水工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)課件

水工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)緒論第一篇工程經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)第二篇水工程項(xiàng)目概算第三篇水工程經(jīng)濟(jì)分析

張勤張建高主編張杰主審教材:《水工程經(jīng)濟(jì)》緒論l.工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的含義★工程(engineering)是指按一定的計(jì)劃、應(yīng)用科學(xué)知識(shí)進(jìn)行的將各種資源最佳地為人類服務(wù)的專門技術(shù)，有時(shí)也指具體的科研或建設(shè)項(xiàng)目，如建筑、建造、環(huán)境治理等對(duì)人們生活、國民經(jīng)濟(jì)有益的工作。★經(jīng)濟(jì)學(xué)(economics)是研究人類社會(huì)在各個(gè)發(fā)展階段上的各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和各種相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系及其運(yùn)行、發(fā)展的規(guī)律的科學(xué)?！锕こ探?jīng)濟(jì)學(xué)(engineeringeconomy)正是建立在工程學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)之上的一門新型學(xué)科,是一門在有限資源條件下，運(yùn)用有效方法，對(duì)多種可行方案進(jìn)行評(píng)價(jià)和決策，確定最佳方案的學(xué)科。2.水工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)■水工程與科學(xué)是以水的社會(huì)循環(huán)為對(duì)象，研究水的供給及處理、廢水的收集及治理以及水資源保護(hù)及利用的工程應(yīng)用性學(xué)科。水工程技術(shù)是研究合理利用及保護(hù)水資源，設(shè)計(jì)及建造水處理工程及水輸配、收集系統(tǒng)工程，研制水工業(yè)產(chǎn)品等過程中所采用的技術(shù)?！霰ＷC在有限的資金條件、水資源條件下，合理地選用水工程技術(shù)，達(dá)到人們預(yù)期的工程效果，這就是水工程經(jīng)濟(jì)所要研究的內(nèi)容?！鏊こ探?jīng)濟(jì)的研究內(nèi)容是，在有限的資金和水資源條件下，合理地選用水工程技術(shù)，達(dá)到預(yù)期的工程效果。所以,它是水工程技術(shù)科學(xué)與水工程經(jīng)濟(jì)科學(xué)相互滲透、以經(jīng)濟(jì)學(xué)為理論基礎(chǔ)，廣泛應(yīng)用數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)和水工程技術(shù)科學(xué)進(jìn)行研究的邊緣學(xué)科。

3.試述水工程經(jīng)濟(jì)研究的目的和意義

水工程經(jīng)濟(jì)研究目的是對(duì)水工程實(shí)踐過程中各種技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行計(jì)算、分析和評(píng)價(jià)(包括企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià))，以求某種技術(shù)方案能夠有效地應(yīng)用于工程實(shí)踐中、獲得更大的效益和利潤。使水工程技術(shù)和水工程經(jīng)濟(jì)相互適應(yīng)，尋求技術(shù)和經(jīng)濟(jì)的合理結(jié)合或最佳關(guān)系，在實(shí)踐中求得技術(shù)上先進(jìn)且經(jīng)濟(jì)上合理，

這就是水工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)的作用。

水工程經(jīng)濟(jì)研究的重要意義

●水工程經(jīng)濟(jì)研究是提高社會(huì)水資源利用效率的有效途徑?！袼こ探?jīng)濟(jì)研究是水工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)出物美價(jià)廉產(chǎn)品的重要保證?！袼こ探?jīng)濟(jì)研究是降低項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的可靠保證。

4．試述水工程經(jīng)濟(jì)研究的內(nèi)容

研究內(nèi)容涉及水生產(chǎn)、分配、交換、消費(fèi)各個(gè)方面和國民經(jīng)濟(jì)各個(gè)部門，也涉及生產(chǎn)和建設(shè)的各個(gè)階段。▲從全局范圍看，有社會(huì)進(jìn)步對(duì)水工程經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度、比例、效果、結(jié)構(gòu)的影響以及它們之間的最佳關(guān)系問題；水工程項(xiàng)目的合理布局、合理轉(zhuǎn)移問題；投資方向、項(xiàng)目選擇問題；水資源的開源與節(jié)流、生產(chǎn)與供應(yīng)、開發(fā)與運(yùn)輸?shù)淖顑?yōu)選擇問題；技術(shù)引進(jìn)方案的論證問題；外資的利用與償還、引進(jìn)前的可行性研究以及引進(jìn)后的效果評(píng)價(jià)問題；水價(jià)及水資源恢復(fù)費(fèi)用等政策的論證、水資源流通方式與渠道的選擇問題等等。5．水工程經(jīng)濟(jì)研究的基本方法水工程經(jīng)濟(jì)的基本方法是：系統(tǒng)綜合、方案論證、效果分析。評(píng)價(jià)原則是效益最大原則。

系統(tǒng)綜合是指采用系統(tǒng)分析、綜合分析的研究方法和思維方法，對(duì)技術(shù)的研制、應(yīng)用與發(fā)展進(jìn)行估計(jì)；

方案論證是技術(shù)經(jīng)濟(jì)普遍采用的傳統(tǒng)方法，主要是通過一套經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)體系對(duì)完成同一目標(biāo)的不同技術(shù)方案的計(jì)算、分析、比較；

效果分析是通過勞動(dòng)成果與勞動(dòng)消耗的對(duì)比分析，效益與費(fèi)用的對(duì)比分析等方法對(duì)技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果和社會(huì)效果進(jìn)行評(píng)價(jià)

。第一篇工程經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)第一章資金的時(shí)間價(jià)值與投資方案評(píng)價(jià)第一節(jié)利息計(jì)算一、利息的種類及計(jì)算所謂利息(interest)是指一定數(shù)量的貨幣值(本金額)在單位時(shí)間內(nèi)的增加額，利息率(interestrate)是指單位時(shí)間(通常為1年)的利息額(增加額)與本金額之比，一般用百分?jǐn)?shù)表示。用來表示計(jì)算利息的時(shí)間單位稱為計(jì)息周期，簡稱計(jì)息期。計(jì)息期可以是年、半年、季、月等。利息分為單利和復(fù)利兩種。1．單利計(jì)息單利計(jì)息是指每期僅按本金計(jì)算利息，而本金所產(chǎn)生的利息不再計(jì)算利息的一種計(jì)息方式。設(shè)P代表本金，n代表計(jì)息期數(shù),i代表利率，I代表所付或所收的總利息，F(xiàn)代表計(jì)息期內(nèi)的將來值(即本利和)，按定義，則有：I＝PniF＝P十I=P(1十ni)2．復(fù)利計(jì)息復(fù)利計(jì)息是指借款人在每期末不支付利息，而將該期利息轉(zhuǎn)為下期的本金。不但本金產(chǎn)生利息，而且利息部分也產(chǎn)生利息。若按復(fù)利計(jì)息，本利和(F)計(jì)算式為：F＝P(1+i)n

3．資金的時(shí)間價(jià)值資金的時(shí)間價(jià)值又稱為資金報(bào)酬原理，其實(shí)質(zhì)是資金作為生產(chǎn)的一個(gè)基本要素，在擴(kuò)大再生產(chǎn)及其資金流通過程中，資金隨時(shí)間的推移而產(chǎn)生增值。資金的時(shí)間價(jià)值是工程經(jīng)濟(jì)分析方法中的基本原理。資金的增值途徑隨資金投入的方式而呈現(xiàn)差異。人們可以將錢投放于銀行，獲得利息；也可以購買股票，獲取股息和股本增值；還可以直接投資于企業(yè)、項(xiàng)目等而獲得利潤。一般情況下，收益與風(fēng)險(xiǎn)并存。但是，不論資金的投入方式是什么，資金、時(shí)間、利率(含利潤率)都是獲取利益的三個(gè)最關(guān)鍵的因素，缺一不可。對(duì)我們?cè)u(píng)價(jià)一個(gè)投資方案而言，要做出正確的評(píng)價(jià)，就必須同時(shí)考慮這三者及其之間的關(guān)系，即必須考慮資金的時(shí)間價(jià)值。

資金的時(shí)間價(jià)值將借助于復(fù)利計(jì)算來表述。在對(duì)投資方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，若考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，則稱為動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)，反之，若不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，則稱為靜態(tài)評(píng)價(jià)。

二、名義利率與實(shí)際利率通常復(fù)利計(jì)算中的利率一般指年利率，計(jì)息期也以年為單位。當(dāng)年利率相同，而計(jì)息期不同時(shí)，其利息是不同的，因而存在名義利率(titularinterestrate)與實(shí)際利率(realinterestrate)之分。[例2]設(shè)年利率為12％，存款額1000元，期限為一年，試按：(1)一年1次復(fù)利計(jì)息；(2)一年4次按季度3％計(jì)息；(3)一年12次按月1％計(jì)息;(4)一年按365日計(jì)息;求各種情況下的本利和.[解](1)一年1次計(jì)息：F=1000×(1+12％)＝1120元(實(shí)際利率i＝名義利率＝12％)(2)一年4次計(jì)息：F＝1000×(1+3％)4＝1125.51元(實(shí)際利率i＝(1+12%/4)4-1＝12.55％)(3)一年12次計(jì)息：F＝1000×(1+l％)12＝1126.83元

(實(shí)際利率i＝(1+12%/12)12-1＝12.68％)四、現(xiàn)金流量圖在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，任何工程投資方案的實(shí)現(xiàn)過程(壽命期或計(jì)算期)總要伴隨著現(xiàn)金的流進(jìn)(收入)與流出(支出)。為了形象地表述現(xiàn)金的變化過程，通常用圖示的方法將方案現(xiàn)金流進(jìn)與流出量值的大小、發(fā)生的時(shí)點(diǎn)描繪出來，并把該圖稱為現(xiàn)金流量圖(cashflowdiagram)。資金的收入叫現(xiàn)金流入(cashincome)；資金的支出叫現(xiàn)金流出(cashexpense)；在計(jì)算期內(nèi)，資金在各年的收入與支出量叫做現(xiàn)金流量(cashflow)；同一時(shí)期發(fā)生的收入與支出量的代數(shù)和叫做凈現(xiàn)金流量(netcashflow)。現(xiàn)金流量圖的作法(1)畫一水平直線，將直線分成相等的時(shí)間間隔，間隔的時(shí)間單位依計(jì)息期為準(zhǔn)，通常以年為單位，特別情況下可以用半年、季、月等表示。(2)直線的起點(diǎn)為零，依次向右延伸。(3)用帶箭頭的線段表示現(xiàn)金流量，其長短表示資金流量的大小；箭頭向上的線段表示現(xiàn)金流入(收入)，其現(xiàn)金流量為正(+)；箭頭向下的線段表示現(xiàn)金的流出(支出)，其現(xiàn)金流量為負(fù)(-)。

時(shí)間現(xiàn)金流量第2計(jì)息周期第4計(jì)息周期現(xiàn)金流量圖作法P=2000P=2000F=?F=?(貸款人)(銀行)第二節(jié)等值計(jì)算一、等值的含義在工程經(jīng)濟(jì)分析中，等值(equalvalue)是一個(gè)很重要的概念，貨幣的等值包括三個(gè)因素，金額的大小、金額發(fā)生的時(shí)間和利率大小。貨幣等值是考慮了資金的時(shí)間價(jià)值的等值，其含義是：由于利息的存在，因而使不同時(shí)點(diǎn)上的不同金額的貨幣可以具有相同的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。比如，現(xiàn)在借入100元，年利率是12％，一年后要還的本利和為100+100×0.12＝112元，因而說，現(xiàn)在的100元與一年后的112元等值，即實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值相等。

(2)等值公式：1)一次支付發(fā)生的情形(PF或FP)

假定在時(shí)間點(diǎn)t＝0時(shí)的資金現(xiàn)值為P，利率i已定，按復(fù)利計(jì)息,n個(gè)計(jì)息周期后的終值F計(jì)算公式為：

F＝P(1+i)n=P(F／P，i，n)式中(1+i)n稱為一次支付終值系數(shù),簡記為(F／P，i，n).[例3]某工程一次貸款4000萬元,年利率5％,則10年末應(yīng)償還金額

F＝4000(1十5％)10＝4000*1.6289=6515.6萬元

01234510PFP=F(1+i)-n=F(P／F，i，n)當(dāng)終值F和利率i已知時(shí),按復(fù)利計(jì)息的現(xiàn)值P計(jì)算公式為：說明：將未來的金額依據(jù)某個(gè)利率按復(fù)利計(jì)息折算成現(xiàn)值，叫做“折現(xiàn)”(discount)，而這個(gè)利率稱為“折現(xiàn)率”或“貼現(xiàn)率”。式中(1+i)-n稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù)，簡記為(P／F，i，n)。[例4]某人按復(fù)利5％計(jì)息，想在6年后取出10000元，則現(xiàn)在就向銀行存入現(xiàn)金P＝10000(1+5％)-6＝7462.15元其中,(F／A，i，n)稱為等額支付系列終值系數(shù).2)等額支付發(fā)生的情形(AF或AP))(1)等額投入(A)與將來值(F)的關(guān)系:在工程經(jīng)濟(jì)的研究中，常常需要求出連續(xù)在若干期的期末支付等額的資金A，最后所積累起來的資金為多少。

012345……10FAAAAAAAAAA[例5]預(yù)測(cè)某工程投產(chǎn)后每年平均凈收入100萬元，存入銀行年利率5％，第十年年末一共積累金額為：F＝A(F／A,i,n)＝200(F／A，5％，10)=100×12.578＝1257.8萬元[例6]某企業(yè)計(jì)劃5年后自籌資金400萬元建廠房，問從現(xiàn)在起平均每年存入銀行多少資金?設(shè)年利率4％.與上例已知A求F的情形正好相反,本題是已知F求A,故A＝F(A／F,i,n)＝F/(F／A,i,n)=400/(F／A,4％,5)=400/5.416＝73.855萬元其中,(A／F,i,n)稱為等額支付系列積累基金系數(shù).(2)等額投入(A)與現(xiàn)在值(P)的關(guān)系:將F=A(F/A,i,n)代入P=F/(1+i)n即得

其中,(P/A,i,n)稱為等額支付系列現(xiàn)值系數(shù);其倒數(shù)(A/P,i,n)則稱為等額支付系列資金恢復(fù)系數(shù).計(jì)算例:[例7]預(yù)測(cè)某水廠工程建成投產(chǎn)后,每年平均凈收益100萬元,問:貸款年利率4%時(shí),向銀行貸款多少,可以在第7年末償還本利?本例是已知A求P:P=A(P/A,4%,7)=100*6.002=600.2萬元[例8]某污水工程向銀行貸款2000萬元,年利率4%,分7年償還本利,求每年平均還款多少?本例是已知P求A:A=P(A/P,4%,7)=2000*0.16661=333.22萬元四、計(jì)息期與收付期不相同的等值計(jì)算0123456789101112

0ⅠⅡⅢ100010001000F=?i=12%按年利率12%,每季度計(jì)息一次,從現(xiàn)在起連續(xù)3年的等額年末借款為1000元,求與其等值的第3年末的借款額為多少?解法一:A=F(A/F,12%/4,4)=1000*0.2390=239元F=A(F/A,12%/4,12)=239*14.192=3392元01234100001234A=239解法二:實(shí)際利率i=(1+12%/4)4-1=12.55%F=A(F/A,12.55%,3)=1000*3.3293=3392元解法三F=1000(F/P,3%,8)+1000(F/P,3%,4)+1000(F/P,3%,0)=1000*(1.2668+1.1255+1)=3392元.F=?1000100010000123100010001000F=?04812五、等值計(jì)算應(yīng)用

在建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，資金籌措和還本付息方案是重要內(nèi)容。為了科學(xué)地決策，必須制定資金償還方案供比較和選擇，其中等值概念及計(jì)算方法是關(guān)鍵。

[例1．10]某大型水廠為了擴(kuò)大水處理規(guī)模，向銀行借款8000萬元，年利率10％，還款期4年，請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)其還款方式。[解]根據(jù)等值概念，現(xiàn)制定四種還款方式(1)等額本金法：每期歸還等額本金并支付應(yīng)付的利息，每期歸還的利息因貸款總額遞減而遞減。(2)等額利息法：每期只歸還利息，因借款總額不變，所以利息是等額的，本金在最后一年一次還清。(3)等額年金法：每年歸還等額的本利和，其中還本額逐期遞增，付息額逐期遞減，其和不變。(4)一次性償還：全部本金及利息在最后一期一次還清。方案年(1)年初欠款(2)該年利息(3)年終欠款(4)=(2)+(3)本金支付(5)年終付款總額(6)=(3)+(5)現(xiàn)金流量圖(1)等額本金法1234

8000600040002000800600400200Σ=20008800660044002200

20002000200020002800260024002200Σ=10000

(3)等額年金法1234

8000627643802294

800628438230Σ=20968800690448182524

1724189620862294

2524252425242524Σ=10096

A=2524P=800028002200P=800026002400方案年(1)年初欠款(2)該年利息(3)年終欠款(4)=(2)+(3)本金支付(5)年終付款總額(6)=(3)+(5)現(xiàn)金流量圖(2)等額利息法1234

8000800080008000800800800800Σ=32008800880088008800

00080008008008008800Σ=11200

(4)一次性償還1234

80008800968010648

8008809681056Σ=3713880096801064811713

0008000

00011713Σ=11713

P=80008800800800800P=800011713F＝P(1+i)n=P(F／P，i，n)P,F,A,i,n基本關(guān)系式例1某企業(yè)每年末結(jié)算均可獲得利潤10萬元，倘及時(shí)存入銀行，年利率10％，求到第10年來時(shí)一次取出的本利和為多少?

【解】【解法3】將原題圖改成下圖，即把各年來發(fā)生數(shù)據(jù)分成兩組．一組10年內(nèi)每年末都發(fā)生10萬元；另一組只包括第6年末到第10年末的5年中每年末5萬元。分別用等額求未來值方法一次折算到第10年末，即為所求。具體計(jì)算如下六.有殘值時(shí)的計(jì)算上面討論的問題，均沒有考慮投入到結(jié)束時(shí)會(huì)有殘值產(chǎn)生，而實(shí)際上．如果期初的投入是形成固定資產(chǎn)的話，期末一定會(huì)有固定資產(chǎn)的折余價(jià)值－殘值發(fā)生。由于實(shí)際應(yīng)用時(shí)，常常是在等額發(fā)生與現(xiàn)值關(guān)系中應(yīng)用，因此，具體問題的描述如下：若某項(xiàng)作業(yè)第一年投入為P，第n年末有殘值Sn發(fā)生，每年等額收益A為多少時(shí)(考慮資金時(shí)間價(jià)值)才不虧不盈?再扣除殘值(期末回收值)按未來值折等額方祛一次折為各年的等額值即為所求。具體計(jì)算如下：A=P(A/P,i，n)－S(A/F,i,n)為簡化計(jì)算·可以將公式中的兩個(gè)系數(shù)變換為一個(gè)：例6某產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資50000元，預(yù)計(jì)可經(jīng)營10年，10年末該產(chǎn)業(yè)尚可出售20000元，若年利率10％，試計(jì)算等額年折舊應(yīng)為多少?【解】所謂等額年折舊是指考慮資金時(shí)間價(jià)值時(shí)，每年必須攤?cè)顺杀镜恼叟f額，它不同于目前通行的不計(jì)資金時(shí)間價(jià)值的折舊(這種折舊實(shí)際上大多數(shù)是無法回收固定資產(chǎn)原值)，具體求法就是求上式中的A第三節(jié)投資方案評(píng)價(jià)的主要判據(jù)

任何一個(gè)工程項(xiàng)目或任何一個(gè)工程技術(shù)方案都可以將它們看做是一種投資方案。對(duì)于某一個(gè)投資方案而言，只有技術(shù)上可行，經(jīng)濟(jì)上合理的投資方案，才能得以實(shí)施。判斷方案經(jīng)濟(jì)可行性判據(jù)常見的有：投資回收期、投資收益率、凈現(xiàn)值、將來值、年度等值，內(nèi)部收益率和動(dòng)態(tài)投資回收期等等。一、投資回收期、投資收益率

投資回收期(periodofinvestingrecovery)是指投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入補(bǔ)償全部投資需要的時(shí)間長度(通常以“年”為單位表示)。與投資回收期等效的另一種判據(jù)是投資收益率，其定義為方案每年獲得的凈收益A與原始投資P之比，用E表示。

PtPt∑(CI—CO)t=0或

∑CFt=0

t＝0t＝0

投資回收期＝累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)(m)當(dāng)年(m)凈現(xiàn)金流量上年(m-1)累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值-1+Pt＝P/A和E=A/P=1/Pt[例1]今擬投資800萬元建一個(gè)供水工程項(xiàng)目，估計(jì)每年可獲得60萬元的凈收入，假定方案的基準(zhǔn)回收期為15年，問該投資方案收益率是多少?投資回收期為多少?投資是否可取?[解]由E=A/P，有E＝60/800＝7.5％又由Pt＝P/A＝1/E，得：

Pt＝P/A＝800/60＝13.3年<Pc＝l5年

由于本投資方案的投資回收期為13.3年，小于同行業(yè)規(guī)定的基準(zhǔn)投資回收期15年，說明該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性較好，該方案可取。

3[解]由定義:A方案:∑CFt＝-1000+500+300+200＝0;Pt＝3年.t=0

3

B方案:∑CFt＝-1000+200+300+500＝0;Pt＝3年.t=0

3C方案:∑CFt＝

-700-300+500+500=0;Pt＝3年.t=0[例2]求下圖的三個(gè)投資方案的投資回收期。

二、現(xiàn)值、終值及年度等值投資方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)可以分為靜態(tài)評(píng)價(jià)方法和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法。一般來說，只有考慮了資金時(shí)間價(jià)值的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法，才是合理的，但靜態(tài)評(píng)價(jià)方法仍有運(yùn)用的必要。例如當(dāng)投資方案比較簡單，服務(wù)年限較短，或在對(duì)方案進(jìn)行粗略分析時(shí)，用靜態(tài)的評(píng)價(jià)方法可使計(jì)算簡便而具有一定的適用性。

前面的投資回收期和投資收益率的評(píng)價(jià)方法，沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，屬于靜態(tài)方法。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法有：凈現(xiàn)值、將來值、年度等值以及內(nèi)部收益率等。

1．凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)簡稱現(xiàn)值,其含義是指任何投資方案在整個(gè)壽命期(或計(jì)算期)內(nèi)，把不同時(shí)間上發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，通過某個(gè)規(guī)定的利率i，統(tǒng)一折算為現(xiàn)值(0年)，然后求其代數(shù)和,用一個(gè)單一的數(shù)字來反映工程技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)性。若假定方案的壽命期為n，凈現(xiàn)金流量為CFt(t＝0，1，2，…n)，凈現(xiàn)值為NPV(i)，那么，按凈現(xiàn)值含義：nnNPV(i)=∑CFt(1+i)-t=∑(CI—CO)t(1+i)-t(1—19)t＝0t＝0●如果NPV(ic)≥0，說明投資方案的獲利能力達(dá)到了同行業(yè)或同部門規(guī)定的利率ic的要求，方案經(jīng)濟(jì)性較好，因而在財(cái)務(wù)上是可以考慮接受的。●如果NPV(ic)<0，說明投資方案的獲利能力沒有達(dá)到同行業(yè)或同部門的規(guī)定的利率ic的要求，方案經(jīng)濟(jì)性較差，因而方案在財(cái)務(wù)上不可取。[例]一個(gè)投資方案的現(xiàn)金流量如下表和凈現(xiàn)金流量圖.試用凈現(xiàn)值法進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià).凈現(xiàn)金流量圖(基準(zhǔn)收益率ic=10%)[解]由凈現(xiàn)金流量圖，本投資方案凈現(xiàn)值為：nNPV(10％)=∑(CI—CO)(1+i)-tt=0=-5000+2000(1+10％)-1+4000(1十l0％)-2-1000(1十10％)-3+7000(1十10％)-4＝4154元>0因?yàn)镹PV(10％)>0，說明該投資方案在10％的利率條件下經(jīng)濟(jì)性較好，故方案可考慮接受。

2．將來值(終值)將來值(NFV),其含義是指任何投資方案按部門或行業(yè)規(guī)定的利率(通常取基準(zhǔn)收益率ic或設(shè)定的某一個(gè)收益率)，在整個(gè)壽命期(或計(jì)算期)內(nèi)將各年的凈現(xiàn)金流量折算到投資活動(dòng)結(jié)束(終點(diǎn))時(shí)的終值之代數(shù)和。將來值法判據(jù)的計(jì)算公式如下：nn

NFV(i)＝∑CFt(1+i)n-t＝∑(CI—CO)t(1+i)n-t

t=0t=0

如果NFV(ic)≥0，說明項(xiàng)目的獲利能力達(dá)到或超過了同行業(yè)或同部門規(guī)定的收益率ic要求，因而在財(cái)務(wù)上是可以考慮接受的；反之，則不能接受。將來值是和凈現(xiàn)值判據(jù)是等價(jià)的。如上例,將來值為NFV(10％)＝-5000(1+10％)4+2000(1+10％)3+4000(1+10％)2-1000(1+10％)1+7000(1+10％)0＝6080(元)>0因?yàn)镹FV(10％)>0，說明該投資方案在10％的利率條件下，經(jīng)濟(jì)性較好，因而從財(cái)務(wù)上考慮該方案可以接受。

3．年度等值與凈現(xiàn)值判據(jù)等價(jià)的另一個(gè)判據(jù)是年度等值(AgeEqualvalue)，用AE(i)來表示，它是指把投資方案壽命期(或計(jì)算期)內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量按其所在部門或行業(yè)某一規(guī)定的利率(一般是其基準(zhǔn)收益率ic或某一個(gè)設(shè)定的收益率)折算成與其等值的各年年末的等額支付系列，這個(gè)等額的數(shù)值稱為年度等值。

AE(i)＝NPV(i)(A/P，i，n)

或AE(i)=NFV(i)(A／F,i,n)前例方案的年度等值A(chǔ)E(10％)＝NPV(10％)(A/P,10％,4)＝4154*0.3155=1311元或AE(10%)＝NFV(10%)(A/F,10%.4)＝6080*0.2155＝1311元

因AE(10％)＝1311>0，說明方案的經(jīng)濟(jì)性較好，因而從財(cái)務(wù)上考慮，該項(xiàng)投資可以接受。

三、內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)投資回收期1．內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率(InternalRateofReturns)是一個(gè)被廣泛采用的投資方案評(píng)價(jià)判據(jù)之一，它是指方案(或項(xiàng)目)在壽命期(或計(jì)算期)內(nèi)使各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的利率，用IRR表示。依照定義，內(nèi)部收益率可由下式求得：nNPV(IRR)=∑CFt(1+IRR)-t=0t=0式中IRR—方案的內(nèi)部收益率；n—方案的壽命期；CFt—方案在t年的凈現(xiàn)金流量。

NPVii1i2i0i0’NPV1NPV2特點(diǎn):(1)NPV隨I增大而減小(2)在某點(diǎn)i0處,NPV(i0)=0,當(dāng)i<i0時(shí),NPV(i)>0;當(dāng)i>i0時(shí),NPV(i)<0直接利用上式計(jì)算內(nèi)部收益率比較繁瑣，因而一般經(jīng)過多次試算后采用插入法來求內(nèi)部收益率，即：先用若干個(gè)不同的折現(xiàn)率試算，當(dāng)用某一個(gè)折現(xiàn)率i1求得的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)為正數(shù)，而用相鄰的一個(gè)較高的折現(xiàn)率i2求得的各年凈現(xiàn)金流量值累計(jì)為負(fù)數(shù)時(shí)，則可知使各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零的折現(xiàn)率i必在i1和i2之間。然后用插入法求得i。這個(gè)i值就是所求的內(nèi)部收益率IRR。求IRR的方法可歸納為下面的公式:

這里必須同時(shí)滿足：NPV(i1)>0，NPV(i2)<0，且|i1-i2|≤5％。將IRR與方案所在部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率(ic)(或某一個(gè)設(shè)定的收益率ic’)進(jìn)行比較:◆如果IRR≥ic(或IRR≥ic’),則說明方案的經(jīng)濟(jì)性較好，財(cái)務(wù)上可以考慮接受；◆若IRR<iC(或IRR<ic’),則方案的經(jīng)濟(jì)性較差，財(cái)務(wù)上不考慮接受。

[例]假定某項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示，試求其內(nèi)部收益率。

[解]由表1—6作出相應(yīng)的凈現(xiàn)金流量圖先取i1＝10％得各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)為：NPV(i1)=-1500(P/F,10%,1)+400(P/F,10%,2)+400(P/F,10%,3)+400(P/F,10%,4)+400(P/F,10%,5)+400(P/F,10％,6)=-1500*0.9091+400*0.8264+400*0.7513+400*0.6830+400*0.6209+400*0.5645=14.79>0同理，再取i2=11％：NPV(i2)＝NPV(11％)＝-19.51<0|i1-i2|＝1％<5％，且NPV(i1)>0，NPV(i2)<0由計(jì)算內(nèi)部收益率的公式有：IRR＝10％+(11％-10％)[14.79/(14.79+19.51)]＝10.43％即該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為10.43％。

2．動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期是指在某一設(shè)定的基準(zhǔn)收益率ic的前提條件下，從投資活動(dòng)起點(diǎn)算起，項(xiàng)目(或方案)各年凈現(xiàn)金流量的累計(jì)凈現(xiàn)值補(bǔ)償全部投資所需的時(shí)間，用P't表示，其值由下式?jīng)Q定：

動(dòng)態(tài)投資回收期Pt’，也是目前比較流行的一種動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)判據(jù)。在實(shí)際問題中，動(dòng)態(tài)投資回收期Pt'，常用下面的公式進(jìn)行計(jì)算：動(dòng)態(tài)投資回收期(Pt')＝累計(jì)凈現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)(m')–l+上年(m'-1)累計(jì)凈現(xiàn)值的絕對(duì)值/當(dāng)年(m')凈現(xiàn)值特別的情況：若投資方案只有零年有一個(gè)投資為P，以后各年的凈現(xiàn)金流量均為A，則動(dòng)態(tài)投資回收期Pt’也可由下式進(jìn)行計(jì)算:

已知一次投資P,年利率i,每年收益A,求n(即動(dòng)態(tài)投資回收期)注:教材P35式(1-27)有誤,請(qǐng)改正[例]某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如表所示，如果基準(zhǔn)收益率為10％，試汁算其動(dòng)態(tài)投資回收期。

解法一：累計(jì)現(xiàn)金流量值計(jì)算如下表：年份12345~10現(xiàn)金流入

800800800800現(xiàn)金流出-1000400400400400年份凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值系數(shù)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值0-10001.0000-1000-100014000.9091363.64-636.3624000.8264330.56-305.8034000.7513300.52-5.2844000.6830273.20267.92動(dòng)態(tài)投資回收期：Pt'＝4－1+5.28/273.20＝3.02年

解法二：該項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量屬于只有零年投資，以后各年的凈現(xiàn)金流量均相等，動(dòng)態(tài)投資回收期:年四、幾種評(píng)價(jià)判據(jù)的比較1．投資方案評(píng)價(jià)判據(jù)按照是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值分為靜態(tài)評(píng)價(jià)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)。

方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)靜態(tài)評(píng)價(jià)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)投資回收期投資收益率凈現(xiàn)值、將來值、年度等值內(nèi)部收益率動(dòng)態(tài)投資回收期2．凈現(xiàn)值、年度等值和將來值是方案是否可以接受的主要判據(jù)之一。三個(gè)指標(biāo)中任何一個(gè)所得的結(jié)論都相同的，只是表述意義不一致。它們計(jì)算時(shí)須事先給出基準(zhǔn)收益率(ic)或設(shè)定收益率(i’c)。

3．對(duì)于常規(guī)投資項(xiàng)目而言，凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率有完全相一致的評(píng)價(jià)結(jié)論，即內(nèi)部收益率(IRR)大于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率(ic)時(shí)必有凈現(xiàn)值NPV(ic)大于零；反之亦然。

內(nèi)部收益率判據(jù)的優(yōu)點(diǎn)是：可在不給定基準(zhǔn)貼現(xiàn)值的情況下求出來，它的值可不受外部參數(shù)(貼現(xiàn)率)的影響而完全取決于工程項(xiàng)目(或方案)本身的現(xiàn)金流量。

內(nèi)部收益率的缺點(diǎn)是：不能在所有情況下給出惟一的確定值(見p33例)。此外,在進(jìn)行多方案比較和選擇時(shí)，不能按內(nèi)部收益率的高低直接進(jìn)行方案的取舍。

4．投資回收期和投資收益率兩判據(jù)的優(yōu)點(diǎn)是簡單易懂，缺點(diǎn)是太粗糙，沒有全面考慮投資方案整個(gè)壽命期的現(xiàn)金流量的大小和發(fā)生的時(shí)間。由于這些缺點(diǎn)，投資回收期不能作為一個(gè)指標(biāo)單獨(dú)使用，只能作為輔助性的參考指標(biāo)加以應(yīng)用。在實(shí)際問題中投資回收期之所以仍被使用，其主要原因是：對(duì)一些資金籌措困難的部門迫切地希望將資金回收，回收期長則風(fēng)險(xiǎn)大，反之則風(fēng)險(xiǎn)??；計(jì)算簡單，直觀性強(qiáng)。投資回收期可大致估計(jì)出平均的收益水平。

第四節(jié)投資方案的比較與選擇方案比較是尋求合理的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)決策的必要手段，也是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作的重要組成部分。在項(xiàng)目可行性研究過程中，由于技術(shù)的進(jìn)步，在實(shí)現(xiàn)某種目標(biāo)時(shí)往往會(huì)形成多個(gè)方案，或是采用不同的技術(shù)、工藝和設(shè)備，或是不同的規(guī)模和坐落位置，或是利用不同的原料、燃料、動(dòng)力和水資源，或是選擇不同的環(huán)境保護(hù)措施等等。首先對(duì)提出的可能方案進(jìn)行篩選，然后對(duì)篩選出的幾個(gè)方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)計(jì)算，最后對(duì)將工程、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、政治及社會(huì)等各方面因素聯(lián)系起來進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，選擇最佳方案。

一、投資方案的分類和比較的原則1．分類

方案之間的關(guān)系不同，其比較的方法和結(jié)論也不同。根據(jù)方案間的關(guān)系，投資方案分為四種類型：(1)獨(dú)立方案(independentscheme)(2)互斥方案(mutualexcludingscheme)

(3)從屬方案(subordinatescheme)(4)混合方案(mixedscheme)

一般工程技術(shù)方案經(jīng)常為互斥方案.

2．比較原則投資方案比較四原則:原則1：投資方案間必須具有可比性原則2：動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主原則3：定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主原則4：宏觀效益分析與微觀效益分析相結(jié)合，以宏觀效益分析為主二、靜態(tài)分析法1．靜態(tài)差額投資收益率差額投資收益率是多個(gè)方案進(jìn)行分析比較的一種常用的靜態(tài)分析指標(biāo)。把參加比較的兩個(gè)方案所節(jié)省的年度經(jīng)常費(fèi)用與其增加的投資的百分比稱為靜態(tài)差額投資收益率。其計(jì)算公式：

[例]某自來水公司擬建一條水處理生產(chǎn)線，有產(chǎn)量相同的甲、乙兩個(gè)技術(shù)方案可供采用。假定甲方案的總投資220萬元，年生產(chǎn)成本40萬元；乙方案的總投資180萬元，年生產(chǎn)成本45萬元。如果基準(zhǔn)的投資收益率為12％，試用靜態(tài)差額投資收益率法對(duì)甲、乙方案進(jìn)行優(yōu)選。[解]

因?yàn)镽a>ic,故甲方案優(yōu)于乙方案，應(yīng)選甲為宜。[注]參比方案的靜態(tài)投資收益率均要滿足大于基準(zhǔn)的靜態(tài)投資收益率的要求。2．靜態(tài)差額投資回收期法在參比的兩個(gè)方案中，通過投資較大的方案每年所節(jié)省的經(jīng)常費(fèi)用來回收相對(duì)增加的投資所需要的時(shí)間長度稱為靜態(tài)差額投資回收期，用Pa表示，其計(jì)算公式為：

[例]假定上例項(xiàng)目的基準(zhǔn)投資回收期為10年，試按靜態(tài)差額投資回收期法對(duì)甲、乙兩個(gè)方案進(jìn)行比較優(yōu)選。[解]Pa=(220—180)/(45—40)＝8年<Pc＝10年因Pa<Pc,所以甲方案優(yōu)于乙方案，應(yīng)選甲。

3．計(jì)算費(fèi)用法

當(dāng)Ra>ic時(shí)，即(C1一C2)/(I2—I1)>ic(基準(zhǔn)投資收益率)時(shí)，有方案2優(yōu)于方案1；反過來，若方案2優(yōu)于方案1，必有(C1-C2)/(I2—I1)>ic,即C2+icI2<C1+icI1成立把C2+icI2和C1+icI1分別叫方案2和方案1的計(jì)算費(fèi)用(或叫折算費(fèi)用),那么有如下結(jié)論：在多個(gè)方案靜態(tài)比較中,計(jì)算費(fèi)用最小方案為最優(yōu)化方案。

[例]試用計(jì)算費(fèi)用法比較前例甲、乙兩個(gè)方案。[解]甲計(jì)算費(fèi)用：C甲+icI甲＝40+12％X220＝66.4萬元

乙計(jì)算費(fèi)用：C乙+icI乙＝45+

12％X180＝66.6萬元

因甲的計(jì)算費(fèi)用小于乙方案。故甲優(yōu)于乙，應(yīng)選甲方案。

三、動(dòng)態(tài)分析法

考慮資金的時(shí)間價(jià)值，對(duì)多個(gè)方案進(jìn)行比較選擇的方法，屬于動(dòng)態(tài)分析法，常見的有:凈現(xiàn)值法年值比較法差額投資內(nèi)部收益率法效益費(fèi)用法最低價(jià)格法等。1.凈現(xiàn)值法若有兩個(gè)或兩個(gè)以上方案，它們的計(jì)算期相同，可用凈現(xiàn)值為指標(biāo),比較方案經(jīng)濟(jì)效果的優(yōu)劣。方法有：[方法一]凈現(xiàn)值總額法：分別計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值總額，其值最大者為優(yōu)選方案；[方法二]投資增額凈現(xiàn)值法：首先將各方案按投資額由小到大進(jìn)行排列，然后依次計(jì)算兩個(gè)方案現(xiàn)金流量之差，再考慮某一方案比另一方案增加的投資在經(jīng)濟(jì)上是否合算。兩個(gè)方案現(xiàn)金流量之差的凈現(xiàn)值為投資增額凈現(xiàn)值，若該值大于零，則投資的增加是合算的，應(yīng)選投資較大的方案；反之，則應(yīng)選投資較小的方案。[例]現(xiàn)有四個(gè)方案(A、B、C、D)有關(guān)數(shù)據(jù)見下表(iC=15%)，試用現(xiàn)值法比較優(yōu)選方案(A方案為全不投資情況)。

年末方

案ABCD00-5000-10000-80001~100140025001900[解法一]凈現(xiàn)值總額法NPV(15％)A＝0NPV(15％)B=-5000+1400(P/A,15%,10)=2026.32元NPV(15％)c=-10000+2500(P/A,15%,10)=2547.00元NPV(15％)D=-8000+1900(P/A,15%,10)=1535.72元

因NPV(15％)C>NPV(15％)B>NPV(15％)D>NPV(15％)A

故

方案C為最優(yōu)方案，應(yīng)選定C方案。

[解法二]投資增額凈現(xiàn)值法

第一步：先把方案按照初始投資的遞升次序排列如下表:計(jì)算表ic=15％

單位：元

第二步：選擇初始投資最少的方案作為臨時(shí)最優(yōu)方案，這里選定全不投資方案作為臨時(shí)最優(yōu)方案；年末方

案ABDC00-5000-8000-100001~100140019002500第三步：選擇初始投資較高的方案B作為競(jìng)賽方案。計(jì)算這兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量之差，并按基準(zhǔn)貼現(xiàn)率ic＝15％計(jì)算現(xiàn)金流量增額的凈現(xiàn)值。則有：NPV(15％)B-A=-5000+1400(P/A,15%,10)=2026.32元>0說明競(jìng)賽方案B優(yōu)于臨時(shí)最優(yōu)方案A，應(yīng)劃掉A方案，將B方案作為最優(yōu)方案；第四步：把上述第三步反復(fù)下去，直到所有方案都比較完畢，最后可以找到最優(yōu)的方案。NPV(15％)D-B＝[-8000-(-5000)]+(1900-1400)(P/A,15％,10)＝-490.60元<0,說明B方案優(yōu)于D方案；NPV(15％)C-B＝-5000+1100(P/A,15％,10)=520.68元>0,說明C方案優(yōu)于B方案，應(yīng)選C方案。

綜上所述，C方案是最后選定的方案。2．年值比較法此方法有兩種：年度等值法和年度費(fèi)用法。[方法一]年度等值法(AE)

：對(duì)某一個(gè)特定的項(xiàng)目，凡是參加比較的方案的服務(wù)年限相同，均可計(jì)算其各自的年度等值A(chǔ)E，然后選擇AE最大者為最優(yōu)方案。[方法二]年度費(fèi)用法(AC)：對(duì)某一個(gè)特定的項(xiàng)目而言,若參加比較的方案效益相同，則可以采用年度費(fèi)用法(AC)進(jìn)行比較，選擇年度費(fèi)用最小者為最優(yōu)方案。此方法的優(yōu)點(diǎn)是可以用于服務(wù)年限不同的方案之間的比較。

[例]為了提高自來水的質(zhì)量，某水廠準(zhǔn)備更換原有的設(shè)備，現(xiàn)可供選擇的新設(shè)備有兩種，有關(guān)數(shù)據(jù)見下表。如果基準(zhǔn)收益率為12％，假定效益相同，應(yīng)選哪種設(shè)備為好?[解]

兩種設(shè)備的現(xiàn)金流量圖

設(shè)備種類AB初始投資年經(jīng)營費(fèi)用殘值服務(wù)年限25000520020006年320004800300010年兩種設(shè)備的年度費(fèi)用分別為:ACA＝25000(A/P,12％,6)－2000(A/F,12％,6)+5200=25000*0.24323-2000*0.12323+5200=11034.29(元)ACB＝32000(A/P,12％,10)－3000(A/F,12％,10)+4800

＝32000*0.17698－3000*0.05698+4800＝10292.42(元)因?yàn)锳CB<ACA，故應(yīng)選擇設(shè)備B。

3.差額投資內(nèi)部收益率法通過計(jì)算兩個(gè)方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率，來判定方案好壞的方法叫差額投資內(nèi)部收益率法。其計(jì)算式為：

式中CF2一投資較大的方案的凈現(xiàn)金流量；CF1—投資較小的方案的凈現(xiàn)金流量；

ΔIRR—差額投資內(nèi)部收益率。ΔIRR可仿照內(nèi)部收益率IRR計(jì)算的試插法求得。差額投資內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)收益率時(shí)，投資較大的方案較優(yōu)，此方法與凈現(xiàn)值法得出的結(jié)論是一致的。

[例]根據(jù)前面四個(gè)方案(A、B、C、D)比較例題所給的數(shù)據(jù)，用差額投資收益率法比較方案。[解]按以下步驟進(jìn)行各方案差額投資內(nèi)部收益率的計(jì)算：計(jì)算步驟的第一步和第二步與前例的方法二(投資增額凈現(xiàn)值法)基本相同，只是從第三步起計(jì)算現(xiàn)金流量差額的內(nèi)部收益率，并以其是否大于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率ic作為選定方案的依據(jù)。第三步：選擇初始投資較高的方案B作為競(jìng)賽方案，使投資差額(B-A)的凈現(xiàn)值等于零，求其內(nèi)部收益率：-5000+1400(P/A,ΔIRRB-A,10)＝0用試插法解得：ΔIRRB-A＝25％>15％.所以方案B變?yōu)榕R時(shí)最優(yōu)方案，而把全不投資方案A淘汰掉；第四步：取方案D同方案B比較，計(jì)算差額投資(D-B)的內(nèi)部收益率：-3000+500(P/A,ΔIRRD-B,10)＝0得ΔIRRD-B＝10.6％<15％,所以淘汰D方案，B仍為臨時(shí)最優(yōu)方案；第五步：用C方案同B方案比較，計(jì)算差額投資(C-B)內(nèi)部收益率：-5000+1100(P/A,ΔIRRC-B,10)＝0得ΔIRRC-B＝17.7％>15％,現(xiàn)在方案C為最優(yōu)方案，方案B被淘汰。綜上，經(jīng)過差額投資內(nèi)部收益率方法計(jì)算，各方案的優(yōu)先排序?yàn)椋篊，B，D，A;這與用凈現(xiàn)值方法判斷的結(jié)論一致。注意:在進(jìn)行多方案比較中，不能直接用方案的內(nèi)部收益率大小來判別方案的優(yōu)劣。這是因?yàn)橛锌赡軙?huì)出現(xiàn)得出的結(jié)論與現(xiàn)值法得出的結(jié)論相矛盾的情況。這可以用同一例子說明。詳見下表:

由表，若用內(nèi)部收益率的大小對(duì)四個(gè)方案進(jìn)行優(yōu)選,，則B方案是最優(yōu)方案，與用凈現(xiàn)值法來判斷的C方案為最優(yōu)相矛盾，原因是：IRRB>IRRC并不意味著一定有ΔIRRB-C>iC(iC為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率)成立。這種情況由左圖來說明:雖然方案B的內(nèi)部收益率是大于方案C的，但在基準(zhǔn)貼現(xiàn)率15％處，方案C的凈現(xiàn)值大于方案B。差額投資內(nèi)部收益率ΔIRRC-B=17.7％，表示貼現(xiàn)率為17.7％時(shí)，兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值相同。因此只要基準(zhǔn)貼現(xiàn)率在差額投資內(nèi)部收益率的左邊(即：ΔIRRC-B>iC)，則方案C優(yōu)于B，這樣就與凈現(xiàn)值或差額投資內(nèi)部收益率等判據(jù)一致了。因此，用收益率來比較方案時(shí)，一定要用差額投資內(nèi)部收益率，而不能直接用內(nèi)部收益率的大小來進(jìn)行比較。采用差額投資內(nèi)部收益率判據(jù)時(shí)，要用初始投資大的方案的現(xiàn)金流量減去初始投資小的方案的現(xiàn)金流量。其目的在于形成尋常投資的形式，處理起來比較方便。

5．效益／費(fèi)用法

分別計(jì)算比較方案各自的效益(用現(xiàn)值或當(dāng)量年值表示)與費(fèi)用(當(dāng)量年成本表示)，并通過效益與費(fèi)用比較，若效益／費(fèi)用>1，則這個(gè)方案在經(jīng)濟(jì)上是認(rèn)為可以接受的；若效益／費(fèi)用<1，則這個(gè)方案在經(jīng)濟(jì)上是不可取的。

這種方法一般用于評(píng)價(jià)公用事業(yè)的項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果。這里的效益不一定是項(xiàng)目承辦者能得到的收益，而應(yīng)是承辦者受益于社會(huì)效益之和。[例]某地區(qū)在建設(shè)中考慮預(yù)防洪水侵襲，減少洪水災(zāi)害損失，共有四個(gè)互相獨(dú)立的修建水壩方案。它們的壽命為75年，費(fèi)用資料見表1—15，設(shè)基金的利率為4％，利用效益／費(fèi)用分析方法選擇最優(yōu)方案。

[解]A方案：效益/費(fèi)用＝[240-150]／[1120(A/P,4％,75)+28]＝90／75.30＝1.19B方案：效益/費(fèi)用＝[240-170]／[880(A/P,4％,75)+21]＝70／58.16＝1.20C方案：效益/費(fèi)用＝[240-200]／[720(A/P,4％,75)+18]＝40／48.40＝0.83D方案：效益/費(fèi)用＝[240-215]／[480(A/P,4％,75)+12]＝25／32.27＝0.77

由此可以看出A方案和B方案是可取的。而C、D方案在經(jīng)濟(jì)上是不可取的。

當(dāng)A、B方案不是相互獨(dú)立，而是互斥時(shí)，這就要在A、B方案之間進(jìn)行選擇，不能簡單地采用比較各個(gè)方案的效益／費(fèi)用之比值來判別方案的優(yōu)劣。而應(yīng)比較兩方案的增量效益與增量費(fèi)用，若比值大于1，則費(fèi)用的增加是值得的；反之，費(fèi)用的增加就不值得了。下面就A、B方案用增量效益／增量費(fèi)用的方法來確定孰優(yōu)?(增量效益/增量費(fèi)用)A-B＝(90-70)／(75.30-58.16)

＝20／17.14=1.167

雖然B方案的效益/費(fèi)用為1.20，大于A方案的效益/費(fèi)用1.19，但A方案相對(duì)于B方案的(增量效益/增量費(fèi)用)A-B,為1.167>1，故A方案優(yōu)于B方案。

第二章工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析概

述第一節(jié)

項(xiàng)目投資費(fèi)用第二節(jié)盈利能力分析第三節(jié)清償能力分析第四節(jié)外匯平衡分析一、財(cái)務(wù)分析的目的和作用

財(cái)務(wù)分析(financialanalysis)是指在國家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系的條件下，計(jì)算項(xiàng)目范圍內(nèi)的效益和費(fèi)用，分析項(xiàng)目的盈利能力、清償能力，以考察項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可行性。

財(cái)務(wù)分析的作用在于衡量項(xiàng)目投產(chǎn)后的財(cái)務(wù)盈利能力，確定擬建項(xiàng)目所需的投資額，解決項(xiàng)目資金的可能來源，安排恰當(dāng)?shù)挠每钣?jì)劃和選擇適宜的籌資方案；權(quán)衡國家或地方，對(duì)于水工程這類公用事業(yè)型非盈利項(xiàng)目或微利項(xiàng)目的財(cái)政補(bǔ)償或?qū)嵭袦p免稅等經(jīng)濟(jì)優(yōu)惠措施，或者其他彌補(bǔ)虧損、保障正常運(yùn)營的措施。概

述

二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容

1．基礎(chǔ)資料分析:

主要是對(duì)項(xiàng)目的(1)投資估算、(2)資金籌措、(3)成本費(fèi)用、(4)銷售收入銷售稅金及附加、(5)借款還本利息計(jì)算表等進(jìn)行分析計(jì)算。

2．財(cái)務(wù)盈利能力分析:

主要是針對(duì)基礎(chǔ)報(bào)表中的(6)現(xiàn)金流量表、(7)損益表等進(jìn)行分析，并分析計(jì)算財(cái)務(wù)盈利能力及評(píng)價(jià)指標(biāo)。3．財(cái)務(wù)清償能力分析:主要是針對(duì)基礎(chǔ)報(bào)表中的(8)資金來源與應(yīng)用表、(9)資產(chǎn)負(fù)債表等進(jìn)行分析，并分析計(jì)算財(cái)務(wù)清償能力及財(cái)務(wù)比率。4．外匯平衡分析:主要是針對(duì)基本報(bào)表中的(10)財(cái)務(wù)外匯平衡表等進(jìn)行分析，并分析計(jì)算有外匯收支的項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年外匯余缺程度。

一、項(xiàng)目投資費(fèi)用構(gòu)成

項(xiàng)目投資費(fèi)用就是指建設(shè)項(xiàng)目總投資費(fèi)用(投資總額),包括固定投資和流動(dòng)資金兩部分。按照國際上通用劃分規(guī)則和我國的會(huì)計(jì)制度，投資的構(gòu)成見圖:第一節(jié)

項(xiàng)目投資費(fèi)用形成的資產(chǎn)投資的構(gòu)成資金來源固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)其中:固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅無形資產(chǎn)投資遞延資產(chǎn)投資流動(dòng)資金其中:鋪底流動(dòng)資金流動(dòng)資金借款

流動(dòng)負(fù)債(應(yīng)付帳款)自有資金債務(wù)資金其中:資本金資本溢價(jià)

其中:長期負(fù)債短期負(fù)債權(quán)益投資流動(dòng)資金借款(一)固定投資(fixedinvestment)

固定投資是指形成企業(yè)固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)的投資,也叫建設(shè)投資

(1)固定資產(chǎn)投資:固定資產(chǎn)是指使用期限超過一年，在使用過程中保持原有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，包括房屋、建筑物、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備及工具器具等。這些資產(chǎn)的建造或購置過程中發(fā)生的全部費(fèi)用(工程建設(shè)費(fèi)、工程建設(shè)其他費(fèi)用中的待攤投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅等)都構(gòu)成固定資產(chǎn)投資。如果用現(xiàn)有的固定資產(chǎn)作為投入，就應(yīng)以評(píng)估確認(rèn)或者合同、協(xié)議約定的價(jià)值作為投資。融資租賃的，按照租賃協(xié)議或者合同確定的價(jià)款加運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)等計(jì)算其投資。

(2)無形資產(chǎn)投資(intangibleassetsinvestment)

指企業(yè)長期使用但不具有實(shí)物形態(tài)、能為企業(yè)提供未來權(quán)益的資產(chǎn)的投資。包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)和商譽(yù)等的投入。(3)遞延資產(chǎn)投資(projectprepareassetsinvestment)

主要指開辦費(fèi)等這些不能計(jì)入工程成本，應(yīng)當(dāng)在生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)分期攤銷的各項(xiàng)費(fèi)用，包括籌建期間的人員工資、辦公費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)、差旅費(fèi)、印刷費(fèi)和注冊(cè)登記費(fèi)等。

(二)流動(dòng)資金投資1．流動(dòng)資產(chǎn)

流動(dòng)資產(chǎn)(currentassets)是指可以在一年內(nèi)或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)能變現(xiàn)或者運(yùn)用的資產(chǎn)。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中用于周轉(zhuǎn)的流動(dòng)資產(chǎn),分為臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)兩部分。流動(dòng)資產(chǎn)包括各種必要的現(xiàn)金、各種存款、應(yīng)收及應(yīng)付款項(xiàng)、存貨，其構(gòu)成如下貨幣資金應(yīng)收賬款

流動(dòng)資金存貨應(yīng)付賬款

流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)2．流動(dòng)資金

流動(dòng)資金(operatingfund)又稱為營運(yùn)資金。是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)過程中可供企業(yè)周轉(zhuǎn)使用的資金，是建設(shè)項(xiàng)目總投資(即初期總投資)的重要組成部分，為項(xiàng)目投產(chǎn)籌資所用。流動(dòng)資金主要用于為維持正常生產(chǎn)、經(jīng)營而購買原材料、燃料、支付工資及其他生產(chǎn)經(jīng)營費(fèi)用。

顯然，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后為維持正常生產(chǎn)、經(jīng)營所需要的流動(dòng)資產(chǎn)，一是通過流動(dòng)負(fù)債解決，二是通過周轉(zhuǎn)資金(流動(dòng)資金)來解決。

二、投資計(jì)劃與資金籌措

(一)投資計(jì)劃

在進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)前，應(yīng)將項(xiàng)目的建設(shè)資金進(jìn)行合理的安排，這種按建設(shè)時(shí)間合理安排項(xiàng)目建設(shè)的過程，叫做投資使用計(jì)劃。建設(shè)資金是項(xiàng)目建設(shè)的基本前提條件，只有在相當(dāng)明確的籌資前景情況下，才有條件進(jìn)行建設(shè)項(xiàng)目的投資計(jì)劃研究。如果籌集不到資金，投資計(jì)劃方案再合理，也不能付諸實(shí)施。制定投資計(jì)劃主要考慮下述幾方面因素：1．資金籌措情況。包括資金的數(shù)量、資金到位的時(shí)間、資金的利率等內(nèi)容。2．建設(shè)項(xiàng)目工程量及施工作業(yè)現(xiàn)場(chǎng)大小。3．項(xiàng)目建設(shè)單位對(duì)項(xiàng)目建設(shè)的要求。4．項(xiàng)目所在地的施工單位的水平、能力等。(二)資金籌措

建設(shè)項(xiàng)目資金籌措方案是在項(xiàng)目投資估算確定的資金總需要量的基礎(chǔ)上，按投資使用計(jì)劃所確定的資金使用安排，進(jìn)行項(xiàng)目資金來源、籌資方式、資金結(jié)構(gòu)、籌資風(fēng)險(xiǎn)及資金使用計(jì)劃等工作。原則上，在符合國家有關(guān)法規(guī)條件下，應(yīng)保證資金結(jié)構(gòu)合理、資金來源及籌資方式可靠、資金成本低且籌資風(fēng)險(xiǎn)小。對(duì)于資金來源渠道較多時(shí)，應(yīng)進(jìn)行籌資方案的比選。

水工程建設(shè)項(xiàng)目所需的資金總額由自有資金、贈(zèng)款和借入資金(負(fù)債資金)三部分組成(下圖)。其資金結(jié)構(gòu)包括政府、銀行、企業(yè)、個(gè)體、外商等方面；投資方式包括聯(lián)合投資，中外合資、企業(yè)獨(dú)資等多種形式；資金來源包括自有資金、撥款資金、貸款資金、利用外資等多種渠道。

資金總額自有資金贈(zèng)款借入資金(負(fù)債資金)資本金(注冊(cè)資金)資本溢價(jià)資本公積金長期借款流動(dòng)資金借款其他短期借款投資使用計(jì)劃和資金籌措情況,一般采用下列表格來表達(dá):投資使用計(jì)劃和資金籌措表序號(hào)項(xiàng)

目建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)到設(shè)計(jì)能力期合計(jì)0123456…n

11.11.21.31.422.12.22.3總投資固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅建設(shè)期利息流動(dòng)資金資金籌措自有資金固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資金建設(shè)期利息支付借款固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資金其他短期借款其他年

份一、收入、成本和費(fèi)用

投資項(xiàng)目建成并投入生產(chǎn)經(jīng)營后，投資者最關(guān)心的是盡可能快地收回投資并獲取盡可能多的盈利。

按現(xiàn)行的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，水工程企業(yè)單位在生產(chǎn)經(jīng)營期的收入和利潤的核算關(guān)系見下圖第二節(jié)盈利能力分析銷售稅金及附加銷

銷售費(fèi)用

—售

銷售成本—

收

管理費(fèi)用

—入

財(cái)務(wù)費(fèi)用—

營業(yè)外凈支出(一)

銷售利潤

其他投資凈收益(十)所得稅銷稅后利潤

利潤總額總成本費(fèi)用(一)年銷售收入

銷售收入是指企業(yè)銷售產(chǎn)品或者提供勞務(wù)等取得的收入，它是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營階段的主要收入來源。由兩個(gè)基本因素構(gòu)成:一是銷售量(通常假設(shè)與產(chǎn)品產(chǎn)量相同)二是產(chǎn)品銷售價(jià)格計(jì)算方法為:銷售收入＝產(chǎn)品的銷售數(shù)量X產(chǎn)品銷售價(jià)格＝項(xiàng)目設(shè)計(jì)能力X生產(chǎn)能力利用率X銷售價(jià)格(生產(chǎn)負(fù)荷)對(duì)于產(chǎn)品銷售價(jià)格要作有根據(jù)的分析和預(yù)測(cè)。屬于國家控制價(jià)格的物質(zhì)，要按國家規(guī)定的價(jià)格政策執(zhí)行；價(jià)格已經(jīng)放開的產(chǎn)品，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)情況合理選用價(jià)格，一般不宜超過同類產(chǎn)品的進(jìn)口價(jià)格(含各種稅費(fèi))。產(chǎn)品銷售價(jià)格一般采用出廠價(jià)格。同時(shí)還應(yīng)注意與投入物價(jià)格選用的同期性，并應(yīng)使價(jià)格中不含增值稅。

(二)銷售稅金及附加

銷售稅金及附加是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)因銷售產(chǎn)品而發(fā)生的消費(fèi)稅、營業(yè)稅、資源稅、土地增值稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加。1．消費(fèi)稅(consumptiontax)：水工業(yè)產(chǎn)品不存在課征消費(fèi)稅。2，營業(yè)稅(businesstax)：是對(duì)我國境內(nèi)提供應(yīng)稅勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)或者銷售不動(dòng)產(chǎn)的單位和個(gè)人，就其取得的營業(yè)額征收的一種流轉(zhuǎn)稅。營業(yè)稅按下式計(jì)算：應(yīng)納稅額＝營業(yè)額X稅率一般地，水工程的稅率為6％。

3．資源稅(naturalresourcestax)：是以各種自然資源為課稅對(duì)象的一種稅。計(jì)算方式為：

應(yīng)納稅額＝應(yīng)稅產(chǎn)品的課稅數(shù)量X單位稅額

給水廠的原水不屬于課稅對(duì)象，但為了進(jìn)行水資源的合理和用和保護(hù)，一些地方開始收水資源費(fèi)。4，土地增值稅(landvalueaddedtax)：是對(duì)有償轉(zhuǎn)讓國有土地使用權(quán)、地上建筑物和附著物(簡稱轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn))并取得收入的單位和個(gè)人征收的一種地方稅，它應(yīng)以納稅人有償轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)取得的收入扣除有關(guān)規(guī)定費(fèi)用之后的余額(即增售額)為基數(shù)，按規(guī)定的計(jì)算方法和稅率計(jì)算土地增值稅。

5．城市維護(hù)建設(shè)稅：是為了加強(qiáng)城市的維護(hù)建設(shè)擴(kuò)大和穩(wěn)定城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)維護(hù)建設(shè)資金來源，向繳納增值稅、營業(yè)稅、消費(fèi)稅的單位和個(gè)人征收的專用于城市維護(hù)建設(shè)的一種稅。其計(jì)算式為：

應(yīng)納稅額＝(增值稅+營業(yè)稅)X稅率

現(xiàn)行稅率分三種情況：市區(qū)為7％,城鎮(zhèn)5％，不在城鎮(zhèn)的1％。6．教育費(fèi)附加：為加快地方教育事業(yè)的發(fā)展，擴(kuò)展地方教育經(jīng)費(fèi)的資金來源而開征的，作為教育專項(xiàng)基金使用。其計(jì)算方式為：

教育費(fèi)附加＝增值稅(營業(yè)稅)X費(fèi)率

其費(fèi)率為3％。教育費(fèi)附加隨增值稅、營業(yè)稅同時(shí)繳納。(三)總成本費(fèi)用與經(jīng)營成本1．總成本費(fèi)用產(chǎn)品成本費(fèi)用構(gòu)成如下圖總成本費(fèi)用也可由生產(chǎn)要素為基礎(chǔ)構(gòu)成,見下圖:

2．經(jīng)營成本費(fèi)用經(jīng)營成本是為項(xiàng)目評(píng)價(jià)的實(shí)際需要專門設(shè)置的,并由下式計(jì)算:

經(jīng)營成本是指經(jīng)常性的實(shí)際支出費(fèi)用，式中折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)是建設(shè)期或設(shè)備更換時(shí)固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)投資支出的分?jǐn)偅@然應(yīng)把它們看做是總成本費(fèi)用的組成部分。但是，從項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期看，按各項(xiàng)現(xiàn)金收支在何時(shí)發(fā)生，就在何時(shí)計(jì)入原則。由于投資已在其發(fā)生的時(shí)間作為一次性支出被計(jì)作現(xiàn)金流出，所以不能將折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)作為生產(chǎn)經(jīng)營期經(jīng)常性支出。對(duì)于礦山項(xiàng)目，將維簡費(fèi)視同折舊費(fèi)處理。因此，經(jīng)營成本費(fèi)用中不包括折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和維簡費(fèi)。利息支出也是一種實(shí)際支出，按稅后還貸原則，借款的本金(包括融資租賃的租賃費(fèi))要用稅后利潤和折舊、攤銷來歸還，而生產(chǎn)經(jīng)營期的利息，可計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。在考察全部投資(包括自有資金和債務(wù)資金)時(shí)，利息無疑也是投資收益的組成部分，因此也不能把它再看做支出。經(jīng)營成本費(fèi)用＝總成本費(fèi)用-折舊費(fèi)-攤銷費(fèi)-維簡費(fèi)-利息支出3．可變成本與固定成本為了進(jìn)行項(xiàng)目的成本結(jié)構(gòu)分析和不確定性分析，應(yīng)將總成本費(fèi)用按照費(fèi)用的性質(zhì)劃分為可變成本(variablecost)和固定成本(fixedcost)。產(chǎn)品總成本費(fèi)用中隨產(chǎn)品產(chǎn)量增減呈比例地增減的部分為可變成本；與產(chǎn)品產(chǎn)量增減無關(guān)的部分為固定成本?？偝杀举M(fèi)用＝可變成本+固定成本

可變成本=外購原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)+維簡費(fèi)

+利息支出十其他費(fèi)用

固定成本＝折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)+工資及福利費(fèi)+修理費(fèi)4．總成本費(fèi)用的估算

采用“總成本費(fèi)用估算表”來表達(dá)

序號(hào)年

份投產(chǎn)期達(dá)到設(shè)計(jì)能力期合計(jì)3456…n

項(xiàng)

目生產(chǎn)負(fù)荷(％)1外購原材料2外購燃料及動(dòng)力3工資及福利費(fèi)4修理費(fèi)5折舊費(fèi)6攤銷費(fèi)7維簡費(fèi)8利息支出(含流動(dòng)資金、短期、長期借款利息支出)9其他費(fèi)用其中：土地使用稅10總成本費(fèi)用(1+2+……+9)其中：固定成本(3+4+5+6)可變成本(1+2+7+8+9)11經(jīng)營成本(10–5–6–7–8)(四)折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)及維簡費(fèi)折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和維簡費(fèi)都是總成本費(fèi)用的組成部分。1．折舊費(fèi)(depreciationcharge)(1)固定資產(chǎn)折舊:固定資產(chǎn)在使用過程中，將受到有形磨損和無形磨損而使固定資產(chǎn)價(jià)值發(fā)生損失。這種損失通常采用折舊方法來補(bǔ)償。因此，折舊費(fèi)(depreciationcharge)是指固定資產(chǎn)在使用壽命期內(nèi)，將其以折舊的形式列入產(chǎn)品總成本中，逐年攤還的費(fèi)用。即通過折舊的方法獲得用于償還或重新購置、建造固定資產(chǎn)的費(fèi)用。折舊的計(jì)算包括以下三個(gè)要素：(a)固定資產(chǎn)原值：指用于提取折舊的固定資產(chǎn)一次性支出的價(jià)值。應(yīng)提取折舊的固定資產(chǎn)是指投資估算中的建筑物、構(gòu)筑物及機(jī)械設(shè)備等，詳見附錄二。(b)折舊年限：固定資產(chǎn)從開始使用到失去其使用價(jià)值的時(shí)間段稱為固定資產(chǎn)的使用年限。

(c)固定