山東阿膠集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告

山東阿膠集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告小組成員曹亮 何瑞 李仲冬唐文星 陳鑫 王小亮廣斌名目姓名學(xué)號(hào)分析內(nèi)容得分曹亮08n02001公司簡(jiǎn)介、短期償債能力分析何瑞08n02003公司簡(jiǎn)介、短期償債能力分析李仲冬08n02007長(zhǎng)期償債能力分析

唐文星08n02020營(yíng)運(yùn)能力分析陳鑫08n02002盈利能力分析、排版王小亮081102021經(jīng)濟(jì)增加值分析曾廣斌081102020數(shù)據(jù)收集一、公司簡(jiǎn)介公司地處的東阿縣做為阿膠發(fā)祥地，生產(chǎn)阿膠已有兩千多年的悠久歷史，故有〝阿膠之鄉(xiāng)〞的美稱(chēng)。公司前身是全國(guó)第一家阿膠國(guó)營(yíng)生產(chǎn)企業(yè)，進(jìn)展至今已成為擁有1個(gè)核心公司8個(gè)全資或控股子公司的現(xiàn)代化中藥企業(yè)。公司下屬5個(gè)養(yǎng)驢基地、3個(gè)生產(chǎn)分廠，生產(chǎn)以阿膠為主的中成藥、生物制劑、保健食品等6個(gè)門(mén)類(lèi)70余種的產(chǎn)品，年產(chǎn)能1.8萬(wàn)噸，阿膠產(chǎn)品年產(chǎn)量、出口量分別占全國(guó)75%和90%以上。公司〝東阿〞牌阿膠在阿膠制品中唯獨(dú)榮獲傳統(tǒng)藥〝長(zhǎng)城〞國(guó)際金獎(jiǎng)，并被認(rèn)定為中國(guó)馳名商標(biāo)。區(qū)域：山東省所屬行業(yè)：醫(yī)藥生物董事長(zhǎng)：李福祚董秘：吳懷鋒總經(jīng)理：秦玉峰獨(dú)立董事：劉洪渭、汪海、吳世農(nóng)注冊(cè)地址：山東省東阿縣阿膠街78號(hào)辦公地址：山東省東阿縣阿膠街78號(hào)控股股東：華潤(rùn)東阿阿膠主營(yíng)業(yè)務(wù)：經(jīng)營(yíng)和銷(xiāo)售醫(yī)藥、化工和輕工產(chǎn)品要緊產(chǎn)品類(lèi)別組成：1、中藥〔阿膠及阿膠系列中成藥、其它中成藥〕2、生物工程藥品3、保健食品及食品產(chǎn)品的要緊劑型：膠劑、合劑、煎膏劑、糖漿劑、膠囊、顆粒劑、注射劑〔水針劑、粉針劑〕、軟膠囊。要緊產(chǎn)品品種：截止到2005年12月，由國(guó)家批準(zhǔn)的藥品、保健食品和生物制品共有47個(gè)品種。其中阿膠系列藥品16個(gè),非阿膠系列藥品13個(gè)，阿膠系列保健食品17個(gè)，生物藥品1個(gè)。OTC藥品20個(gè)：甲類(lèi)OTC7個(gè)，乙類(lèi)OTC12個(gè)；處方藥10個(gè)。證券簡(jiǎn)稱(chēng)：東阿阿膠曾用名：東阿阿膠->S阿膠->東阿阿膠主承銷(xiāo)商：大鵬證券有限責(zé)任公司上市保薦人：大鵬證券有限責(zé)任公司,天同證券有限責(zé)任公司信息披露：中國(guó)證券報(bào)、上海證券報(bào)、證券時(shí)報(bào)歷史沿革：山東東阿阿膠股份（以下簡(jiǎn)稱(chēng)本公司）是經(jīng)山東省體改委1993年2月3日魯體改生字［1993］第25號(hào)文批準(zhǔn),以山東東阿阿膠廠為發(fā)起人改組設(shè)立的。本公司于1996年7月29日經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)在深圳證券交易所掛牌交易。本公司原注冊(cè)資本139,730,556.00元,2000年8月本公司經(jīng)配股及轉(zhuǎn)增股本后增至209,595,667.20元,2001年4月15日經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)以資本公積每10股轉(zhuǎn)增3股后股本增至272,474,366.00元,2004年4月29日經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)以2003年末的總股本272,474,366.00元為基數(shù),向全體股東每10股送2股并以資本公積轉(zhuǎn)增3股后股本增至408,711,549.00元。本公司于2007年5月31日完成股權(quán)分置改革以現(xiàn)有流通股本287,630,164股為基數(shù),用資本公積金向方案實(shí)施股權(quán)登記日登記在冊(cè)的全體流通股股東轉(zhuǎn)增股本,流通股股東每持有10股流通股將獲得4股的轉(zhuǎn)增股份。本公司現(xiàn)有注冊(cè)資本52,376萬(wàn)元,股份總數(shù)523,763,614股（每股面值1元）,其中有限售條件的股份為121,360,146股,無(wú)限售條件的股份為402,403,468股。二、短期償債能力分析1、指標(biāo)選取阻礙企業(yè)流淌性與短期償債能力因素要緊包括：流淌資產(chǎn)、流淌負(fù)債、營(yíng)運(yùn)資金、現(xiàn)金流量，因此本組對(duì)短期償債能力分析選取的指標(biāo)有：流淌比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金與流淌負(fù)債比率3個(gè)指標(biāo)。2、數(shù)據(jù)調(diào)整20052006200720202020專(zhuān)門(mén)用途的資金286436.7417822618.005,972082.809095179.32不能隨時(shí)變現(xiàn)的金融資產(chǎn)壞賬預(yù)備及有退款權(quán)的應(yīng)收賬款5651441.093985946.634008574.58604918.157121350.33回收在1年以上的應(yīng)收賬款6029n9.032302928.121720422.032910456.464724182.69或有負(fù)債 1年內(nèi)到期的非流淌負(fù)債 流淌資產(chǎn)流淌負(fù)債存貨現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物2005755419123.71202586471.21114059824.50290537155.282006905645751.33295556587.35127947752.57481805840.6120071063941900.00344323700.00150367300.00569118300.0020201151776840.51434646403.32190919954.22689455059.5120202424152416.92612908214.81202702879.221964508684.22流淌比率速動(dòng)比率現(xiàn)金與流淌負(fù)債比率20053.733.171.4320063.062.631.6320073.092.651.6520202.652.211.5920203.963.623.215.00指標(biāo)分析4.00 ，一流動(dòng)比率/值3.00數(shù)奴2.001.00F-■-速動(dòng)比率現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債比率0.0011 120052006200720082009年份從表格和圖我們能夠看出，東阿阿膠近五年的短期償債能力專(zhuān)門(mén)強(qiáng)，且從08年起，表格表現(xiàn)為一種逐步增強(qiáng)的趨勢(shì)。09年3項(xiàng)指標(biāo)都顯現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)的緣故是流淌資產(chǎn)的激增。08年流淌資產(chǎn)為1151776840.51元，而09年激增至2424152416.92元，增幅210%。08年貨幣資金為539,815,059.51元，09年貨幣資金為1,973,603,863.54元，增幅366%。4、因素分析〔1〕流淌比率以08年為基準(zhǔn)，對(duì)09年的流淌比率進(jìn)行因素分析年份流淌資產(chǎn)流淌負(fù)債流淌比率20201151776840.51434646403.322.6520202424152416.92612908214.813.96阻礙2.93-0.77流淌資產(chǎn)是流淌比率較高的要緊阻礙因素?！?〕速動(dòng)比率以08年為基準(zhǔn)，對(duì)09年的流淌比率進(jìn)行因素分析年份速動(dòng)資產(chǎn)流淌負(fù)債動(dòng)比率2020960,856,886.29434646403.322.2120202,221,449,537.70612908214.813.62阻礙2.90-0.71速動(dòng)資產(chǎn)是速動(dòng)比率較高的要緊阻礙因素，其中存貨的阻礙并不大?！?〕現(xiàn)金與流淌負(fù)債比率年份現(xiàn)金流淌負(fù)債現(xiàn)金與流淌負(fù)債比率2020539,815,059.51434646403.322.6520201,973,603,863.54612908214.813.96阻礙2.95-0.77大額貨幣資金是現(xiàn)金與流淌負(fù)債比率重要內(nèi)容，是現(xiàn)金與流淌負(fù)債比率較高的保證。流淌比率流淌資產(chǎn)流淌負(fù)債053.73755,419,123.71202,586,471.21063.06905,645,751.33295,556,587.35073.091,063,941,900.00344,323,700.00082.651,151,776,840.51434,646,403.32093.962,424,152,416.92612,908,214.81

貨幣資金存貨應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款05290,537,155.28114,059,824.50161,284,935.1265,141,790.2006481,805,840.61127,947,752.57229,290,005.0047,141,865.9607569,118,339.52150,367,300.00215,950,165.3569,993,927.2708539,815,059.51190,919,954.22239,582,811.73111,210,813.33091,973,603,863.54202,702,879.2240,654,322.36123,185,837.75自05-09年以來(lái)，流淌資產(chǎn)一直保持上升趨勢(shì)，專(zhuān)門(mén)是貨幣資金增幅較大，其中以2020年的增幅為最大。從圖與上述數(shù)據(jù)中可得知，除應(yīng)收票據(jù)增幅極小且在09年顯現(xiàn)極大的下降外，其他的要緊流淌資產(chǎn)與流淌負(fù)債都有著不同程度的增長(zhǎng)，其中，貨幣資金的將近4倍的巨額增幅遠(yuǎn)高于流淌負(fù)債的增幅，使得流淌比率增長(zhǎng)了將近0.5倍。08年由于貨幣資金的增幅小于流淌負(fù)債的增幅，致使08年的流淌比率顯現(xiàn)小幅下降。在東阿阿膠的流淌資產(chǎn)中貨幣資金占較高比重，且這一趨勢(shì)還在不斷加強(qiáng)，專(zhuān)門(mén)是在2020年這一比重近達(dá)%80貨幣資金是阻礙流淌資產(chǎn)與流淌比率的重要因素。5、本公司存在的不足或優(yōu)勢(shì)東阿阿膠福份近五年來(lái)，流淌資產(chǎn)均遠(yuǎn)高于流淌負(fù)債，且流淌資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，質(zhì)量較高；此外其流淌資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度大于流淌負(fù)債的增幅，且其流淌資產(chǎn)中的貨幣資金不但比例較高而且增幅居前；這為公司實(shí)現(xiàn)以后進(jìn)展戰(zhàn)略要的資金要緊依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入支撐。短期償債能力強(qiáng)勢(shì)是優(yōu)勢(shì)。但過(guò)高的短期償債能力并不利于企業(yè)的長(zhǎng)期進(jìn)展，短期償債能力過(guò)高說(shuō)明其沒(méi)有充分利用短期借款和商業(yè)信用，利用財(cái)務(wù)杠桿獲得更大的收益。此外，流淌資金過(guò)高，專(zhuān)門(mén)是大額貨幣資金證明公司營(yíng)業(yè)能力強(qiáng)、營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)小，可充分利用財(cái)務(wù)杠桿；貨幣資金沖足，可加大高收益項(xiàng)目的投資，將短期資本化為長(zhǎng)期資本以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，獲得更大收益。三、長(zhǎng)期償債能力分析1、指標(biāo)選取與分析阻礙企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的因素有：資產(chǎn)負(fù)債率，股權(quán)比例，權(quán)益乘數(shù)，負(fù)債與股權(quán)比率，債務(wù)與有形凈值比率，利息保證倍數(shù)，現(xiàn)金利息保證倍數(shù)，償債保證比率。在此選取的指標(biāo)是資產(chǎn)負(fù)債率，負(fù)債與股權(quán)比率，權(quán)益乘數(shù)，償債保證比率。1）資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額?資產(chǎn)總額）x100%指標(biāo)分析：資產(chǎn)負(fù)債率反映在資產(chǎn)總額中有多大比例是通過(guò)借債籌資的，用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的能力，同時(shí)也能反映企業(yè)在清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的愛(ài)護(hù)程度。那個(gè)比率關(guān)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)越低越好。因?yàn)楣镜乃姓摺补蓶|〕一樣只承擔(dān)有限責(zé)任，而一旦公司破產(chǎn)清算時(shí)，資產(chǎn)變現(xiàn)所得專(zhuān)門(mén)可能低于其帳面價(jià)值。因此假如此指標(biāo)過(guò)高，債權(quán)人可能遭受缺失。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%，說(shuō)明公司差不多資不抵債，關(guān)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)門(mén)大。2）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額指標(biāo)分析：通常權(quán)益乘數(shù)明顯應(yīng)大于1，權(quán)益乘數(shù)是股權(quán)比率的倒數(shù)，但和資產(chǎn)負(fù)債率的變動(dòng)方向一致，即資產(chǎn)負(fù)債率越高，權(quán)益乘數(shù)就越大，反之亦然。3〕負(fù)債與股權(quán)比率〔產(chǎn)權(quán)比率〕=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額指標(biāo)分析：是衡量公司財(cái)務(wù)杠桿的指標(biāo)，即顯示公司建立資產(chǎn)的資金來(lái)源中股本與債務(wù)的比例，運(yùn)算方法為將公司的長(zhǎng)期債務(wù)除以股東權(quán)益。部分投資者在運(yùn)算時(shí)只采納需要支付利息的長(zhǎng)期債務(wù)，而不采納總負(fù)債。它可用來(lái)顯示在與股東權(quán)益相比時(shí),一家公司的借貸是否過(guò)高。4〕償債保證比率=負(fù)債總額/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量指標(biāo)分析：一樣認(rèn)為，該比率越低，企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。償債保證比率不僅衡量企業(yè)償付借款利息的能力，而且衡量企業(yè)償付本金的能力。償債保證比率反映用企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量?jī)斶€全部債務(wù)所需的時(shí)刻。2、比率分析年份項(xiàng)目20052006200720202020資產(chǎn)負(fù)債率0.1618490530.2084327990.2142783190.2341808360.210991711負(fù)債與股權(quán)比率0.1990938730.2712322820.2727152940.3057912970.267413808權(quán)益乘數(shù)1.2301207131.3012936711.2727152941.3057912971.267413808償債保證比率3.0054140950.9476524171.43270451.3428491250.809153431

由上面的表格做出的圖表如下：3.532.521.510.50東阿阿膠長(zhǎng)期償債能力比率及趨勢(shì)分析一資產(chǎn)負(fù)債率一負(fù)債與股權(quán)比率權(quán)益乘數(shù)——償債保障比率11112005 2006 2007 2008 2009由圖表可知：2005到2006年度償債保證比率急劇下降，變化專(zhuān)門(mén)，依照現(xiàn)金流量表，其中2006年因銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金比2005年多出2億多，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量也相應(yīng)大幅度增加，最終造成償債保證比率急劇下降，2020年公司銷(xiāo)售收入又增加導(dǎo)致銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加，該指標(biāo)又下跌。其他長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)整體呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)。3、趨勢(shì)分析東阿阿膠股份的絕對(duì)數(shù)額趨勢(shì)分析項(xiàng)目一一一一年份20052006200720202020資產(chǎn)總計(jì)1251700071.261417994616.591606899442.041893179,694.803116727694.63負(fù)債總計(jì)202586471.21295556587.35344323711.08443346403.32657603709.06股東權(quán)益總計(jì)1017542471.961089680714.38262575730.961449833,291.482459123985.57經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量67407174.13311882,903.68240331283.36330153548.3812705828.41東阿阿膠長(zhǎng)期償債能力絕對(duì)數(shù)額分析■資產(chǎn)總計(jì) 一負(fù)債總計(jì)股東權(quán)益總計(jì)一經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量由圖表中能夠看出：公司近5年內(nèi)資產(chǎn)總額、股東權(quán)益總額、負(fù)債總額、股東權(quán)益總額和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量都呈上升趨勢(shì)，這要緊系公司擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模，同時(shí)，本公司生產(chǎn)的產(chǎn)品所需的原材料價(jià)格大幅度上漲，導(dǎo)致公司銷(xiāo)售收入也大幅度上漲。進(jìn)而阻礙到報(bào)表其他賬戶數(shù)額的增加，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入也增加?？傮w看來(lái)，本公司的長(zhǎng)期償債能力依舊比較強(qiáng)的。4、行業(yè)分析本組選擇吉林敖東作為同行業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)對(duì)比，得出以以下圖表進(jìn)行分析：資產(chǎn)負(fù)債率

負(fù)債與股權(quán)比率□敖東口東阿阿膠權(quán)益乘數(shù)□敖東口東阿阿膠償債保障比率□敖東口東阿阿膠從以上圖表能夠看出東阿阿膠與吉林敖東在長(zhǎng)期償債能力比率指標(biāo)上有顯著的差異。除了償債保證比率相對(duì)較低以外，其他指標(biāo)都比吉林敖東更好更穩(wěn)固，東阿阿膠的負(fù)債保證比較好。5、因素分析1〕資產(chǎn)負(fù)債率的因素分析負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的阻礙0.113173254資產(chǎn)總額對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的阻礙-0.136362378由于08到09年資產(chǎn)總計(jì)與負(fù)債總計(jì)都呈上升趨勢(shì)，由表格能夠看出，資產(chǎn)總額比負(fù)債總額上升幅度更大，因此總體上資產(chǎn)負(fù)債率是下降的。2〕權(quán)益乘數(shù)的因素分析資產(chǎn)總額對(duì)權(quán)益乘數(shù)的阻礙84.39%股東權(quán)益總額對(duì)權(quán)益乘數(shù)的阻礙-88.23%依照前面運(yùn)算，權(quán)益乘數(shù)是下降的。資產(chǎn)總額與股東權(quán)益總額差不多上增長(zhǎng)的，然而股東權(quán)益總額增長(zhǎng)速度更快，因此導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)下降。3〕負(fù)債與股權(quán)比率〔產(chǎn)權(quán)比率〕的因素分析負(fù)債總額對(duì)產(chǎn)權(quán)比率的阻礙14.78%股東權(quán)益總額對(duì)產(chǎn)權(quán)比率的阻礙-18.62%依照前面運(yùn)算，產(chǎn)權(quán)比率是下降的。08到09年負(fù)債總額與股東權(quán)益總額差不多上增長(zhǎng)的，但股東權(quán)益增長(zhǎng)幅度更大，導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)比率下降。4〕償債保證比率的因素分析負(fù)債總額對(duì)償債保證比率的阻礙64.90%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量對(duì)償債保證比率的阻礙-118.27%償債保證比率下降，是由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)幅度比負(fù)債總額大。6、不足與優(yōu)勢(shì)東阿阿膠的各項(xiàng)比率與敖東相比，大部分都更好，者說(shuō)明東阿阿膠的長(zhǎng)期償債能力依舊比較強(qiáng)的。然而償債保證比率與敖東相比依舊有差距，由于敖東是同行業(yè)當(dāng)中是利潤(rùn)占有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，因此東阿阿膠應(yīng)該采取一定措施使成本降低，保證利潤(rùn)最大化。、營(yíng)運(yùn)能力分析1、指標(biāo)的選取本組選擇的指標(biāo)是存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率。因?yàn)橐治銎髽I(yè)的營(yíng)運(yùn)能力必須從短期營(yíng)運(yùn)和長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)來(lái)進(jìn)行分析，而存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所代表的確實(shí)是企業(yè)的短期營(yíng)運(yùn)能力比率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率所代表的確實(shí)是長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力比率。其中，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是同屬于流淌資產(chǎn)而又相對(duì)獨(dú)立的指標(biāo)，且在流淌資產(chǎn)中用來(lái)分析營(yíng)運(yùn)能力最具有代表性。固定資產(chǎn)在非流淌資產(chǎn)中也占有比較重要的比例，更具有代表性，因此流淌資產(chǎn)總額和資產(chǎn)總額也是總的來(lái)分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)，它代表企業(yè)整體資產(chǎn)的運(yùn)作能力。2、數(shù)據(jù)調(diào)整在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率的運(yùn)算中，分子本來(lái)是要用企業(yè)的賒銷(xiāo)收入來(lái)運(yùn)算的，但由于企業(yè)外部人士無(wú)法獵取企業(yè)賒銷(xiāo)收入的數(shù)據(jù)，因此用所有的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)代替。在所有的指標(biāo)運(yùn)算公式的分母中，都要用該數(shù)據(jù)的期初期末平均余額來(lái)運(yùn)算更加準(zhǔn)確。流淌資產(chǎn)總額中，應(yīng)將以下項(xiàng)目：專(zhuān)門(mén)用途的資金和回收在1年以上的應(yīng)收賬款扣除，如此才能使運(yùn)算結(jié)果更加準(zhǔn)確，更加有說(shuō)服力?？鄢?xiàng)目20052006200720202020專(zhuān)門(mén)用途的資金286436.7417822618.0005972082.809095179.32回收在1年以上的應(yīng)收賬款6029n9.032302928.121720422.032910456.464724182.693、趨勢(shì)分析依照所收集的資料再進(jìn)行調(diào)整數(shù)據(jù)以后運(yùn)算出的指標(biāo)值如下：指標(biāo) 年份20052006200720202020存貨周轉(zhuǎn)率4.043.904.624.915.38應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率15.1519.0523.4718.4717.68流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.291.261.381.501.15固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.373.784.434.935.63資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率0.780.800.910.960.83

依照上面表格的數(shù)據(jù)作出圖表如下：東阿阿膠短期營(yíng)運(yùn)能力比率及趨勢(shì)從公司五年的的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都整體上呈上升的趨勢(shì)，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2007年前連續(xù)上升而后卻又連續(xù)下降，而存貨轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率在2007年后幾年也明顯的上升。要緊是因?yàn)楣句N(xiāo)售阿膠及系列產(chǎn)品和藥品批發(fā)零售使得主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加的結(jié)果。而2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯下降要緊是因?yàn)閼?yīng)收賬款期末余額較期初余額增長(zhǎng)58.89%，這又要緊系本期銷(xiāo)售收入、對(duì)醫(yī)院銷(xiāo)售收入和調(diào)撥銷(xiāo)售增長(zhǎng)導(dǎo)致應(yīng)收賬款的增加因此使得應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯下降。公司流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體呈平穩(wěn)狀態(tài)但略有下降?？偟膩?lái)說(shuō)，公司存貨和應(yīng)收賬款的流淌性比較好，公司對(duì)流淌資產(chǎn)的利用依舊比較充分的。公司的短期營(yíng)運(yùn)能力比較強(qiáng)。東阿阿膠長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力比率及趨勢(shì)口固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率口資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率從圖表能夠看出，公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率總體呈上升的趨勢(shì)，其中固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升比較明顯要緊系公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加所致，總體說(shuō)明公司資產(chǎn)治理效率比較高，公司的長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力比較強(qiáng)。4、行業(yè)分析我們選擇吉林敖東藥業(yè)作為行業(yè)分析的對(duì)象，它是2007-2020中成藥制造行業(yè)利潤(rùn)前十位企業(yè)排名第一的企業(yè)。下面的圖表是吉林敖東與東阿阿膠營(yíng)運(yùn)能力比率及趨勢(shì)的比較：存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率□東阿阿膠□敖東

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率□東阿阿膠口敖東固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率□東阿阿膠口敖東資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率□東阿阿膠口敖東從以上圖表分析可知：東阿阿膠近五年的營(yíng)運(yùn)能力各指標(biāo)都比吉林敖東的要高，而且都要高出好多。要緊是因?yàn)闁|阿阿膠近五年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主因業(yè)務(wù)成本都相對(duì)比吉林敖東的要高，而存貨、應(yīng)收賬款、流淌資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和資產(chǎn)總額卻又比吉林敖東的要低許多，從而導(dǎo)致各期比率都要比敖東的高出許多。這說(shuō)明企業(yè)的存貨水平太低了，可能會(huì)顯現(xiàn)缺貨的情形。而應(yīng)收賬款比銷(xiāo)售收入低那么多，說(shuō)明企業(yè)采納比較苛刻的信用政策，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期太短，如此可能會(huì)限制企業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模的擴(kuò)大。其他指標(biāo)偏高最大的緣故確實(shí)是，企業(yè)生產(chǎn)所用的原材料價(jià)格相對(duì)較高，從而導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相對(duì)比較高。因此，公司下面的子公司由于銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大需要更多的產(chǎn)品從而導(dǎo)致車(chē)間生產(chǎn)能力趨于飽和，企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加生產(chǎn)設(shè)備，另外由資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率的偏高能夠看出公司資產(chǎn)的治理水平不高。5、因素分析依照以上對(duì)營(yíng)運(yùn)能力各指標(biāo)的分析，我們初步認(rèn)識(shí)到阻礙公司營(yíng)運(yùn)能力的緣故，下面我運(yùn)用連環(huán)替代法進(jìn)一步對(duì)公司各營(yíng)運(yùn)指標(biāo)進(jìn)行因素分析。通過(guò)因素分析確定各個(gè)阻礙因素對(duì)指標(biāo)差異的阻礙方向和程度。公司營(yíng)運(yùn)能力各指標(biāo)的阻礙因素間的關(guān)系通過(guò)以下公式表現(xiàn)出來(lái)：①存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本義1/存貨平均余額②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入義1/應(yīng)收賬款平均余額③動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入X1/流淌資產(chǎn)平均余額④固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入X1/固定資產(chǎn)平均余額⑤資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入X1/平均資產(chǎn)總額1、09年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的阻礙：(1059535636.25-838200198.44)X1/170643613.17=1.3009年存貨平均余額對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的阻礙：1059535636.25X(170643613.17-196811416.72)/(196811416.72X170643613.17)=-0.83從以上運(yùn)算結(jié)果能夠看出主營(yíng)業(yè)務(wù)成本對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的阻礙比較大。2、09年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的阻礙：(2072193688.74-1673461481.99)X1/90602370.30=4.4009年應(yīng)收賬款平均余額對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的阻礙：2072193688.74X(90602370.30-117198325.54)/(117198325.54X90602370.30)=-5.19從以上運(yùn)算結(jié)果能夠看出應(yīng)收賬款平均余額對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的阻礙比較大。3、09年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的阻礙：(2072193688.74-1673461481.99)X1/1,107,859,370.26=0.3609年流淌資產(chǎn)平均余額對(duì)流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的阻礙：2072193688.74X(1,107,859,370.26-1,787,964,628.72)/(1,787,964,628.72X1,107,859,370.26)=-0.71從以上運(yùn)算結(jié)果能夠看出流淌資產(chǎn)平均余額對(duì)流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的阻礙比較大。4、09年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的阻礙：(2072193688.74-1673461481.99)X1/339,741,492.91=1.1709年固定資產(chǎn)平均余額對(duì)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的阻礙：2072193688.74X(339,741,492.91-367,855,038.48)/(367,855,038.48X339,741,492.91)=-0.47從以上運(yùn)算結(jié)果能夠看出主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的阻礙比較大。5、09年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率的阻礙：(2072193688.74-1673461481.99)X1/1,750,039,568.40=0.2309年平均資產(chǎn)總額對(duì)資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率的阻礙：2072193688.74X(1,750,039,568.40-2,504,953,694.72)/(2,504,953,694.72X1,750,039,568.40)=-0.36從以上運(yùn)算結(jié)果能夠看出平均資產(chǎn)總額對(duì)資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率的阻礙比較大。綜上結(jié)果，依照財(cái)務(wù)報(bào)表附注里面披露的信息，由于公司生產(chǎn)產(chǎn)品的原材料成本比較高；公司對(duì)應(yīng)收賬款信用政策比較苛刻；同時(shí)因?yàn)樽庸緮U(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模引起公司銷(xiāo)售收入增加，而生產(chǎn)設(shè)備卻未及時(shí)補(bǔ)給，導(dǎo)致生產(chǎn)能力飽和；另外，公司內(nèi)部治理層對(duì)企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的治理效率不佳。最終導(dǎo)致公司營(yíng)運(yùn)能力各指標(biāo)比率相關(guān)于同行業(yè)偏高。6、存在的不足或優(yōu)勢(shì)通過(guò)上面的分析，東阿阿膠的整體營(yíng)運(yùn)能力依舊比較強(qiáng)的，各要緊流淌資產(chǎn)及固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)的流淌比率都比較高，流淌性也比較強(qiáng)。近五年來(lái)，長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力和短期營(yíng)運(yùn)能力都整體呈連續(xù)上升趨勢(shì)。然而，公司各營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)相關(guān)于同行業(yè)都偏高，公司存貨偏少，應(yīng)當(dāng)調(diào)整原材料采購(gòu)方案，降低采購(gòu)成本適當(dāng)增加存貨。從近五年報(bào)表能夠看出，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相關(guān)于應(yīng)收賬款來(lái)說(shuō)是專(zhuān)門(mén)高的，盡管近幾年有好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，看來(lái)公司還必須適當(dāng)放寬應(yīng)收賬款信用政策，從而來(lái)擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模，增加企業(yè)的利潤(rùn)。在擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模的同時(shí)還應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加生產(chǎn)設(shè)備以滿足生產(chǎn)需要。另外，公司治理層應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)對(duì)內(nèi)部資產(chǎn)的有效治理，提高各資產(chǎn)的利用率，為企業(yè)更好的進(jìn)展奠定基礎(chǔ)。

五、利能力分析五、利能力分析1、指標(biāo)選取盈利能力是指企業(yè)獵取利潤(rùn)的能力。不論是股東、債權(quán)人、治理者依舊政府部門(mén)，都對(duì)企業(yè)的盈利能力十分重視，日益關(guān)注企業(yè)的盈利能力和水平。因?yàn)楣蓶|的酬勞高低、債權(quán)人的安全程度和企業(yè)的健康進(jìn)展都與企業(yè)的盈利能力緊密相關(guān)。一樣來(lái)說(shuō)企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營(yíng)業(yè)情形，非正常項(xiàng)目只是專(zhuān)門(mén)情形下的個(gè)別結(jié)果，不能說(shuō)明企業(yè)的能力。因此在分析企業(yè)的盈利能力時(shí)應(yīng)排除非正常損益。阻礙企業(yè)盈利能力的因素和比率有專(zhuān)門(mén)多，在那個(gè)地點(diǎn)不一一講述，要緊選取如下指標(biāo)進(jìn)行分析：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)酬勞率、股東權(quán)益酬勞率、每股盈余、每股凈資產(chǎn)、銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率2、數(shù)據(jù)調(diào)整〔1〕股數(shù)調(diào)整調(diào)整前一般股股數(shù)發(fā)行新股〔權(quán)證行使截止于7月〕調(diào)整后一般股數(shù)2005408,711,549//2006408,711,549//2007408,711,549//2020523,763,614//2020523,763,614130,257,923617442538.5*公司2008年7月10日公告了?權(quán)證上市公告書(shū)?，向發(fā)行認(rèn)股權(quán)證股權(quán)登記日登記在冊(cè)的全體股東以10:2.5的比例免費(fèi)派發(fā)百慕大式認(rèn)股權(quán)證，共計(jì)130,940,903份，認(rèn)股權(quán)證行權(quán)比例為1：1，行權(quán)的初始價(jià)格為5.50元，經(jīng)除息調(diào)整后的實(shí)際行權(quán)價(jià)格為5.434元，截至2009年7月17日認(rèn)股權(quán)證交易時(shí)刻終止時(shí)，共計(jì)130,257,923份認(rèn)股權(quán)證行權(quán)，本公司的股本總數(shù)由行權(quán)前的523,763,614股，變?yōu)樾袡?quán)后的654,021,537股。*2020年7月17號(hào)，股票收盤(pán)價(jià)為19.03元，假設(shè)市價(jià)平均價(jià)為改日股票收盤(pán)價(jià)。*一般股調(diào)整股數(shù)=認(rèn)股權(quán)證行權(quán)一般股數(shù)〔1-行權(quán)價(jià)/一般股平均市價(jià)〕(2)凈利潤(rùn)調(diào)整20052006200720202020凈利潤(rùn)109691712.55153855462.8021057255337407061248.77資產(chǎn)減值缺失//1166225.524,863,541.71-466,606.29投資收益4140694.91/1514768.213,634,790.246,211,872.21補(bǔ)貼收入15402.00////營(yíng)業(yè)外收入1849175.39457028.231859516.252,360,892.995,131,770.92營(yíng)業(yè)外支出3623210.575045730.921222792.074,040,948.212,525,280.47扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)107309650.82158444165.49209587286.27299048497.06397776279.82

3、趨勢(shì)分析〔1〕主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分析A、分行業(yè)收入結(jié)構(gòu)各行業(yè)收入額醫(yī)藥工業(yè)醫(yī)藥商業(yè)其它行業(yè)合并抵消合計(jì)200566,941.5622,885.153,990.5293,817.23200690290.4726321.15582.3115256.55106937.332007114,909.4936,877.888,263.2422,596.11137,454.502020129,368.8848,160.4111,268.4721,451.61167,346.152020150,951.6264,856.9113,019.13-21,608.29207,219.37分行業(yè)收入百分比醫(yī)藥工業(yè)醫(yī)藥商業(yè)其它行業(yè)合并抵消合計(jì)200571.35%24.39%4.25%100%200684.43%24.61%5.22%14.27%100%200783.60%26.83%6.01%16.44%100%202077.31%28.78%6.73%12.82%100%202072.85%31.30%6.28%-10.43%100%分行業(yè)收入結(jié)構(gòu)圖口醫(yī)藥工業(yè)醫(yī)藥商業(yè)其它行業(yè)口合并抵消口醫(yī)藥工業(yè)醫(yī)藥商業(yè)其它行業(yè)口合并抵消合計(jì)比分百人$行分100.00%比分百人$行分80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%如圖表可知，2005-2020年，山東東阿阿膠股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入要緊來(lái)源于醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)，五年來(lái)的比例有所變化。醫(yī)藥工業(yè)在2006-2020三個(gè)年度有所增加，然而呈減少趨勢(shì)，2020年所占比例減少至與2006年持平。醫(yī)藥商業(yè)的比例呈上升趨勢(shì)，由2006年的24.39%上升到2020年的31.30%。說(shuō)明東阿公司的醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)其他行業(yè)強(qiáng)些。

B、分地區(qū)收入結(jié)構(gòu)華東華南西南華北其它合并抵消合計(jì)200541,908.0825,144.498,273.338,523.769,967.5793,817.23200648,265.9728,196.099,592.019,736.9411,146.32106,937.33200763,013.4936,620.6312,304.1811,302.9514,213.25137,454.50202075,127.3539,620.0915,026.3615,685.0921,887.26167,346.15202092,705.0635,377.8219,919.0041,148.1439,677.64-21,608.29207,219.37分地區(qū)收入結(jié)構(gòu)華東華南西南華北其它合并抵消合計(jì)200544.67%26.80%8.82%9.09%10.62%100%200645.13%26.37%8.97%9.11%10.42%100%200745.84%26.64%8.95%8.22%10.34%100%202044.89%23.68%8.98%9.37%13.08%100%202044.74%17.07%9.61%19.86%19.15%-10.43%100%分地區(qū)收入結(jié)構(gòu)圖比分百入收區(qū)地分120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%華東華南西南華北其它合并抵消合計(jì)時(shí)從圖表可知，2005-2020年，東阿公司銷(xiāo)售收入來(lái)源于華東華南兩個(gè)地區(qū)，華東地區(qū)的銷(xiāo)售收入占比五年來(lái)變化不大，華南地區(qū)卻是呈下降趨勢(shì)，由2006年的26.80%下降到2020年的17.07%，華北地區(qū)所占比例震蕩上升，由2006年的9.09%上升至2020年的19.86%，其他地區(qū)的比例也由2006年的10.62%上升至2020年的19.15%

C、分產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)阿膠及系列保健食品醫(yī)療器械藥用輔料醫(yī)藥貿(mào)易其他合并抵消合計(jì)200560,354.663,838.102,653.624,227.9422,742.9193,817.23200670098.395221.613032.184473.4939368.1915256.55106937.31200795,359.137,764.693,913.454,718.6148,294.7322,596.11137,454.50202037,181.224,155.722,617.864,383.9257,983.4722,502.1583,820.022020126,199.6310,002.367,546.715,315.1464,856.9214,906.90-21,608.29207,219.37分產(chǎn)品收入百分比阿膠及系列保健食品醫(yī)療器械藥用輔料醫(yī)藥貿(mào)易其他合并抵消合計(jì)20050.640.040.030.050.000.240.001.0020060.660.050.030.040.000.370.141.0020070.690.060.030.030.000.350.161.0020200.440.050.030.050.000.690.271.0020200.610.050.040.030.310.07-0.101.00分產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)圖比分百品產(chǎn)分120.00%100.00%80.00%比分百品產(chǎn)分120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%■—111—一■1-i-n1-n-~Tm二-hi1JL20052006200720082009口阿膠及系列保健食品醫(yī)療器械藥用輔料醫(yī)藥貿(mào)易其他口合并抵消口合計(jì)從圖表可知，2005-2020年，東阿公司銷(xiāo)售收入來(lái)源于阿膠及系列及保健食品。公司積極面對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)的變化，聚焦阿膠主業(yè)，推進(jìn)阿膠文化營(yíng)銷(xiāo)和阿膠價(jià)值回來(lái)工程，實(shí)現(xiàn)新的突破。阿膠及系列和保健食品的銷(xiāo)售比例相對(duì)穩(wěn)固，其他產(chǎn)品的銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售比例2005-2020四年來(lái)上升，然而2020年的銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售比例銳減，由2006年的0.24到2020年的0.07。

〔2〕盈利比率趨勢(shì)分析主營(yíng)業(yè)務(wù)收入扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)總資產(chǎn)酬勞率股東權(quán)益酬勞率每股盈余每股凈資產(chǎn)銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率200593817.23107309650.80.090.110.262.490.112006106937.33158444165.50.120.150.392.770.152007137454.50209587286.30.140.180.513.090.15202016734610.170.220.572.770.182020207219.37397776279.80.160.200.644.700.19A、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入時(shí)間入收務(wù)業(yè)營(yíng)主由圖表可知，東阿阿膠的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入五年來(lái)穩(wěn)固進(jìn)展，由2005年的9381722上升至2020年的2079106.B、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)從圖中可知，公司的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)五年來(lái)穩(wěn)固上升，由2005年的107309650.8到2020年的397776279.8，說(shuō)明公司的業(yè)績(jī)前景看好。C、總資產(chǎn)酬勞率總資產(chǎn)報(bào)酬率趨勢(shì)分析時(shí)間從圖中可知，公司的總資產(chǎn)酬勞率由2005年的0.09升至2020年的0.16前四年穩(wěn)步上升，第五年有所下滑。D、股東權(quán)益酬勞率率酬報(bào)產(chǎn)資凈凈資產(chǎn)報(bào)酬率趨勢(shì)分析O9O20究O27O率酬報(bào)產(chǎn)資凈凈資產(chǎn)報(bào)酬率趨勢(shì)分析O9O20究O27OO26OO25OO2□股東權(quán)益報(bào)0.110.150.180.220.20酬率趨勢(shì)分析時(shí)間從圖中可知，凈資產(chǎn)酬勞率總體上升，然而中間有所震蕩，由2005年的0.11到2020年的0.22，達(dá)到了公司凈資產(chǎn)酬勞率的高峰，2020年又有所下滑，但依舊有0.20

E、每股盈余每股盈余趨勢(shì)分析0.80「余盈股每oooO6420余盈股每oooO6420□每股盈余0.26 0.39 0.51 0.57 0.64時(shí)間從圖中可知，每股盈余穩(wěn)步上升，由2005年的0.26上升至2020年的0.64。F、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)趨勢(shì)分析時(shí)間每股凈資產(chǎn)趨勢(shì)分析時(shí)間從圖中可知，每股凈資產(chǎn)五年來(lái)呈上升的趨勢(shì)，由2005年的2.49上升至2007年的3.09,2020年下滑，只有2.77，與2006年持平，然而2020年又有所上升，達(dá)到了4.7。G、銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率率利凈售銷(xiāo)—2005200620072008率利凈售銷(xiāo)—200520062007200820090.110.150.150.180.19銷(xiāo)售凈利率趨勢(shì)分析□銷(xiāo)售凈利率5052210501oO時(shí)間從圖中可知，銷(xiāo)售凈利率五年來(lái)呈上升的趨勢(shì)，由2005年的0.11上升至2020年的0.19。4、行業(yè)分析選取敖東公司進(jìn)行東阿阿膠公司的行業(yè)分析〔1〕主營(yíng)業(yè)務(wù)收入〔單位：元〕□東阿阿膠口敖東主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比較□東阿阿膠口敖東主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比較入收務(wù)業(yè)營(yíng)主2005 2006入收務(wù)業(yè)營(yíng)主2005 2006 2007 2008 200925000000002000000000150000000010000000005000000000口東阿阿膠9381722761069373263138136067516859553122079106082□敖東7673217467702288638451466029278217921025515499時(shí)間由圖表可知，東阿阿膠的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和吉林敖東五年來(lái)差不多上穩(wěn)固上升，然而東阿阿膠上升的幅度大于吉林敖東，2005年兩公司相當(dāng)，2020年?yáng)|阿阿膠的收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于吉林敖東。

〔2〕扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)〔單位：元〕阿阿膠 扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)□敖東由圖表可知。阿膠的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)在2005年與吉林奧林大抵相當(dāng)，然而五年來(lái)東阿阿膠緩慢上升，而吉林敖東的卻是一路飆升，在2020年有所回落，2020年又有所進(jìn)展。〔3〕總資產(chǎn)酬勞率由圖表可知，2020東阿阿膠和吉林敖東的總資產(chǎn)收益率相當(dāng)。東阿阿膠的總資產(chǎn)酬勞率穩(wěn)固上升，2020年略有下滑。而吉林奧林的總資產(chǎn)酬勞率總體上升幅度大，2007年達(dá)到了35%，2020年有所回落只有15.34%，2020上升至19.34%?！?〕凈資產(chǎn)收益率口東阿阿膠□吉林敖東60.00%40.00%口東阿阿膠□吉林敖東60.00%40.00%20.00%0.00%凈資產(chǎn)收益率行業(yè)分析率益收產(chǎn)資凈20052006200720082009口東阿阿膠11.00%15.00%18.00%22.00%20.00%□吉林敖東22.84%39.75%48.50%25.21%28.29%時(shí)間由圖表可知，東阿阿膠的凈資產(chǎn)收益率不如吉林敖東。東阿阿膠的凈資產(chǎn)收益率五年來(lái)穩(wěn)固進(jìn)展，上升的幅度小較穩(wěn)固，吉林敖東前三年進(jìn)展勢(shì)頭猛進(jìn)，2007年達(dá)到了48.50%，盡管2020年降到了25.21%，2020年又上升至28.29%。(4)每股盈余每股盈余比較口東阿阿膠每股盈余比較□敖東4.00余盈股每0()50(27OO余盈股每0()50(27OO28O20200口東阿阿膠0.26 0.39 0.51 0.57 0.64口敖東 1.35 3.47 1.5 2.38時(shí)間由圖表可知，東阿阿膠的每股盈余不如吉林敖東。五年來(lái)。東阿阿膠的每股盈余緩慢上升，然而吉林敖東的每股盈余在較大的基數(shù)上盡管倍數(shù)相差不大，然而絕對(duì)額卻較大，2007年是3.47，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于東阿的0.39，2020年是2.38，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于東阿的0.64。(5)每股凈資產(chǎn)口東阿阿膠□吉林敖東每股凈資產(chǎn)行業(yè)分析產(chǎn)資凈股每□東阿阿膠2.49口吉林敖東工822.773.092.77 4.76.198.0378.44910.915時(shí)間由圖表可知，東阿阿膠的每股凈資產(chǎn)五年來(lái)都低于吉林敖東。兩公司每股凈資產(chǎn)的進(jìn)展倍數(shù)相當(dāng)，然而吉林敖東在原本更大的基數(shù)上一相當(dāng)?shù)谋稊?shù)進(jìn)展，由2005年的每股凈資產(chǎn)4.82上升到2020年的10.9145，而東阿2020年只有4.7。(6)銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率□東阿阿膠■吉林敖東250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%銷(xiāo)售凈利率行業(yè)分析率利凈售銷(xiāo)口東阿阿膠□吉林敖東11.00%15.00%15.00%18.00%17.43%50.36%236.8695.52%19.00%135.10時(shí)間由圖表可知，東阿阿膠的銷(xiāo)售凈利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于吉林敖東，兩公司在2005年只相差6.43%，然而東阿阿膠五年來(lái)銷(xiāo)售凈利率上升的幅度小，吉林敖東由2005年的17.43%上升到2007年的高峰236.86%，2020年有所下滑，依舊有95.52%，2020年又上升到135.10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了東阿阿膠的19.00%。5、因素分析〔1〕主營(yíng)業(yè)務(wù)收入因素分析A、分行業(yè)醫(yī)藥工業(yè)醫(yī)藥商業(yè)其它行業(yè)合并抵消合計(jì)202077.31%28.78%6.73%12.82%100.00%202072.85%31.30%6.28%-10.43%100.00%比例變動(dòng)-4.46%2.52%-0.45%-23.25%并報(bào)表合并抵消的比例變動(dòng)和醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)收入比例變動(dòng)大。B、分地區(qū)華東華南西南華北其它合并抵消合計(jì)202044.89%23.68%8.98%9.37%13.08%100.00%202044.74%17.07%9.61%19.86%19.15%-10.43%100.00%比例變動(dòng)-0.16%-6.60%0.63%10.48%6.07%-10.43%并報(bào)表合并抵消的比例變動(dòng)和華北地區(qū)的業(yè)務(wù)收入比例變動(dòng)大。C、分產(chǎn)品阿膠及系列保健食品醫(yī)療器械藥用輔料醫(yī)藥貿(mào)易其他合并抵消合計(jì)202044.36%4.96%3.12%5.23%0.00%69.18%26.85%100.00%202060.90%4.83%3.64%2.56%31.30%7.19%-10.00%100.00%比例變動(dòng)16.54%-0.13%0.52%-2.67%31.30%-61.98%-36.85%其他、并報(bào)表合并抵消的比例變動(dòng)、醫(yī)藥貿(mào)易、阿膠及系列業(yè)務(wù)比例比例變動(dòng)大〔2〕資產(chǎn)酬勞率因素分析扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)平均總資產(chǎn)2020299048497.117500395682020397776279.82504953695阻礙0.04-0.07平均總資產(chǎn)的變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)酬勞率的變動(dòng)阻礙大?！?〕凈資產(chǎn)收益率因素分析扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)2020299048497.1149,524,248.532020397776279.8348412388.4阻礙0.28-1.52平均凈資產(chǎn)的變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)阻礙大?！?〕每股盈余因素分析扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)調(diào)整后的一般股數(shù)2020299048497.1523,763,6142020397776279.8617442538.5阻礙0.16-0.12扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)對(duì)每股盈余的阻礙大?！?〕每股凈資產(chǎn)因素分析凈資產(chǎn)調(diào)整后的一般股數(shù)20201,449,833,291.48523,763,61420202,459,123,985.57617442538.5阻礙1.63-0.71凈資產(chǎn)的變動(dòng)對(duì)每股凈資產(chǎn)的變動(dòng)阻礙大〔6〕銷(xiāo)售凈利率因素分析扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入20201,449,833,291.481685955311.6020202,459,123,985.572079106081.63阻礙0.49-0.28扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)對(duì)銷(xiāo)售凈利率的阻礙大。6、不足和優(yōu)勢(shì)綜上所述，東阿阿膠公司的獲利能力依舊比較強(qiáng)的，各要緊獲利指標(biāo)五年來(lái)都呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，專(zhuān)門(mén)是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)快，絕對(duì)數(shù)額大。然而，公司的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)酬勞率、股東權(quán)益酬勞率、每股盈余、每股凈資產(chǎn)、銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率相關(guān)于吉林敖東來(lái)說(shuō)都不算高，雖有增長(zhǎng)趨勢(shì)，然而幅度小。專(zhuān)門(mén)是在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)吉林敖東的前提下，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)卻低于吉林敖東。從近五年報(bào)表能夠看出，相關(guān)于行業(yè)敖東公司來(lái)說(shuō)，公司的每一元銷(xiāo)售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)依舊比較少的，總資產(chǎn)的綜合利用效率和凈資產(chǎn)的的利用效率有待提高。這些指標(biāo)的值和和吉林敖東的比較提醒公司在增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的同時(shí)，應(yīng)適當(dāng)操縱成本和降低期間費(fèi)用。六、經(jīng)濟(jì)增加值分析（一）數(shù)據(jù)調(diào)整1、稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)調(diào)整〔1〕需調(diào)整指標(biāo)運(yùn)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)需調(diào)整的指標(biāo)有，資本化的利息費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)外收支、補(bǔ)貼收入、會(huì)計(jì)預(yù)備、遞延稅款、商譽(yù)攤銷(xiāo)等七項(xiàng)指標(biāo)?！?〕指標(biāo)數(shù)據(jù)調(diào)整20052006200720202020資本化的費(fèi)用00000財(cái)務(wù)費(fèi)用-2878849-3796091-6168875-8363591-12341718營(yíng)業(yè)外收支-1330526-3441527477543-12600411954868補(bǔ)貼收入115520000會(huì)計(jì)預(yù)備2384670013838558130668231561905715010467遞延稅款0732079871239241280427125533750商譽(yù)攤銷(xiāo)00000

2、資本占用調(diào)整〔1〕需調(diào)整指標(biāo)運(yùn)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)需調(diào)整的指標(biāo)有，無(wú)息流淌負(fù)債、在建工程、非正常營(yíng)業(yè)收支、會(huì)計(jì)預(yù)備、遞延稅款、商譽(yù)攤銷(xiāo)等六項(xiàng)指標(biāo)?！?〕指標(biāo)數(shù)據(jù)調(diào)整20052006200720202020資本占用11304625031216962965131467849615879138922681253666資產(chǎn)總額12517000711417994617160689944218931796953116727695無(wú)息流淌負(fù)債129912830186803647239955112292113793392832982在建工程1649041324187291577311901722683730162896會(huì)計(jì)預(yù)備2384670013838558130668231561905715010467商譽(yù)攤銷(xiāo)00000遞延稅款0732079871239241280427125533750非正常營(yíng)業(yè)收支-1318975-3441527477543-12600411954868（二）指標(biāo)運(yùn)算分析1、EVA運(yùn)算20052006200720202020稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1319785381600186582098690342918509263