風(fēng)電行業(yè)滑動(dòng)軸承專題報(bào)告：降本趨勢下滑動(dòng)軸承優(yōu)勢盡顯“以滑替滾”成為風(fēng)電軸承新趨勢

2023年1月17日軸承產(chǎn)品品類眾多，“以滑替滾”成為未來趨勢。軸承依照摩擦特性的不同可大體分為滾動(dòng)軸承與滑動(dòng)軸承兩類?；瑒?dòng)軸承的優(yōu)點(diǎn)是承載能力較強(qiáng)、成本低、維護(hù)簡便，但缺點(diǎn)是摩擦阻力較大、能耗較高。目前下游行業(yè)大多以滾動(dòng)軸承為主，但隨著機(jī)械裝備朝著大型、重載、高速方向發(fā)展，具有高承載能力的滑動(dòng)軸承有望逐漸實(shí)現(xiàn)對滾動(dòng)軸承的替代。全球滑動(dòng)軸承行業(yè)規(guī)模達(dá)141億美元，市場滲透率逐年提升。2020年全球滑動(dòng)軸承市場規(guī)模為141億美元?；瑒?dòng)軸承的全球市場滲透率由2016年的8.9%逐年提升至2020年的11.88%，隨著“以滑替滾”趨勢的不斷推進(jìn)，未來滑動(dòng)軸承市場滲透率有望進(jìn)一步提升。滾動(dòng)軸承占據(jù)風(fēng)電行業(yè)主導(dǎo)地位，滑動(dòng)軸承市場成長空間廣闊。風(fēng)電軸承可分為偏航軸承、發(fā)電機(jī)軸承、主軸軸承、變槳軸承、變速箱軸承。根據(jù)長盛軸承披露數(shù)據(jù)，滾動(dòng)軸承單GW市場空間為2.6億；滑動(dòng)軸承單GW市場空間為1.5億，其中主軸軸承市場空間為6-7千萬，齒輪箱市場空間為4-5千萬，偏航變槳軸承市場空間為2-3千萬。據(jù)每日風(fēng)電數(shù)據(jù)，2022年我國風(fēng)電市場招標(biāo)總量為103.3GW。按照滑動(dòng)軸承市場滲透率為10%計(jì)算，風(fēng)電滑動(dòng)軸承市場空間可達(dá)15.5億元。由于滑動(dòng)軸承滲透率還有極大提升空間，因此風(fēng)電滑動(dòng)軸承市場空間潛力巨大。順應(yīng)大型化降本趨勢，滑動(dòng)軸承成本性能皆占優(yōu)勢。隨著風(fēng)機(jī)大型化趨勢的不斷推進(jìn)，風(fēng)機(jī)對軸承負(fù)載能力要求逐漸提升。滑動(dòng)軸承更適合在高荷載的條件下工作，因此在大型化背景下滑動(dòng)軸承性能更具優(yōu)勢。此外滑動(dòng)軸承成本僅為滾動(dòng)軸承的70%，且維護(hù)簡便，可有效減輕下游客戶的采購以及運(yùn)維成本壓力。風(fēng)電行業(yè)滑動(dòng)軸承替代仍處探索階段，樣機(jī)并網(wǎng)打下良好基礎(chǔ)。目前風(fēng)電軸承的以滑替滾仍處于探索階段，目前各大軸承與主機(jī)廠商已開始相關(guān)嘗試。2021年10月，金風(fēng)科技裝有滑動(dòng)主軸承的樣機(jī)在新疆達(dá)坂城成功實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)，此次樣機(jī)并網(wǎng)有力地證實(shí)了風(fēng)電軸承在性能以及經(jīng)濟(jì)性上地可靠性，為之后的“以滑替滾”奠定了良好的基礎(chǔ)。投資建議：目前風(fēng)電軸承行業(yè)主要以滾動(dòng)軸承為主，滑動(dòng)軸承市場滲透率較低。隨著風(fēng)電大型化及降本趨勢的不斷推進(jìn)，滑動(dòng)軸承由于其承載能力強(qiáng)、成本低的特點(diǎn)優(yōu)勢逐漸體現(xiàn)。我們認(rèn)為未來滑動(dòng)軸承將逐漸實(shí)現(xiàn)對滾動(dòng)軸承的替代，風(fēng)電滑動(dòng)軸承市場成長空間廣闊，建議關(guān)注已展開“以滑替滾”相關(guān)驗(yàn)證的兩家滑動(dòng)軸承龍頭企業(yè)長盛軸承、雙飛股份。長盛軸承：公司進(jìn)行風(fēng)電軸承相關(guān)技術(shù)研發(fā)多年，已掌握風(fēng)電機(jī)組用自潤滑軸承的多項(xiàng)核心技術(shù)。目前公司已率先在齒輪箱軸承進(jìn)行突破，建成了模擬行星齒輪相對行星銷軸轉(zhuǎn)動(dòng)的國內(nèi)首臺(tái)1:1比例主齒輪箱滑動(dòng)軸承試驗(yàn)臺(tái)，并已順利完成6MW半直驅(qū)機(jī)型主齒輪箱滑動(dòng)軸承試驗(yàn)。此外，主軸軸承目前已完成材料驗(yàn)證，偏航變槳軸承目前也已處于開發(fā)過程中。雙飛股份：目前公司已與國內(nèi)多家大中型風(fēng)電主機(jī)廠展開了產(chǎn)品研發(fā)方面的合作。同時(shí)公司與俄羅斯功勛科學(xué)家薩維院士團(tuán)隊(duì)展開了技術(shù)合作，該團(tuán)隊(duì)具備設(shè)計(jì)方案及仿真技術(shù)方面的優(yōu)勢，將助力公司對高端風(fēng)電軸承的研發(fā)。目前公司風(fēng)電軸承已有樣品通過顧客裝機(jī)試驗(yàn)，未來隨著公司技術(shù)的不斷成熟與風(fēng)電行業(yè)“以滑替滾”趨勢的不斷推進(jìn)，公司作為滑動(dòng)軸承領(lǐng)域龍頭企業(yè)有望占得先機(jī)。買入(維持)吟料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。后一頁特別聲明機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè) 后一頁特別聲明機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè) 5 圖5：2014-2022Q1-Q3年國內(nèi)風(fēng)電公開招標(biāo)量(GW) 8 后一頁特別聲明機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)軸承可主要分為滑動(dòng)軸承與滾動(dòng)軸承兩大類。軸承是現(xiàn)代工業(yè)的基礎(chǔ)零部件，被譽(yù)為機(jī)械裝備的“關(guān)節(jié)”，其主要功能是支撐旋轉(zhuǎn)軸或其它運(yùn)動(dòng)體，引導(dǎo)轉(zhuǎn)動(dòng)或移動(dòng)運(yùn)動(dòng)并承受由軸或軸上零件傳遞而來的載荷。按照軸承工作時(shí)摩擦面不同的摩擦特性，可將軸承分為滾動(dòng)軸承與滑動(dòng)軸承兩大類。資料來源：長盛軸承招股說明書，光大證券研究所滾動(dòng)軸承：滾動(dòng)軸承通常由外圈、內(nèi)圈、滾動(dòng)體和保持架組成。按照滾動(dòng)體的形狀不同可分為球軸承與滾子軸承。由于其摩擦面由滾動(dòng)摩擦代替了滑動(dòng)摩擦，因此工作時(shí)所承受的摩擦力遠(yuǎn)小于滑動(dòng)軸承，具有良好的節(jié)能效果。缺點(diǎn)是徑向尺寸較大，減震能力較差，高速工作時(shí)壽命噪音大。滑動(dòng)軸承：滑動(dòng)軸承摩擦面之間依靠滑動(dòng)運(yùn)行，因缺少滾動(dòng)體這一結(jié)構(gòu)因此相對滾動(dòng)軸承徑向尺寸較小，運(yùn)動(dòng)較穩(wěn)定，承載能力較強(qiáng)。缺點(diǎn)是運(yùn)行過程中的摩擦系數(shù)較大，能耗較高。滑動(dòng)軸承依照摩擦面的潤滑形式不同可分為流體潤滑軸承與自潤滑軸承：1)流體潤滑軸承：流體潤滑軸承按照潤滑原理的不同可分為動(dòng)壓軸承與靜壓軸承。其中動(dòng)壓軸承通過軸頸和軸承內(nèi)壁的相對運(yùn)動(dòng)，使其之間形成一層具有一定承載能力的流體薄膜，從而達(dá)到潤滑的效果，一般適用于高速運(yùn)行的場景。靜壓軸承則是通過壓力泵將壓力潤滑劑強(qiáng)行泵入軸承和軸之間的微小間隙。它的特點(diǎn)是在靜止或低速場景下也能建立承載油膜，適用于低速運(yùn)行場景。2)自潤滑軸承：自潤滑軸承是指用自潤滑材料制作或在材料中預(yù)先加入潤滑劑，在工作時(shí)可以不加或長時(shí)期不必加潤滑劑的滑動(dòng)軸承，按潤滑劑性質(zhì)不同可分為含油軸承以及固體潤滑軸承。其中含油軸承通過運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)的熱膨脹使軸承孔隙中的潤滑油溢出供油潤滑。而固體潤滑軸承則使用聚四氟乙烯、石墨等固體潤滑材料代替?zhèn)鹘y(tǒng)潤滑劑進(jìn)行潤滑。景承持架將滾動(dòng)體均勻的軸與軸座之間擦變?yōu)闈L動(dòng)摩擦高后一頁特別聲明機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)頸和軸承內(nèi)壁的相一定承載能力的流體膜力泵將壓力潤滑劑強(qiáng)行泵入軸承和軸之間的微小間隙困難轉(zhuǎn)速承油溢出，進(jìn)入軸承間回孔隙。軸承的磨損油軸承要求強(qiáng)度度宜低?；牧洗?zhèn)鹘y(tǒng)潤滑行潤滑潤滑和形成油膜的場合資料來源：長盛軸承招股說明書，長盛軸承官網(wǎng)，雙飛股份招股說明書，雙飛股份官網(wǎng)，光大證券研究所全球軸承市場規(guī)模穩(wěn)步上升，滑動(dòng)軸承滲透率逐步提升。隨著能源、交通運(yùn)輸、冶金、化工等行業(yè)機(jī)械裝備朝著大型、重載、高速的方向不斷發(fā)展，下游行業(yè)對滑動(dòng)軸承的需求量不斷提高。據(jù)GrandViewResearch數(shù)據(jù)，全球軸承行業(yè)市Research數(shù)據(jù)，全球滑動(dòng)軸承市場規(guī)模由2016年87億美元上升至2020年141億美元。隨著滑動(dòng)軸承市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，滲透率也由2016年的8.9%提升至2020年的11.88%。0 5.19%2.71%11875.19%2.71%10.42%1075 20172018201920202021市場規(guī)模(億美元)yoy(%)8%%4%2%0%資料來源：AlliedMarketResearch，GrandViewResearch，光大證券研究所002%02%94%39%39% %%%8%6%4%2%0%市場規(guī)模(億美元)yoy(%)資料來源：VerifiedMarketResearch，光大證券研究所后一頁特別聲明機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)8%6%4%2%0%11.81%11.81%11.88%6%5%8.90%資料來源：AlliedMarketResearch，GrandViewResearch，VerifiedResearch，光大證券研究所全球高端軸承市場由八大海外廠商主導(dǎo)。全球高端軸承軸承市場競爭格局相對固N(yùn)ACHI，美國TIMKEN，德國SCHAEFFLER)憑借多年積累的技術(shù)優(yōu)勢占據(jù)了全球軸承市場70%以上的份額。而自潤滑軸承主要以美國GGB公司、日本Oiles公司、DaidoMetal等專業(yè)自潤滑軸承企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。國內(nèi)自潤滑軸承市場初具規(guī)模，中高端市場集中度較高。國內(nèi)自潤滑軸承行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展已具有一定規(guī)模，并在浙江嘉善地區(qū)形成了明顯的產(chǎn)業(yè)集群。國內(nèi)格局上看，中低端市場中小企業(yè)較多，大多數(shù)中小企業(yè)生產(chǎn)水平不高，中高端市場則由長盛軸承、雙飛股份等少數(shù)企業(yè)占領(lǐng)，集中度較高。域家，在全球范圍擁有多生產(chǎn)的汽車液壓軸承占領(lǐng)著全球承及軸承組件工業(yè)及建械Oiles在海外設(shè)立了10家合類軸承聽設(shè)備、化設(shè)備、設(shè)備、工械滑動(dòng)軸承、汽車發(fā)動(dòng)機(jī)用滑動(dòng)軸承等。公司擁有19家海外分公司，業(yè)務(wù)遍及世界多個(gè)國家地區(qū)。圈、無油軸承(復(fù)合特殊軸承(軸承組液壓系統(tǒng)、機(jī)辦公設(shè)備產(chǎn)品遠(yuǎn)銷韓國、國、瑞典、土耳其、印度等多個(gè)國家廣泛應(yīng)用于工程機(jī)械、汽車、農(nóng)業(yè)機(jī)業(yè)。界潤滑卷金屬自潤滑軸承車、口機(jī)械、、農(nóng)業(yè)機(jī)械份產(chǎn)品廣泛液壓等行業(yè)。產(chǎn)品遠(yuǎn)銷美國、國、日本、意大利、韓國、法國、印度、及中東等地區(qū)承及復(fù)材、工程機(jī)系統(tǒng)、模具后一頁特別聲明機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)軸承行業(yè)的專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，浙江省高新技術(shù)企業(yè)。、水利工天領(lǐng)域資料來源：雙飛股份招股說明書，長盛軸承招股說明書，光大證券研究所大軸承是風(fēng)電設(shè)備核心零部件，目前以滾動(dòng)軸承占據(jù)主導(dǎo)。每臺(tái)風(fēng)力發(fā)電設(shè)備需要偏航軸承1套，發(fā)電機(jī)軸承3套，主軸軸承2套，變槳軸承3套。半直驅(qū)式以及雙饋式風(fēng)機(jī)由于主軸與電機(jī)之間由變速箱連接，因此相較直驅(qū)式風(fēng)機(jī)額外需要20套左右的變速箱軸承。風(fēng)電軸承工作條件惡劣，同時(shí)由于維護(hù)成本較高因此需保障較長的使用壽命，因此具有較高的技術(shù)復(fù)雜度，也是制約我國風(fēng)電發(fā)展的關(guān)鍵因素。數(shù)數(shù)量(套)扭矩傳遞至等低轉(zhuǎn)速(＜25rpm)、寬度2度使風(fēng)機(jī)達(dá)效率高濕度3軸承風(fēng)角度使葉最大捕風(fēng)面積高濕度1軸轉(zhuǎn)速以滿足發(fā)轉(zhuǎn)速波動(dòng)范圍大機(jī)軸及軸上零件承與圓柱滾子 溫(90-120℃)3資料來源：國際風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，瓦軸集團(tuán)《我國風(fēng)電軸承發(fā)展現(xiàn)狀及展望》，新強(qiáng)聯(lián)官網(wǎng)，瓦軸官網(wǎng)，光大證券研究所大型化趨勢下風(fēng)電軸承價(jià)值量不斷提高，滑動(dòng)軸承市場空間潛力大。根據(jù)長盛軸承披露數(shù)據(jù)，滾動(dòng)軸承單GW市場空間為2.6億，滑動(dòng)軸承單GW市場空間為1.5億，其中主軸軸承市場空間為6-7千萬，齒輪箱市場空間為4-5千萬，偏航變槳軸承市場空間為2-3千萬。據(jù)每日風(fēng)電數(shù)據(jù)，2022年我國風(fēng)電市場招標(biāo)總量為103.3GW。按照滑動(dòng)軸承市場滲透率為10%計(jì)算，風(fēng)電滑動(dòng)軸承市場空間可達(dá)15.5億元。由于滑動(dòng)軸承滲透率還有極大提升空間，因此風(fēng)電滑動(dòng)軸承市場空間潛力巨大。后一頁特別聲明機(jī)機(jī)械行業(yè)QGW88152016201720182019202020212022Q1-Q3陸上招標(biāo)海上招標(biāo)資料來源：金風(fēng)科技官網(wǎng)，光大證券研究所軸承承載能力要求不斷提升，滑動(dòng)軸承特性符合風(fēng)電大型化趨勢。隨著風(fēng)電大型化趨勢的不斷推進(jìn)，風(fēng)電葉片與機(jī)組的尺寸與重量不斷提升，對風(fēng)電軸承的承載能力要求也不斷提升。滾動(dòng)軸承由于其摩擦面之間是點(diǎn)接觸的結(jié)構(gòu)特性，因此承載能力較差，在高荷載工作條件下易產(chǎn)生噪聲且磨損加快。相較之下滑動(dòng)軸承由于其承壓面積大，因此在高載荷工作條件下能較為穩(wěn)定地運(yùn)行，且能承受較大的沖擊荷載。因此在風(fēng)電大型化的趨勢下，滑動(dòng)軸承在性能上更具優(yōu)勢。資料來源：IRENA，光大證券研究所較一般滑動(dòng)軸承承高高低速或中速低速或中速因數(shù)小大因數(shù)運(yùn)動(dòng)時(shí)幾乎無噪音運(yùn)動(dòng)時(shí)幾乎無噪音有無潤滑均可需要潤滑有無密封均可需要密封好好后一頁特別聲明機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)擊性好好擊性在使用條件許可的情況下，在使用條件許可的情況下，可與滾動(dòng)軸承互換可與滾動(dòng)軸承互換式式式動(dòng)方式動(dòng)方式對軸的硬度要求不高對軸的硬度要求不高軸的要求資料來源：雙飛股份招股說明書，光大證券研究所風(fēng)電行業(yè)滑動(dòng)軸承成本僅為滾動(dòng)軸承70%，可有效緩解主機(jī)廠商降本壓力。軸承是風(fēng)電機(jī)組的核心零部件，據(jù)電氣風(fēng)電公告，2018-2020年軸承采購成本占比分別為3.52%/6.03%/7.25%，呈逐年上升趨勢。2022年隨著風(fēng)電項(xiàng)目補(bǔ)貼退坡，大型化導(dǎo)致軸承單價(jià)上升，風(fēng)電主機(jī)廠商的成本壓力逐漸提升?；瑒?dòng)軸承成本僅為滾動(dòng)軸承成本70%，可有效緩解主機(jī)廠商的成本壓力?；瑒?dòng)軸承運(yùn)維簡便，輕量化設(shè)計(jì)有助于進(jìn)一步降本。滑動(dòng)軸承的優(yōu)勢在于風(fēng)機(jī)后續(xù)的維護(hù)保養(yǎng)較方便，可以在塔上完成，免去吊裝等步驟，降低維護(hù)成本，并且可以縮短風(fēng)機(jī)停機(jī)時(shí)間，提高風(fēng)機(jī)利用率。同時(shí)滑動(dòng)軸承由于徑向尺寸相較于滾動(dòng)軸承大幅減小，因此具有體積小、輕量化的特點(diǎn)。如對主機(jī)進(jìn)行相應(yīng)的輕量化設(shè)計(jì)，則將有助于風(fēng)電項(xiàng)目的進(jìn)一步降本。礎(chǔ)齒輪箱軸承實(shí)現(xiàn)率先替換，金風(fēng)科技樣機(jī)成功實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)。目前風(fēng)電軸承的以滑替滾仍處于探索階段，目前各大軸承廠商已開始相關(guān)嘗試。長盛軸承由于在工業(yè)變速箱多年的技術(shù)積累，因此率先在齒輪箱軸承進(jìn)行突破。此外主軸軸承目前已完成材料驗(yàn)證，偏航變槳軸承目前也已處于開發(fā)過程中。2021年10月，金風(fēng)科技裝有滑動(dòng)主軸承的樣機(jī)在新疆達(dá)坂城成功實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)，其軸系承載密度提升超過20%，有力支撐了大功率機(jī)型的開發(fā)；滑動(dòng)軸承分瓣式設(shè)計(jì)，可實(shí)現(xiàn)局部更換，使維護(hù)成本下降超過60%。此次樣機(jī)并網(wǎng)有力地證實(shí)了風(fēng)電軸承在性能以及經(jīng)濟(jì)性上地可靠性，為之后的“以滑替滾”奠定了良好的基礎(chǔ)?；鏉L”進(jìn)展科技成功下線，該機(jī)組采用了滾動(dòng)軸承與滑動(dòng)組上的應(yīng)用驗(yàn)證。軸系承載密度提升超過20%，有力支撐了大功率機(jī)型的開滑動(dòng)軸承分瓣式設(shè)計(jì)，可實(shí)現(xiàn)局部更換，使維護(hù)成本牽頭成立“風(fēng)電機(jī)組主軸及齒輪箱用滑動(dòng)軸承關(guān)鍵技術(shù)研究”與上海交通大學(xué)重慶研究院團(tuán)隊(duì)合作，該團(tuán)隊(duì)已開展構(gòu)設(shè)計(jì)仿真、試驗(yàn)和綜合性能評(píng)價(jià)的關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)高主齒輪箱的扭矩密度，目前，采用滑動(dòng)軸，偏航變槳軸承目前也已處于開發(fā)過程中。kg建成了模擬行星齒輪相對行星銷軸轉(zhuǎn)動(dòng)的國內(nèi)首臺(tái)完成與國內(nèi)多家大中型風(fēng)電主機(jī)廠均有溝通交流及產(chǎn)份品已通過客戶裝機(jī)試戶反饋效果良好。搭建了滿足全尺寸、全工況要求、具備微米級(jí)的油術(shù)。后一頁特別聲明深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市進(jìn)入液壓用低摩擦副零部件市場，合資成立長盛新材，延申產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)固體鑲嵌自潤滑軸承，海外市場開啟2008年2010年2015年2017年1995年1997年2003年2006年公司成立二層復(fù)合材料成功進(jìn)入深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市進(jìn)入液壓用低摩擦副零部件市場，合資成立長盛新材，延申產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)固體鑲嵌自潤滑軸承，海外市場開啟2008年2010年2015年2017年1995年1997年2003年2006年公司成立二層復(fù)合材料成功進(jìn)入OEM市場，成立省級(jí)自潤滑研發(fā)中心獲批企業(yè)研究院，成功研發(fā)核電專用自潤滑軸承摩擦焊進(jìn)入卡特全球供應(yīng)鏈2018年2019年成立長盛技術(shù)，推出高性能樹脂斜盤用于空調(diào)壓縮機(jī)進(jìn)入汽車OEM市場成立美國銷售公司機(jī)械行業(yè)和主齒輪箱軸承的技術(shù)引領(lǐng)者SKF滑動(dòng)軸承戰(zhàn)略合作協(xié)議。資料來源：CWEA，風(fēng)電頭條，上海交通大學(xué)重慶學(xué)院官網(wǎng)，投資者交流平臺(tái)，各公司公告，各公司官網(wǎng)，光大證券研究所目前風(fēng)電軸承行業(yè)主要以滾動(dòng)軸承為主，滑動(dòng)軸承市場滲透率較低。隨著風(fēng)電大型化及降本趨勢的不斷推進(jìn)，滑動(dòng)軸承由于其承載能力強(qiáng)、成本低的特點(diǎn)優(yōu)勢逐漸體現(xiàn)。我們認(rèn)為未來滑動(dòng)軸承將逐漸實(shí)現(xiàn)對滾動(dòng)軸承的替代，風(fēng)電滑動(dòng)軸承市場成長空間廣闊，建議關(guān)注已展開“以滑替滾”相關(guān)驗(yàn)證的兩家滑動(dòng)軸承龍頭企業(yè)長盛軸承、雙飛股份。深耕自潤滑軸承行業(yè)多年，產(chǎn)品應(yīng)用廣泛。浙江長盛滑動(dòng)軸承股份有限公司始創(chuàng)于1995年6月，2017年11月6日在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板成功上市，成為滑動(dòng)軸承行業(yè)內(nèi)第一家上市公司。公司從事自潤滑軸承研發(fā)多年，主要產(chǎn)品有雙金屬自潤滑軸承、金屬塑料自潤滑軸承、金屬基自潤滑軸承、塑料自潤滑軸承，應(yīng)用于汽車、工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、輕工機(jī)械、大型施工機(jī)械、航空航天、高速列車、高速高精數(shù)控機(jī)床、核電等多個(gè)領(lǐng)域，產(chǎn)品出口至歐美、日本等30多個(gè)國家和地區(qū)。憑借較強(qiáng)的自主創(chuàng)新能力以及產(chǎn)品性能，公司成為自潤滑軸承行業(yè)龍頭，同時(shí)也是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者之一。資料來源：長盛軸承官網(wǎng)，光大證券研究所業(yè)績整體增長穩(wěn)定，海外市場突出。2017-2021年公司業(yè)績整體穩(wěn)定增長，其中21年?duì)I業(yè)收入9.85億元，同比增長50.3%；歸母凈利潤1.55億元，同比增長6.7%。22年前三季度營業(yè)收入8.02億元，較上年同期增長10.1%；歸母凈利潤1.31億元，較上年同期增長7.9%。公司開啟海外市場較早，已進(jìn)入多家海外的全球供應(yīng)體系，海外收入占比較高，21年海外營收占比達(dá)45%。隨著目前疫情形勢的逐漸穩(wěn)定以及國產(chǎn)軸承替代的持續(xù)推進(jìn)，未來公司海內(nèi)外業(yè)績有望雙雙實(shí)現(xiàn)突破。后一頁特別聲明證券研究報(bào)告50.3%.026.63.01.67.50.3%.026.63.01.67..559.1%-9.3%86420.85201720182019202020212022Q1-Q3營業(yè)收入(億元)yoy60%50%40%30%20%0%-20%%20%15%10%5%0%資料來源：wind，光大證券研究所注：22Q1-Q3增速是相對上年同期增速機(jī)械行業(yè)6.7% 7.9% 6.7% 7.9% 21.3%21.3% 0202020212022Q1-Q3歸母凈利潤(億元)yoy資料來源：wind，光大證券研究所注：22Q1-Q3增速是相對上年同期增速產(chǎn)品類別眾多，應(yīng)用范圍廣泛。公司有三大核心產(chǎn)品：金屬塑料聚合物自潤滑卷制軸承、雙金屬邊界潤滑卷制軸承、金屬基自潤滑軸承，21年?duì)I收分別為3.0/2.5/1.9億元，占總營收比例30.5%/25.2%/19.8%。公司產(chǎn)品規(guī)格上萬種，廣泛應(yīng)用于汽車、工程機(jī)械、港口機(jī)械、塑料機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械等行業(yè)。別點(diǎn)景塑料聚合物自潤滑卷制軸承質(zhì)低碳鋼為基體，中間燒結(jié)銅合主的低摩擦材料并經(jīng)卷制加工成型。該類軸承的材料結(jié)構(gòu)具有優(yōu)異的機(jī)械承載能力，中間銅粉層不但可以及時(shí)提高了塑料層與基板間的結(jié)合強(qiáng)度，具有壁薄、承載能力高、摩擦系數(shù)低特別適用于無法加油和不能加油的工鉸鏈、雨刮器、避震器、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、踏板總成、座椅調(diào)角器、變速箱、漲緊輪、壓縮機(jī)、油泵、空氣閥等部位。邊界潤滑卷制軸承以優(yōu)質(zhì)低碳鋼為基體，表面燒結(jié)銅合適用于無法經(jīng)常加油、重載低速、中根據(jù)工況要求可在軸承表面加工出各載中速等工況條件，雙金屬邊界潤滑卷制軸承包括摩擦焊帶擋邊產(chǎn)品和直種類型的油槽、油穴或油孔用于儲(chǔ)存套產(chǎn)品兩大類，其中摩擦焊帶擋邊產(chǎn)油脂，使軸承運(yùn)行初期自發(fā)成型潤滑品主要用于工程機(jī)械行業(yè)，直套產(chǎn)品基自潤滑軸承強(qiáng)度銅合金或其他低摩擦合金材料為基體，根據(jù)工況要求在金屬表面嵌入或彌散分布固體潤滑劑。高強(qiáng)度的銅合金或其他合金材料基體提供了較高的承載能力，固體潤滑劑在軸承運(yùn)行過程中獲得釋放并形成固體潤滑特別適用于重載低速、沖擊強(qiáng)度高、啟動(dòng)頻繁等工況條件，被廣泛用于工程機(jī)械、港口機(jī)械、塑料機(jī)械、水庫檢修門以及油缸等行業(yè)。邊界潤滑卷制軸承合金為基體經(jīng)卷制加工成型。具有壁薄、承載能力高、耐磨性能好等特性。根據(jù)工況要求可在軸承表面加工成型各類油穴或油孔用于油脂存儲(chǔ)，使軸承在運(yùn)行初期自發(fā)形成潤滑油膜，從而降低摩擦系數(shù)，提高軸承特別適用于中載低速、粉塵污染嚴(yán)重條件。承性能改性工程塑料經(jīng)注塑機(jī)射出成型，填充的增強(qiáng)劑提高了軸承的承載和抗沖擊性能，固含的潤滑材料降了軸承的摩擦系數(shù)。特別適用于無法加油，且需要輕量化、具備較高耐腐蝕、耐磨性能的工況條件，如辦公機(jī)械、健身娛樂設(shè)施、食品機(jī)械等。后一頁特別聲明證券研究報(bào)告機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)繞軸承強(qiáng)度玻璃纖維增強(qiáng)高溫環(huán)氧樹脂耐磨經(jīng)纏繞成型，基層材料提供了承載性能，而耐磨層材料賦予軸承在干摩擦條件下具備較低摩擦因數(shù)的特性，使得軸承在高載低速工況條件下良的耐磨性和抗沖擊能力。適合于重載低速且腐蝕性強(qiáng)的工況條件，如舉升機(jī)械、物流機(jī)械、農(nóng)用機(jī)資料來源：長盛軸承招股說明書，光大證券研究所布局風(fēng)電軸承市場，齒輪箱軸承率先實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。公司進(jìn)行風(fēng)電軸承相關(guān)技術(shù)研發(fā)多年，已掌握風(fēng)電機(jī)組用自潤滑軸承的多項(xiàng)核心技術(shù)，但目前仍未有相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行大規(guī)模投產(chǎn)。公司看準(zhǔn)風(fēng)電行業(yè)滑動(dòng)軸承替代機(jī)遇，于2022年募集資金4.46億元，其中0.96億元用于建設(shè)風(fēng)電自潤滑軸承項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年產(chǎn)能可達(dá)14000套。目前公司已率先在齒輪箱軸承進(jìn)行突破，建成了模擬行星齒輪相對行星銷軸轉(zhuǎn)動(dòng)的國內(nèi)首臺(tái)1:1比例主齒輪箱滑動(dòng)軸承試驗(yàn)臺(tái)，并已順利完成6MW半直驅(qū)機(jī)型主齒輪箱滑動(dòng)軸承試驗(yàn)。此外，主軸軸承目前已完成材料驗(yàn)證，偏航變槳軸承目前也已處于開發(fā)過程中。隨著公司在風(fēng)電軸承領(lǐng)域不斷的技術(shù)突破，未來風(fēng)電軸承有望成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：滑動(dòng)軸承行業(yè)競爭加劇、風(fēng)電滑動(dòng)軸承替代需求不及預(yù)期、風(fēng)電滑動(dòng)軸承研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。無油軸承與復(fù)合材料兩手抓，多年發(fā)展競爭優(yōu)勢明顯。浙江雙飛無油軸承股份有限公司創(chuàng)建于1988年，2020年于深圳證券交易所成功上市。公司主要產(chǎn)品包括無油潤滑復(fù)合材料、滑動(dòng)軸承系列、軸承專用模具和設(shè)備、金屬結(jié)構(gòu)件、金屬組合件，廣泛運(yùn)用于汽車制造、工程機(jī)械、模具制造及液壓設(shè)備等機(jī)械制造領(lǐng)域。在自潤滑軸承領(lǐng)域，公司取得了多項(xiàng)發(fā)明專利、眾多的實(shí)用新型專利，擁有領(lǐng)先于同行業(yè)的核心技術(shù)和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司生產(chǎn)的自潤滑軸承及自潤滑軸承用復(fù)合材料在自主研發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)化、生產(chǎn)管理、產(chǎn)品品牌等方面形成了較為明顯的競爭優(yōu)勢。受疫情原因及行業(yè)景氣度影響，公司業(yè)績短期承壓。2021年公司業(yè)績大幅增長，22年受疫情影響發(fā)貨以及工程機(jī)械景氣度下滑等因素的影響，前三季度營收為5.28億元，同比下降22.3%；歸母凈利潤0.47億元，同比下降39.3%。22年第四季度疫情政策優(yōu)化，同時(shí)工程機(jī)械行業(yè)景氣度逐漸回暖，23年公司業(yè)績有望得到修復(fù)。987654321040%30%20%45.4%.25.785.32.30.288.7%-8.4%987654321040%30%20%45.4%.25.785.32.30.288.7%-8.4%0%-20%-30%-22.3%.08201720182019202020212022Q1-Q3營業(yè)收入(億元)yoy資料來源：wind，光大證券研究所注：22Q1-Q3增速是相對上年同期增速圖11：2017-2022Q1-Q3年雙飛股份歸母凈利潤及增速2103%3%34.4%34.4%0.2%40%0%0%%202020212022Q1-Q3歸母凈利潤(億元)yoy資料來源：wind，光大證券研究所注：22Q1-Q3增速是相對上年同期增速后一頁特別聲明證券研究報(bào)告機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)復(fù)合材料研發(fā)經(jīng)驗(yàn)助力滑動(dòng)軸承業(yè)務(wù)發(fā)展。公司主要產(chǎn)品包括滑動(dòng)軸承及復(fù)合材料兩大類，21年?duì)I收分別為5.78/2.17億元，占比為63.7%/23.9%。其中滑動(dòng)軸承可劃分為SF系列軸承、JF系列軸承、JDB系列軸承、FU系列軸承、其他系列軸承。自潤滑軸承技術(shù)的壁壘主要是材料技術(shù)，公司深耕軸承復(fù)合材料多年，在復(fù)合材料領(lǐng)域的技術(shù)積累也將助力滑動(dòng)軸承的研發(fā)進(jìn)展。別點(diǎn)景SF系列SF系列產(chǎn)品是一類金屬基板、燒結(jié)銅該系列產(chǎn)品主要用于：(1)汽車減震自動(dòng)椅、雨刮器等；(2)液壓系統(tǒng)齒輪泵、空壓機(jī)、電器開關(guān)；(3)紡織機(jī)械、印刷機(jī)械、自動(dòng)化機(jī)械等傳動(dòng)部位。JF系列JF系列產(chǎn)品是一類金屬燒結(jié)合金材料金滑動(dòng)軸承。該系列產(chǎn)品主要用于(1)汽車底盤、液壓設(shè)備等場合。JDB系列JDB系列產(chǎn)品是一類金屬基體鑲嵌固該系列產(chǎn)品主要用于：(1)工程機(jī)械的油缸、搖臂等；(2)重型汽車底盤； (3)汽車部件模具、高壓開關(guān)；(4)注塑機(jī)械、機(jī)床、自動(dòng)化設(shè)備、航空航天設(shè)備等。FU系列該系列產(chǎn)品主要用于：(1)汽車減震器導(dǎo)向套、活塞；(2)輕型機(jī)械齒輪、變速箱、電機(jī)、風(fēng)扇等。四大系列不包含的產(chǎn)品。該等產(chǎn)品用途廣泛，是根據(jù)顧客要求設(shè)冶金機(jī)械、汽車門鉸鏈、模具滑臺(tái)、精密儀器等領(lǐng)域，部分產(chǎn)品還可以用于比較惡劣的工作環(huán)境?；牧狭蠈ν怃N售的產(chǎn)品.資料來源：雙飛股份招股說明書，光大證券研究所與風(fēng)電主機(jī)廠商積極合作，風(fēng)電軸承打開業(yè)績新增長點(diǎn)。22年以來公司軸承主要涉及的工程機(jī)械行業(yè)景氣度不佳，為尋找新的業(yè)績增長點(diǎn)，公司積極布局風(fēng)電軸承行業(yè)。目前公司已與國內(nèi)多家大中型風(fēng)電主機(jī)廠展開了產(chǎn)品研發(fā)方面的合作。同時(shí)公司與俄羅斯功勛科學(xué)家薩維院士團(tuán)隊(duì)展開了技術(shù)合作，該團(tuán)隊(duì)具備設(shè)計(jì)方案及仿真技術(shù)方面的優(yōu)勢，將助力公司對高端風(fēng)電軸承的研發(fā)。目前公司風(fēng)電軸承已有樣品通過顧客裝機(jī)試驗(yàn)，未來隨著公司技術(shù)的不斷成熟與風(fēng)電行業(yè)“以滑替滾”趨勢的不斷推進(jìn)，公司作為滑動(dòng)軸承領(lǐng)域龍頭企業(yè)有望占得先機(jī)。風(fēng)險(xiǎn)提示：滑動(dòng)軸承行業(yè)競爭加劇、風(fēng)電滑動(dòng)軸承替代需求不及預(yù)期、風(fēng)電滑動(dòng)軸承研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。后一頁特別聲明證券研究報(bào)告機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)風(fēng)電行業(yè)景氣度下行的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)電軸承需求量與風(fēng)電行業(yè)景氣度息息相關(guān)，如風(fēng)電行業(yè)景氣度不佳，下游風(fēng)電裝機(jī)量不及預(yù)期，則將影響對風(fēng)電軸承的需求量。“以滑替滾”進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。目前風(fēng)電軸承行業(yè)市場主流仍是滾動(dòng)軸承，滑動(dòng)軸承雖然具有承載能力強(qiáng)、成本低的優(yōu)勢，但相較于滾動(dòng)軸承能耗依然較高。未來如果“以滑替滾”進(jìn)度不及預(yù)