黃金價(jià)格走勢(shì)分析

黃金價(jià)格走勢(shì)分析

一、黃金供需穩(wěn)步增長(zhǎng)

黃金需求具有多樣性,包括了黃金首飾、工業(yè)原料、投資以及儲(chǔ)備資產(chǎn)需求.盡管受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及黃金價(jià)格變動(dòng)影響,全球黃金需求有所波動(dòng),但2010年以來(lái),均保持在4000噸以上規(guī)模,2010~2018年消費(fèi)的復(fù)合增速為0.78%,并于2018年達(dá)到4345噸.

分領(lǐng)域看,全球黃金需求中黃金首飾和投資需求占比最高,其中前者在2018年約占51%,后者約占黃金需求的27%,工業(yè)及其他領(lǐng)域需求占比較小.按區(qū)域看,中國(guó)和印度是全球第一、第二大消費(fèi)市場(chǎng),二者市場(chǎng)份額約40%,其他比較重要的消費(fèi)地區(qū)包括北美、歐洲和中東.全球黃金需求（噸）

全球黃金需求構(gòu)成

中國(guó)黃金需求（噸）

中國(guó)黃金需求構(gòu)成

未開(kāi)采的黃金資源方面,截止2018年,全球探明的黃金儲(chǔ)量約為5.4萬(wàn)噸,且分布較為分散,其中澳大利亞、南非和俄羅斯位居前三位,在全球黃金儲(chǔ)量的占比分別為18%、11%和10%,其他國(guó)家的儲(chǔ)量大多低于5%,而中國(guó)在全球黃金儲(chǔ)量占比僅3.7%.礦產(chǎn)金產(chǎn)量區(qū)域分布和資源有所區(qū)別,總體集中度不高,其中中國(guó)、澳大利亞、俄羅斯、美國(guó)是全球前四大黃金生產(chǎn)國(guó),占比分別為12.3%、9.5%、9.0%和6.4%,其他國(guó)家大多在5%以下.全球黃金儲(chǔ)量的分布

全球礦產(chǎn)金產(chǎn)量分布

全球黃金的每年供給包括了新開(kāi)采的礦產(chǎn)金和回收金以及生產(chǎn)者對(duì)沖,其中礦產(chǎn)金和回收金是主要的供給來(lái)源,2018年占比分別約為74%和26%,而生產(chǎn)者對(duì)沖對(duì)供給影響很小,2010年以來(lái),在供給占比大多不到1%.

總體上,黃金供給增長(zhǎng)較為緩慢,2010~2018年供給復(fù)合增速為0.95%,并于2018年達(dá)到4490噸.分來(lái)源看,礦產(chǎn)金供給整體保持穩(wěn)步增長(zhǎng),2010~2018年供給復(fù)合增速為2.7%；回收金供給和價(jià)格則有一定關(guān)系,2010~2012年黃金價(jià)格上漲,黃金持有者賣(mài)出套現(xiàn),導(dǎo)致2010~2012年回收金供給增加,而2013年之后,黃金價(jià)格較為弱勢(shì),回收金的供給回落趨于穩(wěn)定,維持在1100~1200噸.全球黃金供給情況（噸）

二、未來(lái)黃金價(jià)格有望逐步走高

目前美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境和上世紀(jì)90年代末到本世紀(jì)初的情況較為相似,處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及貨幣政策轉(zhuǎn)檔期.目前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性增加,各國(guó)央行開(kāi)始調(diào)整貨幣政策,風(fēng)向標(biāo)的美聯(lián)儲(chǔ)2019年8月1日實(shí)施了近十年的首次降息.全球范圍內(nèi),2019年以來(lái),超過(guò)20個(gè)國(guó)家降息.根據(jù)黃金歷史價(jià)格周期規(guī)律,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力增加以及貨幣政策調(diào)整,有利于黃金價(jià)格走高,判斷未來(lái)黃金價(jià)格中樞有望抬升.

對(duì)黃金價(jià)格較為敏感的黃金ETF2019年以來(lái)黃金持倉(cāng)量也呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),此外,全球黃金儲(chǔ)備2010年以來(lái)持續(xù)增加,反映了對(duì)黃金中長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)看好.全球主要經(jīng)濟(jì)體PMI走勢(shì)疲軟

2019年8月美聯(lián)儲(chǔ)降息（單位：