第五章-基金市場(chǎng)

*1基金市場(chǎng)

金融市場(chǎng)學(xué)?第五章第五章基金市場(chǎng)教學(xué)目的與要求基金市場(chǎng)概述

§5.1基金市場(chǎng)運(yùn)行

§5.2基金的投資、收益與評(píng)價(jià)§5.3教學(xué)目的與要求本章要求學(xué)生掌握證券投資基金的性質(zhì)和特征、各種證券投資基金之間的區(qū)別，熟識(shí)證券投資基金的運(yùn)作方式及當(dāng)事人之間的關(guān)系。了解證券投資基金的收益與費(fèi)用。§5.1基金市場(chǎng)概述

一、證券投資基金定義二、證券投資基金性質(zhì)三、證券投資基金特征四、證券投資基金作用五、證券投資基金分類一、證券投資基金定義（一）證券投資基金定義（二）證券投資基金產(chǎn)生與發(fā)展（三）中國(guó)證券投資基金發(fā)展歷程（一）證券投資基金定義定義向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行、募集資金投資于多樣化股票與債券組合，持有人按所持份額享有所有權(quán)與分配權(quán)的憑證。名稱共同基金或投資公司（美國(guó)）、單位信托基金（英國(guó)、中國(guó)香港）、集合投資基金或集合投資計(jì)劃（歐洲部分國(guó)家）、證券投資信托基金（日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣）。（二）證券投資基金產(chǎn)生與發(fā)展1868年11月，英國(guó)組建“海外和殖民地政府信托”，以分散投資于國(guó)外殖民地公司債為主，這是公認(rèn)的最早的投資基金機(jī)構(gòu)。投資基金產(chǎn)生于英國(guó)，但盛行于美國(guó)。1924年3月21日設(shè)立的“馬薩諸塞州投資信托基金”是美國(guó)第一個(gè)現(xiàn)代意義的共同基金，也是世界上第一只公司型開(kāi)放基金。目前美國(guó)家庭的金融資產(chǎn)中約一半是共同基金，美國(guó)共同基金資產(chǎn)位居世界第一，占全球基金資產(chǎn)的比重超過(guò)1/3。二戰(zhàn)后，共同基金進(jìn)入日本、德國(guó)、法國(guó)、香港及東南亞等地，在全球范圍內(nèi)蓬勃發(fā)展。（三）中國(guó)證券投資基金發(fā)展歷程1991年10月成立的武漢證券投資基金與深圳南山風(fēng)險(xiǎn)投資基金,為最早的基金。1993年，淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)投資基金在上交所掛牌，這是首只上市基金。1997年11月,國(guó)務(wù)院證券委《證券投資基金管理暫行辦法》出臺(tái),標(biāo)志著中國(guó)證券投資基金業(yè)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展的階段。1998年3月,金泰、開(kāi)元證券投資基金的設(shè)立,標(biāo)志著規(guī)范的證券投資基金開(kāi)始成為中國(guó)基金業(yè)的主導(dǎo)方向。2001年9月設(shè)立的華安創(chuàng)新基金為最早的開(kāi)放式基金。二、證券投資基金性質(zhì)證券投資基金與股票、債券的區(qū)別聯(lián)系都是有價(jià)證券，能為投資者帶來(lái)收益。類別股票債券基金區(qū)別反映關(guān)系產(chǎn)權(quán)關(guān)系債權(quán)債務(wù)關(guān)系信托關(guān)系資金投向?qū)崢I(yè)實(shí)業(yè)金融工具工具性質(zhì)直接投資工具直接投資工具間接投資工具收益與風(fēng)險(xiǎn)水平風(fēng)險(xiǎn)大，收益高且不確定風(fēng)險(xiǎn)小，收益低且固定風(fēng)險(xiǎn)與收益小于股票，高于債券。收益不確定期限無(wú)期限有期限開(kāi)放式無(wú),封閉式有三、證券投資基金特征集合投資，降低成本；組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)；專家操作，服務(wù)專業(yè)；監(jiān)管嚴(yán)格，信息披露透明；資產(chǎn)運(yùn)作與保管相分離。四、證券投資基金作用是中小投資者和資本市場(chǎng)的金融媒介；有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展；間接推動(dòng)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)；推動(dòng)了資本市場(chǎng)的國(guó)際化。五、證券投資基金分類公司型基金契約型基金封閉式基金開(kāi)放式基金保本基金、專門基金、交易所交易基金、上市型開(kāi)放式基金對(duì)沖基金、指數(shù)基金、傘形基金、基金中的基金收入型基金成長(zhǎng)型基金平衡型基金國(guó)內(nèi)基金、國(guó)家基金、區(qū)域基金、國(guó)際基金股票型、債券型、混合型、貨幣市場(chǎng)基金公募基金私募基金證券投資基金（一）封閉式基金與開(kāi)放式基金1、定義封閉型基金在存續(xù)期限內(nèi)不增減份額，持有人不得贖回但可在交易所買賣。開(kāi)放型基金份額不固定，持有人可售回也可增持，但不得上市交易。2、區(qū)別比較內(nèi)容封閉式基金開(kāi)放式基金發(fā)行數(shù)量固定不限定期限封閉期不限制交易方式及價(jià)格交易所競(jìng)價(jià)，常常溢價(jià)或折價(jià)通過(guò)中介機(jī)構(gòu)申購(gòu)和贖回，價(jià)格以凈值為基礎(chǔ)準(zhǔn)備金無(wú)需提取提取以備贖回投資策略可全投資于流動(dòng)性低收益高的證券不能全部投資于流動(dòng)性低收益性高的證券（二）公司型基金與契約型基金1、定義公司型基金依據(jù)公司法設(shè)立的股份有限公司發(fā)行的股份（基金），投資者通過(guò)購(gòu)買股份成為其股東。契約型基金基金管理公司（基金發(fā)起人）依據(jù)信托法，通過(guò)發(fā)行受益憑證而設(shè)立的基金。2、區(qū)別比較內(nèi)容公司型基金契約型基金成立與運(yùn)作依據(jù)公司法信托法基金公司地位具有法人資格不具有法人資格發(fā)行憑證股份憑證受益憑證投資者性質(zhì)股東受益人期限無(wú)有（三）公募基金與私募基金1、定義公募基金向社會(huì)公眾投資者公開(kāi)發(fā)行的基金。私募基金通過(guò)非公開(kāi)方式向特定投資者募集的基金。2、區(qū)別比較內(nèi)容公募基金私募基金發(fā)行對(duì)象社會(huì)公眾特定投資者投資額最低交易單位限制較高的最低投資額限制監(jiān)管運(yùn)作規(guī)范，監(jiān)管嚴(yán)格運(yùn)作欠規(guī)范，管制少貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)生1972年產(chǎn)生于美國(guó)。特征：1、均為開(kāi)放式基金；2、投資于貨幣市場(chǎng)高質(zhì)量的證券組合；3、提供一種有限制的存款賬戶；可以用基金賬戶簽發(fā)支票（最低限額不得低于500美元）、支付消費(fèi)賬單、還提供客戶通過(guò)電報(bào)電傳方式隨時(shí)購(gòu)買基金份額或取現(xiàn)等。4、法規(guī)限制相對(duì)較少；5、投資成本低；通常不收取贖回費(fèi)用；管理費(fèi)用低，年管理費(fèi)用為基金資產(chǎn)凈值的0.25～1％（其他基金為1～2.5％）。6、獨(dú)特的分紅方式——紅利轉(zhuǎn)投資。每份基金凈值始終保持為1元，超過(guò)1元的收益會(huì)按時(shí)自動(dòng)轉(zhuǎn)化為基金份額。分紅免征所得稅。收益結(jié)轉(zhuǎn)方式分為兩種，一是“日日分紅，按月結(jié)轉(zhuǎn)”，相當(dāng)于日日單利，月月復(fù)利；另一種是“日日分紅，按日結(jié)轉(zhuǎn)”，相當(dāng)于日日復(fù)利。（五）收入型基金、成長(zhǎng)型基金、平衡型基金收入型基金以獲取最大的當(dāng)期收入為目標(biāo)。主要投資于政府債券、公司債券和大盤藍(lán)籌股。成長(zhǎng)型基金以追求資本的長(zhǎng)期增值為目標(biāo)。可分為三種:積極成長(zhǎng)型基金，投資于高成長(zhǎng)潛力的股票或其他證券；新興成長(zhǎng)型基金，投資于新行業(yè)中高成長(zhǎng)潛力小公司股票；成長(zhǎng)收入基金，投資于既有成長(zhǎng)、紅利也較豐厚的股票。平衡型基金以穩(wěn)定的收入和適度的成長(zhǎng)為目標(biāo)。（六）國(guó)內(nèi)基金、國(guó)家基金、區(qū)域基金、國(guó)際基金國(guó)內(nèi)基金投資于國(guó)內(nèi)證券且投資者多為本國(guó)公民。國(guó)家基金在境外發(fā)行并投資于某一特定國(guó)家的資本市場(chǎng)。區(qū)域基金分散投資于某一地區(qū)各個(gè)不同國(guó)家資本市場(chǎng)。國(guó)際基金也稱為全球基金，分散投資于全世界各主要資本市場(chǎng)。（七）特殊類型基金1、對(duì)沖基金2、指數(shù)基金3、傘形基金4、基金中的基金5、保本基金6、專門基金7、交易所交易基金8、上市型開(kāi)放式基金1、對(duì)沖基金采用對(duì)沖交易手段的基金，即利用衍生工具對(duì)所持資產(chǎn)進(jìn)行套期保值以控制風(fēng)險(xiǎn)的基金。又稱套利基金、套期保值基金或避險(xiǎn)基金。2、指數(shù)基金以某種指數(shù)中各成份證券的相對(duì)權(quán)重作為投資比重對(duì)該成份證券進(jìn)行組合投資的基金，目的在于獲得與該指數(shù)相同的收益水平。美國(guó)是指數(shù)基金設(shè)立最早和最發(fā)達(dá)的國(guó)家。先鋒集團(tuán)于1976年設(shè)立的先鋒500指數(shù)基金是世界上第一只指數(shù)基金。2003年2月發(fā)行上市的天同上證180指數(shù)基金是中國(guó)最早的指數(shù)基金（此前的興和、景福、普豐等基金部分具有指數(shù)基金性質(zhì)）。3、傘形基金基金管理公司根據(jù)一份基金招募書設(shè)立的多只之間可以進(jìn)行轉(zhuǎn)換的基金，即一個(gè)母基金之下再設(shè)立若干子基金。例如，招商基金管理公司設(shè)計(jì)的傘型基金包括貨幣市場(chǎng)子基金、債券型子基金、平衡型子基金和股票型子基金。各子基金的管理獨(dú)立進(jìn)行，依據(jù)各自不同的投資目標(biāo)進(jìn)行獨(dú)立的投資決策。7、交易所交易基金定義簡(jiǎn)稱ETF，指在交易所買賣的開(kāi)放式指數(shù)基金，其申購(gòu)和贖回通過(guò)買賣一攬子證券方式進(jìn)行。特點(diǎn)被動(dòng)操作的指數(shù)型基金；以某一指數(shù)包含的成分證券為投資對(duì)象。一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)并存的交易制度；一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)和贖回有數(shù)量限制，一般為5萬(wàn)個(gè)基金單位的整數(shù)倍；二級(jí)市場(chǎng)交易在交易所進(jìn)行。為投資者在基金市場(chǎng)價(jià)格與單位凈值之間存在差異時(shí)進(jìn)行套利提供了可能，避免了封閉式基金存在的折價(jià)問(wèn)題。獨(dú)特的實(shí)物申購(gòu)贖回機(jī)制。以指定的一籃子證券申購(gòu)；贖回時(shí)得到的是相應(yīng)的證券。8、上市型開(kāi)放式基金定義簡(jiǎn)稱LOF（ListedOpen-endedFunds），指發(fā)行結(jié)束后，投資者既可以在場(chǎng)外指定網(wǎng)點(diǎn)申購(gòu)與贖回，也可以在交易所交易、申購(gòu)或贖回的開(kāi)放式基金。是我國(guó)對(duì)證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。LOF與ETF的區(qū)別(1)申購(gòu)、贖回的標(biāo)的不同ETF以一攬子股票進(jìn)行申購(gòu)和贖回的；LOF以現(xiàn)金申購(gòu)，贖回的也是現(xiàn)金。(2)申購(gòu)、贖回的場(chǎng)所不同ETF申購(gòu)、贖回通過(guò)交易所進(jìn)行；LOF申購(gòu)、贖回既可以在場(chǎng)外也可以在交易所進(jìn)行。(3)對(duì)申購(gòu)、贖回限制不同只有大投資者(如基金份額在100萬(wàn)份以上)才能參與ETF一級(jí)市場(chǎng)的申購(gòu)、贖回交易;LOF的申購(gòu)、贖回沒(méi)有特別要求。(4)基金投資策略不同ETF通常采用完全被動(dòng)式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo);而LOF則是普通的開(kāi)放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指數(shù)型基金，也可以是主動(dòng)管理型基金。(5)二級(jí)市場(chǎng)凈值報(bào)價(jià)頻率不同ETF每15秒提供一個(gè)參考基金凈值報(bào)價(jià);LOF通常一天只提供一次或幾次基金凈值報(bào)價(jià)?！?.2基金市場(chǎng)運(yùn)行一、證券投資基金的發(fā)行二、證券投資基金的交易三、證券投資基金的當(dāng)事人一、證券投資基金的發(fā)行（一）證券投資基金發(fā)行的一般過(guò)程（二）證券投資基金的發(fā)行與認(rèn)購(gòu)1、封閉式基金的發(fā)行和認(rèn)購(gòu)2、開(kāi)放式基金的發(fā)行和認(rèn)購(gòu)（一）證券投資基金發(fā)行的一般過(guò)程申請(qǐng)核準(zhǔn)發(fā)售備案和公告1、封閉式基金的發(fā)行和認(rèn)購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)證券交易所網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)或網(wǎng)下發(fā)行，投資者委托經(jīng)紀(jì)商認(rèn)購(gòu)。發(fā)行價(jià)格為面值加發(fā)行費(fèi)用。2、開(kāi)放式基金的發(fā)行和認(rèn)購(gòu)發(fā)行通過(guò)商行、券商等代理機(jī)構(gòu)發(fā)行。認(rèn)購(gòu)采取金額認(rèn)購(gòu)方式。通常規(guī)定最低認(rèn)購(gòu)金額。認(rèn)購(gòu)費(fèi)用模式。前端收費(fèi)；后端收費(fèi)。后端收費(fèi)后端收費(fèi)的目的是為了鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有基金。后端收費(fèi)的費(fèi)率一般會(huì)隨著持有基金時(shí)間的增長(zhǎng)而遞減。某些基金甚至規(guī)定超過(guò)一定期限后賣出，后端收費(fèi)可完全免除。后端收費(fèi)與贖回費(fèi)不同。后端收費(fèi)與前端收費(fèi)一樣，都是申購(gòu)費(fèi)用的一種。后端收費(fèi)的基金在贖回時(shí)，除了支付贖回費(fèi)以外，還必須支付后端收費(fèi)的申購(gòu)費(fèi)。

二、證券投資基金的交易（一）封閉式基金的交易在交易所交易。交易規(guī)則與股票基本類似，但不交印花稅，且最小變動(dòng)價(jià)位小。

折價(jià)率=市場(chǎng)價(jià)格-基金份額凈值基金份額凈值×100%（二）開(kāi)放式基金的申購(gòu)與贖回

申購(gòu)指基金發(fā)行結(jié)束后的申請(qǐng)購(gòu)買。申購(gòu)采取金額方式，贖回采取份額方式。申購(gòu)與贖回價(jià)格的確定。已知價(jià)與未知價(jià)；申購(gòu)與贖回采用未知價(jià)，即在未知價(jià)基礎(chǔ)上分別增減一定比率費(fèi)用。前一日份額凈值當(dāng)日收盤后份額凈值三、證券投資基金的當(dāng)事人基金管理人基金托管人基金持有人委托相互制衡委托§5.3基金的投資、收益與評(píng)價(jià)

一、證券投資基金的投資二、證券投資基金收益、費(fèi)用和分配三、證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)一、證券投資基金的投資（一）證券投資基金的投資目標(biāo)（二）證券投資基金的投資范圍及限制（三）基金管理公司的投資決策程序（四）證券投資基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)（一）證券投資基金的投資目標(biāo)總目標(biāo)（總體投資原則）減少和分散投資風(fēng)險(xiǎn)，確?；鹳Y產(chǎn)安全，謀求長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益。具體目標(biāo)因基金類別不同而不同，如收入型基金的目標(biāo)是獲取最大的當(dāng)前收益。（二）證券投資基金的投資范圍及限制投資范圍股票、權(quán)證、各類債券、存款、貨幣市場(chǎng)工具。投資限制投資行為限制不能承銷證券、違規(guī)擔(dān)保、從事內(nèi)幕交易、買賣與管理人和托管人有利益關(guān)系的證券及其他基金。投資數(shù)量限制單個(gè)基金對(duì)某一證券的最高投資比例；基金管理公司旗下所有基金對(duì)某一證券的最高投資比例；單個(gè)證券在基金資產(chǎn)中的比例限制。中國(guó)證券投資基金的投資數(shù)量限制。中國(guó)證券投資基金的投資數(shù)量限制單只基金持有某一股票的市值不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有某一證券，不得超過(guò)該證券的10%；單只基金申購(gòu)新股的金額不得超過(guò)基金總資產(chǎn)、申購(gòu)的股票數(shù)量不得超過(guò)擬發(fā)行總量。（四）證券投資基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)基金凈值和收益造成影響。2、管理風(fēng)險(xiǎn)（操作風(fēng)險(xiǎn)）基金管理人操作失誤或違規(guī)造成的損失。3、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)交易系統(tǒng)故障造成的損失。4、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)）開(kāi)放式基金特有的風(fēng)險(xiǎn)。二、證券投資基金收益、費(fèi)用和分配（一）證券投資基金的收益（二）證券投資基金的費(fèi)用（三）證券投資基金的收益分配（四）證券投資基金的凈值（一）證券投資基金的收益1、紅利；2、債券利息；3、資本利得；4、存款利息。（二）證券投資基金的費(fèi)用1、申購(gòu)費(fèi)2、贖回費(fèi)3、基金管理費(fèi)按基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計(jì)算定期提取。每日計(jì)提管理費(fèi)=（計(jì)算日基金資產(chǎn)凈值×管理費(fèi)率）／當(dāng)年天數(shù)。4、基金托管費(fèi)按基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計(jì)算定期提取。每日計(jì)提托管費(fèi)=（計(jì)算日基金資產(chǎn)凈值×托管費(fèi)率）／當(dāng)年天數(shù)。5、其他費(fèi)用傭金、過(guò)戶費(fèi)等等。中國(guó)基金管理費(fèi)年率為1.25-1.5%,基金托管費(fèi)年率為0.25%。（三）證券投資基金的收益分配1、收益分配來(lái)源基金凈收益。2、收益分配比例通常為基金凈收益90%以上。3、收益分配頻率每季、每半年或每年分配一次。