私募股權(quán)投資培訓(xùn)Pattis

Pattis私募股權(quán)投資基金

私募股權(quán)投資基金定義：私募股權(quán)投資基金（PrivateEquity）是指對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資，通過上市、并購、管理層回購等方式，出售持股獲利的基金。私募股權(quán)投資基金一般具有四個(gè)要素：私募：像特定合格投資者募集資金股權(quán)投資：對(duì)企業(yè)（一般是非上市公司）進(jìn)行股權(quán)權(quán)益性投資退出方式：通過上市、并購或者管理層回購等方式出售持有股份收益來源：通過被投資企業(yè)估值提高獲取資本利得。PE基金盈利模式

投資優(yōu)秀企業(yè)快速成長上市退出對(duì)賭和回購?fù)顿Y期3-4年私募股權(quán)投資部分成功案例上市企業(yè)投資機(jī)構(gòu)現(xiàn)價(jià)回報(bào)倍數(shù)（倍）金風(fēng)科技中比基金44.1遠(yuǎn)望谷上海永宣6.2怡亞通軟銀賽富5.2榮信股份深港產(chǎn)學(xué)研56.8同洲電子達(dá)晨、深創(chuàng)新投48辰州礦業(yè)清華科創(chuàng)、中比基金10.8水晶光電浙大創(chuàng)投8.6攜程網(wǎng)凱雷28中國玻璃弘毅9西部礦業(yè)高盛103蒙牛鼎輝32美國股市與PE基金投資收益對(duì)比數(shù)據(jù)讓我們更清晰的看到了PE基金穿越經(jīng)濟(jì)周期的能力和特點(diǎn)私募股權(quán)基金分類-投資策略成長基金（GrowthCapital）：基金投資于中后期的企業(yè)，投入的資本主要用于增加產(chǎn)量、銷量以及研發(fā)新產(chǎn)品，從而提升利潤空間。并購基金（BuyoutFund）：該基金的投資意在獲得企業(yè)的控制權(quán)。并購基金包含多種形式，其中杠桿收購（LeveragedBuyout）頻繁得獲得應(yīng)用，MBO、MBI便是其下的收購形式。夾層基金（MezzanineFund）：一種介于股權(quán)投資和債權(quán)投資之間，可以非常靈活地組合二者各自優(yōu)勢(shì)的投資基金。此類基金投資者既受益于公司財(cái)務(wù)增長所帶來的股權(quán)收益，同時(shí)也兼顧了次級(jí)債權(quán)收益。其投資工具通常為次級(jí)債、可轉(zhuǎn)換債權(quán)和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等金融工具的組合?；鸬幕穑‵undofFunds）：以其它基金作為投資對(duì)象的投資基金私募股權(quán)投資的分類–

投資階段國內(nèi)活躍私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)一.專門的獨(dú)立投資基金：如TheCarlyleGroup,BlackStoneetc二.大型的多元化金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的直接投資部：如MorganStanleyAsia摩根士丹利,JPMorganPartners摩根大通

，GoldmanSachsAsia高盛,CITICCapitaletc中信資本

三.由中方機(jī)構(gòu)發(fā)起，外資入股，在海外設(shè)立的基金：如弘毅投資等四.大型企業(yè)的投資基金，服務(wù)于其集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略和投資組合，如GECapital等五.政府背景的投資基金，如Temasek淡馬錫，GIC新加坡投資公司，

深創(chuàng)投PE基金的募資與運(yùn)作模式

PE基金的資金來源（1）國外資金來源（2）國內(nèi)資金來源

PE基金的運(yùn)作模式（1）公司制（2）信托制（3）合伙制

PE基金的募資（資金來源）國外資金來源（1）富有的個(gè)人、基金的基金（Fundoffund）（2）養(yǎng)老基金、大學(xué)基金（3）保險(xiǎn)公司等國內(nèi)資金來源（1）民營資本（2）國有產(chǎn)業(yè)資本（3）國有金融資本等PE基金的運(yùn)作模式公司制（1）公司制基金是一種法人型的基金（2）其設(shè)立方式是注冊(cè)成立股份制或有限責(zé)任制投資公司（3）優(yōu)點(diǎn)：在中國目前的商業(yè)環(huán)境下，公司型基金更容易被投資人接受（4）缺點(diǎn)：無法規(guī)避雙重征稅（企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅）的問題，并且基金運(yùn)營的重大事項(xiàng)決策效率不高PE基金的運(yùn)作模式信托制（1）信托型基金是由基金管理機(jī)構(gòu)與信托公司合作設(shè)立，通過發(fā)起設(shè)立信托受益份額募集資金，然后進(jìn)行投資運(yùn)作的集合投資工具

（2）信托公司和基金管理機(jī)構(gòu)組成決策委員會(huì)實(shí)施，共同進(jìn)行決策（3）在內(nèi)部分工上，信托公司主要負(fù)責(zé)信托財(cái)產(chǎn)保管清算與風(fēng)險(xiǎn)隔離，基金管理機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)信托財(cái)產(chǎn)的管理運(yùn)用和變現(xiàn)退出PE基金——有限合伙模式有限合伙制（1）合伙制基金是國外主流模式，它以特殊的規(guī)則使得投資人和管理人價(jià)值共同化（2）基金投資者作為有限合伙人(LP)只承擔(dān)有限責(zé)任（3）基金管理公司一般作為普通合伙人(GP)掌握管理和投資等各項(xiàng)決策權(quán)，承擔(dān)無限責(zé)任（4）GP通常只出總認(rèn)繳資本的1%-2%（5）盈利來源主要是基金管理費(fèi)(2%左右)和高達(dá)20%的利潤分紅（6）國內(nèi)私募股權(quán)基金采取合伙制，目前商法和市場(chǎng)條件基本成熟私募股權(quán)基金的基本結(jié)構(gòu)之一：有限合伙型PE基金各方權(quán)責(zé)基金存續(xù)期基金階段一般合伙人（GP）角色有限責(zé)任合伙人（LLP）代表角色其他有限合伙人（LP）角色基金發(fā)起通常負(fù)責(zé)非上市基金有時(shí)LLP發(fā)起基金很少涉及基金架構(gòu)設(shè)立/文件制作通常與一位專職有限合伙人共同負(fù)責(zé)通常專職LP參與工作LLP通常參與投資決策，比如多樣化組合和投資限制可能會(huì)涉及到一些關(guān)鍵的條款融資通常是負(fù)責(zé)一些專職LP也會(huì)參與基金營銷工作很少參與本階段多數(shù)LP首次看到基金推介材料投資負(fù)責(zé)有時(shí)專職LP參與有時(shí)參加投資委員會(huì)有時(shí)跟隨基金跟隨投資公司治理負(fù)責(zé)基金治理結(jié)構(gòu)專職LP常參與基金的顧問委員會(huì)或其他部門，有權(quán)否決權(quán)并有GP預(yù)算的審議權(quán)有時(shí)參與基金顧問委員會(huì)或其他部門，有權(quán)否決權(quán)并有GP預(yù)算的審議權(quán)監(jiān)控GP向LP提供資訊除了上述角色，所以LP有權(quán)監(jiān)督并確保GP履行相關(guān)協(xié)議除了上述角色，所以LP有權(quán)監(jiān)督并確保GP履行相關(guān)協(xié)議強(qiáng)制實(shí)施GP公布一些比如LP違約的事情LP必須公布有關(guān)問題，比如GP違約和不作為常常追隨LLP的意志修改口頭協(xié)議假如有意愿，GP常常發(fā)起專職LP常常有權(quán)否決或同意前述GP的提案常常追隨LLP的意志PE基金退出方式分析PE退出路徑的選擇（1）IPO（2）出售，包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓和股權(quán)回購兩種形式（3）管理層回購（4）資產(chǎn)清算不同退出方式回報(bào)比較如何選擇優(yōu)秀的PE基金呢？對(duì)PE基金團(tuán)隊(duì)的要求堅(jiān)持少而精的原則，和行業(yè)一起成長努力做到專而深，開創(chuàng)了國內(nèi)人民幣基金募集的先河，成為國內(nèi)行業(yè)的專家堅(jiān)持嚴(yán)格的篩選流程和制度，精選有持續(xù)優(yōu)良業(yè)績記錄的“稀缺”GP，寧缺毋濫把簡單的事情做到極致除了“軟調(diào)查”，我們還要看什么公司團(tuán)隊(duì)歷史沿革核心成員公司架構(gòu)治理方式風(fēng)控體系歷史業(yè)績基金業(yè)績項(xiàng)目情況對(duì)賭執(zhí)行合作投資策略流程市場(chǎng)觀點(diǎn)項(xiàng)目儲(chǔ)備項(xiàng)目篩選投資策略項(xiàng)目管理其他產(chǎn)品條款相關(guān)榮譽(yù)再投比例文件完整性