財(cái)務(wù)報(bào)表分析第8-11章

會(huì)計(jì)學(xué)1財(cái)務(wù)報(bào)表分析第8-11章比率分析將影響財(cái)務(wù)狀況的兩個(gè)關(guān)聯(lián)因素聯(lián)系起來，通過計(jì)算比率，反映他們之間的關(guān)系，借以評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況的一種財(cái)務(wù)分析方法。比率分析法的最大優(yōu)點(diǎn)：能夠比較不同規(guī)模公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況。第1頁/共55頁比率分析的局限比率的變動(dòng)可能僅僅被解釋為兩個(gè)相關(guān)因素之間變動(dòng)；很難綜合反映比率與計(jì)算它的財(cái)務(wù)報(bào)表的聯(lián)系；比率給人們不保險(xiǎn)的最終印象；比率不能個(gè)人們財(cái)務(wù)報(bào)表關(guān)系的綜合觀點(diǎn)。第2頁/共55頁

財(cái)務(wù)比率的四大類別營(yíng)運(yùn)能力償債能力盈利能力增長(zhǎng)能力需要注意的是：財(cái)務(wù)比率的四大類別不是相互獨(dú)立的，因此進(jìn)行財(cái)務(wù)比率分析時(shí)需要結(jié)合各類比率同時(shí)分析，而不能僅僅分析某一個(gè)單獨(dú)的指標(biāo)。第3頁/共55頁第八章盈利能力分析第4頁/共55頁

盈利能力

（Profitabilityanalysis

）盈利能力是指企業(yè)運(yùn)用其所支配的經(jīng)濟(jì)資源，開展某種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從中賺取利潤(rùn)的能力。投資者：股利分配能力和股價(jià)上升潛力；債權(quán)人：企業(yè)償債能力最終取決于盈利能力；經(jīng)營(yíng)管理者：業(yè)績(jī)和履行受托責(zé)任的核心指標(biāo)，決定企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和未來發(fā)展。第5頁/共55頁盈利能力

（Profitabilityanalysis

）

Returnoninvestment

ReturnonSalesTheresidualreturntothefirmpersalesdollar.Therelationshipbetweenprofitstotheinvestmentrequiredtogeneratethem.第6頁/共55頁Returnoninvestment

總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額

權(quán)益報(bào)酬率權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)平均所有者權(quán)益

總資本報(bào)酬率總資本報(bào)酬率=

息稅前利潤(rùn)平均資本總額息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用

普通股收益率普通股收益率=凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利平均普通股權(quán)益第7頁/共55頁ReturnonSales

邊際貢獻(xiàn)率邊際貢獻(xiàn)率=邊際貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入

營(yíng)業(yè)收入毛利率營(yíng)業(yè)收入毛利率=營(yíng)業(yè)收入毛利營(yíng)業(yè)收入

營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入第8頁/共55頁ReturnonSales

銷售息稅前利潤(rùn)率銷售息稅前利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入

稅前利潤(rùn)率稅前利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額營(yíng)業(yè)收入

銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入第9頁/共55頁ReturnonSales銷售成本率：銷售成本和銷售收入之間的比例關(guān)系。（Relationshipbetweenthefirm’scostsanditssales）。企業(yè)可以通過控制銷售成本率提高企業(yè)的盈利能力。第10頁/共55頁獲取現(xiàn)金能力分析經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。營(yíng)業(yè)收入總資產(chǎn)凈營(yíng)運(yùn)資金凈資產(chǎn)普通股股數(shù)**現(xiàn)金率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入投入資源第11頁/共55頁第九章營(yíng)運(yùn)能力分析第12頁/共55頁營(yíng)運(yùn)能力分析

（ActivityAnalysis）企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率和效益。效率資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)速度。效益銷售收入和維持這一銷售收入的資產(chǎn)的關(guān)系。第13頁/共55頁營(yíng)運(yùn)能力分析

（ActivityAnalysis）效率

效益收入/平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額/平均資產(chǎn)

第14頁/共55頁營(yíng)運(yùn)能力分析

（ActivityAnalysis）盡管營(yíng)運(yùn)能力不能直接衡量企業(yè)的盈利能力和償債能力，但是這些指標(biāo)是影響企業(yè)償債能力和盈利能力的重要因素?？梢岳脿I(yíng)運(yùn)能力比率預(yù)測(cè)企業(yè)的資本需求。第15頁/共55頁總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入平均總資產(chǎn)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=總產(chǎn)值平均總資產(chǎn)全部產(chǎn)品，包括完工產(chǎn)品產(chǎn)值、、在產(chǎn)品產(chǎn)值、已售產(chǎn)品產(chǎn)值和庫存產(chǎn)品產(chǎn)值。第16頁/共55頁流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率第17頁/共55頁流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入平均流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本平均流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)管理的效率。第18頁/共55頁存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)存貨管理的效率。存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)會(huì)受會(huì)計(jì)選擇的影響。反映企業(yè)對(duì)存貨的平均持有天數(shù)第19頁/共55頁應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=平均總資產(chǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入平均總資產(chǎn)反映企業(yè)的信用政策。第20頁/共55頁LengthofCashCycle生產(chǎn)銷售回款采購應(yīng)付賬款公司的經(jīng)營(yíng)周期是從購買存貨起到產(chǎn)品銷售，收回貨款止所經(jīng)歷的時(shí)間。若企業(yè)在采購過程中運(yùn)用應(yīng)付賬款，則應(yīng)遞減該經(jīng)營(yíng)周期。經(jīng)營(yíng)周期越短企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率越高。第21頁/共55頁補(bǔ)充應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率第22頁/共55頁應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本平均應(yīng)付賬款凈額

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)利用自發(fā)性負(fù)債的能力；應(yīng)收賬款的收款時(shí)間和應(yīng)付賬款的付款時(shí)間之間的差異非常重要。第23頁/共55頁營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率

營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入平均營(yíng)運(yùn)資本

營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率短期借款、證券投資、超額現(xiàn)金應(yīng)當(dāng)排除在外。第24頁/共55頁營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率下降時(shí)，表明市場(chǎng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的需求量下降、應(yīng)收賬款的回款狀況差?？赡苁且韵虑闆r的信號(hào)：公司的收入可能為無效收入；應(yīng)當(dāng)減少產(chǎn)品的產(chǎn)量；存在潛在的流動(dòng)性危機(jī)。第25頁/共55頁固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入平均固定資產(chǎn)

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)投資所創(chuàng)造的銷售能力第26頁/共55頁固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率需要注意：（1）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受固定資產(chǎn)折舊的影響，也就是固定資產(chǎn)的購買時(shí)間的影響；（2）企業(yè)購置新的固定資產(chǎn)，會(huì)降低固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以通過使用當(dāng)前成本或重置成本計(jì)算固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率解決由于更新固定資產(chǎn)而降低周轉(zhuǎn)率的情況；（3）融資租入、經(jīng)營(yíng)租賃或者購買固定資產(chǎn)不同方式的獲得固定資產(chǎn)，會(huì)產(chǎn)生不同的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。第27頁/共55頁第十章償債能力分析第28頁/共55頁償債能力

（Coverageanalysis）長(zhǎng)期償債能力Long-termdebtandSolvencyAnalysis短期償債能力

LiquidityAnalysis第29頁/共55頁短期償債能力短期資金提供者（短期債權(quán)人）必須評(píng)估企業(yè)的短期償債能力。企業(yè)的短期償債能力來自于兩個(gè)方面：1、資產(chǎn)負(fù)債表日可用現(xiàn)金的金額；2、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)循環(huán)過程中創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。第30頁/共55頁

營(yíng)運(yùn)資本

流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收賬款存貨預(yù)付賬款流動(dòng)負(fù)債：短期借款應(yīng)付賬款投資和債務(wù)極易受主觀的影響，從而使用該指標(biāo)是需要注意。營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債第31頁/共55頁短期償債能力Short-termliquidityanalysiscomparesthefirm’scashresourceswithitscashobligations.分子：現(xiàn)金資源分母：現(xiàn)金義務(wù)第32頁/共55頁短期償債能力分析分子分母LevelFlowCurrentAssets流動(dòng)資產(chǎn)CurrentLiabilities流動(dòng)負(fù)債CashFlowfromoperations經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量CashOutflowfromoperations經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量第33頁/共55頁Level

流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債

速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債

現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)扣除了存貨和預(yù)付賬款第34頁/共55頁Level其中：流動(dòng)比率和速動(dòng)比率假設(shè)所有的流動(dòng)資產(chǎn)都能夠在需要時(shí)立刻變現(xiàn)。然而，企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下，總是需要保持一定量的應(yīng)收賬款和存貨。從而，較差的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率會(huì)限制流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的有效性。從而上述比例強(qiáng)調(diào)的是安全邊際而不是預(yù)期的現(xiàn)金流。第35頁/共55頁Flow

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量流動(dòng)負(fù)債CashFlowfromOperationRatioCashFlowfromOperationRatio=CashFlowfromOperationCurrentLiabilities第36頁/共55頁長(zhǎng)期償債能力

資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額

產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額所有者權(quán)益總額

負(fù)債與總資本之比負(fù)債與總資本之比=

負(fù)債總額資本總額一般負(fù)債采用賬面價(jià)值，資本總額采用市場(chǎng)價(jià)值。負(fù)債包括自發(fā)性的負(fù)債，由于這部分負(fù)債可以長(zhǎng)期持有，從而在進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債率分析時(shí)，可以將其扣除。第37頁/共55頁InterestCoverageRatios

利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=EBIT利息費(fèi)用第38頁/共55頁InterestCoverageRatios

(Cashbasis)

利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=調(diào)整后的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量利息費(fèi)用調(diào)整后的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量+固定費(fèi)用+稅金支付第39頁/共55頁財(cái)務(wù)彈性分析企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力?，F(xiàn)金流量支付現(xiàn)金需要投資需求或承諾支付現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和第40頁/共55頁第十一章增長(zhǎng)能力分析第41頁/共55頁發(fā)展能力指標(biāo)發(fā)展能力是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展水平。資產(chǎn)凈資產(chǎn)收入利潤(rùn)第42頁/共55頁

企業(yè)發(fā)展能力比率分析

資產(chǎn)增長(zhǎng)率資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年資產(chǎn)增加額上年資產(chǎn)總額

銷售增長(zhǎng)率銷售增長(zhǎng)率=本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額上年?duì)I業(yè)收入

資本積累率資本積累率=

本年所有者權(quán)益增加額年初所有者權(quán)益利潤(rùn)增長(zhǎng)率=利潤(rùn)增長(zhǎng)率本年利潤(rùn)增長(zhǎng)額上年利潤(rùn)第43頁/共55頁

企業(yè)發(fā)展能力比率分析

三年資本平均增長(zhǎng)率

三年銷售平均增長(zhǎng)率第44頁/共55頁企業(yè)發(fā)展能力比率分析

技術(shù)投入比率技術(shù)投入比率=

當(dāng)年技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)支出與研發(fā)投入當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額第45頁/共55頁常用的上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)每股收益市盈率每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量每股凈資產(chǎn)市凈率每股股利股利支付率和留存收益率股利獲利率股利保障倍數(shù)現(xiàn)金股利保障倍數(shù)第46頁/共55頁每股收益公式每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/加權(quán)平均普通股股數(shù)注加權(quán)平均普通股股數(shù)

=Σ（發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)）÷12發(fā)行當(dāng)月不計(jì)入“發(fā)行在外月份數(shù)”第47頁/共55頁每股收益評(píng)價(jià)該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。該指標(biāo)越大，說明公司盈利能力越強(qiáng)，公司有較好的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況；該指標(biāo)可以進(jìn)行公司間的比較，以評(píng)價(jià)該公司的相對(duì)盈利能力；可以進(jìn)行不同時(shí)期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢(shì)；可以進(jìn)行經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)和盈利預(yù)測(cè)的比較，掌握該公司的管理能力。該指標(biāo)存在的相關(guān)問題每股收益不反映股票所含的風(fēng)險(xiǎn)；股票是一個(gè)“份額”的概念，由于不同股票的市價(jià)不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了每股收益的公司間的比較；每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策，也就是說每股收益并不能顯示投資者獲得投資報(bào)酬。第48頁/共55頁市盈率公式市盈率=每股市價(jià)/每股收益評(píng)價(jià)該指標(biāo)越大，說明公司具有良好的發(fā)展前景，對(duì)投資者充滿吸引力；市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越??；每股收益確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。第49頁/共55頁市盈率注意事項(xiàng)不能用于不同行業(yè)