財務管理原理1

第一章財務管理概論

財務活動與財務關(guān)系財務活財務管理目標體系財務管理原則與環(huán)節(jié)課程學習導論課程內(nèi)容講授第一節(jié)財務管理概念及特點（一）企業(yè)企業(yè)從事生產(chǎn)、流通或服務活動，以盈利為目的并實現(xiàn)獨立核算的經(jīng)濟組織。進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，就必須擁有勞動力，勞動手段、勞動對象等生產(chǎn)要素。一、企業(yè)財務與財務管理（二）企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程無形過程有形過程生產(chǎn)要素相結(jié)合從事物質(zhì)生產(chǎn)的活動，也稱實物形態(tài)過程供應、生產(chǎn)、銷售階段是指資金的運動過程，也稱價值運動過程包括資金籌集、資金運用、資金分配資金：生產(chǎn)要素的貨幣表現(xiàn)即價值（三）企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的表現(xiàn)形態(tài)

企業(yè)從貨幣資金形態(tài)開始，按供應過程、生產(chǎn)過程、銷售過程的順序依次轉(zhuǎn)換各自的占用狀態(tài)。最后又回到貨幣資金的運動過程，叫做資金循環(huán)運動。

不斷重復的資金循環(huán)叫做資金周轉(zhuǎn)。

（五）財務管理1.財務管理（FinancialManagement）是對企業(yè)貨幣或資金的管理。2.財務管理是有關(guān)企業(yè)投資決策、籌資決策和運營決策的管理活動，也是保持和創(chuàng)造企業(yè)價值的管理活動，是企業(yè)管理的重要組成部分。3.財務管理是企業(yè)管理的重要組成部分，是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務活動和財務關(guān)系而產(chǎn)生的、利用價值形式對生產(chǎn)經(jīng)營活動進行的管理，是組織資金運動、處理財務關(guān)系的一項綜合性經(jīng)濟管理工作。（四）企業(yè)財務

企業(yè)財務，是指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關(guān)系。前者稱為財務活動，后者稱為財務關(guān)系。

經(jīng)營活動：以物質(zhì)運動為主體的供應、生產(chǎn)和銷售。二、企業(yè)財務活動與財務關(guān)系1.涵義：財務活動：以資金運動為主體的籌集、運用與分配。區(qū)別于表象（形式），企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運動實質(zhì)（內(nèi)容），財務活動過程中的經(jīng)濟利益關(guān)系（一）財務活動籌資活動投資活動資金營運活動資金分配活動財務活動2.企業(yè)財務活動的內(nèi)容企業(yè)財務活動的種類資金籌集渠道、方式發(fā)行股票發(fā)行債券銀行借款應付款項其他形態(tài)（1）貨幣資金實物資產(chǎn)無形資產(chǎn)是指企業(yè)為滿足對資金的需要籌措資金的過程企業(yè)財務活動的種類資金投入和使用形態(tài)（2）是指資金進入企業(yè)后的運用購置機器設(shè)備等勞動資料購置材料等勞動對象支付勞動報酬等其他費用對外投資償還債務企業(yè)財務活動的種類資金的收回和分配銷售收入、投資收益補償生產(chǎn)耗費繳納流轉(zhuǎn)稅實現(xiàn)營業(yè)利潤營業(yè)利潤和投資收益（3）收入的取得分配利潤總額繳納所得稅稅后利潤分配彌補虧損、計提盈余公積、向投資者分配利潤、留存收益分配⒊三者關(guān)系：既各自獨立，又有其內(nèi)在必然聯(lián)系。是相互聯(lián)系、相互依存的三個方面。

（二）財務關(guān)系

?含義：

企業(yè)在組織財務活動過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系就是財務關(guān)系。

?構(gòu)成：

⒈籌資活動的財務關(guān)系

⒉投資活動的財務關(guān)系

⒊分配活動的財務關(guān)系——主要財務關(guān)系企業(yè)的經(jīng)濟關(guān)系企業(yè)與投資者企業(yè)與受資者企業(yè)與債權(quán)人企業(yè)與債務人企業(yè)與政府企業(yè)與內(nèi)部職工企業(yè)與其他組織、個人企業(yè)因資金運動將與社會各方面所產(chǎn)生的經(jīng)濟關(guān)系，稱為企業(yè)的財務關(guān)系企業(yè)財務：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金運動及其體現(xiàn)的財務關(guān)系這種經(jīng)濟利益關(guān)系為：企業(yè)作為受資者，應將所實現(xiàn)的盈利按一定比例向投資人分配企業(yè)作為投資人，可按一定比例分享受資者的盈利企業(yè)作為債務人，應履行償債的義務企業(yè)作為債權(quán)人，擁有收回債權(quán)資金的權(quán)益財務關(guān)系的本質(zhì)是企業(yè)與企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方產(chǎn)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。

企業(yè)應按《勞動法》向職工支付勞動報酬和提供福利企業(yè)因購銷活動、借貸活動等而與其他企業(yè)產(chǎn)生的貨款結(jié)算關(guān)系、資金融通關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位之間由于經(jīng)濟責任的劃分及內(nèi)部核算制存在的收支、計價結(jié)算關(guān)系企業(yè)對政府存在依法納稅的義務三、財務管理的內(nèi)容財務管理的內(nèi)容組織財務活動（形式）處理財務關(guān)系（實質(zhì)）四、財務管理特點1、涉及面廣2、靈敏度高3、綜合性強課堂練習題1.（多選）下列各項中，屬于企業(yè)資金運營活動的有（）A.采購材料B.銷售商品C.購買國庫券D.支付利息2.（多選）下列（）屬于企業(yè)購銷商品或接受、提供勞務形成的財務關(guān)系。A.企業(yè)與供貨商之間的財務關(guān)系B.企業(yè)與債務人之間的財務關(guān)系C.企業(yè)與客戶之間的財務關(guān)系D.企業(yè)與收資者之間的財務關(guān)系3.（多選）下列各項中，屬于企業(yè)籌資引起的財務活動的有（）A.償還借款B.購買國庫券C.支付購買材料款D.支付股利4.（單選）下列經(jīng)濟關(guān)系中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與其投資者之間財務關(guān)系的是（）A.企業(yè)向職工支付工資B.企業(yè)向其他企業(yè)支付貨款C.企業(yè)向國家稅務機關(guān)繳納稅款D.國有企業(yè)向國有資產(chǎn)投資公司支付股利5.（單選）假定甲公司向乙公司賒銷商品，并持有丙公司債券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司債利息。假定不考慮其他條件，從甲公司的角度看，下列各項中屬于本企業(yè)與債權(quán)人之間財務關(guān)系的是（）A.甲公司與乙公司之間的財務關(guān)系B.甲公司與乙丙公司之間的財務關(guān)系C.甲公司與丁公司之間的財務關(guān)系D.甲公司與戊公司之間的財務關(guān)系第二節(jié)財務管理目標企業(yè)理財目標的三種觀點利潤最大化企業(yè)價值最大化股東收益最大化企業(yè)財務管理的目標總體目標（三種觀點）具體目標籌資管理投資管理分配管理企業(yè)財務管理的綜合要求企業(yè)財務專項管理要求營運資金管理

一、財務管理的目標

（一）企業(yè)目標企業(yè)理財目標取決于企業(yè)目標，是企業(yè)目標的具體化。企業(yè)目標及對財務管理的要求：?生存目標（力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)的風險）?發(fā)展目標（籌集企業(yè)發(fā)展所需資金）?獲利目標（通過合理、有效的使用資金使企業(yè)獲利）。（二）財務管理的目標（1）利潤最大化：?含義：追求企業(yè)利潤的最大利潤；?理由：利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，表明企業(yè)競爭力強弱；有利于吸引資金；有助于企業(yè)講求經(jīng)濟核算，加強管理，改進技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)力。?不足：但沒考慮時間和風險價值；沒反映投入與產(chǎn)出關(guān)系；易導致短期行為；利潤容易被操縱。1.總目標例如今年獲利100萬元和明年獲利100萬元，哪一個更符合企業(yè)的目標？思考？貨幣的時間價值問題例如同樣投入500萬元，本年獲利100萬元，一個項目獲利已經(jīng)全部轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，另一個項目則全部是應收賬款，可能發(fā)生壞賬損失，哪一個項目更符合企業(yè)的目標？思考？利潤和風險的關(guān)系（風險價值問題）例如兩個企業(yè)利潤總額均為100萬元，甲企業(yè)總投入1000萬元，乙企業(yè)總投入3000萬元，哪一個企業(yè)投資回報率高？思考？投入與產(chǎn)出的關(guān)系，考慮企業(yè)規(guī)模（2）資本利潤率（每股盈余）最大化

?含義：追求單位利潤的最大化；?優(yōu)勢：用相對指標反映利潤水平，便于不同企業(yè)之間比較，把實現(xiàn)的利潤和股東(投資者)投入的資本聯(lián)系起來；?不足：但時間與風險價值、企業(yè)短期行為仍無法解決。（3）股東財富最大化（股票價格最大化）含義：指通過財務上合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。理由：科學考慮風險因素；考慮了資金時間價值，在一定程度上克服追求利潤的短期行為；比較容易量化，便于考核。缺陷：只適用于股份制企業(yè)；強調(diào)了股東利益，沒有考慮其他利益相關(guān)者的利益；股票價格受著多種因素的影響。（3）企業(yè)價值最大化?含義：是指通過財務上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮時間價值和風險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值最大。?優(yōu)勢：考慮資金時間價值和投資風險因素，反映對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，克服管理上的片面性和短期行為，有利于滿足各利益相關(guān)者的利益。?說明：比較科學合理的目標不足：對于非股份制企業(yè)以及非上市公司，市場難以對企業(yè)價值做出直接評價，從而造成這些企業(yè)無法制定財務管理的企業(yè)價值目標；股票市價的波動有時與公司實際財務狀況不一致，有非正常的影響因素。2.企業(yè)理財具體目標：企業(yè)理財具體目標是企業(yè)財務管理目標在企業(yè)財務活動中的具體表現(xiàn)（1）籌資管理目標：在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下，不斷降低資金成本和財務風險。（2）投資管理目標：認真進行投資項目的可行性研究，力求提高投資報酬，降低投資風險。（3）營運資金管理目標營運資金管理的目標是：合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金利用效果。（4）收益分配管理目標：采取各種措施，努力提高收益水平，合理分配企業(yè)收益。（三）財務管理目標的協(xié)調(diào)

1．所有者和經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)?矛盾表現(xiàn)：主要在享受成本支出和獲得企業(yè)價值或股東財富之間；股東追求的目標：實現(xiàn)資本的保值與增值，最大限度地提高資本報酬，增加公司價值。管理者追求的目標：最大限度地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，爭取社會地位和個人聲譽。?解決方法：讓報酬與績效相聯(lián)系，并輔之以解聘、接受、激勵等措施。（監(jiān)督、解聘、接管、激勵）

2．所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)股東借款是為了擴大經(jīng)營。它強調(diào)借入資金的收益性債權(quán)人希望到期收回本金，并獲得一定的利息收入。它強調(diào)貸款的安全性。?矛盾表現(xiàn)：一是經(jīng)營者投資于比債權(quán)人預計風險要高的項目；二是所有者可能未經(jīng)債權(quán)人同意而要求經(jīng)營者發(fā)行新債券或舉借新債。?解決辦法：是債權(quán)人采用限制性借款、收回借款或不再借款等措施。3、大股東與小股東之間的矛盾大股東利用關(guān)聯(lián)交易、非法占用上市公司巨額資金、發(fā)布虛假信息，操縱股價，為大股東派出的高級管理者支付過高的報酬與特殊津貼，通過股利政策損害小股東利益。完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范信息披露制度，保證信息的完整性、真實性和及時性。4．企業(yè)與社會的矛盾與協(xié)調(diào)——?矛盾焦點：經(jīng)濟利益與社會利益的不一致，?解決途徑：要從法律約束、道德約束、輿論監(jiān)督與行政監(jiān)督等多層面、全方位來要求企業(yè)維護社會利益，履行社會責任。課堂練習題6.（單選）以每股收益最大化作為財務管理目標，存在的缺陷（）A.不能反映資本的獲利水平B.不能用于不同資本規(guī)模的企業(yè)間比較C.不能用于同一企業(yè)的不同期間比較D.沒有考慮風險因素和時間價值7.（判斷）在確定企業(yè)財務管理目標時，只需要考慮所有者或股東的利益，企業(yè)價值最大化實際上意味著所有者或股東利益最大化。（）8.（單選）以企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標存在的問題有（）。A.沒有考慮資金的時間價值B.沒有考慮投資的風險價值C.容易引起企業(yè)的短期行為D.企業(yè)的價值難以確定課堂練習題9（多選）債權(quán)人與所有者的矛盾表現(xiàn)在未經(jīng)債權(quán)人統(tǒng)一，所有者要求經(jīng)營者（）A.投資于比債權(quán)人預期風險要高的項目B.發(fā)行新債券而致使舊債券價值下降C.擴大賒銷比重D.改變資產(chǎn)與負債及所有者權(quán)益的比重10.（單選）下列各項中，不能協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間矛盾的方式是（）A.市場對公司強行接受或吞并B.債權(quán)人通過合同施實限制性條款C.債權(quán)人停止借款D.債權(quán)人收回借款11.（多選）為確保企業(yè)財務目標的實現(xiàn)，下列各項中，可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施有（）A.所有者解聘經(jīng)營者B.所有者向企業(yè)派遣財務總監(jiān)C.公司被其他公司接受或吞并D.所有者給經(jīng)營者以“股票選擇權(quán)”12.（多選）為了協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間的矛盾，通常采用的措施包括（）A.解聘B.接受C.激勵D.懲罰第三節(jié)財務管理原則與環(huán)節(jié)一、財務管理的原則（一）財務管理原則的定義財務管理的原則，也稱理財原則，是指人們對財務活動的共同的、理性的認識。它是聯(lián)系理論與實務的紐帶。財務管理理論概念、原理財務管理實務程序、方法原則（二）財務管理的原則1、有關(guān)競爭環(huán)境的原則自利行為原則雙方交易原則信號傳遞原則引導原則自利行為原則是指人們在進行決策時按照自己的財務利益行事，在其他條件相同的條件下人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動。雙方交易原則是指每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟利益決策行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預見對方的反應。信號傳遞原則是指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。引導原則是指當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導。2、有價值創(chuàng)造的原則有價值的創(chuàng)意原則比較優(yōu)勢原則期權(quán)原則凈增效益原則有價值的創(chuàng)意原則，是指新創(chuàng)意能獲得額外報酬。比較優(yōu)勢原則是指專長能創(chuàng)造價值。期權(quán)原則是指不附帶義務的權(quán)力，它是有經(jīng)濟價值的。凈增收益原則是指財務決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。3、有關(guān)交易的原則風險－報酬權(quán)衡原則投資分散化原則資本市場有效原則貨幣時間價值原則風險－報酬權(quán)衡原則是指風險和報酬之間存在一個對等關(guān)系，投資人必須對報酬和風險做出權(quán)衡，為追求較高報酬而承擔較大風險，或者為減少風險而接受較低的報酬。投資分散化原則是指不要把全部財富投資于一個公司，而要分散投資。資本市場是指證券買賣的市場。有效原則是指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。貨幣時間價值原則是指在進行財務計量時要考慮貨幣時間價值因素。4、企業(yè)財務管理原則（1）資金合理配置原則（2）收支平衡原則(3)成本-效益原則(4)風險與收益均衡原則(5)利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則二、理順財務管理環(huán)節(jié)

組成部分財務預測、財務決策、財務預算、財務控制、財務分析五大環(huán)節(jié)，也是進行財務管理的五種基本方法。相互關(guān)系：財務預測是財務管理的基礎(chǔ)和前提，財務決策是財務管理的核心，財務預算是對財務預決策結(jié)果的價值反映，財務控制財務目標全面實現(xiàn)保證，財務分析是對企業(yè)財務活動的過程和結(jié)果的總結(jié)和評價。（一）財務預測和決策財務預測是根據(jù)財務活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來的財務活動和財務成果作出科學的預計和測算。

財務決策是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的要求和國家宏觀經(jīng)濟政策的要求，從提高企業(yè)經(jīng)濟效益的理財目標出發(fā)，在若干個可以選擇的財務活動方案中，選擇一個最優(yōu)方案的過程。

（二）財務預算和控制財務預算是指企業(yè)根據(jù)各種預測信息和各項財務決策確立的預算指標和編制的財務計劃。它是落實企業(yè)奮斗目標和保證措施的必要環(huán)節(jié)，是控制財務活動的依據(jù)。財務控制就是對預算和計劃的執(zhí)行進行追蹤監(jiān)督，對執(zhí)行過程中出現(xiàn)的問題進行調(diào)整和修正，以保證預算的實現(xiàn)。財務控制是落實計劃任務、保證計劃實現(xiàn)的有效措施。（三）財務分析和評價財務分析是根據(jù)財務報表等有關(guān)資料，運用特定方法，對企業(yè)財務活動過程及其結(jié)果進行分析和評價的一項工作。

財務評價是以財務分析為基礎(chǔ)的，是財務分析的繼續(xù)。財務評價的基本目的，是為了說明企業(yè)財務績效的優(yōu)劣及其程度。

各個環(huán)節(jié)之間的關(guān)系財務預測財務決策財務預算分析、評價財務控制改善改善保證落實落實具體化第四節(jié)理財環(huán)境一、外部環(huán)境（一）法律環(huán)境市場經(jīng)濟是法制經(jīng)濟，企業(yè)的財務活動必須在法律框架內(nèi)進行，企業(yè)的財務關(guān)系也要通過法律進行規(guī).1.企業(yè)組織法律規(guī)范2.稅務法律規(guī)范3．財務法律規(guī)范4．其他法律規(guī)范

金融市場是指資金的供應者與資金的需求者通過金融工具融通交易資金的場所。在金融市場中，存在著金融市場參加者、金融工具、交易場所三項要素。1．金融市場的類型（1）按照金融工具種類劃分：股票市場、債券市場、可轉(zhuǎn)讓票據(jù)市場、外匯市場、期貨合同市場、期權(quán)市場等。（2）按照金融工具期限劃分：長期金融市場（資本市場）和短期金融市場（貨幣市場）。（3）按照金融市場交割的時間劃分：即期市場和遠期市場。（4）按照金融市場的交易階段劃分：初級市場（發(fā)行市場）和二級市場（流通市場）。：二、外部環(huán)境（二）金融市場環(huán)境（1）金融市場參加者金融市場參加者是金融交易的主體，包括居民、企事業(yè)單位、政府、金融機構(gòu)和中央銀行五類。

2．金融市場的構(gòu)成要素金融工具是指為金融市場參加者進行資金交易而設(shè)計的金融資產(chǎn)。金融工具可以按照金融市場參加者的目的分為以下兩類：一是為籌資、投資而設(shè)計的金融資產(chǎn)（包括股票、債券、借款合同等）；二是為保值、投機而設(shè)計的金融資產(chǎn)（包括期貨合同、期權(quán)合同等）。如同普通的商品市場一樣，金融市場應當提供多樣化的金融工具，以滿足金融市場參加者的需求。為此，一種金融工具具有多種使用價值就顯得格外重要。隨著金融市場交易種類的增加，眾多的金融衍生工具也不斷涌現(xiàn)，從而使金融市場的參加者在面對收益與風險的權(quán)衡中有了更多的選擇。

（2）金融工具金融交易場所有證券交易所和店頭交易場所，也有有形市場的交易場所和無形市場的交易場所，不同的交易場所進行資金交易的法律手續(xù)不同、交易條件不同、交易成本也不同，交易的數(shù)量和完成交易的時間也有差別。由于這些差異的存在，參加交易的企業(yè)需要選擇適合自身情況的交易場所，以相對節(jié)約的交易費用，加快交易進程。在金融市場，利用金融工具在各種交易場所進行資金交易會形成金融市場的各種參數(shù)，包括市場利率、匯率、證券價格和證券指數(shù)等，它們與企業(yè)財務管理直接相，是進行財務決策的重要依據(jù)。

（3）交易場所

（1）收益性

投資于金融工具可以獲得金融資產(chǎn)投資收益率，金融市場上的金融資產(chǎn)投資收益率表現(xiàn)為固定性投資收益率和不固定性投資收益率兩種形式（2）風險性投資于金融工具有時可能遭受損失，造成金融資產(chǎn)不能恢復原來的投資價值。風險來自市場風險和違約風險。市場風險是市場價格變動所造成的；違約風險是金融工具的出售方不履行責任所造成的。（3）流動性投資于金融工具亦可通過金融市場變現(xiàn)，流動性程度高的金融資產(chǎn)能夠在較短的時間內(nèi)以合理的價格變現(xiàn)；而流動性差的金融資產(chǎn)則需要較長的時間，甚至過低的價格才能變現(xiàn)。

3．金融工具的三種基本屬性4．金融市場的價格機制金融資產(chǎn)的理論價值取決于金融資產(chǎn)所能夠帶來的預期現(xiàn)金流入量，這種預期現(xiàn)金流入量由于時間性特征和不確定性特征而體現(xiàn)為時間價值和風險價值。作為金融資產(chǎn)的購買者，是將自己今天的現(xiàn)金變成收取未來現(xiàn)金的權(quán)利。隨著收取未來現(xiàn)金權(quán)利的時間變化，能夠收到的現(xiàn)金也將發(fā)生變化。于是，金融資產(chǎn)的期限越長，購買人所要求的時間性補償就越大。由于未來的各種因素（經(jīng)濟因素、政治因素、社會因素）是金融資產(chǎn)購買者難以確定的，因此，收取未來現(xiàn)金的權(quán)利會受到這種不確定因素的干擾，使金融資產(chǎn)的購買者在獲取正常時間性補償之外還需要獲取與風險大小相適應的風險補償。時間性補償與風險性補償分別體現(xiàn)了金融資產(chǎn)的時間價值和風險價值。5．實際利率的理論構(gòu)成金融市場實際利率的理論構(gòu)成可以做以下表述：實際利率=純利率+通貨膨脹溢酬+違約風險溢酬+變現(xiàn)力溢酬+到期風險溢酬純利率是指通貨膨脹為零時的無風險金融資產(chǎn)平均利率，通?？梢詫o通貨膨脹情況下的國庫券利率視為純利率。通貨膨脹溢酬是指為了彌補通貨膨脹造成的購買力損失而做出的通貨膨脹補償率。在通貨膨脹存在的條件下，政府發(fā)行的國庫券利率就是純利率與預期通貨膨脹補償率的合計。違約風險溢酬是指為了彌補金融資產(chǎn)發(fā)行者的違約風險而做出的收益率補償。政府發(fā)行的國庫券可以視為無違約風險證券，公司發(fā)行的公司債券的違約風險可以根據(jù)債券的信用等級確定。從方便計算的角度，公司債券的違約風險溢酬可以按照以下計算公式確定：

違約風險溢酬=公司債券利率-政府債券利率

由于各種金融資產(chǎn)的市場變現(xiàn)能力不同，那些變現(xiàn)力較差的金融資產(chǎn)發(fā)行者，就有必要對這種金融資產(chǎn)的購買者做出補償，由此形成