補(bǔ)充：金融期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)

金融期貨市場(chǎng)期貨期貨：規(guī)定未來(lái)一定時(shí)期交貨的商品，但實(shí)際上是一種可以反復(fù)轉(zhuǎn)讓、反復(fù)買(mǎi)賣(mài)的標(biāo)準(zhǔn)化合同。期貨交易的含義集中在法定交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行的，并以獲得合約價(jià)差為目的的交易活動(dòng)。期貨交易及其由來(lái)期貨交易的特征國(guó)內(nèi)四大期貨交易場(chǎng)所1、上海期貨交易所2、大連期貨交易所3、鄭州期貨交易所4、中國(guó)金融期貨交易所

期貨合約的組成要素

A.交易品種B.交易數(shù)量和單位C.最小變動(dòng)價(jià)位，報(bào)價(jià)須是最小變動(dòng)價(jià)位的整倍數(shù)。D.每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即漲跌停板。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格漲到最大漲幅時(shí)，我們稱"漲停板"，反之，稱"跌停板"。E.合約月份F.交易時(shí)間

期貨合約的組成要素

G.最后交易日:最后交易日是指某一期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日;H.交割時(shí)間:指該合約規(guī)定進(jìn)行實(shí)物交割的時(shí)間；I.交割標(biāo)準(zhǔn)和等級(jí)J.交割地點(diǎn)K.保證金L.交易手續(xù)費(fèi)

芝加哥交易所CBOT玉米期貨合約合約項(xiàng)目合約內(nèi)容交易單位5,000蒲式耳最小變動(dòng)價(jià)位每蒲式耳1/4美分（每張合約12.50美元）每日價(jià)格最大波動(dòng)限制每蒲式耳不高于或低于上一交易日收盤(pán)價(jià)10美分，（每張合約約500美元）。敲定價(jià)格交割月份每年3、5、7、9月份交易時(shí)間芝加哥時(shí)間上午9：30－下午1：15，到期合約最后交易日交易截至?xí)r間為當(dāng)日中午。最后交易日交割月份最后營(yíng)業(yè)日往回?cái)?shù)的第7個(gè)營(yíng)業(yè)日交割等級(jí)2號(hào)黃玉米，其他替代品種價(jià)格差距由交易所規(guī)定期貨交易的特點(diǎn)第一，交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，不是直接的商品貨幣交換。第二，在交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)的方式進(jìn)行，不是一對(duì)一簽訂契約。第三，期貨交易的目的不是為了獲得實(shí)物商品，而是為了轉(zhuǎn)移有關(guān)商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或賺取期貨合約的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)收益。用于實(shí)際交割的合約僅占期貨合約交易的很小部分，一般為2％左右。第四，期貨交易實(shí)行保證金制度和每日差價(jià)結(jié)算制度。資料：保證金制度和每日結(jié)算制度保證金有初始保證金和維持保證金之分；初始保證金一般只占投資者所買(mǎi)賣(mài)的期貨合約價(jià)值的5%至10％。維持保證金則一般約占初始保證金的75％。每日結(jié)算制度是根據(jù)當(dāng)天的收盤(pán)價(jià)投資者每天的損益都立即計(jì)入投資者的保證金賬戶。保證金與每日無(wú)負(fù)債結(jié)算初始保證金是交易者新開(kāi)倉(cāng)時(shí)所需交納的資金。它是根據(jù)交易額和保證金比率確定的。比如大連商品交易所的大豆保證金比率為5％，如果投資者以2700元／噸的價(jià)格買(mǎi)入5張大豆期貨合約（每張10噸），那么，他必須向交易所支付6750元（即2700×50×5％）的初始保證金。保證金與每日無(wú)負(fù)債結(jié)算而交易者在持倉(cāng)過(guò)程中，會(huì)因市場(chǎng)行情的不斷變化而產(chǎn)生浮動(dòng)盈虧（結(jié)算價(jià)與成交價(jià)之差），因而保證金賬戶中實(shí)際可用來(lái)彌補(bǔ)虧損和提供擔(dān)保的資金就隨時(shí)發(fā)生增減。浮動(dòng)盈利將增加保證金賬戶余額，浮動(dòng)虧損將減少保證金賬戶余額。保證金賬戶中必須維持的最低余額叫維持保證金。當(dāng)保證金賬面余額低于維持保證金時(shí)，交易者必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)充保證金，否則在下一交易日，交易所或代理機(jī)構(gòu)有權(quán)實(shí)施強(qiáng)行平倉(cāng)。這部分需要新補(bǔ)充的保證金就稱追加保證金。保證金與每日無(wú)負(fù)債結(jié)算假如投資者以2700元／噸的價(jià)格買(mǎi)入50噸大豆后，大豆結(jié)算價(jià)下跌至2600元一噸，他的浮動(dòng)虧損為5000元［即（2700－2600）×50］，保證金賬戶余額就為1750元（即6750－5000），由于這一余額小于維持保證金（2700×50×5％×0.75＝5062.5元），需將保證金補(bǔ)足至6750元（初始保證金水平），需補(bǔ)充的保證金為5000元（6750－1750）就是追加保證金。舉例分析：例如：假定資產(chǎn)XYZ的一份標(biāo)準(zhǔn)期貨合約價(jià)值100美元，每份合約的初始保證金7美元，每份合約的維持保證金4美元。投資者A買(mǎi)進(jìn)500份合約，投資者B以同樣價(jià)格賣(mài)出相同數(shù)量的合約。A和B的初始保證金7×500=3500A和B的維持保證金4×500=2000假設(shè)二人在價(jià)格P0時(shí)買(mǎi)入期貨合約，在交易日結(jié)束時(shí)，將有一筆正的或負(fù)的現(xiàn)金流量進(jìn)入投資者的期貨賬戶。其數(shù)量是：交易的第一天，[P1-P0]×合約價(jià)值，p1：是第一天交易日結(jié)束時(shí)的結(jié)算價(jià)；交易的第二天，[P2-P1]×合約價(jià)值，

P2:是第二天交易日結(jié)束時(shí)的結(jié)算價(jià)；假定在一些不同交易日的結(jié)算價(jià)格不同，保證金的數(shù)額會(huì)發(fā)生變化，買(mǎi)入方：合約價(jià)格上升盈利交易日

結(jié)算價(jià)

現(xiàn)金流量

保證金余額199美元（99－100）×500=－5003000，大于維持保證金297美元（97－99）×500=－10002000，等于維持保證金398美元（98－97）×500=+5002500，大于維持保證金495美元（95－98）×500=－15001000,小于維持保證金（補(bǔ)進(jìn)至初始保證金數(shù)額）

賣(mài)出方：合約價(jià)格下降盈利交易日結(jié)算價(jià)

現(xiàn)金流量保證金余額199美元+5004000，盈余500提走，保證金保持3500297美元+10004500，盈余1000提走，保證金保持3500398美元

－500

損失500，保證金降至3000495美元+15004500，盈余1000提走，保證金保持3500期貨交易的實(shí)例2005年5月9日，一位投資者買(mǎi)入2份同年12月到期的黃金期貨合約。目前的期貨價(jià)格為$400/盎司，每份合約100盎司?？偨痤~$80000，初始保證金5％＝$4000，維持保證金＝初始保證金×75%＝$3000。當(dāng)保證金帳戶內(nèi)余額不足$3000時(shí)，需追加保證金，使之回到$4000。日期期貨價(jià)格當(dāng)日損益累計(jì)損益保證金余額追加保證金5月9日400.00040009日397.00-600-600340010日396.20-160-760324011日398.10380-380362012日397.10-200-580342013日396.10-200-780322016日395.40-140-920308017日393.20-440-13602640136018日393.5060-1300406019日391.80-340-1640372020日387.00-960-26002760124023日387.000-2600400024日388.80360-22404360期貨的分類（1）

商品期貨（2）金融期貨期貨市場(chǎng)的參與者（功能）1、套期保值者2、風(fēng)險(xiǎn)投資者套期保值大豆套期保值案例賣(mài)出套保實(shí)例：（該例只用于說(shuō)明套期保值原理，具體操作中，應(yīng)當(dāng)考慮交易手續(xù)費(fèi)、持倉(cāng)費(fèi)、交割費(fèi)用等。）

7月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，某農(nóng)場(chǎng)對(duì)該價(jià)格比較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該農(nóng)場(chǎng)擔(dān)心到時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來(lái)價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，該農(nóng)場(chǎng)決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨交易。交易情況如下表所示：

現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)

7月份大豆價(jià)格2010元/噸

賣(mài)出10手9月份大豆合約：價(jià)格為2050元/噸

9月份賣(mài)出100噸大豆：

買(mǎi)入10手9月份大豆合約：價(jià)格為1980元/噸

價(jià)格為2020元/噸套利結(jié)果虧損30元/噸盈利30元/噸最終結(jié)果凈獲利100*30-100*30=0元注：1手=10噸外匯市場(chǎng)套期保值的例子例：一位英國(guó)汽車(chē)商出口汽車(chē)去美國(guó)，美國(guó)的汽車(chē)商將在3個(gè)月后付250000英鎊；當(dāng)時(shí)的英鎊匯率為1.5620，期貨為1.5600；汽車(chē)商賣(mài)出5個(gè)合約的英鎊，若3個(gè)月后英鎊現(xiàn)匯匯率降至1.54250，該出口商按3個(gè)月后到期合約的期貨匯率1.5420買(mǎi)回（平倉(cāng)）5份合約，請(qǐng)問(wèn)3個(gè)月后的對(duì)沖結(jié)果如何？投機(jī)交易補(bǔ)充資料期貨交易流程期貨交易的基本制度期貨市場(chǎng)的管理體制金融期貨市場(chǎng)概述

金融期貨是指在特定的交易所通過(guò)競(jìng)價(jià)方式成交，承諾在未來(lái)的某一日或期限內(nèi)，以實(shí)現(xiàn)約定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某種金融商品的契約。主要包括：外匯期貨利率期貨股票指數(shù)期貨金融期貨的定義及種類

一個(gè)完整的金融期貨市場(chǎng)有交易所、清算和保證公司、經(jīng)紀(jì)公司、交易者四大部分構(gòu)成。它的交易及清算流程如下圖所示。金融期貨市場(chǎng)構(gòu)成及運(yùn)作

外匯期貨市場(chǎng)

外匯期貨是為了回避匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而創(chuàng)新出來(lái)的，它是指在外匯交易所內(nèi)，交易雙方通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)確定匯率，在未來(lái)的某一時(shí)期買(mǎi)入或賣(mài)出某種貨幣。利率期貨市場(chǎng)

利率期貨是指交易所通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)買(mǎi)入或賣(mài)出某種價(jià)格的有息資產(chǎn)，在未來(lái)的一定時(shí)間按合約交割。

股票價(jià)格指數(shù)期貨市場(chǎng)

股價(jià)指數(shù)是反映整個(gè)股票市場(chǎng)股票價(jià)格變化的整體指標(biāo)，其基本計(jì)算公式為：I=I’S/S’式中：I—指數(shù)；I’—基期的指數(shù)；S—指數(shù)市值S’—基期的指數(shù)市值利用外匯期貨套期保值時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)匯率3月20日GBP1＝USD1.6200GBP1＝USD1.63009月20日GBP1＝USD1.6325GBP1＝USD1.6425交易過(guò)程3月20日不做任何交易買(mǎi)進(jìn)20張英鎊期貨合約9月20日買(mǎi)進(jìn)125萬(wàn)英鎊賣(mài)出20張英鎊期貨合約結(jié)果現(xiàn)貨市場(chǎng)上，比預(yù)期損失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625萬(wàn)美元；期貨市場(chǎng)上，通過(guò)對(duì)沖獲利1.6425×125－1.6300×125＝1.5625萬(wàn)美元；虧損和盈利相互抵消，匯率風(fēng)險(xiǎn)得以轉(zhuǎn)移。

3月20日，美國(guó)進(jìn)口商與英國(guó)出口商簽訂合同，將從英國(guó)進(jìn)口價(jià)值125萬(wàn)英鎊的貨物，約定4個(gè)月后以英鎊付款提貨。

利用外匯期貨投機(jī)

某投機(jī)者預(yù)計(jì)3個(gè)月后加元會(huì)升值，買(mǎi)進(jìn)10份IMM加元期貨合約（每份價(jià)值100000加元），價(jià)格為CAD1＝USD0.7165。如果在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)入，需要支付716500美元，但購(gòu)買(mǎi)期貨只需要支付不到20％的保證金。股票市場(chǎng)一、股票發(fā)行市場(chǎng)

什么企業(yè)能夠發(fā)行股票什么時(shí)候發(fā)行股票只有股份有限公司才能發(fā)行股票，而有限責(zé)任公司不能發(fā)行股票股份有限公司設(shè)立，增資，有限責(zé)任公司改組為股份有限公司一、股票發(fā)行市場(chǎng)股份有限公司和有限責(zé)任公司的區(qū)別

相同點(diǎn)股東都是以其所認(rèn)購(gòu)的股份對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任；股東權(quán)益的大小都取決于股東對(duì)公司投資的多少一、股票發(fā)行市場(chǎng)（一）股票發(fā)行制度（二）股票發(fā)行方式（三）股票發(fā)行價(jià)格（四）公開(kāi)發(fā)行股票的運(yùn)作程序一、股票發(fā)行市場(chǎng)（一）股票發(fā)行制度注冊(cè)制核準(zhǔn)制又叫“申報(bào)制”或“形式審查制”，是指政府對(duì)發(fā)行人發(fā)行證券，事先不作實(shí)質(zhì)性審查，僅對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行形式審查，發(fā)行者在申報(bào)申請(qǐng)文件以后的一定時(shí)期以內(nèi)，若沒(méi)有被政府否定，即可以發(fā)行證券。又稱為“準(zhǔn)則制”或“實(shí)質(zhì)審查制”，是指發(fā)行人發(fā)行證券，不僅要公開(kāi)全部的，可以供投資人判斷的材料，還要符合證券發(fā)行的實(shí)質(zhì)性條件，證券主管機(jī)關(guān)有權(quán)依照公司法、證券交易法的規(guī)定，對(duì)發(fā)行人提出的申請(qǐng)以及有關(guān)材料，進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，發(fā)行人得到批準(zhǔn)以后，才可以發(fā)行證券。新西蘭、瑞典和瑞士的證券監(jiān)管體制中，帶有相當(dāng)程度的核準(zhǔn)制特點(diǎn)。一、股票發(fā)行市場(chǎng)（二）股票發(fā)行方式私募發(fā)行：指股票發(fā)行人對(duì)特定少數(shù)投資者發(fā)行股票的方式公募發(fā)行：指股票發(fā)行人以同一條件向不特定的多數(shù)投資者公開(kāi)發(fā)行股票的方式。（二）股票發(fā)行方式代銷(xiāo)型公募發(fā)行推銷(xiāo)包銷(xiāo)助銷(xiāo)自銷(xiāo)型公募發(fā)行發(fā)行方式私募發(fā)行公募發(fā)行直接發(fā)行間接發(fā)行一、股票發(fā)行市場(chǎng)（三）股票發(fā)行價(jià)格*按照發(fā)行價(jià)格與股票面額的關(guān)系，一般有三種確定方式：一是平價(jià)發(fā)行二是溢價(jià)發(fā)行（包括時(shí)價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行）三是折價(jià)發(fā)行即股票的發(fā)行價(jià)格等于其票面金額特點(diǎn)：發(fā)行者失去溢價(jià)發(fā)行的資本收益；投資者可獲得發(fā)行價(jià)與交易價(jià)之間的價(jià)差收益平價(jià)發(fā)行即股票的發(fā)行價(jià)格高于其票面金額

特點(diǎn)：發(fā)行者可獲得較高的資本收益，提高融資效率由于價(jià)格偏高可能導(dǎo)致發(fā)行失敗溢價(jià)發(fā)行即股票的發(fā)行價(jià)格低于其票面金額

兩種情況：一是為了使投資者得到優(yōu)惠而折價(jià)發(fā)行，差額部分由公司用公積金抵補(bǔ)二是發(fā)行市場(chǎng)不景氣，為了吸引投資者而折價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行《中華人民共和國(guó)公司法》規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格不得低于面值。一、股票發(fā)行市場(chǎng)（四）公開(kāi)發(fā)行股票的運(yùn)作程序選擇承銷(xiāo)商準(zhǔn)備招股說(shuō)明書(shū)發(fā)行定價(jià)認(rèn)購(gòu)與銷(xiāo)售股票包銷(xiāo)、代銷(xiāo)二、股票的流通市場(chǎng)類型：場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)即證券交易所與場(chǎng)外交易市場(chǎng)（一）證券交易所1、股票上市交易股票上市的一般程序：保薦人保薦、上市申請(qǐng)、審議、簽訂上市協(xié)議書(shū)、股東名冊(cè)備案、掛牌交易交易程序：開(kāi)戶、委托、成交、交割、過(guò)戶兩個(gè)概念：股票上市交易、上市公司（一）證券交易所2、股票交易價(jià)格（1）價(jià)格決定方式做市商交易制度——報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度競(jìng)價(jià)交易制度——委托驅(qū)動(dòng)制度集合競(jìng)價(jià)制度：信息集中功能聯(lián)系競(jìng)價(jià)制度：交易價(jià)格具有連續(xù)性