美國量化寬松政策

美國量化寬松政策量化寬松QE：QuantitativeEasing主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預(yù)方式，以鼓勵開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票?！傲炕瘜捤伞敝械摹傲炕敝笖U(kuò)大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行，而“寬松”則指減低銀行的資金壓力。美國的量化寬松政策美國實施量化寬松政策的原因2008年美國的次貸危機(jī)已席卷全球，發(fā)展成為全球性的金融風(fēng)暴，大量標(biāo)志性的公司倒閉，失業(yè)人數(shù)不斷增長，隨著大名鼎鼎的雷曼兄弟倒下，美聯(lián)儲終于出手了，在隨后的三個月中，美聯(lián)儲創(chuàng)造了超過一萬億美元的儲備，主要是通過將儲備貸給它們的附屬機(jī)構(gòu)，然后通過直接購買抵押貸款支持證券。美聯(lián)儲實施量化寬松的四個階段

零利率政策

量化寬松政策的起點，往往都是利率的大幅下降。利率工具失效時，央行才會考慮通過量化寬松政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。從2007年8月開始，美聯(lián)儲連續(xù)10次降息，隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之間。

補(bǔ)充流動性

2007年金融危機(jī)爆發(fā)至2008年雷曼兄弟破產(chǎn)期間，美聯(lián)儲以“最后的貸款人”的身份救市。收購一些公司的部分不良資產(chǎn)、推出一系列信貸工具，防止國內(nèi)外的金融市場、金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)過分嚴(yán)重的流動性短缺。美聯(lián)儲在這一階段，將補(bǔ)充流動性（其實就是注入貨幣）的對象，從傳統(tǒng)的商業(yè)銀行擴(kuò)展到非銀行的金融機(jī)構(gòu)。

主動釋放流動性

2008年到2009年，美聯(lián)儲決定購買3000億的美元長期國債、收購房利美與房地美發(fā)行的大量的抵押貸款支持證券。在這一階段，美聯(lián)儲開始直接干預(yù)市場，直接出資支持陷入困境的公司；直接充當(dāng)中介，面向市場直接釋放流動性。

引導(dǎo)市場長期利率下降

2009年，美國的金融機(jī)構(gòu)漸漸穩(wěn)定，美聯(lián)儲漸漸通過公開的市場操作購買美國長期國債。試圖通過這種操作，引導(dǎo)市場降低長期的利率，減輕負(fù)債人的利息負(fù)擔(dān)。到這一階段，美聯(lián)儲漸漸從臺前回到幕后，通過量化寬松為社會的經(jīng)濟(jì)提供資金。

美國量化寬松貨幣政策的主要措施

QE1，2008年11月25日，美聯(lián)儲首次公布將購買機(jī)構(gòu)債和抵押貸款支持證券(MBS)，標(biāo)志著首輪量化寬松政策的開始。至2010年4月28日結(jié)束，美聯(lián)儲在此期間共購買1.725萬億美元資產(chǎn)。QE2，2010年11月4日，美聯(lián)儲宣布啟動第二輪量化寬松計劃，計劃在2011年第二季度以前進(jìn)一步收購6000億美元的較長期美國國債。QE3，2012年9月14日，美聯(lián)儲宣布推出QE3,0~0.25%的超低利率的維持期限將延長到2015年中，每月采購400億美元的抵押貸款支持證券。

QE4，2012年12月12日，美聯(lián)儲麾下聯(lián)邦公開市場委員會宣布，推出第四輪量化寬松，每月采購450億美元國債替代扭曲操作(OT)，加上QE3的400億美元，聯(lián)儲每月資產(chǎn)采購額達(dá)到850億美元。

對美國的影響

1、緩解金融市場短期的緊張狀況

信貸緊縮導(dǎo)致資產(chǎn)價格破滅是導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)的主要原因之一，而危機(jī)爆發(fā)后，沉重打擊了金融機(jī)構(gòu)和金融市場的信心，金融機(jī)構(gòu)的借貸現(xiàn)象加劇，當(dāng)利率降為零時，傳統(tǒng)的利率政策無效，導(dǎo)致流動偏好性陷阱。同時，金融衍生品的高杠桿導(dǎo)致了危機(jī)擴(kuò)大，而危機(jī)后市場的“去杠桿化”非常漫長，金融市場不易發(fā)揮作用。在這種非常情況下，美聯(lián)儲以機(jī)構(gòu)債券、抵押債券、長期國債等公開市場業(yè)務(wù)的手段為市場提供資金，實行量化寬松政策，對于緩解資本市場緊張情況，增加經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張動力有一定促進(jìn)作用。美聯(lián)儲在2009年3月28日購買國債的消息公布后，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)立即跳升，收盤上漲90.8點，漲幅為1.23%。2009年6月至12月，美國紐約銀行、高盛集團(tuán)、摩根大通、花旗銀行等先后歸還了政府救助資金，AIG也通過出售旗下保險公司籌到了367億美元，以償還紐約聯(lián)邦儲備銀行部分貸款。種種跡象表明，在QE1執(zhí)行期間，在美聯(lián)儲廉價資金以及財政部資助下，華爾街金融機(jī)構(gòu)正在恢復(fù)元氣。2、通貨膨脹壓力增大

美聯(lián)儲采取的量化寬松貨幣政策逐漸推高通貨膨脹，2008年以來的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國通脹壓力增加：僅2月份剛開始注資行為時的數(shù)據(jù)就顯示，生產(chǎn)者價格指數(shù)在過去一年里攀升了7.4%，創(chuàng)下1981年10月以來的最高年增速，進(jìn)口商品價格指數(shù)上漲了13.7%，創(chuàng)下自1982年9月該指數(shù)設(shè)立以來的最高年增速。

3、失業(yè)率不降反增

美國自量化寬松政策實行以來，雖然對金融機(jī)構(gòu)有短暫的促進(jìn)作用，但從下表中顯示的失業(yè)率來看，短期和長期內(nèi)失業(yè)率均未有明顯改善，甚至不降反增。尤其是2009年四月到五月短短一個月間，失業(yè)率從8.9%直升至9.4%，之后十月份之后又升至10%及以上，這些數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲的QE1計劃對于失業(yè)的調(diào)整徹底失敗，于是有了QE2的出現(xiàn)，力圖全力挽救持續(xù)較高的失業(yè)率。

對美國經(jīng)濟(jì)的影響

美國通過擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供給持續(xù)實施量化寬松政策，實質(zhì)上是向全球征收鑄幣稅。這一政策在為美國擴(kuò)大財政支出、維持赤字政策提供支持的同時，也導(dǎo)致美元持續(xù)貶值，全球初級產(chǎn)品價格大幅度上漲，美國外債的市場價值也因此大幅度縮水。

1、量化寬松為美國籌集大量鑄幣稅。鑒于美元的國家貨幣地位，美聯(lián)儲通過發(fā)行基礎(chǔ)貨幣實施量化寬松，實質(zhì)上是向全球征收鑄幣稅。

2。量化寬松為美國擴(kuò)大財政支出提供了重要支持。除第三輪量化寬松為購買抵押貸款支持證券外，美聯(lián)儲實施的其他三輪量化寬松政策均為購買國債，為美國政府維持財政赤字政策、擴(kuò)大財政支出提供支持。

3。量化寬松引致美元大幅度貶值和全球物價上漲，導(dǎo)致美國外債大幅度縮水。美聯(lián)儲量化寬松政策的第二大影響是美元大幅度貶值和全球初級產(chǎn)品價格大幅度上漲。

這一政策在增加基礎(chǔ)貨幣發(fā)行、征收鑄幣稅、支持政府?dāng)U大財政支出的同時，對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了重要促進(jìn)作用。

美聯(lián)儲的量化寬松政策在增加基礎(chǔ)貨幣發(fā)行、征收鑄幣稅、支持政府?dāng)U大財政支出的同時，對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了重要促進(jìn)作用。鑒于第一輪量化寬松是應(yīng)對金融危機(jī)的合理舉措