新型冠狀病毒肺炎疫情對社會服務行業(yè)的影響分析

新型冠狀病毒肺炎疫情對社會服務行業(yè)的影響分析

一、新型肺炎事件介紹

新型冠狀病毒肺炎事件，是指被認為由2019新型冠狀病毒所導致的包括發(fā)熱、肺炎等癥狀在內(nèi)的傳染病流行引發(fā)的事件。疫情最初被認為在中國湖北省武漢市華南海鮮市場爆發(fā)，隨后發(fā)現(xiàn)首宗及初期個案并非全部在此。截止目前，新型冠狀病毒的傳染源尚未明確，疑似為中華菊頭蝠。該病毒可以通過飛沫和接觸人傳人，人群普遍易感。潛伏期一般為3-7天，最長不超過14天，潛伏期亦具傳染性。

截至2月2日24時，當前新型冠狀病毒肺炎確診病例累積數(shù)靠前、超過（或接近）500例的共有四省五市，分別為湖北省（11177例），省內(nèi)確診病例較多的武漢市（5142例）、黃岡市（1246例）、孝感市（918例）、襄陽市（548例）、荊州市（499例），以及浙江?。?11例）、廣東?。?32例）、河南?。?66例）。

日新增病例數(shù)較多，目前還處于爬坡期。此次新型冠狀病毒肺炎的疫情中心為湖北省武漢市，湖北省衛(wèi)健委數(shù)據(jù)顯示，2月2日0-24時湖北省新增確診病例2103例，武漢市新增1033例，為全國之首；湖北省黃岡市新增244例，為全國第二；孝感市、襄陽市、荊州市增量略少，但均處于100-200區(qū)間。除湖北省外累計確診病例最多的浙江省、廣東省、河南省分別新增63、79、73例。鑒于目前累計與新增確診病例情況，以上四省五市將是決定此次疫情延續(xù)時間的重點。

未來十天至兩周或迎拐點，2季度有望撲滅疫情。隔離是傳染病防治中非常重要的手段之一。如下圖所示，由于B類人群具有未知性，隔離手段的作用原理即是用隔離時間至少為傳染病潛伏期的時長來等待B類人群中的受感染者發(fā)病，以此篩選出B類人群中的受感染者，同時阻斷其對其他人群的傳播。此次春運的最高峰為1月22日左右（臘月二十八），1月23日，武漢市“封城”，隨后兩天內(nèi)湖北省其他各地區(qū)先后“封城”，截至目前，各省市地區(qū)先后采取了各類管制隔離舉措，有效地阻斷了傳染源，以此減少二代、三代傳染。鐘南山院士于2月2日表示，預計此次疫情將在未來十天至兩周內(nèi)出現(xiàn)高峰，之后新增病例將逐步減少，參考非典從開展疫情控制到撲滅疫情一共經(jīng)歷約4個月時間，此次防控力度較非典時期更大，且經(jīng)驗更豐富，預計此次疫情持續(xù)時間將短于非典時期，2季度有望撲滅疫情。

新型冠狀病毒整體感染能力大于SARS，重癥率和死亡率低于后者。目前來看新型冠狀病毒的傳染能力遠大于SARS，表現(xiàn)在：1.新型冠狀病毒基本繁殖數(shù)為3.11，大于SARS的2.5；2.新型冠狀病毒重癥率更低，且潛伏期目前被認為有一定的傳染性，加上潛伏期長，因此部分癥狀較輕的患者未能第一時間重視前往醫(yī)院就醫(yī)，成為“行走的傳染源”。更強的傳染系數(shù)加上潛伏期的傳染能力，新型冠狀病毒在實際中的傳染能力遠大于SARS。但新型冠狀病毒的致死率目前小于SARS，其為2.2%，SARS為9.6%。

二、測算疫情對社服行業(yè)主要上市公司20Q1的影響

目前來看，新型冠狀病毒對社會和經(jīng)濟的影響將遠大于SARS。截止2020年1月31日，新型冠狀病毒已確診患者9812例，疑似病例15238例，已經(jīng)超過SARS在大陸的總感染人數(shù)4698例。且目前仍未見到病毒傳播減弱的跡象。從疫情地圖來看，SARS全國感染人數(shù)超過100人的僅廣東、天津、內(nèi)蒙古、山西、河北、北京六個省，而目前新型冠狀病毒已經(jīng)有14個省人數(shù)超過100人，且仍在繼續(xù)增加。雖然致死率低于SARS，但是引起社會恐慌的更多是傳染性。因此目前來看，新型冠狀病毒對社會和經(jīng)濟的影響不論是廣度還是深度都將大于SARS。

此輪新型冠狀病毒于2019年12月左右在武漢發(fā)現(xiàn)，到市場出現(xiàn)恐慌在1月20日。導火線是1月18-19日（1月18-19日為周末，1月20日為周一）部分省市病例數(shù)據(jù)被稱未被真實報告，同時鐘南山院士指出新型冠狀病毒會人傳人。1月20日當日休閑服務指數(shù)下跌3.72%，隨后不斷下滑，目前已經(jīng)累積下跌9.88%，跑輸滬深300指數(shù)6.86%。

板塊或仍有繼續(xù)調(diào)整的可能。從跌幅來看，SARS時申萬休閑服務板塊的最大跌幅為16.9%，此輪板塊跌幅為9.9%；從時間點來看，SARS時板塊反彈自疫情得到明顯控制后開始，此輪疫情仍處于發(fā)酵蔓延中；從時長來看，SARS時板塊從開始下跌到見底共23天，此輪行情從下跌至今僅13天。因此板塊后續(xù)仍有繼續(xù)調(diào)整的可能。此輪行情中，市場對疫情爆發(fā)的反應與SARS時類似，都是以中央政府開始重視、實際情況被揭露（地方政府停止瞞報）為起點。

經(jīng)過近期回調(diào)，部分個股估值已經(jīng)接近歷史低點，如酒店、演藝、免稅、餐飲估值都已經(jīng)接近一年來新低。從歷史數(shù)據(jù)來看，疫情會對公司當年業(yè)績造成較大不利影響，但是次年影響變完全消退；疫情可能影響公司短期的價格，但不影響長期價值。目前經(jīng)過回調(diào)，板塊估值已經(jīng)極具吸引力，建議長期投資者精選個股而入；其他投資者亦可選擇在疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象時參與反彈。

預計疫情總影響時長在3個月，各行業(yè)客流都會有不同程度下滑。參考SARS時期的經(jīng)驗，估計旅游服務、景區(qū)行業(yè)收入在疫情爆發(fā)期的影響在-60%~-70%每個月，酒店行業(yè)收入-40%~-50%每個月，餐飲類行業(yè)收入-30%~-40%。假設疫情到5月左右結束，總的受影響時間為三個月，則對全年業(yè)績的影響：旅游服務、景區(qū)行業(yè)上市公司收入為-15%~-17.5%，酒店行業(yè)上市公司收入為-10%~-12.5%，餐飲類行業(yè)收入為-7.5%~-10%。

這里測算了疫情對社服板塊主要上市公司20Q1與20年全年的收入和業(yè)績影響。假設的依據(jù)是疫情對行業(yè)影響