第2講-財務(wù)管理的價值觀念

會計學(xué)1第2講-財務(wù)管理的價值觀念信徒：“上帝啊！一千萬世紀(jì)對您來說是多長呢！？”上帝：“一秒鐘！”信徒：“那一千萬元呢？”上帝：“那只不過是一毛錢?！毙磐剑骸澳蔷驼埬o我一毛錢。”上帝：“再等我一秒鐘！”第1頁/共86頁第一節(jié)資金的時間價值案例：2009年1月1日，大宇公司向銀行借了100萬元，期限一年，年利率5％。到了2010年1月1日，大宇公司歸還銀行借款，只還100萬元行不行？不行！必須加上利息。這里的利息體現(xiàn)的就是資金的時間價值第2頁/共86頁一、資金的時間價值貨幣在周轉(zhuǎn)使用中隨著時間的推移而發(fā)生的價值增值。貨幣時間價值的表現(xiàn)形式絕對數(shù)相對數(shù)第3頁/共86頁二、復(fù)利終值的計算復(fù)利：俗稱“利滾利”。復(fù)利終值：本利和。一般計算公式：復(fù)利終值系數(shù)第4頁/共86頁式中(1+i)n，通常稱作“復(fù)利終值系數(shù)”，也可寫成復(fù)利終值的公式可寫成：第5頁/共86頁練習(xí)：1、用公式計算出2、在復(fù)利終值系數(shù)表中查出第6頁/共86頁3、已知5年后的復(fù)利終值系數(shù)為2.1，請問利率為多少？4、有一個人希望3年后本金可以翻一番，請問在復(fù)利情形下，利率為多少才可以達(dá)到這個目標(biāo)？第7頁/共86頁

與i和n的關(guān)系在其他條件不變的情況下i越大，越大n越長，越大第8頁/共86頁課堂練習(xí)練習(xí)1、一位家長在小孩出生時為孩子存了10,000元的教育基金在銀行。正常情況下，小孩18歲上大學(xué)。在5%的年利率下，到時可以得到多少錢？這一步可以省掉第9頁/共86頁練習(xí)2：某企業(yè)向銀行借款100萬元，年利率10%，期限為5年，問5年后應(yīng)償還的本利和是多少?

這一步可以省掉第10頁/共86頁三、復(fù)利現(xiàn)值的計算復(fù)利現(xiàn)值——以后年份的資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值。為什么要計算現(xiàn)值?在同一個時點進(jìn)行比較。第11頁/共86頁復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運算。其計算公式可由終值的計算公式導(dǎo)出：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)第12頁/共86頁復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)也可記為：復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。復(fù)利現(xiàn)值的計算公式第13頁/共86頁復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值第14頁/共86頁例：某投資項目預(yù)計6年后可獲得收益800萬元，按年利率(折現(xiàn)率)12%計算，問這筆收益的現(xiàn)在價值是多少?

第15頁/共86頁練習(xí)：1、用公式計算出2、在復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表中查出第16頁/共86頁年金終值和現(xiàn)值的計算四、年金（一）定義年金——一定時期內(nèi)每期以相等金額收付的款項。如折舊、租金、利息、保險金等，通常都采用年金的形式。第17頁/共86頁（二）分類年金按收付款時間的不同普通年金（后付年金）先付年金延期年金永續(xù)年金第18頁/共86頁普通年金（后付年金）每期期末等額收付的系列款項。在數(shù)軸上表示01234······nAAAA······A第19頁/共86頁先付年金各期期初等額收付的系列款項。先付年金與普通年金的區(qū)別在于付款的時間不同。思考：這個區(qū)別會有什么影響？第20頁/共86頁延期年金開始若干期沒有收付款項，后面若干期等額收付系列款項。在數(shù)軸上畫出延期m期后n期收付等額款項第21頁/共86頁永續(xù)年金沒有收付限期的年金。第22頁/共86頁（三）普通年金的終值猶如零存整取的本利和。01234······nAAAA······A？第23頁/共86頁款項收付的時間終值第1期末A(1+i)n-1第2期末A(1+i)n-2························第n-1期末A(1+i)1第n期末A(1+i)0合計普通年金終值的計算表第24頁/共86頁

稱為年金終值系數(shù)，記為：年金終值的計算公式可寫為：第25頁/共86頁練習(xí)：1、在年金終值系數(shù)表中查出2、在復(fù)利終值系數(shù)表中查出3、比較習(xí)題1和習(xí)題2的關(guān)系第26頁/共86頁例：某項目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末向銀行借款100萬元，借款年利率為10%，問項目竣工時應(yīng)付本息的總額是多少?

第27頁/共86頁（四）普通年金現(xiàn)值的計算年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。畫圖

01234······nAAAA······A?第28頁/共86頁款項收付的時間現(xiàn)值第1期末A(1+i)-1第2期末A(1+i)-2························第n-1期末A(1+i)-(n-1)第n期末A(1+i)-n合計普通年金現(xiàn)值的計算表第29頁/共86頁其計算公式為：

其中，稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記為，可直接查閱“年金現(xiàn)值系數(shù)表”。第30頁/共86頁練習(xí)：1、查表求出2、已知問：第31頁/共86頁例：P32某人準(zhǔn)備在今后5年中每年年末得到1000元，如果利息率為10％，則現(xiàn)在應(yīng)存入多少元？01234510001000100010001000?第32頁/共86頁練習(xí)：租入某設(shè)備，每年年末需要支付租金2000元，年利率為8%，問5年中租金的現(xiàn)值是多少?解：第33頁/共86頁（五）先付年金終值的計算先付年金與普通年金的區(qū)別在于付款的時間不同。第34頁/共86頁普通年金（等額款項支付的時間發(fā)生在每期的期末）先付年金（等額款項支付的時間發(fā)生在每期的期初）0123······n-1nAAA······AA0123······n-1nAAAA······A第35頁/共86頁與n期普通年金相比，先付年金在每一期收付的款項A，計算終值時都要多算一期利息。先付年金終值計算公式第36頁/共86頁與(n+1)期普通年金終值相比，先付年金終值少付一次款。0123······n-1nAAAA······AA期數(shù)加1系數(shù)減1第37頁/共86頁先付年金終值的計算公式有兩個：例：P32某人每年年初存入銀行1000元，銀行年存款利率為8％，則第10年年末的本利和應(yīng)為多少？第38頁/共86頁課堂練習(xí)A方案在3年中每年年初付款100元，B方案在3年中每年年末付款100元，若利率為10%，按復(fù)利計算二者在第3年年末時的終值，相差（）元。A．33.1B．31.3C．133.1D．13.31第39頁/共86頁（六）先付年金的現(xiàn)值012······n-1nAAA······A?第40頁/共86頁與(n-1)期普通年金相比，n期先付年金在計算現(xiàn)值時，貼現(xiàn)期數(shù)相同，但要多加上一期款項A。0123······n-1nAAA······A?A期數(shù)減1系數(shù)加1第41頁/共86頁先付年金現(xiàn)值的計算公式有兩個：例：P33第42頁/共86頁課后作業(yè)一次：某企業(yè)租入一套設(shè)備，租期10年。貼現(xiàn)率為5%?，F(xiàn)有三種租金支付方式：方式1：每年年初支付租金9700元；方式2：每年年末支付租金10000元;方式3：一次性支付80000元。請計算三種方式下10年租金的現(xiàn)在價值，并作出選擇。第43頁/共86頁（七）延期年金的終值在最初若干期（m期）沒有收付款項的情況下，后面若干期（n期）等額的系列收付款項。延期年金的終值：同n期普通年金終值第44頁/共86頁（八）延期年金的現(xiàn)值方法一：把延期年金視為n期普通年金，求出延期期末的現(xiàn)值，即折現(xiàn)到第m期的期末再將第一步的結(jié)果折現(xiàn)到第1期初第45頁/共86頁方法二：先假設(shè)(m+n)期的每一期的期末都發(fā)生了款項的收付A，求出(m+n)期的年金現(xiàn)值實際上前m期沒有發(fā)生款項的收付，扣除實際并未支付的遞延期(m)的年金現(xiàn)值第46頁/共86頁延期年金的兩種計算現(xiàn)值方法舉例例：P34第47頁/共86頁（九）永續(xù)年金的現(xiàn)值第48頁/共86頁例：某校打算設(shè)立新苗獎學(xué)金，每年年末發(fā)放50,000元，無限期支付。假設(shè)10％的利息率可以保持不變，現(xiàn)在需為此拿出多少錢？解：第49頁/共86頁在利用復(fù)利終值系數(shù)表、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表、年金終值系數(shù)表、年金現(xiàn)值系數(shù)表時要注意：（1）P是發(fā)生在一個時間序列的第一期期初，F(xiàn)是發(fā)生在一個時間序列的第n期期末。（2）當(dāng)一個時間序列中既有A又有F時，最后一個A是與F同時發(fā)生的。（3）當(dāng)一個時間序列中既有A又有P時，P是在第一個A的前一期發(fā)生的。第50頁/共86頁五、關(guān)于現(xiàn)值計算注意，計算現(xiàn)值時①能用年金公式計算的盡量使用年金公式，不能用年金公式計算的使用復(fù)利公式計算第51頁/共86頁不能用現(xiàn)值公式時各期現(xiàn)金流量不等時，分別將各期現(xiàn)金流量折現(xiàn)到期初即可0123······n-1 nA0A1A2A3······An-1An第52頁/共86頁例：P36例：2－101000×PVIFA9%,4＋2000×PVIFA9%,5×PVIF9%,4＋3000×PVIF9%,10＝1000×3.240＋2000×3.890×0.708＋3000×0.422＝10014第53頁/共86頁②計息期n和利率i要對應(yīng)例：某人將1000元錢用于購買宏昌公司的債券。該債券年利率為8％，復(fù)利計息，每半年計息一次，3年到期后一次歸還本息。問到期可收到的本利和為多少？第54頁/共86頁解：思考：如果在本題中，每半年計息一次改為每年計息一次，其他條件不變，到期本利和會增加還是減少？第55頁/共86頁六、貼現(xiàn)率的計算由前面所學(xué)的公式，我們知道：已知現(xiàn)值（年金）、利率、期限，可求終值。已知終值（年金）、利率、期限，可求現(xiàn)值。同理，在一個有n個未知數(shù)的等式中，如果知道了其中(n-1)個條件，可求第n個未知數(shù)第56頁/共86頁例：小王現(xiàn)在手中有一筆100,000元的閑置資金，他和女朋友商量3年后結(jié)婚，預(yù)計到時需要為婚事花費150,000元。小王要把該筆資金投放到年利率為多少的項目上，才可滿足3年后的資金需要？分析：已知：現(xiàn)值PV、終值FV3、n=3求：i=?第57頁/共86頁套用公式：可得查復(fù)利終值系數(shù)表還可以用現(xiàn)值公式

i=14.46%第58頁/共86頁例：阿斗是個狂熱的車迷，玩了多年的車，卻始終沒有一輛自己的“坐騎”。終于有一天，阿斗時來運轉(zhuǎn)，不知通過什么途徑，得到了一分收入頗豐的工作。于是，阿斗終于痛下決心，決定攢錢買車，目標(biāo)是五年后將一輛奔馳領(lǐng)進(jìn)門。假如5年后一輛奔馳車的價位是60萬元，阿斗在5年內(nèi)每年年末可積攢10萬元存入銀行。問：銀行存款利率為多少時阿斗可實現(xiàn)他的目標(biāo)？第59頁/共86頁第一步：分析使用那個公式已知年金A、期限n、終值FVA求利率i使用公式第二步：得到系數(shù)第60頁/共86頁第三步：查表確定貼現(xiàn)率如果不能直接在表中查出，用插值法。i=9.125%第61頁/共86頁補(bǔ)充：按揭提前還貸舉例5000元/m2，100m2，總價50萬元。首付三層，即15萬元。貸款35萬元，20年等額分期還款，貸款利率5%。首先計算每年還款額。如果已還款3年，要提前還貸，應(yīng)還本多少A＝28085第62頁/共86頁3166311641511670280853328301169711111428085233941517500105852808513500000待償還本金償還利息額償還本金額每次還款金額還款日期

合計842553336950886第63頁/共86頁第二節(jié)風(fēng)險與收益

一、風(fēng)險的概念及分類1、風(fēng)險的概念風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。確定型決策、風(fēng)險型決策、不確定型決策第64頁/共86頁2、風(fēng)險的類別（1）

從個別投資主體的角度看，風(fēng)險分為：市場風(fēng)險（不可分散風(fēng)險，系統(tǒng)風(fēng)險）：影響所有投資對象的因素引起的風(fēng)險，如通貨膨脹、高利率、經(jīng)濟(jì)衰退、國家政變、戰(zhàn)爭。公司特有風(fēng)險（可分散風(fēng)險，非系統(tǒng)風(fēng)險）：發(fā)生于個別公司的特有事件引起的風(fēng)險，如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、訴訟失敗、工廠失火、員工罷工、設(shè)備事故。第65頁/共86頁（2）

從公司本身的角度看，風(fēng)險分為：經(jīng)營風(fēng)險（商業(yè)風(fēng)險）：因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動的風(fēng)險。如銷量、價格、成本。財務(wù)風(fēng)險（籌資風(fēng)險）：因借款而增加的風(fēng)險，如喪失償債能力，所有者收益下降。第66頁/共86頁二、風(fēng)險的衡量1、概率：用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率西京公司東方公司旺盛0.3100%20%

正常0.415%15%

低迷0.3-70%10%

合計1.0第67頁/共86頁2、預(yù)期值報酬率的預(yù)期值預(yù)期報酬率（西京公司）

=0.3×100%+0.4×15%+0.3×（-70%）

=15%預(yù)期報酬率（東方公司）

=0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15%＾第68頁/共86頁3、離散程度方差

標(biāo)準(zhǔn)差

離差率（V）=б/r＾＾＾第69頁/共86頁三、風(fēng)險和報酬率的關(guān)系風(fēng)險報酬率=風(fēng)險報酬系數(shù)×離差率期望的投資報酬率=無風(fēng)險報酬率

+風(fēng)險報酬率資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）P55Ri=Rf+βi（Rm–Rf）第70頁/共86頁第三節(jié)證券估價主要介紹債券的估價和股票的估價第71頁/共86頁一、債券的分類將債券按投資時間的長短分為兩類：短期債券長期債券以一年為界投資時間在1年以內(nèi)，或準(zhǔn)備在1年之內(nèi)變現(xiàn)投資時間在1年以上第72頁/共86頁二、債券估價模型思路：債券的現(xiàn)在價值怎么計算？將債券的未來現(xiàn)金流量（本金和利息）按投資者要求的貼現(xiàn)率折算成現(xiàn)值。第73頁/共86頁常見情況：分期付息、到期還本的債券。012345第74頁/共86頁第75頁/共86頁例：某債券面值1000元，票面利率為10％，期限為5年，每年年