貨幣銀行學07課件

第七章金融市場

第一節(jié)金融市場概述

第二節(jié)貨幣市場

第三節(jié)資本市場

第四節(jié)衍生金融工具市場

第五節(jié)黃金和外匯市場第一節(jié)金融市場概述投資人/資金富余者籌資人/資金短缺者FinancialMarket60%左右金融工具銀行40%左右40%左右一、金融市場的定義

金融市場是金融工具轉(zhuǎn)手的場所。金融市場是金融資產(chǎn)交易和確定價格的場所或機制。金融市場是以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關系及其機制的總和。概念的拓展：有形交易與無形交易三、金融市場分類1、按標的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場2、按成交與定價的方式劃分：公開市場與議價市場3、按有無固定場所劃分：有形市場與無形市場

4、按交割方式劃分：現(xiàn)貨市場與衍生市場衍生金融工具是指由原生性金融商品或基礎性金融工具創(chuàng)造出來的新型金融工具，一般表現(xiàn)為一些合約，合約的價值由其交易的金融資產(chǎn)的價格決定。股票===>股票指數(shù)===>股票指數(shù)期貨巴林銀行尼克·里森5、按地域劃分：國內(nèi)金融市場及國際金融市場四、金融市場功能（為什么經(jīng)濟轉(zhuǎn)型要金融先行）4、經(jīng)濟“晴雨表”功能1、融通資金功能：資金數(shù)量，聚斂功能，動員資金，變收入為儲蓄，變儲蓄為投資，促進投資增長2、資源配置功能：資金效率，配置功能，通過金融市場的價格機制引導資金的優(yōu)化配置，從而實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置3、宏觀調(diào)控功能：調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟總量與結(jié)構(gòu)，促進國民經(jīng)濟協(xié)調(diào)運行的功能

第二節(jié)貨幣市場貨幣市場：是指融資期限在1年以下的金融交易市場。金融工具期限短、流動性強、風險小。主要包括：1、同業(yè)拆借市場2、票據(jù)貼現(xiàn)市場3、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場4、短期債券市場5、債券回購市場二、票據(jù)貼現(xiàn)市場1、定義：以商業(yè)匯票的發(fā)行、承兌、轉(zhuǎn)讓、初貼形成的市場企業(yè)甲（債務人）企業(yè)乙（債權人）商業(yè)銀行乙中央銀行商業(yè)銀行甲發(fā)行承兌貼現(xiàn)再貼現(xiàn)企業(yè)丙轉(zhuǎn)讓三、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場一、定義：可轉(zhuǎn)讓定期存單是美國花旗銀行于1960年開始發(fā)行的一種大額定期存款憑證，實質(zhì)上為存款收據(jù)商業(yè)銀行甲發(fā)行保險公司企業(yè)其他商業(yè)銀行機構(gòu)投資者交易四、短期債券市場1、定義：短期債券市場是指所交易的金融工具剩余期限在1年以內(nèi)的市場。國庫券：解決政府的短期流動性問題，即解決國庫先支后收造成的短期差額問題。政府定期發(fā)行發(fā)行價格：公開竟價來確定中央銀行商業(yè)銀行其他機構(gòu)投資者為了實施公開市場買賣來控制貨幣供應量第三節(jié)資本市場資本市場一般是指經(jīng)營期限在1年以上的中長期資金市場。包括：股票市場、債券市場和基金市場。1、股票市場（狹義資本市場）一級市場、二級市場（證券交易所和場外交易市場即柜臺市場）、第三市場和第四市場證券研究的重點在于二級市場，投資者也更多地關注二級市場，二級市場對于國民經(jīng)濟也至關重要，又被稱為國民經(jīng)濟的晴雨表。二級市場的功能：為證券提供流動性支持；價格形成與發(fā)現(xiàn)：拓展：股市——中國經(jīng)濟改革的試驗田中國股市，千萬股民，億萬資金。望大廳內(nèi)外，人海茫茫；大盤上下，頓時滔滔。手足舞蹈，原是漲停，欲與道瓊試比高。須利好，看漲停無數(shù)，分外妖嬈。

牛市如此多嬌，引無數(shù)股民把錢掏。惜億安科技，最終退市；貴州茅臺，稍遜風騷。一代天驕四川長虹，幾番沉浮沒入道。俱往也，數(shù)風流個股，還看鋼構(gòu)杭蕭！2、長期債券市場一級市場和二級市場債券評級：標準普爾、穆迪3、基金市場投資基金是通過發(fā)行基金股份（或收益憑證）將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種金融中介機構(gòu)。

投資股票的兩種方式：直接投資與購買基金

？投資者為何愿意以傭金為代價讓基金代為投資①成交和交割基本上同時進行；②實物交易，即賣方必須實實在在地向買方轉(zhuǎn)移證券；③在交割時，購買者必須支付現(xiàn)款；④現(xiàn)貨交易主要是投資行為，而不是為了獲取證券買賣差價的利潤而進行投機。補充：現(xiàn)貨交易的特點金融衍生工具：是指以杠桿或信用交易為特征，以貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具為基礎而衍生的金融工具或金融商品，既指一類特定的交易方式，也指由這種交易方式形成的一系列的合約。

關鍵：交易時間和交割時間不一致。包括：金融期貨、金融期權、遠期、互換。一、遠期交易市場和期貨交易市場期貨：先成交，在以后某一約定時間交割，按契約中規(guī)定的價格和數(shù)量進行遠期交割。是現(xiàn)代證券市場上最常見的交易方式之一。發(fā)端以1898年在美國成立芝加哥奶油和蛋商會為標志，當時進行期貨交易的基本上是農(nóng)產(chǎn)品。以后商會改名為芝加哥商品交易所，進行期貨交易的商品也越來越多，除農(nóng)產(chǎn)品外，還包括有色金屬、石油等工業(yè)原材料。20世紀60年代以來，股票、債券、外匯等金融商品的交易先后出現(xiàn)期貨交易形式。例:CBOT（ChicagoBoardofTrade，芝加哥期貨交易所簡稱）玉米期貨合約的標準規(guī)格如下：合約規(guī)模（交易單位）：5000蒲式耳；最小變動價位：每蒲式耳1/4美分（每份合約為12.5美元）；每日價格最大波動限制：每蒲式耳不高于或低于上一交易日結(jié)算價格30美分（每份合約1500美元）；合約到期月：1,3,5,7,9；最后交易日：交割月最后營業(yè)日往回數(shù)的第七個營業(yè)日；交割等級：以2號黃玉米為準，替代品價格差由交易所規(guī)定。5、必須在清算公司開立專門的保證金賬戶，并每日結(jié)算。每日結(jié)算：每一天都以合約資產(chǎn)交易的收盤價計算合約價值，據(jù)此對保證金賬戶余額進行結(jié)算。保證金的內(nèi)容：1）初始保證金（InitialMargin）（大約相當于期貨合約價值的5%-10%）2）維持保證金（maintenancemargin）（大約是初始保證金的75%）3）追加保證金/變動保證金（variationmargin）：當投資者的保證金賬戶余額小于維持保證金時，必須要將賬戶金額補足到初始保證金的水平。保證金制度舉例：某君6月1日購買了一份CBOT九月份的玉米期貨合約（5000蒲式耳），價格為170美分，規(guī)定的初始保證金為1400美元，維持保證金為1100美元，請完成下表：日期期貨價格（美分）浮動盈虧（美元）累計盈虧（美元）保證金賬戶余額（美元）保證金追加（美元）17014006月1日1686月2日1636月3日1646月4日1626月5日1606月6日155……二、金融期權市場1、金融期權及其相關概念期權是一種能在未來某特定時間內(nèi)或特定時點以特定價格買進或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權利。期權買方期權賣方支付定金（期權費）出售權利出售權利后，只有義務了期權購買者也稱期權持有者，在支付一筆較小的費用（期權費）后，就獲得了能在合約規(guī)定的未來某特定時間，以事先確定的價格（協(xié)議價格）向期權出售者買進或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權利。在期權有效期內(nèi)或合約所規(guī)定的某一特定的履約日，期權購買者既可以行使他擁有的這項權利，也可以放棄這一權利期權出售者，也稱期權簽發(fā)者，在收進期權購買者所支付的期權費以后，就承擔著在合約規(guī)定的時間內(nèi)或合約所規(guī)定的某一特定履約日，只要期權購買者要求行使其權利，就必須無條件履行合約的義務2、期權種類：買入期權（Calloption）：又稱看漲期權，它是給予期權的購買者在給定時間或在有效期內(nèi)的任一時間按規(guī)定價格買入一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的權利。賣出期權（Putoption）：又稱看跌期權，它給予購買者在給定時間或有效期內(nèi)按規(guī)定的價格賣出一定數(shù)量某種資產(chǎn)的權利。補充：中航油事件2003年經(jīng)國家有關部門批準，中航油新加坡公司在取得總公司授權后，開始做油品套期保值業(yè)務。在此期間，其總裁陳久霖，沒有經(jīng)過總公司的批準卻擅自擴大業(yè)務范圍，從事期權交易，由于操作失誤，2004年10月26日至今，使公司損失總計約5.54億美元。

中航油5.5億美元虧損中，原油期貨只占小部分，最大的虧損來自航空煤油期權交易從中航油內(nèi)部了解到的消息顯示，在7月份左右，也就是國際原油價格在每桶40美元、航煤接近每噸350美元的時候，中航油或者說陳久霖做出了錯誤的判斷：石油價格不會繼續(xù)升高，而要開始下跌。此時，原油已經(jīng)從2003年5月的每桶25美元上升了超過60％。

事件回放：這個錯誤的判斷下，會導致怎樣的操作？在這個時間，中航油開始在國際市場上做出錯誤的操作，大量拋空原油期貨，由此一步步滑向深淵，但是這種投資顯然遭受了市場的嚴厲狙擊。國際原油價格由每桶40美元迅速躥升到10月26日的最高每桶56美元附近。在原油價格到達50美元以上后，中航油的判斷再次出現(xiàn)嚴重錯誤，入市建立多頭倉位。然而市場的打擊再次降臨，油價從每桶56美元大幅下跌，至12月6日每桶僅有42美元。這時候油圈有人出來說，陳久霖實在是運氣太差。而更難聽的話還有：陳不懂油，也不懂期貨，所以才會一敗涂地。天意弄人：＄40/桶＄400/噸＄56/桶＄450/噸原油單位桶；航空煤油單位為噸7月份10月份12月份市場價格陳預計價格將要下跌賣出原油的期貨合約陳預計價格將持續(xù)上漲買入原油期貨合約賣出看漲期權三、金融互換市場1、概念：交易雙方為避免或減少利率或匯率風險，降低長期籌資成本，在一定期限內(nèi)相互交換貨幣或利率的金融交易。2、種類貨幣互換：指交易雙方按固定匯率在期初交換兩種不同的貨幣本金，并按預先規(guī)定的期限，進行本金和未還本金的利息的互換。利率互換：指同種貨幣不同利率的利息交換。舉例：貨幣互換A公司有英鎊債權和美元債務，擔心英鎊相對美元貶值，導致收入不能滿足支付的需要；B公司有美元債權和英鎊債務，擔心英鎊相對美元升值，導致收入不能滿足支付的需要。由于二者債權與債務的貨幣不對稱，均擔心匯率波動所可能帶來的風險，所以選擇互換，即交