三峽工程項(xiàng)目融資分析

三峽工程項(xiàng)目融資分析

高銀201111014154

毛麗梅201111403136造價(jià)111CompanyLogoContents一、項(xiàng)目基本情況1二、項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)2三、項(xiàng)目資金的主要來(lái)源3四、資金結(jié)構(gòu)及融資風(fēng)險(xiǎn)4五、項(xiàng)目總結(jié)5工程概論建設(shè)期：1993~2009年17年1993~1997年為一期工程；1997~2003年為二期工程；2003~2009年為三期工程三峽工程一、項(xiàng)目基本情況三峽工程是中國(guó)跨世紀(jì)的一項(xiàng)巨大工程，到2009年三峽工程全部建成時(shí)，所需的動(dòng)態(tài)資金共計(jì)2034億元人民幣，由于三峽工程耗資巨大，我國(guó)政府采取對(duì)未來(lái)資金流動(dòng)進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法，對(duì)資金需求實(shí)行動(dòng)態(tài)管理，三峽工程所需投資，靜態(tài)（按1993年５月末不變價(jià)）900.9億元人民幣，（其中：樞紐工程500.9元，庫(kù)區(qū)移民工程400億元）。動(dòng)態(tài)（預(yù)測(cè)物價(jià)、利息變動(dòng)等因素）為2039億元，一期工程（大江截流前）約需195億元；二期工程（首批機(jī)組開(kāi)始發(fā)電）需340億元；三期工程（全部機(jī)組投入運(yùn)行）約需350億元；庫(kù)區(qū)移民的收尾項(xiàng)目約需69億元。考慮物價(jià)上漲和貸款利息，工程的最終投資總額預(yù)計(jì)在2000億元左右。其中800億元靠施工期間發(fā)電收入補(bǔ)充。

三峽。由資料可得，三峽工程的總投資額預(yù)計(jì)在2000億左右，耗資巨大，建設(shè)期較長(zhǎng)，這就需要多方面融資及國(guó)家建設(shè)基金的支持，融資渠道應(yīng)該會(huì)很復(fù)雜，所需籌得資金至少在2000億以上。CompanyLogo2.國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行長(zhǎng)期貸款3.發(fā)行國(guó)內(nèi)企業(yè)債券所得4.出口信貸及國(guó)際商業(yè)貸款5.長(zhǎng)江電力股份有限公司發(fā)電二.項(xiàng)目資金的主要來(lái)源渠道1.三峽建設(shè)基金三峽工程開(kāi)發(fā)總公司長(zhǎng)江電力股份有限公司三峽工程建設(shè)基金葛洲壩水力發(fā)電廠

國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行國(guó)外金融機(jī)構(gòu)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)電公眾投入長(zhǎng)期貸款出口信貸企業(yè)債券建設(shè)運(yùn)營(yíng)管理貸款補(bǔ)充部分地區(qū)電廠提價(jià)企業(yè)債券買入發(fā)電機(jī)組短、中期長(zhǎng)期提價(jià)收入提價(jià)收入國(guó)外設(shè)備廠進(jìn)口設(shè)備銀團(tuán)貸款公眾用電公眾用電葛洲壩集團(tuán)公司中國(guó)安能建設(shè)總公司中國(guó)水利水電第四工程局中國(guó)水利水電第十四工程局中國(guó)水利水電第八工程局承包移民項(xiàng)目資金的來(lái)源明細(xì)1.三峽建設(shè)基金

1）國(guó)家出臺(tái)的三峽建設(shè)基金，即在全國(guó)銷售電力中每度電增提電價(jià)的專用資金，1996年起部分地區(qū)每度電增加7厘錢。該資金隨著全國(guó)電量的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)建設(shè)期17年共可獲得1000億元。

2）已經(jīng)劃歸三峽總公司的葛洲壩電廠，在原上網(wǎng)電價(jià)每度4.2分的基礎(chǔ)上再漲4分錢。17年內(nèi)可以獲得100億元。

以上兩項(xiàng)共計(jì)1100億元，可以視作國(guó)家資本金投入，在建設(shè)期無(wú)需付利息。2.國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行長(zhǎng)期貸款國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行從1994年至2003年連續(xù)十年每年款30億元，共計(jì)300億元，這部分資金每年需利息，這部分資金屬于政策性貸款，我們可以看作項(xiàng)目的準(zhǔn)股本金。3.發(fā)行國(guó)內(nèi)企業(yè)債券所得國(guó)內(nèi)發(fā)行企業(yè)債券。經(jīng)國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部批準(zhǔn)，1996年度發(fā)行10億元債券。4.出口信貸及國(guó)際商業(yè)貸款

4.出口信貸及國(guó)際商業(yè)貸款

進(jìn)口部分國(guó)內(nèi)無(wú)法生產(chǎn)的機(jī)電設(shè)備，利用出口信貸及部分商業(yè)貸款來(lái)彌補(bǔ)部分資金不足。截止到2002年底，購(gòu)買國(guó)外設(shè)備的出口信貸和國(guó)際商業(yè)貸款，共計(jì)11.2億美元(出口信貸7億，商業(yè)貸款4.2億，26家商業(yè)銀行，貸款期21年，用款期9年，還款期12年，平均年率7.8%)，這些信貸資金期限長(zhǎng)、利率低、協(xié)議條款優(yōu)越。5.長(zhǎng)江電力股份有限公司成立

三峽工程2003年開(kāi)始自身發(fā)電的收益也投入三峽工程建設(shè)，2003年到2009年預(yù)計(jì)可得發(fā)電收益450億元。三峽工程開(kāi)發(fā)總公司為長(zhǎng)江電力股份有限公司的最大股東，占有80%以上股份，自2003年就開(kāi)始獲取該公司的紅利和股息，該部分資金用于后期三峽工程建設(shè)。CompanyLogo主要融資渠道的現(xiàn)金流量圖1993年1000億2009年2004年1994年1997年2000年1998年2003年1999年2002年2006年30億10億20億110億100億110億30億：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：葛洲壩電廠電價(jià)上漲收入17年：建行、工行、交行貸款3年滾動(dòng)：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款10年（1994~2003）：企業(yè)債券的發(fā)行和兌換20億110億110億110億110億110億110億：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年110億30億450億：長(zhǎng)江電力股份有限公司發(fā)電收益20億2009年2004年1994年1997年2000年1998年2003年1999年2002年2006年30億10億20億110億100億110億30億：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：葛洲壩電廠電價(jià)上漲收入17年：建行、工行、交行貸款3年滾動(dòng)：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款10年（1994~2003）：企業(yè)債券的發(fā)行和兌換20億110億110億110億110億110億110億：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年110億30億450億：長(zhǎng)江電力股份有限公司發(fā)電收益20億2009年2004年1994年1997年2000年1998年2003年1999年2002年2006年30億10億20億110億100億110億30億：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：葛洲壩電廠電價(jià)上漲收入17年：建行、工行、交行貸款3年滾動(dòng)：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款10年（1994~2003）：企業(yè)債券的發(fā)行和兌換20億110億110億110億110億110億110億：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年110億30億450億：長(zhǎng)江電力股份有限公司發(fā)電收益20億主要融資渠道的現(xiàn)金流量圖2009年2004年1994年1997年2000年1998年2003年1999年2002年2006年30億10億20億110億100億110億30億：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：葛洲壩電廠電價(jià)上漲收入17年：建行、工行、交行貸款3年滾動(dòng)：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款10年（1994~2003）：企業(yè)債券的發(fā)行和兌換20億110億110億110億110億110億110億：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年110億30億450億：長(zhǎng)江電力股份有限公司發(fā)電收益20億2009年2004年1994年1997年2000年1998年2003年1999年2002年2006年30億10億20億110億100億110億30億：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：葛洲壩電廠電價(jià)上漲收入17年：建行、工行、交行貸款3年滾動(dòng)：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款10年（1994~2003）：企業(yè)債券的發(fā)行和兌換20億110億110億110億110億110億110億：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年110億30億450億：長(zhǎng)江電力股份有限公司發(fā)電收益20億2009年2004年1994年1997年2000年1998年2003年1999年2002年2006年30億10億20億110億100億110億30億：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：葛洲壩電廠電價(jià)上漲收入17年：建行、工行、交行貸款3年滾動(dòng)：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款10年（1994~2003）：企業(yè)債券的發(fā)行和兌換20億110億110億110億110億110億110億：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年：全國(guó)部分電價(jià)上漲收入17年110億30億450億：長(zhǎng)江電力股份有限公司發(fā)電收益20億資金結(jié)構(gòu)表資金類型名稱資金額(億元)百分比(%)股本資金三峽建設(shè)基金110050.7長(zhǎng)江電力股份有限公司發(fā)電45020.7準(zhǔn)股本資金國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行30013.8債務(wù)資金建行、工行、交行短期貸款1105.1出口信貸及配套商貸11.20.5企業(yè)債券2009.2

總計(jì)2171.2100風(fēng)險(xiǎn)分析系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)三峽工程項(xiàng)目是由國(guó)家建設(shè)，經(jīng)營(yíng)，管理的，國(guó)家在政策上對(duì)其自然也會(huì)是扶持，重視的態(tài)度，并且國(guó)家即便不運(yùn)用外資仍有足夠的能力獨(dú)立完成建設(shè)，故政策、政治風(fēng)險(xiǎn)很小，可忽略不計(jì)。國(guó)家政局穩(wěn)定，法律也比較完善，社會(huì)穩(wěn)定，故國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)較小。三峽工程融資渠道多，結(jié)構(gòu)靈活，國(guó)內(nèi)的債務(wù)融資一般采用短期貸款，借新還舊，蓄短為長(zhǎng)的方式籌集資金，且有國(guó)家政策銀行的支持，所以在資金支付上的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于國(guó)外貸款存在的匯率、利率風(fēng)險(xiǎn)和幣種變化的風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)BECDA生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)完工風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)其中主要風(fēng)險(xiǎn)為完工風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)雖然存在有限追索，但是因?yàn)槭菄?guó)家建設(shè)工程，還貸信用度高，本風(fēng)險(xiǎn)并不是主要風(fēng)險(xiǎn)。完工風(fēng)險(xiǎn)三峽工程建設(shè)期長(zhǎng)，工程量大，故完工風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目融資的核心風(fēng)險(xiǎn)之一，項(xiàng)目于1993年開(kāi)工，由于工程建設(shè)技術(shù)要求高，施工復(fù)雜，容易面臨難以預(yù)測(cè)的難題，前期移民安遷不僅需要大量資金，而且包含了民眾心理，氣候變化等不確定因素，任何突發(fā)狀況都可能導(dǎo)致完工風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，完工風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)引起重視。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)三峽工程龐大，管理模式采用矩陣式管理模式，管理系統(tǒng)層次分明，人為作用影響大，方案的選擇和指揮的精密給項(xiàng)目都能帶來(lái)很大變化，因此經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也是應(yīng)當(dāng)被重視的風(fēng)險(xiǎn)之一，例如：審計(jì)署發(fā)布三峽水利樞紐工程審計(jì)結(jié)果：因管理不嚴(yán)增加建設(shè)成本4。88億元；306畝土地未批先用，1650畝土地長(zhǎng)期閑置。環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)三峽地區(qū)原本就是國(guó)家級(jí)貧困地區(qū)，原本農(nóng)民的密集耕作已使這里的生態(tài)環(huán)境遭到破壞，三峽庫(kù)區(qū)的水土流失尤為嚴(yán)重，大規(guī)模的三峽工程建設(shè)在建設(shè)之處對(duì)環(huán)境而言就可能是雪上加霜，移民的垃圾，水中生態(tài)環(huán)境的破壞都存在一些不可預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)因素，故環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)在此也是核心風(fēng)險(xiǎn)之一。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面，即價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)和需求風(fēng)險(xiǎn)。三峽工程建成后的主要受益是長(zhǎng)江電力股份有限公司的發(fā)電盈利，三峽工程開(kāi)發(fā)總公司占有主要股權(quán)，并且，發(fā)電行業(yè)對(duì)于公眾目前仍是壟斷行業(yè)，故無(wú)論民眾需求價(jià)格高低、競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)弱都不存在較大風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較低。風(fēng)險(xiǎn)管理將對(duì)不確定性視為風(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)需逐年進(jìn)行，在每一個(gè)施工階段重視動(dòng)態(tài)投資，具體有以下幾種解決方式：（1）防范準(zhǔn)備：通過(guò)前期可行性研究，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，制定相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施，特別需把嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)措施列入可行性研究之中加以考慮，選擇最佳施工進(jìn)度計(jì)劃等項(xiàng)目管理方案，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，考慮風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，業(yè)主以“不可預(yù)備費(fèi)”形式列入，承包商將風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)計(jì)人投標(biāo)報(bào)價(jià)中。（2）風(fēng)險(xiǎn)回避：發(fā)現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)為減少損失，可停