2023年財(cái)務(wù)案例分析參考答案

財(cái)務(wù)案例分析期末復(fù)習(xí)題參考答案四、簡(jiǎn)答題1.可轉(zhuǎn)換債券籌資與發(fā)行普通股或普通債券籌資有?何不同？答：從可轉(zhuǎn)換債券自身特性看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券無(wú)疑是上市公司再融資的較佳選擇。(1)融資靈活。是由于可轉(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成股票，上市公司仍然可以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本供應(yīng)，除非發(fā)生股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的情況(深寶安轉(zhuǎn)債就是失敗的例子)，因而可轉(zhuǎn)換債券仍然具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì)，使公司具有融資的靈活性。⑵融資成本低。即使出現(xiàn)意外情形，可轉(zhuǎn)換債券也是一種低成本的融資工具，根據(jù)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過(guò)銀行同期存款的利率水平，依照這個(gè)水平,可轉(zhuǎn)換債券的融資成本應(yīng)當(dāng)是所有債權(quán)融資方式中最低的。此外，可轉(zhuǎn)換債券利息可以當(dāng)做財(cái)務(wù)費(fèi)用，相比紅利來(lái)說(shuō)，一定限度上也起到避稅的作用，這使相同條件下增長(zhǎng)了留存收益；⑶緩解對(duì)業(yè)績(jī)的稀釋。可轉(zhuǎn)換債券賦子投資者未來(lái)可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)的權(quán)利，且可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股有一個(gè)過(guò)程,可以延緩股本的直接計(jì)入，因此發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不會(huì)像其他股權(quán)融資方式那樣，導(dǎo)致股本極具擴(kuò)張，從而可以緩解對(duì)業(yè)績(jī)的稀釋；(4)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價(jià)格。根據(jù)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》和《上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)行辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價(jià)格的擬定是以募集說(shuō)明書前30個(gè)交易日股票的平均收盤價(jià)格為基準(zhǔn)，并上浮一定幅度，因此一般情況下相比較配股和增發(fā)來(lái)說(shuō)，在擴(kuò)張相同股本的情況下可以募集更多資金。(5)具有轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。⑹由于國(guó)家對(duì)增發(fā)新股的規(guī)定條件越來(lái)越嚴(yán)格，公司因此將發(fā)行可換換債券放在了融資計(jì)劃的首位。2、簡(jiǎn)述影響公司股利分派政策的重要因素。（1）投資機(jī)會(huì)和投資時(shí)間，公司股利政策在較大限度上要受到投資機(jī)會(huì)的制約。一般來(lái)說(shuō)若公司的投資機(jī)會(huì)多，對(duì)資金的需求量大，往往會(huì)采用低股利、高留存利潤(rùn)的政策;反之，若投資機(jī)會(huì)少，資金需求量小，就也許采用高股利政策。此外，受公司投資項(xiàng)目加快或延緩的也許性大小影響，假如這種也許性較大，股利政策就有較大的靈活性。比如有的公司故意多派發(fā)股利來(lái)影響股價(jià)的上漲，使已經(jīng)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券盡早實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，達(dá)成調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的。（2）流動(dòng)資金和稅收，公司發(fā)放鈔票股利必須有足夠的鈔票,能滿足公司正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)鈔票的需求。否則，則其發(fā)放鈔票股利的數(shù)額必然受到限制。（3）法定限制和貸款協(xié)議限制，一是法律法規(guī)限制。為維護(hù)有關(guān)各方的利益，各國(guó)的法律法規(guī)對(duì)公司的利潤(rùn)分派順序、留存賺錢、資本的充足性、債務(wù)償付、鈔票積累等方面都有規(guī)范，股利政策必須符合這些法律規(guī)范。二是貸款限制。公司在借入長(zhǎng)期債務(wù)時(shí)，債務(wù)協(xié)議對(duì)公司發(fā)放鈔票股利通常都有一定的限制，股利政策必須滿足這類契約的限制。（4）通貨膨脹，當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時(shí)，折舊儲(chǔ)備的資金往往不能滿足重置資產(chǎn)的需要，公司為了維持其原有生產(chǎn)能力，需要從留存利潤(rùn)中予以補(bǔ)足，也許導(dǎo)致股利支付水平的下降。（5）股東偏好和控制權(quán)，公司每個(gè)投資者投資目的和對(duì)公司股利分派的態(tài)度不完全一致，有的是公司的永久性股東，關(guān)注公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，不大注重現(xiàn)期收益,他們希望公司暫時(shí)少分股利以進(jìn)一步增強(qiáng)公司長(zhǎng)期發(fā)展能力；有的股東投資目的在于獲取高額股利，十分偏愛(ài)定期支付高股息的政策；而另一部分投資者偏愛(ài)投機(jī)，投資目的在于短期持股期間股價(jià)大幅度波動(dòng)，通過(guò)炒股獲取價(jià)差。股利政策必須兼顧這三類投資者對(duì)股利的不同態(tài)度，以平衡公司和各類股東的關(guān)系。如偏重現(xiàn)期收益的股東比重較大，公司就需用多發(fā)放股利方法緩解股東和治理當(dāng)局的矛盾。此外,各因素起作用的限度對(duì)不同的投資者是不同的，公司在擬定自己的股利政策時(shí)，還應(yīng)考慮股東的特點(diǎn)。公司擬定股利政策要考慮許多因素,由于這些因素不也許完全用定量方法來(lái)測(cè)定,因此決定股利政策重要依靠定性鑒定。（6）穩(wěn)定性和借款能力，大量的鈔票股利的支出必然影響公司的償債能力。公司在擬定股利分派數(shù)量時(shí),一定要考慮鈔票股利分派對(duì)公司償債能力的影響，保證在鈔票股利分派后，公司仍能保持較強(qiáng)的償債能力，以維護(hù)公司的信譽(yù)和借貸能力。3、針對(duì)教材案例一的內(nèi)容，闡述法人治理結(jié)構(gòu)的功能與要點(diǎn)。答：（1）法人治理結(jié)構(gòu)涉及四大機(jī)構(gòu)：股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)。⑵股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)，董事會(huì)是公司的經(jīng)營(yíng)決策機(jī)構(gòu)，經(jīng)理層屬于執(zhí)行機(jī)構(gòu)，監(jiān)理睬是監(jiān)督機(jī)構(gòu)。⑶股東會(huì)議的組成及功能。股東會(huì)議是由公司股東組成的機(jī)構(gòu)，股東會(huì)議是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)。在股份公司，股東是指持有公司股票的投資者,在有限公司，股東是指認(rèn)購(gòu)公司股份的投資者。股東可以是自然人，也可以是法人。股東依法憑據(jù)所持有的股份行使其權(quán)利，享受法定的經(jīng)濟(jì)利益。股東也要依法承擔(dān)與其所持有的股份相相應(yīng)的義務(wù)和責(zé)任。（4）董事會(huì)及其功能。董事會(huì)是公司的決策機(jī)關(guān)，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，依法對(duì)公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。董事會(huì)對(duì)外代表公司進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)，對(duì)內(nèi)管理公司的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。也就是說(shuō)公司的所有內(nèi)外事務(wù)和業(yè)務(wù)都在董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下進(jìn)行。（5）經(jīng)理及其功能。經(jīng)理是公司事務(wù)和業(yè)務(wù)的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，它由涉及總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等在內(nèi)的高級(jí)管理人員組成，負(fù)責(zé)解決公司的平常經(jīng)營(yíng)事務(wù)。（6）監(jiān)事會(huì)及其功能。監(jiān)事會(huì)是董事會(huì)和經(jīng)理執(zhí)行業(yè)務(wù)的活動(dòng)實(shí)行監(jiān)督的機(jī)構(gòu)。監(jiān)事會(huì)作為公司的監(jiān)察機(jī)構(gòu)，其職責(zé)是對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理的活動(dòng)實(shí)行監(jiān)督。4、根據(jù)案例五的內(nèi)容紈闡述投資與籌資之間的關(guān)系。答:投資和籌資構(gòu)成財(cái)務(wù)活動(dòng)的的兩個(gè)主線條，實(shí)際工作中，兩者緊密聯(lián)系在一起。在制定籌資策略的投資策略時(shí)必須考慮到兩者互相影響的關(guān)系，使兩者有機(jī)地配合起來(lái)，才干達(dá)成預(yù)期的投資和籌資效果。投資活動(dòng)及其投資決策直接發(fā)明公司價(jià)值，它通過(guò)投資于超過(guò)最低可接受收益率的項(xiàng)目而發(fā)明價(jià)值，其標(biāo)準(zhǔn)是未來(lái)基礎(chǔ)上的預(yù)期收益率必須大于最低可接受收益率。而籌資活動(dòng)及其籌資決策是根據(jù)投資基礎(chǔ)上所需要資金來(lái)安排籌資，其標(biāo)準(zhǔn)是通過(guò)籌資組合與選擇，使基礎(chǔ)上的可接受收益最低化或最小化。無(wú)論從理論上看，還是從實(shí)踐上看，投資需要都是籌資的前提。因此，在設(shè)計(jì)一種最佳的投資規(guī)模和實(shí)際可行投資規(guī)模的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步考慮投資結(jié)構(gòu)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，籌資結(jié)構(gòu)的成本的風(fēng)險(xiǎn),是對(duì)的解決兩者關(guān)系的有效辦法。公司在投資項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)中，要考慮到兩個(gè)因素：必要投資報(bào)酬率和資本成本。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，公司一般是在某一時(shí)點(diǎn)按其一方式籌集資金用于某項(xiàng)投資，而在評(píng)價(jià)這個(gè)投資項(xiàng)目是否可行時(shí)，一般必須講投資報(bào)酬率與該公司的某一資本結(jié)構(gòu)下的加權(quán)平均資本成本結(jié)合起來(lái)綜合考慮。只有當(dāng)投資項(xiàng)目的預(yù)期投資報(bào)酬大于其資本成本時(shí)，項(xiàng)目才可?。环粗?若投資項(xiàng)目的預(yù)期投資報(bào)酬小于資本成本，則該項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)被舍棄。5、根據(jù)教材案例十二的提醒，請(qǐng)說(shuō)明在一個(gè)大型公司集團(tuán)，母公司的功能應(yīng)當(dāng)如何定位？答：在一個(gè)大型公司集團(tuán)，要以集權(quán)管理的思想來(lái)設(shè)計(jì)集團(tuán)總部（母公司）的功能定位。建立的集權(quán)型財(cái)務(wù)控制體制是否名符其實(shí)，最關(guān)鍵的是要考察①投資決策權(quán)。②對(duì)外籌資權(quán)。③收益分派權(quán)。④人事管理權(quán)。⑤工資獎(jiǎng)金分派權(quán)。⑥資產(chǎn)處置權(quán)等重要決策權(quán)的劃分。在集權(quán)形式下，公司總部對(duì)各子公司、分公司擁有上述六方面強(qiáng)大的控制權(quán)，可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效益，避免整個(gè)公司在資金籌措、財(cái)務(wù)信息研究、資金運(yùn)營(yíng)，成本費(fèi)用控制、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)決策等各方面的低效率反復(fù)、內(nèi)耗。同時(shí)公司總部可以把各部門、子公司分散的資金集中起來(lái)，根據(jù)其戰(zhàn)略意圖調(diào)撥給所屬的其他部門、子公司，或?qū)簳r(shí)閑置的資金集中起來(lái)進(jìn)行證券或開發(fā)其他投資，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益。最后總部通常擁有一批優(yōu)秀的財(cái)務(wù)專家，把財(cái)務(wù)管理決策權(quán)集中于他們手中，就能更有力地運(yùn)用他們的智慧和才干，提高公司財(cái)務(wù)管理水平。從華北汽車集團(tuán)的案例來(lái)看，在確立了集權(quán)管理的思想之后，集團(tuán)公司明確了發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、技術(shù)研究和開發(fā)、融投資功能、資本運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)營(yíng)銷五大功能。這樣就依靠集權(quán)管理保證了公司的發(fā)展方向、發(fā)展基礎(chǔ)、發(fā)展的重點(diǎn)和程序，并運(yùn)用資金和資本管理是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)總部在整個(gè)集團(tuán)管理體系中的決定性地位。6.簡(jiǎn)述投資項(xiàng)目敏感性分析的意義及內(nèi)容。參考答案見(jiàn)教材P88,（四）.案例二中，評(píng)價(jià)改制上市對(duì)國(guó)有公司的必要性、迫切性和重要難點(diǎn)是什么？答：體制因素是傳統(tǒng)國(guó)有大中型公司的各種弊端的根源，其基本特性是政企不分、經(jīng)營(yíng)低效。正基于此,國(guó)企改革始終是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的一條主線，國(guó)有公司改革的目的是使傳統(tǒng)公有制公司成為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀主體。通過(guò)改制重組上市的方式使國(guó)有公司快速向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體轉(zhuǎn)變，是眾多改革方案中最有效的方法。國(guó)有公司通過(guò)正本地程序或手段對(duì)公司自身進(jìn)行改造設(shè)計(jì),達(dá)成上市的規(guī)定,并依托逐漸完善的資本市場(chǎng)改善公司的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，通過(guò)資本運(yùn)作的方式來(lái)完善公司治理結(jié)構(gòu)、健全公司的各項(xiàng)制度、選拔并充足激勵(lì)優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)者。這個(gè)過(guò)程其實(shí)質(zhì)就是一個(gè)在法律框架下的財(cái)務(wù)設(shè)計(jì)與改造過(guò)程。而如何通過(guò)股票發(fā)行來(lái)滿足公司的資金需求進(jìn)而實(shí)現(xiàn)可連續(xù)發(fā)展的目的，如何保證公司募集資金的投向不違反股東們的意愿和損害股東的利益（重要是中小股東），或者說(shuō)如何將長(zhǎng)期處在國(guó)有公司體制下的一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代公司制度下的利潤(rùn)源泉，這些都是改制重組過(guò)程中必須時(shí)刻考慮的問(wèn)題，并且也是成功贏得潛在投資者信任，如期募集所需資金的基本前提。.公司為什么要發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券？對(duì)于發(fā)行人，以可轉(zhuǎn)換債券融資比直接發(fā)行債券或者直接發(fā)行股票更有利?？赊D(zhuǎn)換債券的比率比直接發(fā)行的公司債券利率要低，假如可轉(zhuǎn)換債券未被轉(zhuǎn)換,相稱于公司發(fā)行了較低利率的債券；可以避免一般股票發(fā)行后產(chǎn)生的股本迅速擴(kuò)張的問(wèn)題；一般可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格比公司股票市場(chǎng)價(jià)格高出一定的比例（溢價(jià)），假如可轉(zhuǎn)換債券被轉(zhuǎn)換了，相稱于公司發(fā)行了比市價(jià)高的股票。對(duì)于投資者，可轉(zhuǎn)換債券的持有人實(shí)際多了一項(xiàng)品種選擇,也多了一條規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的渠道，當(dāng)股市向好，可轉(zhuǎn)換債券隨市上升超過(guò)其原有成本價(jià)時(shí)，持有者可以賣出可轉(zhuǎn)換債券，直接獲取收益；當(dāng)股市由