企業(yè)盈利能力分析后續(xù)

企業(yè)盈利能力分析后續(xù)第一頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日

上市公司是一類(lèi)特殊的企業(yè)，是指經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)，可以在證券交易所向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票而籌資成立的股份有限公司，其權(quán)益資本被分成等額的股份，也被稱(chēng)為股本。

一、上市公司盈利能力分析的特點(diǎn)第二頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日上市公司要在資本市場(chǎng)進(jìn)行融資，首先必須公開(kāi)自己的會(huì)計(jì)信息資料，對(duì)其財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及現(xiàn)金流量進(jìn)行披露。以便投資者、債權(quán)人及相關(guān)監(jiān)管部門(mén)對(duì)其分析評(píng)價(jià)。上市公司與一般公司的不同之處在于有股票在證券市場(chǎng)交易形成公開(kāi)的交易價(jià)格，并通過(guò)發(fā)放股利的形式進(jìn)行利潤(rùn)分配。因此，對(duì)上市公司盈利能力的分析還可以通過(guò)對(duì)每股收益、市盈率、股利支付率和股利收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。第三頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日二、每股收益的分析

每股收益：EarningPerShare(EPS)是指企業(yè)凈收益與發(fā)行在外普通股股數(shù)之間的比率。根據(jù)對(duì)分母部分的發(fā)行在外流通股數(shù)的計(jì)算口徑不同，可以分為基本每股收益和稀釋每股收益。每股收益是反映上市公司盈利能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)，也是作為股東對(duì)上市公司最為關(guān)注的指標(biāo)，其主要作用是幫助投資者評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力。

第四頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日（一）基本每股收益計(jì)算

凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利每股收益＝────────────────

當(dāng)期發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)普通股權(quán)益凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股息＝────────×─────────

普通股加權(quán)平均數(shù)普通股權(quán)益

＝每股賬面價(jià)值×普通股權(quán)益報(bào)酬率

＝每股凈資產(chǎn)×普通股權(quán)益報(bào)酬率第五頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日（1）當(dāng)期發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)計(jì)算發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)

=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)

+當(dāng)期新發(fā)行的普通股股數(shù)×-當(dāng)期回購(gòu)普通股股數(shù)×

已發(fā)行時(shí)間、報(bào)告期時(shí)間和已回購(gòu)時(shí)間一般按照天數(shù)計(jì)算；也可以采用簡(jiǎn)化的計(jì)算方法，即按月計(jì)算。已發(fā)行時(shí)間報(bào)告期時(shí)間已回購(gòu)時(shí)間報(bào)告期時(shí)間第六頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日按天計(jì)算的：新發(fā)行普通股股數(shù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行合同的具體條款，從應(yīng)收對(duì)價(jià)之日（一般為股票的發(fā)行日）起計(jì)算確定。通常包括下列情況：有5種情況

第七頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日按月計(jì)算的，發(fā)行在外的時(shí)間是指普通股發(fā)行的次月份起至報(bào)告期末的月數(shù)，回購(gòu)時(shí)間是指回購(gòu)次月至報(bào)告期末的月數(shù)。例如：某公司2007年期初發(fā)行在外的普通股10000股，2月19日新發(fā)行4500股，11月20日回購(gòu)1500股，以備將來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)職工。

普通股加權(quán)平均數(shù)＝10000+4500×10/12-1500×1/12=13625股

【例題·單選】甲公司2007年實(shí)現(xiàn)的歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為5600萬(wàn)元。該公司2007年1月1日發(fā)行在外的普通股為10000萬(wàn)股，6月30日定向增發(fā)1200萬(wàn)股普通股，9月30日自公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)240萬(wàn)股擬用于高層管理人員股權(quán)激勵(lì)，該公司2007年基本每股收益為（）元。

A.0.50B.0.51C.0.53D.0.56

第八頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日

（2）企業(yè)發(fā)放股票股利、公積金轉(zhuǎn)增資本、拆股或并股等，會(huì)增加或減少其發(fā)行在外普通股或潛在普通股的數(shù)量，但不影響所有者權(quán)益的總額。

企業(yè)應(yīng)當(dāng)在相關(guān)報(bào)批手續(xù)全部完成后，按調(diào)整后的股數(shù)重新計(jì)算各列報(bào)期間的每股收益。例：A上市公司2006年初在外發(fā)行普通股總數(shù)為1億股，2006年10月1日增發(fā)新股2000萬(wàn)股；

B上市公司2006年初在外發(fā)行的普通股總數(shù)為1億股，2006年7月1日按照10：3的比例派發(fā)股票股利，兩家上市公司2006年的凈利潤(rùn)均為1億元。計(jì)算兩家上市公司的基本每股收益。第九頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日答案：（1）A公司

A公司發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)

＝1億股＋0.2億股×（3/12）

＝1.05億股

A公司基本每股收益＝1億元÷1.05億股＝0.95元（2）B公司

B公司派發(fā)股票股利使發(fā)行在外的普通股增加數(shù)＝1億股÷10×3＝0.3億股

B公司發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)

＝1億股＋0.3億股×（6/12）

＝1.15億股

B公司基本每股收益＝1億元÷1.15億股＝0.87元第十頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日（3）存在優(yōu)先股時(shí)每股收益的計(jì)算

優(yōu)先股股利一般按照固定比例，在支付普通股股利之前支付的，其支付方式與長(zhǎng)期負(fù)債的利息支付方式相似，因此對(duì)于優(yōu)先股股東來(lái)說(shuō)，計(jì)算每股收益沒(méi)什么意義，而普通股股東在計(jì)算每股收益時(shí)，更加關(guān)系扣除優(yōu)先股股利后的每股收益。例：大偉股份有限公司2003年末在外發(fā)行的普通股為48800股，同時(shí)發(fā)行在外的不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股為3200股（該股固定股利率為6%，每股面值為10元）；2004年末發(fā)行在為的普通股為74300股，其中25500股為9月份發(fā)行，持有3個(gè)月，2004年末凈利潤(rùn)為420000元。則該公司每股收益為多少？答案：年末發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)：

=48800+25500×3/12=55175

每股收益=（420000—3200×10×6%）/55175=7.577元第十一頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日（二）稀釋每股收益

企業(yè)存在具有稀釋性的潛在普通股的情況下，應(yīng)當(dāng)根據(jù)具有稀釋性的潛在普通股的影響，分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)以及當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，并據(jù)以計(jì)算稀釋的每股收益。稀釋性潛在普通股是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股。

具體包括：可轉(zhuǎn)換公司債券、期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證。

第十二頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)下列事項(xiàng)對(duì)歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整：

（1）當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的稀釋性潛在普通股的利息；（2）稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時(shí)將產(chǎn)生的收益或費(fèi)用。

當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)應(yīng)當(dāng)：

=計(jì)算基本每股收益時(shí)普通股的加權(quán)平均數(shù)+假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)時(shí)，以前期間發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在當(dāng)期期初轉(zhuǎn)換；當(dāng)期發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在發(fā)行日轉(zhuǎn)換。第十三頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日（1）可轉(zhuǎn)換公司債券。對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額；分母調(diào)整項(xiàng)目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。

【例題·單選】乙公司2007年1月1日發(fā)行利息率為8%，每張面值100元的可轉(zhuǎn)換債券10萬(wàn)張，規(guī)定每張債券可轉(zhuǎn)換為1元面值普通股80股。2007年凈利潤(rùn)8000萬(wàn)元，2006年發(fā)行在外普通股4000萬(wàn)股，公司適用的所得稅率為33%，則2007年的稀釋每股收益為（）。

A.2

D.1.28

第十四頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日答案：B

解析：稀釋的每股收益：

稅后利息費(fèi)用=100×10×8%×（1-33%）=53.6（萬(wàn)元）

增加的普通股股數(shù)=10×80=800（萬(wàn)股）

稀釋的每股收益=（8000+53.6）/（4000+800）=1.68（元/股）

第十五頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日（2）認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)。

認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。

【例題·多選】企業(yè)計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮的稀釋性潛在的普通股包括（）。

A.股份期權(quán)

B.認(rèn)股權(quán)證

C.可轉(zhuǎn)換公司債券

D.不可轉(zhuǎn)換公司債券

E.股票股利

第十六頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日（三）每股收益的分析

每股收益是反映股份公司盈利能力大小的一個(gè)重要的指標(biāo)。對(duì)每股收益可以進(jìn)行橫向和縱向的比較。通過(guò)與同行業(yè)平均水平或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較，可以考察企業(yè)每股收益在整個(gè)行業(yè)中的狀況以及與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的優(yōu)劣。不過(guò)，在進(jìn)行每股收益的橫向比較時(shí)，需要注意不同企業(yè)的每股股本金額是否相等，否則每股收益不便直接進(jìn)行橫向比較。通過(guò)與企業(yè)以往各期的每股收益進(jìn)行比較，可以看出企業(yè)每股是收益的變動(dòng)趨勢(shì)。第十七頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日三、市盈率的分析1、市盈率又稱(chēng)價(jià)格盈余比率（PriceEarningRatio,P/E），是普通股每股市價(jià)與普通股每股收益的比值。

其計(jì)算公式為：

可以理解成投資人愿意為獲取公司每一元的收益付出多少倍的價(jià)格。第十八頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日/info/NewsStock.shtml#

2、分析：

（1）一般來(lái)說(shuō)，市盈率高，說(shuō)明投資者愿意出更高的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)該公司股票，對(duì)該公司的發(fā)展前景看好。因此，一些成長(zhǎng)性較好的公司股票的市盈率通常要高一些。

例如，假設(shè)甲、乙兩個(gè)公司的每股收益相等，說(shuō)明兩個(gè)公司當(dāng)期每股的盈利能力相同。如果甲公司的市盈率高于乙公司，說(shuō)明甲公司的每股市價(jià)高于乙公司的每股市價(jià)。對(duì)當(dāng)期盈利能力相同的兩支股票，投資者愿意出更高的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)甲公司的股票，這說(shuō)明投資者對(duì)甲公司的未來(lái)發(fā)展更加看好。第十九頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日

（2）如果某一種股票的市盈率過(guò)高，則也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。

例如，還是上述甲、乙兩個(gè)公司，假設(shè)它們的每股收益都為0.5元。甲公司得市盈率為80，乙公司的市盈率為20，也就是說(shuō)甲公司的每股市價(jià)為40元，而乙公司的每股市價(jià)只有10元。那么，此時(shí)購(gòu)買(mǎi)甲公司的股票所花費(fèi)的代價(jià)是乙公司股票的四倍，但甲公司股票報(bào)酬能達(dá)到或超過(guò)乙公司股票報(bào)酬的四倍的可能性并不大。因此，這種情況下購(gòu)買(mǎi)乙公司的股票可能更加有利，而購(gòu)買(mǎi)甲公司的股票則投資風(fēng)險(xiǎn)較大。第二十頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日（3）在我國(guó)現(xiàn)階段，股票的市價(jià)可能并不能很好地代表投資者對(duì)公司未來(lái)前景的看法，因?yàn)楣蓛r(jià)中含有很多炒作的成分在內(nèi)。因此，我們應(yīng)用市盈率對(duì)公司作評(píng)價(jià)時(shí)需要謹(jǐn)慎。

第二十一頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日四、股利支付率與留存盈利率

1.股利支付率又稱(chēng)股利發(fā)放率，是指普通股每股股利與普通股每股收益的比率，其計(jì)算公式為：

2.留存盈利率，又稱(chēng)留存收益率，是指凈利潤(rùn)額減去已宣告分派的股利后的數(shù)額與凈利潤(rùn)的比率，其計(jì)算公式為：=全部股利凈收益×100%股利支付率=每股股利普通股股數(shù)每股收益普通股股數(shù)××100%留存盈利率=凈利潤(rùn)—全部股利凈利潤(rùn)=1—股利支付率第二十二頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日3.分析：

一般來(lái)說(shuō)，公司發(fā)放股利越多，股利的分配率越高，對(duì)股東和潛在的投資者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信譽(yù)；股利支付率高，留存收益少，也表明企業(yè)對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)信心。

一方面，由于投資者對(duì)公司的信任，會(huì)使公司股票供不應(yīng)求，從而使公司股票市價(jià)上升。公司股票的市價(jià)越高，對(duì)公司吸引投資、再融資越有利。

另一方面，過(guò)高的股利分配率政策，會(huì)導(dǎo)致公司的留存收益率較低，如果公司要維持高股利分配政策而對(duì)外大量舉債，會(huì)增加資金成本，最終必定會(huì)影響公司的未來(lái)收益和股東權(quán)益。第二十三頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日五、股利收益率

1.含義及公式：股利收益率又稱(chēng)股息率，指投資股票獲得股利的回報(bào)率，

其計(jì)算公式為：

2.股利發(fā)放率與股利收益率的關(guān)系：

股利發(fā)放率=每股股利/每股收益

股利發(fā)放率=每股股利每股市價(jià)每股收益每股市價(jià)×=每股市價(jià)每股收益×每股股利每股市價(jià)=市盈率×股利收益率×100%股利收益率=每股股利每股股價(jià)第二十四頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日

3.股利收益率分析：

股利收益率是挑選收益型股票的重要參考標(biāo)準(zhǔn)，如果連續(xù)多年年度股利收益率超過(guò)1年期銀行存款利率，則這支股票基本可以視為收益型股票，股利收益率越高越吸引人。

股利收益率也是挑選其他類(lèi)型股票的參考標(biāo)準(zhǔn)之一。決定股利收益率高低的不僅是股利和股利發(fā)放率的高低，還要視股價(jià)來(lái)定。例如兩支股票，A股價(jià)為10元，B股價(jià)為20元，兩家公司同樣發(fā)放每股0.5元股利，則A公司5%的股息率顯然要比B公司2.5%誘人。第二十五頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日【例題·單選】某支股票每股市價(jià)為10元，每股收益為0.5元，每股股利為0.2元，則下列表述錯(cuò)誤的是（）

A.股利收益率為2%

B.股利發(fā)放率為5%

C.市盈率為20

D.股利發(fā)放率=市盈率*股利收益率

解析：股利收益率=每股股利/每股市價(jià)=0.2÷10×100%＝2%

股利發(fā)放率（股利支付率）＝每股股利/每股收益＝0.2/0.5×100%＝40%

市盈率＝每股市價(jià)/每股收益＝10/0.5×100%＝20

股利發(fā)放率＝市盈率×股利收益率＝20×2%＝40%

第二十六頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日六、每股賬面價(jià)值

每股賬面價(jià)值又叫每股凈資產(chǎn)（BVPS），是指股東權(quán)益總額減去優(yōu)先股權(quán)益與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率。例：某上市公司2009年末股東權(quán)益總額為28萬(wàn)元，發(fā)行在外的普通股數(shù)量為10萬(wàn)元，則該公司股票的每股賬面價(jià)值為28/10，即2.8元。從理論上說(shuō)，這個(gè)每股賬面價(jià)值反映了企業(yè)每股股票的最低價(jià)值，每股賬面價(jià)值越高，說(shuō)明其價(jià)值高于其賬面值越多。每股賬面價(jià)值=股東權(quán)益總額—優(yōu)先股權(quán)益發(fā)行在外的普通股股數(shù)第二十七頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日七、市凈率的分析市凈率（P/BV）指的是每股股價(jià)與普通股每股賬面價(jià)值的比率。股票凈值即：公司資本金、資本公積金、資本公益金、法定公積金、任意公積金、未分配盈余等項(xiàng)目的合計(jì)，它代表全體股東共同享有的權(quán)益，也稱(chēng)凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)的多少是由股份公司經(jīng)營(yíng)狀況決定的，股份公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?，其資產(chǎn)增值越快，股票的凈值就越高，因此股東所擁有的權(quán)益也越多。市凈率可用于投資分析，一般來(lái)說(shuō)市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高，相反，則投資價(jià)值較低；但在判斷投資價(jià)值時(shí)還要考慮當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境以及公司經(jīng)營(yíng)情況、盈利能力等因素。

市凈率=每股市價(jià)普通股每股賬面價(jià)值第二十八頁(yè)，共三十三頁(yè)，2022年，8月28日輔助指標(biāo)八、托賓Q

托賓Q值是Tobin首先提出而得名，該值大于1，表示其資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值大于其重置成本，投資該企業(yè)能獲得超額利潤(rùn)。九、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率托賓Q

=資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值資產(chǎn)的重置成本每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率=經(jīng)