第九章 貨幣需求

第九章

貨幣需求第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展一、中國(guó)古代的貨幣需求思想1、中國(guó)古代的貨幣需求思想?！豆茏印罚骸皫湃舾啥杏茫俊?、按每人平均鑄幣多少即可滿足流通需要，一直是中國(guó)控制鑄幣數(shù)量的主要思路。直至建國(guó)前夕，在有的革命根據(jù)地議論鈔票發(fā)行時(shí)，仍然有人均多少為宜的考慮二、馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論1、馬克思關(guān)于流通中貨幣量的分析，后人多用“貨幣必要量”的概念來表述。假設(shè)條件是完全的金流通?；竟绞牵簣?zhí)行流通手段職能的貨幣量＝公式表明：貨幣量取決于價(jià)格的水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣流通速度三因素。第一，在商品價(jià)格不變時(shí)，由于流通商品量增加或貨幣流通速度下降，或者這兩種情況同時(shí)發(fā)生，流通貨幣量就會(huì)增加，在相反情況發(fā)生時(shí)則減少。第二，在商品價(jià)格普遍提高時(shí)，如果流通商品量的減少同商品價(jià)格的上漲保持相同的比例，或流通的商品量不變而貨幣流通速度的加快同商品價(jià)格的上漲一樣迅速，流通貨幣量不變。如果商品量的減少或貨幣流通速度的加快比價(jià)格的上漲更迅速，流通中貨幣量還會(huì)減少。第三，在商品價(jià)格普遍下降時(shí)，如果商品量的增加同商品價(jià)格的跌落保持相同的比例，或貨幣流通速度的降低同價(jià)格的跌落保持相同比例，流通貨幣量就會(huì)依然不變。如果商品量的增加或貨幣流通速度的降低比商品價(jià)格的跌落更迅速，流通貨幣量就會(huì)增加。2、馬克思在論證這個(gè)問題時(shí)有兩個(gè)極其重要的理論前提：⑴商品是帶著價(jià)格進(jìn)入流通的；⑵在該經(jīng)濟(jì)中存在著一個(gè)數(shù)量足夠大的黃金貯藏。3、馬克思進(jìn)而分析了紙幣流通條件下貨幣量與價(jià)格之間的關(guān)系：在紙幣為惟一流通手段的條件下，商品價(jià)格水平會(huì)隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。單位紙幣代表的金屬貨幣量=三、費(fèi)雪的現(xiàn)金交易說費(fèi)雪認(rèn)為，一國(guó)的物價(jià)水平?jīng)Q定于三個(gè)因素：流通中的貨幣數(shù)量流通貨幣的效率即貨幣流通速度商品交易數(shù)量現(xiàn)金交易方程式：MV=PT四、現(xiàn)金余額數(shù)量說從個(gè)人資產(chǎn)選擇的角度分析決定貨幣需求的因素。劍橋方程式：Md=kPY現(xiàn)金余額說開創(chuàng)了四種分析貨幣需求的方法：從貨幣為其持有者提供效用的角度來分析從持有貨幣的機(jī)會(huì)成本的角度分析從貨幣作為一種資產(chǎn)的角度來分析從貨幣供給與貨幣需求相互關(guān)系的角度來分析貨幣需求劍橋方程式與費(fèi)雪方程式的差異（1）費(fèi)雪方程式重視貨幣的交易功能，強(qiáng)調(diào)貨幣的支出。劍橋方程式強(qiáng)調(diào)貨幣作為一種資產(chǎn)的作用，并且強(qiáng)調(diào)貨幣的持有；（2）費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)制度和貨幣流通速度，而劍橋方程式強(qiáng)調(diào)人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)；（3）費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)貨幣流量的分析，劍橋方程式強(qiáng)調(diào)貨幣存量的分析；（4）兩個(gè)方程式研究的角度不同，費(fèi)雪方程式是從宏觀經(jīng)濟(jì)角度分析的，而劍橋方程式是從微觀經(jīng)濟(jì)主體持有貨幣動(dòng)機(jī)入手的；五、凱恩斯的貨幣需求理論注重對(duì)貨幣需求的各種動(dòng)機(jī)的分析認(rèn)為，人們保有貨幣的動(dòng)機(jī)有：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。貨幣需求函數(shù)為：M1=L1（Y）

M2=L2（r）M=M1+M2六、對(duì)凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展1、鮑莫爾的“平方根定律”這個(gè)式子表示：交易性貨幣需求是收入Y的函數(shù)，隨著用于交易的收入數(shù)量的增加，貨幣需求量隨之增加。但Y的指數(shù)又說明其增加的幅度較小，即交易性貨幣需求有規(guī)模節(jié)約的特點(diǎn)。同時(shí)又表明貨幣需求是利率r的函數(shù)；而r的指數(shù)說明，交易性貨幣與利率的變動(dòng)呈反方向變化，其變動(dòng)幅度較利率變動(dòng)幅度為小。2、托賓的資產(chǎn)組合理論現(xiàn)實(shí)生活中微觀主體大多數(shù)情況下是既持有貨幣，又持有債券，變動(dòng)的只是兩者的比例。人們事實(shí)上并非只考慮收益，而且還要考慮風(fēng)險(xiǎn)。從債券角度考慮，既要考慮持有債券能夠獲得利息收入，同時(shí)也必然考慮將要冒多大的債券跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。至于保存貨幣，雖然無收益，但風(fēng)險(xiǎn)卻較小，而且等于保有流動(dòng)性。微觀行為主體事實(shí)上不得不全面權(quán)衡，并找出持有貨幣和債券的最佳比例關(guān)系。七、弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論弗理德曼認(rèn)為，貨幣需求函數(shù)具有穩(wěn)定性。理由是：1、影響貨幣供給和貨幣需求的因素相互獨(dú)立。2、在函數(shù)式的變量中，有些自身就具有相對(duì)的穩(wěn)定性。3、貨幣流通速度是一個(gè)穩(wěn)定的函數(shù)。因此，貨幣對(duì)于總體經(jīng)濟(jì)的影響主要來自于貨幣的供應(yīng)方面。弗里德曼與凱恩斯貨幣需求理論的聯(lián)系與區(qū)別從弗里德曼所提出的貨幣需求函數(shù)來看，弗里德曼的貨幣需求理論一方面以傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ)，另一方面又吸收凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論加以發(fā)展。因?yàn)?，弗里德曼的貨幣需求函?shù)雖然復(fù)雜，但如經(jīng)簡(jiǎn)化，就與MV=PT或M=KPY相似，只不過弗里德曼并不將K或V當(dāng)作一個(gè)固定的常數(shù)，而是當(dāng)作某些變量(如各種金融資產(chǎn)的收益率，預(yù)期的物價(jià)變動(dòng)率等)的一個(gè)穩(wěn)定函數(shù)。另外，Y也不是當(dāng)期收入，而是指恒久性收入，并作為財(cái)富的代表。同時(shí)，弗里德曼的貨幣需求函數(shù)又是在凱恩斯的貨幣需求函數(shù)Md=L（Y，r）的基礎(chǔ)上進(jìn)一步發(fā)展，只不過弗里德曼貨幣需求函數(shù)中的r不只限于債券利息率，而是包括各種金融資產(chǎn)以及實(shí)物資產(chǎn)的收益率。由此可見，弗里德曼的貨幣需求函數(shù)是傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論與凱恩斯流動(dòng)性偏好理論的綜合。弗里德曼的貨幣需求函數(shù)的主要特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)恒久性收入對(duì)貨幣需求的主導(dǎo)作用。弗里德曼認(rèn)為，一個(gè)人的消費(fèi)支出不是取決于他現(xiàn)在的收入水平，而是取決于他一生或較長(zhǎng)時(shí)間的平均收入水平，由此提出了反映長(zhǎng)期因素影響的恒久性收入概念。貨幣需求也同消費(fèi)需求一樣，主要由恒久性收入支配的貨幣需求也是穩(wěn)定的，貨幣流通速度的變化也不大。因此，從長(zhǎng)期看就必須以穩(wěn)定的貨幣需求函數(shù)為基礎(chǔ)，從貨幣供應(yīng)的調(diào)控來研究貨幣對(duì)產(chǎn)量和物價(jià)的影響?？梢?，弗里德曼貨幣需求函數(shù)在理論上的關(guān)鍵是對(duì)恒久性收入概念的引入。第二節(jié)中國(guó)對(duì)貨幣需求理論的研究一、中國(guó)持幣者的貨幣需求函數(shù)1、決定持幣者交易與貯藏需求的主要變量收入水平R收入的分配結(jié)構(gòu)n市場(chǎng)供求狀態(tài)，即預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率P利率因素rm持幣者的交易和貯藏貨幣需求函數(shù)為：Md1=f（R，n，P，rm）2、決定持幣者投機(jī)性貨幣需求的變量銀行利率rm固定證券（債券）利率rn變動(dòng)證券（股票）收益率re實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期盈溢率P持幣者的投資貨幣需求函數(shù)為：Md2=f（rm，rn，re，P）3、中國(guó)持幣者的貨幣需求函數(shù)：Md=Md1+Md2Md=f（R，n，rm，rn，re，P，W，U）二、我國(guó)現(xiàn)金貨幣需求與存款貨幣需求的特征1、現(xiàn)金貨幣需求（1）現(xiàn)金的交易需求個(gè)人交易性現(xiàn)金需求與個(gè)人消費(fèi)性支出存在固定的比例關(guān)系。單位的交易性現(xiàn)金需求取決于核算單位的數(shù)量與每單位的交易量。與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的支付方式有關(guān)。與“地下經(jīng)濟(jì)”活動(dòng)的規(guī)模有關(guān)。（2）現(xiàn)金的預(yù)防性需求短缺經(jīng)濟(jì)中持幣待購(gòu)短缺商品收入不穩(wěn)定者為彌補(bǔ)可能出現(xiàn)的收入缺口存款利率預(yù)期的通貨膨脹率（3）投機(jī)性貨幣需求不同資產(chǎn)的收益率的比較2、存款貨幣需求（1）企業(yè)活期存款的需求企業(yè)既有的生產(chǎn)與流轉(zhuǎn)規(guī)模企業(yè)自身的結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)周期與工藝流程市場(chǎng)狀態(tài)的影響（2）居民儲(chǔ)蓄存款的需求收入水平市場(chǎng)供求狀態(tài)利率個(gè)人及民族的節(jié)約習(xí)慣三、1：8的來歷含義：零售商品供應(yīng)總額與貨幣需求的數(shù)量關(guān)系為1：8來歷：60年代初，銀行工作者為分析貨幣供應(yīng)量提出的經(jīng)驗(yàn)值，受到財(cái)長(zhǎng)李先念肯定經(jīng)驗(yàn)證明1957年為8.98,61年降為4.83，基本牌價(jià)與集市牌價(jià)相差4－30倍，憑票供應(yīng)商品從57年25%上升到62年的近60%，到80年代以前，這個(gè)值基本合理使用的局限性：經(jīng)濟(jì)體系是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)、大量資源配置不通過市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)低級(jí)化1：8失靈的原因商品范圍的擴(kuò)大和商品率的提高。農(nóng)產(chǎn)品、土地、住宅、醫(yī)療、教育等從免費(fèi)、低價(jià)到市場(chǎng)價(jià)；收入分配的個(gè)人傾斜，個(gè)人行為的多樣化，投資和地下經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)，金融組織不發(fā)達(dá)向海外流失

四、一個(gè)爭(zhēng)議公式公式：M=Y+P

其中，M－貨幣供給增長(zhǎng)率，Y－經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，P－物價(jià)上漲率此式應(yīng)為M＝（1＋Y）（1＋P)－1的近似爭(zhēng)議之處：應(yīng)否將物價(jià)上漲率計(jì)入，或應(yīng)否控制物價(jià)上漲；M的口徑如何來定五、名義需求與實(shí)際需求名義需求：Md實(shí)際需求：Md/P兩者關(guān)系：如果物價(jià)上漲只是貨幣現(xiàn)象，則收縮貨幣供給可以使物價(jià)下降；如果是結(jié)構(gòu)和制度變化問題，則收縮貨幣供給亦無用，比如放開土地、醫(yī)療、教育等資源的價(jià)格和服務(wù)收費(fèi)制度，就無法靠緊縮銀根來解決第三節(jié)貨幣需求分析的宏觀與微觀角度一、貨幣需求分析的微觀角度1、從微觀主體的持幣動(dòng)機(jī)、持幣行為考察貨幣需求變動(dòng)的規(guī)律性稱之為貨幣需求分析的微觀角度。2、貨幣需求的研究任務(wù)首先是識(shí)別貨幣需求的決定因素決定因素通常劃分為三：⑴規(guī)模變量，如收入和財(cái)富；⑵機(jī)會(huì)成本變量，如利息、物價(jià)變動(dòng)率；⑶其他變量，如制度因素等。3、將機(jī)會(huì)成本變量引入貨幣需求模型或函數(shù)，是從微觀角度考察貨幣需求問題的典型表現(xiàn)。這一發(fā)展是提高貨幣需求分析的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。4、這樣的分析并不神秘。幾十年來，我國(guó)的銀行工作者經(jīng)常從事貨幣需求的微觀分析。問題是需要提到理論高度。二、體制對(duì)貨幣需求的影響體制影響的機(jī)理：改變了人的預(yù)期（收益－損失），從而影響人的動(dòng)力機(jī)制經(jīng)濟(jì)體制：計(jì)劃與市場(chǎng)企業(yè)體制：國(guó)有與個(gè)人所有制價(jià)格機(jī)制：從部分到整體分配機(jī)制：從時(shí)間分配到按勞按資分配社會(huì)保障：從國(guó)家包到三家抬三、收入變動(dòng)與貨幣需求四、中國(guó)城鄉(xiāng)居民的資產(chǎn)選擇行為中國(guó)居民資本結(jié)構(gòu)：人均資產(chǎn)17408元，實(shí)物為9308，占53.47%，其中住房7694元，占44.2%；金融資產(chǎn)8002元，占45.13%。其中，儲(chǔ)蓄5082元，占29.19%，有價(jià)證券2251元，占12.93%，其中股票1017元，占5.84%。居民資本收入占總收入8.1%。資產(chǎn)選擇1、機(jī)會(huì)成本變量影響貨幣需求，其間有一個(gè)中間環(huán)節(jié)，即資產(chǎn)選擇。2、資產(chǎn)選擇的方向：購(gòu)買金融資產(chǎn)、持有現(xiàn)金和購(gòu)買實(shí)物資產(chǎn)。3、資產(chǎn)選擇的前提條件是：⑴基本消費(fèi)支出后有相當(dāng)?shù)氖Ｓ嘭泿攀杖?；⑵可供選擇的多樣化的資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)存在。附全國(guó)城鄉(xiāng)人均儲(chǔ)蓄額對(duì)比圖五、貨幣需求分析的宏觀角度1、貨幣需求的宏觀分析是一種從總體上考察貨幣需求的方法。2、準(zhǔn)確地判斷總體貨幣需求的水準(zhǔn)是決定貨幣供給的關(guān)鍵。3、在實(shí)踐中，有時(shí)采用修訂后的微觀貨幣需求模型進(jìn)行宏觀分析。六、微觀分析與宏觀分析的結(jié)合1、微觀角度的分析是解釋貨幣領(lǐng)域種種矛盾和變異現(xiàn)象的重要依據(jù)。2、宏觀分析則在于根據(jù)可以解釋貨幣需求的變量來估算總體貨幣需求作為貨幣供給決策的依據(jù)。3、兩者不能偏廢，應(yīng)配合進(jìn)行。

在看到微觀貨幣需求模型的優(yōu)點(diǎn)時(shí)，也必須注意不能輕視宏觀分析。抽象推論，微觀主體的貨幣需求，其總和就是總體的貨幣需求，似乎通過估算微觀主體貨幣需求來估算總體貨幣需求即可。事實(shí)上這是行不通的。假如要這樣估算，那就必須：（1）區(qū)分微觀主體的各種類型，如企業(yè)、事業(yè)、個(gè)人，個(gè)人還要分工人、農(nóng)民等；（2）每一種類型又要區(qū)分為多少組，然后是抽樣調(diào)查、分析計(jì)量、逐層匯總。姑且不說所需要的人力、物力能否承擔(dān)得起，也不說所需的時(shí)間可能使得計(jì)算出來的結(jié)果已大大失去時(shí)效，就是難以避免的誤差累積也無法令人相信計(jì)量出來的結(jié)果有實(shí)用價(jià)值。這就是說，無論微觀角度的貨幣需求分析有多大進(jìn)展，有如何重要的意義，也不能排斥宏觀角度分析的作用及其獨(dú)立地位。七、貨幣需求是否是一個(gè)確定的量現(xiàn)實(shí)生活中我們很難把貨幣需求看成一個(gè)極其確定的量值。較為貼近現(xiàn)實(shí)的思路是把它看作一個(gè)具有一定寬度的值域。第四節(jié)資金需求與貨幣需求一、資金與貨幣資金，是指在社會(huì)再生產(chǎn)過程中不斷占用和周轉(zhuǎn)的、有特定目的和用途的、可以增殖的一定價(jià)值量貨幣與資金的區(qū)別：1)

存在形態(tài)不同

貨幣職能存在于貨幣形態(tài)