中小企業(yè)融資融智新途徑

*中小企業(yè)融資、融智新途徑二○一五年*助力中小企業(yè)騰飛滿足客戶融資、融智需求*目錄第一部分多層次資本市場(chǎng)及場(chǎng)外市場(chǎng)概況第二部分場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的好處第三部分場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌要點(diǎn)第四部分湖南新三板投資管理有限公司簡(jiǎn)介*第一部分：多層次資本市場(chǎng)及場(chǎng)外市場(chǎng)概況*場(chǎng)外市場(chǎng)概況——多層次資本市場(chǎng)的定位滬深交易所大型藍(lán)籌企業(yè)交易所市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)區(qū)域性場(chǎng)外市場(chǎng)全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板中小板主板

深交所中型穩(wěn)定發(fā)展企業(yè)深交所科技成長(zhǎng)型企業(yè)其他中小微企業(yè)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)地方股權(quán)交易中心等*場(chǎng)外市場(chǎng)概況——場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)歷史遺留的法人股市場(chǎng)+主板市場(chǎng)退市企業(yè)“垃圾桶”現(xiàn)在場(chǎng)外市場(chǎng)成為中小企業(yè)成長(zhǎng)的“搖籃”中小企業(yè)成長(zhǎng)搖籃隨著新政的逐漸實(shí)施，場(chǎng)外市場(chǎng)有望打造成中國(guó)的納斯達(dá)克中國(guó)的納斯達(dá)克過(guò)去現(xiàn)在未來(lái)*場(chǎng)外市場(chǎng)概況——多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程中關(guān)村股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)啟動(dòng)，新三板市場(chǎng)建立，已擴(kuò)容至全國(guó)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在深交所開(kāi)辦中小板市場(chǎng)在深交所開(kāi)辦上交所和深交所開(kāi)業(yè)，中國(guó)主板市場(chǎng)建立。2006年1月-2013年2009年10月2004年5月1990目的是為國(guó)有大中型企業(yè)提供直接融資渠道。目的是為中小型成熟企業(yè)提供融資渠道。目的是為高成長(zhǎng)、高科技的創(chuàng)新型企業(yè)提供融資平臺(tái)。主要目的是為處于創(chuàng)業(yè)初期的非上市高科技企業(yè)提供股權(quán)流通和融資平臺(tái)。*場(chǎng)外市場(chǎng)概況——什么是場(chǎng)外市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)即業(yè)界所稱的otc市場(chǎng)，，是指在證券交易所外進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)。從交易的組織形式看,資本市場(chǎng)可以分為交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng),場(chǎng)外交易市場(chǎng)是相對(duì)于交易所市場(chǎng)而言的,是在證券交易所之外進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)。2014年09月11日國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)表示要大力地發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，提高直接融資和股權(quán)融資的比例，這也有利于企業(yè)降低杠桿率。什么是場(chǎng)外市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)的定位為處于初創(chuàng)期的具備高成長(zhǎng)性的中小微企業(yè)提供股權(quán)流動(dòng)和融資服務(wù)的平臺(tái)，是上市公司的蓄水池和預(yù)備班。*場(chǎng)外市場(chǎng)概況——掛牌及交易情況（以新三板為例）*場(chǎng)外市場(chǎng)概況——與主板市場(chǎng)的差異服務(wù)對(duì)象、審核理念等的差異*第二部分：場(chǎng)外掛牌的好處*場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的好處信用增進(jìn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)規(guī)范治理股份流動(dòng)并購(gòu)重組股權(quán)激勵(lì)直接融資掛牌的功能提升形象通過(guò)改制輔導(dǎo)和持續(xù)督導(dǎo)，提高企業(yè)規(guī)范治理水平。通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制充分反映企業(yè)內(nèi)在價(jià)值通過(guò)定向發(fā)行高效便捷地進(jìn)行股權(quán)和債券融資。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，匯集優(yōu)秀人才。借助資本市場(chǎng)發(fā)展壯大，從做加法到做乘法。提供股份公開(kāi)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，提高權(quán)益流動(dòng)性。規(guī)范度和透明度提升，銀行主動(dòng)授信。提升企業(yè)形象和認(rèn)知度，利于市場(chǎng)拓展。*直接融資信用增進(jìn)股權(quán)激勵(lì)并購(gòu)重組價(jià)值發(fā)現(xiàn)股份流動(dòng)規(guī)范治理提升形象中海陽(yáng)（430074）主營(yíng)業(yè)務(wù)：從事太陽(yáng)能電站系統(tǒng)建成案例2010年6月進(jìn)行了第一次定向增資,以每股人民幣9元的價(jià)格增資1250萬(wàn)股，共募集資金1.125億元人民幣，注冊(cè)資本增至6000萬(wàn)元。此次定向增資從公告募集方案到完成工商登記變更，歷時(shí)僅3個(gè)月。2010年11月，中海陽(yáng)啟動(dòng)新三板第二次定向增資。以每股人民幣21.2元的價(jià)格增資1000萬(wàn)股，募集資金2.12億元人民幣，注冊(cè)資本增至7000萬(wàn)元。第一次增資第二次增資場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的功能*直接融資信用增進(jìn)股權(quán)激勵(lì)并購(gòu)重組價(jià)值發(fā)現(xiàn)股份流動(dòng)規(guī)范治理提升形象債權(quán)融資成本低于市場(chǎng)平均水平場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的功能*直接融資信用增進(jìn)股權(quán)激勵(lì)并購(gòu)重組價(jià)值發(fā)現(xiàn)股份流動(dòng)規(guī)范治理提升形象提升信用增進(jìn)能力。掛牌公司股權(quán)估值顯著提升，公司透明度和規(guī)范度大大提高，商業(yè)銀行對(duì)公司的認(rèn)知度和重視度都明顯提高，更容易以較低利率獲得商業(yè)銀行貸款。場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的功能*直接融資信用增進(jìn)股權(quán)激勵(lì)并購(gòu)重組價(jià)值發(fā)現(xiàn)股份流動(dòng)規(guī)范治理提升形象九恒星（430049）主營(yíng)業(yè)務(wù)：研發(fā)、生產(chǎn)、銷售：非接觸智能卡、電子標(biāo)簽、雙界面卡及射頻識(shí)別產(chǎn)品的制造設(shè)備、檢測(cè)設(shè)備及讀寫(xiě)設(shè)備等。案例通過(guò)新三板，九恒星提高了公司知名度，增厚了企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，打開(kāi)了一扇可以快速融資的大門，并獲得了多項(xiàng)投融資支持。北京銀行提供的專利無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)押貸款支持；交通銀行的小企業(yè)流動(dòng)資金信用貸款幫助；場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的功能*直接融資信用增進(jìn)股權(quán)激勵(lì)并購(gòu)重組價(jià)值發(fā)現(xiàn)股份流動(dòng)規(guī)范治理提升形象掛牌公司獲得了流動(dòng)性溢價(jià)，估值水平較掛牌前會(huì)有明顯提升。同時(shí)，更容易受到風(fēng)投、PE等股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注，進(jìn)一步提升估值。股權(quán)估值大大提升提升估值水平場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的功能*直接融資信用增進(jìn)股權(quán)激勵(lì)并購(gòu)重組價(jià)值發(fā)現(xiàn)股份流動(dòng)規(guī)范治理提升形象為股權(quán)戰(zhàn)略投資者提供退出渠道，股東通過(guò)場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行退出；向掛牌公司自然人股東之外的其他

自然人投資者開(kāi)放，

有利于吸引個(gè)人投資者

參與投資。場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的功能*直接融資信用增進(jìn)股權(quán)激勵(lì)并購(gòu)重組價(jià)值發(fā)現(xiàn)股份流動(dòng)規(guī)范治理提升形象通過(guò)股改，掛牌公司完善了公司法人治理結(jié)構(gòu)，健全了公司合理的組織機(jī)構(gòu)；規(guī)范公司財(cái)務(wù)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度信息披露機(jī)制，使掛牌公司的公司規(guī)范運(yùn)作能夠得到進(jìn)一步提高；為公司未來(lái)轉(zhuǎn)板打下良好的公司基礎(chǔ)。場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的功能*直接融資信用增進(jìn)股權(quán)激勵(lì)并購(gòu)重組價(jià)值發(fā)現(xiàn)股份流動(dòng)規(guī)范治理提升形象高成長(zhǎng)性治理規(guī)范信息透明全國(guó)性市場(chǎng)良好的品牌形象提升企業(yè)知名度提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力掛牌公司信息在交易所行情系統(tǒng)中顯示，能夠起到很好的廣告效應(yīng)，樹(shù)立公司良好的公眾形象，增加了品牌的價(jià)值，增強(qiáng)企業(yè)社會(huì)信用度。關(guān)鍵詞搜索結(jié)果九恒星中機(jī)非晶紫光華宇世紀(jì)東方929萬(wàn)條5.13萬(wàn)條154萬(wàn)條2530萬(wàn)條場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的功能*直接融資信用增進(jìn)股權(quán)激勵(lì)并購(gòu)重組價(jià)值發(fā)現(xiàn)股份流動(dòng)規(guī)范治理提升形象凱英信業(yè)（430032）定向增資1650萬(wàn)股，其中1250萬(wàn)股收購(gòu)北京中電億商網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限責(zé)任公司的100%的股權(quán)。中海紀(jì)元（430059）定向增資1,270萬(wàn)股，其中693萬(wàn)股用于收購(gòu)北京光碼軟件有限公司100%股權(quán)。東方生態(tài)（430091）成功完成定向增資1408萬(wàn)元。其中，656.48萬(wàn)元用于收購(gòu)北京澤升設(shè)備安裝工程有限公司100%股權(quán)（542.08萬(wàn)元）和北京三通四聯(lián)灌溉科技有限公司100%股權(quán)（114.4萬(wàn)元）。從加法到乘法——未來(lái)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的重點(diǎn)發(fā)展方向場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的功能*直接融資信用增進(jìn)股權(quán)激勵(lì)并購(gòu)重組價(jià)值發(fā)現(xiàn)股份流動(dòng)規(guī)范治理提升形象場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的功能中航新材（430056）主營(yíng)業(yè)務(wù)：從事先進(jìn)功能涂料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并承接防腐、保溫、防水工程案例技術(shù)依賴性高，擁有一系列專利技術(shù)，專有技術(shù)人才以及管理人員是企業(yè)的發(fā)展核心；企業(yè)市場(chǎng)化程度高，掌握市場(chǎng)資源的營(yíng)銷管理人員成為市場(chǎng)爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。采取股權(quán)激勵(lì)，吸引員工入股核心團(tuán)隊(duì)對(duì)公司未來(lái)充滿信心，人員穩(wěn)定，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)掛牌后公司特點(diǎn)*場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的較高包容性，給予耐心、換來(lái)成長(zhǎng)1不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的六項(xiàng)掛牌條件包括但不限于高新技術(shù)企業(yè)*場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)制度靈活、流程高效2實(shí)現(xiàn)掛牌與融資（上市與發(fā)行）的分離股權(quán)定向增發(fā)、中小企業(yè)私募債等多種融資工具無(wú)需排隊(duì)、流程簡(jiǎn)單、速度快掛牌公司綜合成本低3掛牌費(fèi)用大大低于上市成本，由政府補(bǔ)貼采取電子化信息披露方式，降低信息披露成本不要求披露季報(bào)，半年報(bào)無(wú)需審計(jì)，合規(guī)成本低成本構(gòu)成：推薦商、律所、會(huì)所；股交所*場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)適度的信息披露原則4以信息披露為監(jiān)管工作的核心，不做實(shí)質(zhì)性判斷，交由市場(chǎng)和投資者自主判斷；尊重中小企業(yè)發(fā)展階段和發(fā)展規(guī)律，在信息披露要求上重內(nèi)容輕形式，寬嚴(yán)相濟(jì)，兼顧投資者要求及公司披露成本。不設(shè)漲跌停板限制5無(wú)主板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)漲跌停板限制*場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的好處——案例1：三少公司的傳奇諾思蘭德（430047）——這是一家人員少、收入少、注冊(cè)資金少的新藥研發(fā)公司，一度面臨破產(chǎn)，所幸它選擇了新三板。目前，在新三板的市值已經(jīng)接近3億元，并成功融資4000萬(wàn)元!

2009年2月18日，公司正式掛牌。當(dāng)時(shí)公司僅18名員工、194.6萬(wàn)元凈利潤(rùn)和950萬(wàn)元注冊(cè)資金。

2010年11月，公司發(fā)布定向增資方案，原本無(wú)人問(wèn)津的虧損公司在不到一個(gè)月時(shí)間內(nèi)吸引了15家機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購(gòu)，意向資金高達(dá)8000萬(wàn)元。

2011年2月，公司以20元的價(jià)格成功完成定向增資，共募集資金4000萬(wàn)元；掛牌交易價(jià)格達(dá)到30元?！半m然公司最初也有目標(biāo)，但實(shí)現(xiàn)起來(lái)很慢。上了新三板后，各種規(guī)劃越來(lái)越實(shí)在。以前夠不著的目標(biāo)現(xiàn)在有了時(shí)間表。”——董事長(zhǎng)許松山如是說(shuō)。*場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的好處——案例2：定向增資帶來(lái)高速發(fā)展中海陽(yáng)（430065）主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一覽（單位：萬(wàn)元）中海陽(yáng)新能源電力股份有限公司（股份代碼:430065），國(guó)家級(jí)自主創(chuàng)新示范區(qū)百?gòu)?qiáng)創(chuàng)新企業(yè)，專業(yè)的太陽(yáng)能電站服務(wù)商，位于中關(guān)村高科技園區(qū)，注冊(cè)資本6000萬(wàn)元人民幣，主要從事以太陽(yáng)能光伏發(fā)電為主的新能源行業(yè)，主營(yíng)太陽(yáng)能電站的立項(xiàng)、設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)。通過(guò)2010年在新三板的兩次定向增資，公司資產(chǎn)規(guī)模迅速做大，為業(yè)務(wù)的快速發(fā)展提供了強(qiáng)有力支撐，2010年?duì)I業(yè)收入、利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)增幅均超過(guò)230%，每股收益增幅達(dá)80.65%。目前，該公司已準(zhǔn)備向創(chuàng)業(yè)板沖刺。*場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的好處——案例3：銀行股權(quán)質(zhì)押融資北京某電力技術(shù)股份有限公司于2005年成立，2009年7月在“新三板”掛牌。2010年的秋天，公司由于業(yè)務(wù)發(fā)展需要，試圖向國(guó)有大行貸款用于生產(chǎn)設(shè)備周轉(zhuǎn)資金，但屢屢碰壁。在一次偶然機(jī)會(huì)，公司與杭州銀行北京中關(guān)村支行進(jìn)行接觸，隨后杭州銀行中關(guān)村支行很快就派信貸員到公司進(jìn)行了調(diào)研。經(jīng)過(guò)一次一次跑企業(yè)做調(diào)研，不斷地深入研究企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、管理、資金特點(diǎn)。通過(guò)反復(fù)研究，銀行認(rèn)為，該企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作良好，具有較強(qiáng)自主研發(fā)能力，總體負(fù)債率較低，償債能力較強(qiáng)，股權(quán)價(jià)值高，且一半以上的股權(quán)已過(guò)限售期，具有較好流動(dòng)性。隨后，北京分行通過(guò)股權(quán)質(zhì)押方式給予企業(yè)2000萬(wàn)元授信額度。常德某綜合型紙制品包裝生產(chǎn)企業(yè)在湖南股權(quán)交易所掛牌，以股權(quán)質(zhì)押方式獲得銀行貸款3000萬(wàn)元。益陽(yáng)某服裝類企業(yè)在湖南股權(quán)交易所掛牌，2013-2015年連續(xù)三年以股權(quán)質(zhì)押的方式分別貸款1889萬(wàn)元、1500萬(wàn)元和8858萬(wàn)元。*場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌可能的成本場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的成本股份制改造成本：稅務(wù)規(guī)范會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定成本，但股份制改造也是以后IPO的必經(jīng)步驟掛牌后信息公開(kāi)的成本：較小，但有利于企業(yè)逐步適應(yīng)資本市場(chǎng)要求公司治理規(guī)范帶來(lái)的成本：人力成本和管理費(fèi)用會(huì)因此增加*第三部分：場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌要點(diǎn)*場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌要點(diǎn)——申請(qǐng)條件除基本條件外，優(yōu)先考慮具有如下標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)：具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)業(yè)化且轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品；高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定；公司經(jīng)營(yíng)模式和盈利模式突出；公司處于快速成長(zhǎng)發(fā)展階段。*場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌要點(diǎn)——掛牌流程階段流程新三板公司內(nèi)核向內(nèi)核委提交材料召開(kāi)內(nèi)核會(huì)議確定推薦撰寫(xiě)推薦報(bào)告中介盡調(diào)召開(kāi)中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)會(huì)企業(yè)股份制改造駐場(chǎng)盡調(diào)撰寫(xiě)盡調(diào)報(bào)告掛牌股份托管披露公司信息公司掛牌股份登記項(xiàng)目立項(xiàng)推薦商及其他中介機(jī)構(gòu)初步盡調(diào)新三板公司立項(xiàng)企業(yè)兩會(huì)決定掛牌簽署協(xié)議報(bào)備監(jiān)管審核反饋及補(bǔ)充意見(jiàn)備案通過(guò)向股交所申報(bào)*場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌要點(diǎn)——掛牌費(fèi)用場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌費(fèi)用明細(xì)表*第四部分：湖南新三板投資管理有限公司簡(jiǎn)介*發(fā)展歷程公司成立于2001年，隸屬于湖南科德信息咨詢有限公司；2加入湖南省科技咨詢業(yè)協(xié)會(huì)；2010年獲得科技部認(rèn)可并支持；2011年獲邀加入中國(guó)科技咨詢業(yè)協(xié)會(huì)，并獲得了本行業(yè)甲級(jí)資質(zhì)；2013年被省工信委評(píng)為“湖南省中小企業(yè)核心服務(wù)機(jī)構(gòu)”；2014年3月集團(tuán)旗下阿凡提網(wǎng)作為省內(nèi)唯一一家民營(yíng)企業(yè)被國(guó)家科技部認(rèn)定為“國(guó)家技術(shù)轉(zhuǎn)移示范機(jī)構(gòu)”，在國(guó)內(nèi)同行業(yè)一直處于領(lǐng)先地位；2014年5月集團(tuán)旗下的湖南新三板投資管理有限公司榮獲湖南省股權(quán)交易所“上市推薦商”資格。2014年9月與東方匯富基金東開(kāi)投資研究院達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在長(zhǎng)沙成立東開(kāi)投資研究院長(zhǎng)沙研究中心。2014年9月正式成為中華全國(guó)工商業(yè)聯(lián)合會(huì)會(huì)員單位。*業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)公司總部設(shè)湖南長(zhǎng)沙，下設(shè)22家外省辦事機(jī)構(gòu)：北京、廣東、廣西、湖北、福建、山東、安徽、河南、貴州、云南、浙江、江蘇、甘肅、四川、青海、遼寧、內(nèi)蒙、天