主板與創(chuàng)業(yè)板IPO的比較研究

創(chuàng)業(yè)板IPO與主板IPO的比較研究

制作人：黎道君，梁嘉源，吳斌期，謝雪豪

提綱一、創(chuàng)業(yè)板IPO的含義二、創(chuàng)業(yè)板IPO設(shè)立的初衷三、創(chuàng)業(yè)板的產(chǎn)生和發(fā)展，現(xiàn)狀四、創(chuàng)業(yè)板IPO和主板IPO之間的區(qū)別五、創(chuàng)業(yè)板的歷史作用六、創(chuàng)業(yè)板存在的問題七、創(chuàng)業(yè)板IPO是否實(shí)現(xiàn)設(shè)立時(shí)的初衷八、對(duì)策一、創(chuàng)業(yè)板的含義

創(chuàng)業(yè)板，又稱二板市場（Second-boardMarket）即第二股票交易市場，是與主板市場（Main-BoardMarket）不同的一類證券市場，專為暫時(shí)無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要進(jìn)行融資和發(fā)展的企業(yè)提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對(duì)主板市場的重要補(bǔ)充，在資本市場有著重要的位置。IPO：即首次公開募股。二、創(chuàng)業(yè)板IPO設(shè)立的初衷（1）為高科技企業(yè)提供融資渠道。（2）通過市場機(jī)制，有效評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，促進(jìn)知識(shí)與資本的結(jié)合，推動(dòng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（3）為風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供“出口”，分散風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)高科技投資的良性循環(huán)，提高高科技投資資源的流動(dòng)和使用效率。（4）增加創(chuàng)新企業(yè)股份的流動(dòng)性，便于企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等，鼓勵(lì)員工參與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造。（5）促進(jìn)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

三、創(chuàng)業(yè)板的產(chǎn)生和發(fā)展，現(xiàn)狀2009年10月23日，中國創(chuàng)業(yè)板舉行開板啟動(dòng)儀式。數(shù)據(jù)顯示，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司平均市盈率為56.7倍截至2016年5月25日收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)收2067.2點(diǎn)，總市值45238.5億

四、創(chuàng)業(yè)板和主板之間的區(qū)別

1、盈利要求2、資本要求3、凈資產(chǎn)4、券商監(jiān)督期要求5、實(shí)際控制人6、發(fā)行審核委員會(huì)7、投資者準(zhǔn)入制度8、信息披露9、退市制度創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于主板而已，其核心特點(diǎn)在于低門檻進(jìn)入，嚴(yán)要求進(jìn)入，助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機(jī)會(huì)。1、盈利要求主板（一）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元。（二）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；

創(chuàng)業(yè)板最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近前后一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。2、資本要求主板發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行后股本總額不少于三千萬元3、凈資產(chǎn)

主板最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20％創(chuàng)業(yè)板最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。從盈利要求、資本要求、凈資產(chǎn)這三方面的比較可以看出，創(chuàng)業(yè)板相較于主板而已，其進(jìn)入的門檻更低。4、券商監(jiān)督期要求

主板上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后兩個(gè)會(huì)計(jì)年創(chuàng)業(yè)板上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后三個(gè)會(huì)計(jì)年5、實(shí)際控制人

主板發(fā)行人最近3年內(nèi)董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒有發(fā)生重大變化.發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的重大違法行為。6、發(fā)行審核委員會(huì)

主板主板發(fā)審委委員為25名，部分發(fā)審委委員可以為專職。其中中國證監(jiān)會(huì)的人員5名，中國證監(jiān)會(huì)以外的人員20名。

創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員為35名，部分發(fā)審委委員可以為專職。其中中國證監(jiān)會(huì)的人員5名，中國證監(jiān)會(huì)以外的人員30名。7、投資者準(zhǔn)入制度

主板

無限制

創(chuàng)業(yè)板深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當(dāng)性管理實(shí)施辦法》規(guī)定:具有兩年以上(含兩年)股票交易經(jīng)驗(yàn)的自然人投資者可以申請(qǐng)開通創(chuàng)業(yè)板市場交易8、信息披露

主板無要求

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在招股說明書顯要位置作如下提示：“本次股票發(fā)行后擬在創(chuàng)業(yè)板市場上市，該市場具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板公司具有業(yè)績不穩(wěn)定、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高、退市風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，投資者面臨較大的市場風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)充分了解創(chuàng)業(yè)板市場的投資風(fēng)險(xiǎn)及本公司所披露的風(fēng)險(xiǎn)因素，審慎作出投資決定?！?、退市制度連續(xù)三年凈資產(chǎn)為負(fù)，或者連續(xù)三年?duì)I業(yè)收入低于1000萬元，或連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于股票面值的公司應(yīng)終止上市。

創(chuàng)業(yè)板

新增1、被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告;2、凈資產(chǎn)為負(fù);3、股票連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)成交量低于100萬股。從券商監(jiān)督期要求、實(shí)際控制人、發(fā)行審核委員會(huì)、發(fā)行審核委員會(huì)、信息披露、退市制度這幾方面的比較可以看出，創(chuàng)業(yè)板相較于主板而已，其運(yùn)作的要求更為嚴(yán)格。五、歷史作用1、支持了處于發(fā)展初期的戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)公司快速進(jìn)入資本市場2、到2013年年末，創(chuàng)業(yè)板公司提供就業(yè)人數(shù)超過了40萬，年度職工平均工資超過6萬，分別比上市前增長了112%和32.5%3、推動(dòng)一批高成長創(chuàng)新型企業(yè)成長，為投資人分享國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新成果提供了重要渠道4、創(chuàng)業(yè)板上市公司借助資本市場的力量，通過自主研發(fā)水平的不斷提升，帶動(dòng)了各個(gè)細(xì)分行業(yè)水平的提升六、創(chuàng)業(yè)板存在的問題市場準(zhǔn)入制度不完善資金超募嚴(yán)重和市盈率過高信息披露制度不完善缺少完善的退出機(jī)制七、創(chuàng)業(yè)板IPO是否實(shí)現(xiàn)設(shè)立時(shí)初衷雖然我國在設(shè)立創(chuàng)業(yè)板之后起到了重要的歷史作用，但是其在市盈率、退市制度、上市門檻