資金籌措方案的評估

第十一節(jié)資金籌措方案的評估1.評估的主要內(nèi)容2.資本金籌措方案的評估3.負(fù)債融資方案的評估4.資金成本和融資風(fēng)險(xiǎn)的評估5.資金使用計(jì)劃的評估1.評估的主要內(nèi)容資金來源是否符合國家有關(guān)法規(guī)，各項(xiàng)資金來源是否落實(shí)可靠，使用條件是否合理，資本金籌措和負(fù)債融資應(yīng)分別進(jìn)行評估對于資金來源渠道較多的項(xiàng)目，是否進(jìn)行了籌資方案的比較，是否優(yōu)選了資金成本低和籌資風(fēng)險(xiǎn)小的方案各項(xiàng)資金來源的分年用款計(jì)劃是否滿足項(xiàng)目建設(shè)合理工期、項(xiàng)目進(jìn)度的要求，投資使用計(jì)劃安排是否合理2.資本金籌措方案的評估（1）原則國務(wù)院《關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知》1996規(guī)定，除公益性項(xiàng)目不實(shí)行資本金制度（財(cái)政），對于各類經(jīng)營性投資項(xiàng)目，必須首先落實(shí)資本金，才能進(jìn)行建設(shè)2.資本金籌措方案的評估（2）資本金計(jì)算基數(shù)和比例的評估資本金計(jì)算基數(shù)是指固定資產(chǎn)投資+鋪底流動資金國家不同行業(yè)項(xiàng)目的資本金最低比例：交通運(yùn)輸、煤炭項(xiàng)目：35%及以上鋼鐵、郵電、化肥項(xiàng)目：25%

電力、機(jī)電、建材、化工、石油加工、有色、輕工、紡織及其它：20%

具體比例由項(xiàng)目審批單位在可研審批時核定2.資本金籌措方案的評估（2）資本金計(jì)算基數(shù)和比例的評估項(xiàng)目總投資=固定資產(chǎn)投資總額+鋪底流動資金項(xiàng)目資本金最低需要量

=項(xiàng)目總投資*最低資本金比例項(xiàng)目資本金比例

=項(xiàng)目資本金/項(xiàng)目總投資注：只含鋪底流動資金2.資本金籌措方案的評估（3）資本金來源的評估來源：貨幣資金、實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)貨幣資金來源：（作資本金）財(cái)政資金等國家授權(quán)機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益及投資者按規(guī)定從資金市場上籌措的權(quán)益性資金社會個人合法所有的資金國家規(guī)定的其它資金2.資本金籌措方案的評估（4）資本金來源可靠性的評估應(yīng)對出資方、出資方式、資本金來源及數(shù)額、資本金認(rèn)繳進(jìn)度（外資）等評估審核可研報(bào)告所附的各出資者承諾出資的文件以實(shí)物、無形資產(chǎn)出資的，還必須附資產(chǎn)評估證明等有關(guān)材料2.資本金籌措方案的評估（4）資本金來源可靠性的評估以發(fā)行股票方式籌集資本金發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券來籌集資本金項(xiàng)目法人不得將對外籌措的負(fù)債資金作為項(xiàng)目資本金，嚴(yán)禁以金融機(jī)構(gòu)借款作為資本金的來源對地方承諾的項(xiàng)目資本金，要審查資金到位的可能性3.負(fù)債融資方案的評估（1）負(fù)債融資來源的評估借款融資，包括國內(nèi)和國外借款債券融資，包括發(fā)行國內(nèi)和海外債券融資租賃補(bǔ)償貿(mào)易3.負(fù)債融資方案的評估（2）負(fù)債融資來源可靠性的評估貸款要得到銀行和金融機(jī)構(gòu)的承諾文件國外貸款需經(jīng)有關(guān)部門的批準(zhǔn)，同時注意外匯使用額度應(yīng)與項(xiàng)目自身創(chuàng)匯能力相適應(yīng)發(fā)行企業(yè)債券：審查可靠性融資租賃：要鑒定計(jì)算方法是否正確，通過租賃公司代購設(shè)備的，應(yīng)有租賃公司同意租賃的承諾文件4.資金成本和融資風(fēng)險(xiǎn)的評估（1）資金成本的評估資金成本包括：資金籌集費(fèi)用（發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、評估費(fèi)等）和資金占用費(fèi)用（股票的股息、借款和債券的利息等）要對資金成本計(jì)算的真實(shí)性、可靠性進(jìn)行審查。評估可研報(bào)告中是否選擇了加權(quán)平均資金成本最低的方案一般情況下，加權(quán)平均資金成本最低的融資方案，就是股權(quán)融資和負(fù)債融資結(jié)構(gòu)比例最佳的融資方案4.資金成本和融資風(fēng)險(xiǎn)的評估（2）融資風(fēng)險(xiǎn)的評估應(yīng)評審可研報(bào)告中是否對所提出的融資方案進(jìn)行了融資風(fēng)險(xiǎn)的分析，其分析方法與分析結(jié)果是否正確注意：分析融資方案存在那些風(fēng)險(xiǎn)，可研是否對各種風(fēng)險(xiǎn)提出了合理的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案5.資金使用計(jì)劃的評估應(yīng)根據(jù)投資估算所確定的資金需要量和分年投資額，分析可研報(bào)告提出的資金來源及資金使用計(jì)劃安排是否合理用款計(jì)劃的安排要與項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度、資金來源相適應(yīng)例題分析例1：某企業(yè)決定在所籌資金中，貸款、債券和股票的比例分別為50%、30%和20%。其有關(guān)資料如下表所示，試選擇其最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。資金來源待定資金成本率（%）1234貸款66.576.5債券87.587股票988.59.5解：第一種籌資組合的資金成本率為：0.5×0.06+0.3×0.08+0.2×0.09=7.2%同理可求第二、三、四種籌資組合的平均資金成本率分別為7.1%、7.6%和7.25%。從上述分析看出，第二組的資金成本率最低。因此，應(yīng)選取貸款、債券和股票的成本率分別為6.5%、7.5%和8%的資金結(jié)構(gòu)。例2某企業(yè)籌資100萬元投資一個項(xiàng)目，使用年限15年，項(xiàng)目年新增稅后凈利潤加折舊額共20萬元。其有關(guān)資料如下表所示，問該項(xiàng)目是否可行。因素資金來源結(jié)構(gòu)金額比例稅后資金成本率加權(quán)平均成本率債券60萬60%6.5%3.9%優(yōu)先股10萬10%18%1.8%普通股30萬30%20%6.0%合計(jì)100萬100%11.7%解：該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為i，則有：解之得到：i=18.43%

可見，該項(xiàng)目的預(yù)期收益率為18.34%，大于企業(yè)籌資成本率11.7%，說明此項(xiàng)目籌資方案可行。假定在該