創(chuàng)造價(jià)值的財(cái)務(wù)理念

創(chuàng)造價(jià)值的財(cái)務(wù)管理

1一.公司價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)值標(biāo)準(zhǔn)利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)利潤(rùn)率標(biāo)準(zhǔn)投資利潤(rùn)率標(biāo)準(zhǔn)(凈資產(chǎn)利潤(rùn)率標(biāo)準(zhǔn))股東價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)2產(chǎn)值標(biāo)準(zhǔn)李先生是一個(gè)國(guó)有企業(yè)的老總,上級(jí)要求他明年的產(chǎn)值必須翻一番,他認(rèn)為這談何容易,整天愁眉苦臉,你作為它的朋友,給他一個(gè)建議吧?生產(chǎn)總值翻一番的最簡(jiǎn)單的方法是什么?3利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)

李先生是一個(gè)房地產(chǎn)公司的老總,股東要求他今年的利潤(rùn)必須達(dá)到1000萬(wàn)元。這個(gè)公司有一大批96年完工的商品房,價(jià)值1000萬(wàn)元,但由于房型和小區(qū)設(shè)計(jì)不盡人意,賣不出去。根據(jù)今年的經(jīng)營(yíng)情況，他自己預(yù)計(jì)只能做到400萬(wàn)利潤(rùn)，離1000萬(wàn)元相差一大截。怎么辦呢？你作為它的朋友,給他一個(gè)建議吧?4資產(chǎn)利潤(rùn)率標(biāo)準(zhǔn)

投資利潤(rùn)率標(biāo)準(zhǔn)(凈資產(chǎn)利潤(rùn)率標(biāo)準(zhǔn))A公司總資產(chǎn)10億元，凈資產(chǎn)3億元，利潤(rùn)0.2億元B公司總資產(chǎn)10億元,凈資產(chǎn)2億元,利潤(rùn)0.2億元資產(chǎn)利潤(rùn)率標(biāo)準(zhǔn)

A公司資產(chǎn)利潤(rùn)率=2%B公司資產(chǎn)利潤(rùn)率=2%

投資利潤(rùn)率標(biāo)準(zhǔn)(凈資產(chǎn)利潤(rùn)率標(biāo)準(zhǔn))A公司凈資產(chǎn)利潤(rùn)率=6.67%B公司凈資產(chǎn)利潤(rùn)率=10%5股東價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)

企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)股東價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)(Shareholder-Value)股東的收益由兩部分組成:紅利所得---利潤(rùn)資本所得---股票的買入賣出差價(jià)不僅考慮利潤(rùn),還考慮股票的市場(chǎng)價(jià)值,使股東收益極大化企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值=股票市價(jià)?發(fā)行股數(shù)6結(jié)論對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō),價(jià)值取向是凈資產(chǎn)收益率,也就是股東每投資一元錢,可以獲得多少錢利潤(rùn).7二.凈資產(chǎn)收益率的高低受哪些因素的影響A公司和B公司同處在昆山,幾乎相同的廠房和設(shè)備,生產(chǎn)相同的電子元件,銷售的價(jià)格和數(shù)量也相同,但A公司股東的紅利幾乎是B公司的兩倍,怎么會(huì)造成這種現(xiàn)象的呢?可能有哪些原因呢?8凈資產(chǎn)利潤(rùn)率=利潤(rùn)/凈資產(chǎn)利潤(rùn)銷售收入資產(chǎn)銷售收入資產(chǎn)凈資產(chǎn)××9凈資產(chǎn)利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益比率盈利能力資產(chǎn)管理能力資本結(jié)構(gòu)101.盈盈利能力力利潤(rùn)=收收入-成成本擴(kuò)大利潤(rùn)潤(rùn)的兩種種途徑擴(kuò)大收入入----市場(chǎng)場(chǎng)營(yíng)銷降低成本本----人力力資源物流成本控制制……11經(jīng)營(yíng)杠桿情況一(衰衰退)情情況二(正常)情情況況三(繁榮榮)銷售收入20萬(wàn)萬(wàn)元25萬(wàn)元30萬(wàn)元成本變動(dòng)成本(收入的60%)12萬(wàn)萬(wàn)元15萬(wàn)元18萬(wàn)元固定成本5萬(wàn)元元5萬(wàn)萬(wàn)元5萬(wàn)萬(wàn)元成本合計(jì)17萬(wàn)元20萬(wàn)元元23萬(wàn)萬(wàn)元息稅前利潤(rùn)潤(rùn)(EBIT)3萬(wàn)元5萬(wàn)元元7萬(wàn)萬(wàn)元出現(xiàn)情況一一(衰退): 銷售售量變動(dòng)=(8-10)/10=-20%利潤(rùn)變動(dòng)=(3-5)/5=-40%出現(xiàn)情況二二(繁榮): 銷售售量變動(dòng)=(12-10)/10=+20%利潤(rùn)變動(dòng)=(7-5)/5=+40%12情況一(衰衰退)情情況二(正常)情情況三三(繁榮)銷售收入20萬(wàn)萬(wàn)元25萬(wàn)萬(wàn)元30萬(wàn)萬(wàn)元成本變動(dòng)動(dòng)成本(收入的60%)12萬(wàn)萬(wàn)元15萬(wàn)萬(wàn)元18萬(wàn)萬(wàn)元固定成本9萬(wàn)元元9萬(wàn)元元9萬(wàn)元元成本合計(jì)21萬(wàn)元24萬(wàn)元27萬(wàn)元息稅前利潤(rùn)潤(rùn)(EBIT)-1萬(wàn)元1萬(wàn)元3萬(wàn)元如出現(xiàn)情況況一(衰退退):銷銷售量變動(dòng)動(dòng)=(8-10)/10=-20%利潤(rùn)變動(dòng)=(-1-1)/1=-200%如出現(xiàn)情況況二(繁榮榮):銷銷售量變動(dòng)動(dòng)=(12-10)/10=+20%利潤(rùn)變動(dòng)=(3-1)/1=+200%13銷售量的變變動(dòng)和利潤(rùn)潤(rùn)的變動(dòng)呈呈不同比例例原因:固定成本的的存在經(jīng)營(yíng)杠桿=息息稅前利潤(rùn)潤(rùn)的相對(duì)變變動(dòng)/銷售售量的變動(dòng)動(dòng)記為DOL=(EBIT/EBIT)/(Q/Q)=Q(P-V)/[Q(P-V)-FC]=(S-VC)/(S-VC-FC)14完全成本法法的不足完全成本法法:能夠保保證當(dāng)期所所收有發(fā)生生的費(fèi)用都都被直接歸歸集和分配配給所有的的產(chǎn)品完全成本法法被廣泛的的使用于制制造業(yè).完全成本法法由兩個(gè)缺缺陷:(1)刺刺激過(guò)渡生生產(chǎn)(2)產(chǎn)產(chǎn)品成本計(jì)計(jì)算不準(zhǔn)確確值得注意的的是:成成本系統(tǒng)的的功能由許許多種,包包括決策、、控制和對(duì)對(duì)外提供報(bào)報(bào)告。沒(méi)有有一種方法法是可以同同時(shí)滿足3種功能的的。因此，只能能在3種功功能之間權(quán)權(quán)衡，計(jì)算算方法不斷斷得到修正正，并隨著著技術(shù)和組組織結(jié)構(gòu)的的變化變得得更先進(jìn)。。討論對(duì)完完全成本法法的修正，，或者某種種方法在某某一行業(yè)的的運(yùn)用效果果很差，并并不意味著著應(yīng)當(dāng)完全全否定這種種方法。15完全成本法法的刺激過(guò)過(guò)度生產(chǎn)的的效應(yīng)和變變動(dòng)成本法法案例：某企業(yè)固定定成本為10000元，單位位變動(dòng)成本本為5元。。假定：（1）該企企業(yè)只生產(chǎn)產(chǎn)一種產(chǎn)品品（2）實(shí)際際發(fā)生的制制造費(fèi)用等等于已分配配的制造費(fèi)費(fèi)用，實(shí)際際產(chǎn)量等于于預(yù)算產(chǎn)量量。公司的銷售售為，價(jià)格格為12元元，產(chǎn)量有有2000件，2200件和和2400件的3種種可能。公司的利潤(rùn)潤(rùn)與產(chǎn)量的的關(guān)系產(chǎn)量2000件2200件2400件銷售收入24000元元24000元24000元變動(dòng)成本（（10000元）（（10000元））（（10000元）固定成本（（10000元）（（9091元）（（8333元）利潤(rùn)4000元元4909元元5667元為什么利潤(rùn)潤(rùn)會(huì)有變化化呢？因?yàn)闉楣潭ǔ杀颈咀兓恕！?6為什么固定定成本會(huì)變變化呢？因因?yàn)榭偟墓坦潭ǔ杀臼鞘遣蛔兊?，，但記入?dāng)當(dāng)期損益的的固定成本本和計(jì)入存存貨的固定定成本是變變動(dòng)的。記記入損益的的少了，記記入存貨的的就多了。。存貨中的固固定成本和和變動(dòng)成本本產(chǎn)量2000件2200件2400件存貨數(shù)量0件200件件400件存貨中的固固定成本0元909元1667元元記入損益的的固定成本本10000元9091元8333元元總固定成本本10000元10000元10000元元存貨成本變動(dòng)成本01000元2000元元固定成本0909元1667元存貨總成本本01909元3667元17結(jié)論如果以完全全成本下的的利潤(rùn)總額額作為決定定經(jīng)理人員員的報(bào)酬的的依據(jù)，促促使經(jīng)理人人員不斷擴(kuò)擴(kuò)大產(chǎn)量，，以增加利利潤(rùn)總額。。這就是完完全成本的的最大缺陷陷：刺激經(jīng)經(jīng)理人員卓卓著過(guò)度生生產(chǎn)的決策策，造成存存貨積壓。。當(dāng)然，如果果單位變動(dòng)動(dòng)成本也隨隨著產(chǎn)量增增加而上升升的話，邊邊際成本的的遞增將減減少經(jīng)理人人員過(guò)度生生產(chǎn)的積極極性。18緩解過(guò)度生生產(chǎn)的幾種種方法1.將將存貨增增加所造成成的資本成成本抵沖當(dāng)當(dāng)期利潤(rùn)(剩余收益益）前例中:假假定資本成成本為20%產(chǎn)量2000件2200件2400件利潤(rùn)4000元4909元5667元存貨01909元3667元存貨的資金金成本0382元733元利潤(rùn)（剩余余收益）4000元4527元4934元資金成本20%并未未能夠完全全解決過(guò)度度生產(chǎn)的問(wèn)問(wèn)題。192.采用適適時(shí)制生產(chǎn)產(chǎn)控制系統(tǒng)統(tǒng)(JIT)控控制存貨水水平在JIT中中，生產(chǎn)過(guò)過(guò)程不是按按照客戶訂訂單分段進(jìn)進(jìn)行的，而而是連續(xù)不不斷的從一一個(gè)生產(chǎn)階階段到另一一個(gè)生產(chǎn)階階段，中間間沒(méi)有停滯滯，沒(méi)有在在產(chǎn)品。生生產(chǎn)產(chǎn)量是是根據(jù)需求求水平確定定的，經(jīng)理理人員不敢敢使生產(chǎn)量量超過(guò)需求求量，從而而減少了導(dǎo)導(dǎo)致生產(chǎn)過(guò)過(guò)剩的刺激激因素。3.徹底底改變成本本計(jì)算體系系---變變動(dòng)成本法法在變動(dòng)成本本法,也稱稱直接成本本法下,本本期實(shí)際發(fā)發(fā)生的固定定成本直接接轉(zhuǎn)銷當(dāng)期期利潤(rùn),而而不在產(chǎn)品品之間分配配,從而也也不會(huì)進(jìn)入入存貨成本本.例:某某公司只只生產(chǎn)一種種產(chǎn)品,預(yù)預(yù)算產(chǎn)量等等于實(shí)際產(chǎn)產(chǎn)量,變動(dòng)動(dòng)成本不隨隨產(chǎn)量變動(dòng),第一一年期初無(wú)無(wú)存貨產(chǎn)品價(jià)格11元/件件,直接接材料和人人工2元/件,制造造費(fèi)用彈性性預(yù)算40000元元+3元/件銷量產(chǎn)產(chǎn)量制制造費(fèi)用第一年10000件10000件70000元元第二年10000件11000件73000元元20完全成本法法下和變動(dòng)動(dòng)成本法下下的損益表表A.完完全成本法法第第一一年第第二年年直接材料和和人工（（20000）（（20000））制造費(fèi)用（（70000）（（66364））利潤(rùn)2000023636B.變變動(dòng)成本法法直接材料和和人工（（20000）（（20000））變動(dòng)制造費(fèi)費(fèi)用（（30000）（30000）固定制造費(fèi)費(fèi)用（（40000）（（40000）利潤(rùn)2000020000（存貨1000件，，記價(jià)為；；直直接材料和和人工2000元元變動(dòng)制造費(fèi)費(fèi)用3000元）21完全成本的的產(chǎn)品成本本計(jì)算不準(zhǔn)準(zhǔn)確性和作作業(yè)成本法法例：寶潔公公司（P&G）生產(chǎn)產(chǎn)多種洗衣衣粉（汰漬漬，碧浪和和熊貓）。。寶潔有多多個(gè)分廠，，每個(gè)分廠廠都生產(chǎn)洗洗衣粉。每每月除了幾幾天生產(chǎn)汰汰漬以外，，其他時(shí)間間都用來(lái)生生產(chǎn)其他產(chǎn)產(chǎn)品?，F(xiàn)假定寶潔潔只有兩個(gè)個(gè)工廠，一一個(gè)叫A,一個(gè)叫B,兩個(gè)工工廠規(guī)模和和設(shè)備都一一樣，A廠廠每年只生生產(chǎn)一種產(chǎn)產(chǎn)品，即汰汰漬洗衣粉粉，年產(chǎn)量量10000噸，B工廠生產(chǎn)產(chǎn)多種產(chǎn)品品，年產(chǎn)量量也為10000噸噸，其中3000噸噸汰漬，2000噸噸碧浪，1000噸噸熊貓，500噸為為定牌生產(chǎn)產(chǎn)，還有3500噸噸為特制品品。為了簡(jiǎn)簡(jiǎn)化計(jì)算，，假定每種種品牌的原原材料成本本相同，每每生產(chǎn)一噸噸洗衣粉的的直接人工工和機(jī)時(shí)也也相等，這這兩者的和和為340元。B公司由于于生產(chǎn)多種種品牌，有有許多人員員從事制定定生產(chǎn)計(jì)劃劃，訂貨，，檢驗(yàn)購(gòu)入入材料，管管理存貨，，改變工藝藝，發(fā)貨等等工作，因因此制造費(fèi)費(fèi)用大大超超過(guò)A公司司，A公司司的制造費(fèi)費(fèi)用為140萬(wàn)元，，B公司則則達(dá)180萬(wàn)元?，F(xiàn)在我們用用完全成本本發(fā)來(lái)計(jì)算算一下兩個(gè)個(gè)公司的產(chǎn)產(chǎn)品成本：：22每公斤洗衣衣粉的成本本A廠B廠直接人工與與材料0.34元元0.34元制造費(fèi)用0.14元元0.18元總成本0.48元0.52元目前市場(chǎng)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)十分激激烈,洗衣衣粉的平均均價(jià)格為0.51元元/公斤,這A廠廠的會(huì)計(jì)利利潤(rùn)為0.03元,而B廠則則為-0.01元元.根據(jù)調(diào)調(diào)查,特制制品可以賣賣到0.53元的較較高價(jià)格,于是公司司決定生產(chǎn)產(chǎn)6000噸特制品品,但結(jié)果果制造費(fèi)用用也提高了了,最后還還是無(wú)法實(shí)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn).問(wèn)題在于完完全成本法法對(duì)各種產(chǎn)產(chǎn)品的成本本計(jì)算不夠夠精確.應(yīng)應(yīng)該對(duì)完全全成本法作作出修正.作業(yè)成本本法由此產(chǎn)產(chǎn)生.完全成本法法制是對(duì)成成本的數(shù)量量和成本的的分配進(jìn)行行了控制,但真正要要控制好成成本,還必必須確定生生成成本的的關(guān)鍵因素素(成本動(dòng)動(dòng)因).作作業(yè)成本法法認(rèn)識(shí)到,制造費(fèi)用用不僅隨產(chǎn)產(chǎn)量變動(dòng),也隨制造造的差異性性和復(fù)雜性性而變動(dòng).23作業(yè)成本法法(ActivityBasedCosting,ABC)作業(yè)是指工工廠中一個(gè)個(gè)特殊的團(tuán)團(tuán)體（如成成本中心，，某一產(chǎn)品品或部門））重復(fù)執(zhí)行行的任務(wù)。。作業(yè)成本系系統(tǒng)的建立立;1.分分析成本動(dòng)動(dòng)因：如;在產(chǎn)品品上轉(zhuǎn)一個(gè)個(gè)孔，定一一次貨，進(jìn)進(jìn)行一次產(chǎn)產(chǎn)品改型，，工廠保安安等2.將將成本動(dòng)因因劃分為4個(gè)相互排排斥的類別別:單位層面成成本:來(lái)來(lái)源于每個(gè)個(gè)單位產(chǎn)品品至少要執(zhí)執(zhí)行一次的的作業(yè);如如機(jī)器打孔孔，安裝零零件；通常常包括直接接人工，直直接材料，，機(jī)器成本本以及其他他直接消耗耗。批量層面成成本：來(lái)源源于服務(wù)于于每批產(chǎn)品品的作業(yè)，，如機(jī)器準(zhǔn)準(zhǔn)備，保養(yǎng)養(yǎng)，將一批批產(chǎn)品轉(zhuǎn)移移到下一個(gè)個(gè)生產(chǎn)工序序的成本，，訂貨，檢檢驗(yàn)。他們們是對(duì)成批批產(chǎn)品而言言的，不取取決于每一一批中單位位產(chǎn)品的數(shù)數(shù)量。產(chǎn)品層面成成本：來(lái)源源于服務(wù)于于某一型號(hào)號(hào)產(chǎn)品的成成本。如產(chǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，，生產(chǎn)程序序的設(shè)定，，工藝改造造等。他們們只依賴于于某一種產(chǎn)產(chǎn)品線的存存在，而不不取決于生生產(chǎn)這種產(chǎn)產(chǎn)品分為多多少批次，，或生產(chǎn)多多少數(shù)量。。生產(chǎn)維持成成本：來(lái)來(lái)源于服務(wù)務(wù)整個(gè)工廠廠的成本，，例如工廠廠保安，行行政管理，，保險(xiǎn)等。。他們都是是為了維護(hù)護(hù)工廠的生生產(chǎn)能力而而進(jìn)行的作作業(yè)，不依依賴于產(chǎn)品品的數(shù)量，，批次以及及種類。24單位層面成本本:直接追追溯到每一單單位的產(chǎn)品上上批量層面成本本:首先歸歸集到某一批批產(chǎn)品,再分分配到每一單單位的產(chǎn)品上上產(chǎn)品層面成本本:首先分分配到某一類類產(chǎn)品上(如如根據(jù)產(chǎn)品的的零件個(gè)數(shù)),然后再分分配到每一單單位的產(chǎn)品上上。生產(chǎn)維持成本本：首先歸集集到某一類產(chǎn)產(chǎn)品上,然后后再分配到不不同批次上,最后分配到到單位產(chǎn)品上上.作業(yè)成本的成成本函數(shù)TC=VC××Q+BC×B+PC×L+OC其中;TC=總成本VC=單位變變動(dòng)成本Q=產(chǎn)品數(shù)量量BC=每批產(chǎn)產(chǎn)品的成本（（批量層面成成本）B=批次PC=每一產(chǎn)產(chǎn)品線成本（（產(chǎn)品層面成成本）L=產(chǎn)品線的的個(gè)數(shù)OC=所有不不隨作業(yè)而變變化的成本25完全成本法和和作業(yè)成本法法---一個(gè)例子子A公司生產(chǎn)5種音箱，其其中3款是4個(gè)喇叭的，，2款是6個(gè)個(gè)喇叭的。4個(gè)喇叭的音音箱和6個(gè)喇喇叭的音箱分分別構(gòu)成兩條條產(chǎn)品線。每每個(gè)產(chǎn)品線有有自己的獨(dú)立立的工程技術(shù)術(shù)部門。5種種款式都按批批生產(chǎn)，每批批的批量都是是100套。。下面是每種款款式的產(chǎn)量和和直接成本4喇叭6喇叭每批成本（批批量層面）直接人工34003500360042004400直接材料6000640065008000850026工廠制造費(fèi)用用測(cè)試、準(zhǔn)備費(fèi)費(fèi)930萬(wàn)元產(chǎn)品線成本4喇叭540萬(wàn)萬(wàn)元6喇叭420萬(wàn)萬(wàn)元其它因素成本本298萬(wàn)元制造費(fèi)用總計(jì)計(jì)2188萬(wàn)元27完全成本法計(jì)計(jì)算單位成本本第一步;以直直接人工為基基礎(chǔ)，計(jì)算制制造費(fèi)用分配配率4喇叭6喇叭合合計(jì)直接人工/批批34003500360042004400直接人工總成成本（萬(wàn)元）制造費(fèi)用總計(jì)計(jì)（萬(wàn)元）2188制造費(fèi)用分配配率200%第二步：利用用估計(jì)的制造造費(fèi)用分配率率，計(jì)算每個(gè)個(gè)產(chǎn)品線的完完全成本直接人工34003500360042004400直接材料60006400650080008500制造費(fèi)用（直直接人工的200%）68007000720084008800每臺(tái)音箱成本28以作業(yè)成本法法計(jì)算每臺(tái)成成本公司認(rèn)識(shí)到全全廠使用統(tǒng)一一的制造費(fèi)用用分配率可能能會(huì)歪曲產(chǎn)品品成本，重新新進(jìn)行了分析析。對(duì)作業(yè)成成本法的研究究揭示，與批批次相關(guān)的成成本是3100元/批，，包括了間接接人工成本、、生產(chǎn)準(zhǔn)備成成本、測(cè)試和和補(bǔ)給品成本本。根據(jù)以上數(shù)據(jù)據(jù)，作業(yè)成本本法先將所有有的成本集聚聚到3個(gè)成本本池:即批批量相關(guān)成本本、產(chǎn)品線成成本以及生產(chǎn)產(chǎn)維持成本。。批量相關(guān)成成本于產(chǎn)品線線成本的分配配基礎(chǔ)為各款款產(chǎn)品的生產(chǎn)產(chǎn)批數(shù)，生產(chǎn)產(chǎn)維持成本即即其他因素成成本298萬(wàn)萬(wàn)，分配基礎(chǔ)礎(chǔ)為每款產(chǎn)品品的直接人工工成本。第一步;計(jì)計(jì)算3種成本本動(dòng)因的單位位成本（1）批次相相關(guān)成本：3100元（2）產(chǎn)品線線相關(guān)成本：：4喇喇叭6喇叭產(chǎn)品線成本54000004200000產(chǎn)品批數(shù)2400600每批產(chǎn)品線成成本22507000（3）生產(chǎn)維維持成本：其其他因素素成本298萬(wàn)元直接人工成本本1094萬(wàn)元單位直接人工工制造費(fèi)用分分配率27.24%29根據(jù)成本動(dòng)因因,每臺(tái)音箱箱的作業(yè)成本本計(jì)算如下:每批產(chǎn)品成本本(100臺(tái)臺(tái)音箱)4喇叭6喇叭直接人工34003500360042004400直接材料60006400650080008500制造費(fèi)用批次相關(guān)成本產(chǎn)品線相關(guān)成成本：22502250225070007000生產(chǎn)維持成本本：直接人工的27.24%92695398111441199每臺(tái)音箱成本完全成本法下下每臺(tái)音箱成本相差-3%-4%-5%+14%+12%30分析完全成本法下下，以直接人人工成本為基基礎(chǔ)在不同款款式產(chǎn)品之間間分配產(chǎn)品線線成本，既然然4喇叭的3款產(chǎn)品的直直接人工成本本占直接人工工總成本的77%(=（272+350+216)÷1094),但但4喇叭的的音箱實(shí)際承承擔(dān)的產(chǎn)品線線成本為56%(=540÷960).可見(jiàn),完全成成本法的缺陷陷關(guān)鍵在于采采用單位層面面分配成本會(huì)會(huì)導(dǎo)致高產(chǎn)量量的產(chǎn)品承擔(dān)擔(dān)的成本比實(shí)實(shí)際高,而低低產(chǎn)量的產(chǎn)品品承擔(dān)的成本本較實(shí)際低.既然6喇叭叭的音箱的產(chǎn)產(chǎn)品復(fù)雜程度度比4喇叭高高,其所承承擔(dān)的產(chǎn)品線線成本理應(yīng)比比4喇叭高.傳統(tǒng)的完全全成本法使復(fù)復(fù)雜程度高度度,耗費(fèi)資源源奪得產(chǎn)品承承擔(dān)較低的成成本,卻使復(fù)復(fù)雜程度低的的產(chǎn)品承擔(dān)較較高的成本.312.資資產(chǎn)管理能力力和預(yù)算1.營(yíng)運(yùn)資本需求求分析管理資產(chǎn)負(fù)債債表(managerialbalancesheet)管理資產(chǎn)負(fù)債債表標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表投入資本或凈凈資產(chǎn)運(yùn)運(yùn)用資資本資資產(chǎn)負(fù)負(fù)債債現(xiàn)金短短期借款流流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)短短期借款營(yíng)運(yùn)資本需求求長(zhǎng)長(zhǎng)期資資本固固定資產(chǎn)產(chǎn)流流動(dòng)負(fù)負(fù)債固定資產(chǎn)凈值值長(zhǎng)長(zhǎng)期負(fù)債債長(zhǎng)長(zhǎng)期負(fù)債所有者權(quán)益益所所有者權(quán)權(quán)益32表現(xiàn)為現(xiàn)金金循環(huán)的營(yíng)營(yíng)業(yè)循環(huán)定購(gòu)原材料料原材料到貨貨銷售收回賬款延遲收款期期存貨延遲付款期期現(xiàn)金循環(huán)周周期付款收到發(fā)票33營(yíng)運(yùn)資本需需求(workingcapitalrequirement)=(應(yīng)收賬款款+存貨+預(yù)付費(fèi)用用)-(應(yīng)付賬款款+預(yù)提費(fèi)費(fèi)用)營(yíng)運(yùn)資本需需求為正:營(yíng)運(yùn)循循環(huán)消耗現(xiàn)現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)資本需需求為負(fù):營(yíng)運(yùn)循循環(huán)產(chǎn)生現(xiàn)現(xiàn)金家樂(lè)福公司司資產(chǎn)負(fù)債債表和損益益表的部分分?jǐn)?shù)據(jù)年份應(yīng)應(yīng)收收賬款存存貨應(yīng)應(yīng)付付賬款營(yíng)營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本需求求現(xiàn)現(xiàn)金銷銷售額注:現(xiàn)金金中包括拆拆借出去的的資金34匹配戰(zhàn)略現(xiàn)金----短期流流動(dòng)性資產(chǎn)產(chǎn)-----短期貸貸款固定資產(chǎn)-----長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)------長(zhǎng)期期資本營(yíng)運(yùn)資本需需求--------短期融融資?不斷更新,與企業(yè)共共存,本質(zhì)質(zhì)是長(zhǎng)期的的,匹配戰(zhàn)戰(zhàn)略下,應(yīng)應(yīng)當(dāng)由長(zhǎng)期期負(fù)債或權(quán)權(quán)益資本來(lái)來(lái)支持更好的經(jīng)營(yíng)營(yíng)循環(huán)管理理來(lái)提高流流動(dòng)性長(zhǎng)期融資增增加固定資產(chǎn)凈凈值減少營(yíng)運(yùn)資本需需求減少35美國(guó)部分行行業(yè)營(yíng)運(yùn)資資本與銷售售額的基準(zhǔn)準(zhǔn)比率(%)行業(yè)1996年最最高值(1992-96)最最低值(1992-96)電子元件242522測(cè)量?jī)x器212221鋼鐵202018汽車202019機(jī)械192118紡織172017化工171714建筑161614服裝151715百貨151913塑料141514計(jì)算機(jī)141714零售(不含含食品)121512造紙11121036行業(yè)業(yè)1996年年最最高高值值(1992-96)最最低低值值(1992-96)制藥藥101310耐用用品品批批發(fā)發(fā)10107肥皂皂和和香香水水887食品品775非耐耐用用品品批批發(fā)發(fā)565電話話33-2石油油天天然然氣氣232出版版業(yè)業(yè)221飲料料業(yè)業(yè)110供電電020食品品雜雜貨貨業(yè)業(yè)010天然然氣氣運(yùn)運(yùn)輸輸-12-1服務(wù)務(wù)(廣廣告告,咨咨詢?cè)兊鹊?-1-1-5航運(yùn)運(yùn)業(yè)業(yè)-13-11-13資料料來(lái)來(lái)源源:Compustat數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)37A公公司司的的融融資資需需求求上期期末末實(shí)實(shí)際際占占銷銷售售額額(3000萬(wàn)萬(wàn)元元)的的%本本年年計(jì)計(jì)劃劃(4000萬(wàn)萬(wàn)元元)資產(chǎn)產(chǎn)：：流動(dòng)動(dòng)資資產(chǎn)產(chǎn)70023.33%933.33長(zhǎng)期期資資產(chǎn)產(chǎn)130043.33%1733.33資產(chǎn)產(chǎn)合合計(jì)計(jì)20002666.66負(fù)債債和和權(quán)權(quán)益益:短期期借借款款60N60應(yīng)付付票票據(jù)據(jù)5N5應(yīng)付付款款項(xiàng)項(xiàng)1765.87%234.80預(yù)提提費(fèi)費(fèi)用用90.3%12長(zhǎng)期期負(fù)負(fù)債債810N810負(fù)債債合合計(jì)計(jì)10601121.80實(shí)收收資資本本100N100資本本公公積積16N16留存存收收益益824N950股東東權(quán)權(quán)益益9401066融資資需需求求478.86386.財(cái)務(wù)務(wù)預(yù)預(yù)算算一.全全面面預(yù)預(yù)算算體體系系銷售售預(yù)預(yù)算算長(zhǎng)期期銷銷售售預(yù)預(yù)算算生產(chǎn)產(chǎn)預(yù)預(yù)算算期末末存存貨貨預(yù)預(yù)算算直接接材材料料預(yù)預(yù)算算直接接人人工工預(yù)預(yù)算算制造造費(fèi)費(fèi)用用預(yù)預(yù)算算銷售售費(fèi)費(fèi)管管理理費(fèi)費(fèi)預(yù)預(yù)算算產(chǎn)品品成成本本預(yù)預(yù)算算預(yù)計(jì)計(jì)損損益益表表預(yù)計(jì)計(jì)資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債表表預(yù)計(jì)計(jì)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表現(xiàn)金金預(yù)預(yù)算算資本本支支出出預(yù)預(yù)算算397.財(cái)務(wù)務(wù)控控制制一.財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)控控制制體體系系決策策預(yù)測(cè)測(cè)經(jīng)濟(jì)濟(jì)活活動(dòng)動(dòng)采取取行行動(dòng)動(dòng)激勵(lì)勵(lì)分析析與與調(diào)調(diào)查查評(píng)價(jià)價(jià)與與考考核核紀(jì)錄錄實(shí)實(shí)際際數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)制定定預(yù)預(yù)算算與與標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)計(jì)算算應(yīng)應(yīng)達(dá)達(dá)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)對(duì)比比標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)與與實(shí)實(shí)際際提出出控控制制報(bào)報(bào)告告403.資資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)1.財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)杠杠桿桿情況況一一：：公司司名名稱稱ABC公司司總總資資本本500.00萬(wàn)萬(wàn)500.00萬(wàn)萬(wàn)500.00萬(wàn)萬(wàn)其其中中:權(quán)權(quán)益益資資本本400.00萬(wàn)萬(wàn)300.00萬(wàn)萬(wàn)200.00萬(wàn)萬(wàn)負(fù)負(fù)債債資資本本100.00萬(wàn)萬(wàn)200,00萬(wàn)萬(wàn)300.00萬(wàn)萬(wàn)資資本本負(fù)負(fù)債債率率20%40%60%公司司息息稅稅前前收收益益(EBIT)100.00萬(wàn)萬(wàn)100.00萬(wàn)萬(wàn)100.00萬(wàn)萬(wàn)減:利利息息支支付付(10%)10.00萬(wàn)萬(wàn)20.00萬(wàn)萬(wàn)30.00萬(wàn)萬(wàn)公公司司稅稅前前收收益益90.00萬(wàn)萬(wàn)80.00萬(wàn)萬(wàn)70.00萬(wàn)萬(wàn)減減:所所得得稅稅(33%)29.70萬(wàn)萬(wàn)28.40萬(wàn)萬(wàn)23.10萬(wàn)萬(wàn)公司司稅稅后后收收益益60.30萬(wàn)萬(wàn)51.60萬(wàn)萬(wàn)48,90萬(wàn)萬(wàn)公司司總總股股數(shù)數(shù)(每每股股1元元)400萬(wàn)萬(wàn)股股300萬(wàn)萬(wàn)股股200萬(wàn)萬(wàn)股股每股股稅稅后后收收益益(EPS)0.15元元/股股0.17元元/股股0.24元元/股股41情況二：公司名稱ABC公司總資本本500.00萬(wàn)500.00萬(wàn)萬(wàn)500.00萬(wàn)其中:權(quán)益益資本400.00萬(wàn)300.00萬(wàn)200.00萬(wàn)負(fù)債資本100.00萬(wàn)萬(wàn)200,00萬(wàn)300.00萬(wàn)萬(wàn)資本負(fù)債率率20%40%60%公司息稅前前收益(EBIT)40.00萬(wàn)40.00萬(wàn)40.00萬(wàn)減:利息支支付(10%)10.00萬(wàn)20.00萬(wàn)萬(wàn)30.00萬(wàn)萬(wàn)公司稅前收收益30.00萬(wàn)20.00萬(wàn)10.00萬(wàn)減:所得稅稅(33%)9.90萬(wàn)6.60萬(wàn)3.30萬(wàn)公司稅后收收益20.10萬(wàn)13.40萬(wàn)6.70萬(wàn)萬(wàn)公司總股數(shù)數(shù)(每股1元元)400萬(wàn)股股300萬(wàn)萬(wàn)股200萬(wàn)股每股稅后收收益(EPS)0.0503元元/股0.0447元/股0.0335元/股股42情況三：公司名稱ABC公司總資本本500.00萬(wàn)500.00萬(wàn)萬(wàn)500.00萬(wàn)其中:權(quán)益益資本400.00萬(wàn)300.00萬(wàn)萬(wàn)200.00萬(wàn)萬(wàn)負(fù)債資本100.00萬(wàn)200,00萬(wàn)300.00萬(wàn)資本負(fù)債率率20%40%60%公司息稅前前收益(EBIT)50.00萬(wàn)50.00萬(wàn)50.00萬(wàn)減:利息支支付(10%)10.00萬(wàn)萬(wàn)20.00萬(wàn)30.00萬(wàn)公司稅前收收益40.00萬(wàn)30.00萬(wàn)萬(wàn)20.00萬(wàn)減:所得稅稅(33%)13.20萬(wàn)9.90萬(wàn)6.60萬(wàn)萬(wàn)公司稅后收收益26.80萬(wàn)20.10萬(wàn)13.40萬(wàn)萬(wàn)公司總股數(shù)數(shù)(每股1元元)400萬(wàn)股300萬(wàn)股股200萬(wàn)萬(wàn)股每股稅后收收益(EPS)0.067元/股股0.067元/股0.067元元/股43投資收益率率=息稅前前收益/總總資本情況一:投資收益率率=100/500=20%,銀行利利率=10%投資收益率率銀行利率銀銀行情況二:投資收益率率=40/500=8%銀行利率=10%投資收益率率銀行利率情況三:投資收益率率=50/500=10%銀行利率=10%投資收益率率銀行利率44從股東每股股收益極大大化的角度度來(lái)分析，，公司應(yīng)負(fù)負(fù)多少債，，取決于負(fù)負(fù)債資本所所產(chǎn)生的收收益與負(fù)債債資本所承承擔(dān)的成本本哪一個(gè)高高財(cái)務(wù)杠桿：：財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)＝息息稅前收益益/(息稅前收收益-利息息)=EBIT/(EBIT––I)A公司的財(cái)財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)=50/(50–10)=1.25B公司的財(cái)財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)=50/(50–20)=1.67C公司的財(cái)財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)=50/(50–30)=2.50452.資資本結(jié)構(gòu):負(fù)債債占總資產(chǎn)產(chǎn)的多大比比例為好一.最佳佳資本結(jié)構(gòu)構(gòu)最低資本成成本,最最小風(fēng)險(xiǎn),股東每股股盈利最大大合適的資本本結(jié)構(gòu)(經(jīng)驗(yàn)):1.長(zhǎng)期債債務(wù)與總資資產(chǎn)的比例例:0.26-0.402.獲利與與利息的比比例:10-63.長(zhǎng)期債債務(wù)與流通通股的比例例:0.8-2二.因行行業(yè)不同同,國(guó)家不不同而不不同行業(yè)差異國(guó)家差異46S&P100種工業(yè)業(yè)債務(wù)/總資航天/國(guó)防防債務(wù)/總資廣播媒體債務(wù)/總資資產(chǎn)%535357474543計(jì)算機(jī)系統(tǒng)統(tǒng)債務(wù)/總資資產(chǎn)%101191011747三.資產(chǎn)重重組幾種主要的的資產(chǎn)重組組模式出資控股式式：兼并方方出資購(gòu)買買被兼并企企業(yè)權(quán)益并并達(dá)到控股股地位，以以控制被兼兼并方的生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。。該模式又又分為協(xié)議議轉(zhuǎn)讓、市市場(chǎng)收購(gòu)、、間接控股股。出資買斷式式：兼并方方通過(guò)出資資收購(gòu)被兼兼并企業(yè)的的全部資產(chǎn)產(chǎn)，并承擔(dān)擔(dān)其全部債債務(wù)，通常常又叫購(gòu)買買兼并。混合控股：：即通過(guò)直直接控股和和間接控股股相結(jié)合的的方式控股股目標(biāo)公司司，其實(shí)也也是一種出出資控股的的形式。資產(chǎn)換股式式：即被兼兼并企業(yè)的的凈資產(chǎn)作作為股本投投入兼并企企業(yè)，被兼兼并企業(yè)的的股東成為為兼并企業(yè)業(yè)的股東。。承擔(dān)債務(wù)式式：對(duì)于資資債相當(dāng)或或資不抵債債的企業(yè)，，兼并方可可以以承擔(dān)擔(dān)債務(wù)為條條件接收其其資產(chǎn)，實(shí)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)兼兼并，該模模式屬于出出資買斷中中的極端情情況。協(xié)議合并：：即聯(lián)合，，通過(guò)協(xié)議議形式進(jìn)行行合并相互持股：：即A公司司持有B公公司的股份份，同時(shí)B公司也持持有A公司司的股份。。是一種比比較隱蔽的的合并。48借殼上市：：集團(tuán)總公公司先以下下屬的部分分資產(chǎn)改造造后上市，，然后再見(jiàn)見(jiàn)其他資產(chǎn)產(chǎn)注入上市市公司，獲獲得整個(gè)公公司上市的的效果。買殼上市：：企業(yè)購(gòu)買買一家上市市公司（通通常為空殼殼公司），，然后再注注入自身業(yè)業(yè)務(wù)，使其其無(wú)需正式式申請(qǐng)而獲獲得上市資資格。托管：在企企業(yè)所有權(quán)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)權(quán)分開(kāi)的基基礎(chǔ)上，再再進(jìn)一步將將企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)者作為要要素分離出出來(lái)，作為為新的獨(dú)立立的利益主主體，以受受托方的身身份與委托托方（即企企業(yè)所有者者）簽訂經(jīng)經(jīng)營(yíng)合同，，專事企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)管理理。受托方方也可以是是一家公司司。杠桿收購(gòu)：：指收購(gòu)方方以向金融融市場(chǎng)融資資的方式籌籌集資金完完成兼并。。股份合作制制改造：通通過(guò)改變所所有者結(jié)構(gòu)構(gòu)，募集資資金，改變變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)。承包：承包包者以利潤(rùn)潤(rùn)和資產(chǎn)增增值為條件件獲得經(jīng)營(yíng)營(yíng)權(quán)。租賃：不擁?yè)碛匈Y產(chǎn)的的所有權(quán)，，只獲得資資產(chǎn)的長(zhǎng)期期使用權(quán)來(lái)來(lái)改變資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)。491.購(gòu)并順順序制定發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略選擇購(gòu)并對(duì)對(duì)象購(gòu)并談判購(gòu)并協(xié)議購(gòu)并后的整整合50選擇購(gòu)并對(duì)對(duì)象1.具有有比較強(qiáng)且且穩(wěn)定的現(xiàn)現(xiàn)金產(chǎn)生能能力2.企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)管理理層經(jīng)驗(yàn)豐豐富3.具有有較大的成成本下降空空間,利利潤(rùn)空間4.企業(yè)業(yè)債務(wù)比例例比較低512.并購(gòu)的的財(cái)務(wù)分析析（一）.并并購(gòu)目標(biāo)企企業(yè)的價(jià)值值評(píng)估1.資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)礎(chǔ)法2.收益益法(市盈盈率模型)3.貼現(xiàn)現(xiàn)金流流量法(DCF)4.公式式評(píng)價(jià)法-WestonModel52（二）并購(gòu)購(gòu)成本分析析1.并購(gòu)購(gòu)?fù)瓿沙杀颈?.整合合與營(yíng)運(yùn)成成本3.并購(gòu)購(gòu)?fù)顺龀杀颈?.并購(gòu)購(gòu)機(jī)會(huì)成本本53（三）.并并購(gòu)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析1.營(yíng)運(yùn)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)2.信息風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)3.融資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)4.反收購(gòu)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)5.法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)6.體制風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)54（四）.并并購(gòu)的資金金籌措增值擴(kuò)股股權(quán)置換金融機(jī)構(gòu)信信貸賣方融資杠桿收購(gòu)553.典典型案例分分析：案例一:反反向收收購(gòu)--新新長(zhǎng)江入主主華聯(lián)商城城被收購(gòu)訪華華聯(lián)商城的的殼資源分分析股本結(jié)構(gòu):前5大股東東名冊(cè)股東名稱持持股數(shù)(股股)所所占比比例(%)1.秦秦皇皇島島華華聯(lián)聯(lián)集集團(tuán)團(tuán)有有限限公公司司7645632338.602.中中國(guó)國(guó)糖糖業(yè)業(yè)酒酒類類集集團(tuán)團(tuán)公公司司85556704.323.秦秦皇皇島島銀銀河河物物資資經(jīng)經(jīng)銷銷公公司司79835114.034.景景宏宏證證券券投投資資基基金金48721662.465.中中信信(秦秦皇皇島島)有有限限責(zé)責(zé)任任公公司司26824591.3556盈利利分分析析項(xiàng)目目\年年度每股股收收益每股股凈凈資資產(chǎn)流通通股股5400540030000總股股本凈利利潤(rùn)主營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)利利潤(rùn)內(nèi)部部職職工工股股4090409022722272凈資資產(chǎn)產(chǎn)收收益益率57新長(zhǎng)長(zhǎng)江江集集團(tuán)團(tuán)的的基基本本狀狀況況注冊(cè)冊(cè)資資本本1.5億億元元,主主要要以以市市場(chǎng)場(chǎng)開(kāi)開(kāi)發(fā)發(fā)為為龍龍頭頭,代代表表作作為為獨(dú)獨(dú)家家開(kāi)開(kāi)發(fā)發(fā)的的合合肥肥長(zhǎng)長(zhǎng)江江批批發(fā)發(fā)市市場(chǎng)場(chǎng),1997年年開(kāi)開(kāi)業(yè)業(yè),1999年年實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)批批發(fā)發(fā)交交易易額額85億億元元,全全國(guó)國(guó)排排名名19位位.新長(zhǎng)長(zhǎng)江江網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)公公司司是是新新長(zhǎng)長(zhǎng)江江集集團(tuán)團(tuán)全全資資子子公公司司，，成成立立於於1998年年，，注注冊(cè)冊(cè)資資本本5000萬(wàn)萬(wàn)元元，，主主要要從從事事電電子子商商務(wù)務(wù)、、信信息息咨咨詢?cè)兒秃途W(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)服服務(wù)務(wù)等等。。其其業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)的的核核心心就就是是安安徽徽省省商商品品交交易易中中心心，，而而該該中中心心與與合合肥肥的的長(zhǎng)長(zhǎng)江江批批發(fā)發(fā)市市場(chǎng)場(chǎng)緊緊密密聯(lián)聯(lián)合合，，近近期期主主要要目目標(biāo)標(biāo)是是連連接接““金金卡卡””、、““金金稅稅””的的金金融融支支付付網(wǎng)網(wǎng)點(diǎn)點(diǎn)系系統(tǒng)統(tǒng)和和物物流流管管理理系系統(tǒng)統(tǒng)。。新新長(zhǎng)長(zhǎng)江江網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)公公司司有有上上網(wǎng)網(wǎng)會(huì)會(huì)員員單單位位12000戶戶，，網(wǎng)網(wǎng)上上合合同同交交易易每每年年在在1億億多多。。58反向向收收購(gòu)購(gòu)第第一一步步華聯(lián)聯(lián)商商城城購(gòu)購(gòu)買買新新長(zhǎng)長(zhǎng)江江公公司司的的子子公公司司新新長(zhǎng)長(zhǎng)江江網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)公公司司華聯(lián)聯(lián)商商城城華聯(lián)聯(lián)集集團(tuán)團(tuán)新長(zhǎng)長(zhǎng)江江集集團(tuán)團(tuán)新長(zhǎng)