金融危機發(fā)生的原因和防范方法課件

金融危機的成因及防范方法

1/17/20231內(nèi)容

一、金融危機發(fā)生的內(nèi)部原因二、金融危機發(fā)生的外部原因三、案例1：1997年香港的金融風(fēng)潮四、案例2：1998年香港的金融風(fēng)潮五、對我國的啟示及防范方法1/17/20232金融危機發(fā)生的內(nèi)部原因

1、泡沫經(jīng)濟

泡沫經(jīng)濟是指過度投機形成的虛假的經(jīng)濟繁榮。當(dāng)泡沫破裂的時候，投機者用于投機的銀行貸款不能償還，銀行的壞賬大量增加，從而引發(fā)銀行危機。銀行危機導(dǎo)致銀行信貸的收縮和企業(yè)的破產(chǎn)，從而導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。1/17/20233金融危機發(fā)生的內(nèi)部原因同樣，日本房地產(chǎn)價格從1986年到1989年上漲了2倍。到1989年，日本土地資產(chǎn)總值達(dá)到150000億美元。日本平均地產(chǎn)價格達(dá)到美國的100倍，日本土地資產(chǎn)總值達(dá)到美國土地資產(chǎn)總值的4倍。1/17/20235金融危機發(fā)生的內(nèi)部原因進入20世紀(jì)90年代以后，日本泡沫經(jīng)濟破裂。到1995年，銀行不良貸款達(dá)到4710億美元。日本信用社、商業(yè)銀行、證券公司等金融機構(gòu)出現(xiàn)大批破產(chǎn)的現(xiàn)象，日本爆發(fā)銀行危機。1/17/20236金融危機發(fā)生的內(nèi)部原因特別值得一提的是，在1997年11月，北海道拓殖銀行、德陽銀行、三洋證券、山一證券等4家規(guī)模較大的金融機構(gòu)宣告破產(chǎn)。在金融危機的影響下，1990-2003年日本陷入經(jīng)濟衰退。1/17/20237金融危機發(fā)生的內(nèi)部原因在外匯市場上，外匯收入形成本國貨幣的需求，外匯支出形成本國貨幣的供給。因此，嚴(yán)重的經(jīng)常項目逆差導(dǎo)致本國貨幣需求小于供給，造成本國貨幣匯率大幅度貶值，從而導(dǎo)致貨幣危機。貨幣危機引起股票價格的暴跌，股票價格暴跌通過“財富效應(yīng)”導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。1/17/20239金融危機發(fā)生的內(nèi)部原因

案例：泰國20世紀(jì)90年代泰國的對外貿(mào)易存在兩個問題：第一，工資增長率高于勞動生產(chǎn)率的增長率。第二，出口商品結(jié)構(gòu)單一。結(jié)果，在1996年，泰國經(jīng)常項目逆差達(dá)到3700億泰銖，占泰國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例達(dá)到8.2%。1/17/202310金融危機發(fā)生的內(nèi)部原因但是，泰國在當(dāng)時實行釘住一籃子貨幣的匯率制度，泰銖匯率難以調(diào)整，泰銖匯率嚴(yán)重高估。1997年6月，泰國終于遭受國際資本的投機性沖擊。1997年7月2日，泰國匯率大幅度貶值，泰國爆發(fā)貨幣危機。泰國中央銀行損失55億美元，經(jīng)濟陷入衰退。1/17/202311金融危機發(fā)生的內(nèi)部原因如果一個國家對外債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，造成不能到期還本付息，將爆發(fā)債務(wù)危機。對外債務(wù)的償還意味著用本國貨幣購買外匯，無力償還意味著現(xiàn)有的外匯儲備不足以償還對外債務(wù)，所以外匯需求量大于外匯供給量，本國貨幣匯率幅度貶值，導(dǎo)致貨幣危機，進而導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。1/17/202313金融危機發(fā)生的內(nèi)部原因

案例：韓國1997年11月，韓國對外債務(wù)達(dá)到1530億美元，半年內(nèi)需要償還216億美元，一年內(nèi)需要償還800億美元，但韓國實際可以支配的外匯儲備100億美元，終于爆發(fā)債務(wù)危機。1/17/202314金融危機發(fā)生的內(nèi)部原因韓元匯率大幅度下跌。1997年初，850韓元：1美元；11月，1100韓元：1美元；12月，1719韓元：1美元。在貨幣危機的影響下，1997年11月，韓國股票價格指數(shù)跌到376點，到達(dá)10年來的最低點。接著，韓國經(jīng)濟陷入衰退。1/17/202315金融危機發(fā)生的內(nèi)部原因如果政府債務(wù)過重造成不能還本付息，將爆發(fā)債務(wù)危機。在這種情況下，政府只能通過減少政府支出和增加政府稅收的方法來削減債務(wù)，這樣將導(dǎo)致國內(nèi)生產(chǎn)總值減少和經(jīng)濟的衰退。另外，政府減少福利支出和增加民眾的稅收導(dǎo)致民眾的強烈不滿，還會導(dǎo)致整個社會的動蕩。1/17/202317金融危機發(fā)生的內(nèi)部原因

案例：希臘經(jīng)濟學(xué)家們經(jīng)過長期的研究，得出了財政赤字和政府債務(wù)的警戒線：財政赤字對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例不能超過3%，政府債務(wù)對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例不能超過60%。在歐元區(qū)組建的時候，將這兩個比例寫進了《馬斯特里赫特條約》。1/17/202318金融危機發(fā)生的內(nèi)部原因但是，到2010年，希臘政府債務(wù)對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例高達(dá)124.90%，希臘政府無力償還債務(wù)，終于爆發(fā)了債務(wù)危機。在這種情況下，希臘政府只好減少政府支出和增加政府稅收，從而導(dǎo)致導(dǎo)致希臘經(jīng)濟的衰退。同時，一次又一次的全國性大罷工造成社會的動蕩。1/17/202319金融危機發(fā)生的內(nèi)部原因值得注意的是，許多發(fā)達(dá)國家的政府債務(wù)情況都不樂觀。2010年12月，意大利政府債務(wù)對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例達(dá)到100%，美國政府債務(wù)對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例達(dá)到94%，日本政府債務(wù)對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例達(dá)到200%。連財政上最穩(wěn)健的德國，政府債務(wù)對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例也超過60%。1/17/202321金融危機發(fā)生的內(nèi)部原因從上面的分析可以看到，銀行危機導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，并引起信貸收縮，導(dǎo)致經(jīng)濟的衰退。另外，不論是銀行危機、貨幣危機、還是債務(wù)危機，都會導(dǎo)致股票價格暴跌，并通過“財富效應(yīng)”導(dǎo)致經(jīng)濟的衰退。1/17/202322金融危機發(fā)生的外部原因國際資本的投機性沖擊，投機的主體是機構(gòu)投資者，投機性最強的機構(gòu)投資者是一部分套期保值基金（對沖基金）。對沖基金的性質(zhì)：（1）實行合伙制的機構(gòu)；（2）富人的俱樂部；（3）金融精英集中的機構(gòu)；（4）不受信息披露和信貸控制法規(guī)的監(jiān)管。1/17/202323金融危機發(fā)生的外部原因?qū)_基金的破壞性影響：

（1）掠奪受沖擊國的財富；

（2）引發(fā)受沖擊國的金融危機；

（3）導(dǎo)致受沖擊國的經(jīng)濟衰退。1/17/202325金融危機發(fā)生的外部原因20世紀(jì)90年代以來，許多國家的中央銀行紛紛要求美國中央銀行加強對對沖基金的監(jiān)管，美國貨幣當(dāng)局則無動于衷。1998年9月16日，美國聯(lián)邦儲備委員會主席格林斯潘(A.Greenspan)還表示：“對沖基金正受到借錢給它們的金融機構(gòu)強有力的監(jiān)管?！?/17/202326金融危機發(fā)生的外部原因很有諷刺意味的是，2008年9月美國金融危機激化，美國5大投資銀行中的3家投資銀行損失慘重，但對沖基金卻獲得豐厚的收益。2008年11月14日，美國眾議院監(jiān)管和政府改革委員會召開聽證會，就對沖基金在金融市場中所扮演的角色以及其監(jiān)管和稅務(wù)狀況進行審查。1/17/2023271997年香港的金融風(fēng)潮1997年10月，對沖基金在東南亞國家的投機中獲得高額利潤以后，將攻擊的目標(biāo)轉(zhuǎn)向了香港。對沖基金的主要投機方法如下：

（1）在遠(yuǎn)期外匯市場上賣出港元買進美元。1/17/2023291997年香港的金融風(fēng)潮數(shù)字例子：如果目前30天的遠(yuǎn)期匯率是HK$7.78：US$1，投機者利用拋售港元的方法將30天后的即期匯率壓低到HK$10.00：US$1，那么投機者的遠(yuǎn)期外匯交易將獲得收益。1/17/2023301997年香港的金融風(fēng)潮在30天后投機者按遠(yuǎn)期匯率HK$7.78：US$1賣出港元買進美元，按即期匯率HK$10.00：US$1賣出美元買回港元，每美元獲得2.22港元的收益。1/17/2023311997年香港的金融風(fēng)潮

（2）在股票指數(shù)期貨市場上賣出恒生指數(shù)期貨合約。一個恒生指數(shù)期貨合約的金額是50港元與恒生指數(shù)的乘積。在期貨合約到期的時候，如果恒生指數(shù)上升，賣方每個合約每上升1點支付買方50港元；反之，買方每個合約每下降1點支付賣方50港元。1/17/2023321997年香港的金融風(fēng)潮投機者預(yù)料，在對外匯市場攻擊的情況下，香港投資者將因恐慌而拋售股票，恒生指數(shù)將大幅度下跌，他們所賣出的恒生指數(shù)合約每個合約每下降1個點可以獲得50港元的收益。1/17/2023331997年香港的金融風(fēng)潮

（3）借入港元，在即期外匯市場上賣出港元買進美元。如果能夠壓低港元的匯率，投機者再用美元買回更多的港元以償還銀行的港元存款，從而獲得港元匯率貶值的差價。1/17/2023341997年香港的金融風(fēng)潮

數(shù)字例子：假定原來即期匯率是8港元：1美元，投機者通過拋售港元使港元即期匯率貶值到16港元：1美元，在不計算利息和手續(xù)費的情況下，投機者每個美元的投機可以獲得0.5美元的收益。1/17/2023351997年香港的金融風(fēng)潮香港特區(qū)政府主要應(yīng)對措施如下：

（1）動用外匯基金賣出美元買進港元，以維持外匯市場上港元和美元的供求平衡。

（2）收縮貨幣供給量以推高港元利率，增加外匯投機的成本以抑制外匯投機風(fēng)潮。1/17/2023361997年香港的金融風(fēng)潮

（3）宣布對既向機構(gòu)投機者提供資金又向金融管理局拆入資金的商業(yè)銀行予以罰息。

（4）宣布在規(guī)定的時間核查商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金比率，并對達(dá)不到法定準(zhǔn)備金比率要求的商業(yè)銀行實行法律制裁。1/17/2023371997年香港的金融風(fēng)潮金融風(fēng)潮的結(jié)果：

（1）對沖基金在外匯市場上遭受挫折，但在股票市場上獲得暴利。

（2）香港經(jīng)濟在金融風(fēng)潮和東南亞金融危機的影響下陷入衰退。1/17/2023381998年香港的金融風(fēng)潮對沖基金從1998年5月開始為發(fā)起新的沖擊做準(zhǔn)備：

（1）向銀行借入大量的港元資金。

（2）大規(guī)模賣出恒生指數(shù)期貨合約。

（3）向香港證券商大量借入恒生指數(shù)成分股。1/17/2023391998年香港的金融風(fēng)潮1998年8月5日，對沖基金開始大規(guī)模地在外匯市場上賣出港元買進美元，再次對香港金融市場發(fā)起沖擊。1/17/2023401998年香港的金融風(fēng)潮特區(qū)政府的應(yīng)對措施：

（1）動用財政基金賣出美元買進港元，并把港元投放到貨幣市場。

（2）從8月13日開始買進恒生指數(shù)期貨合約，為股票市場的反擊做好準(zhǔn)備。

（3）從14日開始在股票市場上大規(guī)模買進恒生指數(shù)成分股，以推高恒生指數(shù)。1/17/2023411998年香港的金融風(fēng)潮恒生指數(shù)的變化情況如下：8月13日是6660點，8月14日是7224點，8月27日是7922點，8月28日是到期日，為7829點。對沖基金以全面失敗而告終。1/17/202342對我國的啟示及防范方法20世紀(jì)90年代我國出現(xiàn)嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟，我國沒有發(fā)生金融危機的直接原因是（1）我國政府采取嚴(yán)厲的措施來消除金融風(fēng)險。（2）我國人民幣在資本與金融項目下不可兌換，我國金融市場沒有開放，國際投機者無法對我國金融市場發(fā)起沖擊。1/17/202343對我國的啟示及防范方法頻繁發(fā)生的金融危機對我國的啟示：

（1）謹(jǐn)慎推進人民幣和金融市場的開放。（2）即使減緩速度也要注意