轉(zhuǎn)型時(shí)期的中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策

轉(zhuǎn)型時(shí)期的中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策馮曉琦唱衰中國經(jīng)濟(jì)論魯比尼（2012年）：中國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)硬著陸。不斷增加的銀行不良貸款；巨大的公共債務(wù)；多個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能過剩。野村證券（2013年3月）：中國正顯現(xiàn)出金融危機(jī)前的特征?！案軛U化快速升高、潛在增速下滑、房價(jià)上升”等警示信號(hào)，預(yù)計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)的惡化，將會(huì)造成貧富差距的擴(kuò)大。高盛、匯豐銀行等（2013年中）：將中國2013年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測下調(diào)至7.4％，巴克萊資本（2013）：預(yù)測中國全年GDP增速將會(huì)創(chuàng)下23年以來新低。摩根士坦利（2013）：中國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入“超級(jí)熊市”，GNP會(huì)于2013年底放緩至5.5％，2014年更會(huì)降至4.5％?？唆敻衤?013）：《紐約時(shí)報(bào)》上發(fā)表了《中國經(jīng)濟(jì)模式遇上了大麻煩》，中國經(jīng)濟(jì)這架飛機(jī)的增長引擎已經(jīng)耗盡了燃料，將會(huì)一頭撞在地上。過度的重復(fù)建設(shè)，大規(guī)模的信貸投放是克魯格曼眼中的危機(jī)所在。唱衰中國經(jīng)濟(jì)論IMF（2014年1月）：中國的財(cái)政狀況比官方數(shù)據(jù)顯示的更糟糕。中央政府最大的挑戰(zhàn)是制定更好的制度來管理和監(jiān)控地方政府借貸，以防止附加風(fēng)險(xiǎn)累積，確保重要的社會(huì)和基礎(chǔ)設(shè)施支出有充足的資金。其他挑戰(zhàn)包括減少地方政府對(duì)賣地還債的依賴。高盛：2014年中國金融危機(jī)將成為世界經(jīng)濟(jì)的五大風(fēng)險(xiǎn)之一。索羅斯：世界經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)并不是歐債、美國財(cái)政懸崖和日本資產(chǎn)泡沫、而是中國的金融體系。各種形式的債務(wù)融資工具在中國興起，其可靠性無法評(píng)估的金融產(chǎn)品種類迅速擴(kuò)張，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)快速上升。即使中國政府控制銀行和大型國有企業(yè)，也不能阻止迫在眉睫的金融危機(jī)。王洛林：中國正處在一個(gè)比較困難的階段，不要掩飾這一點(diǎn)。余斌：中國經(jīng)濟(jì)增長的下行壓力很大，對(duì)今年的增長前景不宜抱過高的期望。（預(yù)計(jì)略高于7%）拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的三大引擎——投資、消費(fèi)和出口看上去都不太好。李稻葵：預(yù)計(jì)增長動(dòng)能將減弱，至少現(xiàn)在如此。應(yīng)該從心理上做好今年開局不利的準(zhǔn)備。張卓元：總體信貸和地方政府債務(wù)規(guī)模不斷膨脹是主要風(fēng)險(xiǎn)。地方政府必須借更多的錢來償還債務(wù)。困難會(huì)比較多，不一定能很快克服經(jīng)濟(jì)下行壓力。林毅夫：未來20年中國經(jīng)濟(jì)增速將持續(xù)8%。厲以寧（2012年11月）：唱衰中國經(jīng)濟(jì)是沒有根據(jù)的，只要中國加快改革，創(chuàng)造新的人口和資源紅利。（2014）：2014年經(jīng)濟(jì)會(huì)是樂觀的，不要聽信境外唱衰中國論調(diào)，他們不掌握情況。張軍（2013年）：出版《中國經(jīng)濟(jì)再廿年》，抨擊“唱衰中國”論調(diào)。國家發(fā)改委（2013年12月）：地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體在可控制范圍內(nèi)。馬駿：預(yù)計(jì)2014年中國GDP增長8.6%，大大高于市場平均預(yù)期。項(xiàng)兵：大陸經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期榮景是可期待的。中國崛起將是東西方平起平坐時(shí)代的到來。歷史上中國只要全球化，就會(huì)是世界第一。教學(xué)內(nèi)容導(dǎo)論：宏觀經(jīng)濟(jì)理論分析框架宏觀經(jīng)濟(jì)分析的工具箱整體制度轉(zhuǎn)型：十八屆三中全會(huì)文件解讀財(cái)稅體制改革土地制度改革與新型城鎮(zhèn)化金融體系改革教學(xué)安排總課時(shí)：8次課，16課時(shí)講授：5次課（其中外請(qǐng)2-3次）討論：3次課考試成績構(gòu)成：出勤占10%平時(shí)成績占30%期末考試占60%導(dǎo)論：宏觀經(jīng)濟(jì)理論分析框架何謂“轉(zhuǎn)型時(shí)期”？打破“三駕馬車”思路框架從“三駕馬車”到“長期供給”

確定未來十年方向的三中全會(huì)2013年11月9-12日召開十八屆三中全會(huì)，主要議程是研究全面深化改革重大問題頂層設(shè)計(jì)政府要當(dāng)好“總設(shè)計(jì)師”，改革需要頂頂層設(shè)計(jì)。吳敬璉、夏斌：“頂層設(shè)計(jì)”是一個(gè)框架性的設(shè)計(jì)，它不同于改革開放初期的自下而上的“摸著石頭過河”，而是自上而下的“系統(tǒng)謀劃”。劉鶴：“頂層設(shè)計(jì)”指的是主體結(jié)構(gòu)和主要模式。包括主要目標(biāo)以及先后順序。許小年：改革不能單純依靠頂層設(shè)計(jì)突破現(xiàn)有體制頂層設(shè)計(jì)和基層創(chuàng)新結(jié)合丁學(xué)良：頂層設(shè)計(jì)要靠基層“給力”新一輪改革的383方案3位一體

完善市場體系、轉(zhuǎn)變政府職能、創(chuàng)新企業(yè)體制8個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域

政府行政管理體制、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、土地制度、金融體系改革、財(cái)稅體制改革、國有資產(chǎn)管理體制、創(chuàng)新和綠色發(fā)展、涉外經(jīng)濟(jì)體制改革3個(gè)關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的改革組合放開準(zhǔn)入、引入外部投資者、加強(qiáng)競爭；深化社會(huì)保障體制改革；深化土地制度改革。打破“三駕馬車”思路框架2005年—2010年采購經(jīng)理人指數(shù)“四萬億”刺激計(jì)劃的背景全面實(shí)施一攬子計(jì)劃，在世界率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)回升向好，也為全球經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇發(fā)揮了至關(guān)重要的角色。我們應(yīng)對(duì)危機(jī)的一攬子計(jì)劃，有人不顧事實(shí)的歪曲和指責(zé)，甚至是不必要的代價(jià)。我想鄭重的說明，正是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的果斷決策和科學(xué)應(yīng)對(duì)，我們才避免了企業(yè)倒閉工人失業(yè)，農(nóng)民返鄉(xiāng)，繼續(xù)保持了中國發(fā)展的好勢(shì)頭，維護(hù)了社會(huì)和諧穩(wěn)定，防止了現(xiàn)代化進(jìn)程出現(xiàn)大的波折，這些年社會(huì)財(cái)富不斷增加，資產(chǎn)質(zhì)量不斷提高，抗風(fēng)險(xiǎn)的能力不斷增強(qiáng)。如何評(píng)價(jià)“四萬億”？吳敬璉：政府必須耐得住寂寞陳志武：經(jīng)濟(jì)刺激帶來的GDP乘數(shù)效應(yīng)非常有限。周其仁：經(jīng)濟(jì)刺激代價(jià)巨大中國要堅(jiān)定地退出張維迎：新一輪大規(guī)模刺激會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生災(zāi)難許小年：政府刺激經(jīng)濟(jì)是抽鴉片減少干預(yù)才能救經(jīng)濟(jì)

圍繞四萬億的爭論林毅夫：可以再來一輪經(jīng)濟(jì)刺激李稻葵：4萬億的歷史功績必須

肯定厲以寧：退出經(jīng)濟(jì)刺激政策弊大于利錢穎一：短期內(nèi)政府刺激經(jīng)濟(jì)是應(yīng)該的克魯格曼：發(fā)達(dá)國家不應(yīng)放棄財(cái)政刺激政策資料來源：搜狐財(cái)經(jīng)四萬億反思：投向何處？4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃成績很大，問題不少：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題進(jìn)一步惡化

地方債務(wù)快速積累信貸劇增導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格、通脹水平大幅上漲銀行不良貸款率開始上升

四萬億反思轉(zhuǎn)型時(shí)期的貨幣政策：央行十年中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出的“高增長、低通脹”格局，在很大程度上與央行前瞻性、靈活性的貨幣政策有關(guān)。2003年—2012年，中國年均GDP增速為10.5%1993年---2002年，中國年均GDP增速為9.9%

1983年---1992年，中國年均GDP增速為10.3%2003年----2012年，中國年均CPI增速為3.0%；1993年----2002年，中國年均CPI增速為6.5%；1983年至1992年，中國年均CPI增速為7.8%。成功地推進(jìn)了人民幣匯率形成機(jī)制改革。一定程度上推進(jìn)了人民幣利率市場化改革。

2004年10月，在放寬人民幣貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的同時(shí)，開始允許人民幣存款利率下??；2012年6月8日和7月6日，兩次調(diào)整金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率及其浮動(dòng)區(qū)間；目前，除城鄉(xiāng)信用社外的金融機(jī)構(gòu)貸款利率已不設(shè)上限，在基準(zhǔn)利率以下具有30%的自主定價(jià)空間，貸款利率市場化接近完成。更重要的是，允許存款利率上浮至基準(zhǔn)利率的1.1倍，是改革存款利率上限管理的突破性嘗試。金融危機(jī)中過于寬松的貨幣政策。在政府和金融監(jiān)管當(dāng)局的鼓勵(lì)下，商業(yè)銀行向企業(yè)與地方融資平臺(tái)提供了大量信貸，導(dǎo)致信貸創(chuàng)歷史新高。寬松的貨幣政策有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但也為未來的不良貸款浪潮埋下了伏筆，商業(yè)銀行的市場化改革也陷入停滯。盡管央行成功地避免了通貨膨脹的惡化，但國內(nèi)資產(chǎn)市場出現(xiàn)了幾次價(jià)格飆升，甚至出現(xiàn)了資產(chǎn)價(jià)格泡沫。截至2012年3月末，中國廣義貨幣M2達(dá)103.61萬億元，首次突破百萬億元大關(guān)。

2009年M2增長率達(dá)到了27.6%的歷史高位。2010年雖然調(diào)整了超寬松的貨幣政策，但M2增長率在近10年中，依然僅次于2009年，達(dá)到19.7%，超過了當(dāng)年17%的目標(biāo)值。中國2009、2010兩年創(chuàng)造17萬億人民幣貨幣，近乎美國的2倍，也是中國幾十年歷史M2存量的1/3。中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模只是美國的1/3。截至2011年末中國的M2是85.2萬億元，而美國的M2也只有58萬億元（按匯率折算成人民幣）。1990年中國的M2為1.53萬億元，2010年末為72.58萬億元，20年增長46.44倍。1990年美國的M2為3.28萬億元，2010年末為8.848萬億元，20年增長1.69倍。當(dāng)名義社會(huì)總需求的增長超過社會(huì)總供給的增長就引起物價(jià)水平的上漲。天量貨幣洶涌而出2000年—2010年廣義貨幣發(fā)行量近兩年貨幣供應(yīng)量大增近幾年貨幣供應(yīng)量大增2009年新增貸款額同樣創(chuàng)造了記錄，為9.62萬億，接近2000年的貸款總額，超過2001-2005年5年間新增貸款總和。2010年新增貸款7.95萬億，僅次于史上最高的2009年，超過政府在2010年初制定的7.5萬億信貸目標(biāo)。2000年—2010年人民幣各項(xiàng)貸款數(shù)額前兩年新增貸款創(chuàng)紀(jì)錄天量貨幣洶涌而出金磚4國過去35年廣義貨幣/GDP比率天量貨幣洶涌而出銀行業(yè)擠壓實(shí)體經(jīng)濟(jì)天量貨幣洶涌而出不良貸款悄然而至中國的銀行不良貸款率來源：彭博社中國企業(yè)部門累積債務(wù)占GDP的比重已經(jīng)高于很多發(fā)達(dá)國家和地區(qū)來源：彭博社1998年，國務(wù)院23號(hào)文，房地產(chǎn)市場化啟動(dòng)。人行發(fā)布《個(gè)人住房管理辦法》，住房按揭啟動(dòng)。2002年，7月1日起，經(jīng)營性土地實(shí)行招拍掛。各地頻現(xiàn)地王。2003年，國務(wù)院18號(hào)文，將房地產(chǎn)業(yè)視為“國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)”，房價(jià)公共性質(zhì)削弱，房價(jià)繼續(xù)大漲。2004年，8.31大限，所有經(jīng)營性用地正式招拍掛2005年，房價(jià)暴漲成為兩會(huì)熱門議題，舊國八條，新國八條2006年，房價(jià)繼續(xù)暴漲，民怨沸騰。新國六條。2007年，清繳土地增值稅，嚴(yán)格二套房貸2008年，調(diào)控政策轉(zhuǎn)向。2009年，大力支持住房消費(fèi)2010年，兩次調(diào)控，限購2011年，強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控不放松，房價(jià)面臨拐點(diǎn)。2013年，新國五條頒布。房地產(chǎn)調(diào)控回顧

高房價(jià)的根源土地制度不合理收入分配嚴(yán)重失衡高房價(jià)貨幣太多財(cái)稅體制待改革從“三駕馬車”到“長期供給”

不刺激去杠桿結(jié)構(gòu)改革最高管理層的新思路李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)（Likonom