資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)中的作用(上海海事大學(xué),袁象)

資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在防范和化解

金融風(fēng)險(xiǎn)中的作用－以國內(nèi)著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為例1袁象上海海事大學(xué)2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料2主要內(nèi)容信用風(fēng)險(xiǎn)是我國主要的金融風(fēng)險(xiǎn)資信評(píng)級(jí)的作用：國際經(jīng)驗(yàn)資信評(píng)級(jí)的作用：中國現(xiàn)實(shí)資信評(píng)級(jí)如何更好地發(fā)揮作用關(guān)鍵：企業(yè)信用評(píng)級(jí)技術(shù)2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料1.信用風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前我國面臨的最主要的金融風(fēng)險(xiǎn)

32023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料41.1金融危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)造成了巨大的損失

據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，1980-1995年，共計(jì)65個(gè)國家經(jīng)歷了銀行危機(jī)，在此期間，僅發(fā)展中國家的政府為挽救銀行所支付的成本就高達(dá)2500億美元，有12次銀行危機(jī)導(dǎo)致救助成本超過危機(jī)發(fā)生國GDP的10%。

1997年亞洲金融危機(jī)中，為銀行重新注資所花費(fèi)的成本按公共部門為救助問題銀行所花費(fèi)的金額占GDP的百分比計(jì)算，印度尼西亞為58%，泰國為30%，韓國為16%，馬來西亞為10%。金融危機(jī)不僅僅導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)上的損失，它所間接引發(fā)的社會(huì)動(dòng)蕩和社會(huì)危機(jī)對(duì)一國損害尤大。（例如2001年年底爆發(fā)的阿根廷金融危機(jī)，不僅使人民生活一下子倒退了10多年，而且引起了嚴(yán)重的社會(huì)騷亂和動(dòng)蕩）。金融風(fēng)險(xiǎn)已成為21世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)

2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5長期以來，由于我國金融體制改革相對(duì)滯后于其他經(jīng)濟(jì)體制改革等原因，我國金融體系內(nèi)積聚的金融風(fēng)險(xiǎn)并不少，但就潛在的危害性而言，信用風(fēng)險(xiǎn)是我國當(dāng)前面臨的最主要的金融風(fēng)險(xiǎn)。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料61.2信用風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前我國面臨的最主要的金融風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)直接融資比例雖然有所提高，但仍以間接融資為主

近年來我國非金融企業(yè)外源融資結(jié)構(gòu)（％）200385.111.53.9100.0200482.912.65.2100.02023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料71.2信用風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前我國面臨的最主要的金融風(fēng)險(xiǎn)

中國銀行業(yè)貸款余額占外部融資比例遠(yuǎn)高于亞洲金融危機(jī)國家中國銀行貸款余額占外部融資比例與亞洲金融危機(jī)國家比較(1990-1997平均)

中國銀行貸款余額占外部融資比例與亞洲危機(jī)國家比較（1990-2001）

2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料81.2信用風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前我國面臨的最主要的金融風(fēng)險(xiǎn)

國內(nèi)企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)幾乎是我國所有商業(yè)銀行的核心資產(chǎn)業(yè)務(wù)據(jù)我們測(cè)算，目前我國商業(yè)銀行的企業(yè)貸款收入約占其總收入的70％左右。由于利率尚未放開，因而商業(yè)銀行在做貸款業(yè)務(wù)時(shí)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)。

國內(nèi)銀行體系整體不良資產(chǎn)比率很高，信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)積聚到了一定的程度據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布的資料顯示，截止2004年6月末，通過加大向資產(chǎn)管理公司剝離不良貸款的力度，我國四家國有商業(yè)銀行的不良貸款比率下降到15.59％，不良貸款余額減少到1.52萬億元人民幣。不良貸款比率和余額雖然實(shí)現(xiàn)了雙下降，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際先進(jìn)銀行的同類指標(biāo)。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料2.資信評(píng)級(jí)在防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)中的作用——國際經(jīng)驗(yàn)92023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料10美國的信用評(píng)級(jí)歷史

美國信用評(píng)級(jí)業(yè)大事記1909

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Moody’s鐵路債券評(píng)級(jí)1919

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Moody’s市政債券評(píng)級(jí)，企業(yè)債券評(píng)級(jí)1922

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Poor’s企業(yè)債券評(píng)級(jí)1924

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StandardStatistical’s企業(yè)債券評(píng)級(jí)1924

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Fitch’s企業(yè)債券評(píng)級(jí)1931

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貨幣監(jiān)管局對(duì)銀行持有的公司債做出信用等級(jí)規(guī)定1936

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美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)銀行持有的公司債做出信用等級(jí)規(guī)定1941

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StatisticalandPoor’s

合并成S&P1962

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Moody’s被D&B收購1975

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SEC指定穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和費(fèi)譽(yù)3家資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為全國認(rèn)可的統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)1982

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Duff&Phelps債券評(píng)級(jí)1999

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Fitch收購Duff&Phelps2000

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Moody’s上市

目前主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)Moody’s—最早的專門從事于各類固定收益工具信用評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)，占債務(wù)市場(chǎng)的80%。

Standard&Poors—證券信息服務(wù)公司，評(píng)級(jí)是其業(yè)務(wù)的一部分。

Fitch—-第三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料112.1資信評(píng)級(jí)在防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮了積極的作用

從信用風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)來看

信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生源于金融市場(chǎng)中客觀存在的信息不對(duì)稱，而資信評(píng)級(jí)通過向社會(huì)提供高品質(zhì)的信用信息有效地解決信息不對(duì)稱。

從資信評(píng)級(jí)的實(shí)踐來看以Moody’s和S&P等為代表的權(quán)威資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，它們通過多年積累的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，獨(dú)立、公正地對(duì)資本市場(chǎng)受信主體的債務(wù)償還能力作出綜合評(píng)價(jià)，向社會(huì)提供高品質(zhì)的信用信息，為20世紀(jì)全球金融市場(chǎng)的繁榮發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料122.1資信評(píng)級(jí)在防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮了積極的作用Moody’s所評(píng)的十年期債券違約率歷史統(tǒng)計(jì)結(jié)果

債券歷年累計(jì)違約率%年十年期債券累進(jìn)違約率（1920——1998）2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料132.2資信評(píng)級(jí)業(yè)的健康發(fā)展離不開政府或有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的制度性安排

美國的情況

從發(fā)展模式看，美國資信評(píng)級(jí)是典型的市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型，但政府的制度安排同樣在行業(yè)發(fā)展中發(fā)揮了重要作用。

1931年和1936年，美國貨幣監(jiān)管局和美聯(lián)儲(chǔ)分別對(duì)銀行持有的公司債做出信用等級(jí)規(guī)定。

1975年美國證券交易委員會(huì)（SEC）指定穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和費(fèi)譽(yù)3家資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為全國認(rèn)可的統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（NationallyRecognizedStatisticalRatingOrganizations，NRSROs）。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料142.2資信評(píng)級(jí)業(yè)的健康發(fā)展離不開政府或有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的制度性安排

歐洲的情況

由于歷史上歐洲以間接融資為主，所以對(duì)資信評(píng)級(jí)的需求直到20世紀(jì)80年代以后才隨著直接融資的繁榮而逐漸擴(kuò)大。法國資信評(píng)級(jí)業(yè)是最典型的政府推動(dòng)型發(fā)展模式，法國政府規(guī)定絕大多數(shù)的證券發(fā)行都應(yīng)資信評(píng)級(jí)。英國政府管理當(dāng)局對(duì)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)積極進(jìn)行管理，經(jīng)常檢查并重新認(rèn)定資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的資格。歐洲其他一些國家如德國、瑞士、瑞典、比利時(shí)等，信用信息服務(wù)機(jī)構(gòu)則主要是作為中央銀行的一個(gè)部門建立。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料152.2資信評(píng)級(jí)業(yè)的健康發(fā)展離不開政府或有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的制度性安排

亞洲的情況

在亞洲，金融全球化的趨勢(shì)促使亞洲國家紛紛建立資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。日本第一家資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——日本債券調(diào)查所成立于1979年，日本大藏省要求各種債券都必須達(dá)到一定等級(jí)才能發(fā)行，1987年日本大藏省對(duì)三家本土機(jī)構(gòu)日本債券調(diào)查所、日本投資者服務(wù)公司、日本信用評(píng)估社的評(píng)級(jí)進(jìn)行了認(rèn)可。韓國自1991年起政府要求對(duì)商業(yè)票據(jù)、上市公司發(fā)行公司債券和可轉(zhuǎn)換債券都必須具有一定資信等級(jí)，促進(jìn)了韓國資信評(píng)級(jí)活動(dòng)的發(fā)展。亞洲其他國家，如泰國、印尼、印度、菲律賓等國也都在政府的支持下相繼建立了自己資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料162.3新巴塞爾協(xié)議對(duì)資信評(píng)級(jí)地位和作用給予了高度重視1988年的巴塞爾協(xié)議曾被認(rèn)為國際銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的“神圣公約”，而新巴塞爾協(xié)議則被認(rèn)為是在新的國際金融環(huán)境下銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的范本?！缎掳腿麪栙Y本協(xié)議》關(guān)于銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量，明確地給監(jiān)管者提供了確定信用風(fēng)險(xiǎn)的兩種方法：外部信用評(píng)級(jí)法(又叫標(biāo)準(zhǔn)法)和內(nèi)部評(píng)級(jí)法(簡(jiǎn)稱IRB，又分為低級(jí)法和高級(jí)法)。按《新巴塞爾資本協(xié)議》要求，各個(gè)國家可以根據(jù)監(jiān)管當(dāng)局的操作要求靈活選擇，并要求銀行在使用標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)按其是否有外部評(píng)級(jí)，以及外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)的評(píng)級(jí)結(jié)果給予一定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。可見，外部評(píng)級(jí)在各國銀行監(jiān)管中占據(jù)重要地位，這表明國際銀行業(yè)對(duì)資信評(píng)級(jí)在防范和化解信用風(fēng)險(xiǎn)中的作用的重視和充分肯定。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料3.資信評(píng)級(jí)在防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)中將發(fā)揮重要作用——中國現(xiàn)實(shí)172023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料183.1防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)離不開資信評(píng)級(jí)：必要性分析

促進(jìn)商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的提高

雖然國有商業(yè)銀行大都建立了一套較為嚴(yán)格的內(nèi)部評(píng)級(jí)體系，但是部分貸款企業(yè)通過采取一套人馬多塊牌子分別向不同的銀行貸款、通過關(guān)聯(lián)交易制造虛假信息、通過關(guān)聯(lián)企業(yè)或關(guān)系單位間的互相擔(dān)保進(jìn)行貸款等方式，使部分發(fā)貸銀行因不能及時(shí)、全面地掌握相關(guān)企業(yè)的信息而導(dǎo)致信貸風(fēng)險(xiǎn)疊加，資產(chǎn)質(zhì)量下降。外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可發(fā)揮自身的專業(yè)化優(yōu)勢(shì)，充分揭示貸款企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，不僅使人民銀行對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量有全面、準(zhǔn)確的了解，從而在監(jiān)管中做到有的放矢，而且對(duì)商業(yè)銀行提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理也起到很大的促進(jìn)作用。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料193.1防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)離不開資信評(píng)級(jí)：必要性分析

為監(jiān)管當(dāng)局及時(shí)考察商業(yè)銀行資本充足率提供參考依據(jù)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年國內(nèi)已獲得獨(dú)立資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)的企業(yè)數(shù)目在銀行客戶總數(shù)中的占比僅為4.6％，而同期美國為42.5％，歐洲為41.7％。經(jīng)人民銀行認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，以客觀、公正的立場(chǎng)定期對(duì)銀行各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，根據(jù)評(píng)級(jí)結(jié)果確定其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重并在此基礎(chǔ)上計(jì)算獲評(píng)銀行的資本充足率，可使人民銀行等銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)客觀、準(zhǔn)確地對(duì)商業(yè)銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力保持動(dòng)態(tài)監(jiān)控。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料203.1防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)離不開資信評(píng)級(jí)：必要性分析

可提高企業(yè)信用意識(shí)，推動(dòng)社會(huì)信用環(huán)境建設(shè)

高效的銀行監(jiān)管離不開良好的社會(huì)信用環(huán)境。較高的信用等級(jí)能夠獲得成本相對(duì)較低的貸款或其他信用支持，有利于良好企業(yè)形象的樹立，可增加企業(yè)的無形資產(chǎn)，從而增強(qiáng)了信用意識(shí)。企業(yè)信用意識(shí)的增強(qiáng)對(duì)地區(qū)信用環(huán)境建設(shè)無疑將起到積極的推動(dòng)作用。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料213.2資信評(píng)級(jí)能夠發(fā)揮重要作用：可能性分析

中國已經(jīng)形成了一些初具規(guī)模的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

我國的信用評(píng)級(jí)業(yè)產(chǎn)生于上個(gè)世紀(jì)的80年代。十多年來，我國信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大致經(jīng)歷了1987~1991年的政府直接參與設(shè)立的初創(chuàng)階段、1992~1996年獨(dú)立評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展期以及1997年以來的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局形成的成長期三個(gè)階段。盡管我國目前的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與世界著名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相比無論在資金、技術(shù)以及規(guī)模等方面尚有巨大的差距，但已經(jīng)出現(xiàn)了一些既熟悉國際慣例和先進(jìn)信用評(píng)級(jí)技術(shù)，又充分了解中國國情、并在借鑒國際先進(jìn)技術(shù)的基礎(chǔ)上開發(fā)出了適合我國國情的信用評(píng)級(jí)技術(shù)體系的評(píng)估公司。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料22中國信用評(píng)級(jí)業(yè)大事記1987年《企業(yè)債券暫行條例》頒布

1992年10月中國誠信證券評(píng)估有限公司成立

1993年《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》頒布（1993年8月國務(wù)院第121號(hào)令發(fā)布）

1994年大公國際資信評(píng)估公司在北京成立

1995年11月中國人民銀行發(fā)布《貸款證管理辦法》（銀發(fā)[1995]322號(hào)，1996年4月1日起實(shí)施）

1996年6月中國人民銀行發(fā)布《貸款通則》（中國人民銀行令1996年2號(hào)，1996年8月1日起實(shí)施）

1997年3月《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》實(shí)行

1997年人總行以銀發(fā)(1997)547號(hào)文認(rèn)可9家有企業(yè)債券評(píng)級(jí)資格的評(píng)級(jí)公司

大公國際資信評(píng)估有限公司?中國誠信證券評(píng)估有限公司上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估公司?上海新世紀(jì)投資服務(wù)公司深圳市資信評(píng)估公司?長城資信評(píng)估有限公司云南資信評(píng)估事務(wù)所?

遼寧省資信評(píng)估公司福建省資信評(píng)級(jí)委員會(huì)據(jù)人總行征信局調(diào)查統(tǒng)計(jì)，全國現(xiàn)有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)73家。但滿足注冊(cè)資本300萬元、20名分析師這兩個(gè)條件的不到一半。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料23

1998年9月中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司成立

1999年7月大公和穆迪進(jìn)行技術(shù)合作

1999年底《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》進(jìn)入修改程序

2003年2月中誠信和惠譽(yù)決定中止合資行為

2003年6月中國保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》

2003年10月證監(jiān)會(huì)《證券公司發(fā)債管理?xiàng)l例》生效

2004

年1月《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》2004年6月《商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行管理辦法》頒布（人行、銀監(jiān)會(huì)公告〔2004〕第4號(hào)）

2004年9月《保險(xiǎn)公司次級(jí)定期債務(wù)管理暫行辦法》頒布（保監(jiān)會(huì)2004第10號(hào)令）

2004年12月《銀行間債券市場(chǎng)債券評(píng)級(jí)》（中國人民銀行公告[2004]第22號(hào)）

2005年2月《國際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法

》(中國人民銀行、財(cái)政部等[2005]第5號(hào)

）中國信用評(píng)級(jí)業(yè)大事記關(guān)于借款企業(yè)資信評(píng)級(jí)：中國人民銀行《貸款證管理辦法》和《貸款通則》實(shí)施之后，一些地區(qū)陸續(xù)開展貸款企業(yè)資信評(píng)級(jí)，如上海（1998年）、天津（1999年）、江蘇（1997年，其中南京2000年）、武漢（2000年）、沈陽（2000年）、福州（2000年）、寧波（1996年）、廈門（1997年）、深圳（2003年）以及山東（2004年）等。但各地進(jìn)展情況不一樣，有些地方?jīng)]有真正開展起來，影響比較大的地方有：上海、深圳、山東等。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料243.2資信評(píng)級(jí)能夠發(fā)揮重要作用：可能性分析案例之一——從某市貸款企業(yè)的信用評(píng)級(jí)結(jié)果看商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量

樣本：某市轄區(qū)內(nèi)2002年末本、外幣貸款余額合計(jì)1000萬元以上的188家銀行業(yè)活躍信貸客戶。說明：(1)只考慮信貸資產(chǎn)，不考慮非信貸資產(chǎn)、表外資產(chǎn)等；

(2)不考慮擔(dān)保和抵押；

(3)如果一個(gè)企業(yè)的信用級(jí)別屬于“脆弱”級(jí)，則認(rèn)為對(duì)該企業(yè)的信貸資產(chǎn)為不良資產(chǎn)。我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^對(duì)貸款企業(yè)的信用質(zhì)量的評(píng)價(jià)從一個(gè)側(cè)面對(duì)商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量做出一個(gè)大致但有參考價(jià)值的判斷。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料253.2資信評(píng)級(jí)能夠發(fā)揮重要作用：可能性分析

案例之一——從某市貸款企業(yè)的信用評(píng)級(jí)結(jié)果看商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量

結(jié)論：從該市貸款企業(yè)的信用級(jí)別與銀行短期貸款的分布來看，近年來商業(yè)銀行沒有實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的有效轉(zhuǎn)移；銀行業(yè)的不良信貸資產(chǎn)可能遠(yuǎn)大于官方統(tǒng)計(jì)結(jié)果。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料263.2資信評(píng)級(jí)能夠發(fā)揮重要作用：可能性分析

案例之一——從某市貸款企業(yè)的信用評(píng)級(jí)結(jié)果看商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量

原因：商業(yè)銀行目前普遍采用的內(nèi)部評(píng)級(jí)法——單純的打分法存在著固有的缺陷。我們的實(shí)證分析結(jié)果表明，雖然打分法包括定量與定性兩部分指標(biāo)，但在實(shí)際操作過程中，除非企業(yè)已經(jīng)發(fā)生重大問題或者破產(chǎn)，這些定性指標(biāo)并不能對(duì)最終的評(píng)分結(jié)果產(chǎn)生重要影響，真正的決定性因素基本上仍是財(cái)務(wù)指標(biāo)。事實(shí)上由于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量等原因，該市企業(yè)的信用等級(jí)與企業(yè)提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的相關(guān)性較弱。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料4.資信評(píng)級(jí)如何在防范和化解我國金融風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮積極作用272023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料284.1監(jiān)管當(dāng)局的有力推動(dòng)

有關(guān)監(jiān)管當(dāng)局可以而且應(yīng)當(dāng)發(fā)揮更大的作用國際通行的做法完全依靠市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)發(fā)揮資信評(píng)級(jí)的作用，等不及也等不起切入點(diǎn)：

——制定并頒布信用評(píng)級(jí)法律法規(guī)和管理辦法（比如：借款企業(yè)資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)管理辦法等）；

——選擇一批試點(diǎn)城市，對(duì)貸款企業(yè)進(jìn)行初始評(píng)級(jí)和定期跟蹤評(píng)級(jí)；

——選擇一批試點(diǎn)城市，對(duì)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行初始評(píng)級(jí)和定期跟蹤評(píng)級(jí)；

——建立起一套市場(chǎng)化的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)篩選機(jī)制，培育民族品牌評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)；

——指導(dǎo)資本市場(chǎng)（主要指信貸市場(chǎng)）有關(guān)參與各方的市場(chǎng)化運(yùn)作。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料294.2有關(guān)各方共同參與，各司其職

金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要有關(guān)各方在監(jiān)管當(dāng)局的制度性安排和指導(dǎo)下發(fā)揮各自的作用。商業(yè)銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和融資企業(yè)是這一系統(tǒng)的主要參與者，它們之間的關(guān)系可用“三組三角關(guān)系”來示意。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)擔(dān)保機(jī)構(gòu)融資企業(yè)商業(yè)銀行①②③④⑤⑥⑨⑦⑧融資企業(yè)貸款參與各方關(guān)系圖2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料304.2有關(guān)各方共同參與，各司其職

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在企業(yè)融資過程中的主要職責(zé)是站在獨(dú)立第三方的角度，發(fā)揮信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的專業(yè)化優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)融資企業(yè)或信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)信用信息的收集、甄別與加工，進(jìn)行公平、公正和獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)，充分揭示融資企業(yè)或信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)，提供高質(zhì)量的信用評(píng)級(jí)報(bào)告，并對(duì)融資企業(yè)和信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行跟蹤復(fù)評(píng)，為信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行提供全方位服務(wù)。

商業(yè)銀行應(yīng)制定嚴(yán)格的信貸制度和擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保能力的審核制度，制定申請(qǐng)貸款企業(yè)和信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信用信息披露制度，選擇具有資質(zhì)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，確保信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獲得信用評(píng)級(jí)需要的信用信息，并切實(shí)將信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立第三方出具的信用評(píng)級(jí)報(bào)告作為是否接受擔(dān)保機(jī)構(gòu)信用擔(dān)保和是否給予申請(qǐng)貸款的融資企業(yè)提供貸款的重要參考依據(jù)。信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)制定嚴(yán)格的擔(dān)保條件，制定融資企業(yè)信用信息披露制度，選擇具有資質(zhì)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，并切實(shí)將信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立第三方出具的信用評(píng)級(jí)報(bào)告作為擔(dān)保提供與否的重要依據(jù)。

融資企業(yè)應(yīng)積極參與資信評(píng)級(jí)，確保信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獲得信用評(píng)級(jí)需要的信用信息，提升信用水平。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料314.3發(fā)揮資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的專業(yè)化優(yōu)勢(shì)，為防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)做出積極貢獻(xiàn)

資信評(píng)估業(yè)屬于知識(shí)資本高度密集行業(yè)，信用評(píng)級(jí)更是需要綜合運(yùn)用信用評(píng)價(jià)技術(shù)和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)信用信息進(jìn)行甄別、加工、分析和判斷，是技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的結(jié)晶；積極參與金融法律法規(guī)的制定工作和宣傳工作；加強(qiáng)與國際資信評(píng)估業(yè)的交流與合作，開發(fā)與國際接軌并符合中國國情的信用評(píng)級(jí)技術(shù)；建立企業(yè)信用信息系統(tǒng)和資信數(shù)據(jù)庫，為充分揭示信用風(fēng)險(xiǎn)提供強(qiáng)大的數(shù)據(jù)和信息支持；加強(qiáng)對(duì)資信評(píng)估專業(yè)隊(duì)伍的培養(yǎng)，全面提升從業(yè)人員的技術(shù)水平和職業(yè)道德水平；加強(qiáng)對(duì)中國國情研究。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.關(guān)鍵：企業(yè)信用評(píng)級(jí)技術(shù)322023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料如何做好借款企業(yè)資信評(píng)級(jí)33基礎(chǔ)：企業(yè)信用信息的收集關(guān)鍵：企業(yè)信用評(píng)級(jí)技術(shù)載體：企業(yè)資信評(píng)級(jí)系統(tǒng)借款企業(yè)資信評(píng)級(jí)目標(biāo)：為全國或者區(qū)域性社會(huì)信用體系建設(shè)服務(wù)為完善人民銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)提供科學(xué)、及時(shí)和客觀的企業(yè)信用信息為有關(guān)商業(yè)銀行降低信貸風(fēng)險(xiǎn)提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量提供參考保證：有效的實(shí)施模式2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.1信用評(píng)級(jí)含義

34

信用評(píng)級(jí)是指評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)按照規(guī)范化的程序，采用一定的分析技術(shù)，給出關(guān)于受評(píng)對(duì)象的信用風(fēng)險(xiǎn)的判斷意見，并將結(jié)果用一個(gè)簡(jiǎn)單的符號(hào)系統(tǒng)表示出來。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.2信用風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)35造成信用風(fēng)險(xiǎn)的原因及其雙向性的特點(diǎn)客戶供應(yīng)商銀行公司由于供應(yīng)商的破產(chǎn)等原因而導(dǎo)致無法供貨或延遲交貨的風(fēng)險(xiǎn)拒絕付款的風(fēng)險(xiǎn)拒絕付款的風(fēng)險(xiǎn)由于公司的破產(chǎn)等原因而導(dǎo)致無法供貨或延遲交貨的風(fēng)險(xiǎn)不歸還貸款的風(fēng)險(xiǎn)被取消借款的風(fēng)險(xiǎn)和銀行破產(chǎn)損失存款的風(fēng)險(xiǎn)2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.3信用評(píng)級(jí)的分類36按照被評(píng)對(duì)象的不同，信用評(píng)級(jí)通?？煞譃椋?/p>

金融工具、法人評(píng)級(jí)和主權(quán)評(píng)級(jí)，比如：

?證券評(píng)級(jí)（如債券評(píng)級(jí)（長期、短期）、股票評(píng)級(jí)、基金評(píng)級(jí)等）；

?企業(yè)評(píng)級(jí)（如工商企業(yè)評(píng)級(jí)、商業(yè)銀行評(píng)級(jí)、保險(xiǎn)公司評(píng)級(jí)、證券公司評(píng)級(jí)、擔(dān)保公司、信托投資公司評(píng)級(jí)等）；

?公共事業(yè)評(píng)級(jí)；

?結(jié)構(gòu)融資評(píng)級(jí)；

?

國家主權(quán)評(píng)級(jí)等。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料37

主要評(píng)級(jí)種類及定義

債務(wù)評(píng)級(jí)長期債務(wù)評(píng)級(jí)：長期債務(wù)是指償還期限為一年以上的債務(wù)，包括企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、長期借款等。長期債務(wù)評(píng)級(jí)反映了企業(yè)按期、足額償付某一特定債務(wù)本息的能力及其相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)程度，是對(duì)此長期債務(wù)違約可能性和違約后損失嚴(yán)重程度的評(píng)價(jià)，評(píng)級(jí)結(jié)果受此債務(wù)本身特性、相關(guān)條款及保障措施的直接影響。短期債務(wù)評(píng)級(jí)：短期債務(wù)是指償還期限為一年或不足一年的債務(wù)。短期債務(wù)評(píng)級(jí)是對(duì)企業(yè)按期償還特定短期債務(wù)能力的判斷，它考慮企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性因素。與長期債務(wù)評(píng)級(jí)相同的是，短期債務(wù)評(píng)級(jí)結(jié)果與特定短期債務(wù)的特性、相關(guān)條款和保障措施有直接關(guān)系；不同的是短期債務(wù)評(píng)級(jí)僅僅是對(duì)違約可能性的判斷，它不評(píng)價(jià)違約損失。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料38

企業(yè)信用評(píng)級(jí)：企業(yè)信用評(píng)級(jí)反映了企業(yè)對(duì)一般無擔(dān)保債務(wù)的償付能力，是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力的評(píng)價(jià)。企業(yè)信用評(píng)級(jí)主要用于向投資者和貿(mào)易伙伴提供對(duì)企業(yè)綜合信用水平的判斷，而不是對(duì)企業(yè)償付某一項(xiàng)債務(wù)能力的保證。企業(yè)信用評(píng)級(jí)的對(duì)象包括工商企業(yè)、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司以及信托投資公司等。初步信用評(píng)級(jí)：初步信用評(píng)級(jí)是對(duì)企業(yè)信用水平的粗略判斷，其評(píng)價(jià)內(nèi)容、評(píng)價(jià)方法與企業(yè)信用評(píng)級(jí)相同。但是，由于可獲得信息受各種原因的限制使得這種評(píng)級(jí)的分析深度相對(duì)于企業(yè)信用評(píng)級(jí)而言較淺，甚至有可能與企業(yè)的實(shí)際情況產(chǎn)生偏差，這些原因包括：評(píng)級(jí)時(shí)缺乏與企業(yè)管理層的溝通，評(píng)級(jí)信息僅來源于公開渠道而得不到企業(yè)的證實(shí)；或者由于服務(wù)于社會(huì)信用體系建設(shè)的需要，評(píng)級(jí)結(jié)果較多地依賴于模型計(jì)算，缺少對(duì)企業(yè)詳盡的剖析等。因此初步信用評(píng)級(jí)僅滿足市場(chǎng)對(duì)被評(píng)級(jí)對(duì)象信用狀況初步了解的需要。初步信用評(píng)級(jí)的級(jí)別定義與企業(yè)信用評(píng)級(jí)相同，但為了區(qū)別二者研究深度的不同，大公采用與企業(yè)信用評(píng)級(jí)不同的符號(hào)。

主要評(píng)級(jí)種類及定義2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料39

企業(yè)信譽(yù)評(píng)級(jí)：企業(yè)信譽(yù)評(píng)級(jí)是對(duì)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)中，遵守監(jiān)管法規(guī)、履行各種經(jīng)濟(jì)合同和對(duì)其行為進(jìn)行組織管理等諸方面表現(xiàn)情況的評(píng)價(jià)。企業(yè)信譽(yù)評(píng)級(jí)與信用評(píng)級(jí)不同，它著重評(píng)價(jià)企業(yè)過去的行為表現(xiàn)。企業(yè)信譽(yù)評(píng)級(jí)旨在為政府部門、貿(mào)易伙伴及其它利益相關(guān)者提供關(guān)于企業(yè)履約信譽(yù)方面的信息。企業(yè)信譽(yù)評(píng)級(jí)強(qiáng)調(diào)對(duì)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)中各方面信譽(yù)的評(píng)價(jià)，強(qiáng)調(diào)對(duì)遵守國家法律、法規(guī)及政策方面的評(píng)價(jià)，強(qiáng)調(diào)對(duì)企業(yè)履行其承諾和所簽各種合同表現(xiàn)狀況的評(píng)價(jià)。企業(yè)信譽(yù)評(píng)級(jí)與信用評(píng)級(jí)不具有可比性。

主要評(píng)級(jí)種類及定義2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料40債務(wù)評(píng)級(jí)企業(yè)信用評(píng)級(jí)初步信用評(píng)級(jí)企業(yè)信譽(yù)評(píng)級(jí)長期債務(wù)評(píng)級(jí)短期債務(wù)評(píng)級(jí)AAAAAABAABABCAACACA1A2A3NAAAAAAABAABABCAACACaaaaaabaababcaacacDC1DC2DC3DC4DC5

評(píng)級(jí)符號(hào)舉例（大公）2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.4發(fā)達(dá)國家信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介41

Moody′s企業(yè)信用評(píng)級(jí)方法基本原則定性和定量相結(jié)合，強(qiáng)調(diào)定性分析；側(cè)重于對(duì)影響評(píng)級(jí)對(duì)象未來償債能力的長期性因素的分析和評(píng)價(jià)；注重現(xiàn)金流量的分析和預(yù)測(cè)；以同類企業(yè)作為參照，強(qiáng)調(diào)全球評(píng)級(jí)的一致性和可比性；考慮當(dāng)?shù)貢?huì)計(jì)實(shí)際情況。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.4發(fā)達(dá)國家信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介42

Moody′s企業(yè)信用評(píng)級(jí)方法基本要素（分析框架）行業(yè)趨勢(shì)（

對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的敏感性、全球化定價(jià)、國內(nèi)和全球競(jìng)爭(zhēng)、進(jìn)入壁壘、成本因素、技術(shù)變革的敏感性）國家政策和監(jiān)管環(huán)境（國內(nèi)商業(yè)實(shí)踐、監(jiān)管和管制解除趨勢(shì)、政府保證和支持）管理質(zhì)量（戰(zhàn)略方向、財(cái)務(wù)策略、保守性、業(yè)績記錄、母子公司關(guān)系、發(fā)展計(jì)劃、內(nèi)控）基本經(jīng)營和競(jìng)爭(zhēng)地位（市場(chǎng)份額及展望、主營業(yè)務(wù)和收入多樣化、成本結(jié)構(gòu)）公司結(jié)構(gòu)（分支機(jī)構(gòu)的重要性、相對(duì)財(cái)務(wù)狀況、法律環(huán)境、合資公司伙伴和合作安排、債務(wù)優(yōu)先要求權(quán)、債務(wù)契約）財(cái)務(wù)狀況（務(wù)靈活性、現(xiàn)金流量、資本市場(chǎng)融資能力、評(píng)估后備資源的相對(duì)需求、評(píng)估后備資源的質(zhì)量和來源、估計(jì)資金需要的時(shí)間、作為其他流動(dòng)性的市場(chǎng)可買賣證券）母公司保證和保持協(xié)議（母公司擔(dān)保、維護(hù)協(xié)議、償付的強(qiáng)制性和時(shí)間性、協(xié)議條款和條件）特別事件風(fēng)險(xiǎn)

2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.4發(fā)達(dá)國家信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介43

Moody′s企業(yè)信用評(píng)級(jí)方法定量分析主要指標(biāo)項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)部門指標(biāo)各生產(chǎn)經(jīng)營部門銷量及銷售收入，部門資產(chǎn)規(guī)模部門毛利率，部門息稅前盈余/部門資產(chǎn)部門經(jīng)營性現(xiàn)金流/部門資本支出收益分析指標(biāo)稅金、股息支付比率，利息保障倍數(shù)資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、存貨周轉(zhuǎn)率，息稅前盈余/平均資產(chǎn)息稅前盈余/平均資本支出，平均股東權(quán)益回報(bào)率現(xiàn)金流量指標(biāo)經(jīng)營性現(xiàn)金流量/總負(fù)債，留存現(xiàn)金流量/總負(fù)債自由現(xiàn)金流量/總負(fù)債，經(jīng)營性現(xiàn)金流量/資本支出留存現(xiàn)金流量/資本支出資產(chǎn)負(fù)債分析指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率，負(fù)債結(jié)構(gòu)，資本化總額2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.4發(fā)達(dá)國家信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介44

S&P企業(yè)信用評(píng)級(jí)方法基本原則把分析工作分成幾類，以此來提供分析的框架，而該框架是考慮了所有顯著的因素。對(duì)企業(yè)來講最先要分類的是基本經(jīng)營分析和財(cái)務(wù)分析；信用等級(jí)是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)平衡的結(jié)果；對(duì)不同行業(yè)建立不同的分析框架；各因素不是相互獨(dú)立的，沒有一個(gè)公式能把各因素組合出一個(gè)信用等級(jí)；強(qiáng)調(diào)全球評(píng)級(jí)的一致性和可比性。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.4發(fā)達(dá)國家信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介45S&P企業(yè)信用評(píng)級(jí)方法基本因素經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1.行業(yè)特征1.財(cái)務(wù)特征2.競(jìng)爭(zhēng)地位：（1）市場(chǎng)（2）技術(shù)（3）效率（4）監(jiān)管2.財(cái)務(wù)政策3.收益性4.資本結(jié)構(gòu)5.現(xiàn)金流保護(hù)3.管理6.財(cái)務(wù)靈活性2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.4發(fā)達(dá)國家信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介46S&P企業(yè)信用評(píng)級(jí)方法基本框架基本經(jīng)營財(cái)務(wù)分析1.行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)1.會(huì)計(jì)質(zhì)量2.成功關(guān)鍵2.會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（財(cái)務(wù)政策）3.多角化因素3.收益性和覆蓋率4.公司規(guī)模4.資本結(jié)構(gòu)、杠桿和資產(chǎn)保護(hù)5.管理評(píng)價(jià)5.資產(chǎn)價(jià)值6.組織結(jié)構(gòu)6.表外融資7.經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)的衡量7.優(yōu)先股

8.現(xiàn)金流量充足性

9.現(xiàn)金流量比率

10.資本需求

11.財(cái)務(wù)彈性2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.4發(fā)達(dá)國家信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介47Fitch企業(yè)信用評(píng)級(jí)方法基本原則評(píng)級(jí)是考察企業(yè)及時(shí)償還債務(wù)的能力以及和其他行業(yè)、國家的公司的對(duì)比；定性和定量相結(jié)合；公司的表現(xiàn)需要和同類公司進(jìn)行對(duì)比分析；強(qiáng)調(diào)對(duì)公司經(jīng)營歷史和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析以及對(duì)未來的預(yù)測(cè)；通過情景分析，考察公司應(yīng)對(duì)各種經(jīng)營環(huán)境變化的能力；一個(gè)重要的評(píng)級(jí)因素是財(cái)務(wù)靈活性，其在很大程度上取決于公司從生產(chǎn)經(jīng)營種產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.4發(fā)達(dá)國家信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介48Fitch企業(yè)信用評(píng)級(jí)方法基本框架定性分析定量分析1．行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)1．現(xiàn)金流量2．經(jīng)營環(huán)境2．盈利和現(xiàn)金流量3．市場(chǎng)地位3.資本結(jié)構(gòu)4．公司管理4.財(cái)務(wù)靈活性5．會(huì)計(jì)5.盈利計(jì)量

6．覆蓋比率

7．杠桿比率

8．收益比率2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.4發(fā)達(dá)國家信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介49美國三大評(píng)估機(jī)構(gòu)企業(yè)信用等級(jí)符號(hào)及含義表示符號(hào)含義品

質(zhì)

說

明Moody’sS&PFitchAaaAAAAAA最高級(jí)最高級(jí)品質(zhì)，本息具有最大的保障。AaAAAA高級(jí)高級(jí)品質(zhì)，對(duì)本息的保障條件略遜最高級(jí)債券。AAA中高級(jí)中上品質(zhì)，對(duì)本息的保障尚屬適當(dāng)，但保障條件不及以上兩種。BaaBBBBBB中級(jí)中級(jí)品質(zhì)，目前對(duì)本息的保障尚屬適當(dāng)，但未來經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生變化時(shí)，約定的條件可能不足以保障本息安全。BaBBBB中低級(jí)中下品質(zhì)，具有一定投機(jī)性，保障條件同中級(jí)。BBB差、半投機(jī)性具有投機(jī)性，缺乏投資性，未來的本息缺乏適當(dāng)保障。CaaCCCCCC差、明顯投機(jī)性除具投機(jī)性，利息尚能支付，但無保障，經(jīng)濟(jì)不佳時(shí)，債息可能停付。CaCCCC顯然不佳，明顯投機(jī)比CCC稍差，支付利息的保障更差。CCC高度投機(jī)性信譽(yù)不佳，本息可能已經(jīng)違約停付，專指無力支付本息的收益公司的債券。

DDD低級(jí)、低價(jià)值品質(zhì)差，易發(fā)生倒債。DD資產(chǎn)價(jià)值低品質(zhì)差，不履行債務(wù)，資產(chǎn)價(jià)值低。D無明顯價(jià)值品質(zhì)差，無明顯價(jià)值，前途無望。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.4發(fā)達(dá)國家信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介50

發(fā)達(dá)國家（美國）信用風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)的進(jìn)展

在20世紀(jì)70年代以前，信用評(píng)級(jí)主要借助于受評(píng)對(duì)象各種報(bào)表提供的靜態(tài)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并結(jié)合定性分析來評(píng)價(jià)其信用質(zhì)量。20世紀(jì)80年代以來，現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型開始出現(xiàn)并應(yīng)用。目前，西方發(fā)達(dá)國家(特別是美國)較為流行的模型大體上可分為兩類：第一類為古典的(或稱之為傳統(tǒng)的)信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，包括專家制度模型、Z—評(píng)分模型和ZETA模型；第二類為現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，目前比較流行的有：J.P.摩根的信用度量制模型(CreditMetricsModel)、KMV公司的(CreditMonitorTMModel)模型、瑞士信貸銀行的CreditRisk+模型、麥肯錫公司的CreditPortfolioView模型等。這些模型也是巴塞爾新資本協(xié)議中所建議使用的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型，而且在協(xié)議中，關(guān)于經(jīng)濟(jì)資本計(jì)算公式的設(shè)計(jì)和相關(guān)參數(shù)的確定與校定所依據(jù)的正是CreditMetricsTM、CreditMonitorTM和CreditRisk+等模型的思想方法。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.4發(fā)達(dá)國家信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介51不斷發(fā)展的信用風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)專家制度模型傳統(tǒng)的信用評(píng)級(jí)基于統(tǒng)計(jì)的數(shù)學(xué)模型信用評(píng)分（Z和ZETA評(píng)分模型）人工智能技術(shù)

信用風(fēng)險(xiǎn)的高級(jí)模型—J.P.摩根的CreditMetricsMode—KMV公司的CreditMonitorModel—瑞士信貸的CreditRisk＋System—麥肯錫的CreditPortfolioViewSystem

復(fù)雜度提高和性能改善2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.4發(fā)達(dá)國家信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介52

對(duì)模型的簡(jiǎn)要述評(píng)（應(yīng)注意的幾個(gè)問題）

（1）每種模型各有特點(diǎn)，不存在相互替代。因此，人們?cè)谑褂媚撤N模型時(shí)可將另外一種可配套使用的模型結(jié)合起來，做到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，取得較好的效果。

（2）沒有一個(gè)模型可以達(dá)到成熟完美的程度，它們均存在著這樣或那樣的弱點(diǎn)，尚須進(jìn)一步的改進(jìn)和完善。同時(shí)，再完美的信用風(fēng)險(xiǎn)模型也僅僅是進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)分析的工具，任何復(fù)雜的數(shù)量分析都不能代替風(fēng)險(xiǎn)管理中的經(jīng)驗(yàn)判斷，況且現(xiàn)有的信用風(fēng)險(xiǎn)模型還未達(dá)到完美的程度。

（3）信用風(fēng)險(xiǎn)模型適用于特定的范圍和對(duì)象，不能照搬?，F(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)模型的建立需要大量的參數(shù)估計(jì)，例如違約頻率、違約收復(fù)比例、信用等級(jí)轉(zhuǎn)換概率等等，這些參數(shù)的估計(jì)是以歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的。所以，上述模型的建立基礎(chǔ)是發(fā)達(dá)國家?guī)资?、甚至上百年有關(guān)信用資產(chǎn)和信用評(píng)級(jí)的歷史數(shù)據(jù)庫。即使古典（傳統(tǒng)）的Z評(píng)分模型和ZETA評(píng)分模型也是建立在發(fā)達(dá)國家（美國）的企業(yè)的歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上的。由于信用分析的本質(zhì)在于揭示信用風(fēng)險(xiǎn)，一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的階段、工業(yè)化程度以及社會(huì)和文化背景等不同，信用風(fēng)險(xiǎn)的影響因素和表現(xiàn)形式也不一樣，信用分析的具體內(nèi)容和側(cè)重點(diǎn)必然也有所不同。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.5我國信用風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)發(fā)展及應(yīng)用情況53總體來看，我國信用風(fēng)險(xiǎn)的度量和管理尚處于起步階段；

銀行普遍開展了對(duì)借款人的信用評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)方法基本是打分法；沒有對(duì)打分法模型的性能進(jìn)行過檢驗(yàn)；信用評(píng)級(jí)的用途不大，主要用于授信，債項(xiàng)評(píng)級(jí)開展的較少；具備五級(jí)分類的評(píng)價(jià)體系，但五級(jí)分類不是信用評(píng)級(jí)；尚未見到基于期權(quán)推理分析法(option—theoreticapproach)和VaR方法(VaRbasedapproach)的信用風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)的應(yīng)用。尚不能從資產(chǎn)組合角度對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量和管理；結(jié)論：距離準(zhǔn)確計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)的要求較遠(yuǎn)，與國外差距巨大。

2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.5我國信用風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)發(fā)展及應(yīng)用情況54

國內(nèi)普遍采用的評(píng)級(jí)方法——打分法及其缺陷

打分法要點(diǎn)

-選擇一組指標(biāo)和財(cái)務(wù)比率

-給不同的指標(biāo)或比率賦以不同的權(quán)重

-給每個(gè)指標(biāo)或比率設(shè)定評(píng)分準(zhǔn)則

-將每個(gè)信用級(jí)別與總得分范圍聯(lián)系起來

打分法的缺陷

-行業(yè)特點(diǎn)不突出

-側(cè)重于對(duì)企業(yè)過去綜合經(jīng)營狀況的評(píng)估，而不是對(duì)未來償債能力的評(píng)價(jià)

-割裂各指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，重復(fù)計(jì)分不可避免

-缺乏對(duì)現(xiàn)金流量及其相關(guān)指標(biāo)的運(yùn)用

-分值、權(quán)重的確定缺乏客觀依據(jù)。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.6國內(nèi)主流機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介(大公國際）55基本原則國際著名評(píng)級(jí)公司(Moody`s、S&P、Fitch）信用評(píng)級(jí)技術(shù)中國國情信用評(píng)級(jí)國際慣例大公信用評(píng)級(jí)技術(shù)借鑒吸收充分考慮遵循我國信用評(píng)級(jí)面臨的基本國情：——完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制迫切需要加快社會(huì)信用體系建設(shè)；——經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的中心任務(wù)；——轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化較大；——國有經(jīng)濟(jì)成份占主導(dǎo)地位，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的干預(yù)程度較大；——加入WTO使許多行業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)；——資本市場(chǎng)尚處于初步發(fā)展階段企業(yè)信息披露嚴(yán)重不足；——現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)任重道遠(yuǎn)；——會(huì)計(jì)制度與國際慣例仍有一定差距會(huì)計(jì)信息失真問題突出。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.6國內(nèi)主流信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（大公國際）信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介56資本結(jié)構(gòu)盈利能力流動(dòng)性現(xiàn)金流量宏觀環(huán)境產(chǎn)業(yè)背景政策監(jiān)管經(jīng)營與競(jìng)爭(zhēng)管理與戰(zhàn)略特殊事項(xiàng)定量分析財(cái)務(wù)分析運(yùn)營分析定性分析外部支持支持因素母公司其它政府現(xiàn)金流對(duì)債務(wù)保障程度對(duì)債務(wù)的保障程度與其它企業(yè)的債務(wù)保障程度相比在大公操作體系中的位置評(píng)級(jí)結(jié)果(信用等級(jí))行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)特征基本思路2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.6國內(nèi)主流信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（大公國際）信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介57基本要素——宏觀經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管環(huán)境

——行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

——基本經(jīng)營和競(jìng)爭(zhēng)地位

——管理戰(zhàn)略與公司治理

——財(cái)務(wù)狀況

——特殊事項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)

——支持協(xié)議2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.6國內(nèi)主流信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（大公國際）信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介58要素之一：宏觀經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管環(huán)境

焦點(diǎn)：產(chǎn)生現(xiàn)金流的潛在的限制或支持主要因素：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)

主要監(jiān)管政策和這些政策的發(fā)展趨勢(shì)管制的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量政府的支持與保護(hù)管制與放松管制2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.6國內(nèi)主流信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（大公國際）信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介59要素之二：行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

焦點(diǎn)：一個(gè)行業(yè)的盈利潛力現(xiàn)實(shí)的和潛在的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)存公司間的競(jìng)爭(zhēng)入行障礙產(chǎn)品的可被替代性行業(yè)盈利性與客戶的交易能力與供應(yīng)商的交易能力在上下游市場(chǎng)交易能力對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的易變性技術(shù)變化的力度行業(yè)的波動(dòng)性2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.6國內(nèi)主流信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（大公國際）信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介60要素之三：基本經(jīng)營和競(jìng)爭(zhēng)地位

焦點(diǎn)：公司的產(chǎn)品及與同行業(yè)的比較主要因素：產(chǎn)品多元化、收入結(jié)構(gòu)、盈利結(jié)構(gòu)主要產(chǎn)品線、市場(chǎng)占有率及展望成本結(jié)構(gòu)：目前的狀態(tài)及未來需要的投資2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.6國內(nèi)主流信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介61要素之四：管理戰(zhàn)略與公司治理

焦點(diǎn)：分析公司的組織架構(gòu)，辨識(shí)公司的利潤驅(qū)動(dòng)力和主要風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)價(jià)公司業(yè)績的可持續(xù)性，對(duì)其未來的利潤潛力做出合理的判斷。分析戰(zhàn)略、計(jì)劃的可行性、可預(yù)測(cè)性。主要因素：領(lǐng)導(dǎo)層素質(zhì)治理結(jié)構(gòu)決策流程內(nèi)控系統(tǒng)財(cái)務(wù)理念穩(wěn)健性往績2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.6國內(nèi)主流信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介62要素之五：財(cái)務(wù)分析

主要內(nèi)容：仔細(xì)分析公司過去3-5年的財(cái)務(wù)資料，預(yù)測(cè)公司未來經(jīng)營性現(xiàn)金流對(duì)債務(wù)的保障程度。主要方面資本結(jié)構(gòu)分析盈利能力分析流動(dòng)性分析現(xiàn)金流及償債能力分析2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.6國內(nèi)主流信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介63要素之六：特殊事項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)

定義事件發(fā)生的時(shí)間以及對(duì)公司的影響都難以用一般的信用分析工具預(yù)測(cè)，屬于事先不能合理預(yù)測(cè)的因素。如購并、充足、事故、特殊市場(chǎng)因素變動(dòng)等事件風(fēng)險(xiǎn)降級(jí)事件風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致信用級(jí)別驟降，甚至違約重組事件多的行業(yè)普遍獲得較低的信用評(píng)級(jí)2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.6國內(nèi)主流信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介64要素之七：支持協(xié)議

支持協(xié)議有助于提高信用級(jí)別支持協(xié)議包括多種合約式或準(zhǔn)合約式的支持工具，一般由母公司跟財(cái)力較弱的附屬或聯(lián)屬公司擬訂。每項(xiàng)合約工具都需個(gè)別分析，以決定在各種特發(fā)事件或不利環(huán)境下，合約可提供的保障和避免的損失。保障程度又主要視合約的形式和范圍、法律的強(qiáng)制執(zhí)行性、已經(jīng)確保準(zhǔn)時(shí)履行債務(wù)的條文和機(jī)制等。

2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.6國內(nèi)主流信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介65評(píng)級(jí)符號(hào)aaa級(jí)企業(yè)對(duì)其債務(wù)能夠提供最好的安全保障，盡管某些債務(wù)保護(hù)因素可能會(huì)發(fā)生變化，但這些變化帶來的影響不會(huì)損害對(duì)債務(wù)相當(dāng)穩(wěn)定的保障。

aa

級(jí)企業(yè)對(duì)其債務(wù)能夠提供很好的安全保障，它們比aaa級(jí)企業(yè)的級(jí)別低，只是因?yàn)殚L期風(fēng)險(xiǎn)稍大。

a級(jí)企業(yè)對(duì)其債務(wù)能夠提供較好的安全保障，但長期來看有可能存在一些對(duì)其產(chǎn)生不利影響的因素。

baa級(jí)企業(yè)在正常條件下可以提供充足的債務(wù)保障。但在不利經(jīng)營環(huán)境下，該企業(yè)對(duì)償付債務(wù)的某些保障因素不可靠，而且影響較大。

ba級(jí)企業(yè)對(duì)其債務(wù)的安全保障不太可靠，該企業(yè)的發(fā)展前景存在較大的不確定性。

b級(jí)企業(yè)對(duì)其債務(wù)的保障不可靠，該企業(yè)目前尚有償債能力，但長期來看它們償還債務(wù)的能力不足，風(fēng)險(xiǎn)程度較高。

caa級(jí)企業(yè)對(duì)其債務(wù)的保障較差，他們存在一些現(xiàn)實(shí)的違約因素。

ca級(jí)企業(yè)對(duì)其債務(wù)保障極差，這樣的企業(yè)常常違約。

c級(jí)企業(yè)是信用最低的一級(jí)，這種企業(yè)幾乎不具備履行償付責(zé)任的能力，往往已經(jīng)進(jìn)入強(qiáng)制性債務(wù)重組、被監(jiān)管機(jī)關(guān)接管或破產(chǎn)清算程序。注：baa及以上級(jí)別屬“安全”，ba及以下級(jí)別屬“脆弱”；

aa至caa之間的各級(jí)別可用“+”或“-”進(jìn)行微調(diào)，分別表示比相應(yīng)級(jí)別的信用質(zhì)量稍高或稍低。2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.6國內(nèi)主流信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介66對(duì)評(píng)級(jí)符號(hào)的理解aaaaaabaababcaacac

確定性程度

確定性程度

風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)后果

保障因素、保障程度信用質(zhì)量品質(zhì)說明語義相互關(guān)系層次性保障風(fēng)險(xiǎn)因素、程度確定性

定義定義的屬性結(jié)構(gòu)2023/2/3上海海事大學(xué)信用評(píng)級(jí)資料5.6國內(nèi)主流信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)技術(shù)簡(jiǎn)介67評(píng)級(jí)流程信息收集現(xiàn)場(chǎng)訪談評(píng)審會(huì)討論跟蹤評(píng)級(jí)信息收集主要包括企業(yè)按照要求提供的資料、信息宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)狀況、企業(yè)公開信息以及公開報(bào)道等，并輸入數(shù)據(jù)庫。分析師對(duì)訪談收集到的信息進(jìn)行研究，借助借款企業(yè)資信評(píng)級(jí)系統(tǒng)進(jìn)行綜合評(píng)分，結(jié)合經(jīng)驗(yàn)判斷，撰寫評(píng)級(jí)報(bào)告，給出資信等級(jí)意見。召開評(píng)審會(huì)議，評(píng)審委員會(huì)就評(píng)級(jí)報(bào)告的主要觀點(diǎn)進(jìn)行質(zhì)詢，提出修改意見，投票表決確定信用級(jí)別。分析師