chapter2財(cái)務(wù)報(bào)表剖析講義

第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析

FinancialStatementsAnalyzeCorporateFinanceChapter2財(cái)務(wù)分析概述

財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)狀況綜合分析

管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析2-2目錄

財(cái)務(wù)分析概述財(cái)務(wù)分析的意義與內(nèi)容財(cái)務(wù)分析的基本方法財(cái)務(wù)分析的局限

財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)狀況綜合分析

管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析2-3財(cái)務(wù)分析的意義與內(nèi)容財(cái)務(wù)分析的意義是評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況、衡量經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要依據(jù)是挖掘潛力、改進(jìn)工作、實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)的重要手段是合理實(shí)施投資決策的重要步驟財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容：不同分析者對(duì)分析內(nèi)容有不同需求權(quán)益投資者與中介機(jī)構(gòu)：盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)變動(dòng)債權(quán)人：償債能力、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)治理層和管理層：全方位政府及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)：投資效益、社會(huì)效益、資源配置注冊(cè)會(huì)計(jì)師：盈利性、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)異常變動(dòng)等其他財(cái)務(wù)信息使用者2-4財(cái)務(wù)分析的依據(jù)和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)分析的依據(jù)公開披露的財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表輔助、管理層解釋和討論、審計(jì)師意見、其他公告、社會(huì)責(zé)任報(bào)告、媒體及專家評(píng)論等…財(cái)務(wù)分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)歷史標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)2-5財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的是將財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，以幫助報(bào)表使用人改善決策?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)報(bào)表分析一般包括：戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析四個(gè)部分財(cái)務(wù)分析的目的是運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)企業(yè)當(dāng)前及過去的業(yè)績(jī)并評(píng)估其可持續(xù)性，包括比率分析和現(xiàn)金流量分析等內(nèi)容財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析

AnalyzingFinancialPerformance一、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)（BasisofFinancialAccounting）1、賬戶結(jié)構(gòu)2-6資產(chǎn)的增加負(fù)債的減少所有者權(quán)益的減少費(fèi)用、成本的增加收入的減少利潤(rùn)的減少資產(chǎn)的減少負(fù)債的增加所有者權(quán)益的增加費(fèi)用、成本的減少收入的增加利潤(rùn)的增加借方Debits（賬戶名稱)貸方Credits2、復(fù)式記賬法（double-entryaccounting)

為了全面地反映每項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的發(fā)生情況，對(duì)任何一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都應(yīng)當(dāng)根據(jù)它的性質(zhì)和內(nèi)容，在有關(guān)的至少兩個(gè)賬戶中進(jìn)行登記，一方面記入一個(gè)或幾個(gè)賬戶的借方；另一方面記入另一個(gè)賬戶的貸方，記入借方的數(shù)額和記入貸方的數(shù)額必須相等。這種記賬方法稱為復(fù)式記賬法。優(yōu)點(diǎn)：①能夠系統(tǒng)地、清晰地反映出會(huì)計(jì)事項(xiàng)的內(nèi)容以及會(huì)計(jì)賬戶變化的對(duì)應(yīng)關(guān)系，從而一目了然地看出企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過程，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理提供幫助。

②能夠較容易地發(fā)現(xiàn)記賬錯(cuò)誤，保持賬戶記錄的正確性。從而為編制資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表提供正確的數(shù)據(jù)。2-7財(cái)務(wù)報(bào)表分析

AnalyzingFinancialPerformance有借必有貸，有貸必有借，借貸必相等報(bào)表的目的①內(nèi)部用戶：企業(yè)管理層（為企業(yè)決策；不受會(huì)計(jì)原則限制；評(píng)價(jià)尺度不一）②外部用戶：投資者、債權(quán)人、供應(yīng)商、消費(fèi)者和政府機(jī)構(gòu)等（為外部決策；遵循會(huì)計(jì)原則；統(tǒng)一評(píng)價(jià)尺度）報(bào)表分析的目的管理決策（財(cái)務(wù)預(yù)算和控制的基礎(chǔ)）銀行貸款決策投資（個(gè)人：投資決策；企業(yè)：投資參股、購(gòu)并）信用調(diào)查（供應(yīng)商、代理商的選擇）投機(jī)2-8財(cái)務(wù)報(bào)表

FinancialStatement2-9資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)一定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。它根據(jù)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益三個(gè)會(huì)計(jì)要素的相互關(guān)系,依據(jù)一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和順序,并根據(jù)帳簿記錄編制而成。它表明企業(yè)一定日期所擁有或控制的資源、所承擔(dān)的現(xiàn)時(shí)債務(wù)以及所有者對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的要求權(quán)。資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益投資決策融資決策資產(chǎn)負(fù)債表

BalanceSheet2-10資產(chǎn)負(fù)債表

BalanceSheet資產(chǎn)行次年初數(shù)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益行次年初數(shù)期末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)：

流動(dòng)負(fù)債：

貨幣資金11,406,300820,745短期借款22300,00050,000短期投資215,000

應(yīng)付票據(jù)23200,000100,000應(yīng)收票據(jù)3246,00046,000應(yīng)付賬款24953,800953,800應(yīng)收賬款4300,000600,000其他應(yīng)付款2550,00050,000減：壞賬準(zhǔn)備5-900-1,800應(yīng)付工資26100,000100,000應(yīng)收賬款凈額6299,100598,200應(yīng)付福利費(fèi)2710,00080,000預(yù)付款項(xiàng)7100,000100,000未交稅金2830,000205,344其他應(yīng)收款85,0005,000其他未交款296,6006,600存貨92,580,0002,574,700預(yù)提費(fèi)用301,000

待攤費(fèi)用10100,000

一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債311,000,000

流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)114,751,4004,144,645流動(dòng)負(fù)債合計(jì)322,651,4001,545,744長(zhǎng)期投資：

長(zhǎng)期負(fù)債：

長(zhǎng)期投資12250,000250,000長(zhǎng)期借款33600,0001,160,000固定資產(chǎn)：

固定資產(chǎn)原價(jià)131,500,0002,401,000

減：固定資產(chǎn)折舊14400,000170,000

固定資產(chǎn)凈值151,100,0002,231,000

在建工程161,500,000728,000所有者權(quán)益：

固定資產(chǎn)合計(jì)172,600,0002,959,000實(shí)收資本345,000,0005,000,000無形遞延資產(chǎn)：

資本公積35150,000150,000無形資產(chǎn)18600,000540,000盈余公積36

35,685遞延資產(chǎn)19200,000200,000未分配利潤(rùn)37

202,216無形遞延資產(chǎn)合計(jì)20800,000740,000所有者權(quán)益合計(jì)385,150,0005,387,901資產(chǎn)總計(jì)218,401,4008,093,645負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)398,401,4008,093,645資產(chǎn)＝負(fù)債+所有者權(quán)益2-11利潤(rùn)表

IncomeStatement,Profit&LossAccount項(xiàng)目行次本年累計(jì)數(shù)一、產(chǎn)品銷售收入11,250,000減：產(chǎn)品銷售成本（CostofSales)2750,000

產(chǎn)品銷售費(fèi)用（sellingexpenses)320,000

產(chǎn)品銷售稅金及附加42,000二、產(chǎn)品銷售利潤(rùn)（GrossProfit)5478,000加：其他營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6

減：管理費(fèi)用（generalandadministratexpenses)7158,000

財(cái)務(wù)費(fèi)用（financialexpenses)841,500三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9278,500加：投資收益1031,500

營(yíng)業(yè)外收入1150,000減：營(yíng)業(yè)外支出1219,700加：以前年度損益調(diào)整13

四、利潤(rùn)總額14340,300減：所得稅15102,399五、總利潤(rùn)16237,901利潤(rùn)表又叫損益表，是反映企業(yè)一定期間經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)報(bào)表。它基于收入、費(fèi)用、利潤(rùn)三個(gè)會(huì)計(jì)要素的相互關(guān)系設(shè)計(jì)，并將一定期間的收入與同期的費(fèi)用進(jìn)行配比，從而確定企業(yè)當(dāng)期的利潤(rùn)。作用：①反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果、獲利能力②考核企業(yè)的管理人員③納稅審核利潤(rùn)＝收入－費(fèi)用2-12現(xiàn)金流量表

CashFlow補(bǔ)充資料金額1、不涉及現(xiàn)金收支的投資于籌資活動(dòng)

（本例中不涉及）

2、將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量

凈利潤(rùn)237,901加：計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備或轉(zhuǎn)銷的壞賬900固定資產(chǎn)折舊100,000無形資產(chǎn)攤銷60,000處置固定資產(chǎn)的收益-50,000固定資產(chǎn)報(bào)廢損失19,700財(cái)務(wù)費(fèi)用21,500投資收益-31,500存貨減少5,300經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的增加-49,000經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加47,310增值稅凈增加額19,034經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~381,1453、現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加情況

貨幣資金的期末余額820,745減：貨幣資金的期初余額1,406,300現(xiàn)金等價(jià)物的期末余額0減：現(xiàn)金等價(jià)物的期初余額0項(xiàng)目行次本年累計(jì)數(shù)一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：

銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金11,181,000收到的增值稅銷售稅額2161,500現(xiàn)金收入小計(jì)31,342,500購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金4349,800支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金5300,000支付的增值稅額6142,466支付的所得稅額797,089支付的除增值稅所得稅外的其他稅費(fèi)82,000支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)油管道現(xiàn)金970,000現(xiàn)金支出小計(jì)10961,355經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈額11381,145二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：

收回投資所受的的現(xiàn)金1216,500分得股利或利潤(rùn)所收到的現(xiàn)金1330,000處置固定資產(chǎn)而收回的現(xiàn)金凈額14300,300現(xiàn)金收入小計(jì)15346,800購(gòu)置固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金16451,000現(xiàn)金支出小計(jì)17451,000投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~18-104,200三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：

借款所收到的現(xiàn)金19400,000現(xiàn)金收入小計(jì)20400,000償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金211,250,000償還利息所支付的現(xiàn)金2212,500現(xiàn)金支出小計(jì)231,262,500籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額24-862,500四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額25-585,555現(xiàn)金流量表綜合反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金來源、運(yùn)用及增減變動(dòng)情況。2-13比率的計(jì)算

RatioAnalysis

取自利潤(rùn)表或現(xiàn)金流量表（時(shí)期數(shù)、流量指標(biāo)）取自資產(chǎn)負(fù)債表（時(shí)點(diǎn)數(shù)、存量指標(biāo)）2-14評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

EvaluationCriterion對(duì)于計(jì)算出的財(cái)務(wù)比率，按照以下標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)：①絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)（理論標(biāo)準(zhǔn)）：理論上講是各行業(yè)、各地區(qū)、各時(shí)期普通適用的標(biāo)準(zhǔn)。在使用上有相當(dāng)?shù)睦щy。②計(jì)劃預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)：與企業(yè)年初或中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)預(yù)算值為標(biāo)準(zhǔn)，衡量企業(yè)該指標(biāo)對(duì)于預(yù)算完成的偏差。③本企業(yè)的歷史標(biāo)準(zhǔn)：來自于本企業(yè)歷史上的實(shí)際業(yè)績(jī)，有較好的可比性，而且非常適用。但往往只能作為內(nèi)部管理的依據(jù)。④行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（標(biāo)桿）：是人們用比率進(jìn)行分析診斷的最廣泛的方法。特別是按國(guó)家、按地區(qū)基礎(chǔ)上所得出的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，世界上很多國(guó)家采用，并且每年都公布一次，以供比較。因素分析：依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動(dòng)因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)影響程度的方法。連環(huán)替代法差額分析法步驟：確定分析對(duì)象，即確定需要分析的財(cái)務(wù)指標(biāo)，比較其實(shí)際數(shù)額和標(biāo)準(zhǔn)數(shù)額（如上年實(shí)際數(shù)額），并計(jì)算兩者的差距；確定該財(cái)務(wù)指標(biāo)的驅(qū)動(dòng)因素，即根據(jù)該財(cái)務(wù)指標(biāo)的形成過程，建立財(cái)務(wù)指標(biāo)與各驅(qū)動(dòng)因素間的函數(shù)模型；確定驅(qū)動(dòng)因素的替代順序，根據(jù)各驅(qū)動(dòng)因素的重要性進(jìn)行排序；順序計(jì)算各驅(qū)動(dòng)因素脫離標(biāo)準(zhǔn)的差異對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。2-15因素分析法

EvaluationCriterion2-16財(cái)務(wù)分析的局限性及補(bǔ)救措施資料來源的局限性分析方法的局限性分析指標(biāo)的局限性盡可能求同存異，增強(qiáng)指標(biāo)可比性注意指標(biāo)的綜合運(yùn)用結(jié)合社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境及企業(yè)發(fā)展階段靈活判斷，善于“例外管理”2-17目錄

財(cái)務(wù)分析概述

財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)狀況綜合分析

管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析由淺入深、由簡(jiǎn)入繁、由外入內(nèi)一看規(guī)模收入成本利潤(rùn)資產(chǎn)負(fù)債凈資產(chǎn)現(xiàn)金流……二看結(jié)構(gòu)收入成本費(fèi)用流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)金流……三看趨勢(shì)收入成本利潤(rùn)資產(chǎn)負(fù)債凈資產(chǎn)現(xiàn)金流……四看指標(biāo)償債能力營(yíng)運(yùn)能力盈利能力成長(zhǎng)能力市場(chǎng)指標(biāo)……財(cái)務(wù)分析的有效性隨著跟業(yè)務(wù)指標(biāo)結(jié)合的愈加緊密而變得愈有實(shí)效2014年綜合損益表2014年綜合資產(chǎn)負(fù)債表2014年財(cái)務(wù)概要財(cái)務(wù)報(bào)表閱讀步驟192-19常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)可以分為四大類：盈利能力營(yíng)運(yùn)能力發(fā)展能力用于衡量一家公司從經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)中獲得利潤(rùn)的能力企業(yè)基于外部市場(chǎng)環(huán)境約束，通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)所產(chǎn)生作用的大小

基本財(cái)務(wù)指標(biāo)體系償債能力用于衡量一家公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)水平，以及該公司按時(shí)償付其長(zhǎng)短期債務(wù)的能力從長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)角度，分析企業(yè)在盈利能力、資產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)發(fā)展等各方面的成長(zhǎng)潛力市場(chǎng)價(jià)值比率基于上市公司在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)的各種指標(biāo)2-20第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析

財(cái)務(wù)分析概述財(cái)務(wù)比率分析償債能力營(yíng)運(yùn)能力盈利能力發(fā)展能力

市價(jià)比率財(cái)務(wù)狀況綜合分析2-211、營(yíng)運(yùn)資本（operatingcapital）

——流動(dòng)資產(chǎn)超過流動(dòng)負(fù)債的部分

營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債

=（總資產(chǎn)－非流動(dòng)資產(chǎn)）－[總資產(chǎn)－股東權(quán)益－非流動(dòng)負(fù)債]

=（股東權(quán)益＋非流動(dòng)負(fù)債）－非流動(dòng)資產(chǎn)

=

長(zhǎng)期資本－長(zhǎng)期資產(chǎn)當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，營(yíng)運(yùn)資本為正數(shù)，表明長(zhǎng)期資本的數(shù)額大于長(zhǎng)期資產(chǎn)，超出部分被用于流動(dòng)資產(chǎn)。營(yíng)運(yùn)資本越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明長(zhǎng)期資本小于長(zhǎng)期資產(chǎn)，有部分長(zhǎng)期資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債提供資金來源。由于流動(dòng)負(fù)債在１年內(nèi)需要償還，而長(zhǎng)期資產(chǎn)在１年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，必須設(shè)法另外籌資，則財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。營(yíng)運(yùn)資本的比較分析，主要是與本企業(yè)上年數(shù)據(jù)的比較。也稱為變動(dòng)分析。一、償債能力分析——短期（也稱變現(xiàn)能力）

Liquidity

Ratio2-22一、償債能力分析——短期2、流動(dòng)比率CurrentRatio公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債應(yīng)用分析：反映短期償債能力；一般要求，營(yíng)運(yùn)資本一定要大于零，并且保證流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債一定的數(shù)額，企業(yè)的短期償債能力才有保障；不同行業(yè)企業(yè)的流動(dòng)比率差異很大，沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)2-233、速動(dòng)比率QuickRatio公式：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)?存貨）/流動(dòng)負(fù)債應(yīng)用分析：剔除存貨的原因：變現(xiàn)速度慢、存貨損失未處理、存貨抵押、估價(jià)差異等。保守速動(dòng)比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收帳款凈額)/流動(dòng)負(fù)債一、償債能力分析——短期2-244、現(xiàn)金比率&現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率公式：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）*100%/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量*100%/年末流動(dòng)負(fù)債應(yīng)用分析：現(xiàn)金是速動(dòng)資產(chǎn)中，流動(dòng)性最強(qiáng)、可直接用于償債的資產(chǎn)。現(xiàn)金流量負(fù)債比率表明每1元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障一、償債能力分析——短期2-25一、償債能力分析——短期5.影響短期償債能力的其他因素：增強(qiáng)短期償債能力的因素：銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)、償債能力聲譽(yù)等。減弱變現(xiàn)能力的因素：或有負(fù)債、擔(dān)保，各種合同中的應(yīng)付款項(xiàng)。2-26一、償債能力分析——長(zhǎng)期還本能力1、資產(chǎn)負(fù)債率asset-liabilityratio

（廣義資本結(jié)構(gòu)）公式：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）×100%應(yīng)用分析：資產(chǎn)是指扣除累計(jì)折舊后的凈資產(chǎn)投資者：當(dāng)全部資金利潤(rùn)率大于借款利率時(shí)，傾向于更多負(fù)債；債權(quán)人：要求較好的償債能力，負(fù)債率越小越好；經(jīng)營(yíng)者：同時(shí)考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益，選擇合適比例。資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。2-272、長(zhǎng)期資本負(fù)債率LongtermCapital-DebtRatio（狹義資本結(jié)構(gòu)）公式：長(zhǎng)期資本負(fù)債率

=非流動(dòng)負(fù)債×100%/(非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益)應(yīng)用分析：反映企業(yè)長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)，通常用于企業(yè)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的管理決策。一、償債能力分析——長(zhǎng)期還本能力2-283、產(chǎn)權(quán)比率&權(quán)益乘數(shù)公式：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益×100%

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率應(yīng)用分析：產(chǎn)權(quán)比率越高(低)，風(fēng)險(xiǎn)越高(低)，要求的報(bào)酬也越高(低)；反映債權(quán)資本受保障程度，比率越低，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。實(shí)務(wù)操作：經(jīng)濟(jì)膨脹、通貨膨脹時(shí)，多負(fù)債；經(jīng)濟(jì)萎縮、蕭條時(shí)，少負(fù)債。一、償債能力分析——長(zhǎng)期還本能力2-29一、償債能力分析——長(zhǎng)期還本能力4、

現(xiàn)金流量債務(wù)比公式：現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/債務(wù)總額*100%

應(yīng)用分析：該比率中的債務(wù)總額采用期末數(shù)而非平均數(shù)；反映企業(yè)用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量?jī)敻度總鶆?wù)的能力，比率越高償債能力越強(qiáng)。2-305、

利息保障能力公式：利息保障倍數(shù)=稅息前利潤(rùn)總額/利息費(fèi)用

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/利息費(fèi)用應(yīng)用分析：利息為財(cái)務(wù)費(fèi)用+固定資產(chǎn)建設(shè)期利息；反映利息償還的保障能力，即稅息前收益是利息的多少倍。一、償債能力分析——長(zhǎng)期付息能力6、影響長(zhǎng)期償債能力的表外因素未使用的銀行授信額度償債信譽(yù)長(zhǎng)期租賃擔(dān)保責(zé)任未決訴訟2-31一、償債能力分析——長(zhǎng)期2-321.營(yíng)業(yè)周期

OperationCycle——

從取得材料存貨到銷售成品存貨并收回現(xiàn)金所經(jīng)歷的時(shí)間公式：營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)用分析：營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)（短），則資金周轉(zhuǎn)速度慢（快），資金變現(xiàn)能力弱（強(qiáng)），流動(dòng)速動(dòng)比率?。ù螅┒?、運(yùn)營(yíng)能力分析2-332、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

DaysinInventory/InventoryTurnover——從取得存貨到產(chǎn)成品出庫(kù)所經(jīng)歷的平均時(shí)間公式：存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入或銷售成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率=365×平均存貨/銷售收入或銷售成本應(yīng)用分析：當(dāng)企業(yè)評(píng)估資產(chǎn)變現(xiàn)能力時(shí)，采用銷售收入作分析，當(dāng)企業(yè)評(píng)估存貨管理業(yè)績(jī)時(shí)，也可采用銷售成本作為分子。存貨的分析應(yīng)當(dāng)注意與應(yīng)付款項(xiàng)、應(yīng)收款項(xiàng)的關(guān)系存貨的結(jié)構(gòu)：產(chǎn)成品、自制半成品、原材料、在產(chǎn)品和低值易耗品等的結(jié)構(gòu)關(guān)系。

二、運(yùn)營(yíng)能力分析2-343.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

AverageCollectionPeriod/ReceivableTurnover——產(chǎn)品售出到現(xiàn)金收回所經(jīng)歷的平均時(shí)間公式：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率

=365×平均應(yīng)收帳款/銷售收入應(yīng)用分析：銷售收入的賒銷比例問題（應(yīng)收票據(jù)同樣視為應(yīng)收款項(xiàng)）。應(yīng)收帳款年末余額的可靠性：季節(jié)性經(jīng)營(yíng)、分期付款、大量現(xiàn)銷、期末銷量大幅度變化等。應(yīng)收帳款減值準(zhǔn)備對(duì)周轉(zhuǎn)率的影響，通常使用未提取減值準(zhǔn)備的應(yīng)收款計(jì)算應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度要與企業(yè)信用政策、銷售量、現(xiàn)金能力等企業(yè)實(shí)際結(jié)合起來進(jìn)行分析二、運(yùn)營(yíng)能力分析2-354、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率CurrentAssetTurnover——流動(dòng)資金從投入到收回所經(jīng)歷的平均時(shí)間公式：

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)余額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均流動(dòng)資產(chǎn)余額*365/銷售收入應(yīng)用分析：周轉(zhuǎn)率高（低），周轉(zhuǎn)速度快（慢），資產(chǎn)節(jié)約（浪費(fèi)），收入增大（減少），盈利能力增強(qiáng)（減弱）。

二、運(yùn)營(yíng)能力分析2-365、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TotalAssetTurnover——企業(yè)整體資產(chǎn)從投入到全部收回所經(jīng)歷的時(shí)間公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額應(yīng)用分析：反映資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)速度，速度越快，銷售能力越強(qiáng)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取收入的能力。二、運(yùn)營(yíng)能力分析2-37利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素分析金額變動(dòng)分析結(jié)構(gòu)比率分析利潤(rùn)成分分析三、盈利能力分析2-381、銷售利潤(rùn)率公式：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入×100%

銷售凈利率=（凈利潤(rùn)/銷售收入）×100%三、盈利能力分析2-392、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率公式：總資產(chǎn)凈利率=（凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)）×100%

3、權(quán)益凈利率公式：

權(quán)益凈利率=（凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益）×100%三、盈利能力分析2-40四、發(fā)展能力分析1、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率公式：銷售收入增長(zhǎng)率

=（本年銷售收入-上年銷售收入）/上年?duì)I業(yè)收入×100%應(yīng)用分析：指標(biāo)大于零，并越大說明增長(zhǎng)速度越快結(jié)合歷史水平、企業(yè)市場(chǎng)占有率狀況及行業(yè)發(fā)展情況綜合考慮也可結(jié)合前三年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)情況做趨勢(shì)分析2-41四、發(fā)展能力分析2、利潤(rùn)增長(zhǎng)率公式：利潤(rùn)增長(zhǎng)率

=（本年利潤(rùn)總額-上年利潤(rùn)總額）/上年利潤(rùn)總額×100%應(yīng)用分析：指標(biāo)越大，說明企業(yè)擴(kuò)張能力越強(qiáng)，企業(yè)的業(yè)務(wù)市場(chǎng)表現(xiàn)越突出2-42四、發(fā)展能力分析3、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率公式：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率

=（本年凈利潤(rùn)-上年凈利潤(rùn)）/上年凈利潤(rùn)×100%應(yīng)用分析：指標(biāo)越大，標(biāo)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)酵怀觯袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)2-43四、發(fā)展能力分析4、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率公式：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=(年末總資產(chǎn)-年初總資產(chǎn))/年初總資產(chǎn)×100%應(yīng)用分析：從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)水平對(duì)企業(yè)發(fā)展后勁的影響該指標(biāo)越高，說明企業(yè)一定時(shí)期資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張速度越快但要結(jié)合資產(chǎn)擴(kuò)張的質(zhì)量進(jìn)行分析2-44四、發(fā)展能力分析5、資本積累率公式：資本積累率

=（年末股東權(quán)益-年初股東權(quán)益）/年初股東權(quán)益×100%應(yīng)用分析：反映股東權(quán)益在當(dāng)年變動(dòng)水平，體現(xiàn)企業(yè)資本積累情況，是企業(yè)發(fā)展強(qiáng)勢(shì)的標(biāo)志，也是企業(yè)擴(kuò)大在生產(chǎn)的源泉。展示了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?-45四、發(fā)展能力分析6、技術(shù)投入增長(zhǎng)能力公式：技術(shù)投入比率=（本年科技支出合計(jì)/本年?duì)I業(yè)收入凈額）×100%應(yīng)用分析：技術(shù)投入比率越高，說明企業(yè)對(duì)新技術(shù)投入越多，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)能力越強(qiáng)，未來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越明顯。2-461、每股盈余

EPS(EarningsperShare)公式：每股盈余=（凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股息）/流通在外的普通股加權(quán)平均股數(shù)應(yīng)用分析：反映普通股獲利水平，指標(biāo)值越高，公司相對(duì)盈利能力越強(qiáng)。年度內(nèi)普通股股數(shù)發(fā)生增減變化時(shí)，平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)=∑（發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)）/12每股盈余不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)；每股盈余多，并不代表分紅多；由于不同公司股票每一股的凈資產(chǎn)價(jià)值并不相同，所以，在公司間比較時(shí)要注意比較其每股資產(chǎn)價(jià)值的區(qū)別。市價(jià)比率

FinancialRatiosofFirmsinStockMarket2-472、市價(jià)與每股盈余——市盈率P/ERatio

公式：市盈率(倍數(shù))=普通股每股市價(jià)/普通股每股盈余應(yīng)用分析：表明投資者對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格?？梢杂脕砉烙?jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。在市價(jià)確定的情況下，每股盈余越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越??；反之亦然。在每股盈余確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，股票風(fēng)險(xiǎn)越高。該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較，充滿擴(kuò)展機(jī)會(huì)的新興行業(yè)市盈率普遍較高，而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低，這并不說明后者的股票沒有投資價(jià)值。在每股盈余很小或虧損時(shí)，市價(jià)不會(huì)降至零，很高的市盈率往往不說明任何問題。企業(yè)界通常是在市盈率較低時(shí)，以收購(gòu)股票的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)其他公司的兼并，然后進(jìn)行改造，待到市盈率升高時(shí)，再以出售股票的方式賣出公司，從中獲利。市價(jià)比率

FinancialRatiosofFirmsinStockMarket2-48市價(jià)比率

FinancialRatiosofFirmsinStockMarket3、每股凈資產(chǎn)

NetAssetsperShare公式：每股凈資產(chǎn)=（年度末股東總權(quán)益－優(yōu)先股權(quán)益）/年度末流通在外的普通股數(shù)應(yīng)用分析：反映每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即帳面權(quán)益；把每股賬面凈資產(chǎn)和每股市價(jià)結(jié)合起來，可以對(duì)公司的資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)：4、市凈率（市帳比）=每股市價(jià)/每股賬面凈資產(chǎn)市凈率＜1時(shí)，公司資產(chǎn)質(zhì)量差，前景不好；市凈率＞1時(shí)，公司資產(chǎn)質(zhì)量好，有發(fā)展?jié)摿?，前景好。一般來說，市凈率達(dá)到3以上，可以樹立較好的公司形象。2-495、每股銷售收入

SalesperShare公式：每股銷售收入=銷售收入/流通在外的普通股加權(quán)平均股數(shù)6、市銷率（收入乘數(shù)）P/Sratio公式：

市銷率=每股市價(jià)/每股銷售收入市價(jià)比率

FinancialRatiosofFirmsinStockMarket2-507、每股股利和股票獲利率DividendperShare/Profitability公式：每股股利=股利總額/年末普通股份總數(shù)股票獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價(jià)×100%應(yīng)用分析：股票獲利率反映股利和股價(jià)的比例關(guān)系。如果預(yù)期股價(jià)不能上升，股票獲利率就成為衡量股票投資價(jià)值的主要依據(jù)。股票獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。影響因素：盈利總額、股利政策、流通股數(shù)。市價(jià)比率FinancialRatiosofFirmsinStockMarket2-518、股利支付率、留存盈利比率

Paymentratio/RetainedEarnings公式：股利支付率=（每股股利/每股凈收益）×100%

股利保障倍數(shù)=普通股每股收益/普通股每股股利留存盈利比率=〔（凈利潤(rùn)－全部股利）/凈利潤(rùn)〕×100%應(yīng)用分析：反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。體現(xiàn)企業(yè)理財(cái)方針（利潤(rùn)分配政策）。股利支付率+留存盈利比率=1市價(jià)比率

FinancialRatiosofFirmsinStockMarket2-52

財(cái)務(wù)分析概述

財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)狀況綜合分析杜邦分析體系沃爾評(píng)分法管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析目錄2-53杜邦財(cái)務(wù)分析體系

DUPONTFinancialAnalysisSystem杜邦財(cái)務(wù)分析體系（DUPONTFinancialAnalyzeSystem）——利用財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的相互關(guān)系，將企業(yè)經(jīng)營(yíng)總目標(biāo)逐級(jí)分解到各層分目標(biāo)，以全面分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方法。企業(yè)經(jīng)營(yíng)總目標(biāo)公司價(jià)值最大化股東財(cái)富最大化或權(quán)益凈利率(ReturnonEquity)銷售凈利率(ProfitonSale)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(EfficiencyofAssets)權(quán)益乘數(shù)(EquityMultiplier)=××反映股權(quán)資本的凈收益水平：凈收益/平均股東權(quán)益總額企業(yè)從銷售收入中可以獲得凈利潤(rùn)的比例凈利潤(rùn)/銷售收入總額反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，即企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的使用效率。綜合體現(xiàn)企業(yè)對(duì)投資計(jì)劃、項(xiàng)目評(píng)估、資產(chǎn)建設(shè)及資產(chǎn)跟蹤的管理效果反映企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債能力或財(cái)務(wù)彈性，即企業(yè)利用債務(wù)資金為自己產(chǎn)生利潤(rùn)的能力。杜邦修正圖2-54凈資產(chǎn)收益率（ROE)資產(chǎn)收益率（ROA)權(quán)益乘數(shù)（資產(chǎn)/股東權(quán)益)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)所有者權(quán)益稅后利潤(rùn)銷售收入非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)銷售收入總成本貨幣資金短期投資銷售成本銷售費(fèi)用應(yīng)收賬款存貨管理費(fèi)用利息支出其他所得稅其他××÷÷÷－＋沃爾綜合評(píng)分法財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)的先驅(qū)之一是亞歷山大沃爾。他在本世紀(jì)初出版的《信用晴雨表研究》和《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》中提出了信用能力指數(shù)概念，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平。后人在他的理論基礎(chǔ)上，總結(jié)出一套較為完善的綜合評(píng)價(jià)方法——新沃爾評(píng)分法

2-55沃爾綜合評(píng)分表2-56指標(biāo)權(quán)重（%）標(biāo)準(zhǔn)比率（%）實(shí)際比率（%）相對(duì)比率（關(guān)系）評(píng)分值盈利能力

資產(chǎn)報(bào)酬率201080.816銷售利潤(rùn)率20451.2525凈資產(chǎn)報(bào)酬率1016130.818.13償債能力

0權(quán)益比860500.836.67流動(dòng)比率81501200.86.4應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率86007001.179.33存貨周轉(zhuǎn)率88005000.635成長(zhǎng)能力

0銷售增長(zhǎng)率615181.27.2利潤(rùn)增長(zhǎng)率610121.27.2人均利潤(rùn)增長(zhǎng)率61080.84.8合計(jì)100

9.4995.732-57中國(guó)移動(dòng)年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)—收入中國(guó)移動(dòng)（香港）的銷售凈利率單位：RMBMillions

20002001200220032004ARPU

1411159992

凈利潤(rùn)18,02728,01532,72435,55642,026營(yíng)運(yùn)收入64,984100,331128,561158,604192,381銷售凈利率27.74%27.92%25.45%22.42%21.85%銷售凈利率的下降，說明了中國(guó)移動(dòng)面臨的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，運(yùn)營(yíng)商之間的變相降價(jià)和市場(chǎng)成本的增加，使得銷售收入的利潤(rùn)逐年下降。投資者關(guān)注的是企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)持續(xù)的收入增長(zhǎng)和利潤(rùn)的提高，對(duì)于中國(guó)移動(dòng)來講，收入等于每用戶的ARPU與用戶數(shù)的乘積，即收入＝每用戶ARPU×用戶數(shù)。2001、2002、2003、2004年中國(guó)移動(dòng)的ARPU分別為本141元、115元、102元、92元，可見，ARPU一直呈下降趨勢(shì)。隨著中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通對(duì)低端用戶的爭(zhēng)奪加劇和小靈通的競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)移動(dòng)的ARPU值還將進(jìn)一步下降。但是，中國(guó)移動(dòng)要增加收入，鞏固市場(chǎng)霸主地位，又不能放棄低端用戶。而低端用戶的大量增加將會(huì)帶來話務(wù)量的猛增，造成網(wǎng)絡(luò)通信能力的短缺，對(duì)投資造成壓力。因此，注意正確處理好收入增長(zhǎng)、用戶發(fā)展和利潤(rùn)増長(zhǎng)三者之間的關(guān)系，對(duì)于提高投資者對(duì)中國(guó)移動(dòng)的認(rèn)可度，至關(guān)重要。2-58中國(guó)移動(dòng)年報(bào)分析—成本

中國(guó)移動(dòng)（香港）的折舊/營(yíng)運(yùn)成本單位：RMBMillions

20002001200220032004

折舊9,75917,66430,47036,61144,248

營(yíng)運(yùn)成本38,15859,31990,647105,401132,647

折舊/營(yíng)運(yùn)成本25.58%29.78%33.61%34.73%33.38%數(shù)據(jù)顯示，從2000年到2003年，折舊在營(yíng)運(yùn)成本中的比重越來越大，說明由于前幾年大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資（資本密集型企業(yè)）所形成的折舊成本對(duì)銷售凈利率的影響也越來越大。因此，合理控制投資，降低折舊成本，提高效益是中國(guó)移動(dòng)面臨的關(guān)鍵問題。2-59中國(guó)移動(dòng)年報(bào)財(cái)務(wù)分析—資本回報(bào)率

20002001200220032004

稅前利潤(rùn)26,39341,71748,97452,95961,206

利息支出/財(cái)務(wù)費(fèi)用8241,7401,8522,0991,679EBIT27,21743,45750,82655,05862,885EBIT(1-T)(T=30%)19,05230,42035,57838,54144,019

凈資產(chǎn)83,760111,779172,202198,803233,161

付息債務(wù)33,60526,12244,48032,49721,180

短期10,4714,5318,13213,0908,180

長(zhǎng)期23,13421,59136,34819,40713,000

投資性資本117,365137,901216,682231,300254,341

投資性資本平均值87,229127,633177,292223,991242,821

投資性資本回報(bào)率(稅前)31.20%34.05%28.67%24.58%25.90%

投資性資本回報(bào)率(稅后)21.84%23.83%20.07%17.21%18.13%2-60趨勢(shì)線分析2-61財(cái)務(wù)分析概述財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)狀況綜合分析管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析目錄管理用報(bào)表分析知識(shí)點(diǎn)回顧：杜邦分析體系核心比率：權(quán)益凈利率(既具有很好的可比性，又具有很強(qiáng)的綜合性)

核心公式：

2-62杜邦分析體系2-631.計(jì)算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配總資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)

(1)分母中的總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者(包括股東和債權(quán)人)享有的權(quán)利;

(2)凈利潤(rùn)是專門屬于股東的。由于該指標(biāo)分子與分母的“投入與產(chǎn)出”不匹配，因此，不能反映實(shí)際的回報(bào)率。傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性2-642.沒有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益

【提示】正確計(jì)量基礎(chǔ)盈利能力的前提是區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，區(qū)分經(jīng)營(yíng)收益與金融收益(費(fèi)用)。傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性2-653.沒有區(qū)分有息負(fù)債與無息負(fù)債。

區(qū)分有息負(fù)債與無息負(fù)債后，有息負(fù)債與股東權(quán)益相除，可以得到更符合實(shí)際的財(cái)務(wù)杠桿。無息負(fù)債沒有固定成本，本來就沒有杠桿作用，將其計(jì)入財(cái)務(wù)杠桿，會(huì)歪曲杠桿的實(shí)際作用。

針對(duì)上述問題，人們對(duì)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系做了一系列的改進(jìn)，逐步形成了一個(gè)新的分析體系。傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性2-66例題在傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系下，下列說法正確的有（）。A.權(quán)益凈利率是傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)

B.權(quán)益凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)

C.計(jì)算資產(chǎn)凈利率的總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)是不匹配的

D.傳統(tǒng)分析體系沒有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益2-67例題下列屬于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系局限性的有()。A.資產(chǎn)利潤(rùn)率的“資產(chǎn)”與“利潤(rùn)”不匹配B.沒有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益C.沒有區(qū)分經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債D.沒有區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)2-68一、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的基本概念

其他企業(yè)產(chǎn)品和要素市場(chǎng)公司資產(chǎn)

債權(quán)人

債務(wù)人股東

顧客

資本市場(chǎng)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈金融資產(chǎn)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)收款付款債務(wù)融資權(quán)益融資2-69經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：包括銷售商品或提供勞務(wù)等營(yíng)業(yè)活動(dòng)以及此相關(guān)的生產(chǎn)性資產(chǎn)投資活動(dòng)金融活動(dòng)：包括籌資活動(dòng)以及多余資金的利用，企業(yè)在資本市場(chǎng)上進(jìn)行這些金融活動(dòng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)責(zé)：指在銷售商品或提供勞務(wù)過程中涉及的資產(chǎn)和負(fù)債；金融性資產(chǎn)和負(fù)債：指在籌資過程中或利用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)多余資金進(jìn)行投資的過程中涉及的資產(chǎn)和負(fù)債。2-70一、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的基本概念一、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的基本概念2-71【例·多選題】下列說法中，正確的是(

)。A.如果企業(yè)持有凈金融資產(chǎn)，表明企業(yè)是債務(wù)市場(chǎng)的凈投資人B.如果企業(yè)持有凈金融資產(chǎn)，表明有一部分權(quán)益資金被公司用于購(gòu)買債務(wù)工具C.企業(yè)持有凈金融負(fù)債，表明企業(yè)是債務(wù)市場(chǎng)的凈籌資人D.企業(yè)持有凈金融負(fù)債，表明企業(yè)利用債務(wù)資金購(gòu)置了經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

『正確答案』CD

2-722-73經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)責(zé)：指在銷售商品或提供勞務(wù)過程中涉及的資產(chǎn)和負(fù)債；金融性資產(chǎn)和負(fù)債：指在籌資過程中或利用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)多余資金進(jìn)行投資的過程中涉及的資產(chǎn)和負(fù)債。1.區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)二、管理用資產(chǎn)負(fù)債表二、管理用資產(chǎn)負(fù)債表2-741.區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)二、管理用資產(chǎn)負(fù)債表2-75例題以下說法中正確的有（）A債券和其他帶息的債權(quán)投資都是金融性資產(chǎn)B短期應(yīng)收票據(jù)常常只是促銷的一種手段，因此屬于經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)C由于長(zhǎng)期股權(quán)投資中被投資企業(yè)的資產(chǎn)可能包含金融資產(chǎn)，因此，長(zhǎng)期股權(quán)投資既可能劃分為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，也可能劃分為金融性資產(chǎn)D貨幣資金既可能列為金融資產(chǎn)，也可能列為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)2-76【提示】（1）長(zhǎng)期股權(quán)投資，盡管其表現(xiàn)形式為股票，但屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。（2）財(cái)務(wù)管理中的金融資產(chǎn)與會(huì)計(jì)中的金融資產(chǎn)的關(guān)系二、管理用資產(chǎn)負(fù)債表2-772.區(qū)分經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債金融負(fù)債是公司在債務(wù)市場(chǎng)上籌資形成的負(fù)債，包括短期借款、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債、短期應(yīng)付票據(jù)、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等。除金融負(fù)債以外的其他所有負(fù)債，均屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債。二、管理用資產(chǎn)負(fù)債表2-78不太容易識(shí)別的項(xiàng)目二、管理用資產(chǎn)負(fù)債表2-79以下說法中正確的有（）A應(yīng)付項(xiàng)目中的應(yīng)付職工薪酬屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債B應(yīng)付利息一定屬于金融負(fù)債C應(yīng)付股利一定屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債D管理用報(bào)表中的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)包含了生產(chǎn)型長(zhǎng)期資產(chǎn)的投資活動(dòng)二、管理用資產(chǎn)負(fù)債表2-803.管理用資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)造二、管理用資產(chǎn)負(fù)債表2-81二、管理用資產(chǎn)負(fù)債表3.管理用資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)造2-82總結(jié)2-83總結(jié)2-84編制單位：ABC公司2009年12月31日

單位：萬元【例】根據(jù)通用資產(chǎn)負(fù)債表編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表2-85編制單位：ABC公司2009年12月31日單位：萬元2-86編制單位：ABC公司2009年12月31日單位：萬元2-87管理用資產(chǎn)負(fù)債表編制單位：ABC公司2009年12月31日單位：萬元2-88編制單位：ABC公司2009年12月31日單位：萬元2-89編制單位：ABC公司2009年12月31日單位：萬元2-90編制單位：ABC公司2009年12月31日單位：萬元2-91調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表左邊是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，由經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債兩部分組成，都不會(huì)產(chǎn)生利息，是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所必須的；

右邊一前一后列示了金融負(fù)債和金融資產(chǎn)，這是因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)可以看成是金融負(fù)債的抵減，所以把它排在其后，金融負(fù)債主要包括短期借款、交易性金融負(fù)債、長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券；金融資產(chǎn)主要包括交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)；金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=凈負(fù)債。

該表滿足的等式關(guān)系為：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債及股東權(quán)益，這和傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表是不一樣的。

2-92三、管理用利潤(rùn)表1.區(qū)分經(jīng)營(yíng)損益和金融損益2-93財(cái)務(wù)報(bào)表中“財(cái)務(wù)費(fèi)用”包括利息支出（減利息收入）、匯總損益以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)、企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的現(xiàn)金折扣。從管理角度分析，現(xiàn)金折扣屬于經(jīng)營(yíng)損益，不過實(shí)際被計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)額很少，所以可以把“財(cái)務(wù)費(fèi)用”全部作為金融損益處理。財(cái)務(wù)報(bào)表的“公允價(jià)值變動(dòng)收益”中，屬于金融資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)的損益，應(yīng)計(jì)入金融損益，其數(shù)據(jù)來自財(cái)務(wù)報(bào)表附注【提示】金融損益涉及以下項(xiàng)目的調(diào)整：三、管理用利潤(rùn)表2-94財(cái)務(wù)報(bào)表的“投資收益”中，既有經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的投資收益，也有金融資產(chǎn)的投資收益，只有后者屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可以從財(cái)務(wù)報(bào)表附注“產(chǎn)生投資收益的來源”中獲得。財(cái)務(wù)報(bào)表的“資產(chǎn)減值損失”中，既有經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的減值損失，也有金融資產(chǎn)的減值損失，只有后者屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可從財(cái)務(wù)報(bào)表附注“資產(chǎn)減值損失”中獲得此外，有一部分利息費(fèi)用已經(jīng)被資本化計(jì)入相關(guān)固定資產(chǎn)成本，甚至已經(jīng)計(jì)入折舊費(fèi)用，作為經(jīng)營(yíng)費(fèi)用抵減收入。對(duì)其進(jìn)行追溯調(diào)整十分困難，通常忽略不計(jì)。三、管理用利潤(rùn)表2-95三、管理用利潤(rùn)表2-96

2.分?jǐn)偹枚惣热灰呀?jīng)區(qū)分了經(jīng)營(yíng)損益和金融損益，與之相關(guān)的所得稅也應(yīng)分開。分?jǐn)偟暮?jiǎn)便方法是根據(jù)企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的平均所得稅稅率計(jì)算各自應(yīng)分?jǐn)偟乃枚?。?yán)格方法是分別根據(jù)適用稅率計(jì)算應(yīng)負(fù)擔(dān)的所得稅（各種債權(quán)和債務(wù)的適用稅率不一定相同，例如國(guó)債收益免稅等）。本書采用簡(jiǎn)便方法處理：平均所得稅率＝所得稅費(fèi)用/利潤(rùn)總額三、管理用利潤(rùn)表2-973.管理用利潤(rùn)表的構(gòu)造三、管理用利潤(rùn)表2-982-98例題以下說法中，正確的有（）A金融損益是金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差額，一般情況下指的是扣除所得稅之后的凈金融損益B由于財(cái)務(wù)費(fèi)用中含有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金折扣等，所以要將其進(jìn)一步進(jìn)行區(qū)分為經(jīng)營(yíng)損益和金融損益C公允價(jià)值變動(dòng)損益一般都屬于金融損益D投資收益一般都屬于金融損益E資本化的利息費(fèi)用在計(jì)算金融和經(jīng)營(yíng)損益時(shí)可以不予考慮2-99【例】根據(jù)通用利潤(rùn)表編制管理用利潤(rùn)表編制單位：ABC公司

2009年度單位：萬元2-100【注】假定投資收益為金融資產(chǎn)的投資收益。本年平均所得稅率=64/200=32%【例】根據(jù)通用利潤(rùn)表編制管理用利潤(rùn)表編制單位：ABC公司2009年度單位：萬元2-101管理用利潤(rùn)表編制單位：ABC公司2009年度單位：萬元2-102管理用利潤(rùn)表編制單位：ABC公司2009年度單位：萬元2-103企業(yè)活動(dòng)——經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、金融活動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債表——經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債、金融負(fù)債利潤(rùn)表——經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益、金融活動(dòng)損益現(xiàn)金流量表——經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、金融活動(dòng)現(xiàn)金流量。四、管理用現(xiàn)金流量表2-1041.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量（實(shí)體現(xiàn)金流量）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量包括：（1）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，是指與顧客、其他企業(yè)之間的購(gòu)銷活動(dòng)形成收款現(xiàn)金流和付款現(xiàn)金流；（2）投資現(xiàn)金流量，是指購(gòu)買生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)形成的投資現(xiàn)金流量，以及投資收回現(xiàn)金流量。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷（1）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量－經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈增加

（2）

實(shí)體現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量－凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資（3）

＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量－（凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈投資+折舊與攤銷）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資＝經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷

＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈增加+折舊與攤銷

＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資+折舊與攤銷（4）四、管理用現(xiàn)金流量表2-105【注】?jī)艚?jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈增加實(shí)體現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量－凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資

＝（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷）

－（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資+折舊與攤銷）

＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資經(jīng)營(yíng)實(shí)體現(xiàn)金流量，簡(jiǎn)稱實(shí)體現(xiàn)金流量，代表了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部成果，是“企業(yè)生產(chǎn)的現(xiàn)金”。企業(yè)的價(jià)值決定于未來預(yù)期的實(shí)體現(xiàn)金流量。管理者要使企業(yè)更有價(jià)值，就應(yīng)當(dāng)增加企業(yè)的實(shí)體現(xiàn)金流量。四、管理用現(xiàn)金流量表2-1062.實(shí)體現(xiàn)金流量的使用途徑實(shí)體現(xiàn)金流量是正數(shù)，它有5種使用途徑：（1）向債權(quán)人支付利息（注意，對(duì)企業(yè)而言，利息凈現(xiàn)金流出是稅后利息費(fèi)用）；（2）向債權(quán)人償還債務(wù)本金，清償部分債務(wù)；（3）向股東支付股利；（4）從股東處回購(gòu)股票；（5）購(gòu)買有價(jià)證券和其他金融資產(chǎn)（形成新的債權(quán)）。四、管理用現(xiàn)金流量表2-107如果凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)