課件3 法人治理結構3

第三章

現(xiàn)代企業(yè)的公司治理結構內容綱要公司治理結構的理論問題公司治理結構的概念、特征、內容、功能等；公司治理問題是一個全球化的問題；安然案例分析及其他著名案例90年代以后世界各國公司治理改革的最新動向一、公司治理結構概念公司治理結構（CorporateGovernance），也被稱為法人治理結構、企業(yè)治理機制等，是現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的組織架構。狹義上，公司治理主要是指公司的股東，董事及經理層之間的關系。廣義上，公司治理還包括公司與利益相關者（如員工、客戶、供應商、債權人、社會公眾）之間的關系，及有關法律、法規(guī)等。錢穎一的定義：公司治理結構是一套制度安排，用以支配若干在企業(yè)中有重大利害關系的團體——投資者（股東和貸款人）、經理人員、職工——之間的關系，并從這種聯(lián)盟中實現(xiàn)經濟利益。公司治理結構包括：如何配置和行使控制權；如何監(jiān)督和評價董事會、經理人員和職工；如何設計和實施激勵機制。吳敬璉的定義：所謂公司治理結構，是指所有者、董事會和高級執(zhí)行人員即高級經理人員三者組成的一種組織結構。在這種結構中，上述三者關系之間形成一定的制衡關系。通過這一結構，所有者將自己的資產交由公司董事會托管；公司董事會是公司的最高決策機構，擁有對高級經理人員的聘用、獎懲、以及解雇權；高級經理人員受雇于董事會，組成在董事會領導下的執(zhí)行機構，在董事會的授權范圍內經營企業(yè)。概念總結公司治理結構的定義有幾層含義：從本質意義上，公司治理結構是指委托人與代理人之間的關系。從具體的組織形式看，公司治理結構是指股東大會與董事會、經理層及監(jiān)事會之間的相互關系。從法律角度看，公司治理結構是委托人與代理人之間基于特定法律法規(guī)而形成的一種契約關系。公司治理結構股東大會董事會監(jiān)事會總經理部門經理部門經理部門經理二、公司治理結構中各機構的權責界定——股東大會股東大會最高權力機構。股東大會是公司制企業(yè)的最高權力機構，依照公司法的規(guī)定行使職權，決定公司一切重大事項：董事的選舉和更換公司資本的增加和減少公司解散與合并公司章程修改…股東大會權責界定公司法定必要機構由全體股東組成屬于非常設機構股東大會的種類（1）定期會議法定每年必須召開的，全體股東出席，具體時間由公司章程確定。（2）臨時會議（特別股東大會）根據(jù)需要，臨時召集的不定期全體股東會議。股東大會應由股東親自出席，特殊情況可委托代理人，代理人需持有公司印發(fā)的股東簽名蓋章的授權委托書。二、公司治理結構中各機構的權責界定——董事會董事會是由公司股東大會所選出的一定數(shù)目的董事所組成的，法定的、常設的、集體的、對內進行經營管理及決定股東大會權限以外事項的機構。董事會的組成與召集：有限責任公司一般不得少于3人，且最多不超過13人；股份有限公司最少要5人，最多不超過19人；一般來說，董事會的組成人需單數(shù)。

二、公司治理結構中各機構的權責界定——經理層由董事會聘任，執(zhí)行股東大會和董事會決議，具體管理公司事務，對外在董事會授權范圍內代理公司進行商業(yè)活動，是法定必要的公司業(yè)務執(zhí)行機關的主要負責人。二、公司治理結構中各機構的權責界定——監(jiān)事會監(jiān)事會是由股東大會選舉產生的監(jiān)督機構，是公司法定的、必要的、常設的監(jiān)督管理機構，處于監(jiān)督董事會、經理人員等業(yè)務執(zhí)行機構及其工作人員活動的地位。監(jiān)事會的組成：由股東代表和適當比例的職工代表組成。股份有限公司和規(guī)模較大的有限責任公司監(jiān)事會不少于3人，推舉1名監(jiān)事會主席。股東大會、董事會與經理人員、監(jiān)事會之間的相互制衡關系聘用聘用聘用、監(jiān)督下設監(jiān)督推舉推舉、檢查、監(jiān)督

股東大會董事會監(jiān)事會

總經理審計員副總經理部門經理秘書其他高級職員

執(zhí)行委員會

生產委員會銷售委員會財務委員會法律委員會其他委員會監(jiān)督三、公司治理結構的特征權責明確、各司其職多層委托代理關系激勵和制衡機制并存三、公司治理結構的特征（2）多層委托代理關系第一層次是股東大會與董事會之間的委托代理關系第二層次是董事會與經理人之間的委托代理關系第三層次是股東大會與監(jiān)事會之間的委托代理關系三、公司治理結構的特征（3）委托代理中的激勵約束機制激勵功能報酬因素的激勵控制權因素的激勵聲譽因素的激勵約束功能契約約束市場約束（經理人市場、產品市場、資本市場）法律約束（公司法、合同法、證券法、稅法、會計法、勞動法等）理想的公司治理結構標準應能夠給經營者以足夠的控制權自由經營管理公司，發(fā)揮其職業(yè)企業(yè)家才能，給其創(chuàng)新活動留有足夠的空間。保證經營者從股東利益出發(fā)使用這些經營管理公司的控制權。保證股東自由買賣股票，給投資者以流動性的權力，充分發(fā)揮開放公司的關鍵性優(yōu)勢。四、公司治理結構的功能權力配置功能權力制衡功能激勵約束功能協(xié)調功能五、為什么會出現(xiàn)公司治理問題？所有權和經營權的分離，出現(xiàn)委托——代理問題。由于委托人和代理人是不同的利益主體，具有不同的效用函數(shù)，二者之間存在著利益不相容信息不對稱問題信息不對稱問題逆向選擇問題（事先信息不對稱）道德風險問題（事后信息不對稱）“管理挖空”（managerialentrenchmenttunneling)直接盜取公司財產自我交易給自己支付過多的酬金在職消費、津貼消費六、公司治理為什么重要？資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的基礎；投資者信心的基礎；一國投資環(huán)境好壞的標志之一；企業(yè)健康發(fā)展的基礎；提高企業(yè)競爭力的保證；企業(yè)樹立市場形象和融資的需要；降低企業(yè)經營風險的需要；企業(yè)參與國際合作與競爭的需要。六、公司治理為什么重要？（2）從社會角度看廉潔和透明的社會防范和減少腐敗正當合法地創(chuàng)造財富增加社會福利有助于建立具有法律和秩序的社會

七、公司治理的全球化浪潮20世紀90年代以來，公司治理在發(fā)達國家成為一個引起人們持續(xù)關注的政策問題。亞洲金融危機之后，公司治理改革成為東亞國家和地區(qū)的熱門話題和首要任務。由于經濟全球化的加速發(fā)展，投資者要求各國改善公司治理結構，形成了一個公司治理運動的浪潮。公司治理國際浪潮的原因機構投資者的興起；經理人的高薪酬引致股東和社會的不滿；兼并收購對利益相關者的損害；內部人控制現(xiàn)象突出；公司丑聞案件是引發(fā)各國公司治理改革的直接動力。全美第一高薪CEO甲骨文首席執(zhí)行官拉里·埃里森（LarryEllison）2013財年的薪酬總額為7840萬美元，較上一財年下滑了18%。（2012年年薪為9620萬美元）。盤點全球五大高薪CEO根據(jù)2011年《華爾街日報》所做的一份上市公司首席執(zhí)行官薪酬調查顯示，在過去十年當中，甲骨文創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官拉里·埃里森（Larry

Ellison）成為薪酬之王，總薪酬達到了驚人的18.4億美元。排名第二的是美國互聯(lián)網(wǎng)巨擎IAC/InteractiveCorp首席執(zhí)行官巴里·迪勒（Barry

Diller），他的薪酬總額達到了11.4億美元。排名第三的是西方石油公司首席執(zhí)行官雷·伊蘭尼（Ray

Irani），他的薪酬總額為8.57億美元。蘋果首席執(zhí)行官史蒂夫·喬布斯（Steve

Jobs）的薪酬總額達到7.49億美元，在該榜單中位居第四。第一資本金融公司（Capital

One

Financial）首席執(zhí)行官理查德·菲爾班克（Richard

Fairbank）位居第五，其薪酬總額為5.69億美元。

福布斯評2013中國最貴CEO2012年在所有A股上市公司CEO中，平均每100人中就有13人年薪超過百萬元，他們從上市公司獲取的薪酬總額達5.87億元，人均185萬元。萬科總裁郁亮以1,368萬元年度稅前薪酬再次位列A股最貴CEO，逆市超越了他自己2011年1305萬元的高薪，刷新了A股CEO的薪酬紀錄。中集集團總裁麥伯良和華遠地產總經理孫秋艷分別以998萬元和573萬元分列二三位。在中資港股CEO薪酬榜上，共有234位CEO的年度薪酬超過百萬元人民幣。聯(lián)想集團CEO楊元慶以8,959萬元摘得頭名，其中4,886萬元來源于基于股權的報酬。中國旺旺行政總裁蔡衍明以8,469萬元列第二，中國貴金屬行政總裁張曙光以5,063萬元列第三位。2013中國“40位40歲以下的高薪CEO”

八、案例分析——安然公司丑聞安然是一個什么樣的公司？成立于1985年，由當時的休斯敦天然氣公司和北聯(lián)公司合并而成。世界最大的能源供應商和商品交易商：主要業(yè)務：天然氣管道生產和運輸；電力生產和傳送。能源產品的期貨、期權和其他大宗商品（天氣預報、通訊帶寬）衍生交易市場，占據(jù)了新型能源交易市場的壟斷地位。1998-2000年公司營業(yè)額從310億美元提高到1000億美元，列財富500強美國第7位，世界16位；安然事件2001年12月2日，安然公司與其13家分公司向紐約南區(qū)法院提交破產保護申請，公司資產498億美元，負債額為312億美元，成為美國歷史上最大的企業(yè)破產案；第一批宣布解雇4000名員工；公司破產影響波及其他能源公司、金融機構、證券公司、保險公司、基金、員工等。安然事件根據(jù)美國參議院成立的調查委員會提供的報告分析，導致安然公司董事會失靈和公司破產的原因有6個方面：受托責任的失??；高風險會計政策；利益沖突；大量未披露的公司表外經營活動；行政人員的高報酬計劃；獨立董事缺乏獨立性；安然管理人員的高報酬管理人員的高收入：一次性的獎金高達幾千萬美元；行政管理人員都享受股票期權計劃；常務副總裁LUOPAI，2000年賣掉股票期權的收入2.65億美元；董事長KennethLay累計獲得650萬期權，2000年他的年報酬超過1.4億美元，1.23億美元是股票期權收益；高級經理人員享受公司低息貸款。安然管理層的非法活動證據(jù)利用財務合伙形式進行欺騙性交易；掩蓋財務虧損，虛報盈利6億美元；CFO利用財務合伙形式為自己的公司賺取至少3000萬美元；隱藏了約270億美元的債務。其他公司丑聞安達信：被美國司法部以“妨礙司法”為由提起刑事訴訟；美林證券，2002年5月21日因發(fā)布不實分析誤導投資者面臨法律制裁，后認罰1億美元；美國檢察官對其他一些大型證券公司發(fā)去傳票，高盛、摩根-斯坦利、索羅門美邦、瑞士信貸第一波士頓等。其他公司丑聞（２）世界通信：美國第二大長途電話公司，在5個季度中虛報盈利38億美元。施樂公司：2002年4月，SEC宣布，該公司在1997-2000年夸大了15億美元的稅前利潤、30億美元的營業(yè)收入。默克：全球第三大制藥公司，2002年7月5日承認，1999-2001年，虛報120億美元財務營業(yè)收入。其他公司丑聞（3）2008年9月15日雷曼兄弟申請破產，但其董事長理查德·富德離職時依然獲得數(shù)億美元的薪酬。美國國際集團(AIG)拿著美國政府的“救命錢”來謀取巨額紅利。09年3月15日支付公司部分高管2008年獎金1.65億美元。原德國第三大銀行德累斯頓銀行2008年向9名高層管理人員支付的薪金總額達5800萬歐元（約合7800萬美元），而德累斯頓去年虧損額超過60億歐元（81億美元）?！渌境舐劊?）

—麥道夫詐騙案伯納德.麥道夫（BernardMadoff）其人1938年生于一個猶太家庭；5000美元起家，1960年創(chuàng)立了伯納德.L.麥道夫證券投資公司；1980年代這家公司成為美國證券業(yè)最大的獨立交易公司之一，2000年以前，擁有3億美元左右的資產；麥道夫的公司是納斯達克（NASDAQ）成長的主要推動者之一，極力倡導證券交易的電子化；1990年，麥道夫成為了NASDAQ的主席；2006年9月麥道夫的對沖基金到美國證券交易委員會注冊；2008年12月11日因涉嫌證券詐騙被捕，涉嫌詐騙金額高達648億美元2009年6月29日被紐約地方法官判處150年監(jiān)禁。麥道夫詐騙案麥道夫案禍及全球：金門資產管理公司35億美元

西班牙桑坦德銀行31億美元

Access國際咨詢公司14億美元

匯豐控股10億美元

瑞士私人銀行聯(lián)盟8.5億美元

法國巴黎銀行4.68億美元

菲克斯資產管理公司4億美元

瑞士Reichmuth銀行3.27億美元

日本野村證券3.02億美元

馬克夏姆資產管理公司2.8億美元

法國興業(yè)銀行1330萬美元麥道夫詐騙案麥道夫詐騙案存在問題內部缺乏完善的法人治理結構，家族成員控制了公司的核心地位外部缺乏完善的監(jiān)管，美國證券交易委員會沒有盡到監(jiān)管職責外部審計失效，負責麥道夫公司審計工作的會計師事務所涉嫌欺詐被起訴未被隔離的控制原則，公司的所有交易均為麥道夫一人獨斷，他管理資產，并同時匯報資產情況……九、90年代以來世界各國公司治理的發(fā)展趨勢趨勢之一：股東積極主義為什么會出現(xiàn)股東積極主義？市場缺乏監(jiān)督功能；法律不健全和對法規(guī)的執(zhí)行不利；小股東未得到保護；由于利益沖突，投資者處于被動。為什么會出現(xiàn)股東積極主義？（2）管理層的道德危機控股股東侵占小股東利益；非法的內部交易；交叉?zhèn)鶆論＃[性債務；公司資產流入家族或個人腰包；公司中的裙帶關系。缺乏透明度董事和審計缺乏獨立性信息披露不可信；控股家族和管理層對管理失當不負責任。股東積極主義的目標對管理層實施獨立監(jiān)督維護股東價值確保透明度和責任心與腐敗做斗爭90年代以來世界各國公司治理的