中國天楹研究報告

中國天楹研究報告1.環(huán)保主業(yè)穩(wěn)定，輕資產(chǎn)化邁入新能源1.1城環(huán)全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商，先發(fā)入局重力儲能并購+技術(shù)買斷拓展業(yè)務(wù)，打造城市環(huán)境全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商。2006年公司成立，主營城市生活垃圾焚燒發(fā)電項目以及環(huán)保設(shè)備生產(chǎn)制造。2014年，公司借殼中科建上市，更名為“中國天楹”，致力成為城市環(huán)境綜合服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商。2015年至2021年，公司依托并購、技術(shù)買斷等方式擴寬業(yè)務(wù)規(guī)模，布局海外市場，公司以垃圾焚燒發(fā)電、城市環(huán)境服務(wù)、環(huán)保裝備制造為壓艙石，打通了從前端清掃、中轉(zhuǎn)分選、末端處置的城市環(huán)境服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈。2022年，公司通過獲得EnergyVault獨家技術(shù)授權(quán)，簽訂重力儲能項目切入新能源領(lǐng)域，公司將憑借“環(huán)保+新能源”雙輪驅(qū)動持續(xù)發(fā)展。重力儲能業(yè)務(wù)落地，入局新能源領(lǐng)域構(gòu)建雙輪驅(qū)動。2021年成立子公司江蘇能楹新能源科技發(fā)展有限公司，聚焦新能源業(yè)務(wù)。2022年1月，公司控股子公司Altas與重力儲能技術(shù)開發(fā)商簽署技術(shù)許可使用協(xié)議，獲得中國區(qū)獨家使用許可技術(shù)建造和運營重力儲能項目（GESS），切入新能源領(lǐng)域。公司與如東縣政府簽署了新能源產(chǎn)業(yè)投資協(xié)議，建立100MWh重力儲能項目。2022年4月-5月，公司先后攜手三峽、中建、國網(wǎng)等能源及建設(shè)領(lǐng)域的大型國企，通過資源優(yōu)勢互補，加速重力儲能項目落地，公司“環(huán)保+新能源”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略藍圖初顯。1.2連續(xù)回購股份，股權(quán)激勵彰顯公司信心實控人為嚴(yán)圣軍夫婦，合計持股22.91%。截止2021年底，公司實控人為嚴(yán)圣軍、茅洪菊夫婦，實控人通過持有南通乾創(chuàng)、南通坤德持有中國天楹

19.19%的股份，嚴(yán)圣軍個人直接持有中國天楹3.72%的股份，實控人及一致行動人直接或間接合計持有22.91%股份?；刭彺箢~股份用于員工激勵，綁定核心利益彰顯公司信心。公司于2021年11月通過了關(guān)于回購公司股份方案的議案，回購股份用于股權(quán)激勵或員工持股計劃。截至2022年6月30日，公司本次通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購公司股份數(shù)量為112,750,413股，約占公司目前總股本的4.47%，購買最高成交價為6.09元/股，購買最低成交價為5.37元/股，成交總金額為656,203,946.10元（不含交易費用），彰顯公司對自身發(fā)展的信心。1.3主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，剝離海外業(yè)務(wù)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化公司營收小幅波動，剝離Urbaser盈利水平有望提高。2019年公司收購Urbaser全部股權(quán)后，基于Urbaser大體量，當(dāng)年公司營收顯著提升，2019年實現(xiàn)營收185.9億元，同比增長906.3%，歸母凈利潤7.13億元，同比增長229.3%。受到海外疫情及國際金融政策影響，2021年公司營收205.93億元，同比下降5.8%，歸母凈利潤為7.29億元，同比增長11.5%。2021年，公司出售Urbaser全部股權(quán)，Urbaser業(yè)務(wù)出表，剝離Urbaser業(yè)務(wù)后，公司盈利能力有望進一步改善。環(huán)保業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定支撐。分業(yè)務(wù)來看，公司業(yè)務(wù)主要分為城市環(huán)境服務(wù)、垃圾處理服務(wù)、環(huán)保設(shè)備及其他、工業(yè)廢棄物處理、水處理業(yè)務(wù)，2021年營收占比分別為44.11%、27.75%、20.47%、6.01%、1.65%。Urbaser在城市環(huán)境管理服務(wù)營收及占比較高，剝離Urbaser業(yè)務(wù)后，公司營收回歸到城市環(huán)境服務(wù)、垃圾焚燒、環(huán)保設(shè)備、工業(yè)廢棄物利用業(yè)務(wù)上來。根據(jù)公司2021年年報，截至2021年底，垃圾焚燒項目在運規(guī)模為1.15萬噸，在建及籌建的項目日處理規(guī)模合計約2萬噸，海安、南通、保定等工業(yè)廢棄物項目試運營結(jié)束將正式運營，隨著未來項目陸續(xù)投產(chǎn)，公司未來產(chǎn)能將持續(xù)釋放。毛利率及凈利率變動較為穩(wěn)定。公司2019-2021年的毛利率、凈利率較為穩(wěn)定，公司海外資產(chǎn)毛利率較低，收購Urbaser后公司毛利率由2018年的36.38%降低至2019年的15.24%，凈利率由2018年的12.04%降低至2019年的4.14%，海外較低毛利率項目剝離后，公司毛利率及凈利率有望回升。各項費用率逐年降低。公司各項費用率逐年降低，管控良好，2021年公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別為0.16%、6.27%、0.27%、3.02%，2021年公司管理費用率升高1.86pct，主要系出售Urbaser一次性支出管理費用2.63億元所致，公司整體費用管控良好。海外業(yè)務(wù)剝離，資本結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，現(xiàn)金流投入儲能業(yè)務(wù)。2019年公司收購Urbaser，商譽金額大，資產(chǎn)負(fù)債率由2018年62.6%提升至2019年75.25%，壓縮了公司融資空間。2021年公司出售Urbaser100%股權(quán)，對手方以現(xiàn)金支付14.7億歐元，公司資產(chǎn)負(fù)債率由2020年75.2%降低至2021年54.5%，商譽由56億元下降至0.66億元，資本結(jié)構(gòu)明顯改善，提高了公司抗風(fēng)險能力和償債能力。本次交易獲得14.7億歐元現(xiàn)金流入，在償還銀行貸款后投入到擬建/在建項目中，主要用于發(fā)展新能源

板塊。2.固體重力儲能具備低成本快裝機技術(shù)特征“雙碳”目標(biāo)下，風(fēng)電、光伏為代表的可再生能源快速發(fā)展，但新能源出力具有間接性、波動性、隨機性的特點，消納較為困難，儲能系統(tǒng)可與風(fēng)電場、光伏電站、電網(wǎng)、負(fù)荷形成混合系統(tǒng)，源網(wǎng)荷儲一體化將建立動態(tài)新型電力系統(tǒng)，提升新能源消納能力。當(dāng)前各地政府已經(jīng)要求配儲比例，儲能行業(yè)將迎來快速發(fā)展階段。EV重力儲能技術(shù)融合多學(xué)科領(lǐng)域，迭代后技術(shù)已獲得多項認(rèn)證。EnergyVault公司基于抽水蓄能（PHS）原理通過專有設(shè)計、先進算法技術(shù)融入材料科學(xué)、結(jié)構(gòu)設(shè)計知識成功搭建了獨特的固體重力儲能解決方案（GES）。EV公司主要產(chǎn)品為基礎(chǔ)多臂起重機儲能產(chǎn)品EV1、模塊化重力儲能組件EVx、高度可拓展化的大規(guī)模儲能裝置EVRC，高度適配電網(wǎng)充放電需求。2020年，EV1CUD項目通過美國三大公用事業(yè)首次技術(shù)驗證，EV1CUD連接瑞士國家電網(wǎng)，實現(xiàn)商用。2021年，EVx產(chǎn)品通過最大WWIPP進行的第二次技術(shù)驗證。首個規(guī)模100MWh可擴展EVx項目落戶如東經(jīng)濟開發(fā)區(qū)。2021年11月，中國天楹與如東縣政府簽訂新能源產(chǎn)業(yè)投資協(xié)議，中國天楹重力儲能及成套設(shè)備制造項目落戶沿海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，該項目建設(shè)規(guī)模為100MWh，功率為25MW，根據(jù)EV官網(wǎng)顯示，重力塊在建筑內(nèi)根據(jù)軌道進行勢能-動能轉(zhuǎn)化，采用模塊化設(shè)計，單個建筑物為單個模塊，通過擴展模塊數(shù)量進行存儲容量擴容，該項目具有技術(shù)壽命長、轉(zhuǎn)化效率高、存儲介質(zhì)零退化、無化學(xué)火災(zāi)風(fēng)險等優(yōu)點。2.1簡單的實現(xiàn)原理，極高的技術(shù)壁壘抽水蓄能是最早被開發(fā)利用的“重力儲能技術(shù)”，但存在水頭損失，能量利用效率僅為70%~85%。抽水蓄能電站分為上、下兩個水庫，其工作原理為在電力負(fù)荷低谷時的將水抽至上水庫，電能轉(zhuǎn)化為勢能，電力負(fù)荷高峰期時再放水至下水庫的水電站，勢能轉(zhuǎn)變?yōu)殡娔堋７潘^程水僅受重力作用水流在出水口形成湍流，短時間內(nèi)阻力增大，流速自動降低，所以抽水蓄能不需要調(diào)節(jié)水速；同時摩擦損耗、湍流、黏性阻力等造成的水頭損失使抽水蓄能轉(zhuǎn)化效率為70%~85%。固體重力儲能原理與抽水蓄能完全相同，僅介質(zhì)不同。不同于抽蓄使用液體作為介質(zhì)，固體重力儲能（以下簡稱重力儲能）顧名思義是使用固體（重力塊）作為介質(zhì)。它主要借助山體、地下豎井、人工構(gòu)筑物等結(jié)構(gòu)，通過電動機把電能轉(zhuǎn)化為固體的勢能，把重力塊提至相應(yīng)的高度擺正，電力系統(tǒng)需要電能時放下重力塊，帶動軸承系統(tǒng)將勢能轉(zhuǎn)化為轉(zhuǎn)子動能，再通過轉(zhuǎn)子切割磁力線發(fā)出電能。重物一般需要密度較高，確保構(gòu)筑物體積適中。擁有與抽水蓄能同樣簡單的原理，但實現(xiàn)起來卻困難重重，導(dǎo)致這項技術(shù)的研發(fā)晚于抽水蓄能十幾年。我們認(rèn)為其難點主要體現(xiàn)在2個方面，即：1）如何升降單個重力塊充放電；2）如何升降數(shù)千個重力塊充放電。技術(shù)難點1：如何升降單個重力塊充放電抽水蓄能利用水推動水輪機，在某個固定的位置將水的動能轉(zhuǎn)化為水輪機的動能，并且水的剩余動能通過自然湍流耗散為熱能，整個過程無需控制水的流速，僅控制水的流量。重力儲能無法在一個固定的位置轉(zhuǎn)化能量，而是在升降的過程中實現(xiàn)的，因此，重力儲能必須能夠控制自己的速度，并且為了最大化能量轉(zhuǎn)化效率，還不能通過剎車等動作浪費為熱能，必須通過電動力與重力對抗，從而轉(zhuǎn)化為電能。因此，整個重力儲能的能量轉(zhuǎn)化過程可大致分為以下幾個階段：

充電狀態(tài)運動過程：加速上升、勻速上升、減速上升三個階段，電能轉(zhuǎn)化為勢能。1）加速上升階段：電動機工作，牽引力拉動重力塊體加速運動，速度由0上升至恒定，這部分消耗電能為E1，重力塊積累的勢能為MgH1，積累的動能為E1-MgH1；

2）勻速上升階段：速度恒定，消耗電能E2克服重力做工，由于重力塊速度不變，因此電能全部轉(zhuǎn)化為重力塊勢能MgH2，即E2=MgH2；

3）減速上升階段：漸弱電動力，在自身重力作用下，重力塊速度由恒定降低為0，進入頂部平臺橫移放置，消耗電能為E3，重力塊積累的勢能為MgH3，減少的動能為MgH3-E3=E1-MgH1。綜上，如果暫時忽略其他損耗，儲存的能量為Mg(H1+H2+H3)=E1+E2+E3，即重力勢能全部由電能轉(zhuǎn)化而來，且轉(zhuǎn)化效率為100%。本質(zhì)上是由于全部通過電動力對抗重力來控制重力塊的速度，因此電能全部進入勢能得到存儲。放電狀態(tài)運動過程：加速下降，勻速下降，減速下降三個階段，電能轉(zhuǎn)化為勢能。1）加速下降階段：發(fā)電機工作，在自身重力作用下，重力克服發(fā)電機阻力使重力塊加速運動，速度由0上升至恒定，這部分發(fā)出的電能為E1，重力塊減少的勢能為MgH1，重力塊動能=MgH1-E1；

2）勻速下降階段：速度恒定，重力克服發(fā)電機阻力做工，發(fā)出電能E2，由于重力塊速度不變，因此重力塊勢能MgH2全部轉(zhuǎn)化為電能，即E2=MgH2；3）減速下降階段：加強發(fā)電機阻力，使其大于重力并控制重力塊速度由恒定降低為0，進入底部平臺橫移放置，發(fā)出電能為E3，重力塊減少的勢能為MgH3，減少的動能為E3-MgH3=MgH1-E1同樣的，如果暫時忽略其他損耗，發(fā)出的電能為E1+E2+E3=Mg(H1+H2+H3)，即重力勢能全部轉(zhuǎn)化為電能，且轉(zhuǎn)化效率為100%。本質(zhì)上是由于全部通過重力對抗發(fā)電機阻力來控制重力塊的速度，因此勢能全部轉(zhuǎn)化為電能發(fā)出。下降過程中，如果沒有通過電動力與重力對抗，而是采用剎車機制，則在不同的運動參數(shù)下，其能量轉(zhuǎn)化效率存在上限。在起落速度2m/s情況下，轉(zhuǎn)化效率上限在75%-96.7%之間，為保證轉(zhuǎn)化效率在90%以上，最低高度差為120m條件下，重力塊加速度需0.4m/s，最低高差為80m及以上時，重力塊加速度需達到0.6m/s。1m/s情境下，轉(zhuǎn)化效率上限在85%~99%之間,為保證轉(zhuǎn)化效率在90%以上，重力塊相對高差80m及以上時，加速度最少為0.2m/s。因此，通過發(fā)電機阻力完整回收能量為電能是該套系統(tǒng)的核心。理論上，該系統(tǒng)能量轉(zhuǎn)化效率較高。從上述分析可以看出，不考慮系統(tǒng)固有損耗的情況下，實際轉(zhuǎn)化效率是100%，但畢竟也存在一些摩擦損耗、發(fā)電機損耗、變流器損耗等，綜合轉(zhuǎn)化效率可達85%-90%。技術(shù)難點2：如何升降數(shù)千個重力塊充放電升降單個重力塊的問題得到解決后，接下來，面臨的是個更難的問題，即如何協(xié)調(diào)控制數(shù)千個重力塊升降。不同于抽水蓄能開閘即可放水，重力儲能需要針對每個重力塊給出明確的指令，才會開始正確的運動。因此，重力塊運動控制算法至關(guān)重要。類似于電化學(xué)系統(tǒng)的EMS能量管理系統(tǒng)，重力儲能也需要即時調(diào)整自己的出力來響應(yīng)電力系統(tǒng)的需求，因此同時升降的數(shù)量、速度每個時刻都不一樣，只有均勻出力的情況下才可以做到有規(guī)則的上升下降。那么在響應(yīng)系統(tǒng)需求時，調(diào)用哪個重力塊，或者對哪些正在運動的重力塊的運動狀態(tài)進行調(diào)整，都需要運動控制算法的配合。2.2重儲技術(shù)百花齊放，EVx先聲奪人風(fēng)電光伏裝機高增情境下，儲能成為必要條件。發(fā)電側(cè)，風(fēng)光出力具有波動性、不穩(wěn)定性需要儲能進行負(fù)荷調(diào)節(jié)。電網(wǎng)側(cè)，煤電機組自我調(diào)節(jié)無法滿足日益增長的風(fēng)光新增并網(wǎng)需求，需要更加迅速的儲能參與調(diào)峰和調(diào)頻。用戶側(cè)，電力供需長期存在錯配問題，需要儲能系統(tǒng)平滑用戶需求。我們對不同場景儲能裝機需求進行量化測算，發(fā)電側(cè)在政策推動下，將成為驅(qū)動儲能規(guī)模擴大的最快增長極。我們預(yù)計2023/2024/2025年發(fā)電側(cè)儲能裝機分為可達4/6.9/10.9GW，儲能總需求規(guī)模分為別6.38/10.02/14.88GW，對應(yīng)2021-2025年CAGR為50.12%，儲能提升為獨立主體后有望進一步提振發(fā)電側(cè)分光配儲、用戶側(cè)分布式光伏配儲、負(fù)荷終端配儲等需求。儲能需求催生重力儲能發(fā)展，當(dāng)前重力儲能可分為構(gòu)想階段、商用階段。近年來隨著新能源裝機規(guī)模快速提升，為了解決新能源間歇性和消納的問題催生儲能行業(yè)迅速發(fā)展，但抽水蓄能需要落差較大的地形和充沛的水資源，電化學(xué)儲能上游材料逐年走高，當(dāng)前資源不能滿足需求情況下，海內(nèi)外根據(jù)抽水蓄能的原理，開始設(shè)計建造許多新型重力儲能系統(tǒng)。構(gòu)想階段（2014-2020）：國內(nèi)外各設(shè)計院和公司均對新型重力儲能提出構(gòu)建和設(shè)想，主要分為四類產(chǎn)品：

新型抽水蓄能。主要分為海下儲能和活塞水泵，水介質(zhì)型重力儲能相對抽水蓄能相應(yīng)時間更短、選址更靈活，海下儲能系統(tǒng)可以合理利用海洋空間，活塞水泵系統(tǒng)可以為城市提供儲能服務(wù)，儲能成本和效率與抽水蓄能相當(dāng)，但系統(tǒng)建設(shè)在海底或水低，海纜和管道鋪設(shè)較為困難。山體落差系統(tǒng)。利用山體落差和固體重物的提升來進行重力儲能，相比人工構(gòu)筑物結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定，承重能力更強。目前的研究主要有ARES軌道機車結(jié)構(gòu)、MGES纜車結(jié)構(gòu)、絞盤機結(jié)構(gòu)、直線電機結(jié)構(gòu)和傳送鏈結(jié)構(gòu)等，但存在土建成本較高及室外環(huán)境對纜車、機車運行影響情況較大等特點。地下豎井系統(tǒng)。葛洲壩中儲能技術(shù)公司均提出利用廢棄礦井和纜繩提升重物方案，解決了廢棄礦井長時間不使用的風(fēng)險和浪費問題，也降低了重力儲能系統(tǒng)的建設(shè)成本，但存在礦井資源有限，深井吊車能力有限等問題。構(gòu)筑物系統(tǒng)。通過制作構(gòu)筑物高度差來進行儲能，目前研究主要有支撐架、承重墻等結(jié)構(gòu)，利用構(gòu)筑物高度差儲能，選址靈活，易于集成化和規(guī)?；嬖谑彝猸h(huán)境精細(xì)化控制等問題。商用階段（2020至今）：當(dāng)前重力儲能項目只有EnergyVault公司、Gravitricity公司產(chǎn)品投入商用。Gravitricity公司。試點：Gravitricity提出懸掛式重力勢能技術(shù)，并于2021年在愛丁堡利斯港使用15米高的鉆機成功建造、調(diào)試并運營了一個250kW的重力勢能并網(wǎng)示范項目。商用：2022年，Gravitricity開發(fā)第一個商用項目，目前預(yù)選地區(qū)為歐洲捷克Sta?í?礦區(qū)，該項目擬定4-8MW單重EnergyValut公司。2017-2018年基于抽水蓄能原理EV公司搭建構(gòu)想模型，并且成功設(shè)計出精準(zhǔn)的算法用于控制重力塊軌跡和充放電節(jié)奏。第一代產(chǎn)品為起重機式EV1，第二代為單模塊可拓展的EVx。經(jīng)過技術(shù)迭代后，2020年7月，應(yīng)用EV1技術(shù)的瑞士的5MW商業(yè)示范單元(CDU)完工并網(wǎng)，成功實現(xiàn)商業(yè)規(guī)模部署。2021年11月，EnergyVault授權(quán)中國天楹，在江蘇如東啟動100MWh重力示范項目。EV與DGFuels在路易斯安那州的500MWh合作項目預(yù)計也于2022年年中開始建設(shè)。EV公司技術(shù)相對其他技術(shù)路線具有多方面優(yōu)勢的。重力儲能方案結(jié)構(gòu)眾多，各有優(yōu)劣。EV公司產(chǎn)品經(jīng)過多年研究驗證，產(chǎn)品經(jīng)過2次迭代，當(dāng)前產(chǎn)品EVx相對于其他重力儲能產(chǎn)品具有易于選址、轉(zhuǎn)化效率高、功率和儲能容量可高度擴展、介質(zhì)不易損耗、成本相對較低、響應(yīng)時間迅速等特點，系統(tǒng)穩(wěn)定性和經(jīng)濟性兼顧。2.3低成本快裝機適應(yīng)雙碳需求目前主流的儲能技術(shù)主要為抽水蓄能和電化學(xué)儲能，抽水蓄能成本低、但是裝機速度很慢，無法追趕風(fēng)光裝機節(jié)奏；電化學(xué)儲能裝機速度與風(fēng)光匹配，但是成本較高，商業(yè)模式不甚清晰。目前，我們實際上缺乏一個既可以追趕風(fēng)光裝機節(jié)奏，又具備較低成本可以盈利的儲能技術(shù)，這已成為制約雙碳進程的關(guān)鍵因素。重力儲能LCOE相對更低，成本管控路徑可行性高，深度切合可持續(xù)戰(zhàn)略。重力儲能使用全生命周期度電成本（LCOE）量化儲能技術(shù)在整個生命周期中的單位放電電量的成本，所計算的成本包括初次投資成本、維護成本、替換成本、充電成本、以及后續(xù)回收成本。重力儲能VS電化學(xué)儲能上游材料價格承壓電池成本較高，電化學(xué)儲能質(zhì)量良莠不齊。以10MW/10MWh規(guī)模的磷酸鐵鋰電化學(xué)儲能電站計算，LCOE為1.148元/kWh。電池儲能的初始投資成本+替換成本占比占投資成本56%以上，其中投資成本電池支出為76%，維護成本主要為電池更換成本，當(dāng)前鋰電池上游材料價格居高，電化學(xué)儲能成本降低有限，同時電化學(xué)儲能質(zhì)量良莠不齊，使用低廉價值鋰電材料的充放電效率低，同時磷酸鋰鐵臨界溫度為800攝氏度，如果不及時散熱會發(fā)生安全事故。重力儲能能量不隨時間衰減，材料來源廣泛。相對于電化學(xué)儲能，重力儲能介質(zhì)主要為重力塊，重力塊介質(zhì)將電能存儲為勢能，不會隨著時間衰退，重力塊材料來源廣泛，主要來自粉煤灰、風(fēng)電廢棄葉片、生活垃圾、固廢等，兼顧經(jīng)濟性同時更具有環(huán)境效益，重力儲能在常溫常壓下進行，安全性高。重力VS抽水蓄能：抽水蓄能存在水頭損失，選址困難，建造周期長。根據(jù)文山電力重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案），我們可以計算出2021年，南網(wǎng)雙調(diào)在運的5座抽水蓄能電站度電成本最高為0.259元/kWh。降低初始投資成本、提高年循環(huán)次數(shù)是降低抽水蓄能度電成本的有效辦法，隨著抽水蓄能的選址需要兼顧水資源和環(huán)境問題，選址難度逐年提升，未來初始投資成本降低的可能性有限。重力儲能轉(zhuǎn)化效率理論接近100%，選址容易，建設(shè)周期約1年以內(nèi)。重力儲能選址容易，一般選取空曠地帶均可建設(shè)。構(gòu)筑物式的重力儲能主要建設(shè)內(nèi)容為建筑，在中國有極為成熟的產(chǎn)業(yè)鏈、廣泛的材料來源和熟練的人力資源。重力儲能度電成本約為0.5-0.8元/kWh：以EV公司產(chǎn)品10MW/40MWh(4HourSystem)規(guī)模的重力儲能電站計算，我們依據(jù)BloombergNEF數(shù)據(jù)來看，EV公司重力儲能LCOE約為鋰電池61%，即0.74元/kWh，2025年可能相對鋰電池LCOE為51%，約0.54元/kWh。我們認(rèn)為，隨著規(guī)模化提升，發(fā)電系統(tǒng)設(shè)備、機械運動設(shè)備成本均會有所降低，重力塊可采用生活垃圾、煤灰廢料等進一步降低成本，選取有利的地質(zhì)條件和地形條件均可進一步降低建筑成本，因此，重力儲能的初始投資仍有進一步下降的可能。當(dāng)前電化學(xué)成本偏高、抽蓄建設(shè)緩慢的情況下，重力儲能形成技術(shù)補位的功能。重力儲能成本介于電化學(xué)與抽水蓄能之間，部分省份補償標(biāo)準(zhǔn)可能已經(jīng)使其具備商業(yè)價值。重力儲能建設(shè)主要為構(gòu)筑物，進度在1年以內(nèi)，國內(nèi)建筑業(yè)有極為成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，容易迅速擴大建設(shè)規(guī)模，從而追趕風(fēng)光建設(shè)速度。我們認(rèn)為，重力儲能技術(shù)在抽蓄與電化學(xué)之間的空白地帶將具備實用價值。同時，重力儲能選址方便，充放電時長可任意設(shè)計，規(guī)模隨時可拓展，以勢能儲存可做長時儲能，并且儲存介質(zhì)可用廢棄材料作為原材，極具環(huán)保價值，未來發(fā)展空間廣闊。3.搶占先機，環(huán)保+央企+政府多重助力重儲綻放3.1公司獲全球重儲龍頭獨家技術(shù)授權(quán)控股公司獲得EV公司獨家技術(shù)授權(quán)，許可期最長為15年。根據(jù)公司公告，2022年1月，公司與EV公司簽訂技術(shù)許可使用協(xié)議，2022年向EV公司支付5000萬美元的許可費，獲得授權(quán)在中國獨家使用許可技術(shù)建造和運營重力儲能系統(tǒng)

（“GESS”）設(shè)施。同時EV將墊付2500萬美金在江蘇如東建設(shè)一個100MWh的重力儲能示范項目，并于2022年內(nèi)完成并投入商業(yè)運營，合作方式主要為：

技術(shù)授權(quán)：EV公司授權(quán)中國天楹在中國區(qū)（含香港、澳門）獨家使用許可技術(shù)站早和運營重力儲能設(shè)施。許可期限：許可期為2022年1月-2029年8月，滿足條件后許可期可延長到2037年。股份持有：中國天楹以自有資金或自籌資金持有EV公司500萬股股份。合作項目：EV將墊付2500萬美金用于在江蘇如東建設(shè)一個100MWh的重力儲能示范項目，并于2022年完成，投入商業(yè)運營。3.2如東政府助推項目，攜手央企資源互補深度合作如東政府，建立區(qū)域能源中心。2021年11月，中國天楹與如東縣人民政府簽署了新能源產(chǎn)業(yè)投資協(xié)議，從灘涂光伏發(fā)電、縣域環(huán)衛(wèi)、重力儲能、氫能、零碳能源互聯(lián)網(wǎng)中心和智能網(wǎng)聯(lián)中心幾個領(lǐng)域開展深入合作，政府招引為公司新能源項目建設(shè)提供強有力保障。攜手國網(wǎng)、三峽等央企，優(yōu)勢互補助力重力儲能高增。2022年4月-6月公司陸續(xù)與能投委、三峽建工、新能公司、國網(wǎng)、中電等優(yōu)質(zhì)國企簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方優(yōu)勢互補，央企提供工程建筑、材料、裝備、電網(wǎng)調(diào)控、并網(wǎng)準(zhǔn)入等方面的保障，助力公司搶占市場先機，獲取能源業(yè)務(wù)開發(fā)權(quán)，推動公司新能源產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展。3.3環(huán)保主業(yè)為重力儲能保駕護航環(huán)保主業(yè)項目儲備豐富，各類型業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。截至2021年底，公司運營垃圾焚燒發(fā)電項目已達12個（含試運行），處理規(guī)模達11550噸/天，全年合計實現(xiàn)生活垃圾入庫量409萬噸，實現(xiàn)上網(wǎng)電量10.7億度。在建及籌建的垃圾焚燒發(fā)電項目日處理規(guī)模約2萬噸，未來將釋放產(chǎn)能彈性173%（擬建產(chǎn)能/運營產(chǎn)能）。城環(huán)服務(wù)業(yè)務(wù)已為境內(nèi)18個省市自治區(qū)35個城市提供了專業(yè)環(huán)境服務(wù)，21年中標(biāo)烏海市、張北縣、任丘市等綜合城環(huán)服務(wù)。危廢處理業(yè)務(wù)已擁有7個醫(yī)療廢物處置項目和3個飛灰處置項目。資源分選業(yè)務(wù)落地再生利用中心6個，合計設(shè)計規(guī)模為310噸/天。公司各類環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，處置規(guī)模顯著提升，在手訂單充沛支撐公司未來業(yè)績。重力塊材料來源可深度拓寬，與公司垃圾焚燒、固廢資源化業(yè)務(wù)完美契合。中國在固廢資源化再生利用領(lǐng)域有豐富的技術(shù)經(jīng)驗和項目經(jīng)驗，包括再生建筑材料、再生環(huán)保材料、再生路基等應(yīng)用，我們認(rèn)為材料來源可深度拓寬，既帶來經(jīng)濟效益又帶來環(huán)境效益：

粉煤灰：由燃料(主要是煤)燃燒過程中排出的微小灰粒，隨著電力工業(yè)飛速發(fā)展，成為中國當(dāng)前排放量較大工業(yè)廢渣之一，既造成大氣污染，也會對人體和生物造成損害，之前處理以制作混凝土、水泥、建材磚制品等為主，經(jīng)過壓縮后可作為復(fù)合材料制作重力塊。建筑垃圾（磚石、水泥、混凝土）：磚石、水泥、混凝土能夠經(jīng)過專業(yè)破碎制砂設(shè)備破碎成骨料，去除雜質(zhì)后得到相對合格粒度的原料可以再生成重力塊。復(fù)合纖維材料（風(fēng)電葉片）：風(fēng)電葉片和機艙罩所用復(fù)合材料（UP樹脂、環(huán)氧樹脂），制作過程中報廢邊角廢料約5%。根據(jù)中國復(fù)合材料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)到2025年，隨風(fēng)機葉片退役，預(yù)計將有19984噸復(fù)合材料固體廢物產(chǎn)生，之前處理方式以焚燒、填埋為主，既浪費資源又有環(huán)境隱患，未來將材料分解后可制成重力塊。農(nóng)林固廢（秸稈等）：秸稈現(xiàn)有的各種資源化方案附加值低、利用率低、規(guī)模小、嚴(yán)重依賴政府補助，秸稈本身復(fù)合各種纖維，可以作為重力塊原材料之一，就地取材，便于運輸，減輕了農(nóng)戶處理秸稈難度，實現(xiàn)秸稈禁燒，綜合利用。中國天楹具有強大上游垃圾焚燒及固廢處理能力，項目回收的垃圾、固廢可用于制作重力儲能重力塊，高效發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，降低營運成本。環(huán)境服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，協(xié)同效應(yīng)明顯。公司以垃圾焚燒發(fā)電、城市環(huán)境服務(wù)、環(huán)保裝備制造為壓艙石，打通了從前端清掃、中轉(zhuǎn)分選、末端處置的城市環(huán)境服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，公司培育多年等離子體技術(shù)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)