資管新規(guī)應(yīng)對策略

監(jiān)管規(guī)密集出臺資管業(yè)務(wù)回歸根源勢在必行一、規(guī)劍指銀行托付貸款和非標資產(chǎn)業(yè)務(wù)那么，托付貸款和非標資產(chǎn)業(yè)務(wù)具體指的是什么？《方法》就托付貸款定義進展了具化和標準化，“托付貸款是指托付人供給資金，由商業(yè)銀行〔受托人〕依據(jù)托付人確定的借款人、用途、金額、幣種、期限、利率等代為發(fā)放、幫助監(jiān)視使用、幫助收回的貸款，不包括現(xiàn)金治理項下托付貸款和住始終以來，委貸業(yè)務(wù)由于其敏捷性、低門檻，躲避監(jiān)管政策等緣由頗受追捧，但托付人相對于銀行專業(yè)信貸業(yè)務(wù)來講，風(fēng)險掌握及審批流程存在較大缺陷，而且委貸的常態(tài)化可能使非貸款機構(gòu)變相經(jīng)營或從事貸款業(yè)務(wù)，觸底監(jiān)管底線，直接導(dǎo)致金融風(fēng)險的加劇。2023年《中國銀監(jiān)會關(guān)于標準商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》中將“托付貸款”列入非標準化債權(quán)資產(chǎn)〔簡稱“非標資產(chǎn)益較高、透亮度低、形式敏捷、流淌性差等特點，但非標業(yè)務(wù)簡潔引發(fā)資金池、期限錯配等監(jiān)管風(fēng)險，銀行非標資產(chǎn)業(yè)務(wù)存在躲避貸款治理、不能準時隔離投資風(fēng)險等問題，系銀行業(yè)監(jiān)管重點核查的領(lǐng)域。二、規(guī)對銀行委貸業(yè)務(wù)的限制性規(guī)定1、限制托付人主體范圍解讀：銀行、信托公司、企業(yè)集團財務(wù)公司、消費貸款公司、以及小額貸款公司、互聯(lián)網(wǎng)小貸等機構(gòu)均無法作為委托人通過商業(yè)銀行向特定借款人發(fā)放托付貸款。2、限制托付人資金來源規(guī)：商業(yè)銀行不得承受托付人下述資金發(fā)放托付貸款：〔一〕受托治理的他人資金。解讀：本條規(guī)定一發(fā)，大資管業(yè)務(wù)項下任何受托資產(chǎn)管理產(chǎn)品都不能再發(fā)放銀行托付貸款，譬如信托打算、銀行理財、私募基金等募集的資金將不能通過銀行委貸的方式向融資人融資。所以，托付人再發(fā)委貸，手里的錢必需是實打?qū)嵉摹八椒垮X”了。3、限制托付貸款資金用途規(guī)：資金用途不得為以下方面：〔一〕生產(chǎn)、經(jīng)營或投資國家制止的領(lǐng)域和用途。〔二〕從事債券、期貨、金融衍生品、資產(chǎn)治理產(chǎn)品等投資?！踩匙鳛樽再Y本金、注冊驗資?！菜摹秤糜诠杀緳?quán)益性投資或增資擴股〔監(jiān)管部門另有規(guī)定的除外?！参濉称渌`反監(jiān)管規(guī)定的用途。解讀：規(guī)進一步限制了托付貸款資金用途，資管產(chǎn)品行業(yè)如房地產(chǎn)、地方政府融資平臺等通過銀行委貸的方式獲得資金支持，從而變相躲避監(jiān)管政策也被納入監(jiān)管范圍。4、加強風(fēng)險治理規(guī)：商業(yè)銀行嚴禁以下行為：〔一〕代托付人確定借款人?！捕硡⑴c托付人的貸款決策?！踩炒懈度藟|付資金發(fā)放托付貸款?！菜摹炒杩钊舜_定擔(dān)保人。〔五〕代借款人墊付資金歸還托付貸款，或者用信貸、理財資金直接或間接承接托付貸款?！擦碁橥懈顿J款供給各種形式的擔(dān)保?！财摺澈炗嗈D(zhuǎn)變托付貸款業(yè)務(wù)性質(zhì)的其他合同或協(xié)議?！舶恕称渌鸀閾?dān)當(dāng)風(fēng)險的行為。解讀：規(guī)要求商業(yè)銀行應(yīng)加強托付代理業(yè)務(wù)與自營業(yè)務(wù)的分業(yè)治理，不得超越委貸業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定權(quán)限，實質(zhì)上承擔(dān)主動治理職責(zé)、擔(dān)當(dāng)托付人應(yīng)擔(dān)當(dāng)?shù)娘L(fēng)險責(zé)任，不得通過各種形式轉(zhuǎn)變委貸業(yè)務(wù)實質(zhì)，增加銀行業(yè)風(fēng)險。三、規(guī)對銀行理財業(yè)務(wù)的監(jiān)管重點期末將至，銀監(jiān)會通過《通知》向各金融機構(gòu)劃重點。20231、信貸資產(chǎn)違規(guī)投向制止或限制的行業(yè)領(lǐng)域包括不限于：違規(guī)將表內(nèi)外資金直接或間接、借道或繞債務(wù)；違規(guī)為環(huán)保排放不達標、嚴峻污染環(huán)境且整改無望的落后企業(yè)供給授信或融資。2、違規(guī)向房地產(chǎn)領(lǐng)域融資包括不限于自身或者借通道向房地產(chǎn)企業(yè)融資支付土地購置費或信用擔(dān)保；向“四證不全”的房地產(chǎn)企業(yè)融資；不合規(guī)發(fā)放個人首付貸款；消費貸款流向房產(chǎn)領(lǐng)域等。3、違規(guī)開展理財業(yè)務(wù)理財產(chǎn)品直接投資信貸資產(chǎn)，直接或間接對接本行信貸資產(chǎn)收益權(quán)；為非標準化債權(quán)資產(chǎn)或股權(quán)性融資供給直接或間接、顯性或隱性的擔(dān)?；蚧刭彸兄Z等。4、違規(guī)開展表外業(yè)務(wù)包括不限于：違規(guī)開展跨業(yè)通道業(yè)務(wù)，利用各類信托計劃、資管打算、托付貸款等，躲避資金投向、資產(chǎn)分類、撥備計提、資本占用等監(jiān)管規(guī)定或?qū)⒈韮?nèi)資產(chǎn)虛假出表。5、違規(guī)開展合作業(yè)務(wù)包括不限于：違規(guī)為無放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的機構(gòu)供給資金發(fā)放貸款，或與無放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的機構(gòu)共同出資發(fā)放貸款；違資產(chǎn)出售的類證券化產(chǎn)品或其他產(chǎn)品等。四、規(guī)對私募基金的影響私募基金非標投資是以往格外普遍的募集資金運營方式：一類是“股債”投資，另外一類是債權(quán)投資，其中的債權(quán)投資方式大同小異，主要是托付貸款、明股實債、股東借款和直接借款、受讓存量債權(quán)等幾種方式。此外，還存在通過嵌套信托，借助信托發(fā)放貸款的構(gòu)造。1、銀監(jiān)證監(jiān)合力出擊委貸業(yè)務(wù)。法》出臺后，托付人受托治理的資金不得再通過銀行發(fā)放委托貸款，委貸路徑被斃掉。一波未平，一波又起?；饦I(yè)協(xié)會也隨銀監(jiān)會之形、和排解在私募基金范圍之內(nèi)，不予備案：私募基金登記備案相關(guān)問題解答〔七》所提及的屬于借貸性質(zhì)的資產(chǎn)或其收〔受〕益權(quán)；通過托付貸款、信托貸款等方式直接或間接從事借貸活動的；通過特別目的載體、投資類企業(yè)等方式變相從事上述活動。2、明股實債、明基實債或?qū)㈦y以幸存2023年12月，基金業(yè)協(xié)會會長洪磊在私募基金投資峰會上的發(fā)言值得尋味：一些機構(gòu)充當(dāng)信貸資金通道，通過單的金融效勞活動。從基金的本質(zhì)動身，任何基金產(chǎn)品都不能對投資者保底保收益，不能搞名股實債或明基實貸?！北O(jiān)管文件雖未明確出臺規(guī)定，但該發(fā)言不失為一種傾向與趨勢。20231227關(guān)〔保監(jiān)資金〔2023〕282號，嚴格制止保險資管打算承受類似“明股實債”的投資操作手段。資管打算投資收益應(yīng)與被投資企業(yè)經(jīng)營業(yè)績掛鉤，不得〔一〕設(shè)置明確〔二商定到期、強制性由被投資企業(yè)或關(guān)聯(lián)第三方贖回投資本金。由此可見，監(jiān)管對于非標業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度只可能是有增無減。五、各路監(jiān)管規(guī)合擊下的非標業(yè)務(wù)出路何在規(guī)一出，眾生啞然。那么，密集規(guī)之后，非標業(yè)務(wù)之路在何方，個人認為可能的路徑或有：1、走合規(guī)信托貸款通道當(dāng)前信托貸款還屬于一條合規(guī)之路，但信托回歸根源之聲也從未間歇，加之之前銀監(jiān)對信托公司限制非標業(yè)務(wù)、規(guī)范銀信合作、嚴控信托通道業(yè)務(wù)政策的出臺，走信托貸款通道之路還能持續(xù)多久，將來政策如何也存在不確定性。2、債權(quán)或收益權(quán)轉(zhuǎn)讓密集規(guī)下更加考驗私募基金治理人的主動治理力量，需要更合規(guī)的設(shè)計交易構(gòu)造，比方通過構(gòu)建合法的債權(quán)債務(wù)關(guān)系受讓債權(quán)或債權(quán)收益權(quán)，再由融資方或第三方回購的方式收回投資。此外，還可以借助資產(chǎn)治理公司或者保理公司進展幫助進展債權(quán)資產(chǎn)的治理、回收等。3、有限合伙向特定公司進展股權(quán)增資，然后發(fā)放股東借款，由特定公司向融