財務管理第三章

第三章財務分析經(jīng)管1205劉凱張博陽馬晨曦劉瀟倪莎第一節(jié)財務分析概述第二節(jié)企業(yè)償債能力分析第三節(jié)企業(yè)營運能力分析第四節(jié)企業(yè)獲利能力分析第五節(jié)企業(yè)財務狀況的趨勢分析教學內(nèi)容返回第二節(jié)企業(yè)償債能力分析一.短期償債能力分析:

是指企業(yè)償付流動負債的能力.

(一)流動比率

(二)速動比率

(三)現(xiàn)金比率

(四)現(xiàn)金流量比率

(五)到期債務本息償付比率流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負債速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負債現(xiàn)金比率＝(現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物)/流動負債

第一個比率叫做流動比率，那么這個流動比率越高就表示它短期償債的能力就越強，也就是說它有很多的資產(chǎn)可以來抵償它的短期負債，那么在一般情況下，作為制造業(yè)企業(yè)這個流動的比率要求達到2，所以我們對公司進行分析的時候就盼望一下計算出來的比率，如果達到2或2以上，就說明它償債的能力是比較強的。如果是服務業(yè)可以比2略低應該都沒有問題。因為服務業(yè)現(xiàn)金回籠的速度是比較好的，

第二個比率的差別在于減還是沒減存貨，我們知道存貨是最難兌現(xiàn)的一種流動資產(chǎn)，放在倉庫里的存貨，可能越來越難以變成現(xiàn)金，變現(xiàn)能力越來越差，所以2，速動指標應該達到1以上，高于1，說明償債能力高

第三個要求更高量，在流動資產(chǎn)中只考慮與現(xiàn)金相關的資產(chǎn)，現(xiàn)金，短期債券，銀行存款，這些都是現(xiàn)金凈額，這是可以直接拿來還債的，這個比率就更能夠反映出它的償債能力，如果它的現(xiàn)金凈額能夠大于流動負債說明它隨時都有足夠的資金來歸還流動負債。討論：在一定時期流動比率，速動比率越大，公司償還債務的能力越強，那這些比率是不是越大越好呢？流動比率并不是越大越好，1）流動比率大并不代表償債能力強，因為有應付帳款，有存貨，2）我們公司經(jīng)營的目標是什么東西？我們公司經(jīng)營的目標是使股東的價值最大化，就要盈利，就要你的公司的資本不斷進行周轉(zhuǎn)去賺取利潤，如果我們?yōu)榱颂岣咦约旱膬攤芰Γ彦X都放在這個銀行帳戶里面提高流動比率，這樣償債能力是提高了，但是你資金周轉(zhuǎn)的速度就會減慢，你盈利的能力就會減弱，這就說明公司盈利的能力跟償債的能力之間是有一定的矛盾的，需要公司的經(jīng)營者進行權(quán)衡，我們不能為了迎合債權(quán)人的要求一味的去提高我們的償債能力。例:根據(jù)資料,該公司2007年的流動比率如下(計算結(jié)果保留小數(shù)點后兩位,下同):速動資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應收預付款項等。不包括存貨，待攤費用、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)以及其他流動資產(chǎn)等。簡單案例：簡單分析威力強勁藍圖股份公司代碼：600709，現(xiàn)ST生態(tài)資本擴張：3.6倍營業(yè)收入：4.6億18.4億流動比率：0.77速動比率：0.35凈營運資金：－1.27億（流動資產(chǎn)－流動負債）藍田股份是湖北的一家上市公司，上市后短短幾年資本迅速擴張，2002年對它的報表進行分析，應該對該公司停止貸款，因為它的償債能力非常差。銀行聽了這個分析者的建議，停止量給該公司貸款，使這家公司整個業(yè)務迅速地處于癱瘓的狀態(tài)，后來證監(jiān)會派代表簡單的兩個簡單的比率分析把這么大的一家大的上市公司的情況給揭示出來。(四）現(xiàn)金流動比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債

該指標旨在反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以支付流動負債的可靠性，表明了企業(yè)短期債務的安全程度。比率越大，企業(yè)資產(chǎn)的流動性越好，說明企業(yè)償債能力越強。與1，2指標相比，該指標避免了對非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)能力的考慮，使其更具客觀性。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是對企業(yè)過去一年中的經(jīng)營成果，而流動負債時未來一年內(nèi)必須償付的短期債務，因此，該指標是通過對過去一年的現(xiàn)金流量對未來年年現(xiàn)金流量進行估計，以評估其償債能力的。

例5:根據(jù)資料,同時假設該公司2006年度和2007年度的經(jīng)營現(xiàn)金流量分別為3000萬元和5000萬元(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的數(shù)據(jù)可以從公司的現(xiàn)金流量表中獲得),則該公司2006年度和2007年度的現(xiàn)金流量比率分別為:

通過上表可以看出，2007年公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與流動負債比率為125%,說明公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以滿足流動負債的需要，企業(yè)的資產(chǎn)流動性較好，短期償債能力較強。二、長期償債能力若大于1，說明企業(yè)資不抵債負債比率：負債比率是指企業(yè)的債務與資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關系，它放映了企業(yè)償付到期長期債務的能力。我們知道企業(yè)的資金來源有兩種方式，一是通過所有者的原始投資和盈利的轉(zhuǎn)入投資；二是通過負債得到，資本結(jié)構(gòu)就是指這兩種資金來源的比例關系。通過對報表中權(quán)益和資產(chǎn)的數(shù)據(jù)進行分析，還可以觀察企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否健全合理。

資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是指企業(yè)的負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負債總額與資產(chǎn)總額的比例關系。其計算公式如下：

資產(chǎn)負債率＝負債總額/資產(chǎn)總額×100％

公式中的負債總額不僅包括長期負債，還包括短期負債。這是因為短期負債作為一個整體，在企業(yè)的生產(chǎn)循環(huán)中不停地被使用，這種長期的占用，就可以被視為長期性資本來源的一部分。例如，一個應付賬款明細科目可能是短期性質(zhì)的，但是企業(yè)總是長期性地保持一個相對穩(wěn)定的應付賬款的總額，這部分應付賬款就成為企業(yè)長期性資本來源的一部分。考慮到穩(wěn)健性，將短期債務包括在用于計算資產(chǎn)負債率的負債總額中是合適的。公式中的資產(chǎn)總額是扣除累計折舊后的資產(chǎn)凈額。倒數(shù)股東權(quán)益比率的倒數(shù)被成為權(quán)益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小。權(quán)益乘數(shù)表明1元股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)。

平均權(quán)益乘數(shù)=(期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額)/2(期初股東權(quán)益總額＋期末股東權(quán)益總額)/2

（三）產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務率

產(chǎn)權(quán)比率是指負債總額與所有者權(quán)益總額的比率，其計算公式如下：產(chǎn)權(quán)比率＝負債總額/所有者權(quán)益總額X100％

產(chǎn)權(quán)比率反映債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本之間的相對關系，反映了企業(yè)財務結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度，同時也表明債權(quán)人投資資本受所有者權(quán)益保障的程度，該比率越低，保障程度越好.產(chǎn)權(quán)比率表明1元股東權(quán)益借入的債務數(shù)額。權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/股東權(quán)益＝1+負債總額/股東權(quán)益＝1＋產(chǎn)權(quán)比率＝1/[(資產(chǎn)總額－負債總額）/資產(chǎn)總額]=1/(1-資產(chǎn)負債率）

有形凈值債務率＝負債總額/(股東權(quán)益－無形資產(chǎn)凈值）

該比率更為保守的反映了在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。（四）利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)＝（稅前利潤＋利息費用）/利息費用＝息稅前利潤總額/利息費用＝(凈利潤＋所得稅＋利息費用）/利息費用

又稱為利息所得倍數(shù)或已獲利息倍數(shù)，反映了企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務利息的能力。一般的，至少要大于1，否則難以償付債務及利息。國際上通常認為，該指標為3時較為適當。式中的稅前利潤指繳納所得稅之前的利潤總額,利息費用既包括財務費用中的利息費用,如實際支出的借款利息,債券利息等,還包括記入固定資產(chǎn)成本的資本化利息.

現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量＋現(xiàn)金利息支出＋付現(xiàn)所得稅現(xiàn)金利息支出第三節(jié)企業(yè)營運能力分析用于