第二章：國(guó)際收支

國(guó)際金融InternationalFinance河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院吳郁秋1第一講導(dǎo)論2授課綱要教材:《國(guó)際金融新編》，姜波克，復(fù)旦大學(xué)出版社參考資料： 1、《國(guó)際金融》，沈國(guó)兵主編，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 2、《國(guó)際金融》，姜波克，高教出版社或立信會(huì)計(jì)出版社 3、《InternationalFinance》,JamesC.Baker, 高等教育出版社3一、國(guó)際金融學(xué)的形成和發(fā)展國(guó)際金融學(xué)理論最早萌芽于14、15世紀(jì)。主要內(nèi)容：匯率理論。長(zhǎng)期內(nèi)，國(guó)際金融依附于國(guó)際貿(mào)易。20世紀(jì)80年代后，國(guó)際金融學(xué)成為一門獨(dú)立的學(xué)科。國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)=國(guó)際金融+國(guó)際貿(mào)易4二、國(guó)際金融學(xué)的內(nèi)涵和研究對(duì)象對(duì)國(guó)際金融學(xué)的定義：姜波克：國(guó)際金融學(xué)就是從貨幣金融的角度研究開放經(jīng)濟(jì)下內(nèi)部均衡和外部均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)問題的一門學(xué)科。馬君潞：國(guó)際金融學(xué)是以國(guó)際貨幣金融關(guān)系為研究對(duì)象，解釋全球范圍貨幣金融資本運(yùn)動(dòng)的現(xiàn)象與內(nèi)在規(guī)律的一門獨(dú)立學(xué)科。主要研究對(duì)象：外匯與匯率、國(guó)際收支、國(guó)際 貨幣體系、國(guó)際金融市場(chǎng)等；兩大理論：匯率決定理論；國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論5三、國(guó)際金融學(xué)與其他學(xué)科的關(guān)系6四、研究方法和邏輯見課本第八頁(yè)圖1-17第二講國(guó)際收支8第一節(jié)國(guó)際收支

一、國(guó)際收支的定義指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)全部的對(duì)外往來的系統(tǒng)的貨幣記錄（商品和勞務(wù)買賣、物物的交換、金融資產(chǎn)交易、商品和勞務(wù)單方面轉(zhuǎn)移、金融資產(chǎn)單方面轉(zhuǎn)移）這是IMF廣義的國(guó)際收支概念包含不涉及貨幣支付的項(xiàng)目，如以實(shí)物形式的投資等9二、國(guó)際收支定義的解釋1、是對(duì)外往來的內(nèi)容，是一國(guó)居民與非居民之間的交易個(gè)人居民:自然人在某國(guó)居住1年以上便是該國(guó)居民；法人居民：企業(yè)等法人為注冊(cè)國(guó)家居民；外交使節(jié)、駐外軍事人員屬于所駐國(guó)家的非居民；國(guó)際性機(jī)構(gòu)是任何國(guó)家的非居民；

2、是國(guó)際收支的貨幣記錄，以交易為基礎(chǔ)，而非貨幣收支為基礎(chǔ)

交易包括四類：交換、轉(zhuǎn)移、移居、其他根據(jù)推論存在的交易3、是流量的概念，變動(dòng)數(shù)值4、是事后的概念，“一定時(shí)期”是已經(jīng)過去的一個(gè)會(huì)計(jì)年度下列哪些不可以劃為本國(guó)居民:A剛在本國(guó)注冊(cè)的企業(yè)B在本國(guó)居住了兩年的自然人CIMF駐該國(guó)代表處D駐在本國(guó)的外國(guó)領(lǐng)事館雇用的當(dāng)?shù)毓蛦T10

第二節(jié)國(guó)際收支平衡表

一、基本原理

國(guó)際收支平衡表，是指將國(guó)際收支按照特定賬戶分類和復(fù)式記賬原則編制的會(huì)計(jì)報(bào)表。經(jīng)常帳戶Currentaccount貨物、服務(wù)、收入、經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本和金融帳戶CapitalandFinancialAccount資本帳戶、金融帳戶、其他投資、儲(chǔ)備資產(chǎn)誤差與遺漏ErrorsandOmissions

account11國(guó)際收支賬戶經(jīng)常賬戶資本和金融賬戶錯(cuò)誤與遺漏賬戶

貨物收益經(jīng)常轉(zhuǎn)移服務(wù)金融賬戶資本賬戶12貨物一般商品加工商品貨物修理港口貨物非貨幣黃金13服務(wù)運(yùn)輸旅游金融、保險(xiǎn)等通訊特許經(jīng)營(yíng)：麥當(dāng)勞14

經(jīng)常賬戶貨物服務(wù)收益經(jīng)常轉(zhuǎn)移運(yùn)輸、旅游、通訊、金融、保險(xiǎn)、計(jì)算機(jī)服務(wù)、其它商業(yè)服務(wù)除了資本轉(zhuǎn)移以外的各種轉(zhuǎn)移貨物出口貨物進(jìn)口與投資收入有關(guān)的對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債的收入與支出支付給非居民的雇員報(bào)酬15資本和金融直接投資：投資興建新公司、參股、控股等證券投資：直接投資于外國(guó)證券市場(chǎng)、間接投資于外國(guó)證券市場(chǎng)，如CDR（中國(guó)轉(zhuǎn)托證券）其他投資：貿(mào)易信貸儲(chǔ)備資產(chǎn)：美元、歐元、特別提款權(quán)、黃金16資本和金融賬戶

資本賬戶金融賬戶固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移債務(wù)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)資本轉(zhuǎn)移非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買和放棄各種無(wú)形資產(chǎn)的交易直接投資證券投資其它投資儲(chǔ)備資產(chǎn)貨幣性黃金外匯資產(chǎn)和其它債權(quán)在IMF的儲(chǔ)備頭寸特別提款權(quán)錯(cuò)誤與遺漏賬戶17復(fù)式記帳法出口屬貸方項(xiàng)目、進(jìn)口屬借方項(xiàng)目本國(guó)居民為他國(guó)提供勞務(wù)屬貸方、反之屬借方本國(guó)居民收到國(guó)外轉(zhuǎn)移屬貸方本國(guó)居民購(gòu)買外國(guó)資產(chǎn)屬借方外國(guó)人歸還貸款屬貸方官方儲(chǔ)備減少屬貸方項(xiàng)目18兩個(gè)原則凡是引起本國(guó)從國(guó)外獲得貨幣收入的交易記入貸方，而該筆交易的貨幣收入記為借方。凡是引起外匯供給的經(jīng)濟(jì)交易記入貸方，引起外匯需求的經(jīng)濟(jì)交易記入借方?？梢岳斫饨灰子袃蓚€(gè)階段：一個(gè)階段是交易本身，一個(gè)階段是回款，方向相反。具體來講：貸方（資金的來源）包括：收入項(xiàng)目、負(fù)債增加項(xiàng)目、資產(chǎn)減少項(xiàng)目；借方（資金的使用）包括：支出項(xiàng)目、資產(chǎn)增加項(xiàng)目、負(fù)債減少項(xiàng)目；19

二、實(shí)例見課本第16頁(yè)-18頁(yè)。20

2005年中國(guó)國(guó)際收支平衡表

（單位：千美元）21222324

2005年中國(guó)國(guó)際收支平衡表簡(jiǎn)表

單位：億美元

項(xiàng)目差額貸方一、經(jīng)常項(xiàng)目1608.29035.87427.6A、貨物1341.97624.86282.9B、服務(wù)－93.9744.1838.0C、收入106.4389.6283.2D、經(jīng)常轉(zhuǎn)移253.8277.323.5二、資本和金融項(xiàng)目629.64189.63560.0A、資本項(xiàng)目41.041.60.6B、金融項(xiàng)目588.64148.03559.4

1、直接投資678.2860.7182.5

2、證券投資－49.3220.0269.3

3、其他投資－40.33067.33107.6三、儲(chǔ)備資產(chǎn)四、凈誤差與遺漏－2070.2－167.619.302089.5－167.6借方25第三節(jié)國(guó)際收支平衡與國(guó)際收支均衡

一、兩種交易的劃分（理論依據(jù)）自主性交易：個(gè)人和企業(yè)為自主性目的而從事的交易補(bǔ)償性交易為了彌補(bǔ)國(guó)際收支平衡而進(jìn)行的交易國(guó)際收支平衡：（自主性國(guó)際收支差額為零）國(guó)際收支均衡：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)下的自主性國(guó)際收支平衡（與宏觀經(jīng)濟(jì)相配合，一個(gè)相對(duì)的概念，譬如美國(guó)在90年代靠外資的流入來彌補(bǔ)經(jīng)常帳戶赤字）26

國(guó)際收支不平衡

◆

理論上是指：

自主性交易收入≠自主性交易支出

◆實(shí)際中常指：（綜合賬戶差額）（經(jīng)常賬戶收入+資本與金融賬戶中儲(chǔ)備資產(chǎn)以外的收入）≠（經(jīng)常賬戶支出+資本與金融賬戶中儲(chǔ)備資產(chǎn)以外的支出）27二、國(guó)際收支不平衡的口徑(實(shí)際劃分）1、貿(mào)易收支差額：一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)商品出口與進(jìn)口的差額。2、經(jīng)常項(xiàng)目收支差額：包括有形貨物收支、無(wú)形貨物收支、收入、經(jīng)常轉(zhuǎn)移收支，沖銷后的差額。3、基本帳戶差額：經(jīng)常賬戶差額+長(zhǎng)期資本賬戶差額4、綜合賬戶差額：基本賬戶差額+短期資本流動(dòng)5、外匯收支差額：只涉及貨幣支付的交易形成的差額不同口徑之間的關(guān)系：1﹤2﹤3﹤428▲貿(mào)易收支差額

貿(mào)易收支差額=商品出口-商品進(jìn)口

意義：表現(xiàn)了一個(gè)國(guó)家或地區(qū)自我創(chuàng)匯的能力，反映了一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力及在國(guó)際分工中的地位，是一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的基礎(chǔ)，影響和制約著其他賬戶的變化。

29

▲經(jīng)常賬戶收支差額

經(jīng)常項(xiàng)目收支差額=貿(mào)易差額+服務(wù)凈額+收入凈額+經(jīng)常轉(zhuǎn)移凈額意義：綜合反映了實(shí)際資源在該國(guó)與它國(guó)之間的轉(zhuǎn)讓凈額，以及該國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，而被各國(guó)廣為使用，并被當(dāng)作是制定國(guó)際收支政策和產(chǎn)業(yè)政策的重要依據(jù)。30經(jīng)常帳戶逆差的產(chǎn)生原因CA=S－I<0還需要分析是資本品進(jìn)口還是消費(fèi)品進(jìn)口在一定時(shí)期可以維持CA為負(fù)，增加國(guó)內(nèi)投資是有益的。31▲資本和金融賬戶收支差額資本與金融項(xiàng)目差額=資本項(xiàng)目?jī)纛~+金融項(xiàng)目?jī)纛~反映一國(guó)資本市場(chǎng)的開放程度和金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，對(duì)一國(guó)貨幣政策和匯率政策提供有益的借鑒。32經(jīng)常帳戶資本和金融帳戶之間的關(guān)系理論上兩者之和為零（－CA=KFA）。不等的原因是誤差和遺漏，經(jīng)常是資本地下出逃。順差意味著給其他國(guó)家融資，逆差意味著其他國(guó)家提供融資資本和金融賬戶不再被動(dòng)地由經(jīng)常賬戶決定，資本流動(dòng)存在著獨(dú)立的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。債務(wù)和收入因素也會(huì)對(duì)經(jīng)常賬戶產(chǎn)生影響。（如經(jīng)常賬戶赤字較大時(shí)，債務(wù)積累導(dǎo)致利息支出較大，加劇了經(jīng)常賬戶赤字）33▲綜合賬戶差額或總差額總差額=經(jīng)常項(xiàng)目收支差額+資本與金融項(xiàng)目差額(官方儲(chǔ)備除外）意義在于可以衡量國(guó)際收支對(duì)一國(guó)儲(chǔ)備持有所造成的壓力，因?yàn)榫C合差額必然導(dǎo)致官方儲(chǔ)備的相反方向變動(dòng)。

IMF倡導(dǎo)使用綜合差額這一概念。在沒有特別說明的情況下，人們所說的國(guó)際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額盈余或赤字。34國(guó)際收支失衡國(guó)際收支平衡表是根據(jù)會(huì)計(jì)學(xué)中的復(fù)式記帳法來編制的，因而借方與貸方總是可以達(dá)到平衡。這種平衡是會(huì)計(jì)學(xué)上的平衡而非經(jīng)濟(jì)意義上的平衡，國(guó)際收支平衡關(guān)注的是一國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期、中期、短期的健康發(fā)展與外部經(jīng)濟(jì)之間穩(wěn)健的聯(lián)系。35三、國(guó)際收支失衡的原因1、偶發(fā)性失衡2、結(jié)構(gòu)性失衡3、貨幣性失衡4、周期性失衡5、收入性失衡6、預(yù)期性失衡36周期性失衡GDP時(shí)間復(fù)蘇與繁榮：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支改善收入增加貨幣升值通貨膨脹效應(yīng)：利率提高抑制投資衰退與蕭條：經(jīng)濟(jì)衰退收入下降國(guó)際收支惡化貨幣貶值利率下調(diào)效應(yīng)：低利率促進(jìn)投資37收入性失衡一國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過一個(gè)比較長(zhǎng)時(shí)期的快速增長(zhǎng)以后，國(guó)民收入的持續(xù)增加，導(dǎo)致進(jìn)口需求的膨脹，從而可能導(dǎo)致收入性失衡。一般地，經(jīng)常項(xiàng)目余額等于國(guó)內(nèi)總供給減國(guó)內(nèi)總需求。伴隨經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)，將會(huì)帶來物價(jià)上漲，通貨膨脹率上升，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力受到抑制，意味著國(guó)內(nèi)總供給增長(zhǎng)趨于下降。38貨幣性失衡在一定的匯率水平下，一國(guó)的物價(jià)與成本高于其他國(guó)家，必然不利于出口而有利于進(jìn)口，從而使經(jīng)常項(xiàng)目順差減小或逆差增加。反之，一國(guó)的物價(jià)與成本低于其他國(guó)家，必然有利于出口而不利于進(jìn)口，從而使經(jīng)常項(xiàng)目順差增加或逆差減少。這種由貨幣政策導(dǎo)致的相對(duì)價(jià)值變化而引起的國(guó)際收支失衡，稱為貨幣性失衡。一般地，一國(guó)通貨膨脹將導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目的順差減少或逆差擴(kuò)大，一國(guó)通貨緊縮將導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目順差增加或逆差減少。貨幣性失衡主要是由通貨膨脹或通貨緊縮引起的。39結(jié)構(gòu)性失衡國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展是源于世界各國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)，這種比較優(yōu)勢(shì)包括：自然資源、人力資源、資本資源、技術(shù)水平、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等方面。兩層含義：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)滯后、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一世界經(jīng)濟(jì)是不斷發(fā)展變化的，在一定的時(shí)期，一國(guó)在某些領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)會(huì)喪失，必須隨之而進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整否則將會(huì)帶來國(guó)際收支的失衡。40偶發(fā)性失衡一些偶發(fā)性的因素也會(huì)導(dǎo)致一些國(guó)家的國(guó)際收支失衡，如政局動(dòng)蕩、戰(zhàn)爭(zhēng)、債務(wù)危機(jī)、金融危機(jī)等。政局動(dòng)蕩與戰(zhàn)爭(zhēng)是最大的國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)，如2003年的美伊戰(zhàn)爭(zhēng)使俄國(guó)、法國(guó)等許多國(guó)家在伊的利益損失巨大。因此，一國(guó)政局動(dòng)蕩的時(shí)期往往世界各國(guó)的投資者都唯恐避之不及，隨著資本的大量流出，該國(guó)的國(guó)際收支必然面臨著失衡。41預(yù)期性失衡實(shí)物流量方面預(yù)期的經(jīng)濟(jì)將快速增長(zhǎng)時(shí)，增加實(shí)物投資，資本品不足，資本品進(jìn)口增加，經(jīng)常項(xiàng)目逆差金融流量方面預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和證券價(jià)格上升，國(guó)外資金流入證券市場(chǎng)，資本和金融賬戶順差42四、國(guó)際收支失衡對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

本國(guó)貨幣供應(yīng)下降，影響生產(chǎn)和就業(yè)干預(yù)動(dòng)用國(guó)際儲(chǔ)備逆差——外匯短缺國(guó)家信用下降不干預(yù)本國(guó)匯率下降——金融市場(chǎng)波動(dòng)

本幣投放量增加——通貨膨脹順差——國(guó)際儲(chǔ)備增加外匯供給大于需求——本幣升值——出口增加43（一）國(guó)際收支逆差的影響外國(guó)投資者與本國(guó)投資者持有本幣的信心將會(huì)極大地削弱，隨著外國(guó)投資者與本國(guó)投資者大量拋出本幣或本幣表示的資產(chǎn)，本幣匯率會(huì)面臨著較大的下跌壓力。如果該國(guó)貨幣當(dāng)局不愿接受本幣貶值的后果，就需要對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，即動(dòng)用外匯儲(chǔ)備拋出外幣收回本幣。后果：耗竭儲(chǔ)備，引發(fā)危機(jī)44國(guó)際收支逆差的三種情況一是資本和金融項(xiàng)目順差不足以彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目的逆差；二是經(jīng)常項(xiàng)目順差不足以彌補(bǔ)資本和金融項(xiàng)目逆差；三是經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目雙逆差。45第一種情況

CA逆差大于KFA順差第一種情形說明國(guó)內(nèi)需求旺盛，但本國(guó)企業(yè)的盈利前景與競(jìng)爭(zhēng)力不足以吸引外部資金的流入這將逐步導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難以維持，失業(yè)率的逐步增加，國(guó)內(nèi)收入的逐步下降，本國(guó)貨幣趨向貶值。46第二種情況

CA順差小于KFA逆差第二種情形說明本國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上仍然具有競(jìng)爭(zhēng)力，但國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)缺乏吸引力，國(guó)內(nèi)資本外流嚴(yán)重這將導(dǎo)致本國(guó)企業(yè)遭受通貨緊縮，生產(chǎn)能力無(wú)法提升，影響經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，并導(dǎo)致失業(yè)率的增加與本國(guó)貨幣的貶值。47第三種情況

CA逆差+KFA逆差第三種情況說明本國(guó)需求旺盛，但本國(guó)企業(yè)盈利前景與競(jìng)爭(zhēng)力不足，需求旺盛只不過是一種歷史累積需求的釋放。本國(guó)處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)高泡沫時(shí)期，在需求與資本市場(chǎng)雙重泡沫下，國(guó)內(nèi)資金將大規(guī)模出逃，非常可能引發(fā)金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的后果是本國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅下滑，本國(guó)資本市場(chǎng)面臨崩盤的危險(xiǎn)，本國(guó)貨幣有可能大幅貶值。48（二）國(guó)際收支順差的三種情況一是經(jīng)常項(xiàng)目順差彌補(bǔ)資本和金融帳戶的逆差而有余；CA順差大于KFA逆差二是資本和金融帳戶順差彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目逆差而有余；CA逆差小于KFA順差三是經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目雙順差。49第一種情況

CA順差大于KFA逆差第一種情況表明了一國(guó)國(guó)內(nèi)需求不足而外國(guó)需求旺盛，本國(guó)公司發(fā)展前景黯淡，本國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)乏力由于國(guó)際收支順差的累積效應(yīng)，本幣面臨升值壓力，而本幣的升值將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)走向衰退；50第二種情況

CA逆差小于KFA順差第二種情況表明一國(guó)國(guó)內(nèi)需求強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)公司有較好的發(fā)展前景，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景良好將導(dǎo)致通貨膨脹與貨幣升值；51第三種情況

CA和KFA雙順差

（聯(lián)系中國(guó)的實(shí)際）第三種情況表明一國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)有很好的發(fā)展前景，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)很好的發(fā)展態(tài)勢(shì)將導(dǎo)致通貨膨脹、貨幣升值，引起國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)泡沫的膨脹。52第四節(jié)國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)一、國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制

（一）金本位制度下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制（貨幣—價(jià)格機(jī)制）國(guó)際收支逆差黃金輸出貨幣供應(yīng)量減少國(guó)內(nèi)物價(jià)下降出口增加貿(mào)易收支改善53（二）紙幣流通制度下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制

1.固定匯率制度下國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制國(guó)際收支逆差外匯儲(chǔ)備減少貨幣供應(yīng)量減少改善國(guó)際收支逆差利率提高資本流入增加金融收支改善投資減少國(guó)民收入下降公眾支出減少進(jìn)口需求減少利率機(jī)制：收入機(jī)制：542.浮動(dòng)匯率制度下國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制國(guó)際收支逆差外匯需求大于供給外匯匯率上升本幣對(duì)外貶值本國(guó)商品相對(duì)價(jià)格下降出口增加進(jìn)口減少改善國(guó)際收支逆差狀況55二、國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié)工具國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策需求調(diào)節(jié)政策供給調(diào)節(jié)政策資金融通政策政策搭配56需求調(diào)節(jié)政策支出增減型政策支出轉(zhuǎn)換型政策財(cái)政政策貨幣政策財(cái)政收入政策財(cái)政支出政策公債政策調(diào)整存款準(zhǔn)備率貼現(xiàn)政策公開市場(chǎng)政策關(guān)稅政策優(yōu)惠稅收政策外匯管制外貿(mào)管制匯率政策財(cái)政補(bǔ)貼稅收政策直接管制57推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步加強(qiáng)人力資本投資提高管理水平供給調(diào)節(jié)政策制度創(chuàng)新政策科技政策產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)企業(yè)制度改革提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率58官方儲(chǔ)備的使用

國(guó)際信貸便利的使用資金融通政策59三、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)路徑和條件彈性分析法——彈性論吸收分析法（支出分析法）——吸收論貨幣分析法——貨幣論601、國(guó)際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法30年代英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊?羅賓遜提出，適用于30年代大蕭條時(shí)，供給過剩，需求不足的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境彈性的基本概念馬歇爾－勒納條件J效應(yīng)61（1）彈性分析的基本概念進(jìn)口商品的需求彈性Em=進(jìn)口商品需求量的變動(dòng)率/進(jìn)口商品價(jià)格變動(dòng)率出口商品的需求彈性Ex=出口商品需求量的變動(dòng)率/出口商品價(jià)格的變動(dòng)率進(jìn)口商品的供給彈性Sm=進(jìn)口商品供給量的變動(dòng)率/進(jìn)口商品價(jià)格的變動(dòng)率出口商品的供給彈性Sx=出口商品供給量的變動(dòng)率/出口商品價(jià)格的變動(dòng)率62彈性論的基本觀點(diǎn)

★貨幣貶值通過進(jìn)出口商品價(jià)格的相對(duì)變化來影響本國(guó)進(jìn)出口商品的數(shù)量，在一定的進(jìn)出口需求彈性下，可以改善貿(mào)易收支，進(jìn)而起到調(diào)節(jié)國(guó)際收支的作用。

63

（2）馬歇爾—勒納條件

馬歇爾—勒納條件的研究?jī)?nèi)容：在什么條件下，貨幣貶值才能引起貿(mào)易收支的改善。

馬歇爾—勒納條件的研究思路：

（1）由貶值引起的進(jìn)出口商品的單位價(jià)格的變化。（2）由進(jìn)出口商品單位價(jià)格變化引起的商品數(shù)量的變化。

貿(mào)易差額=出口值-進(jìn)口值出口值=出口商品單價(jià)×出口商品數(shù)量進(jìn)口值=進(jìn)口商品單價(jià)×進(jìn)口商品數(shù)量

64

★馬歇爾—勒納條件是指：貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性之和大于1，貿(mào)易收支才能改善，即：貨幣貶值改善貿(mào)易收支的條件是：

EM+EX＞165

馬歇爾—勒納條件隱含的假設(shè)

（1）只考慮匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口商品價(jià)格的影響，假設(shè)收入、其他商品價(jià)格等其它條件不變。（2）假設(shè)所有進(jìn)出口商品的供給彈性無(wú)窮大。（3）貿(mào)易收支最初是平衡的，匯率變化很小。66（3）J曲線效應(yīng)（貶值的時(shí)滯效應(yīng)）

內(nèi)容

★當(dāng)匯率變動(dòng)后，進(jìn)出口額的實(shí)際變動(dòng)情況還要取決于進(jìn)出口商品的供給對(duì)價(jià)格的反應(yīng)程度。既使在馬歇爾—勒納條件成立的情況下，貨幣貶值也不會(huì)立即改善貿(mào)易收支，而會(huì)有一段時(shí)滯。在貨幣貶值后初期，貿(mào)易收支的逆差不僅不會(huì)縮小，反而會(huì)有所擴(kuò)大。67J曲線滯后效應(yīng)0+-18個(gè)月貨幣貶值以來的時(shí)間貿(mào)易收支盈余68

產(chǎn)生J曲線效應(yīng)的原因

（1）貨幣貶值以前簽訂的貿(mào)易合同較少受貨幣貶值的影響。認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)滯生產(chǎn)時(shí)滯

（2）貨幣貶值后簽訂的貿(mào)易合同要受到時(shí)滯的影響。（3）對(duì)貶值的進(jìn)一步預(yù)期可能導(dǎo)致進(jìn)口商加速訂貨69（4）貨幣貶值對(duì)貿(mào)易條件的影響

貿(mào)易條件的含義

★貿(mào)易條件又稱交換比價(jià)，是指出口商品單位價(jià)格指數(shù)與進(jìn)口商品單位價(jià)格指數(shù)之間的比率。即：

T=Px/Pm

上式中：T代表貿(mào)易條件Px代表指出口商品單位價(jià)格指數(shù)；Pm代表指進(jìn)口商品單位價(jià)格指數(shù)；70

貿(mào)易條件的實(shí)質(zhì)

貿(mào)易條件表示的是一國(guó)貨幣貶值后對(duì)其實(shí)際資源的影響。

貿(mào)易條件改善的前提條件SXSM＞EXEM，貿(mào)易條件惡化；

SXSM＜EXEM，貿(mào)易條件改善；SXSM=EXEM，貿(mào)易條件不變；

▲

在實(shí)際中貶值改善一國(guó)貿(mào)易條件的案例極為罕見。71對(duì)彈性論的評(píng)價(jià)

彈性論的理論貢獻(xiàn)

◆不僅指出了在紙幣流通條件下，可以通過貨幣貶值來調(diào)節(jié)國(guó)際收支。而且提出了貨幣貶值改善貿(mào)易收支的前提條件。彈性論的缺陷（1）只分析了貨幣貶值對(duì)進(jìn)出口的影響，忽略了對(duì)社會(huì)總需求和總支出的影響。（2）馬歇爾—勒納條件的幾個(gè)假設(shè)之間存在著矛盾。

（3）沒有分析貨幣貶值對(duì)資本流動(dòng)的影響。722、國(guó)際收支調(diào)節(jié)的支出分析法

——吸收論西德尼?亞力山大1952年提出，著重考察總收入與總支出對(duì)國(guó)際收支的影響基本理論政策主張73吸收論的基本理論

★吸收論從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的國(guó)民收入方程式入手，著重考察總收入與總支出對(duì)國(guó)際收支的影響，并在此基礎(chǔ)上，提出了調(diào)節(jié)國(guó)際收支的相應(yīng)政策主張。

Y=E=C+I（封閉條件下國(guó)民收入方程式）

上式中Y、E、C、I分別表示國(guó)民收入、國(guó)民支出、消費(fèi)支出和投資支出。

Y=C+I+X–M（開放條件下國(guó)民收入方程式）X–M=Y–(C+I)

B=Y-A74將吸收分為自發(fā)吸收和引致吸收A=D+aY其中a是邊際吸收傾向，D是自發(fā)吸收，aY是引致吸收。

△TB=△Y－△A=(1-a)△Y－△D貨幣貶值的效應(yīng)取決于什么？1-a，△Y，△D貶值改善國(guó)際收支的條件：(1-a)△Y>△D75

▲吸收論認(rèn)為，貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支的作用取決于以下兩個(gè)因素：

（1）必須有閑置資源的存在，這樣貶值后閑置資源流入出口品生產(chǎn)部門，出口才能擴(kuò)大。否則貶值只會(huì)引起國(guó)內(nèi)物價(jià)的上漲而不會(huì)引起國(guó)際收支的改善。

（2）出口擴(kuò)大會(huì)引起國(guó)民收入和國(guó)內(nèi)吸收同時(shí)增加，只有當(dāng)邊際吸收傾向小于1，即吸收的增長(zhǎng)小于收入的增長(zhǎng)，貶值才能最終改善國(guó)際收支。76吸收論的政策主張

★根據(jù)上述理論公式，吸收論認(rèn)為：國(guó)際收支不平衡的原因是總收入和總支出的不平衡。因此可以通過改變總收入和總支出的政策（即支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策）來調(diào)節(jié)國(guó)際收支。

▲在非充分就業(yè)的情況下，可以通過擴(kuò)大生產(chǎn)、增加總收入的方法來改善國(guó)際收支逆差；▲

在充分就業(yè)的情況下，只有通過減少總吸收來改善國(guó)際收支逆差。77吸收論和彈性論的比較78吸收論關(guān)于貨幣貶值的效應(yīng)分析吸收分析理論認(rèn)為貨幣貶值對(duì)于國(guó)際收支的影響取決于三個(gè)因素：一、貶值對(duì)于總收入的影響；二、貶值對(duì)于總支出的影響；三、總收入變化對(duì)于總支出的影響。貨幣貶值通過收入效應(yīng)與支出效應(yīng)來共同影響國(guó)際收支的平衡。收入效應(yīng)：閑置資源效應(yīng)、貿(mào)易條件效應(yīng)、資源配置效應(yīng)支出效應(yīng)：現(xiàn)金余額效應(yīng)、收入再分配效應(yīng)、貨幣錯(cuò)覺效應(yīng)79貨幣貶值的收入效應(yīng)閑置資源效應(yīng)貿(mào)易條件效應(yīng)資源配置效應(yīng)80閑置資源效應(yīng)貨幣貶值導(dǎo)致出口增加、進(jìn)口減少。在存在資源閑置的情況下，國(guó)內(nèi)總產(chǎn)出、總收入增加。由于是閑置資源投入到生產(chǎn)中去，從而收入的增加是實(shí)際收入的增加而非名義收入的增加，對(duì)于總支出的增加作用不大。81貿(mào)易條件效應(yīng)貿(mào)易條件是指單位進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)之比，反映一國(guó)出口一定數(shù)量的商品換回進(jìn)口商品的數(shù)量。貿(mào)易條件改善是指，出口一定數(shù)量的商品換回更多數(shù)量的商品。吸收分析理論認(rèn)為貶值會(huì)帶來貿(mào)易條件的惡化，并可能帶來國(guó)際收支的惡化。82資源配置效應(yīng)吸收分析理論認(rèn)為，雖然貶值會(huì)惡化貿(mào)易條件，但由于貶值影響資源配置，在貶值過程中，資源從生產(chǎn)率較低的部門向生產(chǎn)率較高的部門轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)率的提高抵消了貿(mào)易條件的惡化，結(jié)果是提高了實(shí)際收入。特別是在匯率高估和外貿(mào)管制下，微觀經(jīng)濟(jì)扭曲、資源配置效率低下的情況下，貶值帶來的資源配置效應(yīng)會(huì)更明顯。83貨幣貶值的支出效應(yīng)現(xiàn)金余額效應(yīng)收入再分配效應(yīng)貨幣錯(cuò)覺效應(yīng)84現(xiàn)金余額效應(yīng)現(xiàn)金余額是指人們以實(shí)際貨幣形式持有的固定比例的實(shí)際收入。如果現(xiàn)金余額因?yàn)閮r(jià)格上漲而受損失，人們就會(huì)減少實(shí)際收入下的支出以及出售資產(chǎn)或證券，以維持相對(duì)固定的現(xiàn)金余額水平。在貨幣貶值而引發(fā)價(jià)格上漲的情況下，實(shí)際現(xiàn)金余額效應(yīng)