拉丁美洲和加勒比經濟委員會-2022年第三季度美國經濟展望【英譯中】

感謝您對拉加經委會的這份出版物感品和活動的信息，請注冊。當您注冊時，您可以指定您感興趣員會員會特科織或其所代表國家的觀點。LCTS.2022/9哥本出版物的引用應為：拉丁美洲和加勒比經濟委員會(拉加經委會)，《美國經濟展望：2022年第三季度》(LC/WAS/TS.2022/9)publicaciones.cepal@。會員國及其政府機構可不經事先授權復制本作品，但須說明資料來源，并將復制情況通知拉加經委會.ECLAC室3 表2券的收益率23ECLAC美國經濟展望：2022年第三季度4 202219................26ECLAC室5的宅投資0.22宅投資0.22 業(yè)務結構庫存變化住 凈出口個人2.93消費支出1.180.53ECLAC美國經濟展望：2022年第三季度7GDP要支撐，為第三季度政府支出也做出了積極貢獻。庫存和住房投資貢獻為負，分別從本季度的增長1對實際GDP百分比變化的貢獻(2022年第三季度)(百分點，按年率季節(jié)性調整)-1.40利率上升拖累了今年的增長，因為美聯儲采取行動遏制了通貨膨脹。通貨膨脹在6月份達到9.1%的峰值后開始逐漸放緩。11月消費者物價指數(CPI)同比上漲7.1%，為2021年12月以來最慢的12個月增速，較10月的7.7%大幅下降。盡管過去一年對工人的需求超過了尋找工作的失業(yè)人數，工資有所增加，但通貨膨脹的強度仍然抵消了工人工資的增長。—11月平均時薪增長5.1%，高于市場普遍預期，高于10月4.9%的增幅，但遠低于通脹。2634.5%4.0%7%5月21日Jul-21Sep-2111月215月22日Jul-22Sep-2211月20jan21日ECLAC美國經濟展望：2022年第三季度82022年11月非農就業(yè)人數意外上行，增加26.3萬人，連續(xù)第23個月就業(yè)增長(圖2)。從1月到11月，勞動力市場平均每月新增39.2萬個就業(yè)崗位，總共創(chuàng)造了430萬個新就業(yè)崗位。11月失業(yè)率為3.7%，仍接近歷史低點。雖然今年就動力市場月內，聯邦基金利率上升了4.25個百分點(圖3)。2020年11月至2022年11月月度新增就業(yè)和失業(yè)率(平均每月就業(yè)增長(千)(左軸);百分比(右軸))00-100非農就業(yè)人數(LHS)失業(yè)率(RHS)的變化(百分比)5000500052501234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435361994-19951999-20002004-20062016-20182022。ECLAC室9美聯儲今年批準了七次加息，包括連續(xù)四次加息0.75個百分點，以及縮減其9萬億美元資產組合以對抗通脹的計劃。2022年12月14日，美聯儲連續(xù)第七次加息，但開始放緩緊縮步伐，將聯邦基金利率上調0.50個百分點(而不是投資者正在權衡加息步伐放緩的前景與近期經濟數據的彈性，這表明可能需要更長時間的收緊貨幣政策。美國聯邦儲備委員會12月15日公布的2022年第四季度GDP預測(GDPNow)為2.8%——這引發(fā)了人們的猜測，即可能需要更高的終端利率(美聯儲將停止加息的利率)和更長的加息時間才能使通.1%，19名官員中有7名盡管美國經濟在今年下半年走強，但市場預測人士預計，隨著利率快速上升的影響(往往會滯后地影響經濟)的影響，經濟增長將在2023年步履蹣跚。平均而言，由于預測主要在12月做出，預計美國經濟將在2023年第一季度持平我們大約一半的預測樣本預計2023年第二季度和第三季度將出現收縮，第四季度將恢復增長(表1)。表1表2022年和2023年美國經濟增長季度預測(百分比變化)第一第第第(集團)(集團)(集團)(集團)(集團)市場怎么說(MerrillLynch)%1.0%2.0%1.5%ec0.5%-1.1%0.3%ec%%0.5%ecconomycom%0.1%7%2.8%ec行家協(xié)會1.7%0.7%Nov2onalAssociationofRealtors7%銀行1.7%融集團7%7%WellsFargo%%-3.1%2.9%ec預測平均.3%按年計算，平均市場預測顯示2022年增長1.7%，2023年增長0.5%，大多數預測是在11月和12月做出的(表2)。一年放緩經濟并推高失業(yè)率。新的預測顯示，2023年的經濟增長從9月份預測的1.2%下調至0.5%，預計2023年的失業(yè)率將從11月的3.7%上升至ECLACECLAC--表2022年和202年美國經濟增長年度預測3(百分比變化)注：美聯儲：美聯儲;CBO：國會預算辦公室;OMB：管理和預算辦公室(美國政府的預測)。2022年第三季度10實際國內生產總值通貨膨脹失業(yè)率聯邦基金利率(百分比變化，同比)(百分比變化，同比)率(%)(%)20222023202220232022202320222023預測答:政府機構說%.8%7%6%7%4%5.1%unb.市場怎么說(MerrillLynch)onomycom行家協(xié)會 銀行融集團UnitllsFargoWachovia市場平均水平c.國際組織說什么DESA展組織.0%.0%0.1%.0%.6%.5%0.3%%%%%0.1%%%%8.1%%%8.1%8.1%%8.1%4.1%%4.1%.8%4.1%4.7%%%8%%%7%7%7%7%7%7%7%7%7%3.7%7%7%4.5%4%4.0%4.0%4.8%4.0%4.3%4.3%4.5%4.3%4.3%4.3%4.6%4%4%4.5%4%.3%4.5%4.5%.0%.5%5%.9%.9%%4.7%4.6%2%%.8%4.8%%v12月22日本月22日5月22日unECLAC美國經濟展望：2022年第三季度11住宅投資急劇下降，而消費者支出做出了相對溫和的正貢獻(圖4)。2022年第三季度的實際GDP擴張反映了出口、對實際GDP增長百分比變化的貢獻(2020年第三季度—2022年第三季度)(百分點，按年率季節(jié)性調整)05-5第三季度消費和住宅投資(占GDP的>70%)其他類別。注：對增長的貢獻按經季節(jié)調整的年率計算。200820092010200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022ECLAC美國經濟展望：2022年第三季度12A值(GDP)以2.9%的年增長率增長。在第一季度和第二季度分別下降1.6%和0.6%之后，恢復增長(圖5)。第二項估。美國實際GDP季度增長，2008年第一季度—2022年第三季度(百分比)%-10%年3.9%據。個人消費支出(PCE)在2022年第三季度增長了1.7%，而第一季度和第二季度分別增長了1.3%和2.0%(圖6)。它仍然是第三季度增長的重要來源，但在實際收入穩(wěn)步下降的情況下，它的貢獻更為溫和。它在本季度增長了1.18%。2022年第三季度固定投資下降4.1%。住宅投資年增長率為26.8%，非住宅投資增長5.1%(圖7)。住房成本一直是通貨膨脹的最大組成部分之一，隨著抵押貸款利率上升和經濟放緩，住房成本有望緩解。8月份，房價以十多年來最。固定投資比第三季度增長下降0.74個百分點，住宅投資減去1.40(本季度對增長的最大負貢獻)，非住宅投資增加0.66個百分點。隨著庫存積累放緩，庫存增速下降0.97個百分點。由于住宅投資和庫存的負貢獻，國內私人投資總額總體上比第三季度增長減少了1.71%(圖8)。.0%40.0%0.0%%20.0%26.8%二據。.0%40.0%0.0%%20.0%26.8%二據。ECLAC室美國個人消費支出增長，2008年第一季度—2022年第三季度0%40.0%0%0.0%%10.0%20.0%30.0%40.0%(百分比)32.1%200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022PCEPCE據。美國固定投資增長，2008年第一季度—2022年第三季度(百分比)0%5.15.1%40.0%-0.834(PCE)總支出。ECLAC美國經濟展望：2022年第三季度14對美國實際GDP增長的貢獻(2021年和2022年)(百分比)864-1.7-2.8-3.1-0.3我2我32我2我3。注：對增長的貢獻按經季節(jié)調整的年率計算。政府支出在經歷了五個季度的下降后增長了3%，為2022年第三季度的增長做出了積極貢獻?？傮w而言，政府支出口增長了15.3%，反映了商品和服務的增長，而2022年第三季度的進口下降了7.3%，主要是由于商品(尤其是消費品)進口的減少，部分被服務進口(主要是旅游)的增加所抵消。凈出口為第三季度的增長增加了2.93%，這是最大的貢獻。不包括凈出口，經濟未能增長。這是對經濟前景的擔憂，因為強勢美元和海外經濟疲軟已經推高了貿易逆差制造業(yè)生產在連續(xù)兩個月增長0.3%之后下降0.6%。11月的下降是由于耐用品和非耐用品制造業(yè)的均勻下降，均的88.2%。波動且取決于天氣的公用事業(yè)產出在11月增長了3.6%。最新的月度數據打破了由于不合時宜的溫暖天氣而導致的三個月連續(xù)下降?？偖a能利用率從10月份的79.9%下滑至11月份的79.7%(表3)。金融市場狀況大幅收緊，信心下降，美聯儲正在迅速收緊貨幣政策，這共同對制造業(yè)狀況產生了不利影響。盡COVID有望放松，這對制造業(yè)有利，但這種放松可能不平衡，并被挫折所打斷，恢復正?？赡苄枰獣r間。定性。ECLAC室(總指數，2017年指數=100，月度，季節(jié)性調整后)8%0%日-10%-15%資料來源：拉加經委會華盛頓辦事處，根據美國聯邦儲備委員會和圣路易斯聯邦儲備委員會(FRED)的數據。(索引和百分比)=10022年第一季度722年第二季度-0.122年第三季度-0.122年第四季度-0.1A盡管消費者需求的旺盛使生產者忙得不可開交，但支出繼續(xù)從商品轉向服務業(yè)。美國服務提供商的增長在11月出人意料地加速。供應管理協(xié)會(ISM)非制造業(yè)調查的綜合指數衡量非制造業(yè)增長的廣度，顯示11月服務業(yè)活動連續(xù)第30ECLAC美國經濟展望：2022年第三季度16%，高于預期。這比10月份強勁的1.3%的銷售額增長有所放緩(圖10)。月(經季節(jié)性調整，月度百分比變化)2年1月-2年1月-.7%2年100.6%2年7%-10%-15%二月-2020六月-2020十月-2020二月-2021六月-2021十月-2021二月-2022六月-2022十月-2022務月度銷售預付款數據。月度銷售額普遍下降超過2%，包括百貨公司、家具和建筑用品店以及汽車經銷商。電子產品和電器商店以及店(隨著食品價格持續(xù)上漲)和藥店領漲。總而言之，購物者在電子產品、服裝、體育用品等假日品類上的花費較少雜項商店零售商。電子產品和電器商店、家具店和百貨公司是唯一出現銷售額同比下降的主要細分市場。10月份基本零售銷售的強勁表明，盡管借貸成本上升，但美國消費者仍在繼續(xù)消費，這得益于價格上漲(由于零售銷售未經通脹調整，物價上漲對報告的增長是凈利好)、就業(yè)增長和大量職位空缺。然而，11月的降幅是今年以來。年了重大措施來冷卻經濟和緩解通脹。8642086420ECLAC美國經濟展望：2022年第三季度17(平均每月就業(yè)增長,數百萬)年在過去六個月中，創(chuàng)造就業(yè)機會的速度呈溫和下降趨勢。過去三個月(9月至11月)創(chuàng)造的平均就業(yè)崗位為272，000個，而在此之前三個月(6月至8月)的平均就業(yè)崗位為374，000個。11月的家庭調查顯示的情況比10月份的薪資調查更糟糕。盡管11月的失業(yè)率維持在3.7%不變，接近疫情后的最低水平，但勞動力減少了18.6萬人，使勞動力參與率降至62.1%，遠低于疫情前的水平(圖12)。美國勞動力參與率，2020年2月至2022年11月(百分比) LFPR(右)軸)Pre-COVID-19流行LFPR工人重新退出勞動力市場可能部分解釋了工資的彈性。11月工資增長回升，平均時薪上升至32.82美元，同比。這超過了彭博社調查中經濟學家預測的4.6%。按月計算，工資上漲0.6%，為1月份以來最強勁的增ECLAC美國經濟展望：2022年第三季度18(百分比)9981576994372550化的百分比(左軸)失業(yè)率，%(右軸)盡管11月工資強勁，就業(yè)增長穩(wěn)健，但勞動力市場狀況似乎正在逐漸緩解。根據職位空缺和勞動力流動調查(JOLTS2年10月的職位空缺從9月份的1070萬個下降到1030萬個，盡管它們仍然處于歷史高位(圖14)。職位空缺率從9月份的6.5%降至10月份的6.3%，與2021年年中以來的最低水平一致。與此同時，招聘率從4%降至3.9%，這是自大流行以來首次低于4%。10月份的JOLTS報告進一步證實了勞動力市場正在緩慢放緩，但不確定它是否放緩得足夠快，以影響美聯儲的政策決定。鮑威爾在最近的一次演講中說：“就業(yè)增長仍然遠遠超過適應人口增長所需的速度——許多人估計每月約有10萬人，”鮑威爾在最近的一次演講中說，并指出勞動力市場“只顯示出再平衡的初步跡(成千上萬的開口和人)Sep-2210.7 -Oct22-55p005十二月-07四月-10八月-12十二月-14四月-17八月-19十二月-21 職位空缺失業(yè)人頓辦事處，根據FREDGraphObservations的數據，圣路易斯聯邦儲備銀行，職位空缺：非農總數，千人水平，每月，季節(jié)性調整un206un2069369369ECLAC室12個月增速，也是自2月以來連續(xù)第二個月通脹率低于8%(圖15)。0(12個月消費價格未調整變化百分比) 本月225.00 月月 月月月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日本月22日7.1CPI(左軸)核心CPI(右軸)頓辦事處，根據美國勞工統(tǒng)計局的數據不包括食品和能源(核心CPI)的價格在11月達到6%，低于10月份的6.3%和9月份的峰值6.6%，這是自1982年8月以來的最大漲幅。根據美國勞工統(tǒng)計局的數據，截至11月的12個月，能源指數上漲了13.1%，食品指數比去年上漲了目增加的最大貢獻者，遠遠抵消了能源指數的下降。食品指數本月上漲0.5%，家庭食品指數也上漲0.5%。能源指數本CPI.3%后，11月上漲0.2%ECLAC美國經濟展望：2022年第三季度200.75%(1994年FOMC正在進入一個新階段，可能涉及較小的變化和更謹慎的校準。盡管如此，該聲明堅持要求“持續(xù)加息”的語言，指出明年將美國聯邦基金目標利率，2006年12月至2022年12月(百分比)6Aug-07,5.255Sep52007年9月18日(自2003年以來首次下調)42日,3.753Sep-22,3.00Jul-22,2.25Jun1.5012日,0.7503、0.25------------------4.1%，比12月FOMC會議前的市場預期高出整整1%。此外，七名官員預計利率峰值將高于此。19名官員中只有兩名認為2023年的利率峰值將低于5%。大多數官員都制定了明年將利率上調至5%至5.5%之間的計劃，中值預測意味著加息將進一步提高0.75個百分點。9月份，他們預計與會者還提交了對2022年至2025年以及長期內每年實際GDP增長、失業(yè)率和通貨膨脹最可能結果的新經濟預測的新聞發(fā)布會上，美聯00ECLAC美國經濟展望：2022年第三季度21根據美國財政部12月12日發(fā)布的消息，11月聯邦月赤字為2490億美元，比去年同月擴大570億美元(圖17)。聯邦政府支出5010億美元，增加了280億美元，而稅收與去年11月相比減少了290億美元，政府征收了2520億美元。調整去年稅收元。(百萬美元，每月，未經季節(jié)性調整)Apr22 0易斯聯邦儲備銀行FREDGraphObservations的數據。COVID支持結束，以及快速的經濟增長導致創(chuàng)紀錄的稅收收入，赤字急劇收窄，樣急劇下降，因為對疫情的支持已經減少，而且美國國會也沒有像疫情期間那樣批準任何新的一次性大規(guī)模財政援助計劃。此外，隨著美聯儲迅速提高利率以應對數十年來的最高通脹，經濟放緩也可能導致未來稅收收入下降。預計美聯儲隨著眾議院明年被共和黨控制，聯邦政府的財政可能再次成為經濟和全球市場的爭論點和不確定性。一些共和ECLAC美國經濟展望：2022年第三季度22美國股市在2022年波動很大(圖18)。在經歷了十年的低利率和央行資產購買之后，高通脹正在通過利率上升和資產。(每日，未經季節(jié)性調整;2o19年12月31日=1oo)11-3011-3011-3011-3011-302021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-31 道瓊斯工業(yè)平均指數納斯達克綜合指數資料來源：拉加經委會華盛頓辦事處，根據圣路易斯聯邦儲備委員會(FRED)的數據。票價格(百分比變化)0指數平均指數納斯達克.7513一季度.06.521.96第二季度1.59-16.18第三季度.53-0.14JanNov2209.09資料來源:ECLAC華盛頓辦公室,基于數據月度股價，經濟指標，美國政府美國國債市場的流動性也枯竭，因為美聯儲快速加息，美聯儲和日本央行等國債的主要持有者已經撤退。今年的擔憂。來首次達到4%，原因是擔心通脹壓力飆升和經濟放緩5000然而，股市投資者似乎越來越相信美聯儲將能夠實現軟著陸。據高盛(GoldmanSachs)分析師稱，這些投資者在工業(yè)、材料和能源公司的股票中持有高于平均水平的頭寸，而且這三個群體都往往對經濟變化敏感，這意味著如果美國能夠避免深度和長期的衰退或“硬著陸”，投資者的賭注最終應該會得到回報。最近的數據為投資者提供了一些希望。勞動力市場依然強勁，消費者支出上升，有跡象表明通脹正在緩解。包括高盛(GoldmanSachs)、BMO財富管理(BMOWealthManagement)和瑞士信貸(CreditSuisse)在內的多家公司的市場分析師預測，明年經濟將能夠避免硬著ECLAC室上升。美國國債收益率曲線正在閃爍衰退信號(10年期國債收益率目前低于三個月期國債收益率)，但長期國債收益率仍然很高，表明債券市場本身還沒有完全驚慌失措。收益率曲線現在嚴重倒掛，短期利率遠高于長期利率(圖19)，終將削弱經濟，使其稍后需要降息。財政部安全收益率(百分比改變)8.340.007.390.00一季度.90第二季度2第三季度7JanNov224(固定期限;每日收益率)11-301311-3011-302021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-31 3年10年30年資料來源：拉加經委會華盛頓辦事處，根據圣路易斯聯邦儲備委員會(FRED)的數據。ECLAC美國經濟展望：2022年第三季度24I對外部門美國2022年第三季度的經濟增長得益于凈出口的可觀貢獻，但不斷擴大的貿易逆差可能會適度降低第四季度的增長。海外對美國能源和消費品的需求疲軟導致10月份貿易逆差擴大。根據美國人口普查局和美國經濟分析局于2022年12月發(fā)，這是自3月以來收窄后的第二個月增長(圖20)。自8月以來，由于出口收入減少和進口付款增加，赤字增加了120多億美元。美國商品和服務貿易差額，2019年10月至2022年10月(數百萬美元,月季節(jié)性調整)00000008月70000010月000003月9179177月10月7月10月1月4月7月10月20202021202020212022全球需求疲軟開始對出口造成壓力，9月至10月出口減少了19億美元，降至2566億美元。10月份的進口額為3348億美元，比9月份的進口額多22億美元。根據新聞稿，10月份貨物和服務赤字的增加反映了貨物赤字增加61億美元至996億美元，服務盈余增加21億美元至214億美元。年初至今，商品和服務赤字比2021年同期增加1369億美元，增幅為與加拿大和墨西哥的貿易在今年前十個月強勁增長，出口額比2021年同期增長19%至5724億美元，進口增長24%至7530億美元。與歐盟的貿易也擴大，出口增長30%至2906億美元，進口增長13%至4559億美元。對中國的出口增長根據世界貿易組織(WTO)的數據，由于全球經濟面臨烏克蘭戰(zhàn)爭、高通脹以及美國和其他國家加息帶來的挑戰(zhàn)，全球貿易增長可能會在2022年底和2023年初放緩。世貿組織的貿易晴雨表(綜合貿易領先指標)從8月份的100降至ECLAC室上升的背景下，2022年1月至10月，LAC發(fā)行人在國際債券市場發(fā)行了價值585億美元的債券，比2021年同期下降了58%5%(圖21)。拉美和加勒比地區(qū)國際債券發(fā)行情況，2020年10月—2022年10月50(數十億美元)7三移動平均10.4511.116981500469815004535-------------LCWASTS哥，2022年，<online>第https://wwwcepalorgen/publications/48572-capital-flows-latin-america-and-caribbean-slowdown-2022。 04 10月21 04 10月2111月2112月211月222月223天Apr-225月22日Jun-22Jul-228月22日Sep-22Oct-22日日ECLAC美國經濟展望：2022年第三季度26此外，政府債券市場波動加劇，使10年期美國國債(全球借貸成本基準)的收益率十年來首次超過4%，導致該地區(qū)主權和企業(yè)債務發(fā)行人的借貸成本上升