中國軟體家居行業(yè)生產總值、需求驅動因素及企業(yè)格局分析

中國軟體家居行業(yè)生產總值、需求驅動因素及企業(yè)格局分析

一、軟體家居行業(yè)生產總值

軟體家居是當今世界上眾多家具產品中的重要組成部分之一，也是近年來在家居市場領域中增長最快的部分之一。全球軟體家居行業(yè)的工業(yè)化生產始于20世紀初的歐洲，進入20世紀90年代，隨著全球加工制造技術的進步，軟體家居行業(yè)的制造能力大大提升，市場規(guī)模及消費需求亦不斷擴大。

放眼全國家具行業(yè)經營情況，家具類上市企業(yè)收入增長顯著高于行業(yè)整體情況，家具零售負增速逐步收窄。截至2019年11月，全國家具零售額累計1758億元，累計同增-13.89%，自2018年2月起步入負增速區(qū)間，2018年下半年增速進入谷底。

在內銷市場，軟體家具基于一定消費屬性，在地產后周期平滑了一定壓力影響，同時軟體龍頭在內銷市場經歷數年品牌、營銷沉淀，品牌力逐漸加固，相對地方品牌優(yōu)勢愈發(fā)明顯，進入持續(xù)提升市占率階段，對比美國軟體行業(yè)格局，內銷市場軟體龍頭市占率提升空間廣闊。在外銷市場，我國軟體家具生產規(guī)模效應、生產實力具備優(yōu)勢，在反傾銷、關稅加征背景下龍頭布局海外產能，外銷格局洗牌優(yōu)化。

全球前五大軟體家居生產國分別為中國、美國、波蘭、德國和意大利。其中，受發(fā)達國家勞動力成本較高等因素的影響，全球軟體家具產業(yè)正持續(xù)向擁有勞動力價格優(yōu)勢和充足原材料資源的發(fā)展中國家轉移，中國由此成為全球最大的軟體家具生產國。

2017年，受行業(yè)周期性影響，產值有所下滑，2017年全球軟件家具產值約為467.06億美元；2018年全球軟體家具總產值回升至520.85億美元。2017年，中國軟體家具行業(yè)產值已超過250億美元，2018年產值在269.02億美元左右。

二、需求驅動因素

從總需求角度來講，住宅竣工直接影響交房，交房產生家具需求，竣工是商品房銷售的必然結果，按照一般商品房銷售慣例，從簽訂銷售合同到交房時間大概在1-3年，時間間隔長度具備不確定性，但從銷售到交房的過程是確定的。預計2019年底至2020、2021年的商品房竣工主要來源于2016、2017年的商品房銷售高峰，20年交房釋放催生家具需求。同時在商品房銷售“維持韌性”的預期下，精裝滲透率獲得超預期增長，龍頭家居企業(yè)C端有望反轉向上，B端放量具備較高確定性。

截至2019年10月商品住宅銷售面積累計同增1.5%，單10月同增4.4%，截至2019年10月商品住宅竣工面積累計同增-5.5%，單10月同增18.8%，環(huán)比提升18pct，連續(xù)5個月由負增速區(qū)間收窄至轉正。截至2019年10月房地產工程開發(fā)應付款累計同增16.24%，作為竣工先導指標自2019年起連續(xù)上翹至雙位數累計增速。截至2019年10月建筑工程投資增速累計同增10.87%，單10月同增13.33%。

政策面支撐，精裝市場逆勢增長，占比提升成為長期確定性趨勢。截至2019年9月，全國精裝開盤房間數約190萬套，同增10.71%，相對2016-2018年高速增長，仍然處于放量階段。預計2019年精裝滲透率可達32%，提前完成2017年住建部發(fā)布的《建筑業(yè)發(fā)展十三五規(guī)劃》中，2020年全國新開工全裝修成品住宅比例達30%的目標。

軟體家居產品配套率維持穩(wěn)定，櫥柜、浴室柜、戶內門配套率接近100%，一級配套伴隨精裝滲透率快速提升，B端放量預期足，具備成熟交付能力及生產能力的企業(yè)，有望乘精裝放量之風實現(xiàn)較高增速成長。

三、軟體家居企業(yè)格局

截至2019年12月，軟體家居企業(yè)走勢跑贏大盤，表現(xiàn)強勢。顧家家居、喜臨門、夢百合2019年前三季度收入增速分別為21.61%/13.06%/25.40%，增速高于定制家居板塊平均水平，收入端海內外業(yè)務市場齊頭并進，基于具備消費屬性對地產弱周期貫穿能力較強。渠道方面，開拓、下沉、翻新符合預期或小幅控速。

成本端原材料價格下行釋放軟體企業(yè)盈利能力。截至2019年12月，MDI華東市場主流價16500元/噸，同比下滑21.43%，TDI華東市場主流價11200元/噸，同比下滑44.83%，均呈現(xiàn)下行趨勢跌破全年均價。

國內軟體家具處于品牌力不斷強化搶占市場心智階段，行業(yè)集中度遠低于美國。基于床墊、記憶棉產品滲透率持續(xù)提升、龍頭成本控制及品牌影響力擴張擠壓中低端企業(yè)份額、美國加征關稅純外銷型中小企業(yè)短期難以開拓國內零售渠道對沖，軟體龍頭集中度有望持續(xù)提升，床墊、沙發(fā)仍為對龍頭產業(yè)趨勢向上的賽道，記憶棉產品普及度仍在提升。

目前中國床墊行業(yè)集中度低，CR4僅為15%，美國CR4為71%。美國床墊行業(yè)競爭格局為寡頭壟斷。2018年我國床墊行業(yè)集中度僅為17.5%，相比于美國的73%，集中度有巨大提升空間。相對于其他家居產品，床墊產品更容易標準化以及規(guī)?；@使得床墊行業(yè)最具備品牌化的基礎，龍頭企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢和品牌效應將逐步顯現(xiàn)。同時，隨著供給側改革的進行，去庫存、去產能力度加大，環(huán)保要求愈加嚴格，床墊行業(yè)競爭格局將重新洗牌，集中度將會進一步提升。

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