日本經(jīng)濟(jì)泡沫至安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)

一、泡沫經(jīng)濟(jì)的形成（一）廣場協(xié)議（PlazaAccord）美國經(jīng)濟(jì)“滯漲”，美、日、德、法、英（G5）聯(lián)合干預(yù)外匯市場；目標(biāo)：在兩年半的時間內(nèi)，促使美元對日元匯率由當(dāng)時的1:237升至1:120；1985年底美元兌日元匯率降為1:200，1986年夏再降至1:150（二）盧浮宮協(xié)議廣場協(xié)議后美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，市場對美元信心下降，為穩(wěn)定匯率，美、英、法、德、日、加、意（G7）達(dá)成盧浮宮協(xié)議，日元對美元出現(xiàn)短暫性的大幅貶值。

日本匯率變化日本GDP變化趨勢：（三）日元升值的影響

1986年，日本出現(xiàn)了因日元升值引發(fā)的蕭條局面。外貿(mào)出口增速由1985年的2.4%下降為1986年的負(fù)4.8%，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率從1985年的4.1%下降至1986年的3.1%。消費(fèi)支出上升，投資熱情高漲，拉動了日本國內(nèi)需求的快速擴(kuò)張。

從1986年1月開始，為了削減日元升值對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長帶來的負(fù)面影響，日本銀行在從1986年1月到1987年2月將近一年的時間里連續(xù)五次下調(diào)公定貼現(xiàn)率，將其降低至當(dāng)時國際上的最低水平2.5%。1987年，日本政府減稅1萬億日元，追加5萬億日元的公共事業(yè)投資，后又補(bǔ)充2萬億日元財政開支。過度擴(kuò)張的貨幣政策和財政政策，使日本的貨幣供應(yīng)量持續(xù)上升，1987-1989年，日本銀行的貨幣供應(yīng)量增長速度分別高達(dá)10.8%，10.2%和12%，造成國內(nèi)過剩資金劇增。大量過剩資金通過各種渠道流入股票市場和房地產(chǎn)市場，造成資產(chǎn)價格暴漲。股市兩個暴漲階段：1985.11-1987.07:12750-25340（上漲98.75%）1987.10-1989.10:22621-38957（上漲72.22%）1988年全國土地平均價格上漲21.7%，首都城市圈上漲幅度達(dá)到了65.3%。二、泡沫破滅（一）錯覺1989年三菱地所掏出2000億日元購買象征美國財富的洛克菲勒中心1989年一位日本中學(xué)教師用這樣的話結(jié)束一學(xué)期歷史課：“日本已經(jīng)成為世界上擁有資產(chǎn)最多的國家，戰(zhàn)后一直是以美國為首的世界，到了21世紀(jì)恐怕會成為以日本為首的世界的”。（二）泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰的過程資產(chǎn)價格暴漲貧富差距急劇擴(kuò)大“打破泡沫”的社會大合唱政府采取抑制資產(chǎn)價格上升擠破經(jīng)濟(jì)泡沫的政策：（1）日銀的金融緊縮政策1989年5月日銀開始調(diào)高法定貼現(xiàn)率，從2.5%上調(diào)3.25%到，在10月11日上調(diào)到3.75%，12月25日提高到4.25%，在1990年的3月20日從4.25%提高到5.25%，又在8月30日調(diào)整到6%，在年1零3個月的時間5次上調(diào)法定貼現(xiàn)率。日銀金融緊縮政策的意圖是想對資產(chǎn)價格繼續(xù)上漲起到一個阻止和預(yù)防的作用，使資產(chǎn)價格保持安定，以保證擴(kuò)大內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)發(fā)展維持下去；（2）政府一連串的地價抑制政策建立了土地價格監(jiān)視制度，限制對建設(shè)、不動產(chǎn)方面融資的總量，改革原有土地稅，新增土地保有課稅、土地轉(zhuǎn)讓課稅、土地取得課稅等，抑制土地價格。三、失去的二十年（一）90年代的長期經(jīng)濟(jì)停滯1、泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰蕭條（1991年3月~1993年10月）泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰蕭條持續(xù)時間長,主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下降的幅度高：經(jīng)濟(jì)增長率1991年由上年的5.1%下降到3.8%,1992年和1993年又分別下降到了1.0%和0.3%。經(jīng)濟(jì)增長率連續(xù)三年下降并且連續(xù)兩年低于1%,這是戰(zhàn)后以來未曾有過的現(xiàn)象。2、沒有景氣感的景氣(1993年11月~1997年5月)1993年10月泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰蕭條下降到谷底以后,盡管景氣停止了下滑的勢頭,但復(fù)蘇卻十分乏力，雖然景氣上升共持續(xù)了43個月，人們卻沒有什么景氣繁榮的感覺,是一個沒有景氣感的景氣。3、戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)(1997年6月~1999年)1997年4月,日本經(jīng)濟(jì)再次進(jìn)入衰退階段,危機(jī)日趨嚴(yán)重,1998年出現(xiàn)了戰(zhàn)后最高的負(fù)增長,經(jīng)濟(jì)增長率為-2.5%，1999年增長-1.5%。（二）新世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)低迷1、2000年前后，受美國IT繁榮的影響，日本曾出現(xiàn)過暫短的IT景氣，世紀(jì)經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到2.9%。2001年美國IT泡沫崩潰后，日本經(jīng)濟(jì)又再次陷入危機(jī)，2001年度實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率為0.2%。日本經(jīng)濟(jì)從2002年初開始復(fù)蘇，當(dāng)年度實(shí)際增長率恢復(fù)到0.3%，2003、2004、2005、2006、2007年度分別增長1.4%、2.7%、1.9%、2.0%和2.4%；2、2006年3月末，包括由原來11家大銀行合并組成的三大金融集團(tuán)在內(nèi)的日本主要銀行，其平均的不良資產(chǎn)比率下降到了1.8%，資本充足率均在11%以上。由此，日本不良債權(quán)問題最終在多管齊下、共同處理中得到了基本解決，下一步的目標(biāo)則是解決地方銀行的不良債權(quán)問題和進(jìn)一步提升銀行業(yè)的盈利能力。3、進(jìn)入2008年，由于受國際金融危機(jī)的影響，日本經(jīng)濟(jì)在這一年名義增長率和實(shí)際增長率再次出現(xiàn)雙負(fù)增長，名義經(jīng)濟(jì)增長率下降1.6%，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率下降0.6%。作為日本支柱產(chǎn)業(yè)的汽車行業(yè)受到了沉重打擊：日本國內(nèi)銷售新車（不含微型車、卡車等）289萬輛，同比減少15.6%，連續(xù)6年出現(xiàn)下滑。全球最大的汽車制造商豐田公司預(yù)計2008財政年度將出現(xiàn)1950年以來的首次虧損，不得不為此調(diào)低2009年度的生產(chǎn)計劃。金融危機(jī)還使得地價大幅縮水：截至2009年1月1日，日本全國150處主要商業(yè)和住宅用地有148處的地價較3個月前出現(xiàn)下跌。2008年11月日本的出口額降至5.3萬億日元，同比降幅達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的26.7%。四、安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)（Abenomics）

“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”是指日本第96任首相安倍晉三2012年底上臺后加速實(shí)施的一系列刺激經(jīng)濟(jì)政策，最引人注目的就是寬松貨幣政策，日元匯率開始加速貶值。（一）安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)給日本經(jīng)濟(jì)帶來的新變化2013年上半年，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了久違的高增長。日本內(nèi)閣府發(fā)布的9月份月度經(jīng)濟(jì)報告認(rèn)為，“經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)自主性恢復(fù)跡象”，對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的評估從8月的“正在緩慢好轉(zhuǎn)”上調(diào)為“切實(shí)好轉(zhuǎn)”。主要表現(xiàn)：1、出口增長較快，個人消費(fèi)持續(xù)增長2、企業(yè)投資停止收縮，政府投資繼續(xù)加快3、工業(yè)生產(chǎn)溫和增長，制造業(yè)PMI不斷上升4、企業(yè)效益明顯改善，就業(yè)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)5、消費(fèi)物價出現(xiàn)正增長，股市高位窄幅波動（二）安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)及其“三支利箭”１月１５日，日本政府通過補(bǔ)充預(yù)算案出臺超過１０萬億日元（約９９４億美元）的緊急經(jīng)濟(jì)對策。４月４日，日本央行宣布超寬松貨幣政策，決定兩年內(nèi)將基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)大一倍。６月１４日，安倍政府正式出臺以放松行政管制、刺激民間投資為重心的經(jīng)濟(jì)增長新戰(zhàn)略。至此，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的三支箭已全部射出。以三大主軸為核心，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)試圖達(dá)到的政策目標(biāo)：

（1）通過超級量化寬松政策，促使日元大幅貶值，進(jìn)而促進(jìn)出口部門效益改善

（2）通過大規(guī)模回購國債擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供給，壓低長期融資成本，擴(kuò)大投資和消費(fèi)，改變長期通縮困境

（3）以大規(guī)模公共投資來引導(dǎo)民間投資，促進(jìn)投資止跌回升

（4）通過“日本再興戰(zhàn)略”和中長期經(jīng)濟(jì)財政運(yùn)營指針等推動結(jié)構(gòu)改革，促進(jìn)長期經(jīng)濟(jì)增長日本經(jīng)濟(jì)成長戰(zhàn)略概要（注：○：已列入概要的措施；×：尚未列入概要的措施）（三）安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的效果根據(jù)日本內(nèi)閣府公布數(shù)據(jù)顯示的日本實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率：2013年：一季度：4.1%二季度：2.6%三季度：1.9%四季度：0.3%全年：1.1%2014年：一季度：4.2%（4月1日消費(fèi)稅上調(diào)前搶先消費(fèi)行為）二季度：-7.1%三季度：2.1%四季度：2.2%全年：1.6%立竿見影副作用呈現(xiàn)可持續(xù)性存疑股市在2013年從10000點(diǎn)上下漲至16000穆迪下調(diào)日本的信用評級一級，降至A1級(第五級別)：1.日本實(shí)現(xiàn)減赤目標(biāo)的不確定性加大；2.在通縮壓力下，日本促增長政策的時機(jī)和效果充滿不確定性；3.在上述不確定性的影響下，日本中長期國債收益率攀升和債務(wù)負(fù)擔(dān)能力降低的風(fēng)險加大。直接影響:日元兌美元匯率跌至７年內(nèi)最低點(diǎn)。（四）安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)在沖突與矛盾1、安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)難以克服凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的弊端2、重建財政與經(jīng)濟(jì)再生間進(jìn)退兩難3、旨在消除通縮的政策有可能引發(fā)停滯膨脹（五）安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)施過程中的一些重要條件1、量化