2022年麗尚國潮研究報(bào)告 以傳統(tǒng)百貨零售起家-國資入主轉(zhuǎn)型新零售

2022年麗尚國潮研究報(bào)告以傳統(tǒng)百貨零售起家_國資入主轉(zhuǎn)型新零售一、麗尚國潮：老牌百貨轉(zhuǎn)型升級(jí)，業(yè)績水平逐步恢復(fù)（一）以傳統(tǒng)百貨零售起家，國資入主轉(zhuǎn)型新零售公司是由老牌百貨向新零售業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型的大型商貿(mào)企業(yè)，擁有杭州環(huán)北、南京環(huán)北、蘭州亞歐商廈等多個(gè)大型專業(yè)市場及綜合性商場，主要業(yè)務(wù)分布于杭州、南京、甘肅，目前主營業(yè)務(wù)分為專業(yè)市場管理、商貿(mào)百貨零售、新消費(fèi)新零售三大板塊。其主營業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整主要經(jīng)歷了以下三個(gè)發(fā)展階段：（1）1992-2002年：起步于傳統(tǒng)百貨零售業(yè)務(wù)。公司前身蘭州民百于1992年由原蘭州民主西路百貨大樓、蘭州第三產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司和南京呈元建筑裝飾有限公司三家發(fā)起人以定向募集方式設(shè)立而成，1996年在上交所上市，是甘肅規(guī)模最大的老牌百貨零售商貿(mào)企業(yè)之一。（2）2003-2019年：業(yè)務(wù)重心開始逐漸向?qū)I(yè)市場管理轉(zhuǎn)移。2003年，從事旅游資源和專業(yè)市場開發(fā)經(jīng)營的紅樓集團(tuán)成為公司第一大股東，注入專業(yè)市場資產(chǎn)，并于2013和2017年分別收購南京環(huán)北和杭州環(huán)北兩大服裝批發(fā)市場，至此公司形成了集商業(yè)綜合、零售百貨、專業(yè)市場和酒店經(jīng)營等于一體的多元化業(yè)態(tài)布局。（3）2020年至今：麗水國資委賦能傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。2020年實(shí)控人由紅樓集團(tuán)變更為麗水經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)，控股股東變更為元明控股，對(duì)原有業(yè)務(wù)進(jìn)行梳理并重新謀劃戰(zhàn)略發(fā)展方向。2021年公司正式更名為麗尚國潮，在國資推動(dòng)下，利用產(chǎn)業(yè)基金、參股企業(yè)和設(shè)立子公司等方式，基于長期百貨經(jīng)營的扎實(shí)基礎(chǔ)，從品牌端、供應(yīng)鏈、渠道端積極進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，拓展跨境電商業(yè)務(wù)，探索布局線上線下相融合的新消費(fèi)新零售領(lǐng)域。未來公司將聚焦新零售業(yè)務(wù)，秉持“振興國貨，引領(lǐng)國潮”的發(fā)展理念，推進(jìn)自有新國貨品牌孵化，并持續(xù)完善跨境電商供應(yīng)鏈建設(shè)，加速線上線下融合，實(shí)現(xiàn)業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，致力于成為新消費(fèi)新零售領(lǐng)域的重要主體力量。股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整后穩(wěn)定集中，麗水國資委成為實(shí)控人。2020年6月，原控股股東紅樓集團(tuán)與元明控股正式簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》及《表決權(quán)委托協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓其持有的蘭州民百20%股權(quán)，同時(shí)委托所持9.99%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，并永久不可撤銷地放棄26.3%股份對(duì)應(yīng)表決權(quán)，控制權(quán)變更完成后，元明控股成為控股股東，麗水國資委成為實(shí)際控制人。此后紅樓集團(tuán)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式持續(xù)減少持股比例，截至2022年7月25日，控股股東元明控股持有公司20%股權(quán)以及9.99%表決權(quán)，紅樓集團(tuán)及其一致行動(dòng)人共持有公司股份31.93%。2020年12月21日公司新設(shè)全資子公司麗尚控股，作為探索新領(lǐng)域、孵化新業(yè)務(wù)的載體，聚焦于供應(yīng)鏈體系、新國貨以及跨境電商等新零售業(yè)務(wù)的投資。麗尚控股2021年7月取得杭州維尚麗20%股權(quán)，布局美妝新國貨品牌；2021年8月和12月分別認(rèn)繳肌理研顏25%股份以及紺園實(shí)業(yè)19%股份，切入女性新消費(fèi)市場；2021年10月合資設(shè)立麗尚美鏈，以及2022年3月以2246.40萬元受讓海南旅投黑虎39%股權(quán)，拓展跨境電商業(yè)務(wù)并完善供應(yīng)鏈體系。實(shí)控權(quán)變更后董事會(huì)亦相應(yīng)調(diào)整。公司實(shí)控權(quán)變更后，為保障公司平穩(wěn)發(fā)展及有效決策，2020年9月董事會(huì)進(jìn)行改組，洪一丹女士辭去公司董事長職務(wù)并繼續(xù)擔(dān)任公司董事，選舉葉茂先生為第九屆董事會(huì)董事長，石峰先生為副董事長，8個(gè)董事會(huì)席位中2名董事來自于紅樓集團(tuán)，1名獨(dú)立董事由紅樓集團(tuán)提名，其余董事會(huì)成員均由元明控股提名。管理層擁有豐富相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，為公司注入新動(dòng)力。董事長葉茂先生曾任職于麗水市城市投資副總經(jīng)理及麗水市汽車運(yùn)輸集團(tuán)董事長，現(xiàn)同時(shí)任職于麗水經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)事業(yè)發(fā)展集團(tuán)副董事長，公司治理經(jīng)驗(yàn)豐富；董事洪一丹女士多年任職于紅樓集團(tuán)和蘭州民百，對(duì)公司業(yè)務(wù)及發(fā)展具有深厚經(jīng)驗(yàn)；董事會(huì)秘書黃愛美女士以及財(cái)務(wù)總監(jiān)黃成安先生擁有多段相應(yīng)崗位的從業(yè)經(jīng)歷，業(yè)務(wù)能力強(qiáng)。（二）受益于新零售業(yè)務(wù)快速增長，公司盈利開啟修復(fù)進(jìn)程2020年對(duì)公司主營的商貿(mào)零售業(yè)務(wù)造成巨大不利影響，營業(yè)收入同比大幅下降68.16%。2021年公司在穩(wěn)固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上開拓新零售業(yè)務(wù)，營收恢復(fù)增長，歸母凈利潤顯著大幅提升，全年?duì)I業(yè)收入6.43億元/YoY+7.23%；歸母凈利潤1.55億元/YoY+78.65%；扣非后歸母凈利潤1.57億元/YoY+76.14%。其中新零售業(yè)務(wù)維持高增長態(tài)勢，2022年第一、二季度新零售業(yè)務(wù)迅速放量，營收分別為0.70/1.00億元，環(huán)比增長355.36%/42.80%，新零售占公司整體營收比重不斷快速提升，2021Q4-2022Q2分別為10.30%/31.71%/46.93%，未來有望成為公司新的增長曲線。從營收來看，2019年以前百貨零售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)一半以上營收，但營收占比逐年縮減，2020年和2021年?duì)I收占比分別僅27.56%/24.04%；專業(yè)市場業(yè)務(wù)營收占比不斷提升，從2013收購南京環(huán)北以來，專業(yè)市場營收占比從4.77%快速增長至58.93%。2021年專業(yè)市場管理、商貿(mào)百貨零售、商品房以及新零售業(yè)務(wù)營收占比分別為58.93%/24.04%/7.14%/2.38%，2022年第二季度則分別為26.81%/15.26%/3.89%/46.93%，由于新零售業(yè)務(wù)始于2021年第四季度，當(dāng)年?duì)I收占比較低，2022年第一季度新零售業(yè)務(wù)占比顯著提升，未來有望在原有業(yè)務(wù)的穩(wěn)健基礎(chǔ)上驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L。從毛利率來看，專業(yè)市場管理業(yè)務(wù)毛利率領(lǐng)跑并穩(wěn)步上升，在60%-80%之間，由采取商鋪?zhàn)赓U模式所致，貢獻(xiàn)公司主要利潤；餐飲客房業(yè)務(wù)毛利率曾經(jīng)排第二，2020年初受影響餐飲業(yè)務(wù)停業(yè)，并于4月外包，營收減少而固定成本不變，導(dǎo)致業(yè)務(wù)近兩年虧損；商貿(mào)百貨業(yè)務(wù)毛利率2019年保持在20%左右，此后毛利率大幅增長主要系執(zhí)行新收入準(zhǔn)則按照凈額法確認(rèn)收入；新零售業(yè)務(wù)目前毛利率水平尚低，2021年和2022年第一、第二季度分別為7.73%/8.65%/5.60%。二、麗尚國潮傳統(tǒng)業(yè)務(wù)深耕多年，表現(xiàn)穩(wěn)?。ㄒ唬I(yè)市場管理：經(jīng)營穩(wěn)定，貢獻(xiàn)主要營收基于客戶資源沉淀和資金基礎(chǔ)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。公司專業(yè)市場業(yè)務(wù)主要以杭州環(huán)北（2013年收購）與南京環(huán)北（2017年收購）兩大批發(fā)市場為主體，進(jìn)行專業(yè)市場的經(jīng)營管理、物業(yè)管理、停車場管理等活動(dòng)。公司與商戶簽訂商鋪?zhàn)赓U合同，商戶自行辦理國家要求的相關(guān)資質(zhì)和營業(yè)執(zhí)照后獨(dú)立開展經(jīng)營活動(dòng)，公司提供場地、運(yùn)營管理、水電、市場環(huán)境管理等多項(xiàng)服務(wù)，按合同收取物業(yè)費(fèi)、管理費(fèi)、廣告費(fèi)等費(fèi)用。盡管近兩年由于受到內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整及外部反復(fù)影響，市場客流量有所下滑，但由于與大部分商戶達(dá)成長期合作，整體經(jīng)營情況穩(wěn)定。地理位置及商業(yè)環(huán)境優(yōu)越，“人+貨+場”優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)顯著。杭州環(huán)北和南京環(huán)北分別位于杭州鳳起路黃金商圈核心區(qū)及南京夫子廟商圈，均為商業(yè)繁華地段，交通便利且人流密集；市場規(guī)模均較大，杭州環(huán)北擁有2321間商位，南京環(huán)北現(xiàn)有1200余商戶及3000多名相關(guān)從業(yè)人員，客戶資源豐富并且在業(yè)內(nèi)擁有較高知名度及口碑；周邊商業(yè)業(yè)態(tài)豐富，能夠形成產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，影響力輻射至周邊甚至全國專業(yè)市場。專業(yè)市場管理業(yè)務(wù)盈利能力較強(qiáng)，為公司主要利潤來源。從利潤水平看，專業(yè)市場管理業(yè)務(wù)毛利率保持在60%-80%，2022Q2業(yè)務(wù)毛利率下降至56.03%，主要系公司在沖擊下勇?lián)鐣?huì)責(zé)任、積極響應(yīng)政府政策號(hào)召對(duì)小微商戶減免租金，對(duì)短期營收造成一定影響，但剔除減免租影響后凈利潤實(shí)現(xiàn)正增長。南京環(huán)北批發(fā)市場凈利潤表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，2016-2021年分別為0.45/0.37/0.42/0.51/0.39/0.41億元，凈利率分別為50.52%/41.01%/48.94%/57.59%/50.02%/43.59%；杭州環(huán)北絲綢服裝城由于2018年出售旗下子公司上海永菱90%和上海乾鵬100%股權(quán)，存在重大股權(quán)轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致凈利潤顯著拔高不具備可比性，除該年外，2017/2019/2020/2021年凈利潤逐年上升，分別為1.09/1.46/1.18/1.41億元，凈利率分別為46.90%/51.56%/49.51%/47.11%；2018年凈利潤為15.48億元，同比大幅增長超12倍，主要系公司當(dāng)年出售物業(yè)資產(chǎn)上海廣場及福都商廈所致。從出租率看，2021年杭州環(huán)北出租率從去年的93.9%提高到98.6%，南京環(huán)北出租率也比去年提高至93%，對(duì)比全國同業(yè)，出租率處于較高水平。由于經(jīng)營主要模式為商鋪?zhàn)赓U并收取租金，公司憑借運(yùn)營管理運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和能力，不斷提質(zhì)增效，隨著續(xù)租率、出租率逐步提升，預(yù)計(jì)未來兩大批發(fā)市場營收將穩(wěn)健增長，持續(xù)為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的高利潤。（二）商貿(mào)百貨零售：傳統(tǒng)線下業(yè)態(tài)增長趨緩，但韌性仍存公司以百貨商廈起家、深耕商貿(mào)百貨零售業(yè)務(wù)多年，具有豐富經(jīng)驗(yàn)及運(yùn)營管理能力，其經(jīng)營主體是蘭州亞歐商廈，為蘭州首家集百貨零售、餐飲娛樂、酒店休閑于一體的多業(yè)態(tài)中高端綜合性商場，地處蘭州商業(yè)旺市核心商圈，日客流量高峰期達(dá)20萬人次，經(jīng)營國際國內(nèi)高端美妝、服飾、珠寶品牌，引進(jìn)多家知名餐飲品牌。經(jīng)營模式為以聯(lián)營為主、自營和租賃為輔。快速對(duì)市場變化做出響應(yīng)，在實(shí)踐中調(diào)整經(jīng)營業(yè)態(tài)。過去商貿(mào)零售業(yè)務(wù)以百貨批發(fā)零售為主、兼有連鎖超市及餐飲客房業(yè)務(wù)，2019年起公司陸續(xù)對(duì)9家連鎖超市進(jìn)行歇業(yè)調(diào)整，經(jīng)過對(duì)經(jīng)營狀況和市場環(huán)境變化的分析，決定停止連鎖超市業(yè)務(wù)，聚焦亞歐商廈百貨零售。2020年初爆發(fā)，餐飲客房業(yè)務(wù)受到嚴(yán)重打擊，為緩解經(jīng)營壓力、降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，2020年4月底公司將亞歐大酒店轉(zhuǎn)租給蘭州頤韻餐飲并按營業(yè)額的10%收取轉(zhuǎn)租費(fèi)。從營收上看，2020年執(zhí)行新收入準(zhǔn)則，百貨零售聯(lián)營模式按凈額法確認(rèn)收入，導(dǎo)致百貨商貿(mào)業(yè)務(wù)（包含餐飲酒店）營收同比下降78.54%，2021年10月受影響，亞歐商場除超市外全面停業(yè)近30天，且減免商戶租金及保底毛利共241.42萬元，因此2021年?duì)I收同比下降12.40%至1.54億元，但降幅縮窄。從毛利率上看，2021年商貿(mào)百貨業(yè)務(wù)毛利率同比提升1.26pp至46.38%。從凈利潤上看，公司于2018年設(shè)立全資子公司亞歐商廈有限責(zé)任公司，主要繼承亞歐商廈的零售百貨及餐飲酒店業(yè)務(wù)，2019-2021年凈利潤分別為0.03/0.11/0.09億元。亞歐商廈通過提高運(yùn)營管理水平、改善購物環(huán)境、開展全渠道營銷等舉措，百貨零售業(yè)務(wù)營收在疫后有望得到修復(fù)。三、麗尚國潮：跨境電商+國潮品牌，探索開辟新賽道積極布局新零售，打開業(yè)績成長空間。2021年以來公司積極拓展以新國貨為主的新零售領(lǐng)域，公司新零售業(yè)務(wù)經(jīng)營品類覆蓋一線國際大牌美妝、食品、母嬰產(chǎn)品、數(shù)碼潮玩、時(shí)尚輕奢等多領(lǐng)域，電商業(yè)務(wù)包括零售、平臺(tái)供貨、平臺(tái)代銷及行業(yè)供貨四個(gè)模式。2021全年、2022Q1、2022Q2新零售業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.15/0.70/1.00億元，毛利率分別為7.73%/8.65%/5.60%。未來公司將繼續(xù)秉承“振興國貨，引領(lǐng)國潮”理念，積極拓展新渠道并探索平臺(tái)合作模式，借助線上線下相融合的方式，在新零售領(lǐng)域加速發(fā)展。（一）跨境電商：聯(lián)合海旅免稅，積極布局新零售1.消費(fèi)升級(jí)疊加政策利好，跨境電商市場前景廣闊跨境電商零售進(jìn)口是指國內(nèi)消費(fèi)者通過第三方平臺(tái)經(jīng)營者、從境外購買商品并運(yùn)遞進(jìn)境的消費(fèi)行為，業(yè)務(wù)模式主要有網(wǎng)購保稅進(jìn)口和直購進(jìn)口兩種。與傳統(tǒng)進(jìn)口貿(mào)易相比，跨境電商縮短了中間環(huán)節(jié)，同時(shí)減免了部分進(jìn)口稅收，到達(dá)終端消費(fèi)者的價(jià)格更低。公司拓展的跨境電商業(yè)務(wù)屬于網(wǎng)購保稅進(jìn)口，即先將海外商品以批量報(bào)關(guān)的方式，在海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域或保稅物流中心（B型）內(nèi)的保稅倉儲(chǔ)存，消費(fèi)者在線上平臺(tái)下單后從保稅倉發(fā)出商品，由國內(nèi)快遞送達(dá)消費(fèi)者。收入提升帶動(dòng)消費(fèi)需求旺盛，中國成為全球最大奢侈品市場。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2001-2021年我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入以10.15%的復(fù)合增速增至4.74萬元。根據(jù)要客研究院發(fā)布的《2020-2021中國奢侈品報(bào)告》，2021年中國人全球奢侈品消費(fèi)額達(dá)9451億元，貢獻(xiàn)了全球43.73%的奢侈品消費(fèi)。其中2020年前中國消費(fèi)者的奢侈品消費(fèi)有70%-80%發(fā)生在境外，高端消費(fèi)外流明顯，2020年受影響，中國奢侈品消費(fèi)的發(fā)生在境內(nèi)的比重首次高于境外，2021年境內(nèi)消費(fèi)占比進(jìn)一步提升至64.44%，消費(fèi)回流趨勢顯現(xiàn)。引導(dǎo)海外消費(fèi)回流，政策加碼支持進(jìn)口跨境電商。2016年以來國家持續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)推動(dòng)進(jìn)口跨境電商行業(yè)發(fā)展的政策舉措，主要為擴(kuò)大跨境電子商務(wù)零售進(jìn)口試點(diǎn)、提高跨境購物額度、增加商品品類。目前我國對(duì)跨境電子商務(wù)零售進(jìn)口商品實(shí)行清單管理，消費(fèi)者購買跨境清單內(nèi)商品的單次交易限值為5000元，年度交易限值為26000元，限額內(nèi)關(guān)稅為零，進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費(fèi)稅按法定應(yīng)納稅額的70%征收?！犊缇畴娮由虅?wù)零售進(jìn)口商品清單》自2016年出臺(tái)以來，共經(jīng)歷過四次調(diào)整，清單商品數(shù)量由最初的1240個(gè)逐漸提升至目前的1476個(gè)，商品種類不斷豐富。近五年來跨境電商保持較高增速，在國家政策扶持和在對(duì)進(jìn)口商品整體需求增長驅(qū)動(dòng)下，進(jìn)口跨境電商交易規(guī)模和用戶數(shù)量呈增長趨勢。根據(jù)網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫，2021年中國跨境電商行業(yè)交易規(guī)模14.20萬億元/YoY+13.60%，占當(dāng)年我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值39.10萬億元的36.32%。2017-2021年中國進(jìn)口跨境電商市場規(guī)模分別為1.76/1.90/2.47/2.80/3.20萬億元，同比增速分別為46.44%/7.95%/30.00%/13.36%/14.28%，4年間CAGR為16.12%；用戶規(guī)模分別為0.66/0.89/1.25/1.40/1.56億人，同比增速分別為57.14%/34.09%/41.24%/12.00%/10.71%，4年間CAGR達(dá)23.79%。我們認(rèn)為未來巨大的市場空間將繼續(xù)支撐進(jìn)口跨境電商行業(yè)快速發(fā)展。2.成立麗尚美鏈、參股旅投黑虎，加速布局跨境電商成立麗尚美鏈合作優(yōu)質(zhì)終端平臺(tái)，完善跨境電商供應(yīng)鏈體系。2021年10月15日公司與聲量（衢州）合資成立麗尚美鏈，持有51%股權(quán)，其團(tuán)隊(duì)積累多年豐富經(jīng)驗(yàn)以及專業(yè)優(yōu)勢，上游采購和下游渠道資源整合能力強(qiáng)。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，公司目前所從事的跨境電商業(yè)務(wù)模式為向海外上游供貨商采購貨源、借助終端渠道平臺(tái)得物、天貓國際、淘寶C店、抖音、海拍客等進(jìn)行保稅直發(fā)，同時(shí)正在與唯品會(huì)、小紅書等進(jìn)行合作洽談，主要銷售品類為在跨境電商零售中占比最大的大牌美妝。基于采購規(guī)模優(yōu)勢，公司具有強(qiáng)大的海外供應(yīng)鏈體系，以更低的價(jià)格拿到更豐富、優(yōu)質(zhì)的貨源；同時(shí)以新興平臺(tái)得物為主要發(fā)力點(diǎn)，得物平臺(tái)鑒定模式解決了消費(fèi)者跨境購物時(shí)擔(dān)心“真假摻買”的痛點(diǎn)，渠道發(fā)展有望帶動(dòng)公司跨境電商業(yè)務(wù)持續(xù)高增。投資參股旅投黑虎，借勢海南零售布局跨境電商。在自貿(mào)港等優(yōu)惠政策驅(qū)動(dòng)下，海南旅游零售市場快速發(fā)展且前景廣闊，公司抓住機(jī)遇與海南第二大免稅運(yùn)營商海旅合作以快速布局海南市場。2022年3月1日公司全資子公司麗尚控股出資2246.4萬元受讓美泉科技持有的旅投黑虎39%的股權(quán)，成為旅投黑虎第二大股東。海旅免稅持有旅投黑虎51%股份，經(jīng)營美妝、護(hù)膚、母嬰、日用品等品類，商品SKU超過3000個(gè)，具備強(qiáng)大的供應(yīng)鏈和上游議價(jià)能力，公司可借助其供應(yīng)鏈優(yōu)勢與自身跨境電商及新國貨業(yè)務(wù)進(jìn)行協(xié)同；京東國際持有旅投黑虎10%股份，主要負(fù)責(zé)在海南業(yè)務(wù)的投資運(yùn)營。公司與其他股東充分發(fā)揮各自優(yōu)勢形成協(xié)同效應(yīng)，整合多方資源積極探索創(chuàng)新零售商業(yè)模式。旅投黑虎為海旅免稅跨境電商業(yè)務(wù)主要承接主體。海旅免稅的跨境電商業(yè)務(wù)目前營收占比較低，但毛利率最高且呈波動(dòng)上升，2021年主要系跨境電商政策縮緊、旅投黑虎降價(jià)處理庫存導(dǎo)致毛利率下降，2022年旅投黑虎新開2家線下門店，由于新引進(jìn)供應(yīng)商降低采購成本，22Q1毛利率大幅回升。扎根海南布局產(chǎn)業(yè)鏈，旅投黑虎線上線下相結(jié)合發(fā)力跨境電商。旅投黑虎目前主要運(yùn)營“美好生活”電商平臺(tái)和海旅黑虎跨境會(huì)員購小程序，開創(chuàng)性地開設(shè)海南第一家線下跨境零關(guān)稅展示店，拓展了“線上銷售+線下展示”的O2O新零售模式。此外旅投黑虎在?？诰C合保稅區(qū)設(shè)立2500平方米的倉庫，與阿里旗下菜鳥物流共同保障供應(yīng)鏈高效運(yùn)作；線下門店布局方面，旅投黑虎與海南最大連鎖商超旺豪超市達(dá)成戰(zhàn)略合作。此外，旅投黑虎為島民免稅試點(diǎn)企業(yè)，已在?？?、三亞布局5家線下島民免稅門店，未來島民免稅政策正式推出后即可開業(yè)經(jīng)營，增厚公司業(yè)績。戰(zhàn)略合作將協(xié)同供應(yīng)鏈資源和線下門店布局，賦能新零售業(yè)務(wù)。海旅免稅與拉格代爾在免稅商品采購方面已形成穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，同時(shí)隨著業(yè)務(wù)發(fā)展開始與部分品牌建立直采關(guān)系，公司與其進(jìn)行合作可以借力其供應(yīng)鏈優(yōu)勢以拓寬自身供應(yīng)鏈體系。預(yù)計(jì)未來隨著海南旅游零售以及跨境電商行業(yè)不斷擴(kuò)容，公司新零售業(yè)務(wù)將迎來高增長。（二）新消費(fèi)：借國潮崛起之勢，孵化新國貨品牌“國潮”成為消費(fèi)新風(fēng)尚，國貨品牌乘勢而起。隨著國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民族文化自信提升，Z世代的年輕消費(fèi)者對(duì)于國貨品牌認(rèn)知和接受度不斷提升。根據(jù)百度與人民網(wǎng)研究院聯(lián)合發(fā)布的《2021國潮驕傲搜索大數(shù)據(jù)》，2011-2021年“國潮”搜索熱度大幅上漲超過5倍；根據(jù)知萌咨詢發(fā)布的《中國品牌消費(fèi)行為與態(tài)度調(diào)查報(bào)告》，調(diào)查結(jié)果顯示2020年有78.5%中國消費(fèi)者品牌選擇偏好于國貨品牌。以90后、00后為代表的新生代人群具有強(qiáng)烈的民族自豪感和文化自信心，同時(shí)初入社會(huì)、消費(fèi)意愿強(qiáng)烈，已逐漸成為其消費(fèi)主力軍，為國貨品牌發(fā)展注入新動(dòng)力。在“她經(jīng)濟(jì)”興起的浪潮之下，女性消費(fèi)市場不斷擴(kuò)容。企查查發(fā)布的《2022“她經(jīng)濟(jì)”女性消費(fèi)數(shù)據(jù)分析報(bào)告》指出，消費(fèi)和健康是“她經(jīng)濟(jì)”的兩大重要構(gòu)成，其中女性消費(fèi)主要包括美妝、醫(yī)美、黃金珠寶、母嬰、女裝5大賽道，發(fā)展依賴互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)電商，其中最火熱的賽道為美妝和母嬰，美妝賽道體量最大，2010年以來注冊(cè)量逐年增加，截至2021年6月全國美妝企業(yè)總數(shù)高達(dá)1853.2萬家。如今“悅己主義”已深入當(dāng)代女性內(nèi)心，伴隨著女性經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷提升，以女性為主要消費(fèi)群體、聚焦女性消費(fèi)理念和需求而形成的經(jīng)濟(jì)市場已經(jīng)具備一定規(guī)模和潛力。秉承“振興國貨，引領(lǐng)國潮”理念，切入女性消費(fèi)市場孵化新國貨品牌。全資子公司麗尚控股投資孵化柯泰兒、維尚麗、肌理研顏等新消費(fèi)品牌，期望培育出國潮國貨自有品牌。其中柯泰兒2020年和2021年阿里平臺(tái)銷售額分別為2720萬元和2400萬元，其身體精油、綿羊油身體乳、咖啡海鹽身體磨砂膏等單品抓住身體護(hù)理的消費(fèi)趨勢增長，憑借高性價(jià)比，已取得較為可觀的銷售成績，該品牌具有一定潛力，未來有望進(jìn)一步順應(yīng)市場動(dòng)向、打造自身獨(dú)有競爭優(yōu)勢。四、盈利預(yù)測業(yè)務(wù)拆分及收入預(yù)測公司目前核心業(yè)務(wù)為專業(yè)市場管理、商貿(mào)百貨零售、新消費(fèi)新零