南方航空公司資產(chǎn)債務(wù)結(jié)構(gòu)分析報告

南方航空公司資產(chǎn)、債務(wù)結(jié)構(gòu)分析報告目錄1南方航空公司簡介2南方航空公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析3南方航空公司債務(wù)結(jié)構(gòu)分析4飛機租賃對財務(wù)報表的影響中國南方航空股份有限公司是國內(nèi)運輸飛機最多、航線網(wǎng)絡(luò)最密集、年客運量最大的航空公司，形成了密集覆蓋國內(nèi)、全面輻射亞洲的網(wǎng)絡(luò)布局，占有

國內(nèi)民航三分之一的市場份額。機務(wù)維修方面旗下廣州飛機維修工程有限公司（GAMECO）建有亞洲最大的飛機維修機庫，是中國國內(nèi)一家擁有獨立培養(yǎng)飛行員能力的航空公司信息化優(yōu)勢明顯；建有國內(nèi)第一、全球第三的超級貨站，以及國內(nèi)最大的航空配餐中心等設(shè)施1南方航空公司簡介1231中國南方航空股份有限公司(ChinaSouthernAirlines)簡稱南航，是由中國南方航空集團公司發(fā)起設(shè)立，以原中國南方航空公司為基礎(chǔ)，聯(lián)合中國北方航空公司和新疆航空公司重組而成的航空運輸主業(yè)公司，是中國南方航空集團公司發(fā)起設(shè)立并控股的航空公司。2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析12312圖表1企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)在一定的銷售量水平上，盡可能減少流動資產(chǎn)的持有量，增加固定資產(chǎn)或長期投資的持有量，面臨的財務(wù)、經(jīng)營風(fēng)險較大經(jīng)過分析，我們發(fā)現(xiàn)

12323企業(yè)規(guī)模對一般情況下，企業(yè)規(guī)模越大，越可能存在規(guī)模效應(yīng)，盈利能力越強，企業(yè)會增持固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)長期投資，使企業(yè)收益快速增長。南方航空的流動資產(chǎn)只占資產(chǎn)總額的10%-15%左右，非流動資產(chǎn)占到85%-90%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于流動資產(chǎn)，屬風(fēng)險型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖表3相關(guān)比率分析

1、固定資產(chǎn)率固定資產(chǎn)率達(dá)到60%-70%，是典型的資本密集型行業(yè)，意味著企業(yè)的退出壁壘很高，自由選擇權(quán)較小，面臨的市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險較高。2011年12月31日，南方航空共有賬面價值為人民幣52,878,000,000元的飛機。

2、固定資產(chǎn)折舊率固定資產(chǎn)的折舊通常屬于固定成本，南方航空的固定資產(chǎn)折舊的比率成上升趨勢，其他條件保持不變，固定成本比率越高，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險就越大。3、流動資產(chǎn)率南方航空是特殊的行業(yè)，流動資產(chǎn)比率很低，介于10%-15%，流動資產(chǎn)比率十分低。流動資產(chǎn)率低表明企業(yè)應(yīng)變能力弱，企業(yè)創(chuàng)造利潤和發(fā)展的機會小，資金周轉(zhuǎn)潛力小。但自2010年，南方航空的流動資產(chǎn)有了大幅提高，比率也從10%上升到15%左右，說明南方航空正著手改進、增加流動資產(chǎn)比率。4、無形資產(chǎn)率南方航空無形資產(chǎn)比率為0.8%-1.6%。無形資產(chǎn)所產(chǎn)生的企業(yè)核心競爭能力是企業(yè)成長的決定性因素，企業(yè)在無形資產(chǎn)發(fā)生的比重上升會使技術(shù)、產(chǎn)品（服務(wù)）、管理和文化等方面發(fā)生質(zhì)的變革。南方航空的無形資產(chǎn)比率有接近一倍上升，其開發(fā)創(chuàng)新能力不斷增強。

2債務(wù)結(jié)構(gòu)分析20082009201020112012.9金額占比金額占比金額占比金額占比金額占比負(fù)債合計735.55814.78810.10916.211044.18流動負(fù)債412.79占負(fù)債比重0.561377.82占負(fù)債比重0.464318.01占負(fù)債比重0.393435.06占負(fù)債比重0.475482.00占負(fù)債比重0.462占流動負(fù)債比重占流動負(fù)債比重占流動負(fù)債比重占流動負(fù)債比重占流動負(fù)債比重短期借款182.32.0.442110.120.29135.680.11269.250.159115.750.240應(yīng)付賬款78.060.18982.450.21890.580.28598.700.227116.350.241應(yīng)付票據(jù)1.480.00432.070.0851.040.0030.5000.001--應(yīng)付職工薪酬15.200.03716.020.04220.220.06423.190.05319.230.040應(yīng)交稅費6.030.0155.320.01423.450.07413.550.03111.680.024應(yīng)付利息3.390.0081.460.0041.230.0041.600.0041.330.003其他應(yīng)付款25.440.06229.270.07735.540.11238.800.08937.690.078一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債57.270.13978.710.20874.100.233136.480.314127.330.264股東權(quán)益合計94.48132.58302.19376.39394.24（一）債務(wù)比重

長期負(fù)債比率是長期負(fù)債與資產(chǎn)總額的比率。指標(biāo)值越小，表明長期負(fù)債壓力小；反之，則表示公司負(fù)債的資本化程度高，長期償債壓力大。從圖表中能夠看出，航空公司的長期和短期債務(wù)比重都比較高，這和行業(yè)本身的特點是相關(guān)的，由于航空公司固定資產(chǎn)所占的比重較大，債務(wù)比例較高，所以航空公司基本上都會選擇負(fù)債經(jīng)營。特別是長期債務(wù)比重，近五年來的都保持平穩(wěn)變動。(二）流動負(fù)債結(jié)構(gòu)

從上圖看出，以2012年為例，南方航空的流動負(fù)債項目主要有短期借款、應(yīng)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債、其他應(yīng)付款等，其中短期借款、應(yīng)付賬款和一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債占比較高，三項之和占到了流動負(fù)債的74.5%。（三）償債能力分析1、短期償債能力

我們選擇流動比率和速動比率來分析南航的短期償債能力，其中流動比率和速動比率的變化是一致的?？偟膩碚f，流動比率和速動比率的值越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強。國際上公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)比率是200%和100%，可以看出南航的這兩個指標(biāo)遠(yuǎn)低于理論值，這也是由行業(yè)的特殊性來決定的。就航空業(yè)而言，流動比率和速動比率的平均值分別為0.54%和0.44%，所以可以看出南航和行業(yè)的平均水平還是相當(dāng)一致的，整個航空業(yè)的短期償債能力一般。2、長期償債能力（1）資產(chǎn)負(fù)債率

由于高負(fù)債經(jīng)營的行業(yè)特點，航空公司的資產(chǎn)負(fù)債率一般保持在70%-80%之間，2008年南方航空公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高，說明經(jīng)營風(fēng)險較大。但是近幾年來一直控制在合理正常的水平之間，并變動較平穩(wěn)。（2）產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)

產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)是衡量企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)比率越低表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，從而其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越合理，長期償債能力越強，近幾年來，南航的產(chǎn)權(quán)比率變化保持平穩(wěn)，也控制在合理的范圍內(nèi)。已獲利息倍數(shù)用來分析公司在一定盈利水平下支付債務(wù)利息的能力，反映企業(yè)經(jīng)營收益為所需支付的債務(wù)利息多少倍。已獲利息倍數(shù)越高，企業(yè)長期償債能力越強。從圖表中可以看出，南方航空的已獲利息倍數(shù)變動較大，不過已獲利息倍數(shù)為負(fù)時沒有意義。從2009年之后，已獲利息倍數(shù)增長較快，從去年到今年也呈現(xiàn)增長態(tài)勢。綜合考慮，南方航空公司的長期償債能力較強。4融資租賃對財務(wù)報表的影響

——資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營租賃租入資產(chǎn)時不進行會計處理，只是在支付租金時將所支付的租金直接計入當(dāng)期損益，所以經(jīng)營租賃租入的資產(chǎn)不在表內(nèi)反應(yīng)，租賃前后資產(chǎn)負(fù)債表不會發(fā)生變化。只是支付租金時減少租金和在期末時影響資產(chǎn)負(fù)債表中的未分配利潤等。融資租賃租入資產(chǎn)時要進行會計處理，第一，增加了固定資產(chǎn)，影響固定資產(chǎn)總額和資產(chǎn)總額；第二，要將最低租賃付款額確認(rèn)為一項負(fù)債，該項應(yīng)計入長期負(fù)債，未確認(rèn)的融資租賃費用也應(yīng)計入長期負(fù)債，影響長期負(fù)債、負(fù)債總額及所有者權(quán)益總額等項目資產(chǎn)負(fù)債表非流動資產(chǎn)：物業(yè)、廠房及設(shè)備，凈額單位：百萬200920102011融資租賃所持有的物業(yè)、廠房及設(shè)備，凈額17,98920,24023,247物業(yè)、廠房及設(shè)備，凈額63,67380,21487,711融資租賃所持有的物業(yè)、廠房及設(shè)備，凈額%28.25%25.23%26.50%融資租賃對財務(wù)報表的影響

——資產(chǎn)負(fù)債表非流動性資產(chǎn)：融資性租賃所持有的物業(yè)廠房及設(shè)備凈額、在建工程、預(yù)付租賃款、設(shè)備租賃定金單位：百萬200920102011融資租賃所持有的物業(yè)、廠房及設(shè)備，凈額17,98920,24023,247在建工程18,05910,06915,940預(yù)付租賃款5161,7431,932設(shè)備租賃定金564544583非流動性資產(chǎn)85,09395,476109,927融資租賃對財務(wù)報表的影響

——資產(chǎn)負(fù)債表流動負(fù)債：融資性租賃負(fù)債單位：百萬200920102011融資性租賃負(fù)債1，4311，6541，784流動負(fù)債37，78231，80143，506融資性租賃負(fù)債%3.79%5.20%4.10%融資租賃對財務(wù)報表的影響

——資產(chǎn)負(fù)債表非流動負(fù)債：融資性租賃負(fù)債單位：百萬200920102011融資性租賃負(fù)債11，88712，77614，053非流動負(fù)債43，39048，68447，222融資性租賃負(fù)債%27.40%26.24%29.76%融資租賃對財務(wù)報表的影響

——資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債總額單位：百萬200920102011融資性租賃負(fù)債13，31814，43015，837負(fù)債81，47881，01091，621融資性租賃負(fù)債%16.35%17.81%17.29%融資租賃對財務(wù)報表的影響

——利潤表折舊費：融資租賃所持有之資產(chǎn)單位：百萬200920102011折舊費：融資租賃所持有之資產(chǎn)1,2601,3011,917折舊、攤銷5,9717,0617,689融資租賃對財務(wù)報表的影響

——利潤表利息支出單位：百萬200920102011融資性租賃負(fù)債的財務(wù)費用471403388利息支出1,4971,2651,067融資性租賃負(fù)債的財務(wù)費用%31.46%31.86%36.36%本年利潤5276,4126,090融資租賃對財務(wù)報表的影響