2023年財務案例分析參考答案

財務案例分析期末復習題參考答案四、簡答題1.可轉(zhuǎn)換債券籌資與發(fā)行普通股或普通債券籌資有?何不同？答：從可轉(zhuǎn)換債券自身特性看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券無疑是上市公司再融資的較佳選擇。(1)融資靈活。是由于可轉(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成股票，上市公司仍然可以獲得長期穩(wěn)定的資本供應，除非發(fā)生股價遠遠低于轉(zhuǎn)股價格的情況(深寶安轉(zhuǎn)債就是失敗的例子)，因而可轉(zhuǎn)換債券仍然具有債務和股權(quán)的雙重性質(zhì)，使公司具有融資的靈活性。⑵融資成本低。即使出現(xiàn)意外情形，可轉(zhuǎn)換債券也是一種低成本的融資工具，根據(jù)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平，依照這個水平,可轉(zhuǎn)換債券的融資成本應當是所有債權(quán)融資方式中最低的。此外，可轉(zhuǎn)換債券利息可以當做財務費用，相比紅利來說，一定限度上也起到避稅的作用，這使相同條件下增長了留存收益；⑶緩解對業(yè)績的稀釋。可轉(zhuǎn)換債券賦子投資者未來可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)的權(quán)利，且可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股有一個過程,可以延緩股本的直接計入，因此發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不會像其他股權(quán)融資方式那樣，導致股本極具擴張，從而可以緩解對業(yè)績的稀釋；(4)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價格。根據(jù)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》和《上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券實行辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價格的擬定是以募集說明書前30個交易日股票的平均收盤價格為基準，并上浮一定幅度，因此一般情況下相比較配股和增發(fā)來說，在擴張相同股本的情況下可以募集更多資金。(5)具有轉(zhuǎn)債市場。⑹由于國家對增發(fā)新股的規(guī)定條件越來越嚴格，公司因此將發(fā)行可換換債券放在了融資計劃的首位。2、簡述影響公司股利分派政策的重要因素。（1）投資機會和投資時間，公司股利政策在較大限度上要受到投資機會的制約。一般來說若公司的投資機會多，對資金的需求量大，往往會采用低股利、高留存利潤的政策;反之，若投資機會少，資金需求量小，就也許采用高股利政策。此外，受公司投資項目加快或延緩的也許性大小影響，假如這種也許性較大，股利政策就有較大的靈活性。比如有的公司故意多派發(fā)股利來影響股價的上漲，使已經(jīng)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券盡早實現(xiàn)轉(zhuǎn)換，達成調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的。（2）流動資金和稅收，公司發(fā)放鈔票股利必須有足夠的鈔票,能滿足公司正常的經(jīng)營活動對鈔票的需求。否則，則其發(fā)放鈔票股利的數(shù)額必然受到限制。（3）法定限制和貸款協(xié)議限制，一是法律法規(guī)限制。為維護有關(guān)各方的利益，各國的法律法規(guī)對公司的利潤分派順序、留存賺錢、資本的充足性、債務償付、鈔票積累等方面都有規(guī)范，股利政策必須符合這些法律規(guī)范。二是貸款限制。公司在借入長期債務時，債務協(xié)議對公司發(fā)放鈔票股利通常都有一定的限制，股利政策必須滿足這類契約的限制。（4）通貨膨脹，當發(fā)生通貨膨脹時，折舊儲備的資金往往不能滿足重置資產(chǎn)的需要，公司為了維持其原有生產(chǎn)能力，需要從留存利潤中予以補足，也許導致股利支付水平的下降。（5）股東偏好和控制權(quán)，公司每個投資者投資目的和對公司股利分派的態(tài)度不完全一致，有的是公司的永久性股東，關(guān)注公司長期穩(wěn)定發(fā)展，不大注重現(xiàn)期收益,他們希望公司暫時少分股利以進一步增強公司長期發(fā)展能力；有的股東投資目的在于獲取高額股利，十分偏愛定期支付高股息的政策；而另一部分投資者偏愛投機，投資目的在于短期持股期間股價大幅度波動，通過炒股獲取價差。股利政策必須兼顧這三類投資者對股利的不同態(tài)度，以平衡公司和各類股東的關(guān)系。如偏重現(xiàn)期收益的股東比重較大，公司就需用多發(fā)放股利方法緩解股東和治理當局的矛盾。此外,各因素起作用的限度對不同的投資者是不同的，公司在擬定自己的股利政策時，還應考慮股東的特點。公司擬定股利政策要考慮許多因素,由于這些因素不也許完全用定量方法來測定,因此決定股利政策重要依靠定性鑒定。（6）穩(wěn)定性和借款能力，大量的鈔票股利的支出必然影響公司的償債能力。公司在擬定股利分派數(shù)量時,一定要考慮鈔票股利分派對公司償債能力的影響，保證在鈔票股利分派后，公司仍能保持較強的償債能力，以維護公司的信譽和借貸能力。3、針對教材案例一的內(nèi)容，闡述法人治理結(jié)構(gòu)的功能與要點。答：（1）法人治理結(jié)構(gòu)涉及四大機構(gòu)：股東大會、董事會、經(jīng)理層和監(jiān)事會。⑵股東大會是公司的權(quán)力機構(gòu)，董事會是公司的經(jīng)營決策機構(gòu)，經(jīng)理層屬于執(zhí)行機構(gòu)，監(jiān)理睬是監(jiān)督機構(gòu)。⑶股東會議的組成及功能。股東會議是由公司股東組成的機構(gòu)，股東會議是公司的權(quán)力機構(gòu)。在股份公司，股東是指持有公司股票的投資者,在有限公司，股東是指認購公司股份的投資者。股東可以是自然人，也可以是法人。股東依法憑據(jù)所持有的股份行使其權(quán)利，享受法定的經(jīng)濟利益。股東也要依法承擔與其所持有的股份相相應的義務和責任。（4）董事會及其功能。董事會是公司的決策機關(guān)，對股東大會負責，依法對公司進行經(jīng)營管理。董事會對外代表公司進行業(yè)務活動，對內(nèi)管理公司的生產(chǎn)和經(jīng)營。也就是說公司的所有內(nèi)外事務和業(yè)務都在董事會的領導下進行。（5）經(jīng)理及其功能。經(jīng)理是公司事務和業(yè)務的執(zhí)行機構(gòu)，它由涉及總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務負責人等在內(nèi)的高級管理人員組成，負責解決公司的平常經(jīng)營事務。（6）監(jiān)事會及其功能。監(jiān)事會是董事會和經(jīng)理執(zhí)行業(yè)務的活動實行監(jiān)督的機構(gòu)。監(jiān)事會作為公司的監(jiān)察機構(gòu)，其職責是對董事會和經(jīng)理的活動實行監(jiān)督。4、根據(jù)案例五的內(nèi)容紈闡述投資與籌資之間的關(guān)系。答:投資和籌資構(gòu)成財務活動的的兩個主線條，實際工作中，兩者緊密聯(lián)系在一起。在制定籌資策略的投資策略時必須考慮到兩者互相影響的關(guān)系，使兩者有機地配合起來，才干達成預期的投資和籌資效果。投資活動及其投資決策直接發(fā)明公司價值，它通過投資于超過最低可接受收益率的項目而發(fā)明價值，其標準是未來基礎上的預期收益率必須大于最低可接受收益率。而籌資活動及其籌資決策是根據(jù)投資基礎上所需要資金來安排籌資，其標準是通過籌資組合與選擇，使基礎上的可接受收益最低化或最小化。無論從理論上看，還是從實踐上看，投資需要都是籌資的前提。因此，在設計一種最佳的投資規(guī)模和實際可行投資規(guī)模的基礎上,進一步考慮投資結(jié)構(gòu)的收益和風險，籌資結(jié)構(gòu)的成本的風險,是對的解決兩者關(guān)系的有效辦法。公司在投資項目可行性評價中，要考慮到兩個因素：必要投資報酬率和資本成本。在實際經(jīng)濟生活中，公司一般是在某一時點按其一方式籌集資金用于某項投資，而在評價這個投資項目是否可行時，一般必須講投資報酬率與該公司的某一資本結(jié)構(gòu)下的加權(quán)平均資本成本結(jié)合起來綜合考慮。只有當投資項目的預期投資報酬大于其資本成本時，項目才可取；反之,若投資項目的預期投資報酬小于資本成本，則該項目應當被舍棄。5、根據(jù)教材案例十二的提醒，請說明在一個大型公司集團，母公司的功能應當如何定位？答：在一個大型公司集團，要以集權(quán)管理的思想來設計集團總部（母公司）的功能定位。建立的集權(quán)型財務控制體制是否名符其實，最關(guān)鍵的是要考察①投資決策權(quán)。②對外籌資權(quán)。③收益分派權(quán)。④人事管理權(quán)。⑤工資獎金分派權(quán)。⑥資產(chǎn)處置權(quán)等重要決策權(quán)的劃分。在集權(quán)形式下，公司總部對各子公司、分公司擁有上述六方面強大的控制權(quán)，可以實現(xiàn)財務經(jīng)營的規(guī)模效益，避免整個公司在資金籌措、財務信息研究、資金運營，成本費用控制、長期財務決策等各方面的低效率反復、內(nèi)耗。同時公司總部可以把各部門、子公司分散的資金集中起來，根據(jù)其戰(zhàn)略意圖調(diào)撥給所屬的其他部門、子公司，或?qū)簳r閑置的資金集中起來進行證券或開發(fā)其他投資，實現(xiàn)最大的經(jīng)濟效益。最后總部通常擁有一批優(yōu)秀的財務專家，把財務管理決策權(quán)集中于他們手中，就能更有力地運用他們的智慧和才干，提高公司財務管理水平。從華北汽車集團的案例來看，在確立了集權(quán)管理的思想之后，集團公司明確了發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、技術(shù)研究和開發(fā)、融投資功能、資本運營、市場營銷五大功能。這樣就依靠集權(quán)管理保證了公司的發(fā)展方向、發(fā)展基礎、發(fā)展的重點和程序，并運用資金和資本管理是實現(xiàn)集團總部在整個集團管理體系中的決定性地位。6.簡述投資項目敏感性分析的意義及內(nèi)容。參考答案見教材P88,（四）.案例二中，評價改制上市對國有公司的必要性、迫切性和重要難點是什么？答：體制因素是傳統(tǒng)國有大中型公司的各種弊端的根源，其基本特性是政企不分、經(jīng)營低效。正基于此,國企改革始終是我國經(jīng)濟體制改革的一條主線，國有公司改革的目的是使傳統(tǒng)公有制公司成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟的微觀主體。通過改制重組上市的方式使國有公司快速向市場經(jīng)濟主體轉(zhuǎn)變，是眾多改革方案中最有效的方法。國有公司通過正本地程序或手段對公司自身進行改造設計,達成上市的規(guī)定,并依托逐漸完善的資本市場改善公司的運營機制，通過資本運作的方式來完善公司治理結(jié)構(gòu)、健全公司的各項制度、選拔并充足激勵優(yōu)秀的經(jīng)營者。這個過程其實質(zhì)就是一個在法律框架下的財務設計與改造過程。而如何通過股票發(fā)行來滿足公司的資金需求進而實現(xiàn)可連續(xù)發(fā)展的目的，如何保證公司募集資金的投向不違反股東們的意愿和損害股東的利益（重要是中小股東），或者說如何將長期處在國有公司體制下的一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代公司制度下的利潤源泉，這些都是改制重組過程中必須時刻考慮的問題，并且也是成功贏得潛在投資者信任，如期募集所需資金的基本前提。.公司為什么要發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券？對于發(fā)行人，以可轉(zhuǎn)換債券融資比直接發(fā)行債券或者直接發(fā)行股票更有利?？赊D(zhuǎn)換債券的比率比直接發(fā)行的公司債券利率要低，假如可轉(zhuǎn)換債券未被轉(zhuǎn)換,相稱于公司發(fā)行了較低利率的債券；可以避免一般股票發(fā)行后產(chǎn)生的股本迅速擴張的問題；一般可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格比公司股票市場價格高出一定的比例（溢價），假如可轉(zhuǎn)換債券被轉(zhuǎn)換了，相稱于公司發(fā)行了比市價高的股票。對于投資者，可轉(zhuǎn)換債券的持有人實際多了一項品種選擇,也多了一條規(guī)避風險的渠道，當股市向好，可轉(zhuǎn)換債券隨市上升超過其原有成本價時，持有者可以賣出可轉(zhuǎn)換債券，直接獲取收益；當股市由