白糖期貨簡介

PAGE2PAGE29目錄白糖期貨簡介2小麥期貨簡介7PTA期貨簡介12棉花期貨簡介18油菜籽期貨簡介226、早秈稻期貨簡介26白糖期貨簡介一、白糖基本情況食糖是天然甜味劑，是人們日常生活的必需品，同時也是飲料、糖果、糕點等含糖食品和制藥工業(yè)中不可或缺的原料。食糖作為一種甜味食料，是人體所必須的三大養(yǎng)分之一，食用后能供給人體較高的熱量(一公斤食糖可產生3900大卡的熱量)。

白砂糖（以下簡稱"白糖"）幾乎是由蔗糖分這種單一成份組成的，白糖的蔗糖分含量一般在95%以上。食糖生產的基本原料是甘蔗和甜菜，甘蔗生長于熱帶和亞熱帶地區(qū)，甜菜生長于溫帶地區(qū)。我國甘蔗糖主產區(qū)主要集中在南方的廣西、云南、廣東湛江等地，甜菜糖主產區(qū)主要集中在北方的新疆、黑龍江、內蒙等地。2003年以前，我國食糖產量在600-800萬噸之間，消費量在800萬噸左右，食糖生產不能滿足國內需求，大多數年份依靠食糖進口來彌補。2003年來我國食糖產量在1000萬噸左右，消費量超過1000萬噸，產銷基本平衡。我國食糖產銷量僅次于巴西、印度，居世界第三位。我國食糖的市場化程度很高，國家宏觀調控主要依靠國家儲備，市場在價格形成過程中起主導作用。

二、影響白糖期貨價格因素（一）白糖現貨市場供求關系

一般來說，對于供給而言，商品供給的增加會引起價格的下降，供給的減少會引起價格的上揚；對于需求而言，商品需求的增加將導致價格的上漲，需求的減少導致價格的下跌。白糖的供求也遵循同樣的規(guī)律。

1、白糖的供給

世界食糖產量1.21-1.40億噸，產量超過1000萬噸的國家和地區(qū)包括巴西、印度、歐盟、中國等，其中巴西產量超過2000萬噸。巴西、歐盟、泰國是世界食糖主要出口國家，其產量和供應量對國家市場的影響較大。特別是巴西，作為世界食糖市場最具影響力和競爭力的產糖國，其每年的糖產量、貨幣匯率及其政府的糖業(yè)政策直接影響到國際食糖市場價格的變化走向。中國是世界上重要的產糖國之一，近年來食糖產量維持在1000萬左右。2、白糖的需求

世界食糖消費量約1.24億噸，消費量較大的的國家和地區(qū)包括印度、歐盟、中國、巴西等。從近幾年消費情況來看，印度食糖年消費量維持在1900萬噸左右，歐盟消費量維持于1500萬噸左右，中國消費量增長至1100萬噸左右，巴西年消費量950萬噸左右。

3、白糖進出口

食糖進出口對市場的影響很大。食糖進口會增加國內供給數量，食糖出口會導致需求總量增加。對食糖市場而言，要重點關注世界主要出口國和主要進口國有關情況。世界食糖貿易量每年約為3700萬噸，以原糖為主。主要出口國為巴西、歐盟、泰國、澳大利亞、古巴等。主要進口國為俄羅斯、美國、印尼、歐盟、日本等。我國食糖處于供求基本平衡的狀態(tài)，略有缺口，進口食糖以原糖為主。1998年以來我國食糖進出口情況單位：萬噸年度1998199920002001200220032004200520062007進口50.7541.6764.07119.87118.3177.51105.78139136.54119.34出口43.5836.7441.4819.5632.5810.324.1735.815.4511.05凈進口7.174.9322.59100.3185.7267.1989.69103.2121.09108.29資料來源：中國糖業(yè)協會

4、白糖庫存

在一定時期內，一種商品庫存水平的高低直接反映了該商品供需情況的變化，是商品供求格局的內在反映。一般地，在庫存水平提高的時候，供給寬松；在庫存水平降低的時候，供給緊張。結轉庫存水平和白糖價格常常呈現負相關關系。

我國國家收儲以及工業(yè)臨時收儲加上糖商的周轉庫存在全國范圍內形成一個能影響市場糖價的庫存。在糖價過高（過低）時，國家通過拋售（收儲）國儲糖來調節(jié)市場糖價。預估當年及下一年的庫存和國家對食糖的收儲與拋售對于正確估測食糖價格具有重要意義。

（二）氣候與天氣

食糖作為農副產品，現貨價格和期貨價格都會受到氣候與天氣因素的影響。1999年底在我國甘蔗主產區(qū)發(fā)生的霜凍，不僅導致1999/2000制糖期白糖減產200多萬噸，還因霜凍使宿根蔗的發(fā)芽率降低，2000/2001制糖期的食糖再次減產，致使供求關系發(fā)生變化，糖價從1900元/噸躍居4000元/噸左右。

（三）季節(jié)性

在我國，每年的10月至次年的4月為甘蔗集中壓榨時間，由于白糖集中上市，造成短期內白糖供給十分充足；隨著時間的推移和持續(xù)不斷的消費，白糖庫存量也越來越少。而價格也往往隨之變化，具有季節(jié)性特征。

（四）政策因素

國際食糖組織的有關政策、歐盟國家對食糖生產者的補貼，美國政府的生產支持政策等，對全世界食糖供給量均有重要影響。

我國已經全面放開了食糖市場，但食糖一直是國家宏觀管理的重要商品之一。國家采取以下措施進行宏觀調控：一是產區(qū)政府實行甘蔗收購價與食糖銷售價掛鉤；二是建立中央和地方兩級食糖儲備；三是出臺食糖指導價和自律價；四是食糖進口由國家發(fā)改委統(tǒng)籌安排。目前與糖業(yè)管理有關的主要政府部門及組織有：國家發(fā)改委、商務部、農業(yè)部及中國糖業(yè)協會。

（五）替代品

甜味劑是食糖的主要替代品，它的使用減少了食糖的正常市場份額，對糖的供給、價格有一定的影響。甜味劑主要包括以下幾種：一是淀粉糖，2004年我國預計生產430萬噸，同比增加22.8%；二是糖精，其甜味是白砂糖的500倍，我國實行指令性計劃管理，共有五家生產企業(yè)，2004年我國生產糖精24718噸；三是甜蜜素，2004年我國生產5.5萬噸。

（六）節(jié)假日

在一年中，春節(jié)和中秋節(jié)是我國白砂糖消耗最大的節(jié)假日。兩個節(jié)假日前一月由于食品行業(yè)的大量用糖，糖價往往比較高。兩個節(jié)日之后，由于白砂糖消費量的降低，糖價往往回落。八九月份是用糖高峰期，會拉動刺激食糖消費。

（七）國際期貨市場的聯動性

隨著國際一體化進程的發(fā)展，世界上主要食糖期貨市場價格的相互影響也日益增強。中國是世界上主要的食糖生產、消費和進口國之一，國內食糖現貨價格同國際食糖價格相關性很強，國內食糖期貨價格同國際食糖價格在變動趨勢上具有一定的趨同性。

（八）國際、國內政治經濟形勢

世界經濟景氣與否是決定商品期貨價格的重要因素之一。當經濟景氣時，生產擴張，貿易活躍，從而引起商品需求的增加，推動期貨價格的上漲。反之依然。

國內經濟形勢的變化，特別是國民經濟主要景氣指標的變化，將直接影響農產品期貨價格的變化。當國內消費指數偏高時，投資者要考慮未來走勢；當國家宏觀經濟寬松時，社會發(fā)展穩(wěn)定，資金供應量較為寬松，不僅經濟發(fā)展速度加快，而且投入期貨市場的資金也增多，反之依然。

（九）經濟周期

經濟周期是市場經濟的基本特征，一般由復蘇、繁榮、衰退和蕭條四個階段組成。在經濟周期中，經濟活動的波動發(fā)生在幾乎所有的經濟部門。受此影響，白糖的價格也會出現相應的波動。從宏觀進行分析，經濟周期是非常重要的影響因素之一。

（十）其他因素

一些突發(fā)事件如禽流感、非典等對市場的價格會產生一定的影響；利率變化、匯率變化、通貨膨脹率、消費習慣、運輸成本與難易等因素的變化也會對白糖價格產生一定的影響；市場投機力量的變化及心理因素也常常會影響白糖價格的走勢。關注要點出處現貨市場行情廣西糖網，云南糖網，中國糖網每個工作日都會公布遠期批發(fā)市場在線行情，上午交易。市場評論和定期報告期貨公司網站日評、周評和月度評論庫存?zhèn)}單數據鄭州商品交易所每日收盤后公布倉單日報持倉數據國內的持倉數據每天收盤后可以在鄭州商品交易所網站上查CFTC會每周公布一次NYBOT的11號原糖基金持倉情況機構報告最為權威的是中國糖業(yè)協會在每月初公布的上月產銷數據，在中國糖網，廣西糖網都會及時公布國儲收儲情況會在廣西糖網實時公布進出口中國糖協公布月度進出口數據，但時間上延時一月三、國內外白糖期貨標準合約交易品種白砂糖交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位1元/噸每日價格最大波動限制不超過上一個交易日結算價±4%合約交割月份1、3、5、7、9、11月交易時間每周一至周五

上午9：00—11：30（法定節(jié)假日除外）

下午1：30—

3：00最后交易日合約交割月份的第10個交易日最后交割日合約交割月份的第12個交易日交割品級標準品：一級白糖(符合《鄭州商品交易所白砂糖期貨交割質量標準》（Q/ZSJ002-2005）);替代品及升貼水：見《鄭州商品交易所白糖交割細則》。交割地點交易所指定倉庫最低交易保證金合約價值的6%交易手續(xù)費4元/手（含風險準備金）交割方式實物交割交易代碼SR上市交易所鄭州商品交易所四、鄭州白糖期貨的歷史走勢小麥期貨簡介小麥基本情況小麥是我國糧食系統(tǒng)中的重中之重；是營養(yǎng)比較豐富、經濟價值較高的商品糧。小麥按播種季節(jié)分，可分為冬小麥和春小麥。小麥品質的好壞，取決于蛋白質的含量與質量。一般，春小麥蛋白質含量高于冬小麥，但春小麥的容重和出粉率低于冬小麥。

硬冬白小麥：種皮為白色或黃白色的麥粒不低于90%，角質率不低于70%的冬小麥。

優(yōu)質強筋小麥：面筋數量較高、筋力較強、品質優(yōu)良具有專門加工用途的小麥。

硬冬白小麥期貨交割的貨物比較雜，既有內在品質較高的品種，也有較低的品種。硬冬白小麥一般穩(wěn)定時間在8分鐘以下。達不到強麥標準的硬麥大部分用做饅頭、面條、餃子等。

優(yōu)質強筋小麥主要用于加工制作面包、拉面和餃子等要求面粉筋力很強的食品。對于一些質量較差的小麥，添加優(yōu)質強筋小麥，改善內部品質，加工饅頭和其它面食。如東北地區(qū)用優(yōu)質強筋小麥與春麥搭配，改善春小麥粉的質量。

國家優(yōu)質強筋小麥標準與普通小麥標準相比，主要增加了以下指標：小麥粗蛋白、濕面筋、面團穩(wěn)定時間、降落數值和烘焙評分，這些指標主要是衡量小麥面筋值的含量及質量、小麥蛋白質含量、發(fā)酵品質（降落數值）和加工面包食品的質量。影響小麥期貨價格因素（一）合約定位

1、硬冬白小麥期貨定位

鄭州商品交易所硬冬白小麥期貨合約的交割標準品是國標（GB1351-1999）二等硬冬白小麥。小麥按國標分九個種類，硬冬白小麥是其中的一類。

2、優(yōu)質強筋小麥期貨定位

優(yōu)質強筋小麥期貨的一等品可以與加拿大小麥接軌（說明：中國每批小麥內在品質的一致性不如進口麥），二等稍差一點。美麥的質量總體上不如加麥。

（二）合約交割標準

1、硬冬白小麥期貨合約交割標準

硬冬白小麥執(zhí)行的是國家標準，其質量指標中除容重、水分由儀器檢驗外，其余指標由人工檢驗，操作較方便，交割倉庫檢驗人員經專業(yè)訓練后可以掌握檢驗技術，所以入庫前經倉庫預檢或入庫時倉庫抽檢合格，碼垛后一般不會出現質量問題。

2、優(yōu)質強筋小麥期貨合約交割標準

優(yōu)質強筋小麥執(zhí)行的是企業(yè)標準（高于GB1351-1999國家標準），在制定標準時參考了國家推薦標準（GB/T17892-1999），更重要的是貼近現貨市場的發(fā)展和面粉加工企業(yè)的要求。

（三）產量、流通量及標的物量

1、硬冬白小麥產量、流通量及標的物量

中國的小麥產量很大，占世界小麥產量的四分之一，但由于是農業(yè)大國，農民的口糧存量也是很大的，真正的流通量并不是非常大，硬冬白小麥的流通量和合格量也是有限的。以下是國家糧油信息中心以2003年產量為準所做的測算，供參考。

2、優(yōu)質強筋小麥產量、流通量及標的物量

近幾年，在我國小麥總種植面積和總產量呈明顯下降趨勢的同時，我國優(yōu)質小麥的種植面積增長很快，2000年（即1999年冬小麥和2000年春小麥，以下同）比1999年增長98%，2001年比2000年增長22.6%。2001年種植面積391萬公頃，2002年種植面積達到535萬公頃，產量2105萬噸。2003年估計達到2630萬噸。

（四）需求量

1、硬冬白小麥需求量

全國硬冬白小麥產量約2900萬噸，硬冬白小麥中達到中筋小麥標準的是需求量最大的，年消費量大約在2500萬噸左右。

2、優(yōu)質強筋小麥需求量

優(yōu)質小麥需求量呈剛性增長，2000年食品加工小麥需求總量為1800萬噸，比1999年增加80萬噸，占當年小麥需求總量的15．7％。據估算，2002年全國加工面包一年需要高強筋小麥360萬噸，加工餃子粉和方便面配麥需用強筋小麥1150萬噸，加工餅干和糕點需用弱筋小麥600萬噸，三項共計2110萬噸，此外還有其它各種用途的專用粉未計算在內。

（五）天氣與質量

天氣對農產品價格的影響非常大，美國的期貨投資家們除了關注農業(yè)部的供需報告外，最熱衷的莫過于天氣因素了。我國冬小麥種植時間為10月上旬(寒露后)至下旬，小麥生育期為230天，收獲期在5月下旬至6月初。冬小麥生長期大約在8個月左右；春小麥播種期為3月底（4月初），收獲期為8月底（9月初）。在此期間氣候因素、生長情況、收獲進度都會影響小麥產量，進而影響小麥價格。因此，可以說天氣決定產量，天氣決定價格。

相對于硬冬白小麥來說，優(yōu)質強筋小麥的品質受氣候影響更大。優(yōu)質強筋小麥品質在不同區(qū)域和年度間差異主要是氣候條件不同引起，從而影響達標產量。

（六）庫存

期末庫存量是分析期貨價格變化趨勢最重要的數據之一。如果當年年底存貨增加，則表示當年商品供應量大于需求量，期貨價格就可能會下跌；反之，則上升。影響需求的因素還有消費者的購買力、消費者偏好、代用品的供求、人口變動、商品結構變化及其它非價格因素等。從季節(jié)因素來說，優(yōu)質強筋小麥季節(jié)性價格波動有一定規(guī)律性。每年的雙節(jié)和季節(jié)末是價格較高時期。

（七）國家政策

我國糧食政策的變化對小麥價格具有潛在的影響。

隨著小麥價格市場化程度和國際化程度提高，小麥價格主要由市場調節(jié)，政策對小麥價格的影響越來越小。影響優(yōu)質小麥價格的因素主要體現在國家對進口小麥儲備的增減或拋售方面。

（八）消費與季節(jié)

一般來說，小麥的長期走勢（三至五年）由宏觀經濟形勢及糧食總供求關系決定；中期走勢（一至兩年）主要受年度產量預期、庫存量變化以及相關農業(yè)政策、進出口政策的影響；短期走勢（三至五個月）受季節(jié)性波動周期的影響比較大。

小麥價格表現出明顯的季節(jié)性波動規(guī)律。一般每年冬麥上市后的七月份為小麥的供應旺季，價格最低。從九月份開始，小麥消費進入旺季，到春節(jié)左右，小麥價格也抵至年內高點。春節(jié)過后價格逐步回落，一直回落到六七月份的低價區(qū)。當然近年4、5月份小麥產區(qū)常常進行陳化糧、庫存小麥的拍賣，制約了這一期間小麥價格的回升。

（九）進出口

我國優(yōu)質強筋小麥的實際進口量往往會因政治或經濟的原因而發(fā)生變化1996年以來，我國小麥連續(xù)幾年獲得好收成，生產能力逐步提高，小麥進口數量逐年減少。加入WTO后，小麥進口會逐步增加，但是，這并不意味著外國小麥就會大量涌入國內市場。一方面，全球小麥正常貿易量約為1億噸，如果我國大量進口小麥，勢必會影響國際市場價格；另一方面，如果因為大量進口小麥而造成國內小麥市場價格大幅度下降，國家完全有可能進行必要的行政干預。另外，隨著加入WTO以后小麥的自由貿易程度的不斷提高，國內優(yōu)質小麥價格將和國際市場接軌，價格變動方向將和國際市場價格趨于一致。因此，把握優(yōu)質強筋小麥價格走勢，需要及時了解和掌握世界小麥生產情況、價格水平、進口政策和進口量的變化等。

（十）現貨價格

現貨中報價較多，有普通小麥報價、優(yōu)質小麥報價、不同地區(qū)和不同品種的優(yōu)質小麥報價等，一定要注意區(qū)分，以便正確參考現貨價格。

（十一）機構投資者的參與

在期貨市場中，機構投資者的投資方向會對價格行情產生較大的影響。因為機構投資者往往會長時間、大單量參與某一個品種，而且他們往往關注所參與品種的中、長期趨勢，投資者在分析價格走勢時應予注意。關注要點出處現貨市場行情中華糧網（/）河南小麥網（/baojia/xmbj.asp）。市場評論和定期報告期貨公司網站日評、周評和月度評論庫存?zhèn)}單數據鄭州商品交易所每日收盤后公布倉單日報持倉數據國內的持倉數據每天收盤后可以在鄭州商品交易所網站上查CFTC會每周公布一次CBOT美小麥基金持倉情況機構報告國內每日的小麥拍賣價格能一定程度反應現貨走勢國外CBOT每月公布的出口銷售報告，供需平衡表、USDA月度報告等。國內小麥期貨標準合約優(yōu)質強筋小麥期貨合約交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位1元/噸每日價格最大波動限制不超過上一交易日結算價±3%合約交割月份1、3、5、7、9、11月交易時間上午9:00—11:30下午1:30—3:00最后交易日合約交割月份的倒數第七個交易日交割日期合約交割月份的第一個交易日至最后交易日交割品級標準交割品：符合鄭州商品交易所期貨交易用優(yōu)質強筋小麥標準（Q/ZSJ001-2003）二等優(yōu)質強筋小麥，替代品及升貼水見《鄭州商品交易所交割細則》交割地點交易所指定交割倉庫交易保證金合約價值的5％交易手續(xù)費2元/手（含風險準備金）交割方式實物交割交易代碼WS上市交易所鄭州商品交易所硬白小麥期貨合約交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位1元/噸每日價格最大波動限制不超過上一交易日結算價±3%合約交割月份1、3、5、7、9、11月交易時間上午9:00—11:30，下午1:30—3:00最后交易日合約交割月份的倒數第七個交易日交割日期合約交割月份的第一個交易日至最后交易日交割品級基準交割品：三等硬白小麥符合GB1351-2008《小麥》替代品及升貼水見《鄭州商品交易所期貨交割細則》交割地點交易所指定交割倉庫交易保證金合約價值的5％交易手續(xù)費2元/手（含風險準備金）交割方式實物交割交易代碼WT上市交易所鄭州商品交易所（現公布修訂后的硬白小麥期貨合約，從2009年1月合約開始實施。）四、鄭州強麥期貨歷史走勢圖PTA期貨簡介PTA基本情況PTA是精對苯二甲酸（PureTerephthalicAcid）的英文簡稱，在常溫下是白色粉狀晶體,無毒、易燃，若與空氣混合，在一定限度內遇火即燃燒。

國際、國內有廠家生產粗對苯二甲酸，如三鑫石化的EPTA，韓國三南的QTA等。生產工藝中少了后面的精制過程。成本低，具有價格優(yōu)勢，可滿足不同聚酯企業(yè)需要。

PTA是重要的大宗有機原料之一，廣泛用于與化學纖維、輕工、電子、建筑等國民經濟的各個方面。同時，PTA的應用又比較集中，世界上90%以上的PTA用于生產聚對苯二甲酸乙二醇酯(簡稱聚酯，PET)。生產1噸PET需要0.85－0.86噸的PTA和0.33-0.34噸的MEG（乙二醇）。聚酯包括纖維切片、聚酯纖維、瓶用切片和薄膜切片。國內市場中，有75％的PTA用于生產聚酯纖維；20％用于生產瓶級聚酯，主要應用于各種飲料尤其是碳酸飲料的包裝；5％用于膜級聚酯，主要應用于包裝材料、膠片和磁帶?？梢?，PTA的下游延伸產品主要是聚酯纖維。

二、影響PTA期貨價格因素(一)供給方面由于我國聚脂產業(yè)高速發(fā)展，國內PTA的產量遠無法滿足其需要。缺口靠進口彌補。2005年，國內產量589萬噸，消費量為1214萬噸，其中進口量為649萬噸。進口依存度為56%。為了滿足國內市場對PTA的消費需求，近兩年PTA產能新建擴建的項目不少。隨著這些項目建成投產，國內PTA產能會有一個很大的提升，但相對消費需求增長而言仍然會存在一些缺口。與聚酯生產線一年即可投產相比，PTA項目投產至少需要一年半到兩年以上的周期。預計至2007年年底，中國的PTA產能會達到1200萬噸/年左右。但可以肯定，隨著國產PTA的供應能力的增長，對進口的依存度將逐步降低。PTA為連續(xù)生產、連續(xù)消費。而生產和消費可根據市場情況進行調節(jié)。同時PTA現貨交易中以直銷為主，上下游產銷關系相對穩(wěn)定，產銷率較高。因此，生產廠家?guī)齑婧苌?。PTA的價值高，資金占用多。下游聚脂廠家一般也只是保存10多天的消費量。庫存量較大的一般為貿易商及現貨投機商。(二)需求方面1、聚酯增長決定直接需求PTA主要用于生產聚酯。生產1噸PET需要0.85-0.86噸的PTA。聚酯產業(yè)發(fā)展狀況決定PTA的消費需求。2005年，全球產能接近5500萬噸/年，中國的聚酯產能則達到2163萬噸/年，約占全球總產能的40%，中國聚酯產能的年均增長率達全球平均水平的3倍。2005年我國聚酯產能達1960萬噸,按消耗系數0.865和開工率70%計算,可消耗PTA1200萬噸/年,這與PTA的實際表觀消費量也基本一致。據預測，2007年以后，中國聚酯產能將進入一個緩慢增長的周期，增長率將維持在5%左右。2、紡織增長決定終端需求聚脂產品中滌綸對PTA的需求量最大，決定著PTA消費情況。2005年化纖產量占我國紡織工業(yè)纖維加工總量的2690萬噸的61%，而化纖中滌綸占總量的近80%。滌綸是紡織行業(yè)的主要原料。這就是說，紡織行業(yè)的景氣程度、發(fā)展情況直接影響滌綸市場消費，進而決定對PTA的需求。全球GDP與全球纖維總消費量之間有著密切的互動關系。強勢的經濟增長帶動了終端產品-服裝的需求，會為紡織工業(yè)提供更大發(fā)展動力。紡織工業(yè)發(fā)展推動聚酯需求增長，最終影響市場對PTA的需求量。根據國際貨幣基金組織(IMF)的預測，2005年2010年，全球經濟增長速度將保持在4.3%左右。預計未來5年全球纖維消費和紡織品服裝貿易仍以6.5%的速度增長。中國是世界上最大的紡織品生產國。中國擁有全世界五分之一的人口，中國人自己的穿衣和家用，占中國生產的紡織品和服裝總量的70%以上。這表明，中國紡織業(yè)的發(fā)展?jié)摿υ趦刃枭?，而且內需增長較快。這是包括化纖業(yè)在內的紡織行業(yè)持續(xù)發(fā)展的最大動力。同時，紡織品是中國最具有比較競爭優(yōu)勢的大宗出口產品，中國是世界上最大的紡織品出口國。除了內需因素外，國內紡織行業(yè)發(fā)展還受國際市場貿易摩擦、匯率變化的影響。2005年，中國人均纖維消費量從2000年的7.5公斤上升到10.7公斤。其中人均滌綸纖維的增長速度高于棉花和其他纖維品種。在未來的三、四年間，預計中國化纖工業(yè)還將保持10%以上的較高增長速度，但增速將逐步回落。據估計，2008年以后，增速回落到10%以下，到2010年，化纖產能、產量的增速將分別回落至7%和5%的水平；2010-2020年，平均增速會繼續(xù)下降到4%和3%。(三)石油價格PTA的源頭為石油。在2004-2005年全球PTA市場供求基本平衡的情況下，PTA價格卻出現大漲。其中原因在于成本推動。特別是2004年以來，世界石油價格一路上漲。在高油價下，作為中間產品的化工市場與原油價格密切相關，同聲漲落。PTA所處的聚脂與化纖行業(yè)也不例外。石油上漲帶來成本向下游的轉移，直接造成PX的成本增加，從而影響PTA的生產成本。數據分析也表明，PTA與上游的石油、PX二者之間存在較高的價格相關性。2001年至今，PTA與原油價格的相關性平均0.78，2006年上半年為0.76。因此，投資者參與PTA期貨，應關注石油價格。PTA與原油價格相關性圖（來源：鄭州商品交易所）(四)原料價格PX是生產PTA的最直接和最主要的原料，全球范圍內超過90%的PX是用來生產PTA的，可見PTA和PX之間關系的密切程度?，F貨市場中，PTA的成本價參考公式就是以PX為基礎的：PTA成本價＝0.655×PX價+1200。其中0.655×PX價格為原料成本，1200元為各種生產費用。PTA與PX之間存在較高的價格相關性。2001年至今，PTA與PX的價格相關性平均為0.91，2006年上半年0.94。PTA價格在很大程度上受制于原料PX，尤其在PTA價格與成本相當接近甚至倒掛時，原料價格作用力非常明顯。最近5年，國內PX的消費量平均增長率為20.5%。2005年國內PTA共消費PX378萬噸，國內產量僅223萬噸，自給率為59%。相對于PTA產能的急劇擴大，PX的擴能相對滯后。同時，未來PX的發(fā)展將受到資源不足、石腦油缺口加大及汽油對石腦油需求增長等因素的影響。因此，PX對PTA發(fā)展的制約作用明顯。隨著國內新的PTA裝置建成投產，我國進口PTA的量將逐月降低，但是進口PX的量將逐月增加。PTA與PX價格相關性圖（來源：鄭州商品交易所）2000-2005年世界PX生產能力年均增長率為4.4%。2005年的全球生產能力為2590萬噸/年，需求量約為2380萬噸。亞洲、北美是全球主要的PX產需地區(qū)，其中亞洲的生產能力為全球的60%，需求為全球的68%。颶風等災害天氣對PX的生產影響較大。如美國的熱帶颶風克里來臨，將對美國及墨西哥的石油生產產生影響，由于眾多的精煉廠分布于此地。2005年在卡塔麗娜颶風時，精煉廠也遭受到破壞性打擊。出現上述因素，會導致PX行情上漲。(五)棉花市場價格走勢PTA的下游產品是滌綸，與棉花同為紡織品的原料。二者是一種替代關系。二者價格關系會影響各自在紡織配料中的用量，從而影響對PTA的需求。近兩年來，棉花價格的低位運行狀況，就抑制了化纖產品價格上漲的可能。從表6.6可以發(fā)現棉花對化纖的替代作用。2004年純棉布生產增速21.5%，略低于純化纖布的22.8%，混紡交織布為12.23%，到2005年，純棉布生產增速繼續(xù)提高到24.01%，而純化纖布則迅速下降到12.22%，僅為純棉布的一半，混紡交織布也下降到9.34%。2006年一季度這一趨勢更為明顯，純棉布生產增速雖也在下降，但仍為20.14%，大大高于純化纖布的8.75%和混紡布的9.43%；二季度，純棉布增速繼續(xù)回落，而純化纖布和混紡布增速繼續(xù)提高，三者之間的差距進一步縮小，分別為17.13%、14.66%和11.78%。棉布、化纖布及混紡布產量增速對比表

純棉布純化纖布混紡交織布2004年生產增速21.21%22.80%12.23%2005年生產增速24.01%12.22%9.34%2006年1-6月生產增速17.13%14.66%11.78%(六)國內外裝置檢修情況PTA生產裝置每年需要檢修一次。PTA生產企業(yè)會選擇淡季或市場行情不好的月份安排進行裝置檢修，以降低市場風險，從而會對市場供應造成影響。近兩年PTA月度生產量對比圖（來源：鄭州商品交易所）(七)人民幣的匯率變化我國是全球最大的紡織品生產國和出口國，人民幣升值降低紡織品的出口競爭力，而紡織品市場形勢反過來也將直接影響到化纖產業(yè)及上游PTA行業(yè)的發(fā)展。另一方面，人民幣升值意味著按美金計價的進口PX價格更加具有吸引力，有可能促使相應的報價上升。事實上，在中國于2005年7月21日實行匯改后，海外貿易商迅速做出了反應，上調了報價。投資者應關注人民幣匯率的變化對于行業(yè)的各種影響。(八)關稅政策加入世貿以前,PTA進口有嚴格的進口壁壘。一是配額，二是高關稅。加入WTO后，聚酯產品包括PTA的進口配額全部取消。PTA的進口關稅將逐年降低，2002年中國PTA的關稅為12.8%，按照關稅減讓日程2003年1月1日起降為11.8%。2005年聚酯鏈產品:對位二甲苯(PX)、精對苯二酸(PTA)和聚乙烯對苯二酸酯(PET)的進口關稅下調了0.5%-1%。PTA的進口稅在2004年稅率的基礎上削減了0.5%，降到6.5%，PET和PX的進口稅率削減了1%，分別降到9.7%和2%。這可能使這三種產品的進口價格削減5-10美元/噸。由于下游化纖行業(yè)面臨嚴重的原料短缺問題，繼續(xù)實行高關稅政策有可能會讓國內聚酯企業(yè)受制于原料供應的不足，抑制國內聚酯工業(yè)良好的發(fā)展勢頭，進而影響化纖行業(yè)的發(fā)展。因此，中國化纖協會建議國家采取切實可行、成效顯著的辦法，調整進口關稅，堅持當前公開暫定稅率的政策并適度擴大范圍，在一定程度上解決行業(yè)內原料與纖維關稅倒掛的問題。因此，我國有可能會加大降低關稅的步伐。關稅降低會帶來PTA進口壓力的增加，影響PTA價格走勢。實際上并非當然，進口PTA的價格一直是根據國內市場價格減去國內企業(yè)的進口成本來定位的，關稅的降低也極可能使國外出口商相應提高對中國市場的報價，從而在一定程度上減小降低關稅對國內PTA市場的影響。關注要點出處現貨市場行情鄭商所網站，中國化纖網（/）市場評論和定期報告期貨公司網站日評、周評和月度評論庫存?zhèn)}單數據鄭州商品交易所每日收盤后公布倉單日報持倉數據持倉數據每天收盤后可以在鄭州商品交易所網站上查機構報告國際能源機構（EIA）定期公布原油庫存數據進出口中國化纖網（/）公布進出口數據三、鄭州PTA期貨標準合約交易品種精對苯二甲酸（PTA）交易單位5噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位2元/噸每日價格最大波動限制不超過上一個交易日結算價±4%合約交割月份1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月交易時間每周一至周五

上午9：00—11：30（法定節(jié)假日除外）

下午1：30—3：00最后交易日交割月第10個交易日最后交割日交割月第12個交易日交割品級符合工業(yè)用精對苯二甲酸SH/T1612.1-2005質量標準的優(yōu)等品PTA詳見《鄭州商品交易所精對苯二甲酸交割細則》交割地點交易所指定倉庫最低交易保證金合約價值的6%交易手續(xù)費不高于4元/手（含風險準備金）交割方式實物交割交易代碼TA上市交易所鄭州商品交易所四、鄭州PTA期貨歷史走勢圖棉花期貨簡介棉花基本情況棉花的生長特性棉花原產于熱帶、亞熱帶地區(qū)，是一種多年生、短日照作物。經長期人工選擇和培育，逐漸北移到溫帶，演變?yōu)橐荒晟魑?。春季（或初夏）播種，當年現蕾、開花、結實，完成生育周期，到冬季嚴寒來臨時，生命終止。棉花喜熱、好光、耐旱、忌漬，適宜于在疏松深厚土壤中種植，在其生長發(fā)育過程中，只要有充足的溫度、光照、水肥條件等，就象多年生植物一樣，可不斷地長枝、長葉、現蕾、開花、結鈴，持續(xù)生長發(fā)育，具有無限生長性和較強的再生能力。在棉花的一生中，溫度對它的生長發(fā)育、產量及產品質量的形成影響很大。除溫度外，棉花對光照非常敏感，比較耐干旱，怕水澇。棉花生長歷經春、夏、秋、冬四個季節(jié)，春分到立冬16個節(jié)氣（從四月中下旬至十一月中旬左右），一生可以劃分為播種期、苗期、蕾期、花鈴期和吐絮期5個階段。相對于其他農產品來講，棉花生長期較長，受自然因素的影響較大。棉花的分類棉花為錦葵目棉屬，棉屬有四個栽培棉種組成，即亞洲棉、非洲棉、陸地棉（又叫細絨棉）、海島棉（又叫長絨棉），我國不是棉花原產地，棉種是由國外引進的。我國植棉大約有2000年的歷史。但到20世紀50年代末，陸地棉成為我國的主要品種。其次是長絨棉，長絨棉纖維較長，在我國新疆地區(qū)有一定產量。棉纖維品質構成棉纖維是由受精胚珠的表皮細胞經伸長、加厚而成的種子纖維，不同于一般的韌皮纖維。棉纖維以纖維素為主，占干重的93-95％，其余為纖維的伴生物。由于棉纖維具有許多優(yōu)良經濟性狀，使之成為最主要的紡織工業(yè)原料。棉花的分類、加工與檢驗1、分類。根據棉花物理形態(tài)的不同，分為籽棉和皮棉。棉農從棉棵上摘下的棉花叫籽棉，籽棉經過去籽加工后的棉花叫皮棉，通常所說的棉花產量，一般指的是皮棉產量。根據加工用機械的不同，棉花分為鋸齒棉和皮輥棉。鋸齒軋花機加工出來的皮棉叫鋸齒棉；皮輥軋花機加工出來的皮棉叫皮輥棉。皮輥棉生產效率低，加工出的棉花雜質含量高，但對棉纖維無損傷，纖維相對較長；鋸齒軋花機加工出來的皮棉雜質含量低，工作效率高，但對棉花纖維有一定的損傷。目前細絨棉基本上都是鋸齒棉，長絨棉一般為皮輥棉。2、加工。一般用衣分來表示籽棉加工成皮棉的比例，正常年份，衣分為36-40，也就是100斤籽棉能夠加工出36-40斤皮棉。皮棉不能散放，必須經打包機打成符合國家標準的棉包。我國標準皮棉包裝有二種包型：85公斤/包（±5公斤）、200公斤/包（±10公斤），但以85公斤居多3、檢驗。我國棉花的質量檢驗是按照國家標準GB1103-1999進行的。根據棉花的成熟程度、色澤特征、軋工質量這三個條件把棉花劃分為1至7級及等外棉。根據棉纖維的長度劃分有長度級，以1毫米為級距，把棉花纖維分成25-31毫米七個長度級。棉花檢驗分感官檢驗和儀器檢驗。由于目前我國的棉檢儀器主要是測試棉花的一些物理指標，如棉纖維的強度、馬克隆值等，還沒有完全符合我國國情的棉花定級儀器，因此國標規(guī)定，棉花定級以感官檢驗為主、儀器檢驗為輔。棉花檢驗和仲裁單位是國家各級纖維檢驗局（所），棉花的進出口檢驗由各省（市）商品檢驗局負責。棉花的分級棉花分級是為了在棉花收購、加工、儲存、銷售環(huán)節(jié)中確定棉花質量，衡量棉花使用價值和市場價格必不可少的手段，能夠充分合理利用資源，滿足生產和消費的需要。棉花等級由兩部分組成：一是品級分級，二是長度分級。棉花儲存及保管棉花一般存放在專業(yè)的棉花儲備庫內，目前國內的棉花儲備庫房有磚混倉和鋼板倉兩種。儲存庫要求交通便利、防火、通風、防潮、防霉變等，特別是防火，棉花儲備庫都是特級防火單位。一般來說棉花應庫內堆垛存放，庫外存放要蓋苫布。棉垛下要打好墊基（枕木或石塊），堆垛時包應平放，上下層交叉壓縫。垛與垛之間應留出必要的通道。棉花庫區(qū)要設立氣象觀測百葉箱，每棟庫房都要配備溫濕度計。保管員應每天查庫，測量溫濕度，并做好記錄。根據天氣的變化和庫內外溫濕度差異，應適時采取通風散濕或關閉倉庫等措施。一般庫內溫度應保持在30℃以下，最高不得超過35℃，相對濕度不得超過70％，保管中的棉花含水率不得超過10％。棉花在正常的儲存條件下，保質期較長，但由于棉花內含有一定的水份，在高溫的情況下，尤其是溫度超過35℃時，顏色可能會發(fā)生變化，出現自然變異，進而影響到棉花的品級。據有經驗的棉花倉庫保管員分析，棉花的自然變異呈"S"形，即開始變異較慢，中間一段時間變異較快，過了一定時間以后，其變異速度又變緩。一般來影響棉花期貨價格因素供給主要由三部分組成：1、前期庫存量，它是構成總供給量的重要部分，前期庫存量的多少體現著前期供應量的緊張程度，供應短缺價格上漲，供應充裕價格下降。

2、當期生產量。在充分研究棉花的播種面積，氣候狀況和生長條件，生產成本以及國家的農業(yè)政策等因素的變動情況后，對當期產量會有一個較合理的預測。

3、進口量。實際進口量往往會因政治或經濟的原因而發(fā)生變化。因此，應盡可能及時了

解和掌握國際形勢，價格水平，進口政策和進口量的變化。

另外，影響供給的一般因素還有：生產能力、生產商的總數、替代品的相對生產成本、社會風俗習慣以及國家宏觀政策等。需求通常有國內消費量、出口量及期未結存量三部分組成1、國內消費量。它并不是一個固定不變的常數，受多種因素的影響而變化。主要有：消費者購買力的變化，人口增長及結構的變化，政府收入與就業(yè)政策等。

2、出口量。在產量一定的情況下，出口量的增加會減少國內市場的供應量；反之，出口減少會增加國內市場供應量。

3、期末結存量。這是分析棉花價格變化趨勢最重要的數據之一。如果當年年底存貨增加，則表示當年供應量大于需求量，價格就可能會下跌；反之，則上升。

影響需求的因素還有：消費者的購買力，消費者偏好，代用品的供求及價格，人口變動，商品結構變化及其它非價格因素等。

當然影響棉花價格的因素還有很多，如經濟波動周期、金融貨幣因素（利率、匯率）、政治因素、政策因素、自然因素、投機和心理因素等，但這些因素最終都是通過供求影響價格的。關注要點出處現貨市場行情中國棉花協會提供現貨參考報價中國棉花網（/）COTLOOK提供每日國際棉花價格指數市場評論和定期報告期貨公司網站日評、周評和月度評論庫存?zhèn)}單數據鄭州商品交易所每日收盤后公布倉單日報持倉數據國內的持倉數據每天收盤后可以在鄭州商品交易所網站上查CFTC會每周公布一次NYBOT的美棉基金持倉情況機構報告最為權威的是中國棉花協會公布每月的中國棉花形勢月報中國棉花網每周提供中國棉花市場周報進出口中國棉花協會公布月度進出口數據國內棉花期貨標準合約一號棉花期貨合約交易單位5噸/手（公定重量）報價單位元(人民幣)/噸最小變動價位5元/噸每日價格最大波動限制不超過上一交易日結算價±4%合約交割月份1、3、5、7、9、11月交易時間星期一至星期五（法定節(jié)假日除外）：上午：9:00—11:30

下午：1:30—3:00最后交易日合約交割月份的第10個交易日最后交割日合約交割月份的第12個交易日交割品級基準交割品：328B級國產鋸齒細絨白棉（符合GB1103-2007）替代品及其升貼水，詳見交易所交割細則交割地點交易所指定棉花交割倉庫最低交易保證金合約價值的5％交易手續(xù)費8元/手（含風險準備金）交割方式實物交割交易代碼CF上市交易所鄭州商品交易所四、鄭州棉花期貨歷史走勢圖菜籽油期貨簡介菜籽油基本情況菜籽油俗稱菜油（以下通稱菜油），是以油菜的種子（油菜籽，以下簡稱菜籽）榨制所得的透明或半透明狀的液體，色澤金黃或棕黃。菜油是我國主要食用油之一，也是世界上第三大植物油，和豆油、葵花籽油、棕櫚油一起，并列為世界四大油脂。菜籽含油率高，可達35％-45％，其主要用途就是榨油食用。菜油除直接食用外，在工業(yè)上用途很廣:可以制造人造奶油等食品，在鑄鋼工業(yè)中作為潤滑油。一般菜油在機械、橡膠、化工、塑料、油漆、紡織、制皂和醫(yī)藥等方面都有廣泛的用途。菜粕蛋白質含量高達36%-38%，其營養(yǎng)價值與大豆粕相近，是良好的精飼料，廣泛運用在淡水養(yǎng)殖業(yè)中。另外，近幾年興起的生物柴油工程使菜油轉化為生物柴油的比例逐年增加，成為石油柴油理想替代品。菜油的制取一般有兩種方法：壓榨法和浸出法。壓榨法是用物理壓榨方式；浸出法是用化學原理，用食用級溶劑取油方式。浸出制油工藝是目前國際上公認的最先進的生產工藝。菜籽經過清理、破碎、軟化、軋胚、蒸炒等流程后，用壓榨法或浸出法制得毛油，毛油不能直接食用。菜油加工時，一般先壓榨取油，然后將壓榨后的餅粕通過浸出再取油。菜籽毛油經脫膠、脫脂、脫雜合脫水后，成為可以食用的四級成品菜油，四級菜油再經過脫酸、脫臭、脫色等精煉后，成為精煉油。一般企業(yè)加工的精煉油主要是一級油，一級油主要通過小包裝的形式在市場上銷售。少數企業(yè)的精煉油達不到一級標準，成為二級和三級菜油，二、三級油在現貨市場上數量很少。菜油的貿易和儲藏以四級油為主，實行散裝、散運和罐儲的形式。四級菜油貿易量占菜油現貨貿易量的80％以上，國家儲備和地方儲備的菜油也都是四級油。四級菜油既可以以散油的形式為居民直接消費，也可以精煉成一級菜油（原國標色拉油）以小包裝的形式在市場上銷售。同時，四級菜油價格也是現貨市場的基準價格。菜油不適合長期儲藏，對溫度在儲藏過程中酸價和過氧化值會隨著時間的推移升高，影響油品的質量，因此國儲菜油規(guī)定兩年內必須輪換一遍。現貨中菜油儲藏時間一般不超過一年。影響菜籽油期貨價格因素近幾年來，影響我國菜油價格的因素日益增多。我國農業(yè)種植結構調整，國內菜籽種植面積和菜油產量波動較大；入世后，我國油脂和油料進出口量逐年增加，菜油價格受國際市場的影響程度越來越大；石油價格急劇上漲，菜油轉化為生物柴油的比例逐年增加，生物柴油需求對我國菜油價格影響日益增大。菜油作為菜籽加工的下游產品，其價格受菜籽產量和價格影響很大，而菜籽的產量和價格又受菜籽種植面積、天氣狀況、供求關系決定。

（一）菜籽的供求情況1、我國菜籽種植面積

菜籽種植面積近幾年波動較大，主要原因是農民的種植意愿發(fā)生了很大的改變。農民種植意愿受上年菜籽收購價格、小麥收購價格及其他因素的影響。小麥與冬油菜播種時間相近，存在爭地關系。近年來由于國家對小麥出臺很多扶持政策，種植小麥的收益比菜籽高，影響了農民種植菜籽的積極性。另外菜籽在種植和收獲過程中需要大量人工，也會降低農民種植菜籽的興趣。因此應密切關注主產省菜籽的種植面積的波動幅度。

2、天氣狀況和單產。我國菜籽種植面積近幾年很難有大的突破，因此影響菜籽最終產量的是單產，而單產受天氣影響巨大。菜籽在生長過程中，受干旱、低溫、洪澇影響較大，尤其在生長后期和收割、脫粒、整曬期，如果遇到遭遇災害性天氣，將會使菜籽品質降低，單產下降，出油率降低。如2002年我國菜籽產量有預期的豐收逆轉為減產，主要原因就是在臨近收獲時長期陰雨天氣影響了最終收成。2005年菜籽一度受到低溫凍害天氣的影響，但在菜籽生長后期天氣較為理想，部分彌補了前期不利天氣造成的影響，使單產水平有所提高。因此需要特別關注菜籽生長及收獲過程中的天氣變化。

3、菜籽收購價格。菜籽收購價格的高低直接影響菜油的生產成本和壓榨效益。壓榨效益是決定菜油供應量的重要因素之一。如果加工廠的壓榨效益一直低迷，那么，一些廠家將會停產，從而減少菜油的市場供應量。每年6到10月份菜籽收購價格都是市場關注的焦點。收購價格取決于農民出售心態(tài)和油廠的收購心態(tài)。如果市場預期減產，則會導致農民在收購初期進行觀望乃至惜售，收購價格上漲，產需矛盾加劇，在部分地區(qū)和一定階段出現油廠搶購和囤積。因此，密切關注菜籽的收購價格及進度是分析菜油價格的重要一環(huán)。

（二）菜油的供求關系

1、產量。菜油當期產量是一個變量，它受制于菜籽供應量、菜籽壓榨收益、生產成本等因素。一般來講，在其他因素不變的情況下，菜油的產量與價格之間存在明顯的反向關系，菜油產量增加，價格相對較低；菜油產量減少，價格相對較高。

2、消費量。近年來隨著豆油、棕櫚油市場份額的不斷擴大，對長江流域傳統(tǒng)的菜油消費區(qū)域的消費習慣起到一定的改變作用，不少傳統(tǒng)的菜油消費區(qū)域也逐步接受了豆油消費。但盡管如此，菜油傳統(tǒng)消費市場依然存在，一旦菜油減產幅度較大，而進口菜籽也不能彌補國內的供應缺口，則菜油供應緊張的局面也就較為突出。

3、季節(jié)性規(guī)律。菜油年度內價格變化的一般規(guī)律是：5－6月新菜籽逐漸上市，菜油價格開始回落；7－8月份菜油供應增多，價格最低；9月底雙節(jié)臨近需求增大，價格開始回升；10月份以后，氣溫下降，棕櫚油消費減少，菜油消費增加，價格進一步上升；12月到次年1月份，菜油進入需求旺季，價格攀高，并保持高價到新菜籽上市。近年來，受國內宏觀經濟形勢和其他植物油供求等綜合因素的影響，菜油季節(jié)性價格變化規(guī)律更加復雜。4、進出口量。菜籽的進出口量主要取決于國內外菜籽、菜油的價格。近年來我國菜籽和菜油的進口量日趨減少，主要原因是國際成本較高，無法進口。2005年以來國內很多廠商密切關注進口菜籽行情，只是進口價格較高沒有能大量進口，一旦國內外價格合適，菜籽進口將會大幅提高。從目前的趨勢看，隨著我國人均油料消費的不斷增長，國內菜油供求缺口不斷加大，我國菜籽和菜油進口總量有望增加。

5、菜油庫存。菜油庫存是構成供給量的重要部分，庫存量的多少體現著供應量的緊張程度。在多數情況下，庫存短缺則價格上漲，庫存充裕則價格下降。由于菜油具有不易長期保存的特點，一旦菜油庫存增加，菜油價格往往會走低。我國菜油庫存除了商業(yè)庫存外，還有國家儲備。國家儲備主要在浙江、安徽和四川，每年都要輪換50％，數量較大>原油市場的影響也不可忽視。2006年基于生物柴油額炒作是植物油價格上漲的重要因素之一。在歐盟各，各政府通過免稅等優(yōu)惠政策的扶植，使得以低芥酸菜油為原料制取生物柴油已經實現規(guī)?；?，并已經成為其能源安全戰(zhàn)略的重要組成部分，2006年歐盟地區(qū)生物柴油的菜油消耗量占總消耗量63.7％。我國也在江蘇南通、湖北天門投資建設生物柴油加工基地，蓬勃發(fā)展的生物菜油產業(yè)將會對菜油價格生產重要影響。

（三）相關及替代商品價格影響

1、菜油與菜粕的比價關系。菜油是菜籽的下游產品，每噸菜籽可以壓榨出大約0.38噸的菜油和0.6噸的菜粕。菜油與菜粕的價格存在著密切的聯系。菜籽主要用于淡水養(yǎng)殖業(yè)，其他品種的油粕很難替代菜粕的使用。如果我國淡水養(yǎng)殖業(yè)效益較好，菜粕用量就會放大，菜粕價格就會回升，就會拉動菜籽的收購價格，油廠開工率增加，菜油供應增加，價格會出現下跌；菜粕出現滯銷的時候，油廠會降低開工率，菜油產量就會減少，菜油價格往往會上漲。

2、菜油與其他油脂的價格。菜油價格除了與菜籽和菜粕價格具有高度相關性之外，豆油、棕櫚油、花生油、棉籽油等菜油替代品對菜油價格也有一定的影響，如果菜油價格過高，精煉油廠或者用油企業(yè)往往會使用其他植物油替代，或者進行摻兌，從而導致菜油需求量降低，促使菜油價格回落。

隨著豆油市場份額的不斷擴大、棕櫚油進口的劇增以及菜油消費地位的轉變，國內菜油市場已經不能獨立來分析，其受國內豆油、棕櫚油市場影響相當大。例如2005年國內菜籽減產，菜籽進口量也下降，但實際上菜油價格依然低迷，跟隨豆油市場陰跌不斷，主要原因是受到整體市場的拖累。受消費習慣改變的影響，豆油、棕櫚油的替代性不斷加強，因而不能將菜籽市場和整體植物油市場割裂來分析。

（四）國際市場相關油脂的供求及價格

世界油料生產形勢特別是美國大豆生產進展狀況、馬來西亞棕櫚油供應形勢、加拿大菜籽生產形勢以及主要進口國進口需求狀況是國際市場價格波動的主要影響因素。受世界植物油各品種供求不定和菜油自身供求因素的共同影響，近年菜油價格波動頻率增加，價格風險劇增。

（五）油廠綜合成本的變化因素。油廠綜合成本如利息、稅金、煤價、溶劑油、員工工資、修理用材料等要素的提高或降低都會菜油價格產生波動。關注要點出處現貨市場行情中國食用油信息網（/）中國油菜籽網（/）中國食用油網（/）市場評論和定期報告期貨公司網站日評、周評和月度評論庫存?zhèn)}單數據鄭州商品交易所每日收盤后公布倉單日報持倉數據國內的持倉數據每天收盤后可以在鄭州商品交易所網站上查CFTC會每周公布一次CBOT豆類基金持倉情況，其中豆油持倉可作為對菜籽油的一個參考，美國大豆協會周報也可作為參考機構報告美國