金融市場概述及衍生品

Chapter3

金融市場第一節(jié)金融市場概述

第二節(jié)貨幣市場

第三節(jié)股票市場

第四節(jié)金融衍生品市場第一節(jié)金融市場概述一、金融市場的形成二、金融市場的概念三、金融市場的構(gòu)成四、金融市場的類別五、金融市場的主要功能一、金融市場的形成商品貨幣

信用

多種信用形式多種信用工具信用工具具有流動性

金融市場

二、金融市場的概念金融是貨幣資金的融通，即資金余缺的調(diào)劑。

資金融通有兩種形式：直接融資、間接融資直接融資：指不通過金融中介機構(gòu)，資金供需雙方借助于股票、債券、商業(yè)票據(jù)等直接發(fā)生的資金融通，例如商業(yè)信用及發(fā)行股票、債券籌資等。

間接融資：指資金需求者與資金供給者不發(fā)生直接聯(lián)系，而是通過金融中介機構(gòu)融通資金，如銀行信用。金融市場有廣義和狹義之分廣義金融市場包括：協(xié)議貸款市場公開金融市場（狹義金融市場）協(xié)議貸款市場包括：存款市場、貸款市場、信托市場

其主要特點是：交易價格（利率）和交易條件由雙方協(xié)商決定；交易的工具不具備標(biāo)準(zhǔn)化的轉(zhuǎn)讓條件，無法流通轉(zhuǎn)讓。公開金融市場（狹義的金融市場）包括：貨幣市場、債券市場、股票市場、期貨市場、期權(quán)市場等

其主要特點是：交易價格和交易條件通過公開競價決定，交易工具，其期限、交易單位有一個為大家接受的標(biāo)準(zhǔn)，可自由買賣。平常所說的金融市場，是指狹義的金融市場。定義：

金融市場是指通過金融工具的交易實現(xiàn)資金融通的場所或機制。

或者說：

金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機制的總和。金融商品、金融工具、金融資產(chǎn)以股票為例：交易時稱金融商品；借助它，連接買賣雙方，實現(xiàn)資金融通稱金融工具；金融工具對持有者來說，是財富的象征，稱為金融資產(chǎn)。金融市場包含以下幾方面的含義：（1）金融市場的交易對象是同質(zhì)金融資產(chǎn)；（2）金融市場的參與者是資金的供給者與需求者；（3）大多數(shù)金融市場不受固定場所、固定時間的限制；（4）金融市場不僅僅指金融商品的交易場所，還涵蓋了一切由于金融交易而產(chǎn)生的關(guān)系。其中主要的是金融商品的供求關(guān)系，以及金融交易的運行機制—價格機制，表現(xiàn)為金融產(chǎn)品的價格和資金借貸的利率。

金融資產(chǎn)是一切可以在有組織的金融市場上進(jìn)行交易、具有現(xiàn)實價格和未來估價的金融工具的總稱。金融資產(chǎn)的最大特征是能夠在市場交易中為其所有者提供即期或遠(yuǎn)期的貨幣收入流量。或:

金融資產(chǎn)是一切代表未來收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，亦稱金融工具或證券。三、金融市場的構(gòu)成要素（一）金融市場主體（金融市場的參加者）

包括資金的供給者與資金的需求者。（二）交易客體（交易對象）

指金融市場的交易對象或交易的標(biāo)的物，也就是通常所說的金融工具或金融商品。（三）金融市場媒體：交易媒介（四）金融市場價格：

通常表現(xiàn)為各種金融資產(chǎn)的價格，有時也通過利率來反映。金融市場的價格同投資者利益關(guān)系密切，既受關(guān)注和重視。金融市場主體金融市場的主體分為以下幾類：

（1）企業(yè)：資金的供給者和需求者（2）政府：金融市場的資金需求者（3）居民個人：金融市場上主要的資金供給者（4）金融機構(gòu)：金融市場上最主要的參與者，一方面吸收資金，另一方面供給資金。（5）中央銀行：地位特殊，既是金融市場的參與者，又是金融市場的監(jiān)管者和資金供求的調(diào)節(jié)者。

金融融市市場場媒媒體體金融融市市場場媒媒體體是是指指在在金金融融市市場場上上充充當(dāng)當(dāng)交交易易媒媒介介，，從從事事交交易易或或促促使使交交易易完完成成的的機機構(gòu)構(gòu)和和個個人人。。其其作作用用在在于于促促進(jìn)進(jìn)金金融融市市場場上上的的資資金金融融通通，，在在資資金金供供給給者者和和資資金金需需求求者者之之間間架架起起橋橋梁梁，，滿滿足足不不同同投投資資者者和和籌籌資資者者的的需需要要。。金融融市市場場媒媒體體與與金金融融市市場場主主體體的的區(qū)區(qū)別別：：（1）就就參參與與市市場場的的目目的的而而言言，，金金融融市市場場媒媒體體參參與與金金融融市市場場是是為為了了以以市市場場中中介介為為業(yè)業(yè)獲獲取取傭傭金金，，其其本本身身并并非非最最終終意意義義上上的的資資金金供供給給者者或或資資金金需需求求者者。。（2）金融市市場媒體體往往是是以投機機者而非非投資者者身份從從事交易易的，故故在選擇擇金融產(chǎn)產(chǎn)品時，，對其流流動性、、風(fēng)險性性和收益益性三者者組合的的偏好往往往與金金融市場場主體不不同。四、金融融市場的的類別按金融市市場上交交易的金金融資產(chǎn)產(chǎn)期限長長短來劃劃分：貨幣市場場、資本本市場按金融資資產(chǎn)性質(zhì)質(zhì)分股權(quán)市場場、債權(quán)權(quán)市場按金融資資產(chǎn)的發(fā)發(fā)行和流流通特征征來劃分分：一級市場場、二級級市場按交易的的組織形形式劃分分：交易所市市場、場場外市場場按金融工工具的交交割期限限（方式式）來劃劃分：現(xiàn)貨市場場、期貨貨市場（（衍生市市場）貨幣市場場：又稱為短短期金融融市場，，指期限限在一年年內(nèi)的短短期金融融工具交交易的市市場。該該市場籌籌集的資資金主要要用于短短期資金金的周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，期限限短、風(fēng)風(fēng)險小、、流動性性強，與與貨幣相相差無幾幾，往往往被作為為貨幣的的代用品品，故將將其稱為為貨幣市市場。資本市場場：是指期限限在一年年上的長長期金融融工具交交易的市市場，故故又稱為為長期金金融市場場。該市市場籌措措的資金金主要用用于固定定資產(chǎn)投投資，期期限長、、風(fēng)險大大，被當(dāng)當(dāng)作固定定資產(chǎn)投投資的資資本來運運用，故故而稱為為資本市市場。一級市場場、二級級市場一級市場場即發(fā)行行市場：：是籌籌資者與與初始投投資者之之間交易易形成的的市場。。（從事事金融工工具最初初發(fā)行的的市場））二級市場場即交易易市場，，是指轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓買賣賣已發(fā)行行的金融融工具的的市場。。五、金融融市場的的主要功功能（自學(xué)））（一）資資金積累累功能（二）資資金分配配功能（三）經(jīng)經(jīng)濟調(diào)節(jié)節(jié)功能（四）風(fēng)風(fēng)險分散散功能（一）資資金積累累功能資金積累累功能指指促使儲儲蓄轉(zhuǎn)化化為投資資，促進(jìn)進(jìn)投資增增長的功功能。儲儲蓄向投投資的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化稱作作資本形形成，資資本形成成在一個個國家的的經(jīng)濟增增長和經(jīng)經(jīng)濟發(fā)展展中起著著重要的的作用。。完善的的金融市市場能夠夠通過各各種金融融工具吸吸引短期期、小額額、零散散的資金金不斷“聚集”，形成長長期、巨巨額、集集中的資資金。同同時金融融市場上上多樣化化的金融融工具也也為滿足足人們不不同的風(fēng)風(fēng)險偏好好提供了了條件。。不同的的投資者者可以根根據(jù)不同同的收入入、消費費、風(fēng)險險偏好選選擇各不不相同的的金融工工具，從從而最大大限度地地積累資資金，實實現(xiàn)儲蓄蓄向投資資的轉(zhuǎn)化化。（二）資資金分配配功能資金分配配功能指指金融市市場能促促進(jìn)資金金合理流流動，實實現(xiàn)資源源優(yōu)化配配置和有有效利用用的功能能。在一個健健康和健健全的金金融市場場上，通通過各種種金融資資產(chǎn)的交交易形成成了各種種金融資資產(chǎn)的價價格，即即資產(chǎn)收收益率。。在金融融市場上上，通過過各種金金融資產(chǎn)產(chǎn)的價格格或收益益率的變變化，引引導(dǎo)了資資金的流流向，使使資金在在各部門門、各個個產(chǎn)業(yè)和和各個行行業(yè)之間間重新組組合、重重新配置置，從而而提高了了資金的的總體配配置效率率。因為為，為了了實現(xiàn)自自身經(jīng)濟濟的利益益最大化化，投資資者必然然將資金金投向盈盈利水平平高、風(fēng)風(fēng)險小的的部門和和行業(yè)。。于是，，金融市市場上的的資金自自然流向向經(jīng)濟效效益高、、發(fā)展?jié)摑摿Υ蟮牡牟块T和和企業(yè)。。金融市市場優(yōu)勝勝劣汰的的競爭結(jié)結(jié)果，就就是使有有限的社社會資金金向著使使用效率率最大化化的方向向發(fā)展，，真正實實現(xiàn)了資資金的優(yōu)優(yōu)化配置置。（三）經(jīng)經(jīng)濟調(diào)節(jié)節(jié)功能金融市場場對于宏宏觀經(jīng)濟濟具有重重要的調(diào)調(diào)節(jié)作用用。金融市場場是市場場體系的的重要組組成部分分。金融融市場價價格的波波動和變變化是經(jīng)經(jīng)濟變動動的晴雨雨表，可可以及時時反映經(jīng)經(jīng)濟活動動的走勢勢。通過過金融市市場價格格的變化化，一方方面，金金融市場場通過其其資源配配置功能能對微觀觀經(jīng)濟部部門效率率的提高高起到積積極促進(jìn)進(jìn)作用，，進(jìn)而有有效提高高整個宏宏觀經(jīng)濟濟的運行行質(zhì)量；；另一方方面，金金融市場場是政府府實施宏宏觀經(jīng)濟濟政策的的重要環(huán)環(huán)節(jié)和渠渠道之一一。中央央銀行通通過金融融市場，，運用再再貼現(xiàn)和和公開市市場業(yè)務(wù)務(wù)等貨幣幣政策工工具，向向金融市市場增減減貨幣，，對經(jīng)濟濟起到側(cè)側(cè)記或平平抑作用用。此外外，財政政政策的的實施也也和金融融市場緊緊密相連連，政府府通過國國債的發(fā)發(fā)行與運運用，對對宏觀經(jīng)經(jīng)濟進(jìn)行行引導(dǎo)和和調(diào)節(jié)。。（四）風(fēng)風(fēng)險分散散功能在激烈的的市場博博弈中，，時刻都都存在著著風(fēng)險，，尤其是是在為謀謀求未來來經(jīng)濟收收益的投投資過程程中，各各種風(fēng)險險無處不不在。風(fēng)風(fēng)險的存存在不僅僅會使投投資者遭遭受經(jīng)濟濟損失，，嚴(yán)重的的還可能能破產(chǎn)。。由于未未來的不不確定性性，人們們無法消消除風(fēng)險險，只能能分散風(fēng)風(fēng)險。金金融市場場的存在在，使投投資者可可以通過過資產(chǎn)組組合分散散風(fēng)險。。同時，，金融工工具的應(yīng)應(yīng)用使得得大額投投資分散散為小額額零散的的資金投投資，從從而將較較大的投投資風(fēng)險險分由大大量投資資者共同同承擔(dān)，，既使投投資者的的利益得得到保證證，同時時又便于于籌資者者融資目目標(biāo)的實實現(xiàn)。第二節(jié)貨幣幣市場貨幣市場是進(jìn)進(jìn)行一年以下下短期資金融融通的市場。。貨幣市場的主主要特征：期限短；交易的目的是是主要是為了了短期資金周周轉(zhuǎn)的需要；；交易工具的流流動性強。貨幣市場是中中央銀行實施施貨幣政策的的場所，中央央銀行通過辦辦理再貼現(xiàn)業(yè)業(yè)務(wù)和公開市市場業(yè)務(wù)，增增減流通中的的貨幣量。貨幣市場的構(gòu)構(gòu)成銀行間同業(yè)拆借市場商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場CDs市場短期債券市場債券回購市場貨幣市場銀行承兌匯票市場同業(yè)拆借市場場同業(yè)拆借市場場：也稱金融同業(yè)業(yè)拆借市場，，是商業(yè)銀行行及其他金融融機構(gòu)間臨時時性資金調(diào)劑劑的市場。該市場已不單單純限于彌補補頭寸的不足，而是是已發(fā)展成為為各金融機構(gòu)構(gòu)彌補資金流流動性不足和和充分運用資資金進(jìn)行有效效的資產(chǎn)負(fù)債債管理的市場場機制?！邦^寸”：金融專業(yè)術(shù)術(shù)語，“款項”的意思，指即即期可以支配配的那部分資資金或款項。?！般y根”：市場上的資資金供應(yīng)情況況。舊中國市市場上用銀充充當(dāng)貨幣，稱稱資金供應(yīng)情情況為銀根。。同業(yè)拆借市場場的特點拆借資金的期期限較短同業(yè)拆借市場場的拆借活動動有著嚴(yán)格的的市場準(zhǔn)入條條件交易手段比較較先進(jìn)，交易易手續(xù)比較簡簡便，成交時時間也較短。。交易金額較大大，且一般不不需要擔(dān)保或或抵押，完全全是一種協(xié)議議和信用交易易關(guān)系。同業(yè)拆借市場場的利率是一一種市場化很很高的利率，，能夠充分靈靈敏地反映市市場資金供求求的狀況和變變化。我國同業(yè)拆借借市場1986年1月，國務(wù)院頒頒布《中華人民共和和國銀行管理理暫行條例》，規(guī)定專業(yè)銀銀行間的資金金可以拆借。。1996年1月建立起全國國統(tǒng)一的同業(yè)業(yè)拆借市場（（統(tǒng)一的銀行行間同業(yè)拆借借交易網(wǎng)絡(luò)開開始運行），，1996年6月放開同業(yè)拆拆借市場利率率。(200714SHIBOR）我國同業(yè)拆借借市場成員構(gòu)構(gòu)成二、商業(yè)票據(jù)據(jù)貼現(xiàn)市場以票據(jù)貼現(xiàn)為為主的短期金金融市場，對對未到期的票票據(jù)通過貼現(xiàn)現(xiàn)辦法融通資資金。貼現(xiàn)：（（貼現(xiàn)的計算）票據(jù)持有人將將未到期的票票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀銀行（或金融融公司），銀銀行以票面金金額扣除自貼貼現(xiàn)日至到期期日的利息后后，將剩余款款項付給持票票人的行為。。貼現(xiàn)的對象：：商業(yè)票據(jù)（（商業(yè)匯票））貼現(xiàn)的形式：：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)現(xiàn)。再貼現(xiàn)：中央央銀行對商業(yè)業(yè)銀行辦理的的貼現(xiàn)。發(fā)展貼現(xiàn)市場場的意義貼現(xiàn)與放款的的區(qū)別貼現(xiàn)的計算實付貼現(xiàn)金額額=匯票金額－貼貼現(xiàn)利息貼現(xiàn)利息=匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×（月貼現(xiàn)率/30天）發(fā)展貼現(xiàn)市場場的意義為銀行提供了了新的間接的的宏觀調(diào)控手手段。中央銀銀行通過調(diào)整整再貼現(xiàn)率，，達(dá)到調(diào)節(jié)流流通中貨幣的的目的。將商業(yè)信用納納入了銀行信信用，提高了了信用保障能能力。使企業(yè)在未收收到貨款前，，及時取得了了融通資金，，有助于生產(chǎn)產(chǎn)的順利進(jìn)行行。貼現(xiàn)與一般放放款的區(qū)別不同點貼貼現(xiàn)現(xiàn)放放款對象不同票票據(jù)借借款人人或擔(dān)保品債權(quán)債務(wù)關(guān)系系不同無有有與信用膨脹的的關(guān)系不同不會引起會會期限不同票據(jù)到期日據(jù)據(jù)貸款用用途定利息收取時間間不同預(yù)收后后收三、可轉(zhuǎn)讓大大額定期存單單市場

（CertificatesOfDeposits，簡稱CDs）產(chǎn)生于1961年，美花旗銀銀行最先發(fā)行行。定義是銀行發(fā)給存存款人按一定定期限和約定定利率計算，，到期前可以以在二級市場場上流通轉(zhuǎn)讓讓的證券化存存款憑證特點：不記名，可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓；有有固定面額額，一般為整整數(shù)不可以提前支支取，期限較較短利率可以是固固定的，也可可以是浮動的的四、短期債券券市場（一）國庫券券市場（二）短期政政府債券市場場（三）短期融融資券市場五、債券回購購市場（回購購協(xié)議市場））概念債券回購交易易和逆回購交交易是指債券券買賣雙方在在成交的同時時就約定于未未來某一時間間以約定價格格再進(jìn)行反向向交易?；刭徑灰椎牡膶嵸|(zhì)是以證券作作抵押的短短期資金融融通，出售售債券的一一方為資金金的借入者者，購買方方為資金的的借出者。。回購交易的的品種以獲得債券券抵押權(quán)的的一方是否否可以動用用該筆債券券分為開放（買斷斷）式回購購、封閉（（質(zhì)押）式式回購回購交易的的場所回購交易一一般在證券券交易所進(jìn)進(jìn)行。與其他市場場相比，我我國的回購購市場比較較活躍。目目前我國不不僅在上海海、深圳證證券交易所所開展了回回購交易，，全國銀行行間同業(yè)拆拆借市場也也開展該項項業(yè)務(wù)。我我國已推出出的債券回回購交易品品種包括3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天和273天債券回購購交易，共共9種。（1天、7天、14天、21天、1個月、2個月、3個月、4個月、6個月、9個月、1年共11種）第三節(jié)股股票市場參考《證券知識讀讀本》（2006年版）股票是資本本市場上的的主要工具具，由股份份有限公司司發(fā)行。股股票的發(fā)行行和流通，，構(gòu)成股票票市場。一、股票的發(fā)發(fā)行市場（（一級市場場）二、股票的交交易市場（（二級市場場）三、股票收益益與市盈率率四、股票價格格及影響股股票價格變變動的因素素五、股票價格指指數(shù)一、股票發(fā)發(fā)行市場股票的發(fā)行行就是股票票從發(fā)行到到銷售、最最后由投資資人購買的的全過程，，是發(fā)行機機構(gòu)、承銷銷商和投資資人為進(jìn)行行每一次股股票發(fā)行而而形成的行行為總和。。股票發(fā)行市市場的參與與者股票發(fā)行市市場的參與與者引起股票發(fā)發(fā)行的原因因引起股票發(fā)發(fā)行的原因因（股票發(fā)行行的種類））股票發(fā)行的的方式股票發(fā)行的的方式股票發(fā)行的的價格股票發(fā)行的的價格股票發(fā)行市市場的參與與者股票發(fā)行人人：即資金的需需求者—股份有限公公司購買人：即資金的供供給者—個人、機構(gòu)構(gòu)投資者股票的承銷銷商：（美國為投資資銀行，日日本為證券券公司）負(fù)責(zé)股票的的發(fā)行與銷銷售，是媒媒介機構(gòu)。。引起股票發(fā)發(fā)行的原因因（股票發(fā)發(fā)行的種類類）公司發(fā)行股股票，有其其不同的目目的和需要要，因而相相應(yīng)存在不不同的發(fā)行行種類。募集設(shè)立公公開發(fā)行（（IPO）募集新股公公開發(fā)行（（再融資））公積轉(zhuǎn)增資資或股債轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換股份股利股份分割或或合并股票發(fā)行的的方式直接發(fā)行：：由股份有限限公司或發(fā)發(fā)起人自己己承擔(dān)發(fā)行行風(fēng)險，自自己負(fù)責(zé)辦辦理股票發(fā)發(fā)行手續(xù)的的發(fā)行方式式。分公募和私私募兩種形形式。間接發(fā)行：：通過證券承承銷機構(gòu)辦辦理股票的的發(fā)行和銷銷售。分代代銷銷（（盡盡力力推推銷銷））、、助助銷銷（（余余額額包包銷銷））、、包包銷銷。。我國國主主要要采采取取間間接接發(fā)發(fā)行行，，包包括括代代銷銷和和包包銷銷兩兩種種。。股票票發(fā)發(fā)行行的的價價格格平價價發(fā)發(fā)行行溢價價發(fā)發(fā)行行折價價發(fā)發(fā)行行我國國《公司司法法》128條規(guī)規(guī)定定：：“股票票發(fā)發(fā)行行可可以以按按票票面面價價格格發(fā)發(fā)行行，，也也可可以以超超過過票票面面價價格格發(fā)發(fā)行行，，但但不不得得低低于于票票面面金金額額”。二、、股股票票交交易易市市場場股票票交交易易對對股股票票的的發(fā)發(fā)行行是是至至關(guān)關(guān)重重要要的的。。因因為為在在公公司司營營業(yè)業(yè)期期內(nèi)內(nèi)，，股股東東是是不不能能要要求求退退股股的的。。如如果果沒沒有有股股票票的的自自由由買買賣賣，，投投資資于于股股票票的的資資金金將將變變成成“死錢錢”，這這樣樣，，即即使使有有股股息息收收益益，，股股票票對對人人們們也也不不會會有有太太大大的的吸吸引引力力，，這這將將給給股股票票的的發(fā)發(fā)行行帶帶來來很很大大困困難難。。股股票票交交易易則則可可以以使使“死”錢變變成成“活”錢。。股票票交交易易的的場場所所股票票交交易易的的場場所所股票票交交易易方方式式股票票交交易易方方式式股票票交交易易過過程程（（教教材材91頁自自學(xué)學(xué)））既然然企企業(yè)業(yè)是是在在一一級級市市場場上上發(fā)發(fā)行行股股票票獲獲得得資資金金，，二二級級市市場場上上的的交交易易只只是是投投資資者者之之間間的的事事情情，，那那么么企企業(yè)業(yè)管管理理者者就就不不必必為為本本企企業(yè)業(yè)股股票票在在二二級級市市場場上上的的價價格格漲漲落落而而操操心心。。股票票交交易易的的場場所所證券券交交易易所所：：是是證證券券買買賣賣雙雙方方公公開開交交易易的的場場所所，，是是一一個個有有組組織織、、有有固固定定地地點點的的、、集集中中進(jìn)進(jìn)行行證證券券交交易易的的市市場場，，是是整整個個證證券券市市場場的的核核心心。。證券券交交易易所所本本身身并并不不買買賣賣證證券券，，也也不不決決定定證證券券價價格格，，而而是是為為證證券券的的集集中中和和有有組組織織交交易易提提供供一一定定的的場場所所和和設(shè)設(shè)施施，，配配備備必必要要的的管管理理和和服服務(wù)務(wù)人人員員，，并并對對證證券券交交易易進(jìn)進(jìn)行行周周密密的的組組織織和和嚴(yán)嚴(yán)格格的的管管理理，，為為證證券券交交易易順順利利進(jìn)進(jìn)行行提提供供了了一一個個穩(wěn)穩(wěn)定定、、公公開開交交易易的的高高效效率率的的市市場場。。證券交易易柜臺：：在證券券交易所所外由證證券買賣賣雙方當(dāng)當(dāng)面議價價成交的的市場。。柜臺交易易與證券券交易所所交易的的不同之之處：（1）市場場場所（2）買賣的的證券（3）證券交交易的數(shù)數(shù)額單位位（4）證券價價格與行行市（5）市場的的參與者者股票交易易方式現(xiàn)貨交易易期貨交易易期權(quán)交易易信用交易易股價指數(shù)數(shù)期貨交交易三、股票票收益與與市盈率率股票收益益投資者購購買股票票的主要要動機就就是為了了取得收收益。股股票的收收益包括括：股票票升值（（資本利利得）、、股息紅紅利。市盈率（（市價盈盈利率））市盈率是是指一家家股份有有限公司司的股票票市價與與過去一一年中每每股盈利利的比率率。市盈率=每股市價價每股盈利利（稅后后利潤））四、股票票價格及及影響股股票價格格變動的的因素股票價格格（1）票面價價值：分分紅派息息的依據(jù)據(jù)。（2）賬面價價值（凈凈值）：：反映每每股股票票代表的的公司的的實際資資產(chǎn)價值值。是股股票分析析專家使使用的一一項指標(biāo)標(biāo)。（3）清算價價值：企企業(yè)清算算時，每每股股票票所代表表的實際際價值。。（4）股票的的市場價價格=開盤價、、收盤價價、最高高價、最最低價預(yù)期股息息利息率影響股票票價格變變動的因因素主觀因素素：公司司形象、、實力、、效益客觀因素素：政治治因素、、經(jīng)濟因因素、心心理因素素經(jīng)濟因素素：利率率、通貨貨膨脹、、經(jīng)濟周周期、稅稅收與財財政政策策變動、、匯率等等。五、股票票價格指指數(shù)股價指數(shù)數(shù)是運用用統(tǒng)計學(xué)學(xué)中的指指數(shù)方法法編制而而成的，，反映股股市總體體價格或或某類股股價變動動和走勢勢的指標(biāo)標(biāo)。股價指數(shù)數(shù)的計算算簡單算術(shù)術(shù)平均數(shù)數(shù)法加權(quán)法計計算股價價指數(shù)法法股價指數(shù)數(shù)=××100計算日市市價總值值基期市價價總值股票價格格指數(shù)(股指)如同“消費者者物價價指數(shù)數(shù)”等物價價指數(shù)數(shù)反映映物價價總體體水平平變動動那樣樣，股指是是一個個反映映某一一股票票二級級市場場的股股價水水平變變化的的指標(biāo)標(biāo)。類型綜合指指數(shù)：：計算算對象象為某某交易易所的的所有有股票；成份指指數(shù)：：從此此交易易所的的所有有股票票中抽抽取具具有代代表性的的一部分分，作為計計算對對象；；分類指指數(shù)：：將此此交易易所的的所有有股票票按行行業(yè)或或其他他標(biāo)準(zhǔn)分分為若若干類類，每一類類的所所有股股票為計算對對象；；我國綜合指指數(shù):上證綜綜合指指數(shù),深證綜綜合指指數(shù)成份指指數(shù):上證180指數(shù),深證成成份股股指數(shù)數(shù)(100種股票票),滬深300指數(shù)(05.4月起)分類指指數(shù):若干類類第四節(jié)節(jié)金金融融衍生生品市市場衍生金金融工工具又又稱金金融衍衍生工工具或或金融融衍生生商品品或衍衍生金金融商商品，，它是是在傳傳統(tǒng)金金融工工具（（如現(xiàn)現(xiàn)金、、外匯匯、股股票、、債券券等））基礎(chǔ)礎(chǔ)上衍衍生出出來的的新興興金融融工具具。衍生金金融工工具是是一種種合約約，它它的價價值取取決于于作為為合約約標(biāo)的的物的的基礎(chǔ)礎(chǔ)金融融工具具的價價格變變動情情況。。衍生金金融工工具主主要包包括遠(yuǎn)遠(yuǎn)期合合約、、期貨貨合約約、期期權(quán)合合約、、認(rèn)股股權(quán)證證、互互換協(xié)協(xié)議及及可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換證證券等等。衍生金金融工工具的的產(chǎn)生生產(chǎn)生于于20世紀(jì)70年代1972年5月芝加加哥商商品交交易所所推出出外匯匯期貨貨交易易1973年4月芝加加哥期期貨交交易所所正式式推出出股票票期權(quán)權(quán)1975年10月芝加加哥期期貨交交易所所推出出利率率期貨貨合約約1982年2月堪薩薩斯市市交易易所推推出了了股價價指數(shù)數(shù)期貨貨交易易1981年IBM公司進(jìn)進(jìn)行了了第一一筆貨貨幣互互換交交易，，1982年產(chǎn)生生了第第一筆筆利率率互換換交易易一、期期貨市市場期貨市市場是是由商商品的的遠(yuǎn)期期交易易發(fā)展展演化化而來來的。。300多年前前西方方國家家的農(nóng)農(nóng)場主主和經(jīng)經(jīng)營農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品品貿(mào)易易的商商人之之間創(chuàng)創(chuàng)立了了遠(yuǎn)期期交易易。通通過遠(yuǎn)遠(yuǎn)期交交易，，可以以轉(zhuǎn)移移風(fēng)險險、穩(wěn)穩(wěn)定價價格，，正常常安排排生產(chǎn)產(chǎn)和消消費。。遠(yuǎn)期合合約交交易通過合合約，，以現(xiàn)現(xiàn)在確確定的的價格格買賣賣將來的的商品品；用語：：多頭：：合約約中的的買方方；空頭：：合約約中的的賣方方；為何，，現(xiàn)時點點，多頭頭和空空頭會會達(dá)成成一定定（例例如大大豆3000元/T）的交割價價格？？因為現(xiàn)時點點、雙方對交割日的該該商品品的現(xiàn)現(xiàn)貨價價格的的預(yù)測恰恰好相相反。如:①交割時時點的的現(xiàn)貨貨價格格為3000元/T;雙方的的損益益?②交割時時點的的現(xiàn)貨貨價格格為3100元>3000元/T;雙方的的損益益?③交割時時點的的現(xiàn)貨貨價格格為2850元<3000元/T;雙方的的損益益?3000元損益現(xiàn)貨價價（交割時時點）多頭(合約中中的買買方ＡＡ)的收益益曲線線(其買入入價為為固定的的3000元/T)空頭(合約中中的賣賣方ＢＢ)的收益益曲線線(其賣出出價為為固定的的3000元/T)03100元3200元2850元交割時時點前前的15天，若若雙方方就合合約的的交割割價格格能再再一次次商談?wù)劯亩ǘ?，那那么，，會有有可能能不是?000元/T嗎？為為何？？---預(yù)測預(yù)預(yù)測測預(yù)預(yù)測對交割割日的的該商商品的的價格格(交割價價格)的預(yù)測的的改變變。交割時時點前前的15天，ＡＡ(合約中中的買買方)將此合合約轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)賣給給Ｃ(即，15天后的的交割割日，，Ｃ據(jù)此此合約能能從Ｂ-合約中中的賣賣方處以3000元/噸的價格購入10噸大豆），轉(zhuǎn)賣價為3140元/噸。問：Ａ的損益為多多少？如，交割日日的現(xiàn)貨價價格為3200元/噸，Ｃ和Ｂ各自的損損益分別為為多少？遠(yuǎn)期合同本本身所代表表價值隨著著農(nóng)產(chǎn)品價價格的變化化而不斷地地發(fā)生變化化，產(chǎn)生了了遠(yuǎn)期合同同的交易，，這種交易易以對商品價格格變動的預(yù)預(yù)期為基礎(chǔ)，具具有很大的的風(fēng)險性和和投機性。。由于遠(yuǎn)期交交易合同是是買賣雙方方協(xié)商簽訂訂的，給遠(yuǎn)遠(yuǎn)期交易合合同的買賣賣帶來了諸諸多麻煩。。為了方便便交易，這這種合同漸漸趨標(biāo)準(zhǔn)化化，交易的的參與者也也開始采用用統(tǒng)一的、、規(guī)范的交交易制度。。于是這種種交易便從從普通商品品交易中分分離出來，，成為一個個相對獨立立的市場。。這種標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期期交易合同同稱為期貨貨合同，簡簡稱期貨。。買賣期貨貨合同的場場所或機制制被稱為期期貨市場。。1848年芝加哥期期貨交易所所（CBOT）。期貨交易（一）期貨貨的概念期貨是買賣賣某種在未未來某一特特定時間交交貨的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化商品或或金融產(chǎn)品品的合約。。期貨不是貨貨，它是一一種到期前前可以反復(fù)復(fù)買賣的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化合約約。該合約約規(guī)定了所所交易商品品的品種、、規(guī)格、質(zhì)質(zhì)量、數(shù)量量及交割的的時間、交交割的地點點，唯一不不確定的因因素是商品品的價格。。期貨交易者者出于特定定的目的，，大部分在在到期前作作相反的交交易對沖掉掉了，只有有極少數(shù)將將合約持有有到期進(jìn)行行實物交割割，美國到到期交割的的比例不足足2%。（二）期貨貨交易與遠(yuǎn)遠(yuǎn)期交易的的區(qū)別期貨交易是是通過期貨貨合約的買買賣以獲取取價差收益益為最終目目的的交易易行為。期貨合同與與遠(yuǎn)期合同同的本質(zhì)區(qū)區(qū)別：遠(yuǎn)期交易合合同是指買買賣雙方協(xié)協(xié)商成交、、約定在未未來某一日日期以某一一價格交貨貨付款的書書面憑證。。遠(yuǎn)期交易易合同中，，明確規(guī)定定交易商品品的品級、、數(shù)量、包包裝、運輸輸保險及交交貨與付款款的方式。。屬個性化化合同。期貨合同一一般由交易易雙方通過過有組織的的交易所進(jìn)進(jìn)行買賣，，合同內(nèi)的的條件由交交易所規(guī)定定，只留下下價格由交交易者決定定。期貨合合同是標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化合同，，可以進(jìn)行行買賣。期貨合同的的特性：期貨合同所所代表的商商品具有統(tǒng)統(tǒng)一的品級級；期貨合同具具有規(guī)范的的交易單位位；期貨合同所所標(biāo)明的交交割期，不不是指定日日期，而是是指定月份份；期貨合同在在到期履行行時，交貨貨的一方并并不交割實實際商品，，只是交付付代表這批批商品的所所有權(quán)證明明文件—棧單，并隨隨附該商品品已經(jīng)過檢檢驗、符合合合同規(guī)定定品級的證證明書，由由買方自行行在規(guī)定地地點倉庫提提貨。期貨交易，，到期交割割的比例很很低，大多多在到期前前對沖了。。對沖：指指客戶在在買進(jìn)（（或賣出出）某種種商品的的期貨合合同后，，再賣出出（買進(jìn)進(jìn)）同數(shù)數(shù)額、同同交割月月份的該該種商品品的期貨貨合同結(jié)結(jié)束交易易。區(qū)別標(biāo)志遠(yuǎn)期交易期貨交易交易對象實際商品期貨合約合約條款特制以滿足個別需要高度標(biāo)準(zhǔn)化交易地點任何地方交易所組織化程度可強可弱高度組織化價格形成交易雙方協(xié)商公開競價價格波動無限制每日可限定幅度買賣雙方聯(lián)系直接間接保證金通常無必須有違約風(fēng)險雙方結(jié)算機構(gòu)合約完成方式實物交割可實物交割但大都對沖了交易信息通常為商業(yè)秘密公開市場信息期貨交易易與遠(yuǎn)期期交易的的區(qū)別（三）期期貨的種種類期貨市場場中的期期貨合同同，依據(jù)據(jù)其所代代表的商商品種類類的不同同可分為為三類：：軟期貨：：指期貨貨合同所所代表的的商品是是軟商品品，即農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品、、畜產(chǎn)品品及化工工產(chǎn)品。。包括小小麥、玉玉米、大大豆、谷谷物、咖咖啡、橡橡膠、凍凍雞、凍凍豬肉、、木材等等。硬期貨：：指硬商商品，包包括金屬屬如黃金金、白銀銀、銅、、鉛、鋅鋅、鋁、、鐵等。。金融期貨貨：金融融期貨是是指交易易雙方在在將來某某一特定定時間按按雙方商商定的價價格，買買賣特定定金融商商品的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化合合約。包包括利率率期貨、、外匯期期貨和股股票指數(shù)數(shù)期貨。。（四）期期貨交易易的基本本方式套期保值值：指為為了避免免現(xiàn)貨市市場上的的價格風(fēng)風(fēng)險，而而在期貨貨市場上上采取與與現(xiàn)貨市市場上方方向相反反的交易易行為，，即對同同一種商商品在現(xiàn)現(xiàn)貨市場場上賣出出，同時時在期貨貨市場上上買進(jìn)；；或者相相反。多頭套期期保值空頭套期期保值投機：力力求從各各種價格格變化中中獲利的的交易行行為。（五）期期貨市場場的功能能分散風(fēng)險險（轉(zhuǎn)移移風(fēng)險））功能期貨交易易之所以以能轉(zhuǎn)移移風(fēng)險，，是因為為某一特特定商品品的期貨貨價格和和現(xiàn)貨價價格受相相同的經(jīng)經(jīng)濟因素素的影響響和制約約，它們們的變動動趨勢是是一致的的。另外外，市場場走勢的的收斂性性也是重重要原因因，即當(dāng)當(dāng)期貨合合約臨近近到期日日時，現(xiàn)現(xiàn)貨價格格與期貨貨價格逐逐漸趨合合，它們們之間的的價差接接近于零零。價格發(fā)現(xiàn)現(xiàn)功能指在一個個公開、、公平、、高效、、競爭的的期貨市市場中，，通過期期貨交易易形成的的期貨價價格，具具有真實實性、預(yù)預(yù)期性、、連續(xù)性性和權(quán)威威性的特特點，能能夠比較較真實地地反映出出商品價價格的變變動趨勢勢。期貨市場場具有價價格發(fā)現(xiàn)現(xiàn)功能的的原因現(xiàn)代期貨貨交易是是集中在在高度組組織化的的期貨交交易所內(nèi)內(nèi)進(jìn)行，，期貨市市場遵循循公開、、公平、、公正原原則，交交易的透透明度高高，監(jiān)管管嚴(yán)格。。在期貨交交易所內(nèi)內(nèi)，交易易者眾多多，供求求集中，，市場流流動性強強。期貨貨交易的的參與者者或者是是熟悉某某種商品品行情、、有豐富富經(jīng)營知知識的套套期保值值者，或或者是有有廣泛信信息渠道道、熟練練運用某某種分析析方法的的投機者者。他們們根據(jù)各各自對未未來價格格走勢的的預(yù)測，，報出自自己的理理想價格格，與眾眾多對手手競爭。。這樣形形成的價價格實際際上反映映大多數(shù)數(shù)人的預(yù)預(yù)期，具具有權(quán)威威性，能能比較真真實的代代表供求求關(guān)系。。期貨交易易價格是是通過自自由報價價、公開開競價形形成的，，并且有有價格公公開報告告制度。。在交易易所內(nèi)達(dá)達(dá)成的每每一筆成成交價格格，都要要向場內(nèi)內(nèi)交易者者及時報報告并通通過傳播播媒介公公諸于眾眾。這樣樣，交易易者能夠夠及時了了解期貨貨市場的的交易情情況和價價格變化化，及時時對價格格走勢做做出判斷斷，進(jìn)一一步調(diào)整整自己的的交易行行為。交交易者對對價格的的預(yù)期不不斷調(diào)整整，并通通過連續(xù)續(xù)、公開開的競價價又形成成新的價價格，使使期貨價價格具有有連續(xù)性性、真實實性的特特點。金融期貨貨---利率期貨貨利率期貨貨：指期期貨合同同所代表表的金融融工具是是各種長長短期債債券。因因為它們們是以本本國貨幣幣計算的的固定利利率的有有價證券券，所以以稱為利利率期貨貨。如果果市場利利率發(fā)生生變動，，期貨合合同的價價格也就就相應(yīng)變變動。（即利率期期貨是指指以具有有固定利利率的債債券類證證券為標(biāo)標(biāo)的物的的期貨合合約）利率期貨貨報價的的特點利率上升升，期貨貨價格下下降；利利率下降降，期貨貨價格上上升。交易者為為避免利利率上升升的風(fēng)險險，可賣賣出利率率期貨。。為避免免利率下下降的風(fēng)風(fēng)險，可可買入利利率期貨貨。舉例（多多頭套期期保值））甲3個月后收收回200萬美元，，當(dāng)時國國庫券利利率較高高（9%），想投投資于國國庫券，，但擔(dān)心心國庫券券利率下下降，買買進(jìn)兩手手3個月期的的的國庫庫券合約約，成交交價為：：100×（1-9%×90/360）×2=1955000美元3個月后收回200萬美元投資，，利率下降為為8%買進(jìn)國庫券：：200×（1-8%×90/360）=1960000美元賣出期貨合約約收進(jìn)196萬美元，保證證了200萬美元投資獲獲得9%的收益。金融期貨—股指期貨股票指數(shù)期貨貨：是一種很很特殊的期貨貨，其期貨合合同所代表的的不是具體的的金融工具，，而是證券市市場的股票價價格指數(shù)，如如道-瓊斯指數(shù)、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、香港恒恒生指數(shù)等。。特點股指期貨合約約代表一組假假設(shè)的股票資資產(chǎn)而不是買買賣某種特定定的股票；股指期貨合約約的價值是由由股票指數(shù)乘乘以某一固定定乘數(shù)決定的的；股指期貨采取取現(xiàn)金交收方方式。含義金融期權(quán)是指指買賣某種金金融產(chǎn)品選擇擇的權(quán)利，即即金融期權(quán)買買方向期權(quán)賣賣方支付一定定費用后，獲獲得在合約的的有效期內(nèi)按按合約規(guī)定的的協(xié)議價格，，向賣方購買買或出賣合約約規(guī)定數(shù)量的的金融產(chǎn)品，，或放棄合約約的履行。期權(quán)的分類按執(zhí)行期權(quán)時時間劃分：歐歐式期權(quán)、美美式期權(quán)按期權(quán)交易場場所劃分：場場內(nèi)交易、場場外交易按期權(quán)交易性性質(zhì)劃分：看看漲期權(quán)、看看跌期權(quán)金融期權(quán)的主主要形式外匯期權(quán)、利利率期權(quán)、股股票期權(quán)、股股價指數(shù)期權(quán)權(quán)二、期權(quán)市場場期權(quán)的構(gòu)成要要素執(zhí)行價格（履履約價格）：：期權(quán)的買方方行使權(quán)力時時事先規(guī)定的的標(biāo)的物買賣賣價格。權(quán)利金：期權(quán)權(quán)的買方支付付的期權(quán)價格格，即買方為為獲得權(quán)利付付給賣方的費費用。履約保證金：：期權(quán)賣方必必須存入交易易所用于履約約的財力擔(dān)保保?？礉q期權(quán)和看看跌期權(quán)。（三）金融期期權(quán)與金融期期貨交易的主主要區(qū)別1．交易對象不不同2．權(quán)利與義務(wù)務(wù)不同3．風(fēng)險與收益益不同4．交付的保證證金不同5．價格決定方方式不同期權(quán)價格、協(xié)協(xié)議價格三、互換市場場（一）利率互互換1．概念利率互換是指指交易雙方在在一定時期內(nèi)內(nèi)以一定的本本金作為計算算基礎(chǔ)，按事事先商定的方方法交換各自自的利息支付付義務(wù)，以降降低融資成本本、規(guī)避利率率風(fēng)險。2．利率互換的的運用案例例如：假設(shè)A、B兩個公司欲借借入1億美元，期限限均為5年，兩個公司司的借款條件件如下：固定利率浮浮動利利率A公司10.00%6個月LIBOR+0.30%B公司11.20%6個月LIBOR+1.00%10%LIBOR+1%LIBOR9.95%AB關(guān)于人民幣利利率互換為了了豐豐富富銀銀行行間間債債券券市市場場投投資資者者的的風(fēng)風(fēng)險險管管理理工工具具，，加加快快我我國國利利率率市市場場化化進(jìn)進(jìn)程程，，2006年2月8日，，中中國國人人民民銀銀行行發(fā)發(fā)布布了了《中國國人人民民銀銀行行關(guān)關(guān)于于開開展展人人民民幣幣利利率率互互換換交交易易試試點點有有關(guān)關(guān)事事宜宜的的通通知知》，在在全全國國銀銀行行間間債債券券市市場場推推出出人人民民幣幣利利率率互互換換試試點點，，允允許許有有資資格格進(jìn)進(jìn)行行衍衍生生產(chǎn)產(chǎn)品品交交易易業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)的的商商業(yè)業(yè)銀銀行行和和保保險險機機構(gòu)構(gòu)開開展展互互換換交交易易。。2月14日交交易易中中心心又又根根據(jù)據(jù)以以上上通通知知的的要要求求發(fā)發(fā)布布了了《關(guān)于于人人民民幣幣利利率率互互換換交交易易備備案案有有關(guān)關(guān)事事項項的的通通知知》，就就備備案案的的有有關(guān)關(guān)事事項項做做出出了了明明確確規(guī)規(guī)定定，，人人民民幣幣利利率率互互換換的的備備案案工工作作正正式式開開始始，，這這標(biāo)標(biāo)志志著著我我國國人人民民幣幣利利率率互互換換市市場場正正式式形形成成。。同同一一天天，，國國家家開開發(fā)發(fā)銀銀行行與與光光大大銀銀行行即即完完成成了了首首筆筆人人民民幣幣利利率率互互換換交交易易，，標(biāo)標(biāo)志志著著我我國國利利率率互互換換業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)正正式式啟啟動動。。2008年1月25日，，為為了了進(jìn)進(jìn)一一步步推推動動我我國國衍衍生生金金融融市市場場的的發(fā)發(fā)展展，，深深化化市市場場的的避避險險功功能能，，中中國國人人民民銀銀行行發(fā)發(fā)布布了了《中國國人人民民銀銀行行關(guān)關(guān)于于開開展展人人民民幣幣利利率率互互換換業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)有有關(guān)關(guān)事事宜宜的的通通知知》，宣宣布布從從2月18日起起正正式式開開展展人人民民幣幣利利率率互互換換業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)，，并并且且參參與與機機構(gòu)構(gòu)從從原原來來試試點點規(guī)規(guī)定定的的部部分分商商業(yè)業(yè)銀銀行行和和保保險險公公司司拓拓展展到到所所有有銀銀行行間間債債券券市市場場參參與與者者。。其其中中，，具具有有做做市市商商或或結(jié)結(jié)算算代代理理業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)資資格格的的金金融融機機構(gòu)構(gòu)可可與與其其他他所所有有市市場場參參與與者者進(jìn)進(jìn)行行利利率率互互換換交交易易，，其其他他金金融融機機構(gòu)構(gòu)可可與與所所有有金金融融機機構(gòu)構(gòu)進(jìn)進(jìn)行行出出于于自自身身需需求求的的利利率率互互換換交交易易，，非非金金融融機機構(gòu)構(gòu)只只能能與與具具有有做做市市商商或或結(jié)結(jié)算算代代理理業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)資資格格的的金金融融機機構(gòu)構(gòu)進(jìn)進(jìn)行行以以套套期期保保值值為為目目的的的的利利率率互互換換交交易易。。按按照照《通知知》規(guī)定定，，利利率率互互換換的的浮浮動動端端參參考考利利率率為為經(jīng)經(jīng)中中國國人人民民銀銀行行授授權(quán)權(quán)的的全全國國銀銀行行間間同同業(yè)業(yè)拆拆借借中中心心等等機機構(gòu)構(gòu)發(fā)發(fā)布布的的具具有有基基準(zhǔn)準(zhǔn)性性質(zhì)質(zhì)的的銀銀行行間間市市場場利利率率，，或或中中國國人人民民銀銀行行公公布布的的基基準(zhǔn)準(zhǔn)利利率率。本資料料來源源9、靜夜四無無鄰，荒居居舊