中國航空機場發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢分析

中國航空機場發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢分析

受海外新冠疫情影響，為防境外輸入，民航局自3月底開始實施“一家航空公司一個國家一條航線一周一班”的調(diào)減國際航班政策。政策實施首周，我國國際航班量減至108班，僅相當于疫情爆發(fā)前的1.2%。

國際航班是機場收入的主要構成部分，單從收費標準來看，相同機型國際航班收費標準是國內(nèi)的兩倍。僅從國際航班航空性收入和免稅兩項與國際航班相關的收入占比來看，上海機場、首都機場、白云機場分別為74%、50%、44%；考慮到其他有稅及廣告部分，實際與國際航班相關的收入比重更高。

2019年我國出境游人數(shù)達到1.68億，其中剔除港澳臺的出國游人數(shù)約9300萬人，航空出行是游客選擇的最主要的出國方式，其中2018年通過航空出國的旅客約6367萬。

從出境的目的地來看，日韓泰作為中國鄰近國家，因自然風景優(yōu)勢，獨特的文化和歷史景觀，較好的購物體驗，對中國游客具有較大的吸引力，成為我國游客出境游最主要的選擇。其中2019年我國游客前往日韓的總人數(shù)達1550萬人，占2019年出國游的16.6%?？紤]到2021年日本奧運會、短途飛行特征、亞洲相近文化等多方面因素，我們預計疫情結束后的第二階段，以日韓為主的亞洲短途出境游仍將是主要出國游選擇。

無論從疫情尚未結束階段或疫情結束前期的推演，預計短途的亞洲周邊游將是國人出國游的主要選擇。日韓憑借2021年奧運會、原有出境偏好等優(yōu)勢料將成為亞洲短途游的首選。

從2019年四家機場國際航班周度占比情況來看：上海機場/首都機場/白云機場/深圳機場的日韓線占比分別：29%、20%、9%、14%；東南亞航線占比分別為：26%、22%、61%、64%。預計上海機場和首都機場憑借航線結構優(yōu)勢未來在日韓航線恢復的過程中率先復蘇，白云和深圳機場將在以東南亞為主的航線恢復過程中逐步改善。

國際線政策限制邊際放松或臨近，未來分區(qū)域、分階段恢復，料海外疫情穩(wěn)定前恢復緩慢。截至目前國內(nèi)航司每周國際線航班量仍僅120班左右，“五個一”政策導致目前國際客航班量僅為去年同期1%~2%左右。5月27日中國民航局副局長李健在接受中新社記者采訪時表示市場有需求，民航局將保持在中國國內(nèi)對境外輸入有效控制的前提下，會考慮適當增加航班。國際線航班量迎來政策轉(zhuǎn)折重要信號，但考慮海外疫情仍存不確定性，預計局方將根據(jù)防控需要分區(qū)域、分階段促進國際線航班量的恢復。

預計歐美線恢復至2019年水平或需2022年以后。“五個一”政策導致目前國際客航班量僅為去年同期1%~2%左右，選取2019年冬春航季上市航司航班量占比進行對比，南航、國航和東航日韓及東南亞航線周航班量占比73.8%、66.6%和73.3%，其中東航日韓航線航班量占比較國航、南航高7.9pcts、19.6pcts。若國際線航班政策松動后，從需求端看2021年日韓、東南亞等周邊國家將成為出境游主要選擇，同時2021年東京奧運會或加速日本線需求恢復，在三大航中，日韓航線占比最高的東航有望受益對沖疫情對國際線影響。

《2020-2026年中國航空機場行業(yè)市場運行潛力及投資趨勢預測報告》數(shù)據(jù)顯示：2019年冬春季春秋國際線周航班量排名前3的日本、泰國和韓國分別占比35.0%、32.2%和17.2%，其中日本和韓國周航班量增長117%和42%。若國際線政策松動，周邊需求相對剛性日韓航線或率先受益，部分疫情沖擊影響，待疫情解除推動春秋快速恢復至正常水平。

春秋計運力、客座率恢復領先行業(yè)，預計5月春秋內(nèi)線航班量基本恢復，期待2021年日本線迎大幅改善。

延遲出行持續(xù)快速恢復，且供給受限，低油價背景下，預計2021年上市航司上升至高凈利率區(qū)間，航空重構繁榮開啟。

疫情爆發(fā)以來，春秋旅客發(fā)送量、周轉(zhuǎn)量降幅為可比公司最低、且恢復最快，極端情況下優(yōu)質(zhì)低成本航空龍頭抗風險能力領先。相對有三大航周期性，春秋更具成長性和確定性，若國際線政策放松、公司受益最為明顯。預計國際線明顯改善最早或在2020年底，但近期政策放松利好短期消化部分運力。3月以來正邊貢政策導致公司國內(nèi)線座收兩位數(shù)下降，目前春秋內(nèi)線航班基本恢復，若政策松動國際線消化部分運力，6月或迎座收拐點，預計Q2~Q4春秋凈利潤分別為-2.1億、7.2億和1.2億。料日韓航線貢獻春秋凈利潤20%以上，2021年東京