期貨市場概述

期貨市場本學期要求一、平時成績（40%）課堂表現(xiàn)10%+出勤情況10%+作業(yè)30%二、期末成績（60%）

課件：qihuokj2013@

qihuokj2013教材：《期貨市場教程》中國期貨行業(yè)協(xié)會編，2012年第八版中國財政經(jīng)濟出版社《期貨法律法規(guī)匯編》(第五版)參考書：（1）胡俞越，高揚主編，《期貨市場學》，中央廣播電視大學出版社，2004年7月第1版（2）胡俞越，高揚主編，《證券與期貨市場教程》，當代世界出版社，2001年4月第1版（3）段文斌王化棟主編：《現(xiàn)代期貨市場學》，經(jīng)濟管理出版社，2003年8月第三版。（4）楊鎖柱王晉生等著：《期貨理論與實務》，經(jīng)濟科學出版社，2005年2月。（5）李興智許明朝著，《金融期貨理論與實務》經(jīng)濟管理出版社，2005年11月第1版教材及參考書

（6）李國華編著：《期貨市場簡明教程》，經(jīng)濟管理出版社，2005年1月（7）詹向陽主編：《風云多變的股市》、《光怪陸離的證券》等走進金融之門系列叢書，中國金融出版社（8）武玫李衛(wèi)東王哲晗著：《期貨投資入門與技巧》，經(jīng)濟管理出版社，2006年8月資格考試用書：期貨從業(yè)人員資格考試習題集期貨從業(yè)資格考試網(wǎng)（中國期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)）：/index.php教材及參考書

中國期貨業(yè)協(xié)會決定在2013年舉行五次期貨從業(yè)人員資格考試和兩次“期貨投資分析”考試。現(xiàn)將有關事項公告如下：一、考試的組織領導中國期貨業(yè)協(xié)會負責組織資格考試工作。二、報考條件（一）報名參加期貨從業(yè)資格考試的人員，應當符合下列條件：

1.年滿18周歲；

2.具有完全民事行為能力；

3.具有高中以上文化程度；

4.中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。

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（二）報名參加“期貨投資分析”考試的人員，應當符合下列條件：

1.年滿18周歲；

2.具有完全民事行為能力；

3.已取得期貨從業(yè)人員資格考試合格證；

4.具有大學本科及以上學歷或同等學歷；

5.中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。三、考試科目期貨從業(yè)人員資格考試科目為兩科：期貨基礎知識、期貨法律法規(guī)。上述兩科考試通過后，可報考“期貨投資分析”科目。每科目考試時間均為100分鐘。教材及參考書

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四、考試時間和地點

(一)從業(yè)資格考試時間考試報名時間考試時間考試地點第一次4月10日-4月23日5月18日第一次第二次7月25日-8月7日9月7日第二次考試報名時間考試時間考試第一次2月17日-3月2日3月30日第一次第二次4月10日-4月23日5月18日第二次第三次5月27日-6月9日7月6日第三次第四次7月25日-8月7日9月7日第四次第五次10月9日-10月22日11月16日第五次(二)“期貨投資分析”科目五、考試方式

考試采取閉卷、計算機考試方式進行。教材及參考書

六、報名方式報名采取網(wǎng)上報名方式。請考生于以上規(guī)定的報名時間內(nèi)登錄中國期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)站，按照要求報名。報名費單科70元（不包含教材費），具體繳付方式、發(fā)票申請、準考證打印等有關事項于報名開始日后參考報名須知。七、考試大綱和參考教材

考試大綱詳見中國期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)站“2013年期貨從業(yè)人員資格考試大綱”、“2013年‘期貨投資分析’考試大綱”。“期貨基礎知識”、“期貨法律法規(guī)”及“期貨投資分析”參考教材及購買辦法詳見“2013年期貨從業(yè)人員資格考試及期貨投資咨詢考試相關教材的定購辦法幾本好書期貨市場教程期貨投資分析股指期貨教程期貨市場技術分析日本蠟燭圖技術期貨交易技術分析股票作手回憶錄安信期貨有限責任公司北京首創(chuàng)期貨有限責任公司北京中期期貨經(jīng)紀有限公司長城偉業(yè)期貨經(jīng)紀有限公司營業(yè)部成都倍特期貨經(jīng)紀有限公司北京營業(yè)部第一創(chuàng)業(yè)期貨有限責任公司格林期貨有限公司冠通期貨經(jīng)紀有限公司廣發(fā)期貨有限公司營業(yè)部理事會員國際中期經(jīng)紀有限公司北京營業(yè)部宏源期貨有限公司江蘇弘業(yè)期貨經(jīng)紀有限公司北京營業(yè)部金鵬期貨經(jīng)紀有限公司經(jīng)易期貨經(jīng)紀有限公司科信期貨經(jīng)紀有限公司北京營業(yè)部邁科期貨經(jīng)紀有限公司北京營業(yè)部南華期貨經(jīng)紀有限公司北京營業(yè)部上海大陸期貨經(jīng)紀有限公司營業(yè)部理事會員天匯期貨經(jīng)紀有限公司天琪期貨經(jīng)紀有限公司北京營業(yè)部五礦海勤期貨經(jīng)紀有限公司銀河期貨經(jīng)紀有限公司銀建期貨經(jīng)紀有限責任公司浙江永安期貨經(jīng)紀有限公司營業(yè)部浙江中大期貨經(jīng)紀有限公司北京營業(yè)部理事會員中誠期貨經(jīng)紀有限責任公司中鋼期貨經(jīng)紀有限公司中谷期貨經(jīng)紀有限公司營業(yè)部中糧期貨經(jīng)紀有限公司中晟期貨經(jīng)紀有限公司中信建投期貨經(jīng)紀有限公司北京營業(yè)部理事會員前言

《期貨市場》所屬的學科

一、學科布局情況歷史學產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學應用經(jīng)濟學經(jīng)濟學院統(tǒng)計學財政學金融學國際貿(mào)易學勞動經(jīng)濟學數(shù)量經(jīng)濟學國防經(jīng)濟學區(qū)域經(jīng)濟學專門史政治經(jīng)濟學國民經(jīng)濟學西方經(jīng)濟學理論經(jīng)濟學北京市二級重點學科/2002年北京市二級重點學科建設學科/2007年屬于金融學國家教委制定的學科分類，已將會計學從屬于經(jīng)濟學改為屬于管理學，從而確定了會計學的管理性質(zhì)。會計管理是經(jīng)濟管理的重要組成部分，是會計工作的重要內(nèi)容。

前言

隨著我國市場經(jīng)濟的加速發(fā)展與世界經(jīng)濟的一體化，人們生活水平的不斷提高，每個家庭及個人的閑置資金也越來越多。

問題：

？如果你有了閑置資金，如何投資世界三大投資工具期貨市場內(nèi)容提要期貨市場組織結(jié)構

12商品期貨品種與合約3期貨交易制度與期貨交易流程

45套期保值

期貨市場概述

期貨市場內(nèi)容提要套利67期貨期權8金融期貨

910

期貨行情分析

期貨投機前言一、如何在期貨市場上賺一萬倍？1、穩(wěn)定獲利的能力例子：資本10萬元，每年分別以20%、100%的復利增長，各種收益的逐年增長狀況如下：各種收益率下的收益年數(shù)收益0.2收益1.011220420.736160735.8318112801061.917361024013106.993281920261144.7556.71E+083810206.752.75E+12那么穩(wěn)定盈利很難嗎？下邊這個圖是在勝率為50%的概率下,發(fā)生連續(xù)失誤的概率。

147131016190.10.20.30.40.50.6交易次數(shù)失誤概率前言連續(xù)失誤的概率隨著交易次數(shù)的增加而迅速降低，7次以后降至0.007，13次后降至0.000122即萬分之1.22。由此可見，所謂的資金抗風險能力，一個基本的要求是在連續(xù)7次交易失敗后，沒有對本金造成較大的損失，依然有能力進行下一次的交易。所以穩(wěn)定獲利的能力的前提就是可以經(jīng)受連續(xù)的虧損而依然能夠有繼續(xù)進行交易的能力。勝率大于0.5的方法有很多。

（2)心態(tài)即對于我們所制定好的投資計劃，你在多大的程度上可以嚴格執(zhí)行，不為任何消息、情緒所影響、左右。(在別人貪婪時你恐懼，在別人恐懼時你貪婪)前言問：市場收益率達到100%，不錯；期貨市場上為何存在幾倍、10倍，甚至100的收益？？？答：期貨市場的基本特點決定前言第一章期貨市場概述本章內(nèi)容

我國期貨市場的建立與規(guī)范45

期貨市場的基本功能3

期貨交易的基本特征期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠期交易、證券交易的異同21

期貨市場的產(chǎn)生學習重點3

期貨市場的基本功能2

期貨交易的基本特征期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠期交易、證券交易的異同1第一節(jié)期貨交易概述一、期貨交易的產(chǎn)生商品期貨的產(chǎn)生出現(xiàn)遠期合約現(xiàn)貨交易階段物物交換階段1848年13世紀至17世紀封建社會原始社會一、期貨交易的產(chǎn)生商品交易的幾個階段：（1）物物交換階段:人類社會發(fā)展的早期，還沒有實行貨幣交換制度.

（2）現(xiàn)貨交易階段:封建社會，產(chǎn)生了真正的貨幣制度，這時才出現(xiàn)了商品交易，即商品—貨幣—商品的初級現(xiàn)貨交易的形式，就是一手交錢，一手交貨.（3）出現(xiàn)遠期合約:13世紀,農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)具有季節(jié)性，產(chǎn)生了根據(jù)商品樣品的品質(zhì)簽訂遠期供貨合同的交易方式。這種貿(mào)易商和商品生產(chǎn)者簽訂的遠期供貨合同，由初級形式到遠期合約經(jīng)過了漫長的發(fā)展過程，一直到19世紀中葉才開始形成較完善的遠期合約交易。

一、期貨交易的產(chǎn)生（4）商品期貨的產(chǎn)生（國際期貨的產(chǎn)生和發(fā)展史）

一、期貨交易的產(chǎn)生谷物商加工商經(jīng)銷商A、起源：現(xiàn)代意義上的期貨交易在19世紀中期產(chǎn)生于美國芝加哥。19世紀30、40年代隨著美國中西部大規(guī)模的開發(fā)，芝加哥因毗鄰中西部平原和密歇根湖，從而由名不見經(jīng)傳的小村落發(fā)展為重要的糧食集散地。中西部農(nóng)業(yè)區(qū)農(nóng)民生產(chǎn)的糧食運往芝加哥，以便賣個好價錢，這些谷物再從這里運往東部消費區(qū)。收獲季節(jié)農(nóng)場主將谷物運到芝加哥，大量谷物在極短時間內(nèi)集中上市，供給量大大超過當?shù)厥袌龅男枨?，但當時的交通條件還是比較差，不能及時將谷物疏散到東部地區(qū)，加之倉儲設施嚴重不足，谷物購銷商行想轉(zhuǎn)手經(jīng)營也受到很大限制，所以在收獲季節(jié)，芝加哥的谷物價格往往一跌再跌，而到了來年青黃不接時，谷物短缺，價格又暴漲，消費者和糧食加工企業(yè)均深受其害。于是谷物商在交通要道邊設立倉庫，收獲季節(jié)從農(nóng)場主手中收購谷物，轉(zhuǎn)年再發(fā)往外地，緩解了谷物供求的一、期貨交易的產(chǎn)生季節(jié)性矛盾。但谷物商因此承擔了很大的價格風險，一旦來年價格下跌，利潤就會下降甚至蝕本，為此，他們在購買谷物后立即到芝加哥，和那里的加工商、經(jīng)銷商簽訂第二年春季交貨合同，以確定銷售價格，確保利潤。這就是谷物的遠期交易。一、期貨交易的產(chǎn)生1)1848年CBOT(ChicagoBoardofTrade)的產(chǎn)生是現(xiàn)代期貨交易的開端；生產(chǎn)經(jīng)營者為了回避價格的風險，在1848年芝加哥的82位商人建立了芝加哥期貨交易所（CBOT）。

2）1851年引進了遠期合同。

3）1865年推出了標準化合約，同時實行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價值10%的保證金，作為履約保證，從而促成了真正意義上的期貨交易的誕生。4）1882年交易所允許以對沖方式免除履約責任，這更加促進了期貨投機者的加入，期貨市場流動性加大。（相當于投機交易合法化）5）1883年成立了結(jié)算協(xié)會，向會員提供對沖工具，但當時還算不上規(guī)范、嚴密的組織。6）1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC）的成立，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機構初具雛形。一、期貨交易的產(chǎn)生B、發(fā)展過程：大致經(jīng)歷了由商品期貨――金融期貨――期貨期權三個階段，交易品種不斷增加，交易方式不斷創(chuàng)新、交易規(guī)模不斷擴大……C、基本發(fā)展態(tài)勢：商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來居上，期貨期權方興未艾的發(fā)展趨勢。一、期貨交易的產(chǎn)生大連商品交易所黃大豆1號期貨合約交易品種黃大豆1號交易單位10噸/手報價單位人民幣最小變動價位1元/噸每日價格最大波動限制上一交易日結(jié)算價的3%合約交割月份.9.11交易時間上午9∶00～11∶30下午1∶30～3∶00最后交易日合約月份第十個交易日最后交割日最后交易日后第七日（遇法定節(jié)假日順延）交割等級三等黃大豆，一等＋30元╱噸，二等＋10元╱噸，四等－100元╱噸交割地點大連商品交易所指定定點倉庫交易保證金合約價值的5%交易手續(xù)費4元/手交割方式集中交割交易代碼A上市交易所大連商品交易所二、期貨合約與期貨交易（一）期貨合約期貨合約指由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標準化合約。(不是某種實物商品的實買實賣)除價格以外，期貨合約的所有要素均是標準化的二、期貨合約與期貨交易期貨交易的對象：期貨合約期貨交易的對象被抽象為“一張紙”，實現(xiàn)了馬克思所說的特殊等價物演變?yōu)橐话愕葍r物。交易單位合約交易單位手續(xù)費PTA（精對苯二甲酸）5噸/手不超過4元/手；棉花5噸/手不超過8元/手；白糖10噸/手不超過4元/手；小麥10噸/手不超過2元/手；HS300每點300元30元/手燃料油10噸/手合約價值的8%螺紋鋼10噸/手合約價值的7%

鉛25噸/手（

2011年3月24日上海期貨交易所推出）

2023/2/3期貨市場學第一章期貨市場概述38三、交易環(huán)節(jié)二、期貨合約與期貨交易上海期貨交易所：銅鋁鋅（有色金屬）、燃料油、天膠、、黃金－2008年1月2009年新上市的期貨品種是（線材螺紋鋼）鉛（

2011-3-24日）鉛期貨上市2011年3月24日鄭州商品交易所：硬小麥、強筋小麥、白糖、棉花，PTA（精對本二甲酸），菜籽油,早秈稻(2009年4月20日).甲醇期貨2011年10月上市大連商品交易所：黃大豆1號和2號、玉米，豆油，豆粕，LLDPE、棕櫚油,PVC（聚氯乙烯)(2009年5月26日)焦炭期貨2011年4月15上市生豬期貨還未上市中國金融期貨交易所：滬深300指數(shù)期貨國債期貨還未上市關于最低保證金：

白糖期貨為6％，小麥，棉花為5％不要做硬冬小麥、黃大豆2號，不活躍。做銅、鋁、鋅、螺紋鋼、黃大豆1號、豆油、豆粕二、期貨合約與期貨交易我國期貨市場主要合約：大連商品交易所（黃大豆1號和2號、玉米，豆油，豆粕，LLDPE、棕櫚油）；上海期貨交易所（銅、鋁、燃料油、天膠、鋅、黃金－2008年1月）；鄭州商品交易所（硬小麥、強筋小麥、白糖、棉花，PTA（精對本二甲酸），菜籽油）；中國金融期貨交易所（滬深300指數(shù)期貨2010年4月16日上市交易）LLDPE大連商品交易所上市線型低密度聚乙烯期貨合約（二）期貨交易“期貨”從字面上可以這樣理解，“期”代表的是一段時間，“貨”代表在期貨市場上可以交易的商品，那么“期貨”是指在未來的一段時間以后，買賣雙方交易的商品，而這段時間的長短是由期貨交易所規(guī)定的。期貨交易指在期貨交易所內(nèi)集中買賣某種期貨合約的交易活動。二、期貨合約與期貨交易期貨交易本質(zhì)上是一種衍生品交易。衍生品交易：從基礎資產(chǎn)的交易（商品、股票、債券、外匯）衍生而來的一種新的交易方式。為何它是衍生品交易？因為它具備衍生品交易的基本特點：1.交易對象：標準化合約（合約交易）2.交易方式：保證金交易代表性的衍生品交易：期貨、期權、互換等；二、期貨合約與期貨交易現(xiàn)貨交易是指買賣雙方根據(jù)商定的支付方式與交貨方式，采取即時或在較短時間內(nèi)進行實物商品交收的一種交易方式。期貨交易是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動，是一種高度組織化的交易方式，對交易方式、交易時間、交易空間等方面有較為嚴格的限定。三、期貨交易與現(xiàn)貨交易（一）期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系1、期貨交易是現(xiàn)貨交易的產(chǎn)物。2、期貨交易與現(xiàn)貨交易互相補充、共同發(fā)展。三、期貨交易與現(xiàn)貨交易

（二）

期貨與現(xiàn)貨區(qū)別1.交易對象：合約實物商品2.交割時間：商流和物流分離即時成交或很短時間成交3.交易目的：轉(zhuǎn)移風險或風險投資，實物交割的比率很小

獲得或讓渡商品所有權4.交易場所不同：交易所集中交易5.結(jié)算方式不同：每日無負債結(jié)算一次性計算商流：所有權轉(zhuǎn)移物流：實體空間轉(zhuǎn)移例如：在3月1日，某銅加工廠三個月后需用銅作原材料。當前銅的現(xiàn)貨價格為每噸17000元。為鎖定成本，回避價格上漲的風險，該廠為當前的銅進行了套期保值，在當日買6月份交割的期貨銅100噸，價格是每噸17200元。不管以后價格如何變化，都會保證三個月后買入的銅價和當前的銅價基本相同，回避了價格波動的風險。三、期貨交易與現(xiàn)貨交易（一）期貨交易與遠期交易的聯(lián)系遠期交易本質(zhì)上屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時間上的延伸。期貨交易與遠期交易的相似之處是兩者均為買賣雙方約定于未來某一特定時間以約定價格買入或賣出一定數(shù)量的商品。（二）期貨交易與遠期交易的區(qū)別1、交易對象不同:期貨交易對象是（通過公開競價）標準化期貨合約。遠期交易是交易雙方私下（一對一）達成的非標準化合同。2、功能作用不同:期貨交易的功能是規(guī)避風險和發(fā)現(xiàn)價格。四、期貨交易與遠期交易3、履約方式不同:期貨交易有實物交割與對沖平倉兩種履約方式（滬深300沒有實物交割）。遠期交易履約方式主要采用實物交收方式。4、交易目的不同:遠期交易的目的是為了最終實現(xiàn)實物商品的交割或交收，而期貨交易買賣雙方交易的目的是通過套期保值規(guī)避風險或投機獲利。5、信用風險不同：在期貨交易中，以保證金制度為基礎，實行每日無負債結(jié)算制度，每日進行結(jié)算，信用風險較小。遠期交易信用風險較高。四、期貨交易與遠期交易本質(zhì)特征1合約交易（標準化）3集中交易4對沖機制和雙向交易機制5每日無負債結(jié)算制度6以小博大的杠桿機制五、期貨市場的基本特點衍生品交易2保證金交易49也可以歸納為：期貨市場具有5大特點1.合約標準化2.保證金交易與杠桿機制3.雙向交易與對沖機制4.當日無負債結(jié)算制度5.交易集中化50第一，期貨交易對象是標準化合約；第二，標準化：該合約除價格外的其它所有條款，比如品質(zhì)、等級、交割地點等均預先由交易所規(guī)定。1.合約標準化51標準化合約實例1（上海陰極銅合約）交易品種：陰極銅交易單位：5噸/手報價單位：元(人民幣)/噸最小變動價位：10元/噸每日價格最大波動限制：不超過上一交易日結(jié)算價+3%合約交割月份：1-12月交易時間：上午9:00—11:30

下午1:30—3:00最后交易日：合約交割月份的15日(遇法定假日順延)交割日期：合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)52交割品級：標準品：標準陰極銅，符合國標GB/T467―1997標準陰極銅規(guī)定，其中主成份銅加銀含量不小于99.95%。替代品：1、高純陰極銅，符合國標GB/T467-1997高純陰極銅規(guī)定；

2、LME注冊陰極銅，符合BSEN1978:1998標準(陰極銅等級牌號Cu-CATH-1)。最低交易保證金：合約價值的5%交易手續(xù)費：不高于成交金額的萬分之二(含風險準備金)交割方式：實物交割交易代碼：CU上市交易所：上海期貨交易所53標準化合約實例1（滬深300股指期貨合約）合約標的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點300元合約價值滬深300指數(shù)點×300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點合約月份當月、下月及隨后兩個季月交易時間上午9：15－11：30（第一節(jié)）下午13：00－15：15（第二節(jié)）最后交易日交易時間上午9：15－11：30（第一節(jié)）下午13：00－15：00（第二節(jié)）54標準化合約實例1（滬深300股指期貨合約）每日價格最大波動限制上一個交易日結(jié)算價的正負10％最低交易保證金合約價值的12％（交易所收取標準）交割方式現(xiàn)金交割最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假日順延交割日期同最后交易日手續(xù)費手續(xù)費標準為成交金額的萬分之零點五交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IF上市交易所中國金融期貨交易所55交易品種大豆原油交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位2

元/噸漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價的4％

*（當前暫為5%）合約月份1,3,5,7,8,9,11,12月交易時間每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00最后交易日合約月份第10個交易日最后交割日最后交易日后第3個交易日交割等級大連商品交易所豆油交割質(zhì)量標準大連商品交易所豆油期貨合約56交割地點大連商品交易所指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的5％*（當前暫為7%）交易手續(xù)費不超過6元/手交割方式實物交割交易代碼Y上市交易所大連商品交易所57鄭州商品交易所白糖期貨合約交易品種白砂糖

交易單位

10噸/手

報價單位

元（人民幣）/噸

最小變動價位

1元

/噸

每日價格最大波動限制

不超過上一個交易日結(jié)算價±4%合約交割月份

1、3、5、7、9、11月

交易時間

每周一至周五

上午

9：00—11：30（法定節(jié)假日除外）

下午

1：30—

3：00最后交易日

合約交割月份的第10個交易日

最后交割日

合約交割月份的第12個交易日

58鄭州商品交易所白糖期貨合約交割品級

標準品：一級白糖(符合《鄭州商品交易所白砂糖期貨交割質(zhì)量標準》（Q/ZSJ002-2005）);替代品及升貼水：見《鄭州商品交易所白糖交割細則》。

交割地點

交易所指定倉庫

最低交易保證金

合約價值的6%交易手續(xù)費

4元

/手（含風險準備金）

交割方式

實物交割

交易代碼

SR上市交易所

鄭州商品交易所

59交易品種黃大豆1號交易單位10噸/手報價單位人民幣最小變動價位1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價的4％

*（當前暫為5%）合約交割月份1,3,5,7,9,11交易時間每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00最后交易日合約月份第十個交易日最后交割日最后交易日后七日(遇法定節(jié)假日順延)黃大豆1號合約2023/2/3期貨市場學第一章期貨市場概述60交割等級具體內(nèi)容見附表交割地點大連商品交易所指定交割倉庫交易保證金合約價值的5％*（當前暫為7%）交易手續(xù)費不超過4元/手交割方式實物交割交易代碼A上市交易所大連商品交易所2023/2/361滬深300股指期貨期貨合約表（掌握）合約標的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點300元合約價值滬深300指數(shù)點×300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點合約月份當月、下月及隨后兩個季月交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:00價格限制上一交易日結(jié)算價正負10%最后交易日為上一交易日結(jié)算價正負20%合約交易保證金合約價值的12%2023/2/362滬深300股指期貨期貨合約表合約交易保證金合約價值的12%交割方式現(xiàn)金交割最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假日順延最后結(jié)算日同最后交易日手續(xù)費成交金額的萬分之零點五交易代碼IF上市交易所

中國金融期貨交易所

63我國期貨市場的標準化合約交易所上市品種上海期貨交易所銅、鋁、天然橡膠、燃料油、鋅、黃金、線材、螺紋鋼鄭州商品交易所棉花、白糖、精對苯二甲酸（PTA）、強筋小麥、硬冬小麥、菜籽油、早秈稻大連商品交易所黃大豆一號、黃大豆二號、豆油、玉米、豆粕、棕櫚油，線型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）中國金融期貨交易所滬深300股指期貨（2010年4月16日上市）64PTA：精對苯二甲酸化纖的原料（滌綸）PTA產(chǎn)業(yè)鏈2023/2/3期貨市場學第一章期貨市場概述65＋氧氣石油PX液體MEG聚酯瓶片25％PTA聚酯纖維氧氣紗紡織品棉花石化行業(yè)上游下游化纖行業(yè)短纖長絲聚酯薄膜5％MX石腦油天然氣乙烯環(huán)氧乙烷其它PETPVC：聚氯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈2023/2/3期貨市場學第一章期貨市場概述66型材、異型材是我國PVC消費量最大的領域，約占PVC總消費量的25％左右，主要用于制作門窗和節(jié)能材料2023/2/3期貨市場學第一章期貨市場概述672.保證金交易（1）含義投資者在進行期貨交易時只需要繳納少量的保證金，一般為成交合約價值的5%～10%，就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易，期貨投資的這種特點吸引了大量投資者的參與。例如我國大連商品交易所的黃大豆1號合約一般月份只需繳納8%的保證金，這就意味著，8萬元在期貨市場上可以發(fā)揮100萬元的效用。這種以少量資金就可進行較大價值額的投資特點，稱為“杠桿機制”。例：原價格為a元/手，買入黃大豆期貨合約b手，假設保證金比率為10%，當期貨合約價格上漲10%，交易者的投資回報率將達到100%。成本：ab×10%=0.1ab(元)賣掉所賺:1.1ab-ab=0.1ab(元)投資回報率：0.1ab/0.1ab=100%當保證金比率降為5%，當期貨合約價格上漲10%，交易者的投資回報率將達到200%。原價格為a元/手，數(shù)量b手，成本：ab×5%=0.05ab(元)賣掉所賺:1.1ab-ab=0.1ab(元)投資回報率：0.1ab/0.05ab=200%大豆期貨合約實行8%的保證金，不考慮手續(xù)費等因素，投資者買入期貨合約后，當期貨價格上漲10%，收益率將達到。但如果價格趨勢判斷錯誤，買入期貨合約后，期貨合約價格下降10%，則投資損失也將達到。高收益伴隨著高風險，期貨投資在給投資者帶來高收益機會的同時，也會給投資者帶來可能遭受巨大損失的風險。125%125%期貨合約的保證金比率越，期貨交易的杠桿作用就越大，高風險高收益的特點就越明顯。“回到引入部分”為何期貨冠軍的收益能夠從1萬美元做到114萬美元？低保證金交易這種特殊的杠桿機制，使得期貨交易存在高風險高收益的特點；71(2)杠桿機制與風險收益分析保證金交易這種特殊的杠桿機制，使得期貨交易存在高風險高收益的特點；期貨交易給投資者帶來高收益機會的同時，也給投資者帶來遭受巨大損失風險的可能。2023/2/3期貨市場學第一章期貨市場概述72(3)保證金交易與市場活躍程度、風險管理的關系在合理的范圍內(nèi)：5%～20%保證金比率越低，資金利用效率高，市場越活躍；保證金比例越高，市場風險越低保證金比例的確定是綜合考慮市場活躍程度、風險管理兩者關系的結(jié)果大豆小麥玉米棉花期貨公司收取12%左右，交易所收取15%以上。理解：保證金制度、漲跌停板制度、當日無負債結(jié)算制度之間的內(nèi)在關系2023/2/3期貨市場學第一章期貨市場概述73美國羅賓斯交易冠軍賽：直面感受期貨市場2005：EdTwardus289%2004：KurtSakaeda929%2002：JohnJolsinger608%2000：KurtSakaeda595%1997：MichelleWilliams1000%1987：LarryWilliams11376%1985：RalphCasazzone1283%日本期貨冠軍賽：2003:Fairy1131%2001:Fairy1098%74753.雙向交易和對沖機制（1）雙向交易含義：投資者根據(jù)自己的判斷，可以先買入期貨合約進行投資，也可先賣出期貨合約進行投資。比如，當我們預測銅合約要下跌時，可先賣出銅合約，等到銅合約跌到某個價位時買入平倉即可。即上升通道，低買高賣，下降通道高賣低買。2023/2/3期貨市場學第一章期貨市場概述76賣空買空機制實例A點B點C點D點2023/2/3期貨市場學第一章期貨市場概述772.對沖交易是買空賣空機制的基礎即投資者買入（或賣出）合約，可通過反手交易進行平倉，不是為了獲取實物。與股票市場相比，股票市場只“先買后賣”；而期貨可“先買后賣”，或“先賣后買”，雙倍的投資機會；股票市場推出的“權證”交易（股票期權）股指期貨走勢圖2023/2/3期貨市場學第一章期貨市場概述7879美元指數(shù)2002-2010年變動狀況原油價格走勢圖2023/2/3期貨市場學第一章期貨市場概述80814.當日無負債結(jié)算制度（1）含義：每日無負債制度是指交易日結(jié)束后對投資者當天的盈虧狀況進行結(jié)算、在不同投資者之間根據(jù)盈虧進行資金劃轉(zhuǎn)，如果投資者虧損嚴重，保證金賬戶資金不足時，要求交易者必須在下一交易日開始前追加保證金，以做到“當日無負債”。

保證金不足，強行平倉（2）T＋0交易T＋0交易與當日交易者（搶帽子者）：T+0交易給投資者增加了獲利機會，和控制風險的能力。82期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進行，是一種場內(nèi)交易。主要表現(xiàn)：第一，期貨交易所實行會員制，只有會員方能進場交易，其他交易者若想?yún)⑴c期貨交易，必須通過期貨公司代理交易。客戶會員（期貨公司）期貨交易所非期貨公司會員（中糧、五礦）5.交易集中化（場內(nèi)交易）83期貨市場是一個高度組織化的市場，并且實行嚴格的管理制度，期貨交易最終必須在期貨交易所內(nèi)集中完成?？蛻粜枰ㄟ^委托期貨公司代理交易84第二，期貨價格通過公開集中競價方式形成。在期貨交易中，交易雙方在交易時并不需要了解雙方信用狀況，因為每筆交易達成后，交易所將成為交易雙方的交易對手，承擔履約職責。當交易者中的一方違約時，交易所將代替他履約，從而保障交易的安全性。五、期貨交易的本質(zhì)特征對沖交易是買空賣空機制的基礎即投資者買入（或賣出）合約，不是為了獲取實物，而是通過賣出（或買入）相同數(shù)量的合約，獲利平倉了結(jié)交易。賣空買空機制實例A點B點D點C點1.投資者在A點預測價格上漲，買入銅合約，當價格漲到B點后賣出平倉，獲利了結(jié)；（低買高賣）買空2.投資者在C點預測價格可能下跌，賣出銅合約，當價格下跌到D點后買入平倉，獲利了結(jié)。（高賣低買）賣空5、每日無負債結(jié)算制度期貨交易實行每日無負債結(jié)算制度，在每個交易日結(jié)束后，對交易者當天的盈虧狀況進行結(jié)算，在不同交易者之間根據(jù)盈虧進行資金劃轉(zhuǎn)，如果交易者虧損嚴重，保證金賬戶資金不足時，則要求交易者必須在下一日開市前追加保證金，以做到每日無負債，否則會被強行平倉。五、期貨交易的本質(zhì)特征T＋0交易與當日交易者（搶帽子者）：投資者可以在一天內(nèi)反復進行多次的買賣活動，買入期貨合約后，若價格上漲，可在當天內(nèi)平倉了結(jié)，并且可以多次進行這種買賣交易。給投資者增加贏利和“限制虧損”的機會。五、期貨交易的本質(zhì)特征豆油0805從2006年5月到2008年3月圖形5200點14892點13380點思考股市很多投資者“抱著”虧錢的股票直到等待價格上漲的作法，應用到期貨市場上，是否合理呢？思考：期貨交易“先賣后買”是怎么回事？作業(yè)：寫一篇小論文：我國期貨市場存在的問題及發(fā)展前景分析摘要正文參考文獻第二節(jié)期貨市場概述期貨市場遠期市場現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨是基石，邊境采用易貨貿(mào)易，物物交換。云南天膠，緬幣，早上一個價，晚上一個價，緬典信用制度太落后了。朝鮮貨幣改革用期貨交易的方式采取國際貿(mào)易，點價交易：用期貨價格來點現(xiàn)貨價，每天點價。期貨為現(xiàn)貨規(guī)避風險，為現(xiàn)貨提供定價指導期貨市場遠期市場現(xiàn)貨市場期貨公司風險大?？头拷患{的只是保證金。證券公司客戶交納的是全額資金。

期貨公司與證券公司誰的風險大？（一）期貨市場的概念

期貨市場是進行期貨合約買賣的場所；也是期貨交易關系的總和。期貨市場本質(zhì)上來說是金融市場。證券市場是股票、債券、投資基金券等有價證券發(fā)行與交易的場所。發(fā)行場所是一級市場，交易場所是二級市場。證券市場是金融市場的重要組成部分。一、期貨市場與證券市場一、期貨市場與證券市場（二）期貨市場與證券市場1.投資對象不同：標準化合約債權債務憑證2.運作機制不同：5-10%保證金全額保證金3.履約時間不同：T+0T+14.交易目的不同：規(guī)避現(xiàn)貨市場價格風險或獲取投機利潤讓渡證券的所有權5.市場結(jié)構不同：不區(qū)分一級和二級市場6.基本經(jīng)濟職能不同：轉(zhuǎn)移風險和發(fā)現(xiàn)價格資源配置和風險定價股票市場與期貨市場2023/2/3期貨市場學第一章期貨市場概述98區(qū)別股票期貨交易對象上市公司股份期貨合約交易機制全額交易保證金交易交易方向現(xiàn)在采取單向交易，推出融資融券后，將采取雙向交易，但“賣空”仍存在諸多限制雙向交易結(jié)算方式不采取當日無負債結(jié)算當日無負債結(jié)算T+0還是T+1T+1T+0有無特定的到期日無特定到期日有特定到期日交易時間9：30-11：30，下午1：00-3：009：00-11：30下午1：30-3：00期貨期權階段金融期貨階段商品期貨階段二、國際期貨市場的發(fā)展階段農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨能源期貨商品期貨NYMEX原油，汽油，取暖油，丙烷銅，錫，鉛，鋅，鋁，鎳，白銀大豆、小麥、玉米、棉花、可可、咖啡黃油、雞蛋、生豬、活牛、豬腩等木材，天然橡膠農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨能源期貨金融期貨外匯期貨利率期貨股指期貨CME商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨能源期貨金融期貨外匯期貨

CME英鎊，法郎等美國KCBT堪薩斯黃油、雞蛋、生豬、活牛、豬腩等木材，天然橡膠谷物：大豆、小麥、玉米、棉花、可可、咖啡銅，錫，鉛，鋅，鋁，鎳，白銀NYMEX原油，汽油，取暖油，丙烷等利率期貨CBOT美國長期國債股指期貨期貨期權1982年10月1日，美國長期國債期貨期權合約在芝加哥期貨交易所上市CBOE與產(chǎn)業(yè)結(jié)構演進規(guī)律一致農(nóng)業(yè)（第一產(chǎn)業(yè)）——工業(yè)（第二產(chǎn)業(yè)）——服務業(yè)（第三產(chǎn)業(yè)）1、商品期貨階段1）農(nóng)產(chǎn)品期貨2）金屬期貨

最早的金屬期貨交易誕生于英國，1876年成立的倫敦金屬交易所(LME)，開金屬期貨交易之先河。當時的名稱是倫敦金屬交易公司，主要從事銅和錫的期貨交易。目前主要經(jīng)營銅、錫、鉛、鋅、鋁、鎳和白銀等。二、國際期貨市場的發(fā)展階段

紐約商品交易所（COMEX）成立于1933年，由經(jīng)營皮革、生絲、橡膠和金屬的交易所合并而成，交易品種有黃金、白銀、銅和鋁等。3）能源期貨紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和倫敦國際石油交易所（IPE）是世界上最具影響力的能源產(chǎn)品交易所，上市的品種有原油、汽油、取暖油、天然氣、丙烷等。二、國際期貨市場的發(fā)展階段2、金融期貨階段1）貨幣期貨：1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所（CME）設立了國際貨幣市場分部（IMM）。2）利率期貨：1975年10月，芝加哥期貨交易所上市國民抵押協(xié)會債券（GNMA）期貨合約，成為世界上第一個推出利率期貨合約的交易所。3）指數(shù)期貨：1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）開發(fā)了價值線綜合指數(shù)期貨合約，使股票價格指數(shù)也成為期貨交易對象。3、期貨期權階段芝加哥期權交易所（CBOE）是世界上最大的期權交易所。二、國際期貨市場的發(fā)展階段2005年各期貨品種交易量比較外匯期貨能源期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨利率期貨股指與股票期貨發(fā)展趨勢1期貨中心日益集中2市場規(guī)模不斷壯大3產(chǎn)品結(jié)構特點4期權交易超過了期貨交易5聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛6交易方式不斷創(chuàng)新7服務質(zhì)量不斷提高

8改制上市成為潮流

三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢

1.期貨中心日益集中

大多數(shù)期貨交易所都是近20世紀80年代以來成立的，稱得上國際期貨交易中心的主要集中在芝加哥、紐約、倫敦、東京等地。三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢歐洲34%非洲/中東2%南美4%北美35%亞太25%2001年衍生品地區(qū)交易總量

2．市場規(guī)模不斷壯大（成交量、持倉量不斷增長）1）十年間，全球交易量增長速度非常快，1993年，全球期貨、期權年交易量為10.6億張,而在2003年,為65.64億張,是十年前的6.19倍,平均年增長率為51.9%。三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢2）交易量呈現(xiàn)加速增長趨勢。自期貨交易開展以來，全球期貨、期權年交易量經(jīng)過100多年，直到1993年，才第一次超過了10億張；2000年則超過了20億張；2001年，又超過了30億張；經(jīng)過兩年的發(fā)展后，2003年又超過了65億張。這種發(fā)展速度是比較驚人的。其中，金融期貨的發(fā)展速度遠遠超過商品期貨的發(fā)展速度。2005年全球期貨和期權合約交易量達到98.9978億張，比2004年（88億張）增長11.68%，其中金融衍生品的增幅最為明顯，達到了12.1%，而非金融產(chǎn)品的增幅僅為6.8%。而金融期貨品種中，利率期貨與股票指數(shù)期貨成為了期貨產(chǎn)業(yè)的中流砥柱，占據(jù)了全球期貨總量68％的份額。3）全球期貨、期權交易量的迅猛增長主要來自于美國以外的交易所。亞太地區(qū)和歐洲的非美國交易所的交易量增長更為迅猛，市場呈現(xiàn)區(qū)域化均衡發(fā)展格局。1993年，美國以外的交易量總和（5.384億張）第一次超過了美國（5.217億張）；2003年，美國以外的交易量總和為51.733億張，遠遠超過了美國本土的交易量（13.809億張）。3．產(chǎn)品結(jié)構特點——金融產(chǎn)品成為期貨市場主角

股票指數(shù)35%貨幣1%政府債券15%利率13%農(nóng)業(yè)3%股票27%金屬2%2001年世界衍生品交易分類股票指數(shù)35%貨幣1%政府債券15%利率13%能源4％農(nóng)業(yè)3%股票27%金屬2%2001年世界衍生品交易分類三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢從最大交易量的前20個合約來看，它們在全球交易量中占據(jù)主導地位，自2001－2003年，已經(jīng)穩(wěn)居全球總交易量的60%左右。而這些合約中，位居前三位的分別是韓國的Kospi200股票指數(shù)期權、歐洲期貨交易所的歐洲債券期貨和芝加哥商業(yè)交易所的3個月歐洲美元期貨，

29%利率61%股指1%外匯/指數(shù)4%農(nóng)產(chǎn)品3%能源產(chǎn)品1%賤金屬1%貴金屬三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢4、期權交易超過了期貨交易

三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢世界前十名衍生品交易所0100200300400500600700800900KSEEurexEuronextCMECBOTCBOEAMEXISENYMEBM&F交易所百萬張期貨合約2001年前六月2002年前六月韓國證券交易所（KSE）歐洲期貨交易所（Eurex）泛歐期貨交易所（Euronext）全美(美國)證券交易所（AMEX）愛爾蘭交易所（ISE）美國紐約商業(yè)交易所（NYME）BM&F商品和期貨交易所三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢5.聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛1991年芝加哥商業(yè)交易所、芝加哥期貨交易所與路透社合作推出了環(huán)球期貨交易系統(tǒng)（LOBEX），該系統(tǒng)是一種全球性的期貨與期權電子交易系統(tǒng)。1994年紐約兩最大的期貨交易所紐約商品交易所和紐約商業(yè)交易所宣布合并，共用一個交易大廳；歐洲期貨交易所（EUREX）就是由原德國期貨交易所（DBT）和瑞士期權及金融期貨交易所（SOFFEX）合并而成的現(xiàn)已成為世界上最大的期貨交易所；日本的期貨交易所近10年來已從原有的10余家合并為現(xiàn)在的7家。三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢6.交易方式不斷創(chuàng)新

電子交易的優(yōu)勢：1）提高了交易速度；2）降低了市場參與者的交易成本；3）突破了時空的限制，增加了交易品種。4）交易更為公平，無論市場參與者是否居住在同一城市，只要通過許可都可參與同一市場的交易；5）具有更高的市場透明度和較低的交易差錯率；6）可以部分取代交易大廳和經(jīng)紀人。三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢7.服務質(zhì)量不斷提高

8、改制上市成為潮流1998年澳大利亞股票交易所改制成為一家上市公司；2000年底芝加哥商業(yè)交易所（CME）成為美國第一家公司制交易所。香港證券交易所和期貨交易所也成為改制上市的成功范例。三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢三、國際期貨市場的發(fā)展趨勢9、各區(qū)域性市場發(fā)展呈現(xiàn)出不均衡狀態(tài)發(fā)達市場國家期貨市場穩(wěn)步發(fā)展并更趨融合，新興市場國家期貨市場發(fā)展迅猛但相對分割。許多新興市場國家的期貨市場發(fā)展于計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，還遠不能和經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模相匹配。

（一）美國的期貨交易所1.芝加哥期貨交易所(CBOT)2.芝加哥商業(yè)交易所（CME）3.芝加哥期權交易所（CBOE）4.紐約商業(yè)交易所(NYMEX)5.紐約商品交易所(COMEX)四、世界主要期貨交易所

（二）歐洲的期貨交易所1.歐洲期貨交易所（Eurex）

2.泛歐期貨交易所（Euronext）3.倫敦金屬交易所(LME)4.倫敦國際石油交易所(IPE)

四、世界主要期貨交易所

（三）亞太地區(qū)的期貨交易所1.東京工業(yè)品交易所（TOCOM）

2.東京谷物交易所（TGE）3.大阪商業(yè)交易所（OME）4.東京國際金融期貨交易所（TIFFE）5.新加坡交易所衍生品交易有限公司（SGX-DT）6.新加坡商品交易所（SCE）7.香港交易及結(jié)算所有限公司（HKEx）8.臺灣期貨交易所（TAIFEX）9.韓國期貨交易所（KOFEX）四、世界主要期貨交易所

10.韓國證券交易所（KSE）11.悉尼期貨交易所(SFE)12.新西蘭期貨與期權交易所（NZFOE）（四）加拿大和南美的期貨交易所1.蒙特利爾交易所（ME）2.溫尼伯商品交易所（WCE）3.巴西商品期貨交易所（BM＆F）4.墨西哥衍生品交易所（MexDer）四、世界主要期貨交易所

（五）全球十大交易所（2003年交易量排名）韓國股票交易所（KSE）

歐洲期貨交易所（Eurex）

歐洲聯(lián)合交易所（Euronext）

芝加哥商業(yè)交易所（CME）

芝加哥期貨交易所（CBOT）

芝加哥期權交易所（CBOE）

國際證券交易所（ISE）美國股票交易所（ASE）巴西期貨交易所（BM&F）

墨西哥衍生品交易所（MDE）（五）全球十大交易所（2003年交易量排名）1848年1876年LME20世紀70年代初能源期貨，1972-1982：金融期貨NOW：期貨期權二戰(zhàn)結(jié)束前，布雷頓體系瓦解，世界三大經(jīng)濟組織：國際貨幣組織、世行、WTO凱恩斯代表整個20世紀，戰(zhàn)后經(jīng)濟恢復，需要一個穩(wěn)定的貨幣政策，1971年8月15尼布松沖擊，宣布美元貶值，1973年美元加速貶值。黃金退出國際貨幣組織，黃金漲，美元就貶值。CME總裁梅拉梅德，快80歲了，老梅1972年5月16日，設立國際貨幣市場IMM，芝加哥大學的領袖人物，佛里德曼，梅拉梅德自傳《逃向期貨》，2009年7月王歧山見梅拉梅德，對今天的股指期貨推出有很大影響。索羅斯：猶太人，出生東歐，50年代逃離到歐洲，60歲到CME求職，做了紅馬甲，并不是期貨交易所的人員（穿黃馬甲）如何破解人民幣外生內(nèi)貶的雙重困境？期望杯在校生的大賽：一等獎3萬第三節(jié)我國期貨市場的發(fā)展歷程（一）期貨市場的產(chǎn)生（二）期貨市場的幾個發(fā)展階段（三）期貨市場的發(fā)展現(xiàn)狀136一、期貨市場的產(chǎn)生舊中國有無期貨市場？新中國期貨市場的產(chǎn)生起因于80年代的改革開放。80年代的改革沿著兩條主線展開的，即價格改革和企業(yè)改革。隨著體制改革的深入，逐步放開價格管制，導致農(nóng)產(chǎn)品價格波動問題，引發(fā)避險需求。隨著農(nóng)村家庭聯(lián)產(chǎn)承包責任制在全國范圍的推廣，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)得到很大發(fā)展。國家逐漸放開農(nóng)產(chǎn)品流通價格，實行價格雙軌制，除計劃（定購價格）之外，可議購議銷，市場調(diào)節(jié)范圍不斷擴大（1985年1月，關于進一步活躍農(nóng)村經(jīng)濟的十項政策）。隨之出現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品價格大起大落，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)大升大降，買難賣難問題此消彼長。這時，能否借助市場機制，既可以提供指導未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的有效價格信號，又可以防范價格變動帶來的風險（構建保值機制）呢，這時，一批學者提出了建立農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的設想。137138期貨市場產(chǎn)生的條件第一，理論研究的突破合法投機理論的產(chǎn)生第二，國際貿(mào)易的發(fā)展我國改革開放后對外貿(mào)易量的大幅度增長第三，國家領導人的提倡當時總理的支持，希望中國盡快地實現(xiàn)價格改革第四，咨詢研究者的推動各個方面學者和理論界的支持第五，地方政府的積極性地方政府希望推動當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展二、我國期貨市場的發(fā)展階段中國期貨市場的孕育----理論準備（1988-90）中國期貨市場的規(guī)范----清理整頓階段（1994-2000）中國期貨市場的規(guī)范與發(fā)展階段（2001-）中國期貨市場的無序發(fā)展階段（1990-1993）140期貨交易所成立：1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務院批準，以現(xiàn)貨交易為基礎，引入期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場正式開業(yè)，邁出了中國期貨市場發(fā)展的第一步。1991年6月10日深圳有色金屬交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式開業(yè)，同年5月28日上海金屬交易所開業(yè)；1992年9月第一家期貨經(jīng)紀公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立，同年底中國國際期貨經(jīng)紀公司開業(yè)。141到1993年下半年，全國各類期貨交易所達50多家，期貨經(jīng)紀機構近千家，國內(nèi)期貨交易的生產(chǎn)企業(yè)、加工企業(yè)、進出口企業(yè)和金融機構高達27000家，交易品種100多個。期貨從業(yè)人員從1992年不足萬人劇增至1993年底的13.5萬人。期貨市場成交金額從1992年不足500億元增長到1993年底超過5000億元。由于人們在認識上存在偏差，尤其是受部門和地方利益驅(qū)動，在缺乏統(tǒng)一管理的情況下，各地各部門紛紛創(chuàng)辦各種各樣的期貨交易所。中國期貨市場出現(xiàn)盲目發(fā)展的局面。142由于指導思想出現(xiàn)偏差，對期貨市場的功能、風險認識不足，法規(guī)監(jiān)管嚴重滯后，期貨市場一度陷入一種無序狀態(tài)，多次釀成期貨市場風險，引發(fā)大量經(jīng)濟糾紛和社會問題，直接影響市場功能發(fā)揮。在此背景下，政府有關部門先后于1993年底和1998對期貨市場進行兩次清理整頓。（期貨交易所的清理整頓見下表）143項目第一次清理整頓第二次清理整頓交易所由清理整頓前的50多家縮減為15家，對期貨交易所進行會員制改造由15家精簡合并為3家上海期貨交易所（SHFE）大連商品交易所（DCE）鄭州商品交易所（ZCE）期貨品種期貨品種削減為35個期貨品種削減為12種SHFE：銅、鋁、膠合板、天然橡膠、秈米DCE：大豆、豆粕、啤酒大麥ZCE：小麥、綠豆、紅小豆、花生仁144針對盲目發(fā)展、缺乏有效監(jiān)管且立法滯后的局面，在形成統(tǒng)一監(jiān)管體制的基礎上，出臺相關條例和法規(guī)。（1）1999年，制定出臺《期貨交易管理暫行條例》。（2）證監(jiān)會發(fā)布《期貨交易所管理辦法》《期貨公司管理辦法》（3）2000年成立中國期貨業(yè)協(xié)會，標志著我國期貨業(yè)正式成為一個具有自律管理功能的載體。145市場狀況146三、.我國期貨市場的現(xiàn)狀(1)穩(wěn)步發(fā)展期貨市場2001年3月，全國人大批準的“