國(guó)債期貨基礎(chǔ)知識(shí)課件

國(guó)債期貨基礎(chǔ)與仿真交易二〇一二年三月我們的介紹與優(yōu)勢(shì)強(qiáng)大的股東背景專(zhuān)業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)具有影響力的應(yīng)用性產(chǎn)品豐富的機(jī)構(gòu)合作經(jīng)驗(yàn)1、專(zhuān)業(yè)的策略研究與程序化設(shè)計(jì)2、專(zhuān)家培訓(xùn)與定期路演3、出色的風(fēng)險(xiǎn)控制4、豐富的IT服務(wù)我們能提供的一、強(qiáng)大的股東背景銀行招商局集團(tuán)金融平臺(tái)招商銀行證券與期貨保險(xiǎn)資產(chǎn)管理招商證券招商信諾人壽保險(xiǎn)有限公司招商證券(香港)永隆銀行招商銀行(香港)招商期貨博時(shí)基金招商基金招商基金(香港)招商局集團(tuán)主營(yíng)運(yùn)輸業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)，凈資產(chǎn)以及利潤(rùn)在央企中排名前十。二、專(zhuān)業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)招商期貨研究所目前擁有期貨研究員33人，其中博士后2人、博士5人、其余均為碩士學(xué)歷，擁有國(guó)外工作及留學(xué)經(jīng)驗(yàn)的11人。研究員專(zhuān)業(yè)跨及金融工程、數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)等多個(gè)學(xué)科；在數(shù)量化研究、程序化交易、套利等方面成果突出。數(shù)人擁有國(guó)內(nèi)“品種最佳研究員”稱(chēng)號(hào)。

2010年獲得國(guó)內(nèi)“十大期貨研究團(tuán)隊(duì)”稱(chēng)號(hào)，并連續(xù)兩年在全國(guó)模擬交易比賽中獲得收益率第三名的成績(jī)（收益率分別為99.26%，126.25%）。三、具有影響力的應(yīng)用性產(chǎn)品注重應(yīng)用性研究；“智睿理財(cái)”系列正式運(yùn)作的產(chǎn)品有3個(gè)，培養(yǎng)了眾多以套利、程序化為主的專(zhuān)業(yè)投資者，具有較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?；饏⑴c商品期貨國(guó)內(nèi)第1家（國(guó)投瑞銀）。四、豐富的機(jī)構(gòu)合作經(jīng)驗(yàn)注重與機(jī)構(gòu)客戶的合作，豐富的合作經(jīng)驗(yàn)、多種合作方式，可保障合作通道更為順暢。我們已正式合作的機(jī)構(gòu)及眾多私募機(jī)構(gòu)QFII：東洋證券等可以提供：2、專(zhuān)家培訓(xùn)與定期路演利用招商期貨強(qiáng)大的信息及人員優(yōu)勢(shì)，為客戶提供必要的專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)。培訓(xùn)內(nèi)容應(yīng)客戶個(gè)性化需求定制，如投資策略、軟件使用、投資機(jī)會(huì)分析、交易技巧等項(xiàng)目，并定期上門(mén)路演?？梢蕴峁?、出色的風(fēng)險(xiǎn)控制產(chǎn)品策略的風(fēng)控制定；平臺(tái)的風(fēng)控（深圳唯一連續(xù)三年監(jiān)管滿分，業(yè)內(nèi)第一位首席風(fēng)控官）；為高端客戶提供一對(duì)一的專(zhuān)業(yè)服務(wù)?？梢蕴峁?、豐富的IT服務(wù)招商證券信息技術(shù)中心共有技術(shù)人員90余名，信息技術(shù)實(shí)力排在業(yè)界前列。在與機(jī)構(gòu)客戶系統(tǒng)對(duì)接測(cè)試、系統(tǒng)連接、生產(chǎn)上線方面經(jīng)驗(yàn)豐富。專(zhuān)為機(jī)構(gòu)客戶提供多種行情交易系統(tǒng)，而且能夠迅速實(shí)現(xiàn)在軟件系統(tǒng)方面的個(gè)性化定制。主要內(nèi)容國(guó)債期貨基礎(chǔ)知識(shí)5年期國(guó)債期貨仿真合約介紹國(guó)債期貨的應(yīng)用國(guó)債期貨基礎(chǔ)知識(shí)國(guó)債期貨的標(biāo)的物---標(biāo)準(zhǔn)債券“標(biāo)準(zhǔn)債券”，實(shí)際上是虛擬的債券，本身并不一定存在。本質(zhì)上標(biāo)準(zhǔn)券可視作為一攬子可供交割的實(shí)際國(guó)債的一個(gè)代表。轉(zhuǎn)換因子（ConversionFactor，CF）1元可交割債券未來(lái)所有利息現(xiàn)金流和本金按標(biāo)準(zhǔn)債券票面利率折現(xiàn)的現(xiàn)值。作用：反應(yīng)普通可交割債券與合約中標(biāo)準(zhǔn)國(guó)債之間的折算關(guān)系，使得所有可交割的債券的收益率向標(biāo)準(zhǔn)債券的收益率靠攏。每一種可交割債券的轉(zhuǎn)換因子在交割月份是不變的，對(duì)于每半年付息一次的債券，其轉(zhuǎn)換因子CF的公式為：國(guó)債期貨基礎(chǔ)知識(shí)剩余m月nuR/2m剩余月數(shù)nu6-u交割結(jié)算日R/2國(guó)債期貨基礎(chǔ)知識(shí)國(guó)債期貨基礎(chǔ)知識(shí)國(guó)債期貨基礎(chǔ)知識(shí)票面利率與轉(zhuǎn)換因子的關(guān)系凡是票面利率>3%的國(guó)債，其轉(zhuǎn)換因子>1；凡是票面利率<3%的其他國(guó)債，其轉(zhuǎn)換因子<1；到期期限與轉(zhuǎn)換因子的關(guān)系凡是票面利率<3%的其他國(guó)債，期限越長(zhǎng)，其轉(zhuǎn)換因子越小；凡是票面利率>3%的其他國(guó)債，期限越長(zhǎng)，其轉(zhuǎn)換因子越大；國(guó)債期貨基礎(chǔ)知識(shí)最便宜可交割債券（theCheapest-to-Deliver,CTD）買(mǎi)入后出售債券平倉(cāng)期貨所獲利潤(rùn)π：π＝所獲金額-支付金額=標(biāo)準(zhǔn)債券交割結(jié)算價(jià)x轉(zhuǎn)換因子-市場(chǎng)價(jià)格π最大的非標(biāo)準(zhǔn)債券是交割月中的最便宜可交割債券。主要內(nèi)容國(guó)債期貨基礎(chǔ)知識(shí)仿真合約規(guī)則與制度介紹國(guó)債期貨的應(yīng)用5年期國(guó)債期貨仿真合約介紹5年期國(guó)債期貨仿真合約介紹可供交割國(guó)債初步一覽5年期國(guó)債期貨仿真合約介紹5年期國(guó)債期貨仿真合約介紹以下個(gè)月即將到期的TF1203合約為例，實(shí)際可供交割的剩余期限在4至7年內(nèi)的中長(zhǎng)期可流通記賬式國(guó)債品種有34種之多，金額達(dá)1.6萬(wàn)億元，合160萬(wàn)手（每手期貨合約面值100萬(wàn)元）的現(xiàn)券數(shù)量將能充分滿足交割所需。

5年期國(guó)債期貨仿真合約介紹第十條交易所實(shí)行漲跌停板制度。漲跌停板幅度由交易所設(shè)定，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)整漲跌停板幅度。第十一條國(guó)債期貨合約的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±2％。合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)的±4％。上市首日有成交的，于下一交易日恢復(fù)到合約規(guī)定的漲跌停板幅度；上市首日無(wú)成交的，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日的漲跌停板幅度。風(fēng)控制度——漲跌停板制度5年期國(guó)債期貨仿真合約介紹第十五條會(huì)員和客戶的國(guó)債期貨合約持倉(cāng)限額具體規(guī)定如下：（一）合約掛牌至交割月前一月的最后交易日，進(jìn)行投機(jī)交易的客戶號(hào)某一合約單邊持倉(cāng)限額為800手；（二）交割月份進(jìn)行投機(jī)交易的客戶號(hào)某一合約單邊持倉(cāng)限額為300手；（三）某一合約結(jié)算后單邊總持倉(cāng)量超過(guò)40萬(wàn)手的，結(jié)算會(huì)員下一交易日該合約單邊持倉(cāng)量不得超過(guò)該合約單邊總持倉(cāng)量的25％；進(jìn)行套期保值交易和套利交易的客戶號(hào)的持倉(cāng)按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，不受前款第(一)、(二)項(xiàng)限制。第十六條會(huì)員、客戶持倉(cāng)達(dá)到或者超過(guò)持倉(cāng)限額的，不得同方向開(kāi)倉(cāng)交易。風(fēng)控制度——持倉(cāng)限額制度5年期國(guó)債期貨仿真合約介紹第十七條交易所實(shí)行大戶持倉(cāng)報(bào)告制度。交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，公布持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的交易會(huì)員或者客戶，進(jìn)行套期保值交易、套利交易、投機(jī)交易的不同客戶號(hào)下的持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算；同一客戶在不同會(huì)員處的持倉(cāng)合并計(jì)算。第十九條達(dá)到交易所規(guī)定報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)或者交易所要求報(bào)告的會(huì)員或者客戶應(yīng)當(dāng)提供下列資料：（一）

《大戶持倉(cāng)報(bào)告表》，內(nèi)容包括會(huì)員名稱(chēng)、會(huì)員號(hào)、客戶名稱(chēng)和客戶號(hào)、合約代碼、持倉(cāng)量、交易保證金、可動(dòng)用資金等；（二）資金來(lái)源說(shuō)明；（三）法人客戶的實(shí)際控制人資料；（四）開(kāi)戶資料及當(dāng)日結(jié)算單據(jù)；（五）交易所要求提供的其他資料。風(fēng)控制度——大戶持倉(cāng)報(bào)告制度5年期國(guó)債期貨仿真合約介紹第二十三條會(huì)員、客戶出現(xiàn)下列情形之一的，交易所對(duì)其持倉(cāng)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)：

（一）結(jié)算會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，且未能在第一節(jié)結(jié)束前補(bǔ)足；（二）客戶、從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的交易會(huì)員持倉(cāng)超出持倉(cāng)限額標(biāo)準(zhǔn)，且未能在第一節(jié)結(jié)束前平倉(cāng)；（三）因違規(guī)、違約受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處理；（四）根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)當(dāng)予以強(qiáng)行平倉(cāng)；（五）交易所規(guī)定應(yīng)當(dāng)予以強(qiáng)行平倉(cāng)的其他情形。風(fēng)控制度——強(qiáng)行平倉(cāng)制度5年期國(guó)債期貨仿真合約介紹第三十一條交易所實(shí)行強(qiáng)制減倉(cāng)制度。強(qiáng)制減倉(cāng)是指交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)格申報(bào)的未成交平倉(cāng)報(bào)單,以當(dāng)日漲跌停板價(jià)格與該合約凈持倉(cāng)盈利客戶按照持倉(cāng)比例自動(dòng)撮合成交。風(fēng)控制度——強(qiáng)行減倉(cāng)制度結(jié)算擔(dān)保金制度和風(fēng)險(xiǎn)警示制度5年期國(guó)債期貨仿真合約介紹5年期國(guó)債期貨仿真合約介紹5年期國(guó)債期貨仿真合約介紹TF合約與327國(guó)債期貨合約對(duì)比1.增設(shè)漲跌停板制度：無(wú)限制→上一交易日結(jié)算價(jià)的±2%；2.加強(qiáng)持倉(cāng)限制制度；3.提高保證金制度；4.交割方式改變：現(xiàn)券交割→可交割債券群；主要內(nèi)容國(guó)債期貨基礎(chǔ)知識(shí)5年期國(guó)債期貨仿真合約介紹國(guó)債期貨的應(yīng)用國(guó)債期貨的應(yīng)用避險(xiǎn)策略套利策略調(diào)整投資組合久期策略投機(jī)策略國(guó)債期貨的應(yīng)用避險(xiǎn)策略

1、對(duì)于證券公司、保險(xiǎn)公司、基金公司、銀行等機(jī)構(gòu)：現(xiàn)有衍生品工具：利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、債券遠(yuǎn)期。（銀行間同業(yè)拆借中心）債券期貨降低了交易成本，讓避險(xiǎn)提供了更大的便利。2、對(duì)于個(gè)人投資者：凡是交易產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)與利率相關(guān)的，投資者都可以通過(guò)國(guó)債期貨來(lái)保值避險(xiǎn)。如：地產(chǎn)商、個(gè)人房貸、股指等?？疹^套保原理：1、目前有國(guó)債現(xiàn)券持倉(cāng)2、擔(dān)心未來(lái)利率上漲，導(dǎo)致國(guó)債價(jià)格下跌3、賣(mài)出國(guó)債期貨、避免國(guó)債價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)國(guó)債期貨的應(yīng)用避險(xiǎn)策略國(guó)債期貨的應(yīng)用套利策略---期現(xiàn)套利基差=現(xiàn)貨價(jià)格-（期貨價(jià)格×轉(zhuǎn)換因子）F：期貨價(jià)格P：現(xiàn)貨價(jià)格t：距離交割日的時(shí)間（年）r：融資成本c：當(dāng)前收益率國(guó)債期貨的應(yīng)用調(diào)整投資組合久期策略在利率上升的環(huán)境下，投資組合久期越大，價(jià)值下跌