XXXX年理財產(chǎn)品回顧與投資策略展望正式稿子

2013年理財產(chǎn)品回顧與投資策略展望

研究所產(chǎn)品管理部2013-12目錄2013年理財產(chǎn)品回顧理財產(chǎn)品投資策略展望2013年投資環(huán)境與格局回顧股市大盤疲弱，創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤股票一飛沖天，行業(yè)板塊分化明顯，結(jié)構(gòu)性特征突出債市年初走勢尚可，4月之后，受到年中銀行資金面緊張，債市監(jiān)管加強(qiáng)等影響，收益率一路上行，令投資債市的理財產(chǎn)品今年損失較大去存款化大勢所趨，儲蓄搬家持續(xù)

互聯(lián)網(wǎng)金融強(qiáng)勢崛起，攜手貨幣基金，使得金融產(chǎn)品的營銷方式，潛在投資者群體發(fā)生重要的變革。2013年投資環(huán)境與格局回顧（繼）各類金融機(jī)構(gòu)牌照控制逐步放開，“大資管”的政策基礎(chǔ)逐步奠定。近年來,金融監(jiān)管政策的“松綁”令財富管理市場的參與主體日漸豐富。過去以銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為主的市場格局已逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行、券商、基金、信托、保險、第三方理財機(jī)構(gòu)等共同參與的混業(yè)新格局。中國經(jīng)濟(jì)中每年的融資缺口達(dá)3-5萬億人民幣，資金需求旺盛，無法被銀行體系和資本市場所滿足，信托，券商，基金子公司等在私募投行業(yè)務(wù)和通道業(yè)務(wù)方面競爭加劇

社會財富快速增長，到2015年，中國的高凈值人群將超過190萬人，可投資資產(chǎn)近58萬億人民幣。除銀行外，其余金融機(jī)構(gòu)私人財富管理體系尚未成熟高凈值客戶風(fēng)險偏好下降信托野蠻生長，公募常年徘徊不前年度銀行信托保險公募基金券商2007年4050595826723277782008年49344124030551936482009年63000204137422591952010年761383040460024971142011年869704810553321681262012年1010107470735427951522013年（截止9月）1126801013080532907541復(fù)合增長率16%42%18%-2%33%單位：十億2013年公募基金業(yè)績與發(fā)行回顧華泰證券金融產(chǎn)品評價系統(tǒng)，截止11月30日2013年公募基金業(yè)績與發(fā)行回顧華泰證券金融產(chǎn)品評價系統(tǒng)，截止11月30日2013年公募基金業(yè)績與發(fā)行回顧券商理財產(chǎn)品收益率尚可華泰證券金融產(chǎn)品評價系統(tǒng)，截止11月30日券商大集集合理財財產(chǎn)品結(jié)結(jié)構(gòu)券商將成成為市場場中強(qiáng)有有力的參參與者未來3-5年內(nèi)證券券公司的的政策紅紅利將逐逐步充分分釋放，，加之其其龐大的的托管資資金、較較大的客客戶基礎(chǔ)礎(chǔ)、較強(qiáng)強(qiáng)的研發(fā)發(fā)能力等等優(yōu)勢，，以及投投行部門門強(qiáng)大的的資產(chǎn)獲獲取能力力，將成成為市場場中強(qiáng)有有力的參參與者但同時對對券商的的銷售與與服務(wù)能能力，產(chǎn)產(chǎn)品篩選選能力，，投資咨咨詢能力力，風(fēng)險險管理能能力，投投后管理理能力等等提出了了挑戰(zhàn)。。銀行理財財產(chǎn)品：：收益率率具有吸吸引力期限有延延長的趨趨勢信托規(guī)模模首超10萬億，增增速有所所放緩截至2013年三季度度末，我我國信托托行業(yè)資資產(chǎn)規(guī)模模達(dá)10.13萬億，首首次突破破10萬億大關(guān)關(guān)；今年前三三季度資資產(chǎn)規(guī)模模同比增增速60.3%，較上半半年的70.72%有所放緩緩；前三季度度環(huán)比增增速為7.16%，已連續(xù)續(xù)四個季季度下滑滑；單季資產(chǎn)規(guī)規(guī)模增量量于一季季度達(dá)到到峰值1.26萬億，此后兩兩個季度連續(xù)續(xù)回落至0.72和0.68萬億元。億元億元營業(yè)收入穩(wěn)步步增長，利潤潤率維持高位位前三季度信托托業(yè)共實現(xiàn)收收入539.39億元，同比增長34.72%，環(huán)比增長53.76%；三季度單季營收188.6億，同比增長33.38%，近七個季度度行業(yè)營收均均保持30%以上的同比增速；前三季度信托托業(yè)共實現(xiàn)利潤總額額389.8億元，三季度度單季132.1億元，同比增增長34.65%；利潤率始終維持在高位，，三季度單季達(dá)70.04%，2011年一季度以來未低于過60%。億元億元收益率維持高位受益人年化綜合收益率自2011Q4（4.3%）見底后穩(wěn)步步回升，2013Q3達(dá)到7.46%。較高的收益益率確立了信信托在高端投投資者中的優(yōu)優(yōu)勢地位，也推動了行業(yè)業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L。年化綜合收益率行業(yè)轉(zhuǎn)型看創(chuàng)創(chuàng)新現(xiàn)有模式遭遇遇瓶頸：通道道業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)39%的收入，但遭遭遇券商資管管、基金子公公司等的激烈烈競爭；私募募投行業(yè)務(wù)貢貢獻(xiàn)49%的收入，但主主要資金投向向融資平臺、、房地產(chǎn)均面面臨困境。創(chuàng)新兩大主線線：1）現(xiàn)有業(yè)務(wù)投投資領(lǐng)域的開開拓（土地流流轉(zhuǎn)、醫(yī)療、、大消費(fèi)…）；2）新的業(yè)務(wù)模模式（另類資資產(chǎn)管理、私私人財富管理理）。陽光私募發(fā)行行2013年陽光私募發(fā)發(fā)行較為平穩(wěn)穩(wěn)，沒有明顯顯的發(fā)行大小小月現(xiàn)象，平平均每月發(fā)行行量100只，較2012年平均每月80只，上升幅度度約為25%；股票型陽光私私募發(fā)行量整整體上穩(wěn)中有有升，平均每每月發(fā)行量75只，較2012年平均每月50只，上升幅度度約為50%；由于5月債券監(jiān)管風(fēng)風(fēng)暴和暫停丙丙類戶銀行間間市場開戶，，債券型陽光光私募在5月以后發(fā)行放放緩，5月以后平均每每月發(fā)行20只，較5月前每月平均均30只發(fā)行量，下下降了約33%，但是較2012年仍有增加。。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品占占比有所上上升，主要是是基礎(chǔ)市場不不好，陽光私私募募集比較較困難。股票型私募基基金業(yè)績細(xì)覽覽：兩級分化化嚴(yán)重年度2010年2011年2012年2013年10月包含基金個數(shù)316630967滬深300收益率-12.51%-25.01%7.55%戰(zhàn)勝滬深300的基金數(shù)量300489250戰(zhàn)勝滬深300的比例94.94%77.62%25.85%基金平均收益率7.66%-17.49%1.85%基金最高收益率95.88%31.32%53.51%基金最低收益率-30.15%-61.11%-39.96%第一四分位數(shù)14.68%-10.62%7.76%中位數(shù)5.39%-17.54%2.30%第三四分位數(shù)-0.51%-24.02%-3.63%產(chǎn)品設(shè)計方向向由于投資者風(fēng)風(fēng)險偏好下降降，陽光私募募存續(xù)期的第第一年普遍采采取結(jié)構(gòu)化產(chǎn)產(chǎn)品，即安全全墊類型產(chǎn)品品，但一般隨隨后存續(xù)期即即沒有安全墊墊。由于融資成本本上升，傳統(tǒng)統(tǒng)的無風(fēng)險期期現(xiàn)套利等低低收益產(chǎn)品很很難滿足客戶戶的預(yù)期收益益（無風(fēng)險期期現(xiàn)套利大概概只能獲得6%的收益），陽陽光私募在產(chǎn)產(chǎn)品設(shè)計上較較多的偏向量量化對沖，當(dāng)當(dāng)同時管理人人都適當(dāng)?shù)脑鲈黾恿酥鲃庸芄芾砗挖厔菖信袛?，如朱雀雀阿爾?號30%的資金由管理理人根據(jù)投資資經(jīng)驗來配置置行業(yè)組合，，并不是完全全按照多因子子選股模型來來組成現(xiàn)貨組組合，這些都都是在放大風(fēng)風(fēng)險同時放大大了收益可能能，對投資顧顧問的投資經(jīng)經(jīng)驗和管理能能力有更高的的要求。免責(zé)條款本報告僅供華華泰證券股份份有限公司（（以下簡稱““本公司”））客戶使用。。本公司不因因接收人收到到本報告而視視其為客戶。。本報告基于本本公司認(rèn)為可可靠的、已公公開的信息編編制，但本公公司對該等信信息的準(zhǔn)確性性及完整性不不作任何保證證。本報告所所載的意見、、評估及預(yù)測測僅反映報告告發(fā)布當(dāng)日的的觀點(diǎn)和判斷斷。在不同時時期，本公司司可能會發(fā)出出與本報告所所載意見、評評估及預(yù)測不不一致的研究究報告。同時時，本報告所所指的證券或或投資標(biāo)的的的價格、價值值及投資收入入可能會波動動。本公司不不保證本報告告所含信息保保持在最新狀狀態(tài)。本公司司對本報告所所含信息可在在不發(fā)出通知知的情形下做做出修改，投投資者應(yīng)當(dāng)自自行關(guān)注相應(yīng)應(yīng)的更新或修修改。本公司力求報報告內(nèi)容客觀觀、公正，但但本報告所載載的觀點(diǎn)、結(jié)結(jié)論和建議僅僅供參考，不不構(gòu)成所述證證券的買賣出出價或征價。。該等觀點(diǎn)、、建議并未考考慮到個別投投資者的具體體投資目的、、財務(wù)狀況以以及特定需求求，在任何時時候均不構(gòu)成成對客戶私人人投資建議。。投資者應(yīng)當(dāng)當(dāng)充分考慮自自身特定狀況況，并完整理理解和使用本本報告內(nèi)容，，不應(yīng)視本報報告為做出投投資決策的惟惟一因素。對對依據(jù)或者使使用本報告所所造成的一切切后果，本公公司及作者均均不承擔(dān)任何何法律責(zé)任。。本公司及作者者在自身所知知情的范圍內(nèi)內(nèi)，與本報告告所指的證券券或投資標(biāo)的的不存在法律律禁止的利害害關(guān)系。在法法律許可的情情況下，本公公司及其所屬屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可可能會持有報報告中提到的的公司所發(fā)行行的證券頭寸寸并進(jìn)行交易易，也可能為為之提供或者者爭取提供投投資銀行、財財務(wù)顧問或者者金融產(chǎn)品等等相關(guān)服務(wù)。。本公司的資資產(chǎn)管理部門門、自營部門門以及其他投投資業(yè)務(wù)部門門可能獨(dú)立做做出與本報告告中的意見或或建議不一致致的投資決策策。本報告版權(quán)歸歸僅為本公司司所有。未經(jīng)經(jīng)本公司書面面許可，任何何機(jī)構(gòu)或個人人不得以翻版版、復(fù)制、發(fā)發(fā)表、引用或或再次分發(fā)他他人等任何形形式侵犯本公公司版權(quán)。如如征得本公司司同意進(jìn)行引引用、刊發(fā)的的，需在允許許的范圍內(nèi)使使用，并注明明出處為“華華泰證券研究究所”，且不不得對本報告告進(jìn)行任何有有悖原意的引引用、刪節(jié)和和修改。本公公司保留追究究相關(guān)責(zé)任的的權(quán)利。所有有本報告中使使用的商標(biāo)、、服務(wù)標(biāo)記及及標(biāo)記均為本本公司的商標(biāo)標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記記及標(biāo)記。本公司具有中中國證監(jiān)會核核準(zhǔn)的“證券券投資咨詢””業(yè)務(wù)資格，，經(jīng)營許可證證編號為：Z23032000。謝謝！！9、靜夜夜四無無鄰，，荒居居舊業(yè)業(yè)貧。。。1月-231月-23Thursday,January5,202310、雨中中黃葉葉樹，，燈下下白頭頭人。。。00:43:3200:43:3200:431/5/202312:43:32AM11、以我獨(dú)獨(dú)沈久，，愧君相相見頻。。。1月-2300:43:3200:43Jan-2305-Jan-2312、故人江海海別，幾度度隔山川。。。00:43:3200:43:3200:43Thursday,January5,202313、乍見翻疑夢夢，相悲各問問年。。1月-231月-2300:43:3200:43:32January5,202314、他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生白白發(fā)，，舊國國見青青山。。。05一一月月202312:43:32上上午午00:43:321月-2315、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。。一月2312:43上上午1月-2300:43January5,202316、行動出出成果，，工作出出財富。。。2023/1/50:43:3200:43:3205January202317、做前，能能夠環(huán)視四四周；做時時，你只能能或者最好好沿著以腳腳為起點(diǎn)的的射線向前前。。12:43:32上上午12:43上午00:43:321月-239、沒沒有有失失敗敗，，只只有有暫暫時時停停止止成成功功??！。。1月月-231月月-23Thursday,January5,202310、很很多多事事情情努努力力了了未未必必有有結(jié)結(jié)果果，，但但是是不不努努力力卻卻什什么么改改變變也也沒沒有有。。。。00:43:3200:43:3200:431/5/202312:43:33AM11、成功功就是是日復(fù)復(fù)一日日那一一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小小努力力的積積累。。。1月-2300:43:3300:43Jan-2305-Jan-2312、世間成事事，不求其其絕對圓滿滿，留一份份不足，可可得無限完完美。。00:43:3300:43:3300:43Thursday,January5,202313、不知香積寺寺，數(shù)里入云云峰。。1月-231月-2300:43:3300:43:33January5,202314、意志志堅強(qiáng)強(qiáng)的人人能把把世界界放在在手中中像泥泥塊一一樣任任意揉揉捏。。05一一月月202312:43:33上上午午00:43:331月-2315、楚塞三湘湘接，荊門門九派通。。。。一月2312:43上午1月-2300:43January5,202316、少年十五五二十時，，步行奪得得胡馬騎。。。2023/1/50:43:3300:43:3305January202317、空山新雨后后，天氣晚來來秋。。12:43:33上午午12:43上上午00:43:331月-239、楊楊柳柳散散和和風(fēng)風(fēng)，，青青山山澹澹吾吾慮慮。。。。1月月-231月月-23Thursday,January5,202310、閱閱讀讀一一切切好好書書如如同同和和過過去去最最杰杰出出的的人人談?wù)勗捲?。?0:43:3300:43:3300:431/5/202312:43:33AM11、越是沒有有本領(lǐng)的就就越加自命命不凡。1月-2300:43:3300:43Jan-2305-Jan-2312、越越是是無無