貨幣金融學(xué)利息與利息率

第三章利息與利息率

利息利率利率的決定利率的作用第一節(jié)利息

一、利息的來源與本質(zhì)利息來源于何處，本質(zhì)如何？這是金融理論界爭論較多的一個問題。最早的爭論源于古希臘。當(dāng)時的著名學(xué)者柏拉圖和亞里士多德都主張禁止放款收息，因為那樣會養(yǎng)成人們的利己和貪欲之心。利息的來源與本質(zhì)到了13世紀(jì)，意大利著名神學(xué)家、哲學(xué)家托馬斯?阿奎那也否定借貸取息，其理由是：第一，把所有權(quán)與使用權(quán)不能分開的東西出借取息，與重復(fù)出賣同一物品沒有區(qū)別，這是違背正義的；第二，貨幣的作用是在交換中被消費，與其他物品一樣不能取息；第三，時間是上帝賜給眾人的公共財產(chǎn)，高利貸者以此索取利息是對上帝和社會公眾的欺騙。之后，阿奎那又由否定借貸取息改為替放款取息辯護。他認為：把貨幣出借給別人要蒙受損失，要冒喪失本金的風(fēng)險，因而有權(quán)收取利息，利息是對損失的賠償和承擔(dān)風(fēng)險的報酬。利息的來源與本質(zhì)威廉?配第約翰?洛克亞當(dāng)?斯密大衛(wèi)?李嘉圖大衛(wèi)?休謨一直到17世紀(jì)以前，對利息問題的討論是非常膚淺的，當(dāng)時大多數(shù)學(xué)者都傾向于反對利息的存在，對利息的探討也主要是以神學(xué)的觀點和方法為主。歷史進入17世紀(jì)中葉以后，資產(chǎn)階級古典政治經(jīng)濟學(xué)產(chǎn)生了，這時對利息的研究才慢慢地引伸到經(jīng)濟學(xué)的基礎(chǔ)上。其主要代表人物威廉?配第、約翰?洛克、大衛(wèi)?休謨、亞當(dāng)?斯密及大衛(wèi)?李嘉圖等都對利息作了系統(tǒng)探討，并發(fā)表了各自的觀點。如配第認為，既然出租土地能夠收取地租，那么，出租貨幣也應(yīng)該收取貨幣租金；不然，貸幣所有者就不會貸出它的貨幣，而寧愿將其貨幣用來購買土地然后出租以獲取地租。利息的來源與本質(zhì)到了19世紀(jì)30年代，資產(chǎn)階級的庸俗經(jīng)濟學(xué)取代了資產(chǎn)階級古典政治經(jīng)濟學(xué)。在眾說紛紜的利息理論中，影響最大、流傳最廣的是西尼爾的“節(jié)欲論”和龐巴維克的“時差論”。英國經(jīng)濟學(xué)家西尼爾在1836年《大英百科全書》上發(fā)表的《政治經(jīng)濟學(xué)大綱》中提出了以“節(jié)欲論”為特色的一套理論，他把利息看成是貨幣所有者為積累資本放棄當(dāng)前的消費而“節(jié)欲”的報酬。龐巴維克西尼爾奧地利經(jīng)濟學(xué)家龐巴維克發(fā)展了“節(jié)欲論”，提出了“時差利息論”，即把利息看成是人們對于等量的統(tǒng)一商品在現(xiàn)在和將來的兩個不同時間內(nèi)主觀評價不同而產(chǎn)生的價值差異，即價值時差。利息的來源與本質(zhì)費雪?馬歇爾以費雪?馬歇爾為代表的新古典學(xué)派在“時差利息論”的基礎(chǔ)上又提出了“均衡利息論”。他們認為利息率是由資本的供應(yīng)與資本的需求二者之間的均衡來決定。正如馬歇爾所說：“利息既為市場上使用資本之代價，故利息常趨于一均衡點，使得該市場在該利率下對資本之總需要量，恰等于在該利率下資本之總供給量?！奔s翰·梅納德·凱恩斯凱恩斯則把利息解釋為人們在一特定時期以內(nèi)，放棄對貨幣的周轉(zhuǎn)靈活性所獲得的報酬。他認為利息的形成在于人們對貨幣收入客觀上存在的兩種選擇：即時間偏好選擇和流動偏好選擇，從而提出了流動偏好的利息理論。馬克思的觀點在諸多利息理論當(dāng)中，都沒有涉及到利息的實質(zhì)，只有馬克思從借貸資本運動的全過程揭示了利息的來源與本質(zhì)，在人類歷史上第一次揭開了利息的神秘面紗，其觀點主要有：1.利息直接來源于利潤。2.利息是利潤的一部分而不是全部。3.利息來源于利潤，而利潤是剩余價值的轉(zhuǎn)化形態(tài)。二、利息的作用利息作為資金的使用價格在市場經(jīng)濟運行中起著十分重要的作用，主要表現(xiàn)為以下幾個方面：1.利息是維持儲蓄與投資均衡的工具。利息過高，直接影響人們的購買，使一般正當(dāng)?shù)钠髽I(yè)無法取得其所需要的資金；過低，則人們寧愿不進行儲蓄；2.利息是衡量企業(yè)經(jīng)濟效益高低的尺度。利息作為企業(yè)的資金占用成本已直接影響企業(yè)經(jīng)濟效益水平的高低。3.利息是居民資產(chǎn)選擇行為的主要誘因。居民重視利息收入并自發(fā)地產(chǎn)生資產(chǎn)選擇行為，無論對宏觀經(jīng)濟調(diào)控還是對微觀基礎(chǔ)的重新構(gòu)造都產(chǎn)生了不容忽視的影響。

4.利息是政府對經(jīng)濟運行實施調(diào)節(jié)的重要經(jīng)濟杠桿。由于利息收入與全社會的赤字部門和盈余部門的經(jīng)濟利益息息相關(guān)，因此，政府也能將其作為重要的經(jīng)濟杠桿對經(jīng)濟運行實施調(diào)節(jié)。

三、利息的計算（一）利息的計算方法利息和我們的生活密切相關(guān)，存款可以獲取利息，貸款需要支付利息，但凡錢的借貸都涉及利息的計算和支付。利息的計算方法主要有單利計息和復(fù)利計息兩種：概念單利計息是指在計算利息額時，不論期限長短，僅按本金計算利息，所生利息不再加入本金重復(fù)計算利息。計算公式為：I=P×r×n或S=P×（1+r×n）式中，I為利息，P為本金，r為利息率，n為借貸期限，S為本利和案例例1：某企業(yè)向銀行借款100，000元，利息率為7.2%，借款期限為10個月，則這筆貸款到期時該企業(yè)應(yīng)支付的利息為：I=100000×7.2%×10÷12=6000（元）。例2：某公司向銀行貸款50萬元，期限3年，年利率為8%，則這筆貸款到期時該公司應(yīng)支付的利息總額為：I=500000×8%×3=120000（元）。復(fù)利計息概念復(fù)利是單利的對稱，復(fù)利計息是指計算利息時，要按一定期限（如1年），將所生利息加入本金重復(fù)計算利息。計算公式為：案例分析

如上述例2,若按復(fù)利計算，則S=500000×（1+8%）3=629856（元）I=629856－500000=129856（元）（二）現(xiàn)值與終值在現(xiàn)實生活中往往需要把不同時點上發(fā)生的資金流量換算為同一時點上資金流量的等價數(shù)額，這種考慮時間因素的資金換算就是資金的等值計算。在資金的等值計算中，一般又要涉及到貨幣資金的將來值（終值）和現(xiàn)在值（現(xiàn)值）。所謂終值，是指貨幣資金在規(guī)定的期限內(nèi)按一定利率或投資收益率計算的到期值，或者說是按復(fù)利計算出在未來某一時點上的本利和。所謂現(xiàn)值，則是指未來某一特定資金的現(xiàn)在價值。它是復(fù)利的倒數(shù)。

案例分析例如，某基金經(jīng)理購買了2000萬元面值的15年期附息債券，其息票率為10%，從1年后開始每年支付一次。如果他將每年的利息按8%的年利率再投資，那么15年后他將擁有多少終值？因此該基金經(jīng)理15年后擁有的終值為74，304，250元。案例分析例如，某公司持有一筆兩年后到期、總額為800萬元的貼現(xiàn)債券，假設(shè)此時的年利率為5％，則該公司持有的這筆貼現(xiàn)債券的現(xiàn)值為：第二節(jié)利息率一、利息率的概念利息率簡稱利率，是指一定時期內(nèi)利息額與預(yù)付借貸資本（本金）的比率。用公式表示為：利率的表示方式年利率一般以本金的百分之幾表示，通常稱作年息幾厘，如年息5厘就表示本金100元，每年利息5元。月利率一般以本金的千分之幾表示，通常稱為月息幾厘。日利率則是以本金的萬分之幾表示，通常稱為日息幾厘。二、利率的種類（一）名義利率與實際利率名義利率是指以名義貨幣數(shù)量表示的利率，通常也就是我們所說的、銀行掛牌的利率，或借貸合同和有價證券上載明的利率。如我國現(xiàn)行一年期銀行存款利率為4.41%

就是名義利率。

實際利率是名義利率剔除物價變動因素后的真實利率。它表明投資者實際所獲得的利率或債務(wù)人實際所支付的利率。兩者的關(guān)系

式中，Rm為名義利率，Rs為實際利率，Rp為物價上漲率在現(xiàn)實生活中，由于物價水平要隨商品供求和貨幣供求關(guān)系的變化而不斷發(fā)生變化，即使名義利率水平相對穩(wěn)定，實際利率水平也會不斷發(fā)生變化。因此，判斷利率水平的高低，不能只看名義利率，必須以實際利率為依據(jù)。（二）官定利率與市場利率官定利率也叫法定利率，是指一國政府通過中央銀行（或金融管理部門）確定的利率。如中央銀行對商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的再貼現(xiàn)利率等。官定利率是國家為了實現(xiàn)宏觀控制目標(biāo)的一種政策手段，在一定程度上反映了非市場的強制力量對利率形成的干預(yù)。市場利率是指在金融市場上由借貸雙方通過競爭而形成的利率。包括借貸雙方直接融資時商定的利率和在金融市場上買賣各種有價證券時的利率。市場利率是借貸資金供求狀況的顯示器，當(dāng)資金供過于求時，利率呈下跌趨勢；反之，當(dāng)資金供不應(yīng)求時則呈上升趨勢。(三)存款利率與貸款利率存款利率是指客戶在銀行金融機構(gòu)存款所獲得的利息與存款額的比率。存款利率的高低直接決定了存款者的收益和銀行金融機構(gòu)的融資成本，對銀行集中社會資金的數(shù)量有著重要的影響。一般來說，存款利率越高，存款者的收益越多，銀行金融機構(gòu)的融資成本越大，銀行集中的社會資金數(shù)量越多；反之，就越少。貸款利率是指銀行金融機構(gòu)發(fā)放貸款所收取的利息與貸款本金的比率。貸款利率的高低直接決定著利潤在企業(yè)、個人和銀行之間的分配比例，因而影響借貸雙方的經(jīng)濟利益。貸款利率越高，銀行的利息收入越多，企業(yè)留利就越少；反之，企業(yè)留利就越多。（四）固定利率與浮動利率固定利率是指不隨借貸資金的供求狀況而波動，在整個借款期內(nèi)固定不變的利率。其特點是不隨市場供求關(guān)系及市場利率的變化而變化，簡便易行、易于計算借款成本。浮動利率也叫可變利率，是指利率隨市場供求關(guān)系及市場利率的變化而定期調(diào)整的利率。如歐洲貨幣市場上的利率就是采取浮動利率，其調(diào)整期一般為3--6個月，調(diào)整時作為基準(zhǔn)的市場利率大多采用倫敦市場銀行間3個月或半年的拆放利率。（五）短期利率與長期利率短期利率一般是指融資期限在一年以內(nèi)的利率，包括各種存款、各項貸款及有價證券的利率。長期利率是指融資時間在一年以上的利率，包括期限在一年以上的各種存、貸款及各種有價證券利率。短期利率低于長期利率。因為：首先長期融資比短期融資風(fēng)險大，期限于長，貸者遭受損失的風(fēng)險就越大；其次，融資時間越長，借者使用借入資金經(jīng)營所獲得的利潤越多，貸者得到的利息理應(yīng)越多；最后，在紙幣流通的條件下，期限長只有提高利率才能避免通貨膨脹造成的損失。（六）差別利率與優(yōu)惠利率差別利率是指針對不同的貸款種類和借款對象而實行的不同利率，一般按期限、行業(yè)、項目、地區(qū)設(shè)置不同的利率。實行差別利率有利于支持國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和社會經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展。優(yōu)惠利率是差別利率的組成部分，也即對國家重點支持的貸款項目和借款對象實行優(yōu)惠的低利率貸款。如國家為了支持本國商品出口而對出口商實行優(yōu)惠利率貸款。實行優(yōu)惠利率與銀行自身利益（經(jīng)營效益）相矛盾，因而，實行優(yōu)惠利率的利差一般由國家財政給予銀行一定的稅收優(yōu)惠或補貼。三、利率體系結(jié)構(gòu)概念利率體系是指在一個經(jīng)濟運行機體中存在的各種利率由各種內(nèi)在因素聯(lián)結(jié)而成的有機整體，主要包括利率結(jié)構(gòu)和各種利率之間的傳導(dǎo)機制。利率結(jié)構(gòu)由于各國的經(jīng)濟體制不同、經(jīng)濟條件不同，因而各國的利率體系各具特色。但就一般情況而論，在各國的利率體系結(jié)構(gòu)中主要有中央銀行利率、商業(yè)銀行利率和市場利率。在中央銀行利率中又主要有中央銀行對商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)的再貼現(xiàn)利率、再貸款利率以及商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)在中央銀行的存款利率。利率結(jié)構(gòu)在商業(yè)銀行利率中又主要有商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)吸收各種存款利率、發(fā)行金融債券利率、發(fā)放各項貸款利率及同業(yè)間拆借資金利率。在市場利率中則主要有個經(jīng)濟單位和個人之間直接借貸貨幣資金的利率、政府和企業(yè)單位發(fā)行各種債券的利率。在各種利率中，中央銀行利率對商業(yè)銀行利率和市場利率具有調(diào)節(jié)作用，甚至中央銀行調(diào)整利率的意圖都會對其產(chǎn)生直接影響。因此，習(xí)慣上把中央銀行的再貼現(xiàn)利率稱為基準(zhǔn)利率。利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)與利率的期限結(jié)構(gòu)利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)債券存在著違約風(fēng)險，投資者必然要求獲得相應(yīng)的風(fēng)險補償，即較高的投資收益率。所以，違約風(fēng)險越高，投資收益率越高。買賣差價較小的債券的流動性，比較高；反之，流動性較低。由于流動性高的債券的到期收益率比較低，反之亦然。相應(yīng)地，債券的流動性和債券的內(nèi)在價值呈正向關(guān)系。稅收因素也和利率差異由很大關(guān)系。投資者在進行債券投資時，更關(guān)心的是稅后收益，債券若獲得稅收優(yōu)惠，內(nèi)在價值就會增高。利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)與利率的期限結(jié)構(gòu)利率的期限結(jié)構(gòu)

（一）收益率曲線（二）在金融市場上不同期限的利率的債券利率水平的幾個特點：利率距到期日的時間1.不同期限的債券的利率往往會同向波動。就是說，如果短期利率上升，長期利率一般也會上升。如果短期利率下降，長期利率也會下降。

2.如果短期利率偏低，那么，長期利率一般會大于短期利率；如果短期利率偏高，那么，長期利率一般會小于短期利率。3.大多數(shù)情況下，長期利率大于短期利率。利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)與利率的期限結(jié)構(gòu)利率的期限結(jié)構(gòu)三種理論解說1.預(yù)期假說(ExpectationsHypothesis)，又稱無偏差預(yù)期理論?；久}是：長期利率相當(dāng)于在該期限內(nèi)人們預(yù)期出現(xiàn)的所有短期利率的平均數(shù)。預(yù)期假說可以很好解釋前兩個特點。因為，如果短期利率上升，人們將會提高對未來時期短期利率的預(yù)期，所以，長期利率也會上升。對第二個特點，如果當(dāng)前的短期利率偏低，人們就會預(yù)測將來時期利率水平會恢復(fù)正常水平，因此，長期利率就會明顯高于短期利率。但是，它不能解釋第三個特點。利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)與利率的期限結(jié)構(gòu)利率的期限結(jié)構(gòu)三種理論解說2.市場分割假說(SegmentedMarketsHypothesis)的基本命題是：期限不同的債券市場是完全分離的或獨立的，每一種債券的利率水平在各自的市場上，由對該債券的供給和需求所決定，不受其它不同期限債券預(yù)期收益變動的影響。由于投資者一般會偏好期限短、利率風(fēng)險小的債券所以短期利率由于需求旺盛而利率較低，長期債券的利率相應(yīng)就會比較高。這很好解釋了第三個特點，但是，由于它否認長期利率和短期利率之間的內(nèi)在聯(lián)系，所以無法解釋前兩個特點。

利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)與利率的期限結(jié)構(gòu)利率的期限結(jié)構(gòu)三種理論解說3.優(yōu)先聚集地和流動性升水理論(PreferredHabitatHypothesis)。優(yōu)先聚集地理論認為，長期債券的利率水平等于在整個期限內(nèi)預(yù)計出現(xiàn)的所有短期利率的平均數(shù)，再加上由債券供給與需求決定的期限升水(Termpremium)。這個理論是前兩個理論的結(jié)合，它假定不同期限的債券是可以替代的，又不是完全替代。投資者對債券有一定的偏好，但這種偏好并不是絕對的。假如，投資者預(yù)期債券升水，那么他們就可能離開偏好的短期市場，轉(zhuǎn)入長期市場。利率的傳導(dǎo)機制各種利率之間的傳導(dǎo)機制是通過以下途徑來進行的：首先，中央銀行調(diào)整對商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)利率，以調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的可貸資金量，影響商業(yè)銀行的存、貸款利率，進而調(diào)節(jié)金融市場上的貨幣資金供求狀況，使市場利率朝著中央銀行的調(diào)節(jié)目標(biāo)變動。其次，中央銀行直接在金融市場上買賣有價證券（即通常所說的公開市場業(yè)務(wù)），以調(diào)節(jié)金融市場貨幣資金的供求狀況，進而調(diào)節(jié)商業(yè)銀行利率和市場利率。最后，中央銀行將市場利率作為其制定貨幣政策的中介目標(biāo)，以此監(jiān)測貨幣政策的執(zhí)行情況，并根據(jù)市場利率變動情況采取相應(yīng)調(diào)節(jié)措施，其中包括調(diào)整中央銀行利率。第三節(jié)利率水平的決定一、幾種相關(guān)理論資產(chǎn)需求理論（影響資產(chǎn)需求的因素）四要素財富量

流動性

風(fēng)險

預(yù)期收益率

一、幾種相關(guān)理論可貸資金模型可貸資金理論是一種重要的關(guān)于利率決定的理論。這一理論把債券看作是一種資產(chǎn)，通過對債券的供給與需求的分析來研究利率的決定問題。供求曲線的移動需求曲線的移動供給曲線的移動左移右移財富財富的減少財富的增加價格的預(yù)期預(yù)期價格下降預(yù)期價格上升風(fēng)險增加減小流動性增強減弱盈利預(yù)期形勢差形勢好通貨膨脹下降上升政府收入增加下降可貸資金模型均衡利率的變動在實際生活中，一般利率隨經(jīng)濟的高漲提高，對于這一點，可貸資金說不能很好解釋預(yù)期通貨膨脹上升，在企業(yè)看來，企業(yè)債券的實際利率下降，供給曲線向右移。在公眾看來，債券的預(yù)期回報率下降，需求曲線向左移。這表明，如果預(yù)期通貨膨脹率上升，名義利率也會上升（費雪效應(yīng)）。均衡的債券數(shù)量不能判斷，要看雙方相對位移大小。在經(jīng)濟擴張時期，經(jīng)濟向好的方向發(fā)展，對供給方，投資盈利預(yù)期增加，債券的供給曲線向右移。就需求方，經(jīng)濟擴張，人們的收入和財富增加，需求曲線也向右移，這樣均衡的債券數(shù)量一定增加，但是，均衡利率的高低并不能判斷，要根據(jù)雙方相對位移來看。流動偏好模型1.貨幣供求曲線的位移及其影響因素（1）貨幣需求曲線的位移及其影響因素收入水平收入增加，人們由于交易和謹(jǐn)慎動機而持有的貨幣量增加，所以，在利率水平不變的情況下，貨幣需求會增加，曲線向右移價格水平

當(dāng)物價上升時，實際貨幣需求不變，名義貨幣需求增加，所以貨幣需求曲線向右移。（1）貨幣供給曲線的位移及其影響因素在其他條件都相同的前提下，央行的擴張性貨幣政策→M5↑→貨幣供給曲線向右移動；緊縮性貨幣政策→M5↓→貨幣供給曲線向左移動。

流動偏好模型2.均衡利率的決定（1）通貨膨脹預(yù)期和均衡利率的變動。如果公眾預(yù)期通貨膨脹上升，真實貨幣需求不變，那么，名義貨幣需求增加，貨幣需求曲線向右移。貨幣供給不變，利率將會上升。（2）經(jīng)濟周期與利率的變動。在經(jīng)濟擴張時，人們的收入水平上升，貨幣需求曲線也向右移，貨幣供給不變，利率上升。

（3）貨幣供給與利率的變動。貨幣供給增加，供給曲線向右移，利率下降。但是，在實際情況下，貨幣供給的增加的結(jié)果往往使利率上升而非下降。二、決定和影響利率變動的因素決定和影響利率變動的因素極為復(fù)雜，經(jīng)濟學(xué)界的看法也不盡相同,觀點不一。然而確定利率水平的高低并不是由人們的主觀意愿所決定的，必須遵循客觀經(jīng)濟規(guī)律的要求，綜合考慮影響利率變動的各種因素。一般認為有以下幾個方面：（一）平均利潤率由于利息是利潤的一部分，因此，平均利潤率是決定利率高低的一個基本因素。因為，當(dāng)資本（貨幣資金）總量一定時，平均利潤率越高，則利潤總量越大，可供貸者和借者分割的利潤總額就越多。在借貸資本的數(shù)量一定時，利息額越大，利率就越高。在利潤總量一定時，利率越高，利息額越大，因而，平均利潤率是利率的最高界限，利率只能在平均利潤率和零之間擺動。（二）社會再生產(chǎn)狀況社會再生產(chǎn)的發(fā)展存在明顯的周期運行狀況，即呈現(xiàn)出危機、蕭條、復(fù)蘇和繁榮四個階段，這對利率的變動有很大的影響。在危機階段：商品滯銷，物價暴跌，生產(chǎn)下降，工廠倒閉，工人失業(yè)。這時支付手段極端缺乏，對借貸資本的需求大增，而借貸資本的供給則相應(yīng)減少，于是，利率急劇上升到最高限度。在蕭條階段：危機剛剛過去，物價下降到最低點，產(chǎn)業(yè)資本不再收縮，這時借貸資本大量閑置，由于企業(yè)信心不足，不需增加生產(chǎn)投資，用于購買生產(chǎn)資料和支付工人工資所需的貨幣減少；物價雖低但交易量減少，于是對借貸資本的需求量也減少，借貸資本供大于求，導(dǎo)致利率下降到最低程度。（二）社會再生產(chǎn)狀況社會再生產(chǎn)的發(fā)展存在明顯的周期運行狀況，即呈現(xiàn)出危機、蕭條、復(fù)蘇和繁榮四個階段，這對利率的變動有很大的影響。在復(fù)蘇階段：投資逐漸增大，交易逐漸增加，企業(yè)開始復(fù)工，對借貸資本的需求開始增大。這時，由于信用周轉(zhuǎn)靈活，支付環(huán)節(jié)暢通，借貸資本充足，因此，借貸資本的需求是在低利率情況下得到滿足的，借貸資本的供給大于需求，沒有導(dǎo)致利率的上升。在繁榮階段：初期，生產(chǎn)迅速發(fā)展，物價開始上漲，利潤增加，對借貸資本的需求增大。但是，由于這時的信用周轉(zhuǎn)靈活，資本回流加快，商業(yè)信用規(guī)模擴大，對借貸資本需求的增長會被這些因素所抵消，因此，利率還是維持在較低水平上。隨著生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴大，對借貸資本的需求迅速增加，特別是信用投機的出現(xiàn)，使借貸資本的需求大增，利率迅速上升。（三）借貸資本的供求狀況與競爭在利潤率一定的情況下，貸者和借者之間的競爭決定著利率的高低。這種競爭不是個別企業(yè)之間的競爭，而是以借者為一方與以貸者為一方之間的競爭。但是，這種競爭的結(jié)果，也就是利率的高低，是由借貸資本的供給和需求狀況所決定的。（四）物價水平在紙幣流通的條件下，利率與價格有著密切聯(lián)系。或者說，價格與貨幣的購買力大小直接相關(guān)。所以，各國政府都通過調(diào)整利率來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，以此來實現(xiàn)物價的穩(wěn)定。另一方面，物價的變動必然影響利率的變動。物價上漲，利率上升，反之亦然。（五）借款期限與風(fēng)險系數(shù)借款期限與利率是成正比例的，即借款期限越長，利率就越高，反之，利率則越低。從存款方面來看，存款期限越長，可供銀行發(fā)放貸款的資金就越穩(wěn)定，銀行就能更加有效地加以運用并獲得更多的利潤，理所當(dāng)然應(yīng)付給存款人更高的利息。從貸款來看，貸款期限越長，銀行所冒風(fēng)險就越大，所遭受的機會成本損失也越大，借款者使用借入資金經(jīng)營所獲得的利潤越多，因而銀行理應(yīng)按更高的利率收取利息。借貸資金從投放到收回需要一定的時間，而在這一段時間中，由于各種不確定因素使得銀行貸款可能存在多種風(fēng)險，如呆帳、通貨膨脹等。因此，在確定利率水平時必須考慮借款期限和風(fēng)險因素。（六）銀行成本銀行的成本主要有兩個方面：一是吸收資金的成本，即吸收存款時對存款者支付的利息等；二是業(yè)務(wù)費用開支，銀行要開展業(yè)務(wù)經(jīng)營活動，必須擁有房產(chǎn)、機器設(shè)備等固定資產(chǎn)，同時還要對員工支付工資以及在業(yè)務(wù)活動中必要的費用開支，包括業(yè)務(wù)營銷費、宣傳費、新產(chǎn)品推廣費等等。所有這些，在確定利率水平時也應(yīng)予以考慮。（七）國家經(jīng)濟政策在現(xiàn)代經(jīng)濟社會，世界各國政府都根據(jù)本國經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r和經(jīng)濟政策目標(biāo)，通過中央銀行制定的利率來調(diào)節(jié)貨幣資金的供求、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟發(fā)展速度，利率已經(jīng)成為國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟活動的重要杠桿。因此，利率不可能不受國家經(jīng)濟政策的影響。（八）國際利率水平現(xiàn)代經(jīng)濟的一個重要特點是世界各國的經(jīng)濟聯(lián)系越來越密切，商品、資金、技術(shù)等越來越多地在世界范圍內(nèi)運動。商品買賣和資金流動越具有國際性，國際利率水平對國內(nèi)利率的影響就越大。當(dāng)國內(nèi)利率水平高于國際利率水平時，外國貨幣資本就會向國內(nèi)流動，這有利于改善國際收支狀況和貨幣資金供求狀況；反之，當(dāng)國內(nèi)利率水平低于國際利率水平時，不僅外國資本會從本國流出，而且本國貨幣資本也會流出，這同樣會改變貨幣市場上資金的供求狀況。所以，不論國內(nèi)利率水平高于還是低于國際利率水平，在資本自由流動的條件下都會引起貨幣市場上資金供求狀況的變化，進而影響國內(nèi)利率的變動。第四節(jié)利率的作用一、利率對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用由于利息是利潤的一部分,利率的高低直接決定著利潤在貨幣所有者和貨幣使用者之間的分配比例，正是利率所具有的這種分配功能，調(diào)整利率就能調(diào)節(jié)貨幣所有者和貨幣使用者的經(jīng)濟利益，因而對社會經(jīng)濟活動也具有調(diào)節(jié)作用。（一）利率對宏觀經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用利率對宏觀經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用主要表現(xiàn)在以下幾個方面：1.利率對積累社會資金的作用由于資金盈余者和資金短缺者經(jīng)濟利益的不一致性，對閑置資金的運用就不能無償取得，必須是有償進行，利率正是有償取得閑置資金的重要手段。

（一）利率對宏觀經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用2.利率對優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的作用利率作為貨幣資金的價格，會自發(fā)地引導(dǎo)資金由利潤率低的行業(yè)或部門流向利潤率高的行業(yè)或部門；同時國家還可以運用差別利率政策合理引導(dǎo)資金的流向，從而實現(xiàn)社會資源的優(yōu)化配置，達到優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的目的。3.利率對調(diào)節(jié)信貸規(guī)模的作用由于利率的高低與企業(yè)的收益率成反比，因此，提高銀行貸款利率必然使企業(yè)的留利減少，使企業(yè)對投資的興趣減少，貸款數(shù)量和規(guī)模隨之收縮。反之，降低利率就會減少借款者的借款成本，增加其收益，借款者就會增加貸款，擴大生產(chǎn)規(guī)模。所以，利率的高低同借貸資本總量呈反方向變化，國家通過調(diào)整銀行利率水平就可調(diào)節(jié)信貸規(guī)模與投資規(guī)模。（一）利率對宏觀經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用4.利率對穩(wěn)定物價的作用。主要是通過以下途徑來實現(xiàn)的：第一，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。由于利率的高低直接影響銀行的信貸規(guī)模，而信貸規(guī)模又直接決定貨幣供應(yīng)量。第二，調(diào)節(jié)需求總量和結(jié)構(gòu)。通過利率就可影響人們的收入及其分配，從購買力上影響物價。第三，利率通過影響生產(chǎn)資源的再配置和商品的供給，從實物的量和結(jié)構(gòu)上影響物價。（一）利率對宏觀經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用5.利率對貨幣流通的調(diào)節(jié)存款利率的高低直接影響銀行借貸資金的積累規(guī)模即存款規(guī)模，對實現(xiàn)社會購買力與商品可供量的平衡具有調(diào)節(jié)作用；貸款利率的