第三章-金融市場與金融工具課件

二、資本市場（一）含義：資本市場是指融資期限在一年以上的長期資金市場。主要是用于工商企業(yè)固定資產(chǎn)投資的需要和政府彌補財政赤字的資金需要。

二、資本市場（一）含義：資本市場是指融資期限在一年以上的長期1（二）資本市場類型

1、有價證券市場（1）股票市場（2）債券市場2、銀行中長期信貸市場（二）資本市場類型2股票1、定義：股份有限公司發(fā)給股東以證明其入股的資本額并有權(quán)取得股息的書面憑證。它是一種所有權(quán)憑證。2、特點：同一類別的每一份股票所代表的公司所有權(quán)是相等的。通過買賣方式有償轉(zhuǎn)讓，股東不能要求公司返還其出資。股票1、定義：股份有限公司發(fā)給股東以證明其入股的資本額并有33、股票的種類（1）按股東權(quán)力不同分為:

普通股：是在優(yōu)先股的要求權(quán)得到滿足才參加公司收益和剩余資產(chǎn)分配的股票

特點：1、是公司發(fā)行最普遍、最重要也是發(fā)行量最大的股票。股份公司最初發(fā)行的大都為普通股股票2、有經(jīng)營決策權(quán)3、風(fēng)險大（原因：股息不固定，隨公司經(jīng)營狀況和盈利水平波動，并且是在償付了公司債務(wù)利息和優(yōu)先股股東的股息之后才分得。利多多分，利少少分，無利不分，上不封頂，下不保底。

）

3、股票的種類4

優(yōu)先股：在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股票優(yōu)先股一般是公司成立后為籌集新的追加資本發(fā)行的特點：1、股息固定2、優(yōu)先分配股息和清償剩余資產(chǎn)（破產(chǎn)、解散時）3、無經(jīng)營決策權(quán)設(shè)立和發(fā)行優(yōu)先股的意義：1、對股份公司來說，其意義在于方便公司增發(fā)新股融資，而且優(yōu)先股一般無表決權(quán)，可避免公司經(jīng)營決策權(quán)的分散2、對投資者來說，其意義在于投資收益率有保障優(yōu)先股：在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股具有優(yōu)先權(quán)的5（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)B股外資股公司職工股社會公眾股境內(nèi)上市外資股境外上市外資股H股N股S股等A股國有股法人股公眾股B股外資股公司職工股社會公眾股境內(nèi)上市外資股境外上市外資股H6國有股:指有權(quán)代表同家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份。法人股:指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其依法可經(jīng)營的資產(chǎn)向公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。我國國有股和法人股在2005年9月前不能上市交易。國家股東和法人股東要轉(zhuǎn)讓股權(quán)，可以在法律許可的范圍內(nèi)，經(jīng)證券主管部門批準(zhǔn)，與合格的機構(gòu)投資者簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議一次性完成大宗股權(quán)的轉(zhuǎn)移。

國家股和法人股占總股本的比重平均超過70％，在大多數(shù)情況下，要取得一家上市公司的控股權(quán)，收購方需要從原國家股東和法人股東手中協(xié)議受讓大宗股權(quán)。

國有股:指有權(quán)代表同家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形7股權(quán)分置：上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暫不上市流通股權(quán)分置改革大非小非解禁國有股解禁（上市流通）非流通股分為：（也叫限售股）小非---小規(guī)模的限售流通股。占總股本5％以內(nèi)。股改完成1年后就可以流通。大非---大規(guī)模的限售流通股。占總股本5％～10％。股改完成2年后就可以流通。

股權(quán)分置：上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暫8公眾股:指我國境內(nèi)個人和機構(gòu)，以其合法財產(chǎn)向公司可上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。我國投資者通過股東賬戶在股票市場買賣的股票都是社會公眾股。我國公司法規(guī)定，單個自然人持股數(shù)不得超過該公司股份的5％。除少量公司職工股、內(nèi)部職工股及轉(zhuǎn)配股上市流通受一定限制外．絕大部分的社會公眾股都可以上市流通交易。

公眾股:指我國境內(nèi)個人和機構(gòu)，以其合法財產(chǎn)向公司可上市流通股9A股B股H股S股的區(qū)分依據(jù)：股票的上市地點和所面對的投資者

A股:由我國境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機構(gòu)、組織或個人（不含臺、港、澳投資者）以人民幣認購和交易的普通股股票B股：由我國境內(nèi)的公司發(fā)行,以人民幣標(biāo)明面值，以外幣（美圓或港幣）認購和買賣，在境內(nèi)（上海、深圳）證券交易所上市交易的股票。它的投資人;香港、澳門、臺灣地區(qū)居民和外國人，持有合法外匯存款的大陸居民B股公司的注冊地和上市地都在境內(nèi)

H股:我國境內(nèi)的公司在香港發(fā)行的，供境外投資者用外幣認購的，在香港聯(lián)合交易所上市的股票H股注冊地在內(nèi)地，發(fā)行和上市地在香港A股B股H股S股的區(qū)分依據(jù)：股票的上市地點和所面對的投資者10N股：我國境內(nèi)的公司在紐約證券交易所發(fā)行的以人民幣標(biāo)明面值，供境外投資者用外幣認購的，在紐約證券交易所上市的股票S股：指主要生產(chǎn)或者經(jīng)營等核心業(yè)務(wù)在中國大陸、而企業(yè)的注冊地在新加坡（Singapore）或者其他國家和地區(qū),但是在新加坡交易所上市掛牌的股票。N股：我國境內(nèi)的公司在紐約證券交易所發(fā)行的以人民幣標(biāo)明面值，114、股票市場（一）一級市場:又稱發(fā)行市場,是指組織新證券發(fā)行的市場.股票發(fā)行市場是指發(fā)性股票從規(guī)劃到銷售的全過程，是資金需求者直接獲得資金的市場。新公司的成立，老公司的增資，都要通過發(fā)行市場，都要借助于發(fā)生、銷售股票來籌集資金，使資金從供給者手中轉(zhuǎn)入需求者手中，也就是把儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，從而創(chuàng)造新的實際資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，增加社會總資本和生產(chǎn)能力，以促進社會經(jīng)濟的發(fā)展，這就是初級市場的作用。

▲只有一級市場才能為證券發(fā)行者募集到資金.

4、股票市場（一）一級市場:又稱發(fā)行市場,是指組織新證券發(fā)行12（二）二級市場:又稱流通市場,是指已發(fā)行證券買賣交易的市場.

▲二級市場可以增加有價證券的流動性,因此有利于促進有價證券的發(fā)行.

▲二級市場的交易不能為證券發(fā)行者籌集新的資金.

▲二級市場按交易場所和方式的不同,分為場內(nèi)市場和場外市場.（二）二級市場:又稱流通市場,是指已發(fā)行證券買賣交易的市場.13（1）場內(nèi)市場(Floortradingmarket):在證券交易所內(nèi)進行交易的市場.集中、固定的股票交易場所，稱證券交易所。證券交易所提供公開交易的場所，它本身并不參加交易；進入證券交易所進行交易的必須取得交易所”會員”的資格；買賣股票的一般顧客則需委托交易所的會員進行交易。取得交易所會員資格的分兩類：一類只能接受顧客委托，從事經(jīng)紀業(yè)務(wù)；另一類除經(jīng)紀業(yè)務(wù)外，還可自營股票買賣。它們的名銜因國而異。一般以經(jīng)紀人和交易商加以區(qū)分。我國一直籠統(tǒng)呼之為“券商”。券商：是經(jīng)營證券交易的公司，或稱證券公司，是上海證券交易所和深圳證券交易所的代理商

如：安信證券、光大證券、廣發(fā)證券、國泰君安、申銀萬國等

（1）場內(nèi)市場(Floortradingmarket):14客戶如果有買賣上市證券的需要，首先需在經(jīng)紀人或交易商處開設(shè)賬戶，交納一定的保證金，以取得委托買賣證券的權(quán)利。證券交易所的交易采取競價成交方式。客戶如果有買賣上市證券的需要，首先需在經(jīng)紀人或交易商15

▲場內(nèi)市場只交易上市證券,是二級市場的典范和核心.（2）場外市場(OvertheCounterOTC):指在證券交易所之外的場所進行證券交易的市場.習(xí)慣有“柜臺交易”或“店頭交易”的稱謂。

雖無集中的固定場所，但也有統(tǒng)一的信息網(wǎng)絡(luò)。股票交易可以通過交易商或經(jīng)紀人，也可以由客戶直接進行；與交易所采取的競價制度不同，價格一般由雙方協(xié)商議定?！鴪鐾馐袌鍪且粋€相對松散的無組織市場.

▲大量非上市證券的交易都是在場外市場進行的▲場內(nèi)市場只交易上市證券,是二級市場的典范和核心.16債券1、債券的定義：由籌資者向投資者出具的在一定時間還本付息的債務(wù)憑證.2、基本要素：票面價值：幣種、票面金額債券價格：折價發(fā)行、溢價發(fā)行 （不一定與面值相等）償還期限利率債券1、債券的定義：173、債券類型：按發(fā)行主體分國債/地方政府債外國債券歐洲債券政府債券：

金融債券公司債券國際債券3、債券類型：國債/地方政府債外國債券歐洲債券政府債18

按發(fā)行期限分

短期債券中期債券：1~10年長期債券：10年以上短期債券中期債券：1~10年長期債券：10年以上19我國債券目前主要按發(fā)行人分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券.我國債券目前主要按發(fā)行人分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券202009-2010年我國中長期債券市場籌資者結(jié)構(gòu)2009-2010年我國中長期債券市場籌資者結(jié)構(gòu)214、債券市場第三章-金融市場與金融工具課件22三、外匯市場1、外匯（foreignexchange）：以外幣表示的可用于國際間結(jié)算的支付手段。2.外匯市場:是由外匯供給者與外匯需求者及外匯買賣中介構(gòu)成的買賣外匯的場所或交易網(wǎng)絡(luò)外匯市場交易為國際經(jīng)濟貿(mào)易往來提供了貨幣兌換和結(jié)算的便利。同時，外匯市場也為金融資本的輸出、國際壟斷資本的對外擴張和外匯投機提供角逐場所。三、外匯市場1、外匯（foreignexchange）：以23兩種形式：（1）有固定交易所的有形市場。如巴黎、法蘭克福、布魯塞爾（2）無固定交易所的無形市場。占大多數(shù)，如倫敦、紐約、東京、香港、新加坡。外匯交易通過通訊工具進行,現(xiàn)代外匯市場是一個遍及世界的進行外匯交易電訊網(wǎng)絡(luò)。兩種形式：243、外匯市場的功能（1）把資金和購買力從一個國家的一種貨幣轉(zhuǎn)移成另一個國家的另一種貨幣（2）提供套期保值和投機機會3、外匯市場的功能254.外匯市場的交易主體（1）外匯的直接供求者——三類：一是如進出口商、國際投資者、旅游者；二是套期保值者；三是外匯投機者他們對外匯的供求關(guān)系對匯率變動的影響最大（2）外匯銀行——外匯使用者和獲得者的清算所是由各國中央銀行指定或授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行。（3）外匯經(jīng)紀人——外匯市場上專門為交易雙方買賣外匯者。（4）中央銀行——該國外匯收支失衡時的最后買賣人4.外匯市場的交易主體265、外匯市場的交易方式（1）.即期外匯交易是指買賣雙方在外匯買賣成交后兩個交易日內(nèi)完成交割（貨幣收付）的業(yè)務(wù)。交易所內(nèi)采用的匯率就是即期匯率（2）.遠期外匯交易是當(dāng)前簽定一份合約，它規(guī)定在未來的某一天以今天商定的匯價買或賣某種數(shù)量的某種外匯合約中商定的匯率是遠期匯率5、外匯市場的交易方式27從事遠期外匯交易的目的：（1）套期保值指預(yù)計將來某一時間要支付或收入一筆外匯，買入或賣出等金額的遠期外匯，以避免因匯率波動造成經(jīng)濟損失。例：進口商3各月后需支付100萬美元，預(yù)計人民幣有貶值趨勢，則現(xiàn)在買入100萬美元的遠期外匯，鎖定匯率，避免因匯率波動造成經(jīng)濟損失。從事遠期外匯交易的目的：28（2）投機獲利兩種形式：1.賣空：先賣后買的的投機交易前提：預(yù)計一種貨幣在未來貶值例:投機者預(yù)計歐元匯率將下跌，就簽訂3個月的遠期賣出歐元合約（遠期匯率為1.01美元=1歐元），3個月后交割；3各月到期時，歐元果真貶值，匯率為1美元=1歐元，則投機者在即期市場上花100美元買進100歐元；再按遠期匯率交割賣出100歐元，獲利1美元。步驟：先賣（遠期）——再買（即期）——最后交割（遠期）（2）投機獲利292.買空先買后賣的的投機交易前提：預(yù)計一種貨幣在未來升值例:投機者預(yù)計歐元匯率將上升，就簽訂3個月的遠期買進歐元合約（遠期匯率為1.01美元=1歐元），3個月后交割；3個月到期時，歐元果真升值，匯率為1.02美元=1歐元，則投機者在即期市場上花100歐元買進102美元；再按遠期匯率交割賣出101美元，獲利1美元。步驟：先買（遠期）——再賣（即期）——最后交割（遠期）2.買空30（3）外匯期貨交易與遠期類似（4）外匯期權(quán)交易（略）（3）外匯期貨交易316、外匯市場的交易層次（1）結(jié)售匯市場——客戶與外匯銀行之間的零售市場辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)的銀行是外匯指定銀行。外匯指定銀行根據(jù)人民銀行公布的基準(zhǔn)匯率，在規(guī)定的幅度內(nèi)制定掛牌匯率，辦理對客戶的結(jié)售匯業(yè)務(wù)。客戶主要是個人、貿(mào)易商、企事業(yè)單位、公司等。他們或出于國際貿(mào)易的需要，或出于外幣存款的需要，或出于投資和投機的需要，與商業(yè)銀行進行外匯買賣。

6、外匯市場的交易層次32

在結(jié)售匯制度下，外匯指定銀行使用自有的本幣、外幣資金辦理結(jié)售匯。銀行有時買多，有時賣多，這就會引起銀行外匯持有量的變化。當(dāng)銀行的外匯頭寸超出或低于周轉(zhuǎn)所必要的數(shù)額時，就需要在銀行之間進行外匯頭寸的相互調(diào)節(jié)和平補的交易。（2）銀行間外匯市場——外匯買賣同業(yè)市場（3）外匯銀行與中央銀行間的外匯交易在結(jié)售匯制度下，外匯指定銀行使用自有的本幣、外幣資金辦33目前，我國外匯市場還沒有完全公開，因此個人較難參與市場交易，尤其是投機性交易。但是，隨著開放的發(fā)展，無論是個人還是團體、企業(yè)等，增大了對外匯的供求，因此這種半開放的市場遠遠不能適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的需要。于是，各大中城市，尤其是沿海一帶城市，個人與個人、個人與企業(yè)之間的私下外匯交易市場越來越發(fā)展。（4）外匯黑市需求主要包括兩部分：一部分是本身即屬非法交易如走私、洗錢、非法轉(zhuǎn)移個人資產(chǎn)、違規(guī)對外投資等交易所形成的需求；另一部分是一些正當(dāng)需求：或因?qū)徍耸掷m(xù)煩瑣，或因?qū)τ嘘P(guān)規(guī)定不清楚，或因國家對購匯有所限制等原因而進入非法渠道。黑市上的外匯供給有的是黑錢，有的也是合法收入，但試圖賺取黑市的匯價差。目前，我國外匯市場還沒有完全公開，因此個人較難參與市場34四、黃金市場（一）黃金的用途1、貨幣用途（過去）2、投資3、消費由于黃金具有一般商品和金融投資功能，所以有了黃金市場，其市場參與者為（二）黃金市場的參與者1、賣方——采金企業(yè)、藏有黃金待售的私人和集團、做金價看跌的投機者、中央銀行2、買方——以黃金做工業(yè)原料的企業(yè)、為保值或投資的購買者、做金價看漲的投機者、中央銀行3、經(jīng)紀人——專門從事代理進行黃金交易，并收取傭金的經(jīng)紀組織（Commission

House）。在紐約、芝加哥、香港等黃金市場里，活躍著很多經(jīng)紀公司，他們本身并不擁有黃金，只是派場內(nèi)代表在交易廳里為客戶代理黃金買賣，收取客戶的傭金。

四、黃金市場（一）黃金的用途35（三）黃金市場主要交易方式1.現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易，是指成交后兩個營業(yè)日以內(nèi)交割的交易。包括實物交易和賬戶交易。實物交易以買賣金塊、金磚、金幣等進行交易。賬戶交易是由投資者在銀行或交易商處開設(shè)賬戶，成交后只需在賬戶上列明數(shù)量、成色等，不作具體的交割，定期進行清算，因此稱為“紙黃金”。（三）黃金市場主要交易方式362.期貨交易是指由交易雙方先簽訂合同，交付押金后，在預(yù)約的日期里辦理交割的交易。又分為保值交易與投機交易。保值交易指為避免金價變動遭受損失而進行的期貨交易。投機交易是利用金價的漲跌趨勢，買空賣空，從中賺取利潤。2.期貨交易373.期權(quán)交易是指將來某一時間以議定的價格買入或賣出一定成色一定重量的黃金的權(quán)力，黃金期權(quán)的買入者應(yīng)向黃金期權(quán)的賣出者繳付一定的保證金，期權(quán)到期日之前，期權(quán)買入者可以視情況選擇履行或不履行期權(quán)合約。

看漲期權(quán)的買者交付一定期權(quán)費后，有權(quán)在有效期內(nèi)按規(guī)定的價格買入數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金，看漲期權(quán)的賣者在收取期權(quán)費后，有按規(guī)定價格出售標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)量的黃金的義務(wù)?？吹跈?quán)的買者有權(quán)按規(guī)定價格出售標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)量的黃金，而賣者在收取期權(quán)費后有義務(wù)按規(guī)定的價格購買數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金。3.期權(quán)交易38（四）我國的黃金流通體制改革1、建國——改革開放人民銀行統(tǒng)一收購和配售黃金；統(tǒng)一制定黃金價格，嚴禁民間黃金流通2、改革開放——1982年放開黃金飾品零售市場2001年始，取消黃金的統(tǒng)購統(tǒng)配，實現(xiàn)市場配置黃金資源。2002年10月，上海黃金交易所正式交易。2005年我國黃金交易所會員128家，代理企業(yè)客戶1139家，個人客戶1534，累計成交906.4噸，成交額1069.8億元?，F(xiàn)有四個現(xiàn)貨（Au99.95、Au99.99、Au50g、Pt99.95）和Au(T+5）、Au(T+D）兩個保證金交易品種。（四）我國的黃金流通體制改革39五、金融衍生產(chǎn)品市場（一）金融衍生產(chǎn)品概念金融衍生產(chǎn)品（financialderivativeinstrument）是給予交易對手一方在未來的某時點，對某種原生金融產(chǎn)品擁有一定債權(quán)和相應(yīng)義務(wù)的合約理解：1、是在原生金融產(chǎn)品如貨幣、債券、股票等的基礎(chǔ)上派生出來的新的金融產(chǎn)品金融原生產(chǎn)品：與實物資產(chǎn)有直接聯(lián)系金融衍生產(chǎn)品：是金融原生產(chǎn)品派生而來2、表現(xiàn)為一種合約如期貨合約、期權(quán)合約、遠期合約等。金融衍生產(chǎn)品市場是金融市場發(fā)展創(chuàng)新到一定階段的一個產(chǎn)物。五、金融衍生產(chǎn)品市場（一）金融衍生產(chǎn)品概念40（二）金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生的原因：規(guī)避風(fēng)險（三）金融衍生產(chǎn)品的演變一般衍生產(chǎn)品（遠期、期貨、期權(quán)等）混合衍生產(chǎn)品（可轉(zhuǎn)換債券）復(fù)雜衍生產(chǎn)品（互換期權(quán)、期貨期權(quán)）（四）一般金融衍生產(chǎn)品1、金融遠期合約（1）金融遠期的概念：是指雙方約定在未來的某一確定時間，按照確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。（二）金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生的原因：規(guī)避風(fēng)險41購買方：多頭出售方：空頭（2）金融遠期的種類遠期外匯和遠期股票等。購買方：多頭422、金融期貨合約（1）金融期貨合約的概念：是指在特定的交易所通過競價方式成交，承諾在未來的某一日或某一期限內(nèi)，以實現(xiàn)約定的價格買進或賣出某種標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約。（2）遠期與期貨的區(qū)別2、金融期貨合約43

遠期1、規(guī)模小，較靈活2、交易雙方直接接觸，無交易所、清算所作中介

期貨1、合約內(nèi)容（資產(chǎn)種類、規(guī)模、交割日期、交割地點）都標(biāo)準(zhǔn)化了，只有價格是變動的

2、交易雙方不直接接觸、由交易所的清算部完成遠期期貨44（3）金融期貨合約種類利率期貨外匯期貨股票價格指數(shù)期貨黃金期貨（3）金融期貨合約種類45（4）金融期貨交易的特點1）實行保證金制度投資者在進行期貨交易時，無須支付期貨合約的全額價值，只需支付合約價值一定比例的保證金，一般為5%-10%。實行保證金制度，一方面可預(yù)防違約另一方面有以小博大的作用。例：5%的保證金，相當(dāng)于把“投資資金”放大了20倍，以小博大的杠桿作用非常明顯。例如在股票市場，10萬元資金只能買10萬元的股票，而按照期貨交易的運行機制，則10萬元的資金可買200萬元的股票，這樣資金的使用效率大大提高，客戶的投資收益也大大增加。（4）金融期貨交易的特點462）通過經(jīng)紀人在期貨交易所進行交易期貨交易是在依法建立的期貨交易所內(nèi)進行的，一般不允許進行場外交易，期貨交易是由結(jié)算所專門進行結(jié)算的。所有在交易所內(nèi)達成的交易，必須送到結(jié)算所進行結(jié)算，經(jīng)結(jié)算處理后才算最后達成，才成為合法交易。投資者在開倉后，隨時都可以平倉（即做反方向的對沖操作），開倉所占用的保證金隨即釋放，投資者又可重新使用，這樣提高了資金的使用效率，大大增加了投資機會。交易者多以對沖了結(jié)手中的持倉，最終進行實物交割的只占很小的比例。

2）通過經(jīng)紀人在期貨交易所進行交易473）交易實行每日結(jié)算制度期貨交易所實行每日無負債結(jié)算制度，是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應(yīng)收的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。期貨交易所的結(jié)算實行分級結(jié)算，即交易所對其會員進行結(jié)算，期貨經(jīng)紀公司對其客戶進行結(jié)算。期貨交易所應(yīng)當(dāng)在當(dāng)日交易結(jié)算后，及時將結(jié)算結(jié)果通知會員。期貨經(jīng)紀公司根據(jù)期貨交易所的結(jié)算結(jié)果對客戶進行結(jié)算，并應(yīng)當(dāng)將結(jié)算結(jié)果及時通知客戶。若在結(jié)算時，該會員（或客戶）的保證金不足，交易所（或期貨經(jīng)紀公司）應(yīng)立即向會員（或客戶）發(fā)出追繳保證金通知，會員（或客戶）應(yīng)在規(guī)定時間內(nèi)向交易所（或期貨經(jīng)紀公司）追加保證金。

3）交易實行每日結(jié)算制度48（5）期貨市場的功能1）套期保值功能2）價格發(fā)現(xiàn)功能所謂價格發(fā)現(xiàn)，是指在交易所內(nèi)對多種金融期貨商品合約進行交易的結(jié)果能夠產(chǎn)生這種金融商品的期貨價格體系。期貨市場發(fā)現(xiàn)的金融資產(chǎn)價格具有三個特點：（l）公正性，由于期貨交易是集中在交易所進行的，而交易所作為一種有組織、規(guī)范化的統(tǒng)一市場，集中了大量的買者和賣者，通過公開、公平、公正的競爭形成價格。它基本上反映了真實的供求關(guān)系和變化趨勢（2）預(yù)期性，與現(xiàn)貨市場相比，期貨市場價格對未來市場供求關(guān)系變動有預(yù)測作用，它可以把國內(nèi)市場價格與國際市場價格有機地結(jié)合在一起。期貨市場大大改進了價格信息質(zhì)量，使遠期供求關(guān)系得到顯示和調(diào)整，期貨市場信息是企業(yè)經(jīng)營決策和國家宏觀調(diào)控的重要依據(jù)。（5）期貨市場的功能49附：中國金融期貨交易所2006年9月8日在上海成立，先推出股指期貨,再考慮推出國債期貨和外匯期貨我國的期貨交易所主要有4家，經(jīng)中國證監(jiān)會的批準(zhǔn)，可以上市交易的期貨商品有以下種類：（1）上海期貨交易所：銅、鋁、天然橡膠、秈米、膠合板。（2）大連商品交易所：大豆、豆粕、啤酒大麥。（3）鄭州商品交易所：小麥、綠豆、紅小豆、花生仁。（4）中國金融期貨交易所：滬深300股指期貨

附：中國金融期貨交易所2006年9月8日在上海成立，先推出股503、金融期權(quán)合約(option)（1）概念：金融期權(quán)又稱為選擇權(quán)，是指賦予合約的買方在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約。為了取得這一權(quán)利，買方必須向賣方支付一定的費用——期權(quán)費理解：合約的買方、賣方資產(chǎn)的買方、賣方買方付期權(quán)費，有權(quán)選擇執(zhí)行或放棄該權(quán)利，賣方只能配合買方例：

3、金融期權(quán)合約(option)51（2）期權(quán)的類型1）按期權(quán)賦予買方的權(quán)利分為買權(quán)——看漲期權(quán)賣權(quán)——看跌期權(quán)對于買方：看漲期權(quán)中，市價>執(zhí)行價,則買并取得收益;市價<執(zhí)行價,放棄行權(quán),損失期權(quán)費看跌期權(quán)中，市價<執(zhí)行價,則賣并取得收益;市價>執(zhí)行價,放棄行權(quán),損失期權(quán)費

結(jié)論:期權(quán)對于買方來說,可以實現(xiàn)有限的損失和無限的收益期權(quán)對于賣方來說,收益有限而損失無限

疑問:這種不對等的條件下為什么還有賣方?（2）期權(quán)的類型522)按交割時間分歐式期權(quán)美式期權(quán)3)按合約標(biāo)的資產(chǎn)分利率期權(quán)外匯期權(quán)股價指數(shù)期權(quán)股票期權(quán)

2)按交割時間分53現(xiàn)貨、期貨、遠期和期權(quán)交易比較

交易對象交割方式交易費用作用

現(xiàn)貨交易股票債券即時交割投資期貨交易股票債券約定時間交割保證金套期保值標(biāo)準(zhǔn)化交易合約投機遠期交易股票債券約定時間交割保證金套期保值投機期權(quán)交易股票債券約定時間交割期權(quán)費套期保值買賣權(quán)利投機現(xiàn)貨、期貨、遠期和期權(quán)交易比較交易對象54

金融衍生工具分類分

類

標(biāo)

準(zhǔn)類

別

按合約類型遠期合約期貨合約（利率期貨、外匯期貨、股票期貨、股價指數(shù)期貨）期權(quán)合約（看漲期權(quán)、看跌期權(quán)）互換合約（如貨幣互換、利率互換）

按相關(guān)資產(chǎn)貨幣或外匯衍生工具（如遠期外匯合約、外匯期貨、貨幣互換）利率衍生工具（如利率期貨、利率互換、遠期利率協(xié)議）股票衍生工具（如股票期權(quán)、股價指數(shù)期權(quán)、認股權(quán)證）金融衍生工具分55

按衍生次序一般性衍生工具混合衍生工具（如可轉(zhuǎn)換債券）復(fù)雜衍生工具（如期貨期權(quán)、互換期權(quán)、特種期權(quán)）按交易場所場內(nèi)工具場外工具

一般性衍生工具混合衍生工具（如可轉(zhuǎn)換債券）復(fù)雜衍生工具（如564、互換（也譯作掉期、調(diào)期）（1）.是指交易雙方約定，在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股票指數(shù)收益率等）相互交換支付的約定。（2）類型利率互換：一方按期根據(jù)以本金額和某一固定利率計算的金額向?qū)Ψ街Ц?；另一方按期根?jù)本金額和浮動利率計算的金額向?qū)Ψ街Ц丁！畛Ｒ娯泿呕Q交叉互換4、互換（也譯作掉期、調(diào)期）57（五）金融衍生工具的雙刃作用規(guī)避金融風(fēng)險提供了巨大的投資機會。這與衍生工具交易中實施保證金制度有密切聯(lián)系。在這種交易中的保證金，是用以承諾履約的資金；相對于交易額，對保證金所要求的比例通常不超過10%。這樣的過程，稱之為“高杠桿化”。由于高杠桿化，因而投機資本往往可以支配數(shù)倍（甚至更大）于自身的資本進行投機操作。（五）金融衍生工具的雙刃作用583.促成了巨大的世界性投機活動。——一個職員投機的失敗，曾造成知名大金融機構(gòu)的破產(chǎn)；——投機資本利用衍生工具沖擊一國金融市場并造成金融動蕩和危機也有實例。如1992年的英鎊和1997年東南亞金融大震蕩?！?008年美國金融危機3.促成了巨大的世界性投機活動。59二、資本市場（一）含義：資本市場是指融資期限在一年以上的長期資金市場。主要是用于工商企業(yè)固定資產(chǎn)投資的需要和政府彌補財政赤字的資金需要。

二、資本市場（一）含義：資本市場是指融資期限在一年以上的長期60（二）資本市場類型

1、有價證券市場（1）股票市場（2）債券市場2、銀行中長期信貸市場（二）資本市場類型61股票1、定義：股份有限公司發(fā)給股東以證明其入股的資本額并有權(quán)取得股息的書面憑證。它是一種所有權(quán)憑證。2、特點：同一類別的每一份股票所代表的公司所有權(quán)是相等的。通過買賣方式有償轉(zhuǎn)讓，股東不能要求公司返還其出資。股票1、定義：股份有限公司發(fā)給股東以證明其入股的資本額并有623、股票的種類（1）按股東權(quán)力不同分為:

普通股：是在優(yōu)先股的要求權(quán)得到滿足才參加公司收益和剩余資產(chǎn)分配的股票

特點：1、是公司發(fā)行最普遍、最重要也是發(fā)行量最大的股票。股份公司最初發(fā)行的大都為普通股股票2、有經(jīng)營決策權(quán)3、風(fēng)險大（原因：股息不固定，隨公司經(jīng)營狀況和盈利水平波動，并且是在償付了公司債務(wù)利息和優(yōu)先股股東的股息之后才分得。利多多分，利少少分，無利不分，上不封頂，下不保底。

）

3、股票的種類63

優(yōu)先股：在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股票優(yōu)先股一般是公司成立后為籌集新的追加資本發(fā)行的特點：1、股息固定2、優(yōu)先分配股息和清償剩余資產(chǎn)（破產(chǎn)、解散時）3、無經(jīng)營決策權(quán)設(shè)立和發(fā)行優(yōu)先股的意義：1、對股份公司來說，其意義在于方便公司增發(fā)新股融資，而且優(yōu)先股一般無表決權(quán)，可避免公司經(jīng)營決策權(quán)的分散2、對投資者來說，其意義在于投資收益率有保障優(yōu)先股：在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股具有優(yōu)先權(quán)的64（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)B股外資股公司職工股社會公眾股境內(nèi)上市外資股境外上市外資股H股N股S股等A股國有股法人股公眾股B股外資股公司職工股社會公眾股境內(nèi)上市外資股境外上市外資股H65國有股:指有權(quán)代表同家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份。法人股:指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其依法可經(jīng)營的資產(chǎn)向公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。我國國有股和法人股在2005年9月前不能上市交易。國家股東和法人股東要轉(zhuǎn)讓股權(quán)，可以在法律許可的范圍內(nèi)，經(jīng)證券主管部門批準(zhǔn)，與合格的機構(gòu)投資者簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議一次性完成大宗股權(quán)的轉(zhuǎn)移。

國家股和法人股占總股本的比重平均超過70％，在大多數(shù)情況下，要取得一家上市公司的控股權(quán)，收購方需要從原國家股東和法人股東手中協(xié)議受讓大宗股權(quán)。

國有股:指有權(quán)代表同家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形66股權(quán)分置：上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暫不上市流通股權(quán)分置改革大非小非解禁國有股解禁（上市流通）非流通股分為：（也叫限售股）小非---小規(guī)模的限售流通股。占總股本5％以內(nèi)。股改完成1年后就可以流通。大非---大規(guī)模的限售流通股。占總股本5％～10％。股改完成2年后就可以流通。

股權(quán)分置：上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暫67公眾股:指我國境內(nèi)個人和機構(gòu)，以其合法財產(chǎn)向公司可上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。我國投資者通過股東賬戶在股票市場買賣的股票都是社會公眾股。我國公司法規(guī)定，單個自然人持股數(shù)不得超過該公司股份的5％。除少量公司職工股、內(nèi)部職工股及轉(zhuǎn)配股上市流通受一定限制外．絕大部分的社會公眾股都可以上市流通交易。

公眾股:指我國境內(nèi)個人和機構(gòu)，以其合法財產(chǎn)向公司可上市流通股68A股B股H股S股的區(qū)分依據(jù)：股票的上市地點和所面對的投資者

A股:由我國境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機構(gòu)、組織或個人（不含臺、港、澳投資者）以人民幣認購和交易的普通股股票B股：由我國境內(nèi)的公司發(fā)行,以人民幣標(biāo)明面值，以外幣（美圓或港幣）認購和買賣，在境內(nèi)（上海、深圳）證券交易所上市交易的股票。它的投資人;香港、澳門、臺灣地區(qū)居民和外國人，持有合法外匯存款的大陸居民B股公司的注冊地和上市地都在境內(nèi)

H股:我國境內(nèi)的公司在香港發(fā)行的，供境外投資者用外幣認購的，在香港聯(lián)合交易所上市的股票H股注冊地在內(nèi)地，發(fā)行和上市地在香港A股B股H股S股的區(qū)分依據(jù)：股票的上市地點和所面對的投資者69N股：我國境內(nèi)的公司在紐約證券交易所發(fā)行的以人民幣標(biāo)明面值，供境外投資者用外幣認購的，在紐約證券交易所上市的股票S股：指主要生產(chǎn)或者經(jīng)營等核心業(yè)務(wù)在中國大陸、而企業(yè)的注冊地在新加坡（Singapore）或者其他國家和地區(qū),但是在新加坡交易所上市掛牌的股票。N股：我國境內(nèi)的公司在紐約證券交易所發(fā)行的以人民幣標(biāo)明面值，704、股票市場（一）一級市場:又稱發(fā)行市場,是指組織新證券發(fā)行的市場.股票發(fā)行市場是指發(fā)性股票從規(guī)劃到銷售的全過程，是資金需求者直接獲得資金的市場。新公司的成立，老公司的增資，都要通過發(fā)行市場，都要借助于發(fā)生、銷售股票來籌集資金，使資金從供給者手中轉(zhuǎn)入需求者手中，也就是把儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，從而創(chuàng)造新的實際資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，增加社會總資本和生產(chǎn)能力，以促進社會經(jīng)濟的發(fā)展，這就是初級市場的作用。

▲只有一級市場才能為證券發(fā)行者募集到資金.

4、股票市場（一）一級市場:又稱發(fā)行市場,是指組織新證券發(fā)行71（二）二級市場:又稱流通市場,是指已發(fā)行證券買賣交易的市場.

▲二級市場可以增加有價證券的流動性,因此有利于促進有價證券的發(fā)行.

▲二級市場的交易不能為證券發(fā)行者籌集新的資金.

▲二級市場按交易場所和方式的不同,分為場內(nèi)市場和場外市場.（二）二級市場:又稱流通市場,是指已發(fā)行證券買賣交易的市場.72（1）場內(nèi)市場(Floortradingmarket):在證券交易所內(nèi)進行交易的市場.集中、固定的股票交易場所，稱證券交易所。證券交易所提供公開交易的場所，它本身并不參加交易；進入證券交易所進行交易的必須取得交易所”會員”的資格；買賣股票的一般顧客則需委托交易所的會員進行交易。取得交易所會員資格的分兩類：一類只能接受顧客委托，從事經(jīng)紀業(yè)務(wù)；另一類除經(jīng)紀業(yè)務(wù)外，還可自營股票買賣。它們的名銜因國而異。一般以經(jīng)紀人和交易商加以區(qū)分。我國一直籠統(tǒng)呼之為“券商”。券商：是經(jīng)營證券交易的公司，或稱證券公司，是上海證券交易所和深圳證券交易所的代理商

如：安信證券、光大證券、廣發(fā)證券、國泰君安、申銀萬國等

（1）場內(nèi)市場(Floortradingmarket):73客戶如果有買賣上市證券的需要，首先需在經(jīng)紀人或交易商處開設(shè)賬戶，交納一定的保證金，以取得委托買賣證券的權(quán)利。證券交易所的交易采取競價成交方式?？蛻羧绻匈I賣上市證券的需要，首先需在經(jīng)紀人或交易商74

▲場內(nèi)市場只交易上市證券,是二級市場的典范和核心.（2）場外市場(OvertheCounterOTC):指在證券交易所之外的場所進行證券交易的市場.習(xí)慣有“柜臺交易”或“店頭交易”的稱謂。

雖無集中的固定場所，但也有統(tǒng)一的信息網(wǎng)絡(luò)。股票交易可以通過交易商或經(jīng)紀人，也可以由客戶直接進行；與交易所采取的競價制度不同，價格一般由雙方協(xié)商議定?！鴪鐾馐袌鍪且粋€相對松散的無組織市場.

▲大量非上市證券的交易都是在場外市場進行的▲場內(nèi)市場只交易上市證券,是二級市場的典范和核心.75債券1、債券的定義：由籌資者向投資者出具的在一定時間還本付息的債務(wù)憑證.2、基本要素：票面價值：幣種、票面金額債券價格：折價發(fā)行、溢價發(fā)行 （不一定與面值相等）償還期限利率債券1、債券的定義：763、債券類型：按發(fā)行主體分國債/地方政府債外國債券歐洲債券政府債券：

金融債券公司債券國際債券3、債券類型：國債/地方政府債外國債券歐洲債券政府債77

按發(fā)行期限分

短期債券中期債券：1~10年長期債券：10年以上短期債券中期債券：1~10年長期債券：10年以上78我國債券目前主要按發(fā)行人分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券.我國債券目前主要按發(fā)行人分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券792009-2010年我國中長期債券市場籌資者結(jié)構(gòu)2009-2010年我國中長期債券市場籌資者結(jié)構(gòu)804、債券市場第三章-金融市場與金融工具課件81三、外匯市場1、外匯（foreignexchange）：以外幣表示的可用于國際間結(jié)算的支付手段。2.外匯市場:是由外匯供給者與外匯需求者及外匯買賣中介構(gòu)成的買賣外匯的場所或交易網(wǎng)絡(luò)外匯市場交易為國際經(jīng)濟貿(mào)易往來提供了貨幣兌換和結(jié)算的便利。同時，外匯市場也為金融資本的輸出、國際壟斷資本的對外擴張和外匯投機提供角逐場所。三、外匯市場1、外匯（foreignexchange）：以82兩種形式：（1）有固定交易所的有形市場。如巴黎、法蘭克福、布魯塞爾（2）無固定交易所的無形市場。占大多數(shù)，如倫敦、紐約、東京、香港、新加坡。外匯交易通過通訊工具進行,現(xiàn)代外匯市場是一個遍及世界的進行外匯交易電訊網(wǎng)絡(luò)。兩種形式：833、外匯市場的功能（1）把資金和購買力從一個國家的一種貨幣轉(zhuǎn)移成另一個國家的另一種貨幣（2）提供套期保值和投機機會3、外匯市場的功能844.外匯市場的交易主體（1）外匯的直接供求者——三類：一是如進出口商、國際投資者、旅游者；二是套期保值者；三是外匯投機者他們對外匯的供求關(guān)系對匯率變動的影響最大（2）外匯銀行——外匯使用者和獲得者的清算所是由各國中央銀行指定或授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行。（3）外匯經(jīng)紀人——外匯市場上專門為交易雙方買賣外匯者。（4）中央銀行——該國外匯收支失衡時的最后買賣人4.外匯市場的交易主體855、外匯市場的交易方式（1）.即期外匯交易是指買賣雙方在外匯買賣成交后兩個交易日內(nèi)完成交割（貨幣收付）的業(yè)務(wù)。交易所內(nèi)采用的匯率就是即期匯率（2）.遠期外匯交易是當(dāng)前簽定一份合約，它規(guī)定在未來的某一天以今天商定的匯價買或賣某種數(shù)量的某種外匯合約中商定的匯率是遠期匯率5、外匯市場的交易方式86從事遠期外匯交易的目的：（1）套期保值指預(yù)計將來某一時間要支付或收入一筆外匯，買入或賣出等金額的遠期外匯，以避免因匯率波動造成經(jīng)濟損失。例：進口商3各月后需支付100萬美元，預(yù)計人民幣有貶值趨勢，則現(xiàn)在買入100萬美元的遠期外匯，鎖定匯率，避免因匯率波動造成經(jīng)濟損失。從事遠期外匯交易的目的：87（2）投機獲利兩種形式：1.賣空：先賣后買的的投機交易前提：預(yù)計一種貨幣在未來貶值例:投機者預(yù)計歐元匯率將下跌，就簽訂3個月的遠期賣出歐元合約（遠期匯率為1.01美元=1歐元），3個月后交割；3各月到期時，歐元果真貶值，匯率為1美元=1歐元，則投機者在即期市場上花100美元買進100歐元；再按遠期匯率交割賣出100歐元，獲利1美元。步驟：先賣（遠期）——再買（即期）——最后交割（遠期）（2）投機獲利882.買空先買后賣的的投機交易前提：預(yù)計一種貨幣在未來升值例:投機者預(yù)計歐元匯率將上升，就簽訂3個月的遠期買進歐元合約（遠期匯率為1.01美元=1歐元），3個月后交割；3個月到期時，歐元果真升值，匯率為1.02美元=1歐元，則投機者在即期市場上花100歐元買進102美元；再按遠期匯率交割賣出101美元，獲利1美元。步驟：先買（遠期）——再賣（即期）——最后交割（遠期）2.買空89（3）外匯期貨交易與遠期類似（4）外匯期權(quán)交易（略）（3）外匯期貨交易906、外匯市場的交易層次（1）結(jié)售匯市場——客戶與外匯銀行之間的零售市場辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)的銀行是外匯指定銀行。外匯指定銀行根據(jù)人民銀行公布的基準(zhǔn)匯率，在規(guī)定的幅度內(nèi)制定掛牌匯率，辦理對客戶的結(jié)售匯業(yè)務(wù)?？蛻糁饕莻€人、貿(mào)易商、企事業(yè)單位、公司等。他們或出于國際貿(mào)易的需要，或出于外幣存款的需要，或出于投資和投機的需要，與商業(yè)銀行進行外匯買賣。

6、外匯市場的交易層次91

在結(jié)售匯制度下，外匯指定銀行使用自有的本幣、外幣資金辦理結(jié)售匯。銀行有時買多，有時賣多，這就會引起銀行外匯持有量的變化。當(dāng)銀行的外匯頭寸超出或低于周轉(zhuǎn)所必要的數(shù)額時，就需要在銀行之間進行外匯頭寸的相互調(diào)節(jié)和平補的交易。（2）銀行間外匯市場——外匯買賣同業(yè)市場（3）外匯銀行與中央銀行間的外匯交易在結(jié)售匯制度下，外匯指定銀行使用自有的本幣、外幣資金辦92目前，我國外匯市場還沒有完全公開，因此個人較難參與市場交易，尤其是投機性交易。但是，隨著開放的發(fā)展，無論是個人還是團體、企業(yè)等，增大了對外匯的供求，因此這種半開放的市場遠遠不能適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的需要。于是，各大中城市，尤其是沿海一帶城市，個人與個人、個人與企業(yè)之間的私下外匯交易市場越來越發(fā)展。（4）外匯黑市需求主要包括兩部分：一部分是本身即屬非法交易如走私、洗錢、非法轉(zhuǎn)移個人資產(chǎn)、違規(guī)對外投資等交易所形成的需求；另一部分是一些正當(dāng)需求：或因?qū)徍耸掷m(xù)煩瑣，或因?qū)τ嘘P(guān)規(guī)定不清楚，或因國家對購匯有所限制等原因而進入非法渠道。黑市上的外匯供給有的是黑錢，有的也是合法收入，但試圖賺取黑市的匯價差。目前，我國外匯市場還沒有完全公開，因此個人較難參與市場93四、黃金市場（一）黃金的用途1、貨幣用途（過去）2、投資3、消費由于黃金具有一般商品和金融投資功能，所以有了黃金市場，其市場參與者為（二）黃金市場的參與者1、賣方——采金企業(yè)、藏有黃金待售的私人和集團、做金價看跌的投機者、中央銀行2、買方——以黃金做工業(yè)原料的企業(yè)、為保值或投資的購買者、做金價看漲的投機者、中央銀行3、經(jīng)紀人——專門從事代理進行黃金交易，并收取傭金的經(jīng)紀組織（Commission

House）。在紐約、芝加哥、香港等黃金市場里，活躍著很多經(jīng)紀公司，他們本身并不擁有黃金，只是派場內(nèi)代表在交易廳里為客戶代理黃金買賣，收取客戶的傭金。

四、黃金市場（一）黃金的用途94（三）黃金市場主要交易方式1.現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易，是指成交后兩個營業(yè)日以內(nèi)交割的交易。包括實物交易和賬戶交易。實物交易以買賣金塊、金磚、金幣等進行交易。賬戶交易是由投資者在銀行或交易商處開設(shè)賬戶，成交后只需在賬戶上列明數(shù)量、成色等，不作具體的交割，定期進行清算，因此稱為“紙黃金”。（三）黃金市場主要交易方式952.期貨交易是指由交易雙方先簽訂合同，交付押金后，在預(yù)約的日期里辦理交割的交易。又分為保值交易與投機交易。保值交易指為避免金價變動遭受損失而進行的期貨交易。投機交易是利用金價的漲跌趨勢，買空賣空，從中賺取利潤。2.期貨交易963.期權(quán)交易是指將來某一時間以議定的價格買入或賣出一定成色一定重量的黃金的權(quán)力，黃金期權(quán)的買入者應(yīng)向黃金期權(quán)的賣出者繳付一定的保證金，期權(quán)到期日之前，期權(quán)買入者可以視情況選擇履行或不履行期權(quán)合約。

看漲期權(quán)的買者交付一定期權(quán)費后，有權(quán)在有效期內(nèi)按規(guī)定的價格買入數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金，看漲期權(quán)的賣者在收取期權(quán)費后，有按規(guī)定價格出售標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)量的黃金的義務(wù)?？吹跈?quán)的買者有權(quán)按規(guī)定價格出售標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)量的黃金，而賣者在收取期權(quán)費后有義務(wù)按規(guī)定的價格購買數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金。3.期權(quán)交易97（四）我國的黃金流通體制改革1、建國——改革開放人民銀行統(tǒng)一收購和配售黃金；統(tǒng)一制定黃金價格，嚴禁民間黃金流通2、改革開放——1982年放開黃金飾品零售市場2001年始，取消黃金的統(tǒng)購統(tǒng)配，實現(xiàn)市場配置黃金資源。2002年10月，上海黃金交易所正式交易。2005年我國黃金交易所會員128家，代理企業(yè)客戶1139家，個人客戶1534，累計成交906.4噸，成交額1069.8億元?，F(xiàn)有四個現(xiàn)貨（Au99.95、Au99.99、Au50g、Pt99.95）和Au(T+5）、Au(T+D）兩個保證金交易品種。（四）我國的黃金流通體制改革98五、金融衍生產(chǎn)品市場（一）金融衍生產(chǎn)品概念金融衍生產(chǎn)品（financialderivativeinstrument）是給予交易對手一方在未來的某時點，對某種原生金融產(chǎn)品擁有一定債權(quán)和相應(yīng)義務(wù)的合約理解：1、是在原生金融產(chǎn)品如貨幣、債券、股票等的基礎(chǔ)上派生出來的新的金融產(chǎn)品金融原生產(chǎn)品：與實物資產(chǎn)有直接聯(lián)系金融衍生產(chǎn)品：是金融原生產(chǎn)品派生而來2、表現(xiàn)為一種合約如期貨合約、期權(quán)合約、遠期合約等。金融衍生產(chǎn)品市場是金融市場發(fā)展創(chuàng)新到一定階段的一個產(chǎn)物。五、金融衍生產(chǎn)品市場（一）金融衍生產(chǎn)品概念99（二）金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生的原因：規(guī)避風(fēng)險（三）金融衍生產(chǎn)品的演變一般衍生產(chǎn)品（遠期、期貨、期權(quán)等）混合衍生產(chǎn)品（可轉(zhuǎn)換債券）復(fù)雜衍生產(chǎn)品（互換期權(quán)、期貨期權(quán)）（四）一般金融衍生產(chǎn)品1、金融遠期合約（1）金融遠期的概念：是指雙方約定在未來的某一確定時間，按照確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。（二）金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生的原因：規(guī)避風(fēng)險100購買方：多頭出售方：空頭（2）金融遠期的種類遠期外匯和遠期股票等。購買方：多頭1012、金融期貨合約（1）金融期貨合約的概念：是指在特定的交易所通過競價方式成交，承諾在未來的某一日或某一期限內(nèi)，以實現(xiàn)約定的價格買進或賣出某種標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約。（2）遠期與期貨的區(qū)別2、金融期貨合約102

遠期1、規(guī)模小，較靈活2、交易雙方直接接觸，無交易所、清算所作中介

期貨1、合約內(nèi)容（資產(chǎn)種類、規(guī)模、交割日期、交割地點）都標(biāo)準(zhǔn)化了，只有價格是變動的

2、交易雙方不直接接觸、由交易所的清算部完成遠期期貨103（3）金融期貨合約種類利率期貨外匯期貨股票價格指數(shù)期貨黃金期貨（3）金融期貨合約種類104（4）金融期貨交易的特點1）實行保證金制度投資者在進行期貨交易時，無須支付期貨合約的全額價值，只需支付合約價值一定比例的保證金，一般為5%-10%。實行保證金制度，一方面可預(yù)防違約另一方面有以小博大的作用。例：5%的保證金，相當(dāng)于把“投資資金”放大了20倍，以小博大的杠桿作用非常明顯。例如在股票市場，10萬元資金只能買10萬元的股票，而按照期貨交易的運行機制，則10萬元的資金可買200萬元的股票，這樣資金的使用效率大大提高，客戶的投資收益也大大增加。（4）金融期貨交易的特點1052）通過經(jīng)紀人在期貨交易所進行交易期貨交易是在依法建立的期貨交易所內(nèi)進行的，一般不允許進行場外交易，期貨交易是由結(jié)算所專門進行結(jié)算的。所有在交易所內(nèi)達成的交易，必須送到結(jié)算所進行結(jié)算，經(jīng)結(jié)算處理后才算最后達成，才成為合法交易。投資者在開倉后，隨時都可以平倉（即做反方向的對沖操作），開倉所占用的保證金隨即釋放，投資者又可重新使用，這樣提高了資金的使用效率，大大增加了投資機會。交易者多以對沖了結(jié)手中的持倉，最終進行實物交割的只占很小的比例。

2）通過經(jīng)紀人在期貨交易所進行交易1063）交易實行每日結(jié)算制度期貨交易所實行每日無負債結(jié)算制度，是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應(yīng)收的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。期貨交易所的結(jié)算實行分級結(jié)算，即交易所對其會員進行結(jié)算，期貨經(jīng)紀公司對其客戶進行結(jié)算。期貨交易所應(yīng)當(dāng)在當(dāng)日交易結(jié)算后，及時將結(jié)算結(jié)果通知會員。期貨經(jīng)紀公司根據(jù)期貨交易所的結(jié)算結(jié)果對客戶進行結(jié)算，并應(yīng)當(dāng)將結(jié)算結(jié)果及時通知客戶。若在結(jié)算時，該會員（或客戶）的保證金不足，交易所（或期貨經(jīng)紀公司）應(yīng)立即向會員（或客戶）發(fā)出追繳保證金通知，會員（或客戶）應(yīng)在規(guī)定時間內(nèi)向交易所（或期貨經(jīng)紀公司）追加保證金。

3）交易實行每日結(jié)算制度107（5）期貨市場的功能1）套期保值功能2）價格發(fā)現(xiàn)功能所謂價格發(fā)現(xiàn)，是指在交易所內(nèi)對多種金融期貨商品合約進行交易的結(jié)果能夠產(chǎn)生這種金融商品的期貨價格體系。期貨市場發(fā)現(xiàn)的金融資產(chǎn)價格具有三個特點：（l）公正性，由于期貨交易是集中在交易所進行的，而交易所作為一種有組織、規(guī)范化的統(tǒng)一市場，集中了大量的買者和賣者，通過公開、公平、公正的競爭形成價格。它基本上反映了真實的供求關(guān)系和變化趨勢（2）預(yù)期性，與現(xiàn)貨市場相比，期貨市場價格對未來市場供求關(guān)系變動有預(yù)測作用，它可以把國內(nèi)市場價格與國際市場價格有機地結(jié)合在一起。期貨市場大大改進了價格信息質(zhì)量，使遠期供求關(guān)系得到顯示和調(diào)整，期貨市場信息是企業(yè)經(jīng)營決策和國家宏觀調(diào)控的重要依據(jù)。（5）期貨市場的功能108附：中國金融期貨交易所2006年9月8日在上海成立，先推出股指期貨,再考慮推出國債期貨和外匯期貨我國的期貨交易所主要有4家，經(jīng)中國證監(jiān)會的批準(zhǔn)，可以上市交易的期貨商品有以下種類：（1）上海期貨交易所：銅、鋁、天然橡膠、秈米、膠合板。（2）大連商品交易所：大豆、豆粕、啤酒大麥。（3）鄭州商品交易所：小麥、綠豆、紅小豆、花生仁。（4）