國際經濟關系-第6講

國際經濟關系第6講發(fā)展國際經濟關系的客體本章主要內容商品和服務（或貨物、知識和服務）實物資產：取得方式、運營方式無形資產:取得方式、運營方式國際金融資產WTO總部大樓（日內瓦）一、商品和服務1、國際商品和服務貿易發(fā)展狀況WTO發(fā)布，2011年世界貨物貿易額為182170億美元，比2010年增長19%，扣除價格因素實際增長5%。全球前三大出口國中國、美國、德國占全球出口比重分別為10.4%、8.1%和8.1%。前三大進口國美、中、德占全球進口比重分別為12.3%、9.5%和6.8%。歐盟為世界最大出口方和進口方，占全球進出口比重分別為16.2%和14.9%。2012年中國貨物貿易額列全球第二，比美國少150億美元。國際商品和服務貿易發(fā)展狀況2011年全球商業(yè)服務貿易額41490億美元，比上年增長11%。其中運輸服務貿易額8550億美元；旅游服務貿易額10630億美元；其他商業(yè)服務貿易額22280億美元。全球服務出口占世界貿易出口的比重達到20%，全球前三大服務貿易出口國美國、英國、德國占全球出口比重分別為13.9%、6.6%和6.1%，中國位居第4，占比為4.4%。全球前三大服務貿易進口國美國、德國、中國占全球進口比重分別為10.1%、7.3%和6.1%。2012年全球及部分國家貿易額2012年全球貨物和服務貿易總額22.5萬億美元，較2011年僅增長1%。2012年全球貨物貿易額18.3萬億美元，與2011年基本持平；服務貿易額4.3萬億美元，增長2%。數(shù)據(jù)來源：世界貿易組織報告2012年中國貿易額貨物貿易額38670億美元，平均每天106億美元，其中出口20490億美元，居世界第一位，占全球11.2%；進口18180億美元世界第二位，占全球9.8%，僅次于美國。服務進出口總額4710億美元，僅次于美國和德國，居世界第三位。服務出口1900億美元，占全球的4.4%，居世界第五位；服務進口2810億美元，占全球服務進口的6.8%，居世界第三位。影響國際商品和服務貿易的因素供求基本面全球流動性狀況國際金融市場穩(wěn)定性美元匯率走勢突發(fā)事件等因素影響金融危機后“貿易保護主義”重新抬頭國際商品和服務貿易發(fā)展狀況商品和服務2、協(xié)調國際貿易的組織（1）世界貿易組織（WTO）WTO協(xié)議于1994年4月15日在馬拉喀什部長會議上獲得通過，被104個參加方政府代表簽署。與GATT相比，WTO組織結構正式、協(xié)議法律權威、管轄內容廣泛、權利與義務統(tǒng)一、爭端解決機制有效、與有關的國際經濟組織決策的一致。WTO的宗旨、范圍、職能與法律地位、組織結構、成員的加入、退出與決策(略）。部長會議總理事會總理事會會議作為貿易政策審議機構總理事會會議作為爭端解決機構上訴機構爭端解決專家組委員會：貿易與環(huán)境委員會；貿易與發(fā)展委員會；最不發(fā)達國家小組委員會；區(qū)域貿易協(xié)定委員會；國際收支限制委員會；預算、財務與行政委員會工作組：加入WTO工作組工作組：貿易與投資關系工作組；貿易與競爭相互關系工作組；政府采購透明度工作組貨物貿易理事會委員會：市場準入委員會；農業(yè)委員會；動植物衛(wèi)生檢疫措施委員會；技術性貿易壁壘委員會；補貼與反補貼措施委員會；反傾銷措施委員會；海關估價委員會；原產地規(guī)則委員會；進口許可證程序委員會；與貿易有關的投資措施委員會；保障措施委員會；紡織品監(jiān)督機構工作組：國營貿易企業(yè)工作組；裝運前檢驗工作組與貿易有關的知識產權理事會服務貿易理事會委員會：金融服務貿易委員會；具體承諾委員會工作組：國內法規(guī)工作組；GATS規(guī)則工作組諸邊貿易協(xié)定；民用航空器委員會；政府采購委員會WTO組織結構世界貿易組織中國復關與加入WTO的歷程中國復關歷程從中國正式向GATT申請復關至1994年底，歷時8年，中國未能復關。中國加入WTO歷程2001年11月11日，在卡塔爾首都多哈召開WTO第四次部長級會議批準中國加入WTO，1個月后中國成為WTO的正式成員。中國加入WTO的權利與義務基本權利：享受非歧視待遇；全面參與多邊貿易體制；享受發(fā)展中國家權利；獲得市場開放和法規(guī)修改的過渡期；有條件、有步驟地開放服務貿易領域；其他基本權利?；玖x務：遵守非歧視原則；貿易政策的統(tǒng)一性和透明度；為當事人提供司法審查的機會；逐步放開貿易權；逐步取消非關稅措施；其他基本義務（有關服務貿易、與貿易有關的知識產權的規(guī)定）。世界貿易組織（2）多邊和區(qū)域貿易組織北美自由貿易區(qū)（NAFTA）歐盟（EU）亞太經濟合作組織（APEC）東南亞國家聯(lián)盟(ASEAN)東盟10+1和東盟10+3中日韓自由貿易區(qū)

歐亞聯(lián)盟協(xié)調國際貿易的組織協(xié)調國際貿易的組織北美自由貿易區(qū)（NAFTA）：1994年1月1日美國、加拿大、墨西哥簽署的北美自由貿易協(xié)定生效，宣告NAFTA誕生。該區(qū)2007年總人口約4.25億，2011年GDP約17.2萬億美元，占全球30%。

歐洲聯(lián)盟（EU）協(xié)調國際貿易的組織1991年12月歐洲共同體通過《歐洲聯(lián)盟條約》即《馬斯特里赫特條約》。1993年11月１日馬約正式生效，歐盟正式誕生?？偛坎剪斎麪?，機構：歐洲理事會、歐盟理事會、歐盟委員會、歐洲議會、歐洲法院。成員國有27個，2007年人口近5億、2010年GDP總量16.37萬億美元。

亞太經濟合作組織（APEC）協(xié)調國際貿易的組織成立于1989年，是一個開放性的地區(qū)經濟合作組織。目前擁有21個成員國，總人口超過26億，GDP總量和貿易總額分別約占全球的56%和49%，已成為世界上最重要的區(qū)域經濟組織之一。東南亞國家聯(lián)盟(ASEAN)協(xié)調國際貿易的組織ASEAN標識馬、菲、泰國于1961.7.31成立東南亞聯(lián)盟。1967.8.7-8印尼泰新加坡菲4國外長和馬來西亞副總理發(fā)表《曼谷宣言》宣告東南亞國家聯(lián)盟成立。1967.8.28－29馬、泰、菲3國在吉隆坡舉行部長級會議，決定由東南亞國家聯(lián)盟取代東南亞聯(lián)盟（人口近6億，秘書處：雅加達）2015年東盟將實現(xiàn)經濟一體化。協(xié)調國際貿易的組織東盟10+1東盟10+1指東盟10國和中國領導人舉行的會議。2002年11月中國和東盟10國領導人在金邊簽署《中國與東盟全面經濟合作框架協(xié)議》，啟動了中國-東盟自由貿易區(qū)（CAFTA）的建設進程，并于2010年1月1日建成。中國-東盟自由貿易區(qū)人口18億，是世界上人口最多的自由貿易區(qū)。協(xié)調國際貿易的組織

東盟10＋3東盟10＋3指東盟10國與中日韓3國領導人舉行的會議。由東盟于1997年發(fā)起，1997年12月15日首次會議在吉隆坡舉行，以后每年舉行一次。中日韓自由貿易區(qū)該設想于2002年中日韓三國領導人峰會上提出。目標：取消自由貿易區(qū)內關稅和其他貿易限制，使商品等物資流動更加順暢，降低區(qū)內廠商生產成本，獲得更大市場和收益，消費者則可獲得價格更低的商品，增加中日韓三國的整體經濟福利。2010年5月29日中日韓三國領導人通過《2020中日韓合作展望》，2012年5月13日中日韓同意年內啟動中日韓自由貿易（FAT）談判。中日韓自由貿易區(qū)設想將要進入正式啟動階段。

協(xié)調國際貿易的組織中日韓自由貿易區(qū)塑造世界新格局非洲自由貿易區(qū)2011年6月非洲領導人經濟峰會決定在3年內建立非洲自由貿易區(qū)，奠定非洲一體化的基石。該貿易區(qū)建成后將覆蓋東南非共同市場、東非共同體和南部非洲發(fā)展共同體的26個成員國。歐亞聯(lián)盟普京提出在前蘇聯(lián)地區(qū)建立“歐亞聯(lián)盟”，把歐洲與充滿生機和活力的亞太地區(qū)聯(lián)系起來。專題-歐亞聯(lián)盟建立的背景、目標及其可能性.PPT問題：亞洲為什么沒有誕生歐盟一樣的組織？協(xié)調國際貿易的組織二、實物資產1、實物資產及其取得方式實物資產具有實物形態(tài)的資產，包括動產和不動產。實物資產取得方式跨國并購（即合并-Merger與收購-Acquisition，M﹠A）及其跨國并購的優(yōu)缺點綠地投資（GreenfieldInvestment，在東道國創(chuàng)辦新企業(yè)）及其優(yōu)缺點直接購買，如房產FDI

并購（86.6%)

綠地投資

兼并（3%）

收購

少數(shù)股權收購

多數(shù)股權收購

完全收購實物資產取得方式實物資產取得方式M&A發(fā)展的歷史與現(xiàn)狀19世紀70年代起發(fā)生了第一次并購浪潮--橫向并購為特征1916年起發(fā)生了第二次并購浪潮--縱向并購為特征20世紀60年代末發(fā)生了第三次并購浪潮--混合并購20世紀70年代末發(fā)生了第四次并購浪潮--融資并購為特征20世紀90年代末發(fā)生了第五次并購浪潮--全球化為特征實物資產取得方式國外典型M&A案例波音與麥道的合并美孚與埃克森的合并（采購環(huán)節(jié)不到兩年就節(jié)約46億美元）全球最大的互聯(lián)網提供商美國在線與時代華納換股合并。德國戴姆勒公司與美國克萊斯勒公司一周內即達成共識，同意合并。綜觀美國著名的大企業(yè)，幾乎沒有哪一家不是以某種方式、在某種程度上應用了兼并、收購手段而發(fā)展起來的。——喬治·J·斯蒂格勒全球跨境并購占全球FDI的比重在2000年達到80%，在2003年仍然占有53.1%左右的比重。中國2003年吸引FDI535億美元，占全球FDI總量的9.6%，但在中國發(fā)生的跨境并購金額僅占全球總額的1.3%，跨境并購僅占其FDI比重的7.1%。OECD專家認為，與FDI相比，跨境并購能吸收更高質量的外資。OECD發(fā)布報告，建議中國政府對外資并購持開放態(tài)度，以助國有企業(yè)改制的順利推進。思考：中國對外資并購應該持什么態(tài)度？國外典型M&A案例跨國購并的種類按行業(yè)關系分為橫向兼并、縱向兼并、混合兼并按購并是否兼顧雙方利益分敵意收購（HostileM﹠As)、善意收購（FriendM﹠As）、隨機收購(又稱狗熊相抱，Bearhug）按購并所采取的基本方法（支付方式）分現(xiàn)金收購、換股收購、其他支付方式收購。實物資產取得方式跨國購并的種類案例：換股收購在1998年交易額達400億美元的戴姆勒-克萊斯勒交易中，克萊斯勒公司的普通股股東按1:0.62、戴姆勒-奔馳有限公司的股東以1:1的比例換取戴姆勒-克萊斯勒的新普通股。交易完成后，戴姆勒-奔馳的股東擁有新公司57%的股份。跨國購并：數(shù)據(jù)說明橫向購并：1999年跨國并購的70%左右是橫向并購，而10年前只有59%?？v向購并：自上世紀90年代中期以來一直在增長，但仍然低于10%；混合并購：在上世紀80年代末期的并購中很普遍，但現(xiàn)在已越來越降低，從1991年的42%降到了1999年的27%?？鐕彶⒌姆N類案例：仁科反收購毒丸計劃為應對甲骨文（Oracle）的惡意收購，仁科（PeopleSoft）決定分別調高一般員工與主管階層的離職金達4倍和2倍。仁科員工離職將可獲得最低12周的基本薪資和同樣期間的健保。以前是每年的工作年資最少可換得兩周離職金，但上限為三個月。仁科的主管級人員不包括首席執(zhí)行官可獲得基本薪資加紅利的1倍至0.5倍的離職金，外加兩年健保。美國以外的員工可選擇適用新的離職政策或當?shù)卣南嚓P法律規(guī)定。仁科還提高員工退休金選擇權利，以防經營權外落。美國北加州地方法院法官對司法部阻擋甲骨文惡意收購仁科的反壟斷訴訟作出判決，甲骨文可繼續(xù)進行其收購程序。雖然通過美國政府的擋關，甲骨文仍須克服仁科的反收購措施即毒藥丸，并得到歐洲反壟斷當局的核準。最終甲骨文以每股26.5美元現(xiàn)金、合金額103億美元的價格收購仁科，前后歷時18個月。雀巢公司創(chuàng)建于1867年，最初生產乳制品和咖啡。1929年與彼得巧克力公司合并，進入巧克力；1947年兼并美極公司，開始在烹飪產品和快速食品領域的拓展；1960-1962年先后與法國法蘭西公司、德國優(yōu)帕公司和西班牙德拉斯公司簽訂合作生產冰淇淋；1962年購入瑞典芬達斯公司80%的股份，進入冷凍食品領域；1968年獲得法國生產酸奶的領袖企業(yè)香布荷公司20%的股份，進入酸奶領域；1969年購買法國第三大礦泉水生產商維特公司30%的股份，在瓶裝水領域邁出第一步。通過并購還涉及藥品和化妝品領域，實現(xiàn)產品的極大豐富。案例：雀巢通過并購實現(xiàn)多角化經營M&A與綠地投資的選擇托賓Q理論公司內在因素：技術等企業(yè)專有資源的狀況；跨國經營的經驗積累；經營戰(zhàn)略和競爭戰(zhàn)略；企業(yè)的成長性。公司外部環(huán)境因素：東道國對外國收購兼并行為的管制；東道國經濟發(fā)展水平和工業(yè)化程度；目標市場和母國市場的增長率。實物資產取得方式案例：并購與反壟斷2001年5月，美國反壟斷監(jiān)管機構發(fā)出綠燈信號，同意通用電氣對霍尼威爾450億美元的收購計劃，條件是GE必須做出一些讓步以弱化其壟斷優(yōu)勢；但歐盟委員會對任何在歐洲年收益超過2.25億美元的商業(yè)活動擁有發(fā)言權。2001年7月3日，歐盟委員會否決了這項合并計劃，理由是一旦收購成功，其實力足以對航空產品、服務市場等形成壟斷，使其他企業(yè)居于不公平的地位。案例：我國并購的規(guī)定《外國投資者并購境內企業(yè)暫行規(guī)定》：當境外并購可能造成“境內市場過度集中”時，并購方應向商務部和國家工商行政管理總局報送并購方案，由其決定是否“放行”。判斷依據(jù)包括：境外并購一方在我國境內擁有的資產超過30億元，或在我國的營業(yè)額超過15億元。商務部對2001-2002年度中國外資企業(yè)的統(tǒng)計，共有262家外企的銷售收入超過15億元。包括大眾、諾基亞、愛立信、戴爾、佳能、寶潔、飛利浦等。《反壟斷法》的規(guī)定

2、實物資產的運營方式股權參與下實物資產的運營方式全部股權參與下的運營方式---獨資經營企業(yè)設立國外分公司優(yōu)點建立手續(xù)比較簡單、具有絕對的控制權；分公司所在國對其在國外的財產沒有法律管轄權，分公司在東道國之外轉移財產比較方便；設立分公司對總公司有一定的稅收優(yōu)惠。

實物資產設立國外分公司的缺點總公司要對分公司的債務承擔無限責任；沒有其所在國的股東幫忙，分公司影響面比較小，開展業(yè)務比較困難；分公司登記注冊時，必須提交總公司在全世界各地的經營狀況資料，這會給總公司帶來不便；分公司終止或撤離所在國時，只能出售其資產，不能出售其股份，采取與其它公司合并的方式；設立分公司常常會引起總公司所屬國稅收的減少，因此其所屬國對分公司的法律保護措施較弱。股權參與下實物資產的運營方式設立國外子公司優(yōu)點：在稅收優(yōu)惠；可以在其所在國獲得股權式投資的靈活性；可以獨立在所在國銀行貸款，而不必象分公司那樣必須由其總公司擔保；子公司在其所在國營業(yè)時，可以采用出售其股票（股份）、與其他公司合并或變賣其資產的方式回收其投資。不足：與分公司比較，設立子公司手續(xù)復雜，費用也較高，產品進入東道國市場的競爭相當激烈等。股權參與下實物資產的運營方式設立國際獨資經營的利弊經營優(yōu)勢：有完全的自主權；獨享企業(yè)機密、壟斷優(yōu)勢、經營成果；經營靈活自由等。經營劣勢：受到東道國法律的嚴格限制；對資本的要求較高，有較高的經營風險；獨自承擔設立的具體事宜和項目的工程營建等工作；不容易克服東道國社會和文化等環(huán)境的差異。有些國家禁止某些領域設立外來獨資子公司，或規(guī)定逐漸轉讓股權條件。如我國不允許設立外商獨資的醫(yī)療機構。實物資產部分股權參與下的運營方式：國際合資經營國際合資經營：指由兩個或兩個以上國家或地區(qū)的投資者在東道國境內，經東道國政府批準，依照東道國法律設立合資方共同經營、共同管理、共擔風險、共負盈虧的合資企業(yè)的股權式合營方式。國際合資經營的類型主要三種組織形式：有限責任公司、股份有限公司和股份兩合公司

實物資產的運營方式非股權參與下實物資產的運營方式非股權參與：指以跨國公司為主體的國際投資者并不持有在東道國的企業(yè)的股份，而只是通過與東道國的企業(yè)建立某些業(yè)務關系來取得某種程度的實際控制權，實現(xiàn)本公司的經營目標。非股權參與的主要形式：國際合作經營、國際工程承包、國際租賃、補償貿易、國際加工裝配貿易等。

實物資產國際合作經營指以跨國公司為主體的投資者與另一方簽訂契約共同出資經營、分擔風險、分配盈虧（不采取擁有股權形式，但在分享所有權方面與股權式合營企業(yè)有許多相似之處，故可看作是股權參與的一種變形）。我國的中外合作經營企業(yè)屬于這種類型。合作經營比合資經營更簡便靈活，適用于投資少、周期短、見效快的投資項目。合營實體可以是法人也可以不是法人。合作經營的組織管理形式比較靈活，主要有董事會管理制、聯(lián)合管理制、委托管理制

實物資產國際合作經營與國際合資經營的比較

國際合作經營

國際合資經營相同共同投資，共擔風險，共同管理，共享利潤性質契約式合營企業(yè)，其投資和服務等不計算股份和股權股權式合營企業(yè)，根據(jù)出資比例確定各方的權利義務組織形式可以是法人式企業(yè)，也可以是非法人式法人式企業(yè)投資收益根據(jù)合同規(guī)定承擔各自的責任、權利、義務以貨幣計算股權比例，且按股權比例分享受益分擔風險2、國際工程承包含義：在國際市場上通過投標或接受委托等方式，與國外業(yè)主簽訂合同，以取得一定報酬的國際經濟活動方式。特點：其投入運營的實物資產不僅包括一般的物質資料，如原材料、機械設備等，還包括人力資源，即國際工程承包與勞務的輸出入；其作為賺取外江、解決就業(yè)的手段，競爭日趨激烈；涉及面廣，呈現(xiàn)多樣化特征。主要方式：總包、分包、聯(lián)合承包實物資產3、補償貿易補償貿易：出口方向國外輸出機器設備和轉讓技術，待工程建成投產后再以產品形式分期收回價款的一種集投資、貿易、間接融資為一體的運營方式。如中國對伊拉克投資建油井，以原油償還的行為。補償貿易特點出口方不僅是貿易主體，同時又是投資主體；賒銷易貨貿易的性質；是一種特殊的間接融資方式；具有對等貿易性質。實物資產三、無形資產無形資產主要指專利權、商標權、土地使用權等工業(yè)產權，受法律保護，還包括專有技術、技術秘訣等不受法律保護的無形資產。無形資產的取得方式主要通過研究和開發(fā)（R&D）包括跨國公司體系內和體系外的R&D取得無形資產的運營方式股權參與下的運營方式;非股權參與下的運營方式(許可證安排、特許專營、國際合作開發(fā)）四、金融資產1、國際債券國際債券指各種國際機構、各國政府或企業(yè)遵照一定程序，在國際金融市場以外國貨幣面值發(fā)行的債務融資憑證。或指各類借款者在國際證券市場上發(fā)行的各種借款憑證。國際債券是一種有價證券，是發(fā)行者給投資者的借款憑證，持有它在有效期內按規(guī)定收取一定利息，并在到期日收回本金的權利。國際債券投資主體可以是政府、企業(yè)、國際金融組織。國際債券國際債券的種類根據(jù)債券的面值貨幣和發(fā)行地的不同，可以分為外國債券、歐洲債券和全球債券。根據(jù)發(fā)行是否公開進行可將國際債券分為公募債券和私募債券。根據(jù)債券計息方法的不同可將債券分為固定利率債券和浮動利率債券。根據(jù)債券是否可轉換為股票，可將國際債券分為普通債券、可轉換債券和與另一種貨幣掛鉤的債券。外國債券外國債券指甲國發(fā)行人在乙國某地發(fā)行，以乙國貨幣為面值的債券，涉及到兩個國家。債券的發(fā)行受本國和發(fā)行市場所在國相關法規(guī)的約束，并委托所在國的商業(yè)銀行代理發(fā)行。外國債券市場指外國債券的發(fā)行和交易形成的市場。外國籌資者在美國發(fā)行的以美元為面值的債券稱為“揚基債券”(YankeeBond)；在日本發(fā)行的以日元為面值的債券稱為“武士債券”（SamuraiBond）；在英國發(fā)行的以英鎊為面值的債券稱為“叭喇狗債券”（BulldogBond）。

國際債券的種類歐洲債券（EuroBonds）甲國發(fā)行人在乙國某地發(fā)行，以第三國貨幣為面值，即在面值貨幣所在國以外國家發(fā)行的債券。歐洲債券的特點（優(yōu)越性）發(fā)行成本低；手續(xù)簡便，自由靈活，無須任何國家政府批準，不受各國金融法令管制，幣種任選，資金供各國借款人使用；投資安全，可獲得較多收益，因不預扣利息所得稅，且為投資者保密，大數(shù)采取不記名方式，投資者容易避稅。市場容量大，擁具有活躍高效的二級市場，易轉讓。國際債券的種類全球債券（GlobalBonds）全球債券是上世紀80年代末產生的新型金融工具，指在世界各地的金融中心同步發(fā)行，具有高度流動性的國際債券。世界銀行于1989年首次發(fā)行了這種債券，并一直在該領域占有主導地位。其發(fā)行面值有美元、日元、馬克等。國際債券的種類公募債券：經有權管理部門批準，按法定程序在市場上公開發(fā)行的債券。一般在交易所上市，購買者廣泛，利息較低，期限較長，要定期公布發(fā)行者的財務狀況。執(zhí)行信息公開制度。私募債券：以少數(shù)與發(fā)行主體有特定關系的投資者為對象而發(fā)行的債券。這類債券發(fā)行范圍有限，多數(shù)國家采用登記制的方式管理，不需要公開呈報批準。只在一定范圍內公布發(fā)行人的財務狀況。利息較高，期限較短。原因在于發(fā)行條件達不到公開發(fā)行的要求；發(fā)行主體不愿意公開信息；回避管制。國際債券的種類固定利率債券和浮動利率債券固定利率債券（StraightBonds）浮動利率債券（FloatingRateNotes）這種債券在還本期限內利率不固定，調整利率的依據(jù)是倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）的基礎上，再加上一個利差（0.25%左右的利息）。發(fā)行浮動利率債券時，通常規(guī)定最低利率。無論在什么情況下，這種債券的利率不得低于原來規(guī)定的最低利率。國際債券的種類可轉換債券（ConvertibleBonds）這種債券的利率固定，購買債券的人可在規(guī)定的時間內把債券轉換成（等值）的公司股票。與另一種貨幣掛鉤的債券（CurrencyLinkedBond）這種債券將其面值貨幣與另一種貨幣掛鉤。其面值以某一種貨幣表示，而發(fā)行時和將來到期償還時都按掛鉤的另一種貨幣折算（發(fā)行時，根據(jù)當時的匯率規(guī)定了債券面值貨幣與另一種貨幣——硬通貨的匯率）。國際債券的種類國際債券債券收益票面收益率：R=債券年利息/票面金額即期收益率：債券當時買賣的收益率

Y=債券的年利息收入/債券當時的市價到期收益率：債券利息加上年資本利得之和除以平均投資額，沒考慮時間價值，近似平均收益率。

R=債券年利息+[（票面價值-市場價值）/距到期日的年數(shù)]/（票面價值+市場價值）/2持有期收益率

Rn=（到期日或出售時價格-買入價格+年利息）/買入價格*360/持有期限*100%國際債券國際債券國際債券市場：由國際債券的發(fā)行者和投資者所形成的金融市場，分發(fā)行市場和流通市場。主要國際債券市場

美國債券市場債券發(fā)行量大，流動性強，交易已經遍布全球。發(fā)行方式有公募和私募兩種。美國債券市場是世界上最大的債券市場，在這個市場上交易的債券種類繁多，其中以揚基債券最為著名。美國國債鐘被債務“撐垮”美國華爾街有一個顯示美國國債總額的時鐘，2008年10月13日顯示國債總額接近10.2萬億美元（10.2兆美元），使國債鐘顯示數(shù)字位數(shù)不夠，已經沒有$符號的位置，只能臨時把$和1擠在首位。日本債券市場優(yōu)點：發(fā)行量大，一般獲得AAA級的發(fā)行者都可以無限量的發(fā)行債券；發(fā)行條件非常寬松，一般只要得到日本或其他國際公認評級機構的評級在A以上，即可以在日本債券市場發(fā)行債券；發(fā)行者的范疇較廣，很多發(fā)展中國家和一些國際機構都允許在日本債券市場上發(fā)行債券。缺點：發(fā)行過程沒有靈活性，不易于和美元互換，不如歐洲日元債券便利，發(fā)行成本較高等等。日本債券市場上最著名的債券是武士債券。主要國際債券市場歐洲債券市場歐洲債券是指一系列的多種貨幣債券的統(tǒng)稱，具體包括歐洲美元債券、歐洲日元債券，以特別提款權為面值的債券等等特點：是境外市場，不受任何國家的監(jiān)管和法律法規(guī)的約束；發(fā)行成本低，市場容量大；一般采用國際銀行辛迪加形式組織發(fā)行，無須申請批準；債券采用無記名方式發(fā)行，因而可以保護投資者的利益，而且投資于歐洲債券的利息收入經常是免稅的；市場流動性強，較高的安全性。主要國際債券市場金融資產

2、國際股票國際股票指世界各大公司為籌集資金，按有關規(guī)定在國際金融市場上發(fā)行和參加交易的股票。國際股票與國際債券的區(qū)別權限上：股票持有者能參與公司的經營決策權和表決權，債券持有者不能干涉公司內部事務。收益上：債券利息通常是固定的，股票的股息和紅利要視公司經營狀況而定。期限上：股票是永久性債券，股票發(fā)行后，公司不承擔歸還股東本金的責任；債券有一定期限