金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析-陳炳才

金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析陳炳才國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（一）利率市場(chǎng)化的內(nèi)容演進(jìn)1.規(guī)劃內(nèi)容推進(jìn)金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系建設(shè)，進(jìn)一步發(fā)揮上海銀行間同業(yè)拆放利率的基準(zhǔn)作用，擴(kuò)大其在市場(chǎng)化產(chǎn)品中的應(yīng)用。健全中長(zhǎng)期市場(chǎng)收益率曲線，為金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品定價(jià)提供有效基準(zhǔn)。按照條件成熟程度，通過(guò)放開(kāi)替代性金融產(chǎn)品價(jià)格等途徑，有序推進(jìn)利率市場(chǎng)化。繼續(xù)完善中央銀行利率調(diào)控體系，疏通利率傳導(dǎo)渠道，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)不斷增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，依托上海銀行間同業(yè)拆放利率建立健全利率定價(jià)自律機(jī)制，確保利率市場(chǎng)化改革按照“放得開(kāi)，形得成，調(diào)得了”的原則穩(wěn)步推進(jìn)。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（一）利率市場(chǎng)化的內(nèi)容演進(jìn)2.金融改革決定中的內(nèi)容十八屆三中全會(huì)的改革決定內(nèi)容豐富，金融改革安排在現(xiàn)代市場(chǎng)體系完善部分，部分內(nèi)容體現(xiàn)到開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制部分。涉及銀行發(fā)展內(nèi)容：一是在加強(qiáng)監(jiān)管前提下，允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)。二是建立存款保險(xiǎn)制度，完善金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化退出機(jī)制。三是加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化，健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線。這三個(gè)問(wèn)題關(guān)聯(lián)性很強(qiáng)。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（一）利率市場(chǎng)化的內(nèi)容演進(jìn)3.制度演進(jìn)人民銀行1997年推出利率市場(chǎng)化改革，尤其是貸款。1998年之前限制在基準(zhǔn)利率的10%，1998年擴(kuò)大到20%，農(nóng)村信用社達(dá)到50%，2002年9月提高幅度達(dá)到100%。2002年央行明確的改革路徑：先外幣后本幣;先貸款后存款;先長(zhǎng)期大額，后短期小額。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（一）利率市場(chǎng)化的內(nèi)容演進(jìn)3.制度演進(jìn)2004年達(dá)到頂峰，年初央行上調(diào)商業(yè)銀行和城市信用合作社貸款利率上限，從1.3提高到1.7倍，2004年11月末將城市和農(nóng)村信用社貸款利率提高到2.3倍，同時(shí)完全取消商業(yè)銀行貸款利率上限。貸款利率不低于基準(zhǔn)利率的90%。這一政策后來(lái)取消了。建立了銀行間同業(yè)拆放利率SHIBOR，外幣，大額存單，利率浮動(dòng)等，今年貸款利率放開(kāi)，剩余存款利率等金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題(二)利率市場(chǎng)化的內(nèi)容與目的1.利率市場(chǎng)化內(nèi)容一是基準(zhǔn)利率的市場(chǎng)化，二是替代性金融產(chǎn)品的利率市場(chǎng)化，如銀行理財(cái)產(chǎn)品，央行票據(jù)、債券招標(biāo)；三是利率調(diào)控體系再貸款再貼現(xiàn)，公開(kāi)市場(chǎng)操作。2.利率市場(chǎng)化的目的統(tǒng)一市場(chǎng)和統(tǒng)一資金價(jià)格，消除市場(chǎng)壟斷和市場(chǎng)壁壘;有效地引導(dǎo)資金和資源合理配制，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，提高資源配置效率。保證市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公平、正義、秩序和規(guī)范。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不是為了市場(chǎng)化而市場(chǎng)化。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（三）央行、銀監(jiān)會(huì)近期對(duì)利率市場(chǎng)化的路徑認(rèn)識(shí)周小川解讀：近期，著力健全市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制，提高金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力；做好貸款基礎(chǔ)利率報(bào)價(jià)工作，為信貸產(chǎn)品定價(jià)提供參考；推進(jìn)同業(yè)存單發(fā)行與交易，逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍。近中期，注重培育形成較為完善的市場(chǎng)利率體系，完善央行利率調(diào)控框架和利率傳導(dǎo)機(jī)制。中期，全面實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，健全市場(chǎng)化利率宏觀調(diào)控機(jī)制。有必要健全反映市場(chǎng)基準(zhǔn)的國(guó)債收益率曲線。完善國(guó)債發(fā)行，優(yōu)化國(guó)債期限結(jié)構(gòu)；完善債券做市支持機(jī)制，提高市場(chǎng)流動(dòng)性；金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（三）央行銀監(jiān)會(huì)近期對(duì)利率市場(chǎng)化的路徑認(rèn)識(shí)胡曉煉的解讀。存款利率市場(chǎng)化路線圖：金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力，央行完善貸款基礎(chǔ)利率報(bào)價(jià)機(jī)制和金融市場(chǎng)基礎(chǔ)利率體系建設(shè)。推出大額存單，從對(duì)金融機(jī)構(gòu)到企業(yè)、個(gè)人，逐步提高負(fù)債產(chǎn)品定價(jià)的市場(chǎng)化程度。探索建立中央銀行政策利率體系。根據(jù)國(guó)情逐步推進(jìn)貨幣政策調(diào)控框架，從以數(shù)量型為主向以價(jià)格型為主轉(zhuǎn)變。通過(guò)調(diào)整中央銀行政策利率影響市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率，進(jìn)而引導(dǎo)和調(diào)控各類市場(chǎng)利率在條件基本成熟的時(shí)候，擇機(jī)放開(kāi)存款利率管制，“放開(kāi)存款利率限制是利率市場(chǎng)化最終的一步，在這一步進(jìn)行之后，就可以做到由金融機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體在競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)中自主定價(jià)，發(fā)現(xiàn)和決定市場(chǎng)的均衡利率，從而全面實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（三）央行銀監(jiān)會(huì)近期對(duì)利率市場(chǎng)化的路徑認(rèn)識(shí)銀監(jiān)會(huì)閻慶民：放開(kāi)存款利率上限還需一個(gè)時(shí)間過(guò)程。在利率市場(chǎng)的過(guò)程中，必須要有良好的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率高、資本金不夠的國(guó)有企業(yè)更是如此。在過(guò)去多年的改革開(kāi)放證明，杠桿利率化的方式是不可持續(xù)的。若利率市場(chǎng)化步伐過(guò)快，首當(dāng)其沖承受不了的當(dāng)屬國(guó)有企業(yè)。這將使得國(guó)有企業(yè)在財(cái)務(wù)支出的比例大大提高。這就要求其做好充分的準(zhǔn)備，如在融資方面實(shí)現(xiàn)持續(xù)的資本配置等。利率市場(chǎng)化不能讓一部分銀行先走，另一部分后走。如果條件成熟了，要放開(kāi)利率，那就要統(tǒng)一實(shí)施。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（四）二元結(jié)構(gòu)下利率市場(chǎng)化的問(wèn)題1.二元現(xiàn)象。表內(nèi)嚴(yán)格監(jiān)管和表外寬松管理;數(shù)量控制和非控制;存款利率管制和貸款利率市場(chǎng)化。境外人民幣和境內(nèi)人民幣的利率、匯率差，本土人民幣離岸金融與在岸并行，這是人為制造二元金融。2.二元結(jié)果。對(duì)銀行：催生表外業(yè)務(wù)發(fā)展，催生理財(cái)產(chǎn)品膨脹，催生追逐表外業(yè)務(wù)的高利率，導(dǎo)致存款和貸款利率高企，利率沒(méi)有形成競(jìng)爭(zhēng)；對(duì)國(guó)債和股市：國(guó)債價(jià)格下跌，股市資金成本提高，長(zhǎng)期不利；對(duì)企業(yè)：資金成本提高。對(duì)行業(yè)：資金集中到利潤(rùn)率高和回報(bào)高的行業(yè)。對(duì)社會(huì)：套高成本和物價(jià)。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（四）二元結(jié)構(gòu)下利率市場(chǎng)化的問(wèn)題2.二元結(jié)果。對(duì)國(guó)際收支：吸引外幣資金進(jìn)入，人民幣升值壓力增加，資金套利增加，本外幣資金跨境套利，現(xiàn)在可以通過(guò)上海自貿(mào)區(qū)進(jìn)行。長(zhǎng)期影響：催生實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是小微企業(yè)困難危機(jī)，催生金融危機(jī)，高利率不可持續(xù)。大銀行小銀行影響不同，故對(duì)中小銀行形成很大沖擊。結(jié)論：違背市場(chǎng)化的目的。（五）已經(jīng)推行的結(jié)果1.基本情況。在表內(nèi)業(yè)務(wù)數(shù)量控制、貸款和理財(cái)作為主要盈利模式的環(huán)境下，抬高利率將帶來(lái)存款搬家，市場(chǎng)利率上升，銀行表外業(yè)務(wù)將急劇快速擴(kuò)張。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（五）已經(jīng)推行的結(jié)果2.出現(xiàn)兩極分化。貸款利率放開(kāi)以后，銀行貸款利率并未形成競(jìng)爭(zhēng)，大中企業(yè)議價(jià)能力強(qiáng)，不缺乏資金，本來(lái)就低，而小微企業(yè)、效益差些的企業(yè)，貸款利率不僅沒(méi)有下降，反而提高了。出現(xiàn)了好的更好、差的更差的兩極分化現(xiàn)象。對(duì)大中企業(yè)的貸款也沒(méi)有形成競(jìng)爭(zhēng)，中小銀行缺乏資金實(shí)力和降低貸款利率的實(shí)力（一是存款利率首先提高，其次是貸款利率降低壓縮利潤(rùn)空間，風(fēng)險(xiǎn)增加，難以瓜分大中企業(yè)市場(chǎng)）企業(yè)的利率承受力歷史上好于國(guó)外，但長(zhǎng)期下去，實(shí)體經(jīng)濟(jì)為金融打工，風(fēng)險(xiǎn)增加。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（五）已經(jīng)推行的結(jié)果3.對(duì)銀行的影響：一是銀行按照相對(duì)固定的利率差距放出貸款和理財(cái)產(chǎn)品，企業(yè)資金成本提高，只有少部分企業(yè)具有能力，但需要的資金有限，這些資金也被企業(yè)（包括非銀行金融機(jī)構(gòu)）用于委托貸款、信托等高利債業(yè)務(wù)，而小微企業(yè)資金利潤(rùn)率低的企業(yè)難以獲得資金，或者資金成本很高，經(jīng)營(yíng)壓力大，銀行的長(zhǎng)期收貸能力下降，流動(dòng)性期限和結(jié)構(gòu)錯(cuò)配的違約風(fēng)險(xiǎn)增加。二是銀行利率差縮小，銀行利潤(rùn)下降，而企業(yè)成本降低，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有利，最終能夠提高償還能力，對(duì)銀行流動(dòng)性期限和結(jié)構(gòu)錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)壓力弱化。但中小銀行風(fēng)險(xiǎn)壓力大增。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（六）國(guó)債收益率曲線作為央行基準(zhǔn)利率參照有約束條件一是形成了平均利潤(rùn)率曲線。國(guó)債收益率曲線成為央行利率的參照，具有敏感性，必須存在相對(duì)穩(wěn)定的平均利潤(rùn)率曲線。平均利潤(rùn)率高于國(guó)債，但也不太高，一般在1-3百分點(diǎn)內(nèi)，太高了，國(guó)債就失去了吸引力。不僅如此，平均利潤(rùn)率曲線在行業(yè)之間的差距也不應(yīng)太大，否則，資金過(guò)分集中到某些行業(yè)，國(guó)債利率和銀行利率的敏感性將喪失，因此，政策對(duì)利潤(rùn)率的行業(yè)調(diào)節(jié)和把握非常主要。我國(guó)目前行業(yè)利潤(rùn)太過(guò)集中，利潤(rùn)率差距太大，過(guò)分集中到房地產(chǎn)、銀行、電信和石油等行業(yè)。導(dǎo)致資金在這些行業(yè)集中，利率高企。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（六）國(guó)債收益率曲線作為央行基準(zhǔn)利率參照有約束條件二是國(guó)債規(guī)模必須足夠大，利率水平相對(duì)合適。國(guó)債利率相對(duì)央行利率不高，長(zhǎng)期在4-5%范圍內(nèi)，這樣，利率才具有敏感性。據(jù)說(shuō)美國(guó)國(guó)債規(guī)模是股票的兩倍，對(duì)資本市場(chǎng)影響大，而我國(guó)國(guó)債規(guī)模小，國(guó)債交易對(duì)央行利率未必敏感，而對(duì)存款貸款和理財(cái)利率敏感。如果國(guó)債利率過(guò)高，財(cái)政負(fù)擔(dān)重，就要出債務(wù)危機(jī)。年度赤字3%，累計(jì)60%，超過(guò)信用評(píng)級(jí)有問(wèn)題。三是國(guó)債的品種豐富，期限結(jié)構(gòu)配備合理。這樣，央行利率的變動(dòng)，會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金和資源配置產(chǎn)生有效的影響。對(duì)國(guó)債價(jià)格變動(dòng)短期和長(zhǎng)期影響明顯。但目前國(guó)債品種有限，期限結(jié)構(gòu)也不盡合理。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（六）國(guó)債收益率曲線作為央行基準(zhǔn)利率參照有約束條件四是國(guó)債收益率曲線有自己的運(yùn)行軌跡。也就是說(shuō)國(guó)債收益率長(zhǎng)期曲線比較其他資產(chǎn)價(jià)格基本接近，但風(fēng)險(xiǎn)小，適用范圍廣大。而其他資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)小，適用范圍小，風(fēng)險(xiǎn)也大。我國(guó)目前的國(guó)債價(jià)格確定本身就存在問(wèn)題：主要根據(jù)存款利率和物價(jià)預(yù)期確定，而我國(guó)存款利率調(diào)整也是根據(jù)物價(jià)預(yù)期來(lái)確定的。國(guó)債價(jià)格基本是物價(jià)導(dǎo)向性的。這樣，基準(zhǔn)利率不如看物價(jià)。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（六）國(guó)債收益率曲線作為央行基準(zhǔn)利率參照有約束條件五是目前和今后比較長(zhǎng)時(shí)間不合適。從目前以及今后一個(gè)階段來(lái)說(shuō)，我國(guó)國(guó)債都不滿足上述條件。實(shí)際上，國(guó)債利率作為央行利率標(biāo)桿，是成熟經(jīng)濟(jì)社會(huì)的特殊情況，尤其是貨幣國(guó)際化的美國(guó)所能夠采取的，其他未必適用。我國(guó)貸款利率放開(kāi)后的國(guó)債價(jià)格下跌表明，我國(guó)利率目前是跟隨企業(yè)利潤(rùn)率走的，社會(huì)基本沒(méi)有平均利潤(rùn)率，低利率的國(guó)債可能發(fā)不出，而高利率政府承受不起。也可見(jiàn)，利率市場(chǎng)化需要價(jià)格穩(wěn)定，社會(huì)利潤(rùn)率基本均衡，不應(yīng)該出現(xiàn)暴利行業(yè)。國(guó)債利率起作用，適用于資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)時(shí)代金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（六）國(guó)債收益率曲線作為央行基準(zhǔn)利率參照有約束條件六是美國(guó)、歐洲的利率市場(chǎng)化調(diào)控方式不適合推廣。這不僅在于美國(guó)、歐洲國(guó)債規(guī)模大，更重要的在于美元、歐元是全球儲(chǔ)備貨幣，全球各國(guó)持有的美元、歐元都必須回到美國(guó)、歐洲去購(gòu)買其資產(chǎn)，國(guó)債是最穩(wěn)定的資產(chǎn)。而中國(guó)不具備，其他國(guó)家也不具備這些條件。即使歐洲和美國(guó)利率市場(chǎng)化調(diào)控方式在中國(guó)可行，我們也看到目前歐洲、美國(guó)央行利率的持續(xù)失效，何以如此？虛擬經(jīng)濟(jì)危機(jī)和債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的流動(dòng)性陷阱和信用（授信降低）缺失，使利率市場(chǎng)化并不能有效配制資源，反而助長(zhǎng)了金融投機(jī)和虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（六）國(guó)債收益率曲線作為央行基準(zhǔn)利率參照有約束條件結(jié)論：國(guó)債收益率曲線目前階段基本不適合中國(guó)正處于虛擬經(jīng)濟(jì)亢奮的啟動(dòng)階段，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的二元結(jié)構(gòu)問(wèn)題凸出，不僅在利率、資金市場(chǎng)，也在負(fù)債和資產(chǎn)，在行業(yè)和區(qū)域。過(guò)去的二元結(jié)構(gòu)（上下浮動(dòng)和農(nóng)村信用社、小額貸款、委托和信托等）已經(jīng)衍生了理財(cái)?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)的發(fā)展，今天的市場(chǎng)化將加劇二元結(jié)構(gòu)矛盾。這種情況下，長(zhǎng)期國(guó)債收益率曲線難以成為央行利率參考，即當(dāng)外表業(yè)務(wù)的資金回報(bào)超過(guò)長(zhǎng)期國(guó)債收益率，國(guó)債就沒(méi)有市場(chǎng)，也難以形成長(zhǎng)期國(guó)債收益率曲線金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（六）國(guó)債收益率曲線作為央行基準(zhǔn)利率參照有約束條件結(jié)論：國(guó)債收益率曲線目前階段基本不適合。哪個(gè)國(guó)家的人都不喜歡15-30年的長(zhǎng)期國(guó)債，儲(chǔ)備貨幣國(guó)家發(fā)行如此長(zhǎng)，是國(guó)家和貨幣國(guó)際化的戰(zhàn)略，也有國(guó)家的自信（包括本幣地位、市場(chǎng)交易和長(zhǎng)期物價(jià)、社會(huì)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定等，法制、誠(chéng)信），物價(jià)相對(duì)穩(wěn)定。其他國(guó)家都很難學(xué)習(xí)。尤其是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，長(zhǎng)期的穩(wěn)定不確定。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（七）未來(lái)利率市場(chǎng)化路徑選擇1.央行有獨(dú)立有效的調(diào)控利率,市場(chǎng)對(duì)央行利率敏感利率市場(chǎng)化的一個(gè)重要前提條件是中央銀行的基準(zhǔn)利率調(diào)控必須是有效的，必須具有市場(chǎng)敏感性，中央銀行必須有自己的調(diào)控基準(zhǔn)利率，而我國(guó)中央銀行目前沒(méi)有自己進(jìn)行有效調(diào)控的基準(zhǔn)利率，存款貸款利率調(diào)節(jié)是商業(yè)銀行的利率。2.央行基準(zhǔn)利率的標(biāo)桿是通貨膨脹目標(biāo)制，還是國(guó)債收益率曲線？這值得探索。要比較這兩個(gè)指標(biāo)，哪個(gè)指標(biāo)更能起導(dǎo)向性作用。也要看，國(guó)債收益率曲線的條件以及如何確定。目前和今后通貨膨脹預(yù)期目標(biāo)制更適用。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（七）未來(lái)利率市場(chǎng)化路徑選擇3.利率市場(chǎng)化，也需要價(jià)格體系的配合整個(gè)市場(chǎng)的物價(jià)和消費(fèi)物價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，這個(gè)時(shí)候，中央銀行的利率調(diào)控市場(chǎng)才會(huì)敏感，企業(yè)成本反映才會(huì)敏感，高利潤(rùn)率環(huán)境下，或者物價(jià)波動(dòng)比較大或持續(xù)上漲、下跌乃至負(fù)增長(zhǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)對(duì)中央銀行利率不會(huì)敏感，出現(xiàn)流動(dòng)性緊張或流動(dòng)性陷阱，利率市場(chǎng)化就純粹成為中央銀行的自身游戲，是為了市場(chǎng)化而市場(chǎng)化的途徑選擇，為了改革而改革的利率市場(chǎng)化。因此，利率市場(chǎng)化也牽涉到中央銀行貨幣政策本身的操作問(wèn)題，尤其是流動(dòng)性的供給、信貸和融資政策。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（七）未來(lái)利率市場(chǎng)化路徑選擇4.資金供應(yīng)充足，市場(chǎng)資金價(jià)格本身相對(duì)穩(wěn)定利率市場(chǎng)化的成功，如同產(chǎn)品價(jià)格市場(chǎng)化一樣，供求均衡是基礎(chǔ)條件，供應(yīng)充分是市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)的前提條件，或者可以通過(guò)價(jià)格杠桿導(dǎo)致市場(chǎng)供求均衡。但資金供求均衡規(guī)模與產(chǎn)品供求均衡規(guī)律不同，途徑不同。在完全實(shí)體經(jīng)濟(jì)前提下，產(chǎn)品的供求平衡，意味著價(jià)格均衡，貨幣供應(yīng)增加難以推動(dòng)價(jià)格上漲，而虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生以后，資金很容易在金融部門打轉(zhuǎn)，或者自我循環(huán)，資金越多，不一定代表價(jià)格下降，而可能是資金價(jià)格上漲。因此，利率市場(chǎng)化下，資金供應(yīng)必須相對(duì)充足金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（七）未來(lái)利率市場(chǎng)化路徑選擇4.資金供應(yīng)充足，市場(chǎng)資金價(jià)格本身相對(duì)穩(wěn)定M2它反映的是符號(hào)來(lái)回搬運(yùn)的速度加快，但基礎(chǔ)流動(dòng)性是否增加，需要重新衡量，或者需要新的指標(biāo)去衡量。我國(guó)M2持續(xù)大規(guī)模增加，資金價(jià)格為什么持續(xù)上升？資金為什么持續(xù)短缺？今天需要作出的判斷流動(dòng)性是不足、過(guò)剩？是總量過(guò)剩、結(jié)構(gòu)性短缺？是期限、結(jié)構(gòu)錯(cuò)配導(dǎo)致的資金短缺？行業(yè)資金高度集中與高度過(guò)剩并存，資金不能滲透到需要的行業(yè)，需要的行業(yè)必然資金成本高？這需要仔細(xì)診斷，觀察流動(dòng)性的特征和發(fā)展階段。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（七）未來(lái)利率市場(chǎng)化路徑選擇5.消除二元金融結(jié)構(gòu)雖然全球貨幣政策在趨向價(jià)格調(diào)控而不是數(shù)量調(diào)控，我國(guó)也在改變調(diào)控的結(jié)構(gòu)。但在我國(guó)，數(shù)量和行政手段依然被認(rèn)為是調(diào)控市場(chǎng)的重要方法，但往往忽略了經(jīng)濟(jì)和社會(huì)、技術(shù)發(fā)展所帶來(lái)的變化，監(jiān)管始終落后于市場(chǎng)，不了解市場(chǎng)導(dǎo)致的貓和老鼠游戲并無(wú)結(jié)束之時(shí)。銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)的行政和數(shù)量控制，催生了表外業(yè)務(wù)的發(fā)展。美國(guó)、歐洲銀行業(yè)的危機(jī)表明，銀行和投資銀行行為，并不都在貨幣政策調(diào)控和風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（七）未來(lái)利率市場(chǎng)化路徑選擇5.消除二元金融結(jié)構(gòu)危機(jī)以來(lái)，我國(guó)影子銀行業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，說(shuō)明了行政和數(shù)量控制的弊端和缺陷，它促發(fā)了金融二元（計(jì)劃內(nèi)和計(jì)劃外，可控制和不可控制）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的擴(kuò)張，利率市場(chǎng)化與二元結(jié)構(gòu)相互促進(jìn)，共同發(fā)展，也在衍生風(fēng)險(xiǎn)和新的危機(jī)。按照金融危機(jī)10年的規(guī)律，本次已經(jīng)過(guò)去5年，未來(lái)5年到來(lái)，前期危機(jī)未結(jié)束，后一個(gè)就要到來(lái)。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（七）未來(lái)利率市場(chǎng)化路徑選擇5.消除二元金融結(jié)構(gòu)中國(guó)影子銀行，是典型的二元結(jié)構(gòu)管理體制造成的。改革過(guò)程是取消價(jià)格、匯率、利率的雙軌和二元制，建立統(tǒng)一的市場(chǎng)機(jī)制和價(jià)格信號(hào)。三中全會(huì)的決定也是如此，但金融改革卻有些不協(xié)調(diào)。利率市場(chǎng)化和表內(nèi)業(yè)務(wù)的行政數(shù)量控制，把統(tǒng)一的一元市場(chǎng)和利率再次拆分為二元，實(shí)際是再次利用政策的特殊和二元結(jié)構(gòu)套利和投機(jī)，將孕育和滋生危機(jī)。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（七）未來(lái)利率市場(chǎng)化路徑選擇5.消除二元金融結(jié)構(gòu)表內(nèi)、表外的區(qū)分，使整個(gè)央行在保障金融穩(wěn)定方面，失去了有效性。2008年以來(lái)的次貸危機(jī)表明，表明我們貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)理論有效調(diào)控市場(chǎng)的框架不成立了，危機(jī)不可預(yù)測(cè)，也不在控制中，以至于危機(jī)之后，在如此長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，央行利率維持在零利率，陷入流動(dòng)性的陷井，這意味著央行利率調(diào)控長(zhǎng)期在救助危機(jī)，而不能有效配置資源。利率市場(chǎng)化必須消除二元金融結(jié)構(gòu)，表內(nèi)表外統(tǒng)一監(jiān)管，取消表內(nèi)的數(shù)量控制和限制。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（七）未來(lái)利率市場(chǎng)化路徑選擇6.存款利率市場(chǎng)化應(yīng)盡快推出，以防實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)利率市場(chǎng)化過(guò)程，考慮金融業(yè)的利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)首先放開(kāi)了貸款利率，但追逐利潤(rùn)也讓機(jī)構(gòu)發(fā)瘋，如同民營(yíng)，持久下去同樣發(fā)生金融違約和危機(jī)。從統(tǒng)一市場(chǎng)和統(tǒng)一資金價(jià)格來(lái)看，首先放開(kāi)存款利率更有利，壓縮銀行利率差距，壓縮表外業(yè)務(wù)利潤(rùn)，提升服務(wù)質(zhì)量和競(jìng)爭(zhēng)壓力。因此，如何選擇，需要權(quán)衡?？煞窠Y(jié)合，也需要論證。目前國(guó)內(nèi)利率很高，美元?dú)W元日元利率很低，這個(gè)環(huán)境下，資金會(huì)持續(xù)不斷進(jìn)入，利率市場(chǎng)化面臨匯率升值壓力和利率持續(xù)上升的雙重壓力。這樣環(huán)境下，市場(chǎng)對(duì)央行利率調(diào)節(jié)不會(huì)敏感，反而有更多套利資金進(jìn)入。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析一、利率市場(chǎng)化問(wèn)題（七）未來(lái)利率市場(chǎng)化路徑選擇6.存款利率市場(chǎng)化應(yīng)盡快推出，以防實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)只放貸款不放存款利率，央行利率是無(wú)效的。只有先放開(kāi)存款，市場(chǎng)才是統(tǒng)一合理的資金價(jià)格，才會(huì)有充分的競(jìng)爭(zhēng)，央行利率敏感性才會(huì)體現(xiàn)。先放貸款利率，實(shí)際上是保商業(yè)銀行，然后這個(gè)利差很高，錢都向它集中。先放存款利率，是壓商業(yè)銀行，它有風(fēng)險(xiǎn)。并不一定只有建立存款保險(xiǎn)制度才可以放存款利率，金融真正的風(fēng)險(xiǎn)是破產(chǎn)倒閉，目前金融條件下，破產(chǎn)倒閉風(fēng)險(xiǎn)大嗎？至少在過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間，這種風(fēng)險(xiǎn)很小。國(guó)家信用沒(méi)有被企業(yè)和市場(chǎng)信用替代，金融風(fēng)險(xiǎn)很小。金融穩(wěn)定不能只是保金融機(jī)構(gòu)的角度考慮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是基礎(chǔ)。說(shuō)存款無(wú)保險(xiǎn)存在風(fēng)險(xiǎn)，難道貸款沒(méi)有？貸款依靠什么避免？資本充足率、撥備？存款同樣可以如保單。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（一）如何認(rèn)識(shí)自貿(mào)區(qū)1.沿海城市經(jīng)濟(jì)已經(jīng)達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家水平，增長(zhǎng)潛力不大,目的不是吸引外資項(xiàng)目(1434企業(yè),38家外資)；自貿(mào)區(qū)的本質(zhì)是零關(guān)稅、低關(guān)稅，相互產(chǎn)品進(jìn)入壁壘消除，標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，用不著試2.沿海城市主要任務(wù)是法治和社會(huì)結(jié)構(gòu)治理，社會(huì)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，充分尊重民意，民為大為上；法制不是權(quán)制、人制，法為大為上，為自覺(jué)，然后誠(chéng)信自覺(jué)；負(fù)面清單、權(quán)力清單是主要內(nèi)容，不夠，自貿(mào)區(qū)設(shè)計(jì)思路要調(diào)整3.服務(wù)、監(jiān)管到位，拿了納稅人的錢，為人服務(wù)4.中西部地區(qū)城市發(fā)展?jié)摿Υ螅枧涮自O(shè)計(jì)金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（一）如何認(rèn)識(shí)自貿(mào)區(qū)(二)金融改革的思路1.離岸金融為改革支點(diǎn)乃歧路,濱海、前海到上海恰如此2.金融改革的本質(zhì)取消管制和下放權(quán)力，提升活力和競(jìng)爭(zhēng)力，建立起控制風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)的有效的監(jiān)管體系和制度3.關(guān)鍵在于:本幣賬戶開(kāi)放和清算體系建立,外幣余額總量、時(shí)點(diǎn)控制4.金融風(fēng)險(xiǎn)在試點(diǎn)中試不出來(lái)金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（三）自貿(mào)區(qū)金融改革思路1.框架結(jié)構(gòu)。意見(jiàn)合計(jì)30條，涉及的內(nèi)容包括“總原則、創(chuàng)新賬戶管理體系、探索投融資匯兌便利、擴(kuò)大人民幣跨境使用、利率市場(chǎng)化、外匯管理、監(jiān)管”。從總原則上，央行沒(méi)有強(qiáng)調(diào)其金融改革創(chuàng)新的可復(fù)制性，可推廣性，也沒(méi)有強(qiáng)調(diào)權(quán)力下放和取消，監(jiān)管簡(jiǎn)化和有效，而是強(qiáng)調(diào)改革的先行先試，強(qiáng)調(diào)金融改革和開(kāi)放是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，而不是繁榮和發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)可控，有序有組織地試點(diǎn)。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（三）自貿(mào)區(qū)金融改革思路2.主要?jiǎng)?chuàng)新內(nèi)容。一是貿(mào)易賬戶資金分賬管理，并提出分賬核算單元，允許賬戶內(nèi)本外幣資金在條件成熟時(shí)可自由兌換，對(duì)自由貿(mào)易賬戶資金允許進(jìn)行融資、擔(dān)保業(yè)務(wù)；二是對(duì)資金走出去的開(kāi)放。個(gè)人本外幣賬戶開(kāi)立后可以在境外進(jìn)行包括證券類、衍生品類的各項(xiàng)投資，這是對(duì)既往外匯額度和行政審批管制政策的突破。允許個(gè)人跨境對(duì)外放款。對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，允許符合條件的區(qū)內(nèi)企業(yè)按規(guī)定開(kāi)展境外證券投資和境外衍生品投資業(yè)務(wù)，甚至允許試驗(yàn)區(qū)分賬核算單元因提供本外幣自由匯兌產(chǎn)生的敞口頭寸，可在境外市場(chǎng)上進(jìn)行平盤(pán)對(duì)沖，參與國(guó)際金融市場(chǎng)衍生工具交易。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（三）自貿(mào)區(qū)金融改革思路2.主要?jiǎng)?chuàng)新內(nèi)容。三是對(duì)資金進(jìn)入的開(kāi)放。允許在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的境外個(gè)人可按規(guī)定在區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)立非居民個(gè)人境內(nèi)投資專戶，按規(guī)定開(kāi)展包括證券投資在內(nèi)的各類境內(nèi)投資；允許區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在境內(nèi)證券、期貨交易市場(chǎng)投資，經(jīng)批準(zhǔn)試驗(yàn)區(qū)分賬核算單元可在一定額度內(nèi)進(jìn)入境內(nèi)銀行間市場(chǎng)開(kāi)展拆借或回購(gòu)交易。區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)可從境外借用人民幣資金，允許區(qū)內(nèi)企業(yè)的境外母公司可按國(guó)家有關(guān)法規(guī)在境內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券。允許區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)按規(guī)定從境外融入本外幣資金。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（三）自貿(mào)區(qū)金融改革思路2.主要?jiǎng)?chuàng)新內(nèi)容。四是利率市場(chǎng)化的試點(diǎn)。區(qū)內(nèi)居民自由貿(mào)易賬戶和非居民自由貿(mào)易賬戶本外幣資金利率的市場(chǎng)化定價(jià)，對(duì)區(qū)內(nèi)符合條件的金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)大額可轉(zhuǎn)讓存單發(fā)行的先行先試。條件成熟時(shí)，放開(kāi)區(qū)內(nèi)一般賬戶小額外幣存款利率上限。五是外匯改革的便利化。取消金融類租賃公司境外租賃等境外債權(quán)業(yè)務(wù)的逐筆審批，實(shí)行登記管理。取消區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)向境外支付擔(dān)保費(fèi)的核準(zhǔn)。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（四）思路評(píng)析1.不是實(shí)施辦法。央行發(fā)布的意見(jiàn)，不是實(shí)施細(xì)則，僅僅是“意見(jiàn)”，其中任何一項(xiàng)內(nèi)容，在操作上都需要制定管理辦法，沒(méi)有具體的管理辦法和操作細(xì)則，就無(wú)法執(zhí)行。比如允許個(gè)人可以跨境貸款，區(qū)內(nèi)境外個(gè)人可以在境內(nèi)進(jìn)行證券投資等，都需要制定詳細(xì)的管理辦法才能實(shí)施。區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在境內(nèi)證券、期貨交易市場(chǎng)投資，在幣種和規(guī)模上有什么條件，《意見(jiàn)》未明確。很多項(xiàng)目的開(kāi)放和市場(chǎng)化提出了要符合條件或待條件成熟時(shí)，但條件是什么，成熟條件指什么，都不清晰。那么多內(nèi)容，出臺(tái)辦法需要時(shí)間過(guò)程。因此，自貿(mào)區(qū)的金融改革政策仍是掛在樹(shù)上的青果，還不能吃，能否成熟看后續(xù)如何發(fā)展。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（四）思路評(píng)析2.實(shí)質(zhì)性改革三條。具有重要意義的改革在前三項(xiàng)，允許自由貿(mào)易賬戶內(nèi)本外幣資金自由兌換，允許個(gè)人、機(jī)構(gòu)在境外從事證券、衍生品類投資，允許區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)從境外直接融入本外幣資金、境內(nèi)發(fā)行人民幣債券以及參與境內(nèi)證券、期貨、拆借生產(chǎn)的投資或交易。其他屬于便利化，或者影響不大金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（四）思路評(píng)析3.存在諸多不足。一是手續(xù)繁雜。就賬戶來(lái)說(shuō)，手續(xù)顯得有些繁雜，不便利，監(jiān)管上也不太方便。對(duì)資金進(jìn)出通過(guò)賬戶標(biāo)記的區(qū)分來(lái)進(jìn)行管理，甚至提出了分賬核算單元概念，這在國(guó)際上少見(jiàn)。監(jiān)管深入到商業(yè)銀行賬戶的具體細(xì)節(jié)，不是中央銀行所擅長(zhǎng)，也會(huì)給銀行資金管理帶來(lái)很多不便利。二是未抓住金融改革的本質(zhì)。本質(zhì)是取消行政管制和下放權(quán)力，提升金融活力和競(jìng)爭(zhēng)力，建立起控制風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)的有效的監(jiān)管體系和制度，但目前的制度設(shè)計(jì)放一收一，放開(kāi)了一些管制，設(shè)計(jì)了新的管制。分賬管理和核算以及很多項(xiàng)目開(kāi)放的條件設(shè)置都是以新的管制替代原來(lái)的審批管制。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（四）思路評(píng)析3.存在諸多不足。三是金融改革的思路或總體設(shè)計(jì)不很明晰。作為意見(jiàn)而不是實(shí)施方案，說(shuō)明有很多的不確定性。也意味著很多問(wèn)題和思路沒(méi)有討論清楚，達(dá)成共同認(rèn)識(shí)。金融開(kāi)放的關(guān)鍵就人民幣來(lái)說(shuō)，是允許境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)開(kāi)設(shè)人民幣賬戶，參與境內(nèi)人民幣的各種金融活動(dòng)，這不會(huì)有多大風(fēng)險(xiǎn)，在境外建立起人民幣的國(guó)際清算體系。對(duì)外幣來(lái)說(shuō)，只要實(shí)行余額、總量控制，一切資本項(xiàng)目的可兌換風(fēng)險(xiǎn)都可以控制，也不需要設(shè)置那么多的管理細(xì)。而設(shè)置那么多管理內(nèi)容和細(xì)節(jié)，實(shí)際上仍然是管制的方法沒(méi)有改變。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（四）思路評(píng)析3.存在諸多不足。四是依然在延續(xù)二元結(jié)構(gòu)的金融市場(chǎng)思路，而這不可復(fù)制、不可推廣，不利于金融市場(chǎng)的統(tǒng)一。人民幣境外使用的一個(gè)重要前提條件就是境內(nèi)外資金價(jià)格的統(tǒng)一，允許境外人民幣資金直接回流——允許境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)開(kāi)設(shè)人民幣賬戶。如果對(duì)境外人民幣資金做過(guò)多的進(jìn)入限制，境內(nèi)外人民幣資金兩種價(jià)格，其實(shí)就是運(yùn)用試點(diǎn)特權(quán)和優(yōu)惠政策套利，這樣的改革試點(diǎn)不能為人民幣的利率市場(chǎng)化提供可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)?？梢灶A(yù)計(jì)，允許區(qū)內(nèi)企業(yè)從境外進(jìn)行本幣資金融資，短期內(nèi)將沖擊試點(diǎn)區(qū)內(nèi)人民幣利率定價(jià)，但也會(huì)抬高境外人民幣資金利率，催生二元金融市場(chǎng)的發(fā)展。雖然最后人民幣利率會(huì)趨向均衡，人民幣資金的內(nèi)外利率套利空間將逐漸消失。但推廣意義無(wú)金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（五）地方金融大有可為1.申請(qǐng)政策創(chuàng)新和試點(diǎn)：要有實(shí)質(zhì)內(nèi)容和操作效果國(guó)家的：濱海、前海、上海自由貿(mào)易區(qū)都是大的試點(diǎn)，寧夏考慮建立中國(guó)阿拉伯國(guó)家自由貿(mào)易區(qū)試點(diǎn)，區(qū)內(nèi)離岸金融試點(diǎn)，設(shè)備技術(shù)、信息、網(wǎng)絡(luò)商品、大宗交易平臺(tái)等部門和省內(nèi)的：改革決定:在加強(qiáng)監(jiān)管前提下，允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)。建立巨災(zāi)保險(xiǎn)制度。發(fā)展普惠金融。鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富金融市場(chǎng)層次和產(chǎn)品。碳排放交易、節(jié)能減排權(quán)、排污權(quán)、林權(quán)、土地使用權(quán)、本次改革決定涉及的農(nóng)村產(chǎn)權(quán)等各種權(quán)能市場(chǎng)，設(shè)備和技術(shù)等交易等（一切都可以，統(tǒng)一市場(chǎng)開(kāi)拓市場(chǎng)），監(jiān)督檢查處罰制度試點(diǎn)（金融監(jiān)督檢查處罰有很多規(guī)定，處罰厲害），成立區(qū)域金融中心（基金、典當(dāng)）。特點(diǎn)是分散的歸類、歸集，市場(chǎng)化、網(wǎng)絡(luò)化等金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（五）地方金融大有可為2.創(chuàng)新管轄權(quán)范圍內(nèi)的管理制度省內(nèi)和地市：非上市公司股權(quán)托管、抵押融資交易；擔(dān)保法外的動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)登記托管、抵押交易；新型金融試點(diǎn)在擔(dān)保法之外一切動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)都可以，應(yīng)收賬款，原材料庫(kù)存，企業(yè)成品、半成品、廠房和機(jī)器設(shè)備等登記、擔(dān)保、抵押、交易以及資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估、收費(fèi)管理規(guī)定。各種所有權(quán)：草地、林權(quán)、承包權(quán)、排污權(quán)、使用權(quán)、宅基地所有權(quán)、預(yù)期收益和收獲（蔬菜、農(nóng)業(yè)、企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)）登記、托管、抵押、交易、資產(chǎn)評(píng)估和收費(fèi)管理規(guī)定翡翠、玉石、字畫(huà)、錢幣、黃金、古董、藝術(shù)品等托管、典當(dāng)、價(jià)值評(píng)估、抵押擔(dān)保管理辦法，民間融資、擔(dān)保、租賃等管理辦法。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（五）地方金融大有可為3.盤(pán)活農(nóng)村不動(dòng)產(chǎn)。改革給農(nóng)村的三個(gè)紅包：城鄉(xiāng)建設(shè)用地市場(chǎng)的統(tǒng)一。在符合規(guī)劃和用途管制前提下，允許農(nóng)村集體經(jīng)營(yíng)性建設(shè)用地出讓、租賃、入股，實(shí)行與國(guó)有土地同等入市、同權(quán)同價(jià)。完善土地租賃、轉(zhuǎn)讓、抵押二級(jí)市場(chǎng)。賦予農(nóng)民對(duì)承包地占有、使用、收益、流轉(zhuǎn)及承包經(jīng)營(yíng)權(quán)抵押、擔(dān)保權(quán)能，賦予農(nóng)民對(duì)集體資產(chǎn)股份占有、收益、有償退出及抵押、擔(dān)保、繼承權(quán)。提出保障農(nóng)戶宅基地用益物權(quán)，改革完善農(nóng)村宅基地制度，選擇若干試點(diǎn)，慎重穩(wěn)妥推進(jìn)農(nóng)民住房財(cái)產(chǎn)權(quán)抵押、擔(dān)保、轉(zhuǎn)讓，探索農(nóng)民增加財(cái)產(chǎn)性收入渠道。建立農(nóng)村產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)交易市場(chǎng)，推動(dòng)農(nóng)村產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)交易公開(kāi)、公正、規(guī)范運(yùn)行。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（五）地方金融大有可為3.盤(pán)活農(nóng)村不動(dòng)產(chǎn)。這一制度的確定和推廣將盤(pán)活農(nóng)村資產(chǎn)尤其是不動(dòng)產(chǎn)，使其轉(zhuǎn)化為資金，推動(dòng)農(nóng)村金融和融資方式的突破，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣化在農(nóng)村的深化，將為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的資金，從而推動(dòng)中國(guó)農(nóng)村和農(nóng)業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)農(nóng)村城鎮(zhèn)化，甚至出現(xiàn)一些城市資金、人口的農(nóng)村化——到農(nóng)村去發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)等。這是大有作為的，誰(shuí)做好了，搶先了，就占先機(jī)。地方政府、金融機(jī)構(gòu)都是如此。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（五）地方金融大有可為3.盤(pán)活農(nóng)村不動(dòng)產(chǎn)。如何盤(pán)活農(nóng)村的動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)？這是大文章。小額貸款公司，農(nóng)村合作銀行，地方城市商業(yè)銀行，各種私募基金的管理，資產(chǎn)評(píng)估和擔(dān)保公司、典當(dāng)企業(yè)的行為，政府、企業(yè)土地出讓、抵押中存在很多操作細(xì)節(jié)上的問(wèn)題。地方金融對(duì)小微企業(yè)的融資有優(yōu)勢(shì)，發(fā)展信用貸款、盤(pán)活資產(chǎn)潛力大。發(fā)展信用貸款，扶持企業(yè)成長(zhǎng)壯大（從財(cái)務(wù)報(bào)表開(kāi)始，到宣傳了解，信貸員制度的合理和目前的弊端、授信權(quán)）。這些需要在細(xì)節(jié)問(wèn)題上下功夫，需要深入調(diào)研，聽(tīng)到問(wèn)題，因此，深入群眾路線教育很有必要。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（五）地方金融大有可為4.解決小微企業(yè)融資難A：在銀行內(nèi)部改善信貸流程，完善責(zé)任追究和免責(zé)制度。一是區(qū)分大企業(yè)與中小企業(yè)，采取不同的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法和審貸制度。有條件的銀行，可以考慮將小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)歸類到零售業(yè)務(wù)。目前，商業(yè)銀行公司業(yè)務(wù)權(quán)限上收而零售業(yè)務(wù)權(quán)限下放，可以考慮將中小企業(yè)貸款或貸款不足300萬(wàn)元人民幣的業(yè)務(wù)，從商業(yè)銀行內(nèi)部的公司法人部劃撥到零售業(yè)務(wù)部，按照零售業(yè)務(wù)對(duì)待，具體金額標(biāo)準(zhǔn)由各銀行根據(jù)地區(qū)差別設(shè)計(jì)。交通銀行已經(jīng)試點(diǎn)，效果良好；金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（五）地方金融大有可為4.解決小微企業(yè)融資難二是建立免除責(zé)任制度。提出提高小企業(yè)貸款呆帳核銷效率，完善信貸人員盡職免責(zé)機(jī)制，建議銀監(jiān)會(huì)已出臺(tái)相關(guān)制度。對(duì)于逾期沒(méi)有收回的貸款，分析具體因素，確因不可抗拒因素所致，免除責(zé)任。因市場(chǎng)變化導(dǎo)致的損失，在控制的呆壞賬額范圍內(nèi)，部分或全部免除責(zé)任；三對(duì)小額貸款免除信用評(píng)級(jí)或簡(jiǎn)化信用評(píng)級(jí)。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（五）地方金融大有可為4.解決小微企業(yè)融資難B：可探索擴(kuò)大擔(dān)保標(biāo)的物范圍探索允許各種動(dòng)產(chǎn)抵押，允許知識(shí)產(chǎn)權(quán)、廣告權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)抵押，允許各種新興的權(quán)益質(zhì)押，允許在建工程和項(xiàng)目抵押。對(duì)于已經(jīng)解決了養(yǎng)老和醫(yī)療保障制度的農(nóng)村居民，以及已經(jīng)實(shí)行企業(yè)化經(jīng)營(yíng)的農(nóng)村，應(yīng)允許其宅基地和土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)、林權(quán)、蔬菜大棚等進(jìn)行抵（質(zhì)）押，允許以未來(lái)收益質(zhì)押。農(nóng)民資產(chǎn)盤(pán)活可以獲得巨大的融資。對(duì)擔(dān)保標(biāo)的物的抵押進(jìn)行屬地化的統(tǒng)一登記管理，建議將這些登記管理集中到一個(gè)部門或中介機(jī)構(gòu)，以便于管理。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（五）地方金融大有可為4.解決小微企業(yè)融資難C：加強(qiáng)政府管理和服務(wù)一是以省和地級(jí)市為單位，合并擔(dān)保公司，發(fā)揮擔(dān)保公司的合力作用，降低擔(dān)保費(fèi)用。二是加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的行為規(guī)范，統(tǒng)一規(guī)定資產(chǎn)評(píng)估要素、計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、評(píng)估結(jié)果的適用范圍、期限。一次評(píng)估，可以5年有效，資產(chǎn)價(jià)值升值的，新評(píng)估只收取升值部分的標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)用。三是加強(qiáng)金融知識(shí)的普及和宣傳，讓企業(yè)了解各種融資渠道和成本，了解融資的程序和手續(xù)。四是銀行和政府要發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，加快推廣各種解決中小企業(yè)融資難的經(jīng)驗(yàn)和方法，使成功的經(jīng)驗(yàn)盡快得到推廣和運(yùn)用。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革（五）地方金融大有可為4.解決小微企業(yè)融資難D：完善擔(dān)保公司和各種擔(dān)保機(jī)構(gòu)的管理建立擔(dān)保和銀行合作機(jī)制；建立地方各種擔(dān)保平臺(tái)；降低擔(dān)保費(fèi)用；擔(dān)保公司聯(lián)合;推廣成功擔(dān)保做法。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析三、人民幣匯率趨勢(shì)與政策（一）人民幣匯率變化的歷史1979年人民幣兌換美元1.5：1，貶值到1994年8.7:1，此后開(kāi)始升值到8.27兌換1美元,亞洲金融危機(jī)后到2005年7月21日匯率改革前夕,人民幣匯率基本固定，2005年7月21日匯率改革從8.2765：1升值到8.11：1，目前6.12:1，大體升值26%左右。2012年10月以來(lái)，人民幣升值預(yù)期再次抬頭，同時(shí)，由于日本采取量化寬松貨幣政策，主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，人民幣對(duì)主要貨幣持續(xù)升值。外匯占款和存貸款情況單位：占款億人民幣，存貸款億美元銀行外匯占款央行外匯占款差異外匯存貸款%20102257952067672051182287453498.252011253587232389211982751538795.822012.1254996234139208572899536184.932012.2255248234770204783169544471.792012.3256494235780207143418559563.692012.11257188239963172254157659958.742012.12258533241417171164065683668.172013.1265370240185251854103712073.532013.2268324243223251014179730374.752013.3270687246103245844416754370.812013.4273631248947246844431767973.302013.5274300249960243404408773775.522013.6273887249869240184415775875.72金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析三、人民幣匯率趨勢(shì)與政策（二）宏觀----國(guó)內(nèi)1.國(guó)際國(guó)內(nèi)價(jià)格倒掛需要匯率升值平衡內(nèi)外需求2.通貨膨脹壓力依然巨大，需要匯率升值來(lái)對(duì)治按照目前的貨幣供應(yīng)量和物價(jià)來(lái)搞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，未來(lái)的物價(jià)依然會(huì)有比較大的上漲，如果不是普遍上漲，也一定是影響居民生活成本的重要方面價(jià)格。生活必需品、交通，旅游、養(yǎng)老、醫(yī)療等金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析三、人民幣匯率趨勢(shì)與政策（二）宏觀----國(guó)內(nèi)3.長(zhǎng)期看，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和產(chǎn)能過(guò)剩，提高增長(zhǎng)質(zhì)量，市場(chǎng)擴(kuò)展難度加大、速度規(guī)律作用等因素作用，我國(guó)經(jīng)濟(jì)速度有下行態(tài)勢(shì)。需求減少，抑制抑制國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲，對(duì)人民幣匯率升值產(chǎn)生抵消作用4.住房等生活成本提高，養(yǎng)老、醫(yī)療制度完善，利率市場(chǎng)化改革的利率剛性，企業(yè)成本提高，勞動(dòng)力成本提高，抑制名義匯率升值。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析三、人民幣匯率趨勢(shì)與政策（二）宏觀----國(guó)際1.匯率依然面臨美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的壓力2.中國(guó)美國(guó)戰(zhàn)略對(duì)話對(duì)匯率改革提出了要求中美雙方承諾落實(shí)G20有關(guān)承諾，加快推進(jìn)由市場(chǎng)決定的匯率制度，增強(qiáng)匯率靈活性以反映經(jīng)濟(jì)基本面，避免匯率的持續(xù)失調(diào)和貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值。中方繼續(xù)致力于推進(jìn)匯率改革，增強(qiáng)人民幣匯率靈活性，更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用。7.17美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院講話時(shí)公開(kāi)表示:中國(guó)多年以來(lái)一直對(duì)匯率實(shí)施嚴(yán)格管制和操控措施。3.中國(guó)的貿(mào)易摩擦增加也給匯率帶來(lái)壓力4.匯率問(wèn)題存在某種程度的孤立：匯率操縱的七條標(biāo)準(zhǔn)金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析三、人民幣匯率趨勢(shì)與政策（三）微觀——市場(chǎng)波動(dòng)1.匯率浮動(dòng)機(jī)制改革,波動(dòng)加大2.企業(yè)可以在境外開(kāi)設(shè)本幣和外幣賬戶3.人民幣業(yè)務(wù)國(guó)際化，跨境人民幣規(guī)模加大，匯差、利差套利導(dǎo)致資金來(lái)回奔波，增加匯率波動(dòng)4.人民幣國(guó)際化需要貿(mào)易順差，但沒(méi)有作好逆差的準(zhǔn)備，未來(lái)順差依然存在。5.人民幣國(guó)際化的清算技術(shù)未解決，目前主要是自己人謀取自己的利益，依靠離岸金融，也易波動(dòng)金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析三、人民幣匯率趨勢(shì)與政策（四）歷史與未來(lái)1.1994年之前的匯率和地位比較2.貨幣購(gòu)買力比較3.經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)比較（大國(guó)比較）4.目前新興經(jīng)濟(jì)體的比較金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析三、人民幣匯率趨勢(shì)與政策（四）歷史與未來(lái)4.目前新興經(jīng)濟(jì)體的比較最近三年,印度盧比兌換美元持續(xù)貶值,今年5月以來(lái)印度盧比到8月下旬貶值到68:1,貶值13%,年內(nèi)貶值22%，巴西貨幣和俄羅斯盧布在2011-2012年也有不小幅度貶值，今年盧布兌換美元貶值8.9%,土耳其14.1%,南非22.5%。目前,金磚經(jīng)濟(jì)衰退,國(guó)內(nèi)通貨膨脹,匯率有繼續(xù)貶值的壓力,人民幣能否獨(dú)立穩(wěn)定乃至升值?人民幣依然不同于新興經(jīng)濟(jì)體。最近，國(guó)際對(duì)中國(guó)中國(guó)經(jīng)濟(jì)兩類看法，衰退、看好。中國(guó)看好是上風(fēng)，匯率貶值可能性不大。

一些新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家2010-2013年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況2010201120122013中國(guó)10.49.37.87.8印度10.626.33.25.6巴西7.52.70.92.5俄羅斯4.34.33.42.5南非2.893.52.52.0土耳其9.018.462.24金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析三、人民幣匯率趨勢(shì)與政策（四）歷史與未來(lái)5.匯率理論重新認(rèn)識(shí)儲(chǔ)備貨幣的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)小,非儲(chǔ)備貨幣風(fēng)險(xiǎn)大;影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì);儲(chǔ)備多少,對(duì)匯率干預(yù)的力量不同。結(jié)論：匯率風(fēng)險(xiǎn)有限，改革時(shí)機(jī)成熟，匯率機(jī)制的改變與人民幣國(guó)際化結(jié)合，就是金融地位的改變，中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)路徑的改變或拓展。我們的外匯儲(chǔ)備與人民幣資源，我們的建設(shè)技術(shù)（高鐵、基礎(chǔ)設(shè)施）和改革、發(fā)展（價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)能擴(kuò)張和貿(mào)易發(fā)展）模式的輸出，將帶來(lái)世界經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)模式金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析三、人民幣匯率趨勢(shì)與政策（四）歷史與未來(lái)6.人民幣匯率對(duì)內(nèi)貶值與對(duì)外升值的解說(shuō)以上匯率僅僅就名義來(lái)說(shuō),如果考慮國(guó)內(nèi)通貨膨脹,情況則不同.2012年生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)比2004年上漲23.86%,消費(fèi)物價(jià)上漲27.18%,合計(jì)25.52%,匯率升值基本與物價(jià)上漲幅度對(duì)應(yīng),如果不升值,加入物價(jià),物價(jià)就非常高.對(duì)內(nèi)貶值與對(duì)外升值，長(zhǎng)期結(jié)果是否會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率貶值？可能性不大，更多依然是穩(wěn)定乃至升值。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析三、人民幣匯率趨勢(shì)與政策（五）人民幣匯率改革如何走1.匯率總體和結(jié)構(gòu)趨勢(shì)過(guò)去的10年,5年半多,人民幣對(duì)美元、港幣、英鎊升值幅度比較大，但對(duì)歐元、日元升值有限，對(duì)其他國(guó)家情況不同，比較復(fù)雜?？傮w是升值，但去年以來(lái)情況不同。但對(duì)新加坡元變化不大。未來(lái)應(yīng)該如何走呢？我以為應(yīng)該對(duì)日元、歐元升值，獲得廉價(jià)的先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，這樣在戰(zhàn)略上，也可以孤立美國(guó)，反正升值了很多它依然要求升值。我們的策略在于服從了美國(guó)，而冷落了其他，一個(gè)都不討好。071228081231201012312011123012年底美元7.30466.66266.62956.30096.2855歐元10.66699.6598.81238.16258.3176日元6.66267.57658.1268.11037.3049英鎊14.58079.879810.28349.711610.1611盧布4.62055.02794.8528林吉特4.66495.0864.8865加元6.17776.3184澳元6.40936.5363匯率升值情況07122812年底20130909比07比11比12美元7.30466.28556.164215.612.161.93歐元10.66698.31768.125323.837.802.31日元6.66267.30496.17137.3723.9115.52英鎊14.580710.16119.641733.871.345.11盧布4.85285.4321-8.04-11.94林吉特4.88655.3832-5.84-10.16加元6.31845.92264.066.26澳元6.53635.657911.7213.44金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析三、人民幣匯率趨勢(shì)與政策（五）人民幣匯率改革如何走2.匯率制度和機(jī)制改革——匯率本身一是繼續(xù)對(duì)人民幣匯率升值進(jìn)行壓力測(cè)試，預(yù)計(jì)人民幣兌換美元匯率達(dá)到5.7：1將趨向均衡，資金套利將面臨風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)入就會(huì)大大減少。二是完善匯率交易機(jī)制，當(dāng)日匯率交易的收盤(pán)價(jià)作為第二天的開(kāi)盤(pán)價(jià)，使人民幣匯率盡快趨向均衡，減少套利行為。三是發(fā)揮匯率政策對(duì)打造升級(jí)版的作用。人民幣匯率定價(jià)機(jī)制應(yīng)由所調(diào)整，加大對(duì)歐元、日元、加元的升值幅度，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)口其環(huán)境治理和環(huán)境保護(hù)的技術(shù)和設(shè)備，對(duì)資源類國(guó)家如澳元匯率應(yīng)保持相對(duì)穩(wěn)定，不宜過(guò)分升值金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析三、人民幣匯率趨勢(shì)與政策（五）人民幣匯率改革如何走3.匯率制度和機(jī)制改革——參與主體一是改造上海外匯交易中心，首先允許符合資格和門檻條件的企業(yè)尤其是國(guó)際化的大企業(yè)進(jìn)入，進(jìn)行外匯買賣交易，允許這類企業(yè)通過(guò)上海外匯交易中心在境外開(kāi)設(shè)外幣賬戶，或委托銀行代理境外開(kāi)戶業(yè)務(wù)。二是在條件成熟時(shí)，允許從事海外投資的企業(yè)直接進(jìn)入外匯交易中心參與外匯交易，尤其是B股上市企業(yè)，境外上市企業(yè)，境外投資和工程承包企業(yè)等，可以直接進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析三、人民幣匯率趨勢(shì)與政策（五）人民幣匯率改革如何走4.匯率制度和機(jī)制改革——貨幣范圍和賬戶擴(kuò)大交易幣種。凡是與我國(guó)簽訂了雙邊本幣互換和結(jié)算的國(guó)家，其貨幣都應(yīng)該掛牌交易。乃至建立無(wú)儲(chǔ)備貨幣參與交易的外匯交易市場(chǎng)。要允許上述企業(yè)在境外開(kāi)設(shè)外幣賬戶。其賬戶可設(shè)立在指定的我國(guó)商業(yè)銀行境外機(jī)構(gòu)。這樣，可以支持企業(yè)貿(mào)易和境外投資業(yè)務(wù)。允許境外機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)人民幣賬戶參與匯率交易或資金回流商討對(duì)方國(guó)家，相互把本幣列入外匯交易市場(chǎng)的貨幣，由央行交易室提供互換的本幣資金，規(guī)模不受限制。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析三、人民幣匯率趨勢(shì)與政策（五）人民幣匯率改革如何走5.以建立人民幣國(guó)際清算體系推動(dòng)人民幣國(guó)際化，這是人民幣匯率機(jī)制的脫胎換骨人民幣國(guó)際化很復(fù)雜，其實(shí)，也很簡(jiǎn)單。就是在不同國(guó)家建立了人民幣的清算體系，所有的企業(yè)、銀行可以利用人民幣清算、結(jié)算，而不需要通過(guò)美元清算體系和清算銀行來(lái)進(jìn)行。美元的霸權(quán)地位不在于其貨幣本身的信譽(yù)，而在于美國(guó)建立了黃金清算體系，通過(guò)黃金清算體系，建立了美元清算體系，因此而形成了對(duì)美元的依賴。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析三、人民幣匯率趨勢(shì)與政策（五）人民幣匯率改革如何走5.以建立人民幣國(guó)際清算體系推動(dòng)人民幣國(guó)際化，這是人民幣匯率機(jī)制的脫胎換骨清算體系很厲害，美國(guó)禁止與伊朗進(jìn)行石油交易，只要用美元支付，美國(guó)人就知道，這就是清算體系的作用。朝鮮在澳門銀行洗錢，美國(guó)人也知道，靠的就是清算體系。你從銀行走賬美元的全部信息，美國(guó)人全知道，這就是清算體系。人民幣清算體系，就是獨(dú)立于美元清算系統(tǒng)，我們之間的交易，美國(guó)人不知道。這個(gè)清算體系是一個(gè)技術(shù)，同時(shí)，也是一個(gè)市場(chǎng)。當(dāng)然這需要金融大數(shù)據(jù)系統(tǒng)的支持和發(fā)展，需要大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展。尤其是清算體系的技術(shù)發(fā)展和成熟。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析四、美國(guó)QE退出的影響與大宗商品價(jià)格(一)美國(guó)QE退出對(duì)中國(guó)影響有限,對(duì)全球影響有限(二)美國(guó)QE退出更多是市場(chǎng)炒作(三)新興經(jīng)濟(jì)體的危機(jī)在美國(guó)宣布退出之前已經(jīng)存在,主要是基本經(jīng)濟(jì)面出了問(wèn)題(四)比較中國(guó)等,美國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債擴(kuò)張不算多(五)美元升值貶值都是價(jià)格正常波動(dòng),不影響基本走勢(shì),基本趨向是供求,尤其是中國(guó)等需求(六)大宗商品價(jià)格在低位震蕩將持續(xù)一段時(shí)間,中期表1：我國(guó)重點(diǎn)資源產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格情況：美元/噸煤炭石油成品油鐵礦砂銅及合金200230.4183.8186.724.81619.5200333.9217.4207.532.81804.2200447.9276.1244.061.02762.5200552.9376.3332.066.83486.1200642.32457.4286.664.16243.3200747.3448.9486.388.26895200886.87237731367273200984438459.579.94935.42010102.8564.8605.81287436.82011114.6774.9805.41788807.4201299.51814.2828.51298302.52013.1-691.4780.7782133．28107＊2003-201212.5916.0516.0717.9317.76＊2008-201216.0412.6511.247.903.79＊2013.1-6-16.3-7.6-7.9-4.6-3.4表2：我國(guó)重點(diǎn)資源產(chǎn)品進(jìn)口情況變化200020042008201020112012煤萬(wàn)噸單價(jià)21232.4186148404086.8716478102．7618240114.652885199.51原油單價(jià)7027211.5122812761788872323931564.7525378774.9427102814.2成品油單價(jià)1805203378824438857733688605.834060805.393982828.5鐵礦砂單價(jià)699727208096144356136618631286869817874355129未鍛銅單價(jià)81.218491382762263.7727333874373298807.4464.88302.5表3：我國(guó)重點(diǎn)資源產(chǎn)品進(jìn)口情況變化200020042008201020112012原木單價(jià)136112226311072957175.3353426242332653789191紙漿單價(jià)335633732487952704113777614458261646671天然膠單價(jià)8568712811911682561186304721044672183125合成膠單價(jià)7110171091297120.227841572720144.53723143.83543廢銅單價(jià)482.1659.6557.71070399.81522.746935224863058表4：2013年大宗商品價(jià)格201213.1-6781-8同比價(jià)9煤99.5191.486.2原油814.2781743.2765.8773.9820.1784成品油828.5782785.7839.9790.1837.7838鐵礦129133118.5118.8129.5137.6126未鍛銅83028107751475017922.48315.97590原木191205207.9203.3205.3195.7204紙漿671668689.5683672.7671.8692天然膠312528302563.423812732.53344.32322合橡膠3543300429822703296837152813金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析五、打鐵且需自身硬（一）金融發(fā)展要具有全國(guó)、國(guó)際視野地方商業(yè)銀行，信用卡全國(guó)通用，國(guó)內(nèi)地區(qū)之間的銀行相互授信，便利企業(yè)，企業(yè)業(yè)務(wù)到達(dá)哪里，授信和業(yè)務(wù)做到哪里。國(guó)際業(yè)務(wù)是必須的，市場(chǎng)和業(yè)務(wù)才能不流失，穩(wěn)定客戶。這需要國(guó)際銀行間的協(xié)議和授信參與國(guó)內(nèi)、國(guó)際金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)。債券市場(chǎng)、銀行間拆借，國(guó)際開(kāi)戶，外匯頭寸處理，至少請(qǐng)代理金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析五、打鐵且需自身硬（二）運(yùn)用大數(shù)據(jù)云計(jì)算鞏固和發(fā)展客戶大數(shù)據(jù)就是利用現(xiàn)代計(jì)算機(jī)計(jì)算技術(shù)的發(fā)展，對(duì)海量數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行各種分類、組合、拆分，并進(jìn)行分析和判斷，尋找細(xì)分化的市場(chǎng)和客戶，然后提供相應(yīng)的服務(wù)，開(kāi)拓市場(chǎng)。超市商郵寄孕婦產(chǎn)品與美國(guó)中央情報(bào)局的數(shù)據(jù)處理的發(fā)展銀行客戶的粗分類管理與細(xì)分管理數(shù)據(jù)成為資產(chǎn)與市場(chǎng)開(kāi)拓，銀行業(yè)務(wù)開(kāi)拓（韓國(guó)商人的稅收資料；網(wǎng)絡(luò)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展）金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析五、打鐵且需自身硬（三）要注重銷售方式的變化和銀行業(yè)務(wù)的變化第三方支付將替代部分銀行業(yè)務(wù)，金融電子商務(wù)業(yè)務(wù)在逐漸擴(kuò)大，網(wǎng)絡(luò)公司也從事金融業(yè)務(wù)。如同貨幣，現(xiàn)金衍生出存款、股票、債券、支票，大家都發(fā)行貨幣。11月20日，哈爾濱銀行與快錢公司在北京簽署了互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在“資金領(lǐng)域、產(chǎn)品創(chuàng)新、客戶共享、管理平臺(tái)”等方面進(jìn)行一系列合作，搶灘互聯(lián)網(wǎng)金融。不要小看，電子書(shū)籍的興起讓很多傳統(tǒng)書(shū)店倒閉，當(dāng)今的市場(chǎng)重新分割不是靠市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，而是技術(shù)和便利、規(guī)模效應(yīng)加信用的競(jìng)爭(zhēng)金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析五、打鐵且需自身硬（四）客戶端的開(kāi)拓和發(fā)展要適應(yīng)時(shí)代需要其中的潛力機(jī)遇無(wú)限。ATM，POS，手機(jī)、網(wǎng)絡(luò)，適應(yīng)技術(shù)發(fā)展和發(fā)展客戶技術(shù)。電子商務(wù)把發(fā)展客戶的方式改變了，微信產(chǎn)生新的市場(chǎng)，這是機(jī)會(huì)。移動(dòng)金融業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)將是銀行開(kāi)拓小額信貸市場(chǎng)的戰(zhàn)略重點(diǎn)。隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，相關(guān)的定價(jià)機(jī)制確定，城商行的負(fù)債端壓力會(huì)很大，通過(guò)第三方支付的合作，在某種程度上能夠縮小傳統(tǒng)金融交易成本，獲取更多零售方面的客戶，取得一定的邊際收益。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析五、打鐵且要自身硬（五）創(chuàng)新服務(wù)和產(chǎn)品銀行的排隊(duì)（對(duì)公對(duì)私業(yè)務(wù)，公務(wù)倉(cāng)和經(jīng)濟(jì)倉(cāng)的問(wèn)題；工商單筆業(yè)務(wù)，招商行的非存單快速），手續(xù)繁雜和簡(jiǎn)化，私人銀行，理財(cái)咖啡。存款期限問(wèn)題；銀企洽談會(huì)與企業(yè)輔導(dǎo)；關(guān)鍵在于服務(wù)意識(shí)，深入實(shí)際，了解實(shí)際，把問(wèn)題和情況反映上來(lái)，改善內(nèi)部管理。深入基層，解決內(nèi)控中的很多不便利，可簡(jiǎn)化。柜臺(tái)矛盾要即時(shí)反映并調(diào)整。貸款權(quán)限問(wèn)題涉及到積極性和問(wèn)題處理方法，可以靈活一些。終身追究和獎(jiǎng)懲結(jié)合，才有開(kāi)拓精神。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析五、打鐵且要自身硬（六）人才問(wèn)題民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵在人才，在于老板的胸懷，領(lǐng)導(dǎo)用人才，給予自主權(quán)和活力，關(guān)鍵是自己培養(yǎng)，與引進(jìn)結(jié)合。要有自己的文化特色，凝聚人，造就人才。這方面中國(guó)歷史和當(dāng)下企業(yè)都有很多成功經(jīng)驗(yàn)可學(xué)習(xí)借鑒。定了制度自己執(zhí)行；有效的獎(jiǎng)懲制度和激勵(lì)制度?？紤]關(guān)系，也不能忽略制度用人才（民企的好方法）。遇到矛盾和分歧要善于討論、民主。金融改革若干熱點(diǎn)問(wèn)題分析六、金融是美麗雙刃劍，易自傷，要防范風(fēng)險(xiǎn)金融支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，首先要把握好風(fēng)險(xiǎn)控制和防范，這很具體，但宏觀和思想意識(shí)很重要。1.凱恩斯的名言金融用好了，幫助經(jīng)濟(jì)起飛，用不好，用過(guò)頭，債務(wù)纏身，資金鏈條斷裂，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰敗?；蛘唛_(kāi)放過(guò)早，自