衍生金融工具概述01課件

金融衍生工具教程金融衍生工具一直是金融領(lǐng)域中的焦點(diǎn)。一方面，它已成為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)賺取高額利潤(rùn)的有效手段之一發(fā)展極其迅速。然而在另一方面因?qū)ζ溥\(yùn)用不當(dāng)也引發(fā)了一系列震動(dòng)世界金融體系的危機(jī)與風(fēng)波次貸危機(jī)與金融衍生工具2007年3月，美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款公司——新世紀(jì)金融公司，由于無(wú)法收回貸款損失慘重，被迫向美國(guó)聯(lián)邦破產(chǎn)法院提出破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)。從此，“多米諾骨牌”相繼倒下，美國(guó)100多家次級(jí)抵押貸款公司先后停業(yè)，隨后危機(jī)迅速波及到全球市場(chǎng)。什么是次級(jí)抵押貸款（subprimemortgage）美國(guó)，房屋貸款主要由兩種金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)信用記錄較佳，還款能力健全的貸款者，貸款常由美國(guó)的銀行來(lái)承擔(dān).他們的房貸稱(chēng)做Primemortgage（優(yōu)質(zhì)抵押貸款）信用分?jǐn)?shù)較佳，而沒(méi)有適當(dāng)充足文件證明收入和資產(chǎn)的貸款者，他們的貸款叫Alt-A貸款。銀行仍愿意承擔(dān)。信用不佳，或背負(fù)沉重貸款的借款者，他們的貸款常由專(zhuān)門(mén)的房貸出借公司承作。這些貸款,就叫作次級(jí)抵押貸款(Subprimemortgages)美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的泡沫化自2001年以來(lái)，美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，房?jī)r(jià)高漲，形成了大量泡沫。為了追逐高額利潤(rùn)，金融機(jī)構(gòu)不但放寬了貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)，還大力推出各種新金融產(chǎn)品，主要包括：純利息貸款(InterestOnly,IO)，選擇性可調(diào)整利率貸款(OptionARMs)等。這意味著，大量信用不佳者獲得了貸款

。次級(jí)貸公司發(fā)行ABS，投資銀行基于ABS發(fā)行CDO和CDsABS（資產(chǎn)證券化）資產(chǎn)證券化是指金融機(jī)構(gòu)把自已所持有的流動(dòng)性較差但具有未來(lái)現(xiàn)金收入流的資產(chǎn)匯聚重組。由證券化機(jī)構(gòu)（投資銀行）以現(xiàn)金方式購(gòu)入，經(jīng)過(guò)擔(dān)?；蛐庞迷黾?jí)后以證券的形式出售給投資者的融資。這一過(guò)程將原先不易被出售給投資者的缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)性現(xiàn)金流入的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換成可以在市場(chǎng)上流動(dòng)的證券。CDO（擔(dān)保債務(wù)憑證）CDO是一種具有特殊結(jié)構(gòu)的債務(wù)品種。它運(yùn)用資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化技術(shù)，投資于各種企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)。通常創(chuàng)始銀行將擁有現(xiàn)金流量的資產(chǎn)匯集，然后作資產(chǎn)包裝及分割，轉(zhuǎn)給專(zhuān)門(mén)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)（SPV），以私募或公開(kāi)發(fā)行方式賣(mài)出固定收益證券或受益憑證。CDO以一些債務(wù)工具為基礎(chǔ)，如高收益的債券等包括次級(jí)貸款A(yù)BS。

根據(jù)ABS出現(xiàn)拖欠的幾率，CDO分為幾個(gè)級(jí)別，其中風(fēng)險(xiǎn)最低的叫“高級(jí)品CDO”(Seniortranche,大約占80%)；風(fēng)險(xiǎn)中等的叫“中級(jí)品CDO”(Mezzanine，大約占10%)；風(fēng)險(xiǎn)最高的叫“普通品CDO”(Equity，大約占10%)。ABS產(chǎn)生的現(xiàn)金流首先用于保證高級(jí)品的本金和收益,然后再是中級(jí)品和普通品，實(shí)際上用后一級(jí)別的證券為前一級(jí)別的證券提供信用增強(qiáng)高級(jí)品CDO通常為大型投資基金和投資機(jī)構(gòu)所購(gòu)買(mǎi)，其中就包括很多退休基金、保險(xiǎn)基金、教育基金和政府托管的各種基金。2006年次級(jí)證券ABS規(guī)模大約有2200億美元,其中大部分通過(guò)CDO方式形成了約1750億美元的高級(jí)品，400億美元的中級(jí)品和50億美元的普通品中級(jí)品與普通品CDO，則通過(guò)信用違約交換等方式為對(duì)沖投資基金，保險(xiǎn)公司所吸收。2006年第2季度以后，美國(guó)住房市場(chǎng)開(kāi)始大幅降溫，房?jī)r(jià)持續(xù)下跌，購(gòu)房者難以將房屋出售或者通過(guò)抵押獲得再融資，最終導(dǎo)致拖欠債務(wù)比率和喪失抵押品贖回權(quán)比率劇增。借款人違約意味著次級(jí)貸款利益鏈條從源頭上發(fā)生了斷裂，風(fēng)險(xiǎn)沿著利益鏈條開(kāi)始蔓延一、金融衍生工具（FinancialDerivatives）含義和特點(diǎn)1、在基礎(chǔ)金融產(chǎn)品之上派生的交易工具，其價(jià)格取決于基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)。2、金融衍生工具的特點(diǎn)：（1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性和設(shè)計(jì)的靈活性（3）高風(fēng)險(xiǎn)性；（4）虛擬性二、金融衍生工具的種類(lèi)1、按照交易方法分類(lèi)：（1）金融遠(yuǎn)期（forwardcontracts）（2）金融期貨(future)（3）金融期權(quán)(option)（4）金融互換(swap)二、金融衍生工具的種類(lèi)2、按照基礎(chǔ)工具不同（1）股權(quán)式衍生工具（2）貨幣衍生工具（3）利率衍生工具三、金融衍生市場(chǎng)的交易方式交易所公開(kāi)叫價(jià)芝加哥商品交易所（CME）倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所（ＬＩＦＦＥ）交易所使用的交易手勢(shì)注意：握拳表示11或者0把手指放在下巴上表示要交易個(gè)位數(shù)的的合約把手指放在額頭上表示要交易十位數(shù)的的合約以拳擊頭則表示要交易百位數(shù)的合約70700交易中止交易取消一月三月二月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月看漲看跌四、金融衍生工具的主要功能1、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能3、降低交易成本功能4、籌資與投資管理手段

五、金融衍生工具的產(chǎn)生背景1、全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化（避險(xiǎn)的需要）2、新技術(shù)的推動(dòng)3、金融機(jī)構(gòu)的積極推動(dòng)4、金融理論的推動(dòng)布雷頓森林體系的解體是金融衍生工具產(chǎn)生和發(fā)展的重要原因石油危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)蕭條，經(jīng)濟(jì)蕭條導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)加大金融衍生工具市場(chǎng)的沿革與發(fā)展前景歷史回顧和現(xiàn)狀1972年5月16日，芝加哥商品交易所(TheChicagoMercantileExchangeCME)開(kāi)辟了國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部(InternationalMonetaryMarketIMM)開(kāi)出了第一張外匯期貨合約，標(biāo)志著金融衍生誕生CME現(xiàn)任CEOCraigDonohue年代金融衍生工具1972貨幣期貨1973股票期貨1975抵押債券期貨、國(guó)庫(kù)券期貨1979長(zhǎng)期政府債券期貨1980場(chǎng)外貨幣期權(quán)1980貨幣互換1981股票指數(shù)期貨、中期政府債券期貨、銀行存款單期貨、歐洲美元期貨、利率互換、長(zhǎng)期政府債券期貨期權(quán)主要衍生工具及其產(chǎn)生年代主要衍生工具及其產(chǎn)生年代年代金融衍生工具1983利率上限和下限期權(quán)、中期政府債券期貨期權(quán)、貨幣期貨期權(quán)、股票指數(shù)期貨期權(quán)1985歐洲美元期權(quán)、互換期權(quán)、美元及市政債券指數(shù)期貨1987平均期權(quán)、商品互換、長(zhǎng)期債