中國大陸資本場中的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

中國大陸資本市場中的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀——以上海證券交易所為例趙菁周恒宇詹正茂（清華大學(xué)新聞與傳播學(xué)院，100084）［論文摘要］在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，我國傳媒產(chǎn)業(yè)開始掙脫政策的束縛，逐步走入資本運(yùn)營與產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營中去。為此，國內(nèi)資本市場中的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成了以傳媒產(chǎn)業(yè)為核心的圈層。本文以國家統(tǒng)計(jì)局2004年4月頒布的《文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)分類》為標(biāo)準(zhǔn)，鎖定了在上海證券交易所上市的35家文化產(chǎn)業(yè)類公司，通過對(duì)這些公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)與宏微觀政策背景進(jìn)行交叉分析，研究發(fā)現(xiàn)，我國文化產(chǎn)業(yè)受到政策影響范圍廣、程度深；強(qiáng)大的傳媒產(chǎn)業(yè)鏈還沒有形成；深層次資本與媒體的結(jié)合需要國家政策的大力支持等。［關(guān)鍵詞］ 資本市場 文化產(chǎn)業(yè)核心層 文化產(chǎn)業(yè)外圍層 相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)層上市公司Abstract:Underthecircumstancesofeconomicglobalization,theChinesemainlandhasbegantodeviatefromthepolicycontrol,andgetintotheprocessofcapitalrunning.Forthisreason,thedevelopmentofculturalindustryinChinesemainlandhasformedmanylayers,ofwhichthecoreisthemediaindustry.ThispaperisbasedontheclassificationStandardforculturalindustryandotherreferenceindustry,whichisreleasedbytheNationalBureauofStatisticsofChinain2004.Accordingtothisclassificationstandard,weanalyzedthe35culturalcorporations,whichappearontheShanghaiStockExchange.Bystudyingtheirannualreportingin2003andmacropolicybackground,wedrewsomeconclusions,suchastheculturalpolicyhasstronginfluenceontheChineseculturalindustry,thepowerfulmediaindustrychaindoesnotemergeetc.KeyWords:capitalmarketthecorelayerofculturalindustrytheperipherylayerofculturalindustrythereferencelayerofculturalindustrytheShanghaiStockExchange全文提要：在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，我國傳媒產(chǎn)業(yè)開始掙脫政策的束縛，逐步走入資本運(yùn)營與產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營中去。為此，國內(nèi)資本市場中的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成了以傳媒產(chǎn)業(yè)為核心的圈層。本文以國家統(tǒng)計(jì)局2004年4月頒布的《文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)分類》為標(biāo)準(zhǔn)，以我國《上市公司行業(yè)分類指引》對(duì)各類公司的歸類原則為依據(jù)，同時(shí)考慮了國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司比較年輕，主營業(yè)務(wù)較不穩(wěn)定的情況，制定了自己的一套歸類標(biāo)準(zhǔn)，最終鎖定了在上海證券交易所上市的35家文化產(chǎn)業(yè)類公司，對(duì)這些公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)與宏微觀政策背景進(jìn)行交叉分析。研究發(fā)現(xiàn)，文化產(chǎn)業(yè)核心層幾家公司經(jīng)營情況尚可，主要原因是，由于國家政策性的限制，媒體企業(yè)的核心資產(chǎn)如編輯、新聞制作等未納入上市公司業(yè)務(wù)。為了上市融資，它們-般都剝離出自身最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)間接上市。同時(shí)，母公司的發(fā)展也一直得到政策的保護(hù)或支持，所以這些上市公司一般運(yùn)營非常穩(wěn)定。但是這也導(dǎo)致了媒體母公司與上市公司之間關(guān)聯(lián)交易度過高。此外，這些公司在管理、費(fèi)用控制、激勵(lì)約束機(jī)制方面還有很大不足，基本上屬于外延粗放式的管理模式。文化產(chǎn)業(yè)外圍層包括廣告服務(wù)、旅游文化服務(wù)和娛樂文化服務(wù)三部分。2003年“非典”疫情肆虐，旅游業(yè)遭遇了前所未有的寒流。但廣告為主營業(yè)務(wù)的公司由于多元化經(jīng)營較好，受損最輕；旅游文化服務(wù)為主營業(yè)務(wù)的4家公司主營收入增長率均大幅下降，從中也可以推斷2003年全國的旅游行業(yè)均呈低迷狀態(tài)；在娛樂文化服務(wù)為主營業(yè)務(wù)的公司中，中體產(chǎn)業(yè)效益最好。從中我們也可以看到，相比于旅游業(yè)，體育產(chǎn)業(yè)在我國是更加朝陽的產(chǎn)業(yè)。在相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)層，11家造紙類公司總體經(jīng)營慘淡。主要原因是關(guān)稅持續(xù)降低、國家保護(hù)森林等外部激烈的競爭環(huán)境。造紙行業(yè)唯有依靠規(guī)模經(jīng)營、技術(shù)改造、費(fèi)用控制等手段，同時(shí)抓住機(jī)遇以及國家現(xiàn)有的政策保護(hù)，才能取得良好的經(jīng)濟(jì)效益。文化設(shè)備類公司由于找到新的發(fā)展空間，即大力開發(fā)海外銷售市場，以及大力發(fā)展數(shù)字電視，盈利能力都得到了很大的增強(qiáng)。總體而言一個(gè)顯著的現(xiàn)象是，從核心層到外圍層，乃至相關(guān)層，越向外層擴(kuò)展，上市的公司數(shù)目就越多。這說明我國的文化產(chǎn)業(yè)政策是在不斷對(duì)外放寬的。媒介產(chǎn)業(yè)鏈外層上市公司最多，說明該部分放寬力度最大。但在核心層中，上海證交所只有5家上市公司，直接反映出我國還沒有形成強(qiáng)大的傳媒產(chǎn)業(yè)鏈。文化產(chǎn)業(yè)真正的“泰坦尼克號(hào)”的出現(xiàn)，需要更深層次、更大范圍資本與媒體的結(jié)合。而做到這些，則需要國家政策體制在核心層面的繼續(xù)放寬。從經(jīng)營水平看，35家公司兩極分化嚴(yán)重，經(jīng)營總體水平不高；與此同時(shí)，業(yè)外資本已經(jīng)廣泛進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)?？梢哉f，我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展已進(jìn)入最好的發(fā)展期，同時(shí)也邁入了關(guān)鍵性步驟，任重而道遠(yuǎn)。中國大陸資本市場中的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀（上）一一以上海證券交易所為例趙菁周恒宇詹正茂趙菁，清華大學(xué)新聞與傳播學(xué)院2003級(jí)碩士研究生;趙菁，清華大學(xué)新聞與傳播學(xué)院2003級(jí)碩士研究生;周恒宇，清華大學(xué)新聞與傳播學(xué)院2003級(jí)碩士研究生;詹正茂，清華大學(xué)新聞與傳播學(xué)院副教授。（清華大學(xué)新聞與傳播學(xué)院，100084）［論文摘要］在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，我國傳媒產(chǎn)業(yè)開始掙脫政策的束縛，逐步走入資本運(yùn)營與產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營中去。為此，國內(nèi)資本市場中的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成了以傳媒產(chǎn)業(yè)為核心的圈層。本文以國家統(tǒng)計(jì)局2004年4月頒布的《文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)分類》為標(biāo)準(zhǔn)，鎖定了在上海證券交易所上市的35家文化產(chǎn)業(yè)類公司，通過對(duì)這些公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)與宏微觀政策背景進(jìn)行交叉分析，研究發(fā)現(xiàn)，我國文化產(chǎn)業(yè)受到政策影響范圍廣、程度深；強(qiáng)大的傳媒產(chǎn)業(yè)鏈還沒有形成；深層次資本與媒體的結(jié)合需要國家政策的大力支持等。［關(guān)鍵詞］資本市場文化產(chǎn)業(yè)核心層文化產(chǎn)業(yè)外圍層相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)層上市公司在經(jīng)濟(jì)全球化的文明傳播中，一個(gè)值得重視的新特點(diǎn)是：文化與經(jīng)濟(jì)和政治相互交融，在綜合國力競爭中的地位和作用越來越突出。文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為很多國家新的經(jīng)濟(jì)支柱，文化的滲透力量日益受到各國政府的重視?？梢哉f，曾經(jīng)號(hào)稱軟力量的文化正逐漸向硬力量轉(zhuǎn)化。自1994年上海電廣總局下屬的東方明珠股份有限公司發(fā)起設(shè)立上市至今，十年來我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展改革的步伐一直沒有停止。隨著WTO進(jìn)程加快與政策層面的不斷放寬，國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)類上市公司逐漸形成了一定的規(guī)模，在資本市場中的開拓力也逐漸增強(qiáng)。本文希望從在上海證券交易所上市的文化產(chǎn)業(yè)類公司解析中國文化產(chǎn)業(yè)在資本市場發(fā)展的全貌，并從這些公司上市后的發(fā)展歷程中分析其未來發(fā)展趨勢(shì)。一、研究對(duì)象及方法本文所采用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全部為中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)指定上市公司信息披露網(wǎng)站上刊登的經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的2003年上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)。在對(duì)我國文化產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司2003年的總體狀況進(jìn)行分析前，本文首先依據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局于2004年4月1日印發(fā)的《文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)分類》標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)上海證券交易所相關(guān)上市公司進(jìn)行分類。該分類是由中共中央宣傳部牽頭、中國政府相關(guān)單位參加共同制定的，在我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)域具有權(quán)威性。同時(shí)，為反映中共中央關(guān)于文化建設(shè)和文化體制改革的要求，此分類還組合出了文化產(chǎn)業(yè)核心層、文化產(chǎn)業(yè)外圍層以及相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)層。這種分類方法針對(duì)性、系統(tǒng)性強(qiáng)，而且便于本文從產(chǎn)業(yè)鏈角度觀察文化活動(dòng)。具體分類方法以我國《上市公司行業(yè)分類指引》對(duì)各類公司的歸類原則為依據(jù)，同時(shí)考慮了國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司比較年輕，主營業(yè)務(wù)較不穩(wěn)定，變動(dòng)頻繁，且存在一定的多元化現(xiàn)象的情況，本文制定了自己的一套歸類標(biāo)準(zhǔn)，力求做到客觀、公正、全面地反映我國文化產(chǎn)業(yè)類上市公司實(shí)際情況：（1）當(dāng)上市公司在文化產(chǎn)業(yè)上述分類標(biāo)準(zhǔn)上，某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50%，則將其劃入該層次相對(duì)應(yīng)的類別；（2）當(dāng)上市公司沒有一類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50%，但如果某類業(yè)務(wù)營業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出15%，則將其劃入該層次相對(duì)應(yīng)的類別；（3）當(dāng)上市公司業(yè)務(wù)涉及文化產(chǎn)業(yè)分類的不同層次，且各類業(yè)務(wù)均超過15%,則將同一層次上的不同業(yè)務(wù)比例相加，將其劃入所占比重最大的層次。參照以上分類標(biāo)準(zhǔn)，截至2003年末，本文將在上海證券交易所上市的35家相關(guān)上市公司分為以下幾類：1、文化產(chǎn)業(yè)核心層一一共5家：電影制作與發(fā)行中視傳媒書、報(bào)、刊出版發(fā)行博瑞傳播、界龍實(shí)業(yè)、萬鴻集團(tuán)有線廣播電視傳輸服務(wù)歌華有線2、文化產(chǎn)業(yè)外圍層一一共13家:廣告和會(huì)展文化服務(wù)東方明珠、廣電網(wǎng)絡(luò)、西藏圣地旅游文化服務(wù)黃山旅游、錦旅B股、中青旅、首旅股份娛樂文化服務(wù)羅頓發(fā)展、ST明珠、大連圣亞、錦江投資、中體產(chǎn)業(yè)、錦江酒店3、相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)層一一共17家:文化用品生產(chǎn)類ST長控、ST江紙、博匯紙業(yè)、福建南紙、黑龍股份、華泰股份、石

峴紙業(yè)、新疆天宏、ST宜紙、銀鴿投資、岳陽紙業(yè)文化設(shè)備生產(chǎn)類廣電信息、海信電器、夏新電子、四川長虹、ST夏華、清華同方本文對(duì)這35家上市公司2003年年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行了系統(tǒng)的整理，在文化產(chǎn)業(yè)核心層、文化產(chǎn)業(yè)外圍層以及相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)層三個(gè)層次上，采取數(shù)據(jù)對(duì)比與背景分析的方法詳細(xì)研究了這些公司的發(fā)展模式、發(fā)展現(xiàn)狀、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及財(cái)務(wù)經(jīng)營狀況，得出了以下研究結(jié)果。二、研究結(jié)果1、文化產(chǎn)業(yè)核心層上市公司（1）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)情況分析（表1：文化產(chǎn)業(yè)核心層5家公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成）公司簡稱各主營業(yè)務(wù)收入所占比重％地位中視傳媒 影視業(yè)務(wù)：60.47% 中國第一家兼營影視制作文化旅游業(yè)的A股公司廣告業(yè)務(wù)：25.20%旅游門票收入：12.38%博瑞傳播 印刷業(yè)務(wù)：26.40% 中國報(bào)紙間接控股上市公司的第一例新聞紙銷售業(yè)務(wù)：33.05%歌華有線 有線電視傳輸：96.11% 中國最大的有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商之一，也是中國首家有線電視網(wǎng)絡(luò)上市公司界龍實(shí)業(yè) 印刷業(yè)務(wù)：81.27% 以印刷包裝裝潢、彩色印刷為主業(yè)，在國內(nèi)同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位萬鴻集團(tuán) 印刷加工：62.59%（表2：文化產(chǎn)業(yè)核心層上市公司2003年12月31日主要財(cái)務(wù)指標(biāo)）公司名稱流動(dòng)主營收主營業(yè)凈資產(chǎn)毛利，，三費(fèi)，，資產(chǎn)負(fù)長期負(fù)每股收比率％入增長務(wù)利潤率％ 率％收益率％率％比例％債率％債資產(chǎn)比益（元）中視傳媒2.39-0.54 0.180.4317.5821.4420.8700.01博瑞傳播0.9130.14 0.4917.5151.6115.1737.791.940.42歌華有線1.9442.72 0.4612.6249.1711.6720.380.690.67界龍實(shí)業(yè)1.153.70 0.234.6823.4620.8367.259.560.09萬鴻集團(tuán)ii0.22-14.43 0.11010.96170.39252.6316.11-3.69從表2中可以看出，博瑞傳播和歌華有線的主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、毛利率以及每股收益都遠(yuǎn)高于其他幾家公司，這說明它們的盈利能力非常強(qiáng)。博瑞傳播2003年取得如此好的業(yè)績，主要來自于產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張與規(guī)范經(jīng)營管理；而歌華有線經(jīng)營的有線網(wǎng)絡(luò)是公用事業(yè)，本身就具有極高的壟斷性和經(jīng)營的穩(wěn)定性，再加上公司2003年加大了對(duì)用戶的管理力度，從2003年7月1日起調(diào)整了有線電視收看維護(hù)費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，由每戶每月12元調(diào)整到每戶每月18元，各項(xiàng)利潤指標(biāo)自然上升。2003年1月，中視國際廣告公司獲得了中央電視臺(tái)委托，全權(quán)代理中央電視臺(tái)1套黃金時(shí)段電視劇片尾鳴謝標(biāo)版廣告的征訂事宜，廣告業(yè)務(wù)成為中視傳媒新的盈利點(diǎn)。但03年公司各項(xiàng)盈利指標(biāo)仍然偏低。實(shí)際上，中視傳媒上市六年來經(jīng)營效益一直不太理想。公司可以制作很好的電視劇，但是不能賣出好價(jià)錢，在制作領(lǐng)域是強(qiáng)項(xiàng)，但在銷售領(lǐng)域是弱項(xiàng)；再加上戰(zhàn)略發(fā)展定位不明晰，有限的資源配置不合理，導(dǎo)致盈利能力較低。（2）存在問題博瑞傳播和歌華有線能夠保持較高的盈利水平，還有一個(gè)很重要的原因是它們具有先天良好的資質(zhì)。由于國家政策性的限制，媒體企業(yè)的核心資產(chǎn)如編輯、新聞制作等未納入上市公司業(yè)務(wù)。為了上市融資，它們一般都剝離出自身最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)間接上市。同時(shí)，母公司的發(fā)展也一直得到政策的保護(hù)或支持，所以這些上市公司一般運(yùn)營非常穩(wěn)定。但是這也導(dǎo)致了媒體母公司與上市公司之間關(guān)聯(lián)交易度過高。以中視傳媒為例，中央電視臺(tái)不但是公司間接的大股東，也是公司產(chǎn)品的主要購買者。公司的銷售收入主要面向關(guān)聯(lián)方中央電視臺(tái)，能夠拿到中央電視臺(tái)一套黃金時(shí)段電視劇片尾鳴謝標(biāo)版廣告的征訂業(yè)務(wù)，也與央視的支持不無關(guān)系。在“背靠大樹好乘涼”的同時(shí)，也可以想象這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也是非常脆弱的。一旦失去了政策的傾斜，這些公司的前景就像ST信聯(lián)ii那樣令人擔(dān)憂。止匕外，這五家公司的“三費(fèi)”開支增長強(qiáng)勁，從而極大的侵蝕了利潤。這暴露了國內(nèi)傳媒類上市公司在管理、費(fèi)用控制、激勵(lì)約束機(jī)制方面還有很大不足，基本上屬于外延粗放式的管理模式。因此，文化產(chǎn)業(yè)核心層的公司亟需提高企業(yè)的管理能力，要有效的運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿爭取獲得高額利潤，而不要滿足于一時(shí)的政策保護(hù)。2、文化產(chǎn)業(yè)外圍層上市公司外圍層共有13家上市公司，發(fā)行12支A股，2支B股。按照主營業(yè)務(wù)所占比例大小，本文進(jìn)一步將這些公司分為三個(gè)部分：廣告服務(wù)、旅游文化服務(wù)和娛樂文化服務(wù)。（1）廣告業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)的公司此部分包括東方明珠、廣電網(wǎng)絡(luò)和西藏圣地三支股票。三家公司2003年廣告收入分別占主營業(yè)務(wù)收入的32.82%、85.57%和48.93%。東方明珠是廣電系統(tǒng)的第一家上市公司，上市時(shí)憑借世界上盈利第一的高塔一一東方明珠塔，旅游業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入的一半。到2003年，公司旅游觀光占主營業(yè)務(wù)收入總額下降到25.57%，媒體廣告占主營業(yè)務(wù)收入總額32.82%，信息傳輸占收入總額12.37%，主營業(yè)務(wù)已經(jīng)由旅游業(yè)轉(zhuǎn)向傳媒業(yè)。廣電網(wǎng)絡(luò)的前身ST黃河科，原是一家經(jīng)營家電的陜西省上市公司。由于電視機(jī)行業(yè)的慘烈競爭，自上市以來就一直為扭虧而努力。2001年8月，公司原第一大股東黃河機(jī)器制造廠與陜西省廣播電視信息網(wǎng)絡(luò)有限責(zé)任公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將公司國有法人股56756217股（占總股本的51%）轉(zhuǎn)讓給陜廣電持有，之后又采取了一系列非常性舉措，使公司從退市的死亡線上死里逃生，并成為一家全新的傳媒上市公司。（表3：文化產(chǎn)業(yè)外圍層第一類上市公司2003年12月31日主要財(cái)務(wù)指標(biāo)）股票名稱流動(dòng)主營收主營業(yè)凈資產(chǎn)毛利，，三費(fèi)，，資產(chǎn)負(fù)長期負(fù)每股收比入增長務(wù)利潤收益率％比例％債率％債資產(chǎn)益（元）率％率％率％率％比東方明珠0.27-8.4950.068.2850.0618.3229.021.020.27廣電網(wǎng)絡(luò)0.5313.6220.5211.8120.5210.3840.7900.16西藏圣地1.27145.5931.741.6231.7432.0760.8315.910.022003年“非典”疫情肆虐，旅游業(yè)遭遇了前所未有的寒流。東方明珠主營收入增長率下降了8.49%,西藏圣地的旅游業(yè)務(wù)也受到嚴(yán)重沖擊。盡管如此，在廣告業(yè)務(wù)及有線網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的支持下，三家公司的主營業(yè)務(wù)利潤率、毛利率、凈資產(chǎn)收益率以及每股收益都保持了不錯(cuò)的水平。此外，東方明珠開播的國內(nèi)第一個(gè)移動(dòng)電視頻道在關(guān)鍵時(shí)刻起了一定的作用。到2004年10月底,東方明珠移動(dòng)電視在上海市區(qū)拓展了130多條優(yōu)質(zhì)公交線路的近3000輛車況良好的公交車,并且還出現(xiàn)在上海的諸多城市標(biāo)志性景觀、100多輛出租車以及100多家24小時(shí)便利店上，總平臺(tái)數(shù)達(dá)6000多個(gè)，該業(yè)務(wù)成為公司新的利潤增長點(diǎn)。從各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)看，這三家公司存在的問題在于，流動(dòng)比率普遍偏低，反映出公司短期償債能力不夠，流動(dòng)負(fù)債獲得清償?shù)臋C(jī)會(huì)有限。東方明珠的資產(chǎn)負(fù)債率較低，說明公司沒有很好的利用財(cái)務(wù)杠桿的作用得到利潤。廣電網(wǎng)絡(luò)在有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營方面，由于公司的用戶區(qū)域狹窄，用戶規(guī)模偏小，也限制了公司業(yè)績的提升。而西藏圣地較高的主營收入增長率卻沒有帶來毛利率和每股收益的增加，說明公司的盈利能力不夠，管理水平也有待提高。（2）旅游文化服務(wù)為主營業(yè)務(wù)的公司此部分包括黃山旅游、錦旅B股、中青旅以及首旅股份4支股票，是從事旅行社、風(fēng)景名勝區(qū)管理服務(wù)的公司。4家公司旅游業(yè)務(wù)分別占公司主營業(yè)務(wù)收入的74.6%、87.1%、84.83%、74.19%。（表4：文化產(chǎn)業(yè)外圍層第二類上市公司2003年12月31日的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)）股票名稱流動(dòng)主營收主營業(yè)凈資產(chǎn)毛利，，三費(fèi)，，資產(chǎn)負(fù)長期負(fù)每股收益比入增長務(wù)利潤收益率％比例％債率％債資產(chǎn)（元）率％率％率％率％比黃山旅游1.48-35.3728.77-8.9028.7735.6423.133.22-0.20錦旅B股0.61-36.0413.720.1313.7216.8124.9900中青旅2.09-35.4010.742.7910.7416.3323.870.010.12首旅股份0.64-18.2733.566.8541.4735.5937.597.680.232003年這四家公司的主營收入增長率均大幅下降，凈資產(chǎn)收益率、毛利率和每股收益都遠(yuǎn)低于該層第一類公司。可以看出，作為旅游類上市公司，它們都受到了“非典”的嚴(yán)重影響。黃山旅游所受影響最明顯，其凈資產(chǎn)收益率及每股收益為負(fù)數(shù)，“三費(fèi)”比例也最高；錦旅B股旅游主業(yè)在第二季度也全面暫停，主營收入下降幅度最大；中青旅入境客源市場業(yè)務(wù)規(guī)模不到2002年的40%；首旅股份酒店、旅行社、展覽行業(yè)的收入水平均有所下降，其中尤以旅行社行業(yè)受到的影響最大。在業(yè)務(wù)規(guī)模上，這四家旅游類上市公司在國內(nèi)旅游行業(yè)內(nèi)中可算是很有實(shí)力的公司。黃山旅游是安徽省最大的旅游企業(yè)，上海錦江國際旅游股份有限公司是上海最大的旅行社，中青旅更是一家定位于國際化的大型旅游運(yùn)營商，首旅股份作為一家國有獨(dú)資公司，公司實(shí)際控股人是北京市政府。但是這四家旅游類公司的經(jīng)營狀況尚且如此，我們可以推斷2003年全國的旅游行業(yè)均呈低迷狀態(tài)。實(shí)際上，旅游業(yè)在我國屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，隨著人們經(jīng)濟(jì)水平的改善，越來越多的人們希望在閑暇時(shí)間可以外出旅游。每年的“黃金周”更是人們旅游的好時(shí)機(jī)，但旅游業(yè)受自然因素影響非常強(qiáng)烈，一旦遭受打擊，便容易一蹶不振，十分脆弱。因此，在做好主營旅游業(yè)務(wù)的同時(shí)，如果能夠像外圍層第一類幾家公司那樣，充分挖掘自身資源努力開發(fā)第二主營業(yè)務(wù)，經(jīng)營狀況將會(huì)更加穩(wěn)定。（3）娛樂文化服務(wù)為主營業(yè)務(wù)的公司此部分包括羅頓發(fā)展、ST明珠、大連圣亞、錦江投資、中體產(chǎn)業(yè)以及錦江酒店6家上市公司。這6家公司的主營業(yè)務(wù)雖與旅游有關(guān)，但與第二類經(jīng)營旅游文化服務(wù)公司的區(qū)別在于，它們開發(fā)的是主營業(yè)務(wù)是酒店、室內(nèi)健身、室內(nèi)人造景觀等項(xiàng)目。（表5：文化產(chǎn)業(yè)外圍層第三類上市公司2003年12月31日主要財(cái)務(wù)指標(biāo)）股票名稱流動(dòng)主營收主營業(yè)凈資產(chǎn)毛利三費(fèi)比資產(chǎn)負(fù)長期負(fù)每股收比入增長務(wù)利潤收益率％例％債率％債資產(chǎn)益（元）率％率％率％率％比羅頓發(fā)展1.584.3321.181.1021.1818.0235.970.040.02ST明珠0.7843.5182.29-16.9182.29138.166.7110.94-0.26大連圣亞1.47-47.302.96-9.652.9683.4321.780-0.31錦江投資0.893.4679.490.6279.4974.6215.3500.02中體產(chǎn)業(yè)1.46233.9629.131.8929.1323.5148.662.340.06錦江酒店1.68-4.4760.252.2260.2562.0022.050.700.07同外圍層第二類公司一樣，這六家公司也經(jīng)歷了“非典”的嚴(yán)峻考驗(yàn)。公司的主營收入增長率、每股收益以及凈資產(chǎn)收益率都非常低，但要略好于本層第二類公司。本部分經(jīng)營狀況最差的是ST明珠，03年公司利潤總額為-2860萬元。主營收入增長43.51%，但凈資產(chǎn)收益率下降16.91%，每股收益為負(fù)，說明公司盈利能力很低，而運(yùn)營、管理費(fèi)用高達(dá)138.1%。大連圣亞主營收入嚴(yán)重下滑，凈資產(chǎn)收益率和每股收益均為負(fù)，毛利率只有2.96%，經(jīng)營狀況也很糟糕。原因在于公司營業(yè)收入以景觀門票收入為主，主營業(yè)務(wù)非常單一，使得獲利渠道單一。面對(duì)“非典”這一不可抗因素，反應(yīng)十分強(qiáng)烈。再加上隨著旅游業(yè)的發(fā)展，國內(nèi)目前建立了50多座以海洋生物為主題的水族館游覽項(xiàng)目，競爭十分激烈，自然影響公司的盈利能力。相比之下，中體產(chǎn)業(yè)03年主營業(yè)務(wù)收入大幅增長，凈資產(chǎn)收益率和每股收益都相對(duì)較高。主要原因是公司主營業(yè)務(wù)雖是體育產(chǎn)業(yè)，但并不單一。包括承辦體育比賽及相關(guān)活動(dòng)、體育俱樂部的投資、體育健身項(xiàng)目的開發(fā)、體育場館、設(shè)施的建設(shè)、體育主題社區(qū)的建設(shè)、體育建筑材料和器材的生產(chǎn)、體育廣告和傳播媒體的經(jīng)營等。從中我們也可以看到，相比于旅游業(yè)，體育產(chǎn)業(yè)在我國是更加朝陽的產(chǎn)業(yè)。注釋：i“三費(fèi)”即指上市公司年報(bào)中披露的運(yùn)營費(fèi)用、管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用?！叭M(fèi)”比例是指這三種費(fèi)用占上市公司當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入的百分比ii萬鴻集團(tuán)即為原誠成文化，公司前第一大股東海南誠成企業(yè)集團(tuán)有限公司和前法定代表人、前董事長劉波為與公司經(jīng)營業(yè)務(wù)無關(guān)企業(yè)擔(dān)保，并從相關(guān)單位借走貸款，嚴(yán)重侵害上市公司利益，致使03年公司訴訟不斷。目前，公司控股股東為奧園集團(tuán)有限公司。iii在上海證券交易所上市公司行業(yè)分類里，ST信聯(lián)本劃入傳播文化類，但自受國家政策調(diào)整的影響退出有線電視網(wǎng)等相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)營后，留存業(yè)務(wù)和之后介入的新產(chǎn)業(yè)因財(cái)務(wù)危機(jī)等事件的影響而陷入困境，業(yè)務(wù)相繼萎縮乃至停滯。公司無奈中止了全國圍棋甲級(jí)聯(lián)賽的經(jīng)營，也無法繼續(xù)拓展以此為基礎(chǔ)的文化傳媒和體育等產(chǎn)業(yè)。截至04年12月31日，ST信聯(lián)已連續(xù)三年重大虧損，公司股票已暫停上市。中國大陸資本市場中的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀（下）一一以上海證券交易所為例趙菁周恒宇詹正茂*（清華大學(xué)新聞與傳播學(xué)院，100084）2、相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)層相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)層共有17家公司在上海證券交易所發(fā)行股票。按照主營業(yè)務(wù)不同，本文將之分為文化用品生產(chǎn)和文化設(shè)備生產(chǎn)兩個(gè)部分。（1）文化用品生產(chǎn)類公司本部分共有11家上市公司，其主營業(yè)務(wù)全部為新聞紙、文化紙制造類，占各公司主營業(yè)務(wù)70%以上。（表6：相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)層文化用品生產(chǎn)類上市公司2003年12月31日主要財(cái)務(wù)指標(biāo)）公司名稱流動(dòng)主營收主營業(yè)凈資產(chǎn)毛利三費(fèi)比資產(chǎn)負(fù)長期負(fù)每股收比入增長務(wù)利潤收益率％ 例％ 債率％ 債資產(chǎn)益（元）率％ 率％ 率％ 率％ 比ST長控0.17116.169.5209.5295.75434.2733.450.05ST江紙0.42-28.89/(負(fù)數(shù))0-4.77126.04160.280.37-2.84黑龍股份0.78-30.5215.48-36.1615.4856.7972.488.61-0.63博匯紙業(yè)1.0358.6719.8019.6423.7213.6576.4146.500.60華泰股份1.2520.3524.0311.8328.149.4539.2912.470.75石峴紙業(yè)0.9451.3316.232.1816.2314.4966.3735.590.10銀鴿投資0.8930.3515.527.1915.529.5762.5621.550.08岳陽紙業(yè)1.037.9821.8016.7521.8014.3362.743.420.48福建南紙0.759.7016.340.3616.3415.3159.2921.840.04新疆天宏1.71-5.7926.253.4626.2521.1241.440.010.13ST宜紙0.4310.8714.634.1214.6313.4278.266.390.07總體來看，11家公司03年度平均凈資產(chǎn)收益率ii僅為2.67%,平均每股收益為-1.17元，平均毛利率為16.62%；而平均“三費(fèi)”比例為35.45%，平均資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)104.85%,可見總體經(jīng)營狀況慘淡。造成這種困難的局面，有外在環(huán)境的影響。中國加入WTO后，進(jìn)口新聞紙關(guān)稅到2003年已降至8.5%，國外新聞紙大量涌入國內(nèi)，使得國內(nèi)新聞紙市場受到較大沖擊。而隨著政府對(duì)“天然林保護(hù)工程”工作的不斷深入，新聞紙的原材料價(jià)格居高不下，能源市場越發(fā)緊張，產(chǎn)品運(yùn)輸成本也大幅上升。但從表6中可看到，同樣面臨嚴(yán)峻的外部環(huán)境，華泰股份、石峴紙業(yè)、ST宜紙等依靠規(guī)模經(jīng)營、技術(shù)改造、費(fèi)用控制等手段，取得良好的經(jīng)濟(jì)效益。華泰股份03年以28.14%的毛利率傲視群雄。公司依靠科技提升企業(yè)整體核心競爭力，擁有造紙行業(yè)第一家博士后工作站，而多項(xiàng)科技成果的產(chǎn)生和應(yīng)用，使公司在環(huán)保、降低成本、信息化建設(shè)等方面都在同行業(yè)中領(lǐng)先。作為長白山麓的企業(yè)，石峴紙業(yè)在山林資源上有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。在發(fā)展的過程中，公司也十分重視技術(shù)的改進(jìn)，曾創(chuàng)造多個(gè)全國第一，包括國內(nèi)首創(chuàng)酸法制漿快速蒸煮技術(shù)、國內(nèi)首次實(shí)施亞硫酸廢液綜合利用等等。ST宜紙03年度凈資產(chǎn)收益率達(dá)到4.12%，盈利能力有所增強(qiáng)，主要也是依靠管理重組，推行“宜賓天原精細(xì)創(chuàng)新經(jīng)營管理模式”，強(qiáng)化管理努力降低營運(yùn)成本，努力調(diào)整原料結(jié)構(gòu)，從而大幅度降低了產(chǎn)品成本。除了現(xiàn)有困難，在宏觀政策層面上，國內(nèi)造紙行業(yè)依然受到保護(hù)。2004年6月30日，商務(wù)部公布了中華人民共和國商務(wù)部關(guān)于對(duì)原產(chǎn)于加拿大、韓國、美國的進(jìn)口新聞紙所適用的反傾銷措施的期終復(fù)審裁定。自2004年6月30日起，對(duì)原產(chǎn)于加拿大、韓國、美國的進(jìn)□新聞紙仍然按照中華人民共和國原對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部1999年第4號(hào)公告公布的征稅范圍和稅率，繼續(xù)征收反傾銷稅，實(shí)施期限為5年。這條消息對(duì)國內(nèi)造紙類公司來說，其益處不言而喻。國內(nèi)新聞紙企業(yè)，又多了五年加速發(fā)展、做大做強(qiáng)的時(shí)間。(2)文化設(shè)備生產(chǎn)類公司此部分共有5家公司，包括海信電器、四川長虹、ST夏華、廣電信息以及清華同方，它們主要生產(chǎn)電視機(jī)、VCD等家用視聽設(shè)備。截至2003年12月31日，這五家公司平均凈資產(chǎn)收益率ii為3.72%,平均毛利率為12.49%,平均每股收益為0.16元，而平均“三費(fèi)”比例為11.87%。這說明家電類企業(yè)在經(jīng)歷了前幾年慘烈的“價(jià)格戰(zhàn)”后，內(nèi)部管理水平已經(jīng)有了很大的提高;由于找到新的發(fā)展空間，盈利能力都得到了很大的增強(qiáng)。所謂新的發(fā)展空間，一是大力開發(fā)海外銷售市場，二是這些公司都不約而同地在大力發(fā)展數(shù)字電視。數(shù)字電視技術(shù)對(duì)這些公司的毛利率貢獻(xiàn)所占比重越來越大，也成為各公司一致的投資重點(diǎn)。海信電器上市以來，在數(shù)字電視領(lǐng)域取得了上百項(xiàng)專利，并參與國家數(shù)字電視接收設(shè)備的各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)制訂工作，成為國家數(shù)字電視接收設(shè)備接口標(biāo)準(zhǔn)組組長單位，同時(shí)獲得山東省數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)終端設(shè)備的專營權(quán)，成為青島數(shù)字電視終端設(shè)備的最大供應(yīng)商。四川長虹作為老牌家電企業(yè)實(shí)力更加雄厚。在數(shù)字網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，2003年公司完成數(shù)字電視機(jī)頂盒、數(shù)字電視增值業(yè)務(wù)系統(tǒng)、XDSL電信寬帶網(wǎng)絡(luò)終端等系列產(chǎn)品的開發(fā)，國際領(lǐng)先的DVB-C及DVB-S雙向數(shù)字視頻產(chǎn)品得到成功應(yīng)用，DVB-T高清機(jī)頂盒、數(shù)字衛(wèi)星機(jī)頂盒等項(xiàng)目進(jìn)入測試階段。目前公司已成為中國最大的數(shù)字電視機(jī)頂盒產(chǎn)品和技術(shù)供應(yīng)商。ST夏華在大力拓展原有的系列數(shù)字高清晰度電視市場的同時(shí)，也成功研發(fā)出數(shù)字高清晰度液晶、等離子彩電等新一代高端產(chǎn)品。目前公司數(shù)字高清晰度電視、液晶電視、等離子電視在國內(nèi)市場的占有率為10.34%。清華同方03年信息業(yè)占主營業(yè)務(wù)收入總額79.00%,其中很重要的一個(gè)部分就是布控?cái)?shù)字電視系統(tǒng)。與前3家專門生產(chǎn)數(shù)字電視機(jī)的企業(yè)不同，基于數(shù)字電視系統(tǒng)化、網(wǎng)絡(luò)化、綜合性的特點(diǎn)，清華同方從數(shù)字電視內(nèi)容、數(shù)字傳媒和信息服務(wù)、發(fā)射設(shè)備與廣播電視網(wǎng)系統(tǒng)集成、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營、數(shù)字電視機(jī)及終端設(shè)備的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了綜合戰(zhàn)略性布局，從數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈的系統(tǒng)設(shè)備、增值服務(wù)到網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營三個(gè)環(huán)節(jié)全面介入數(shù)字電視業(yè)務(wù)。03年重點(diǎn)投資發(fā)展了以數(shù)字電視傳輸技術(shù)為核心的數(shù)字電視發(fā)射設(shè)備和地面移動(dòng)數(shù)字電視單頻網(wǎng)的全面解決方案，并在深圳、湖南和天津地面移動(dòng)數(shù)字電視網(wǎng)實(shí)驗(yàn)中獲得成功。同時(shí)，公司以獲得廣電總局頒發(fā)的《網(wǎng)上傳播視聽許可證》和國家新聞出版總署批準(zhǔn)公司所屬的中國學(xué)術(shù)期刊（光盤版）電子雜志社可從事互聯(lián)網(wǎng)出版業(yè)務(wù)為契機(jī)，正不斷加大在網(wǎng)絡(luò)媒體、網(wǎng)絡(luò)游戲、網(wǎng)絡(luò)教育等數(shù)字傳媒娛樂、教育等領(lǐng)域的投入。與上述幾家公司不同的是，廣電信息所開發(fā)的新盈利點(diǎn)是網(wǎng)絡(luò)游戲。公司參股的廣電通訊推出95877第二代撥號(hào)上網(wǎng)，這是一種“ISP直撥上網(wǎng)+ICP（網(wǎng)絡(luò)游戲）+CDN（上網(wǎng)新技術(shù)）”的全新上網(wǎng)模式。撥95877,玩《傳奇》，使得廣電信息實(shí)在地分享了網(wǎng)絡(luò)游戲帶來的財(cái)富傳奇。根據(jù)政府規(guī)劃，中國將在2010年全面實(shí)現(xiàn)廣播電視數(shù)字化。盡管目前國內(nèi)數(shù)字電視標(biāo)準(zhǔn)尚不完善，數(shù)字電視整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈尚未完全形成，但由上述分析可以看出，我國的數(shù)字電視市場正在逐步啟動(dòng)，數(shù)字電視市場已經(jīng)從概念開始走向?qū)嵸|(zhì)的運(yùn)營。三、總結(jié)1、外層拓寬效應(yīng)與政策突破通過對(duì)在上海證券交易所上市的35家文化產(chǎn)業(yè)類公司的分析，一個(gè)顯著的現(xiàn)象就是，從文化產(chǎn)業(yè)核心層到外圍層，乃至相關(guān)層，越向外層擴(kuò)展，上市的公司數(shù)目就越多。這說明我國的文化產(chǎn)業(yè)政策是在不斷對(duì)外放寬的。媒介產(chǎn)業(yè)鏈外層上市公司最多，說明該部分放寬力度最大；而媒介產(chǎn)業(yè)鏈核心部分也不斷有變化。例如2004年6月，新華財(cái)經(jīng)在東京證券市場成功上市，成為中國第一家在境外上市的媒體公司；半年之后，北青傳媒也成功在香港上市，成為中國首家在港上市的媒體，以及首家直接通過IPO上市的內(nèi)地平面媒體。相比較于博瑞傳播當(dāng)年艱難的繞道而行，新華財(cái)經(jīng)和北青傳媒境外上市獲得政府有關(guān)部門的允許，這向大陸一向嚴(yán)控的核心媒介市場釋放了更多的政策暗示?！段幕跋嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)分類》中，文化產(chǎn)業(yè)核心層包含了新聞服務(wù)、出版發(fā)行和版權(quán)服務(wù)、廣播、電視、電影服務(wù)以及文化藝術(shù)服務(wù)等文化產(chǎn)業(yè)最核心的部分。在這一部分中，我國目前已經(jīng)擁有2000多份報(bào)紙，約9000種雜志，568家出版社；1000家左右的電臺(tái)，200家電視臺(tái)。但上海證交所此部分只有5家上市公司，從表1中可以看出，5家公司的主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也主要集中于影視、印刷以及有線電視傳輸業(yè)務(wù)。這種現(xiàn)象直接反映出我國還沒有形成強(qiáng)大的傳媒產(chǎn)業(yè)鏈，文化產(chǎn)業(yè)真正的“泰坦尼克號(hào)”的出現(xiàn)，需要更深層次、更大范圍資本與媒體的結(jié)合。而做到這些，則需要國家政策體制在核心層面的繼續(xù)放寬。2、經(jīng)營管理分化與業(yè)外資本（1）兩極分化嚴(yán)重，經(jīng)營水平不高在35家公司中，既有少數(shù)盈利能力強(qiáng)、業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)展的公司，也有連續(xù)幾年虧損，瀕臨退市的企業(yè)。在證監(jiān)會(huì)頒布行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)所劃分的22個(gè)行業(yè)中，