主承銷業(yè)務后續(xù)管理

非金融企業(yè)債務融資工具

主承銷商后續(xù)管理投資銀行部

2015年3月1一、《后續(xù)管理指引》二、《應急管理指引》三、《債務融資工具持有人會議規(guī)程》解讀與實務四、《風險分類及應對管理暫行辦法》解讀五、交易商協(xié)會通報處理情況分析一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務基本框架總則、原則性要求（第1-5條）后續(xù)管理工作內(nèi)容方法（第6-15條）后續(xù)管理報告（第16-21條）保密要求、違規(guī)處理（第22-24條）保密義務后續(xù)管理工作評價違規(guī)處理制定依據(jù)、目的相關(guān)主體一般原則信息披露督導動態(tài)監(jiān)測風險排查壓力測試后續(xù)管理指引總體要求風險排查情況壓力測試情況況報告后續(xù)管理工作情況不定期專項報告一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務制定依據(jù)和目的后續(xù)管理工作的涵蓋范圍對主承銷商開展后續(xù)管理工作的一般性原則要求一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務主承銷商在后續(xù)管理過程中，應要求工作人員遵循勤勉盡責、審慎判斷、及時預警、穩(wěn)妥處置的原則，有組織、有計劃、有步驟地開展后續(xù)管理工作主承銷商應建立后續(xù)管理工作機制和相關(guān)制度，設(shè)立專門機構(gòu)或崗位從事債務融資工具后續(xù)管理工作；后續(xù)管理工作應由總部負責，分支機構(gòu)協(xié)助配合。企業(yè)發(fā)行一期債務融資工具聘請兩家或兩家以上機構(gòu)擔任主承銷商的，由相關(guān)主承銷商與企業(yè)協(xié)商指定一家主承銷商牽頭負責后續(xù)管理工作，并將各自職責在承銷協(xié)議中予以明確。一般準則一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務主承銷商應協(xié)助企業(yè)和提供信用增進服務的機構(gòu)建立和完善信息披露管理制度，督導其真實、準確、完整地披露相關(guān)信息。主承銷商應至少提前一個月掌握債務融資工具還本付息的資金安排，并及時了解其他有特殊安排產(chǎn)品的相關(guān)情況，督促企業(yè)按時履約。主承銷商應對企業(yè)和提供信用增進服務的機構(gòu)進行動態(tài)監(jiān)測，建立重點關(guān)注池，開展風險排查和壓力測試，以便及時、準確地掌握其償債能力。后續(xù)管理工作內(nèi)容、方法一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務后續(xù)管理工作方法1動態(tài)監(jiān)測：債務融資工具信息披露、募集資金用途、二級市場交易、公開市場信息等2重點關(guān)注池：通過動態(tài)監(jiān)測，發(fā)現(xiàn)企業(yè)或提供信用增進服務的機構(gòu)出現(xiàn)可能影響償債能力情況，應將企業(yè)入池3風險排查：對池內(nèi)企業(yè)開展定期（半年一次）和不定期的風險排查，查找風險點，評估風險程度及影響。4壓力測試：通過動態(tài)監(jiān)測、風險排查，發(fā)現(xiàn)對企業(yè)償債能力可能產(chǎn)生嚴重影響的，應對企業(yè)開展壓力測試一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務主承銷商應結(jié)合宏觀經(jīng)濟、金融政策和行業(yè)運行變化情況，對企業(yè)和提供信用增進服務機構(gòu)的經(jīng)營管理、財務狀況，債務融資工具信息披露、募集資金用途、二級市場交易、公開市場信息等情況，進行動態(tài)監(jiān)測。在動態(tài)監(jiān)測過程中，對于可能影響企業(yè)償債能力的重大事項，應督促其及時披露；對于符合第十條要求的企業(yè)，應納入重點關(guān)注池；對于償債能力可能受到嚴重影響的企業(yè)，應進行壓力測試。動態(tài)監(jiān)測一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務主承銷商通過動態(tài)監(jiān)測，發(fā)現(xiàn)企業(yè)或提供信用增進服務的機構(gòu)出現(xiàn)以下可能影響償債能力情況的，應及時將企業(yè)納入重點關(guān)注池：（一）主要經(jīng)營、財務指標出現(xiàn)不利變化；（二）內(nèi)部管理架構(gòu)或高管人員出現(xiàn)重大變動；（三）主體或債項跟蹤評級級別下降，或評級展望調(diào)至負面；（四）未按時披露財務信息或未及時披露重大事項；（五）未按約定使用募集資金；（六）主承銷商認為應入池的其他情況；（七）監(jiān)管部門或交易商協(xié)會要求應入池的其他情況。主承銷商應對重點關(guān)注池施行動態(tài)管理，對于池內(nèi)企業(yè)，經(jīng)風險排查確認其償債能力不會受到不利影響的，應及時調(diào)整出池。各家主承銷商在池企業(yè)數(shù)量原則上應不少于存續(xù)期內(nèi)企業(yè)數(shù)量的20%。重點關(guān)注池一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務（一）行業(yè)運行跟蹤情況（二）信息披露情況關(guān)于非公開發(fā)行A股股票申請獲得中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核關(guān)于中國通用技術(shù)（集團）控股有限公司與中國郵電器材集團公司重組中國冶金科工集團有限公司變更董事長的公告中國鋁業(yè)股份有限公司通過（三）其他監(jiān)測情況募集資金變更應用：動態(tài)監(jiān)測情況一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務在債務融資工具存續(xù)期內(nèi)，企業(yè)發(fā)生可能影響其償債能力的重大事項時，應及時向市場披露。下列情況為前款所稱重大事項：（一）企業(yè)名稱、經(jīng)營方針和經(jīng)營范圍發(fā)生重大變化；（二）企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件發(fā)生重大變化；（三）企業(yè)涉及可能對其資產(chǎn)、負債、權(quán)益和經(jīng)營成果產(chǎn)生重要影響的重大合同；（四）企業(yè)發(fā)生可能影響其償債能力的資產(chǎn)抵押、質(zhì)押、出售、轉(zhuǎn)讓、劃轉(zhuǎn)或報廢；（五）企業(yè)發(fā)生未能清償?shù)狡谥卮髠鶆盏倪`約情況；（六）企業(yè)發(fā)生大額賠償責任或因賠償責任影響正常生產(chǎn)經(jīng)營且難以消除的；（七）企業(yè)發(fā)生超過凈資產(chǎn)10%以上的重大虧損或重大損失；（八）企業(yè)一次免除他人債務超過一定金額，可能影響其償債能力的；（九）企業(yè)三分之一以上董事、三分之二以上監(jiān)事、董事長或者總經(jīng)理發(fā)生變動；董事長或者總經(jīng)理無法履行職責；（十）企業(yè)做出減資、合并、分立、解散及申請破產(chǎn)的決定，或者依法進入破產(chǎn)程序、被責令關(guān)閉；（十一）企業(yè)涉及需要說明的市場傳聞；（十二）企業(yè)涉及重大訴訟、仲裁事項；（十三）企業(yè)涉嫌違法違規(guī)被有權(quán)機關(guān)調(diào)查，或者受到刑事處罰、重大行政處罰；企業(yè)董事、監(jiān)事、高級管理人員涉嫌違法違紀被有權(quán)機關(guān)調(diào)查或者采取強制措施；（十四）企業(yè)發(fā)生可能影響其償債能力的資產(chǎn)被查封、扣押或凍結(jié)的情況；企業(yè)主要或者全部業(yè)務陷入停頓，可能影響其償債能力的；（十五）企業(yè)對外提供重大擔保。存續(xù)期信息披露表格體系

《存續(xù)期信息披露表格體系》為債務融資工具存續(xù)期間的發(fā)行企業(yè)、信用增進機構(gòu)和主承銷商、會計師事務所、律師事務所等相關(guān)中介機構(gòu)有關(guān)事項的信息披露格式規(guī)范，

包括：1、PC表（存續(xù)期年度報告信息披露表）2、PZ表（存續(xù)期重大事項信息披露表）3、PB表（存續(xù)期變更已披露信息披露表）4、PD表（兌付信息披露表）5、PH表（持有人會議信息披露表）6、PX表（存續(xù)期信用增進機構(gòu)信息披露表）7、PK表（存續(xù)期會計師事務所專項意見信息披露表）8、PF表（存續(xù)期專項法律意見信息披露表）。11一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務

主承銷商應對重點關(guān)注池內(nèi)企業(yè)開展定期（半年一次）和不定期的風險排查，查找風險點，評估風險程度及影響。風險排查主要內(nèi)容包括：（一）行業(yè)運行情況；（二）經(jīng)營管理和財務狀況及主要風險點；（三）信息披露、募集資金使用情況；（四）提供信用增進服務機構(gòu)的風險狀況；（五）主承銷商認為應排查的其他內(nèi)容；（六）監(jiān)管部門或交易商協(xié)會要求排查的其他內(nèi)容。風險排查一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務（一）定期風險排查主承銷商在動態(tài)監(jiān)測的基礎(chǔ)上建立了重點關(guān)注池，研究設(shè)置了入池指標，并定期對在池企業(yè)進行了排查，梳理了風險點，制定了應對措施。（二）重點關(guān)注池入池指標設(shè)置應用一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務1、募集資金使用情況排查2、南方五省市旱災影響排查3、針對取消高耗能企業(yè)優(yōu)惠電價對相關(guān)企業(yè)影響排查4、南方水災對相關(guān)企業(yè)影響排查5、取消搭橋貸款業(yè)務對債務融資工具償付影響的排查6、高速公路相關(guān)企業(yè)專項風險排查應用：協(xié)會開展的風險排查一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務主承銷商通過動態(tài)監(jiān)測、風險排查，發(fā)現(xiàn)對企業(yè)償債能力可能產(chǎn)生嚴重影響的，應對企業(yè)開展定期（半年一次）和不定期的壓力測試。測試企業(yè)數(shù)量原則上應不少于在池企業(yè)數(shù)量的20%（至少1家）。

主承銷商應通過壓力測試，測算企業(yè)在遇到假定的小概率事件等極端不利情況下可能發(fā)生的損失；如經(jīng)評估，對債務融資工具還本付息可能帶來嚴重影響的，應督促企業(yè)積極自查、防范風險，并會同企業(yè)制定風險處置預案。壓力測試方法：敏感性分析或情景假設(shè)風險因素：主承銷商根據(jù)被測試企業(yè)的具體情況，選取了對企業(yè)盈利能力或者償債能力影響關(guān)系切實的一個或多個風險因素進行壓力測試。壓力測試一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務內(nèi)容和提交時間頻率定期和非定期報告后續(xù)管理報告一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務

后續(xù)管理報告中風險排查情況部分應包括但不限于以下內(nèi)容：（一）企業(yè)基本情況、經(jīng)營管理、財務狀況及主要風險因素分析；

（二）企業(yè)債務融資工具信息披露和募集資金使用情況；（三）對企業(yè)提供信用增進服務機構(gòu)的風險狀況分析；（四）采取的應對措施。一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務

后續(xù)管理報告中壓力測試情況部分應包括但不限于以下內(nèi)容：（一）進行壓力測試的原因分析；（二）壓力測試具體方法、測試過程及結(jié)果分析；（三）采取的應對措施（包括風險處置預案的制定及實施情況）一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務

后續(xù)管理報告中后續(xù)管理工作開展情況部分應包括但不限于以下內(nèi)容：（一）債務融資工具情況概述，包括信息披露、募集資金使用及還本付息等情況；（二）后續(xù)管理工作開展情況總結(jié)，包括動態(tài)監(jiān)測、重點關(guān)注池管理、風險排查及壓力測試等情況及采取的應對措施；（三）下一年度后續(xù)管理工作計劃（僅年度報告含）。一、《后續(xù)管理指引》解讀與實務案例：農(nóng)六師關(guān)于鴻基焦化安全事故的公告亨通集團資產(chǎn)注入上市公司已獲證監(jiān)會核準批復的公告廣州港集團有限公司關(guān)于成立廣州港股份有限公司的公告海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司關(guān)于首次公開發(fā)行A股股票的公告關(guān)于盤江煤電(集團)有限責任公司更名為貴州盤江投資控股(集團)有限公司及債務承繼的公告中交債務融資工具持有人會議的公告TCL集團股份有限公司及控股子公司重大訴訟公告二、《應急管理指引》解讀與實務基本框架目的與依據(jù)突發(fā)事件定義應急管理定義應急處置基本原則應急管理指引（共19條）原則性要求（第1-4條）應急管理的具體要求（第5-15條）保密要求及違規(guī)處理（第16-19條）事前要求事中要求事后要求保密要求違規(guī)處理指引解釋權(quán)二、《應急管理指引》解讀與實務第一條為建立健全銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具（以下簡稱債務融資工具）突發(fā)事件應急組織管理體系，保護投資者合法權(quán)益，維護銀行間債券市場平穩(wěn)運行，根據(jù)《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法》（中國人民銀行令[2008]第1號）及中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱交易商協(xié)會）相關(guān)自律規(guī)則，制定本指引。原則性要求（一）：制定的目的和依據(jù)二、《應急管理指引》解讀與實務第二條本指引所稱突發(fā)事件，是指在債務融資工具存續(xù)期間突然發(fā)生的、嚴重影響或可能嚴重影響債務融資工具本息償付的、需要立即處置的重大事件。不可預測：強調(diào)發(fā)行人和主承銷商無法事前推測事件的發(fā)生，因而無法提前進行防范嚴重影響：強調(diào)發(fā)行人的償付能力因受突發(fā)事件嚴重損害，導致債務融資工具存在償付風險，可能會給投資者造成實質(zhì)利益影響

原則性要求（二）：應急管理的客體二、《應急管理指引》解讀與實務

第三條本指引所稱應急管理，是指由債務融資工具主承銷商牽頭，提供信用增進服務的機構(gòu)、信用評級機構(gòu)和律師事務所等中介機構(gòu)配合，協(xié)助相關(guān)發(fā)行企業(yè)有效應對突發(fā)事件的行為。發(fā)行人：債務融資工具的償付主體，在突發(fā)事件應急處理中的地位不可替代；主承銷商：債務融資工具承銷機構(gòu)，是銀行間市場的主要組成機構(gòu)，有維護投資者合法權(quán)益、維護市場健康發(fā)展的義務。中介機構(gòu)：提供信用增進服務的機構(gòu)、信用評級機構(gòu)和律師事務所等中介機構(gòu)也需各司其職、積極配合，才能協(xié)助主承銷商和發(fā)行人妥善應對、處理突發(fā)事件。原則性要求（三）：應急管理的主體二、《應急管理指引》解讀與實務第四條主承銷商、企業(yè)及相關(guān)中介機構(gòu)開展應急管理工作應堅持快速響應、各司其職、協(xié)同聯(lián)動、穩(wěn)妥處置的原則?？焖夙憫阂髴敝黧w第一時間對突發(fā)事件做出反應，及時采取措施控制事態(tài)。各司其職：要求應急主體根據(jù)職責義務以及應急處置方案的部署，采取應急措施。

協(xié)同聯(lián)動：強調(diào)“一盤棋”的重要性，應在信息上互通有無，行動上協(xié)調(diào)一致。穩(wěn)妥處置：強調(diào)對整體局勢把握的分寸感、實際處置的技巧性、藝術(shù)性和靈活性。原則性要求（四）：應急管理工作基本原則二、《應急管理指引》解讀與實務事前要求（一）：應急管理預案

第五條主承銷商應制定債務融資工具應急管理預案。應急管理預案包括但不限于以下內(nèi)容：（一）按照突發(fā)事件性質(zhì)、可控程度、影響范圍和對債務融資工具還本付息的影響程度等因素，對突發(fā)事件進行科學合理的分類分級。（二）建立統(tǒng)一指揮、分工明確、協(xié)同配合的內(nèi)部應急管理組織體系和外部溝通協(xié)調(diào)機制。（三）建立健全應對突發(fā)事件的預警提示、信息傳遞、應急響應的運作流程。1、預警提示：建立預警監(jiān)測體系，及時提出預警；2、信息傳遞：確定內(nèi)部和對外信息傳遞的基本路徑,確保信息及時準確的傳遞；3、應急響應：按照突發(fā)事件的級別，明確相應的響應程序，并制訂針對性的應對措施。（四）明確應急預案的宣傳、培訓、演練等具體內(nèi)容。二、《應急管理指引》解讀與實務事前要求（二）：企業(yè)應建立應急管理機制第六條企業(yè)應在主承銷商協(xié)助下制定債務融資工具突發(fā)事件應急管理機制，積極應對突發(fā)事件。

兩層含義：企業(yè)應當建立債務融資工具突發(fā)事件應急管理機制。主承銷商的輔導工作二、《應急管理指引》解讀與實務

第七條主承銷商應在獲知突發(fā)事件后立即啟動應急管理預案，并及時向相關(guān)部門和交易商協(xié)會報告。第八條主承銷商應組織其他中介機構(gòu)，在相關(guān)部門的指導下，積極協(xié)助企業(yè)制定并實施應急處置方案。第九條主承銷商應督導企業(yè)按照有關(guān)規(guī)定及自律規(guī)則，在指定媒體披露突發(fā)事件相關(guān)信息；并協(xié)助企業(yè)做好對外溝通解釋工作。第十條主承銷商應視突發(fā)事件發(fā)展變化情況，根據(jù)需要，協(xié)助組織召開債務融資工具持有人會議。債務融資工具持有人會議規(guī)程另行制訂。第十一條主承銷商應密切跟蹤事態(tài)發(fā)展，協(xié)助企業(yè)動態(tài)調(diào)整應急處置方案，并及時向相關(guān)部門和交易商協(xié)會報告。事中要求（一）：主承銷商的應急處置措施二、《應急管理指引》解讀與實務第七條至第十一條依據(jù)應急處置的一般邏輯，規(guī)定了主承銷商啟動應急管理預案、協(xié)助發(fā)行人制訂實施處置方案、督促發(fā)行人披露信息、做好對外溝通解釋工作、上報事件發(fā)展動態(tài)和協(xié)助召開債務融資工具持有人會議等一系列應急響應動作。應急處置措施圖示主承銷商獲知突發(fā)事件立即啟動應急管理預案及時報相關(guān)部門和交易商協(xié)會組織持有人會議

密切跟蹤、及時報告二、《應急管理指引》解讀與實務

第十二條提供信用增進服務的機構(gòu)應及時評估突發(fā)事件的影響，依據(jù)有關(guān)協(xié)議采取相應的償債保障措施。

第十三條信用評級機構(gòu)應及時評估突發(fā)事件對企業(yè)和債務融資工具信用級別的影響，開展補充盡職調(diào)查，在指定媒體披露不定期跟蹤評級結(jié)果。

第十四條律師事務所應參與突發(fā)事件的處置工作，并就突發(fā)事件的法律后果和影響發(fā)表法律意見。事中要求（二）：其他中介機構(gòu)的應急響應措施二、《應急管理指引》解讀與實務

第十五條主承銷商、企業(yè)和相關(guān)中介機構(gòu)應在應急處置結(jié)束后，及時對突發(fā)事件的發(fā)生、處置過程、處置結(jié)果以及損失進行全面評估和總結(jié)，完善應急管理預案，并向交易商協(xié)會提交應急處置報告。事后要求：總結(jié)報告、完善預案三、《債務融資工具持有人會議規(guī)程》解讀與實務召集人發(fā)行人應當在募集說明書中約定持有人會議的召集人。召集人原則上為本期債務融資工具的主承銷商。本期債務融資工具由多家機構(gòu)聯(lián)合承銷的，召集人為負責后續(xù)管理的牽頭主承銷商。

三、《債務融資工具持有人會議規(guī)程》解讀與實務在債務融資工具存續(xù)期間，出現(xiàn)以下情形之一的，召集人應當自知悉該情形之日起按勤勉盡責的要求召集持有人會議，并擬定會議議案。

（一）債務融資工具本金或利息未能按照約定足額兌付；

（二）發(fā)行人轉(zhuǎn)移債務融資工具全部或部分清償義務；

（三）發(fā)行人變更信用增進安排或信用增進機構(gòu)，對債務融資工具持有人權(quán)益產(chǎn)生重大不利影響；

（四）發(fā)行人或者信用增進機構(gòu)減資、合并、分立、解散、申請破產(chǎn)、被接管、被責令停產(chǎn)停業(yè)、被暫扣或者吊銷許可證、暫扣或者吊銷執(zhí)照；

（五）發(fā)行人或者信用增進機構(gòu)因資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、債務減免、股權(quán)交易、股權(quán)托管等原因?qū)е掳l(fā)行人或者信用增進機構(gòu)凈資產(chǎn)減少單次超過最近經(jīng)審計凈資產(chǎn)的百分之十或者兩年內(nèi)累計超過凈資產(chǎn)（以首次減資行為發(fā)生時對應的最近經(jīng)審計凈資產(chǎn)為準）的百分之十，或者雖未達到上述指標，但對發(fā)行人或者信用增進機構(gòu)的生產(chǎn)、經(jīng)營影響重大；

（六）單獨或合計持有百分之三十以上同期債務融資工具余額的持有人提議召開；

（七）募集說明書中約定的其他應當召開持有人會議的情形；

（八）法律、法規(guī)規(guī)定的其他應由持有人會議做出決議的情形。召集條件

發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)的，除本規(guī)程第七條規(guī)定之外，出現(xiàn)以下情形之一的，召集人應當召開持有人會議：

（一）基礎(chǔ)資產(chǎn)權(quán)屬發(fā)生變化；

（二）基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流惡化導致不足以支付資產(chǎn)支持票據(jù)本金或利息；

（三）基礎(chǔ)資產(chǎn)被查封、扣押或者凍結(jié)；

（四）基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)生對債務融資工具持有人權(quán)益有重大不利影響的其他事項。34召集條件三、《債務融資工具持有人會議規(guī)程》解讀與實務三、《債務融資工具持有人會議規(guī)程》解讀與實務案例東莞玖龍紙業(yè)有限公司2011年度第一期中期票據(jù)持有人會議四、《風險分類及應對管理暫行辦法》解讀

對存續(xù)期債務融資工具進行風險分類的主要目標是：（一）真實、全面、動態(tài)地揭示存續(xù)期債務融資工具的風險程度；（二）將存續(xù)期債務融資工具按照風險程度區(qū)分為不同類別，便于采取相應的應急管理方案，提高分類管理成效。本辦法所述的風險分類流程及分類結(jié)果僅適用于行內(nèi)債務融資工具存續(xù)期發(fā)行企業(yè)的風險監(jiān)控及應急管理。總行投行部定期將風險分類結(jié)果向總行相關(guān)部門通報。風險分類結(jié)果為交行債務融資工具主承銷業(yè)務的涉密信息。各分行應遵循審慎適度的原則，以業(yè)務發(fā)展為出發(fā)點，做好風險監(jiān)控及應急管理工作。36核心定義

參照銀監(jiān)會風險分類指引，將存續(xù)期債務融資工具根據(jù)風險程度劃分為五類，即正常、關(guān)注、次級、可疑和損失。各類存續(xù)期債務融資工具的核心定義如下：（一）正常：發(fā)行人能夠履行合同，沒有足夠理由懷疑存續(xù)期債務融資工具不能按時足額償還；（二）關(guān)注：盡管發(fā)行人目前有能力償還本息，但存在一些可能對償還產(chǎn)生不利影響的因素；（三）次級：發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營情況出現(xiàn)明顯問題，或出現(xiàn)影響其還款能力的重大不利因素；（四）可疑：發(fā)行人無法足額償還債務融資工具本息，即使執(zhí)行擔保，也肯定要造成較大損失；（五）損失：在采取所有可能的措施或一切必需的法律程序之后，發(fā)行人仍然無法足額兌付本金，或只能兌付極少部分。37四、《風險分類及應對管理暫行辦法》解讀在存續(xù)期債務融資工具風險分類過程中，具有以下特征的資產(chǎn)均應分為正常類：（一）發(fā)行人經(jīng)營情況良好，一直能正常還本付息，還款來源充分和穩(wěn)定或具有資質(zhì)優(yōu)秀的第三方增信機構(gòu)。下列存續(xù)期債務融資工具應分為關(guān)注或其以下類：（一）發(fā)行人主要經(jīng)營、財務指標出現(xiàn)不利變化；（二）發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件發(fā)生重大不利變化；（三）發(fā)行人內(nèi)部管理架構(gòu)或高管人員出現(xiàn)重大變動；（四）

發(fā)行人或者信用增進機構(gòu)因資產(chǎn)抵押、質(zhì)押、出售、轉(zhuǎn)讓、劃轉(zhuǎn)或報廢、債務減免、股權(quán)交易、股權(quán)托管等原因?qū)е掳l(fā)行人或者信用增進機構(gòu)凈資產(chǎn)減少單次超過最近經(jīng)審計凈資產(chǎn)的百分之十或者兩年內(nèi)累計超過凈資產(chǎn)（以首次減資行為發(fā)生時對應的最近經(jīng)審計凈資產(chǎn)為準）的百分之十，或者雖未達到上述指標，但對發(fā)行人或者信用增進機構(gòu)的生產(chǎn)、經(jīng)營影響重大；38四、《風險分類及應對管理暫行辦法》解讀下列存續(xù)期債務融資工具應分為關(guān)注或其以下類（接上頁）：（五）發(fā)行人轉(zhuǎn)移債務融資工具全部或部分清償義務；（六）發(fā)行人變更信用增進安排或信用增進機構(gòu)；（七）發(fā)行人主體或債項跟蹤評級展望調(diào)至負面；（八）發(fā)行人未按時披露財務信息或未及時披露重大事項；（九）發(fā)行人未按約定使用募集資金；（十）資產(chǎn)支持票據(jù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)生變化；（十一）發(fā)行人在交行信貸業(yè)務評級為關(guān)注。具有下列風險特征的存續(xù)期債務融資工具應分為次級或其以下類：（一）主要經(jīng)營、財務指標出現(xiàn)重大不利變化，持續(xù)虧損；（二）主體或債項跟蹤評級級別連續(xù)下調(diào)，或中期票據(jù)一次性下調(diào)評級至AA-及以下，短期融資券一次性下調(diào)評級至A及以下；（三）發(fā)行人一次免除他人債務超過一定金額，影響其償債能力的；（四）發(fā)行人發(fā)生未能清償?shù)狡谥卮髠鶆盏倪`約情況；（五）

發(fā)行人發(fā)生大額賠償責任或因賠償責任影響正常生產(chǎn)經(jīng)營且難以消除的；（六）資產(chǎn)支持票據(jù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)權(quán)屬發(fā)生變化；（七）發(fā)行人在交行信貸業(yè)務評級為次級。39四、《風險分類及應對管理暫行辦法》解讀具有下列風險特征存續(xù)期債務融資工具應分為可疑或其以下類：（一）發(fā)行人主要經(jīng)營、財務指標出現(xiàn)重大不利變化，持續(xù)虧損，通過發(fā)行人自身生產(chǎn)經(jīng)營難以按期足額兌付；第三方增信機構(gòu)擔保代償出現(xiàn)困難；（二）發(fā)行人出現(xiàn)付息逾期的情況；（三）發(fā)行人或者信用增進機構(gòu)減資、合并、分立、解散、申請破產(chǎn)、被接管、被責令停產(chǎn)停業(yè)、被暫扣或者吊銷許可證、暫扣或者吊銷執(zhí)照；

（四）發(fā)行人發(fā)生可能影響其償債能力的資產(chǎn)被查封、扣押或凍結(jié)的情況；企業(yè)主要或者全部業(yè)務陷入停頓，可能影響其償債能力的；（五）資產(chǎn)支持票據(jù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流惡化導致不