蘭島啤酒的并購與擴(kuò)張培訓(xùn)課件

案例十三蘭島啤酒的并購與擴(kuò)張所謂并購（M&A），就是兼并（Merger）和收購（Acquisition）的簡稱，用通俗一點的話來說，就是購買企業(yè)。這意味著，企業(yè)本身被視為一種商品。毫無疑問，可以被買賣的顯然是一種商品。但企業(yè)這種商品與一般的商品有什么樣的區(qū)別呢？在探尋區(qū)別之前，我們首先要清楚一般商品交易的性質(zhì)是什么，為什么會發(fā)生商品交易？經(jīng)濟(jì)學(xué)一般假定，人與人之間存在著稟賦和偏好上的差異。對于同一種商品，不同的人會有不同的價值判斷；生產(chǎn)這同一商品，不同的人也會付出不同的成本。這就構(gòu)成了交易的基礎(chǔ)。同一種商品，對其價值判斷低（如50元）的人可以賣給價值判斷高（如100元）的人，價格取其中的任何一點（如75元）交易雙方都會由交易而受益。對企業(yè)的買賣也是如此。只不過對企業(yè)的價值判斷不同于對一般商品的價值判斷。對一般商品的價值判斷是根據(jù)個人對商品消費的效用，而企業(yè)的效用不是消費的效用，而是其盈利能力。對同一個企業(yè)，不同的人、不同的企業(yè)家有著不同的價值判斷，就意味著他們對企業(yè)的盈利能力有著不同的估計。然而問題是，對同一個企業(yè)、同一本財務(wù)報表，為什么會有不同的價值判斷呢？與對一般商品的效用的判斷不同，當(dāng)我們說一個企業(yè)的盈利能力時，我們指的是預(yù)期的盈利能力。這反映不同的企業(yè)家對企業(yè)未來的判斷。一般來說，一個想出售企業(yè)的企業(yè)家（這是一個較抽象的詞，含有股東和經(jīng)營者）對企業(yè)價值的判斷是根據(jù)現(xiàn)有的盈利能力，因為這已經(jīng)體現(xiàn)了他們的企業(yè)家能力了；而一個想購買企業(yè)的企業(yè)家則對該企業(yè)的盈利能力有著更樂觀的判斷。這種差異來源于企業(yè)家能力和稟賦的差異其中可能包括現(xiàn)有企業(yè)資源的更好用途，產(chǎn)品的更大的市場，資產(chǎn)的更好的組合，企業(yè)制度的改造潛力，等等。當(dāng)然這些都只是在預(yù)期當(dāng)中，并購的結(jié)果也有可能是失敗的，如同其它投資的失敗一樣。但并購活動本身終究是提供了一個使企業(yè)向企業(yè)家能力較強的企業(yè)家手中轉(zhuǎn)移、使企業(yè)的盈利能力提高的機(jī)會。那么，是什么支撐了并購企業(yè)家的較好預(yù)期呢？換句話說，并購公司靠什么來提高被并購公司的盈利能力、從而使其升值呢？一個簡單的說法就是，靠資產(chǎn)的重新配置。我們知道，現(xiàn)代工業(yè)的一個重要秘訣，就是規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，即通過生產(chǎn)或銷售規(guī)模的增大降低平均成本，從而獲得利益。而大規(guī)模生產(chǎn)和大規(guī)模銷售的載體是大規(guī)模的企業(yè)。大規(guī)模企業(yè)的道路基本上有兩種。一種是福特的道路，即通過自己的利潤再投資滾動增大。這兩種實際都與產(chǎn)權(quán)交易有關(guān)。一種是多個企業(yè)之間的合并。并購?fù)划a(chǎn)業(yè)并購，是所謂橫向兼并。并購導(dǎo)致生產(chǎn)規(guī)模、尤其是銷售規(guī)模的增大，從而會帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)利益。比如：儀征化纖的市場占有率雖已達(dá)50%以上，但從世界市場角度看，仍是不大的。只有發(fā)展成為巨型公司才能與國際跨國公司抗衡?？v向并購試制生產(chǎn)和經(jīng)營過程相互銜接、緊密聯(lián)系間的企業(yè)之間的購并。其實質(zhì)是通過處于生產(chǎn)同一產(chǎn)品的不同階段的企業(yè)之間的購并，從而實現(xiàn)縱向一體化?？v向購并除了可以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，節(jié)約共同費用之外，還可以促進(jìn)生產(chǎn)過程的各個環(huán)節(jié)的密切配合，加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)周期，節(jié)約運輸、倉儲費用和能源?；旌腺徺彶?。。是指指處于于不同同產(chǎn)業(yè)業(yè)部門門，不不同市市場，，且這這些產(chǎn)產(chǎn)業(yè)部部門之之間沒沒有特特別的的生產(chǎn)產(chǎn)技術(shù)術(shù)聯(lián)系系的企企業(yè)之之間的的購并并。一、基基本本情況況蘭蘭島啤啤酒集集團(tuán)是是國有有大型型企業(yè)業(yè)集團(tuán)團(tuán)。集集團(tuán)于于1997年4月21日日設(shè)立立注冊冊資金金4億億元,控有有蘭島島啤酒酒股份份公司司44.2%的的股權(quán)權(quán),截截止到到1999年蘭蘭啤集集團(tuán)的的總資資產(chǎn)約約40億元元。集集團(tuán)團(tuán)公司司控股股的蘭蘭島啤啤酒股股份有有限公公司其其前身身為國國有蘭蘭島啤啤酒廠廠,始始建于于1903年,是我我國歷歷史最最悠久久的啤啤酒生生產(chǎn)企企業(yè),擁有有馳名名世界界的蘭蘭島啤啤酒品品牌。。蘭島啤啤酒股股份有有限公公司主主要從從事定定位于于中高高檔市市場的的著名名全國國性品品牌蘭蘭島啤啤酒的的生產(chǎn)產(chǎn)和銷銷售,同時時通過過并購購地方方企業(yè)業(yè),借借助蘭蘭啤的的技術(shù)術(shù)、管管理和和市場場優(yōu)勢勢開拓拓各地地市場場,地地產(chǎn)地地銷,積極極發(fā)展展定位位于大大眾消消費產(chǎn)產(chǎn)品市市場的的地方方系列列品牌牌。目前蘭蘭島啤啤酒已已成為為國內(nèi)內(nèi)啤酒酒業(yè)生生產(chǎn)規(guī)規(guī)模最最大的的公司司之一一。公司積積極推推行““高起起點發(fā)發(fā)展,低成成本擴(kuò)擴(kuò)張””的經(jīng)經(jīng)營戰(zhàn)戰(zhàn)略,1997年至至今先先后兼兼并了了29家啤啤酒生生產(chǎn)企企業(yè),目前前在國國內(nèi)擁擁有32家家啤酒酒生產(chǎn)產(chǎn)廠和和一個個麥芽芽生產(chǎn)產(chǎn)廠,總總生產(chǎn)產(chǎn)能力力超過過250萬萬噸/年。。1999年實實現(xiàn),啤酒酒產(chǎn)銷銷量107萬噸噸,銷銷售收收入24億億。2000年年上半半年啤啤酒產(chǎn)產(chǎn)銷量量達(dá)到到72萬噸噸,銷銷售收收入18億億,預(yù)預(yù)計全全年銷銷量將將超過過140萬萬噸,銷售售收入入39億億,比比上年年增長長62.5%,顯示示了強強勁的的增長長力。。二、行業(yè)業(yè)分析1、啤酒酒行業(yè)未未來幾年年能夠保保持7-8%左左右的的穩(wěn)定增增長,前前景良好好。2、高檔啤酒酒市場飽飽和,中中低檔啤啤酒增長長較好,但競爭爭非常激激烈。3、蘭島島啤酒目目前產(chǎn)品品組合實實現(xiàn)了中中、高、、低檔的的錯位競競爭,能能夠適應(yīng)應(yīng)市場的的不同需需要,是是較為合合理的產(chǎn)產(chǎn)品戰(zhàn)略略。4、啤酒酒行業(yè)未未來幾年年將經(jīng)歷歷行業(yè)重重組和優(yōu)優(yōu)勝劣汰汰,蘭島島啤酒與與競爭對對手相比比具有較較強優(yōu)勢勢,其購購并戰(zhàn)略略積極有有效,終終將獲得得規(guī)模與與效益的的同步增增長。自1997年以以來,蘭蘭島啤酒酒已在全全國并購購啤酒企企業(yè)28家。今今年又南南下收購購上?！啊凹问坎?5%的股股權(quán),北北上收購購亞投所所持有的的北京兩兩家啤酒酒企業(yè)———亞洲洲雙理合合盛五星星及三環(huán)環(huán)亞太(云湖啤啤酒)公公司的股股權(quán)。據(jù)稱，蘭蘭啤還將將在全國國范圍內(nèi)內(nèi)大規(guī)模模地開展展收購行行動。該該公司近近年來推推行積極極的市場場戰(zhàn)略和和購并戰(zhàn)戰(zhàn)略,其其全國性性銷售網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)歷歷了從無無到有,從少到到多的重重大轉(zhuǎn)變變。目前前公司已已在全國國各地建建成48家銷售售分公司司和辦事事處,成成立了華華南、華華東、淮淮海、魯魯中、北北方五個個區(qū)域性性事業(yè)管管理部，，指導(dǎo)和和監(jiān)督轄轄區(qū)內(nèi)并并購企業(yè)業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營,優(yōu)化配配置區(qū)域域內(nèi)的各各種資源源。三、蘭島島啤酒集集團(tuán)的并并購與擴(kuò)擴(kuò)張（（一）對對嘉士伯伯、五星星和三環(huán)環(huán)啤酒的的并購2000年年以來該該公司先先后共收收購了三三十家啤啤酒生產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)，，其中包包括2000年年8月斥斥資1.5億元元南下收收購了著著名品牌牌上海嘉嘉士伯75%的的股權(quán)使使這一歷歷史悠久久的跨國國企業(yè)退退出中國國市場,及在北北京宣布布以250萬美美元的價價格一舉舉收購美美國亞洲洲投資公公司持有有的北京京五星啤啤酒62.64%的的股權(quán)和和三環(huán)啤啤酒54%的股股權(quán),使使蘭島啤啤酒在北北京地區(qū)區(qū)的生產(chǎn)產(chǎn)能力達(dá)達(dá)到40萬噸,不僅僅成為蘭蘭島啤酒酒再克洋洋品牌的的又一成成功力作作,標(biāo)標(biāo)志著蘭蘭啤正式式進(jìn)軍北北京市場場。2000年10月,蘭島啤啤酒在內(nèi)內(nèi)地的累累積產(chǎn)量量達(dá)到136.7萬噸噸,銷量量135,2萬萬噸,均均增近四四成。銷銷售收入入34.5億元元,增加加47.3%,利潤1.98億元,增加14.796。。（二）并并購期間間的財務(wù)務(wù)狀況隨著企業(yè)業(yè)規(guī)模的的不斷擴(kuò)擴(kuò)大,其其資金面面的壓力力越來越越大,從從蘭啤2000年中報報來看,其資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率高達(dá)54.58%,而同期期燕京啤啤酒的資資產(chǎn)負(fù)債債率僅8.21%,其其實蘭啤啤的負(fù)債債總額近近年來也也一直是是增幅驚驚人。。1998年底負(fù)負(fù)債16.1億億元;1999年底20.43億元元,增幅幅超過60%;2000年年中期負(fù)負(fù)債35.85億元,半年增增幅超過過30%,而2000年底也也在50億元左左右。然而過去去的一、、兩年里里由于推推行積極極的市場場擴(kuò)張戰(zhàn)戰(zhàn)略,建建立全國國營銷網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)和頻頻繁的購購并,公公司營業(yè)業(yè)費用、、管理費費用和財財務(wù)費用用的增長長較快,公司的的效益增增長滯后后于規(guī)規(guī)模的增增長。1999年公司司主營業(yè)業(yè)務(wù)利潤潤7.7億,營營業(yè)費用用、管理理費用和和財務(wù)費費用合計計則達(dá)到到6.9億,占占主營業(yè)業(yè)務(wù)利潤潤的89.6%,2000年年三項費費用將繼繼續(xù)保持持較高水水平。從各子公公司對利利潤的貢貢獻(xiàn)來看看,由于并購購企業(yè)在在被兼并并之時大大多處虧虧損、停停產(chǎn)或微微利狀態(tài)態(tài),購進(jìn)進(jìn)后需要要一定時時間進(jìn)行行技術(shù)改改造、整整合,往往往要一一、兩年年時間才才能產(chǎn)生生效益,因此現(xiàn)階階段對公公司利潤潤貢獻(xiàn)較較大的主主要是蘭蘭啤一廠廠、蘭啤啤二廠和和1995年底底購進(jìn)的的西安公公司。但但2000年已已有越來來越多的的地方企企業(yè)開始始扭虧為為盈,公公司發(fā)展展后勁充充足。同同時為了了達(dá)到效效益與規(guī)規(guī)模同步步增長的的目的,進(jìn)入2000年以來來,該公公司已明明顯放慢慢了擴(kuò)張張的步伐伐,主要要的工作作重點放放在所并購企企業(yè)的盈盈利增長長上。（三）并并購后的的稅收狀狀況本公司收收購的上上海嘉釀釀、五星星公司和和三環(huán)公公司原為為中外合合資企業(yè)業(yè),享有有所得稅稅“免二二減三““的稅收收優(yōu)惠政政策。本本次收購購?fù)瓿珊蠛?三環(huán)環(huán)公司將將變更為為內(nèi)資企企業(yè),不不再享有有該稅收收優(yōu)惠政政策。（四）產(chǎn)產(chǎn)品戰(zhàn)略略狀況蘭島啤酒酒目前奉奉行中高高檔與低低檔相結(jié)結(jié)合,全全國品牌牌與地方方性品牌牌互為補補充的策策略。主主品牌蘭蘭島啤酒酒定位于于中高檔檔市場,面向全全國市揚揚場售,主要自自母公司司下屬蘭蘭啤一廠廠、蘭啤啤二廠、、蘭啤五五廠以及及蘭啤深深圳公司司生產(chǎn)。。其他收收購企業(yè)業(yè)的啤酒酒品牌定定位于中中低檔市市場,以以占領(lǐng)當(dāng)當(dāng)?shù)厥袌鰣鰹槟繕?biāo)標(biāo)。(五)蘭蘭島啤酒酒公司并并購嘉士士伯公司司的具體體情況。。1、收購購公司概概況。該項目擬擬投資15375萬元元,全部部使用募募集資金金解決。。根根據(jù)普華華永道中中天會計計師事務(wù)務(wù)所有限限公司出出具的普普華永道道審字(00)第28號審計計報告.截止止到2000年年6月28日,上海嘉嘉釀的資資產(chǎn)總額額為59753萬元,負(fù)債總總額為60171萬元元.凈凈資產(chǎn)為為-418萬元元,當(dāng)年年銷售收收入4513萬萬元,凈凈利潤-9305萬元元。2、收購購方式及及收購價價格。根根據(jù)上海海財瑞資資產(chǎn)評估估有限公公司滬財財評字(2000)第第073號《整整體資產(chǎn)產(chǎn)評估報報告書》》:截止止到評估估基準(zhǔn)日日2000年6月28日,上上海嘉釀釀資產(chǎn)總總額評估估價值為為39036萬萬元,負(fù)負(fù)債總額額評估價價值為52433萬元元,凈資資產(chǎn)評估估價值-13397萬萬元。根據(jù)公司司與香港港嘉士伯伯簽定的的《股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)協(xié)議》及及有關(guān)文文件,香香港嘉士士伯同意意對上海海嘉釀進(jìn)進(jìn)行資產(chǎn)產(chǎn)和債務(wù)務(wù)重組,上海嘉嘉釀的債債務(wù)全部部由香港港嘉士伯伯承擔(dān),最終留留在上海海嘉釀的的只是經(jīng)經(jīng)評估26500萬元元的凈資資產(chǎn)。本本公司擬擬以15375萬元收收購香港港嘉士伯伯所持有有的經(jīng)重重組后的的上海嘉嘉釀75%的股股權(quán),同同時香港港嘉士伯伯亦將履履行收購購松江公公司所持持有的上上海嘉釀釀另5%的股權(quán)權(quán)之義務(wù)務(wù)。本次收購購?fù)瓿珊蠛?上海海嘉釀的的股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)為:公司持持有75%,香香港嘉士士伯持有有25%。同時時，上海海嘉釀將將更名為為蘭島啤啤酒上海海松江有有限公司司,并繼繼續(xù)享受受中外合合資企業(yè)業(yè)待遇。。3、本次次收購的的財務(wù)預(yù)預(yù)測。本本次收購購?fù)瓿珊蠛?蘭島島啤酒上上海松江江有限公公司沒有有承擔(dān)收收購的上上海嘉釀釀的任何何債務(wù),本公司司實際購購買的是是上海嘉嘉釀75%的生生產(chǎn)經(jīng)營營性資產(chǎn)產(chǎn)和設(shè)備備,主要要利用該該資產(chǎn)及及設(shè)備生生產(chǎn)蘭島島啤酒,開展全全新的營營銷業(yè)務(wù)務(wù)。蘭島島啤酒上上海松江江有限公公司的生生產(chǎn)和經(jīng)經(jīng)營與收收購前的的上海嘉嘉釀不具具有任何何連續(xù)性性。預(yù)計到2002年，蘭蘭島啤酒酒上海松松江有限限公司全全年可生生產(chǎn)10萬噸啤啤酒，可可實現(xiàn)產(chǎn)產(chǎn)品銷售售收入36809萬元元,利潤潤總額2826萬元,投資回回收期4.4年年。企業(yè)并購購中的財財務(wù)評估估及風(fēng)險險衡量并購是企企業(yè)通過過資本市市場尋求求擴(kuò)張最最主要方方式，并并購的實實施往往往受到近近期或長長遠(yuǎn)利益益動機(jī)的的驅(qū)使，，而且與與并購后后的企業(yè)業(yè)重整和和新策略略實施構(gòu)構(gòu)成統(tǒng)一一整體，，其成功的的標(biāo)志是是并購后后公司價價值超過過并購前前的價值值。因此，為為最大限限度減少少并購風(fēng)風(fēng)險或避避免對一一家有吸吸引力的的公司支支付過高高的價格格，周密密的財務(wù)務(wù)評價、、分析就就顯得十十分必要要。（一）財財務(wù)評價價收購企業(yè)業(yè)整個過過程，涉涉及許多多稅務(wù)問問題，在在美國稅稅法中，，對三類類公司重重整交易易予以免免稅：第第一類，，收購公公司只用用其有表表決權(quán)股股票交換換被收購購公司的的股票；；第二類類，收購購者給付付的價款款中可以以含有一一些非表表決權(quán)的的資產(chǎn)，，但不得得多于全全部價款款的20％；第第三類，，在買主主對交易易的結(jié)構(gòu)構(gòu)設(shè)計中中，在付付給被收收購公司司的價款款中，買買主股票票所占比比例達(dá)50％以以上。（二）進(jìn)進(jìn)行財務(wù)務(wù)審查買方應(yīng)確確定目標(biāo)標(biāo)企業(yè)所所提供的的財務(wù)報報告是否否準(zhǔn)確反反映該企企業(yè)的財財務(wù)狀況況，通過過對資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債債及提供供的其他他信息的的審查，，對公司司的財務(wù)務(wù)狀況進(jìn)進(jìn)行分析析。（三）并并購損益益分析應(yīng)規(guī)劃目目標(biāo)企業(yè)業(yè)在各種種增長和和盈利情情況下現(xiàn)現(xiàn)金流量量狀況，，見公式式3－1，提出出銷售額額增長和和銷售利利潤率提提高的方方案?，F(xiàn)金流量量=經(jīng)營營利潤××（1－－所得稅稅率）＋＋折舊舊和其他他非現(xiàn)金金支出－－資本支支出額（（3－－1）或者進(jìn)行行價值分分析，只只有兩企企業(yè)合并并后的價價值大于于兩個獨獨立企業(yè)業(yè)價值之之和時才才有經(jīng)濟(jì)濟(jì)利益，，即公式式3－2：收益=PVAB（總總的企業(yè)價價值）－（（PVA＋＋PVB））（單獨企企業(yè)價值之之和）（（3－2））并購策略分分析很顯然，青青島啤酒采采用的就是是成本優(yōu)勢勢的策略。。青島啤酒酒兼并了各各個種類的的釀酒廠，，表面上看看起來，他他們的目的的是爭取市市場份額，，擠掉競爭爭對手。但但其最終目目的是削減減生產(chǎn)成本本，從而達(dá)達(dá)到規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)“做大做強強”的構(gòu)想想。要做強先做做大，只有有自己足夠夠大了，才才能在與強強手的競爭爭中不落弱弱勢，或者者處于強勢勢，而且，，當(dāng)自己足足夠大的時時候，企業(yè)業(yè)也就有了了做強的良良性動能。。要快速做大大，低成本本擴(kuò)張是其其中一條快快捷的道路路。克服市場進(jìn)進(jìn)入障礙啤酒行業(yè)有有其特殊性性，那就是是消費者對對“新鮮””的要求。。所以，我們們可以看到到，無論多多強勢的啤啤酒品牌都都很難阻止止當(dāng)?shù)仄放婆频纳?，，除非沒用用當(dāng)?shù)仄放婆?。青島啤酒作作為一個全全國品牌，，在很多地地方市場占占有率都只只有個位數(shù)數(shù)，要改變這種種局面只靠靠營銷策略略是不夠的的。當(dāng)你把把當(dāng)?shù)仄放婆剖諝w己有有，一切便便變得簡單單了。加快進(jìn)入新新市場的速速度。隨著中國啤啤酒市場容容量越來越越龐大，全全世界啤酒酒企業(yè)的目目光都聚焦焦到了這里里。世界巨巨頭的窺覦覦，讓青島島啤酒坐立立不安，加加上國內(nèi)強強手的不斷斷攻城拔寨寨，青啤唯唯有只爭朝朝夕。速度度成為了勝勝敗的關(guān)鍵鍵要素。并購后的管管理問題青啤一般以以承擔(dān)債務(wù)務(wù)、安置職職工、投入入一部分資資金等代價價來收購目目標(biāo)企業(yè)，，這種方式式雖然收購購成本低，，但也有較較大的負(fù)面面影響。收收購后改造造費用高，，造成營業(yè)業(yè)費用和管管理費用急急劇上升。。同時，收收購來的企企業(yè)對公司司的產(chǎn)銷量量貢獻(xiàn)大，，對公司利利潤的貢獻(xiàn)獻(xiàn)卻很低。。凈利潤非非但沒有保保持同步增增長，反而而呈下滑趨趨勢，可見見對子公司司的改造培培養(yǎng)已經(jīng)成成了青啤盈盈利的負(fù)擔(dān)擔(dān)。首先，低購購并節(jié)約了了資金和時時間成本。。按照一般般的思路和和手段達(dá)到到年產(chǎn)百萬萬噸的目標(biāo)標(biāo)，需要資資金20億億元，還不不包括時間間成本，而而通過資本本運營手段段，青啤投投入了4億億元就在較較短的時間間內(nèi)實現(xiàn)了了上述目標(biāo)標(biāo)；在技術(shù)術(shù)上，青啤啤同樣通過過購并獲得得了資金和和時間成本本的相對節(jié)節(jié)約。在購并中，，青啤曾嘗嘗試過合股股、并股、、參股等多多種方式。。利用有限的的資本，占占有最大市市場份額和和生產(chǎn)能力力顯然不夠夠，所以，，利用被購購并方的優(yōu)優(yōu)勢成為青青啤并購上上海嘉士伯伯時考慮的的問題。按按一般慣例例，經(jīng)營不不善的工廠廠要出售時時，都是將將股權(quán)全數(shù)數(shù)出售，因因為沒人愿愿與競爭對對手合作，，所以，嘉嘉士伯公司司總部本打打算將上海海嘉士伯的的股權(quán)全部部賣掉。但但青啤與嘉嘉士伯洽談?wù)勝彶r，，卻勸其保保留25%的股權(quán)。。一方面嘉士士伯是世界界級啤酒大大公司，"如果將將股權(quán)全部部賣給我，，面子上不不好看，如如果你保留留25%的的股份，既既留住了面面子，又可可以在企業(yè)業(yè)贏利時得得到分紅"。其實實，嘉士伯伯保留25%的股份份，壓縮了青啤啤應(yīng)付出的的收購資金金，從客觀觀上降低了了青啤的收收購風(fēng)險。更重要的的是，青啤啤可以借助助嘉士伯在在國際市場場廣泛而暢暢通的營銷銷渠道，學(xué)學(xué)習(xí)嘉士伯伯成熟而有有效的國際際市場操作作經(jīng)驗，為為下步青啤啤大舉進(jìn)軍軍國際市場場埋下"伏伏筆"。2002年年青啤對加加入青啤的的子公司進(jìn)進(jìn)行整合。。在并購公公司沒有達(dá)達(dá)到青啤要要求要求之之前，不使使用“青啤啤"品牌，，否則青啤啤的形象會會受影響。。因此，目目前以青島島啤酒為主主干，形成成眾星環(huán)繞繞的結(jié)構(gòu)。。在實際的市市場競爭中中，青啤也也感覺到主主品牌的力力量要比其其它的系列列品牌要強強。考慮到到長遠(yuǎn)的品品牌策略，，必須將主主品牌的優(yōu)優(yōu)勢發(fā)揮出出來此外，保證幾幾個區(qū)域性的的品牌作為第第二、第三品品牌，如漢斯斯，五星。其其余的一些品品牌則根據(jù)市市場的需求，，讓它們自生生自滅。這樣樣就形成了梯梯隊。青啤“祭”起起“金字塔””：金字塔最最頂部是青島島純生啤酒，，中高部是傳傳統(tǒng)的青島金金質(zhì)啤酒，中中低部是從青青島運酒液在在上海罐裝、、并根據(jù)上海海人消費習(xí)慣慣特制的超爽爽型青島啤酒酒，底部是青青啤購并的蕪蕪湖、揚州等等廠生產(chǎn)用““華東"品牌牌啤酒，這些些不同檔次的的啤酒，其價價格都比對手手的同檔次啤啤酒高10%-20%，，只有"華東東"啤酒，比比對手的稍低低一些。在固定資產(chǎn)投投資的可行性性評價中，為為什么非折現(xiàn)現(xiàn)法只能作為為參考指標(biāo)？？因為非折現(xiàn)法法沒有考慮貨貨幣時間價值值，沒有考慮慮投資的風(fēng)險險價值，缺乏乏科學(xué)性，影影響決策結(jié)論論的正確性，，所以在固定定資產(chǎn)投資的的可行性評價價中，非折現(xiàn)現(xiàn)法只能作為為參考指標(biāo)。。9、靜夜四無鄰鄰，荒居舊業(yè)業(yè)貧。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨中黃葉樹樹，燈下白頭頭人。。19:59:1319:59:1319:591/6/20237:59:13PM11、以我獨獨沈久，，愧君相相見頻。。。1月-2319:59:1319:59Jan-2306-Jan-2312、故人江海別別，幾度隔山山川。。19:59:1319:59:1319:59Friday,January6,202313、乍見見翻疑疑夢，，相悲悲各問問年。。。1月-231月-2319:59:1319:59:13January6,202314、他鄉(xiāng)生生白發(fā)，，舊國見見青山。。。06一一月20237:59:13下午午19:59:131月-2315、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。一月237:59下下午1月-2319:59January6,202316、行動出出成果，，工作出出財富。。。2023/1/619:59:1319:59:1306January202317、做前，能能夠環(huán)視四四周；做時時，你只能能或者最好好沿著以腳腳為起點的的射線向前前。。7:59:13下下午7:59下下午19:59:131月-239、沒有失失敗，只只有暫時時停止成成功！。。1月-231月-23Friday,January6,202310、很多事情情努力了未未必有結(jié)果果，但是不不努力卻什什么改變也也沒有。。。19:59:1319:59:1319:591/6/20237:59:13PM11、成功功就是是日復(fù)復(fù)一日日那一一點點點小小小努力力的積積累。。。1月-2319:59:1319:59Jan-2306-Jan-2312、世間成事，，不求其絕對對圓滿，留一一份不足，可可得無限完美美。。19:59:1319:59:1319: