宏觀經(jīng)濟ch05宏觀經(jīng)濟政策13

第五章

宏觀經(jīng)濟政策分析與實踐背景和思路傳統(tǒng)經(jīng)濟學相信市場本身可以解決一切問題，認為市場中發(fā)生的種種問題都是暫時性的，最終都會通過價格的調(diào)整而獲得解決，不致于影響長期社會福利。因此認為政府干預經(jīng)濟不僅是不必要的，更是一種會破壞市場機能的行為。然而20世紀30年代的經(jīng)濟蕭條促成了宏觀經(jīng)濟學的大發(fā)展，同時促進了宏觀經(jīng)濟政策的研究和實施。政府為使宏觀經(jīng)濟運行達到一定的效應，有意識地用來干預和影響經(jīng)濟運行的手段，叫做宏觀經(jīng)濟政策。宏觀經(jīng)濟政策包括需求政策、供給政策、對外政策。需求政策包括財政政策與貨幣政策。本章主要內(nèi)容

§1宏觀經(jīng)濟政策目標

§2財政政策及其實踐

§3財政政策效果分析

§4貨幣政策及其實踐

§5貨幣政策效果分析

§6財政政策與貨幣政策的混合使用

§1宏觀經(jīng)濟政策目標一．充分就業(yè)二．價格穩(wěn)定三、經(jīng)濟持續(xù)均衡增長四、國際收支平衡一．充分就業(yè)廣義：(p458)

一切生產(chǎn)要素都有機會以自己愿意的報酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)通常指勞動這一要素的充分就業(yè)并不是100%的勞動力全部就業(yè)狹義：只存在自然失業(yè)（即摩擦性失業(yè)和結(jié)構(gòu)性失業(yè)）的經(jīng)濟狀態(tài)。適齡且有勞動能力的人會因種種原因而沒有工作：有的不愿意接受現(xiàn)行工資水平，從而不愿意工作（自愿失業(yè)）有的因工作轉(zhuǎn)換或遷移而暫時停職（摩擦性失業(yè)）有的因沒有適當技術需要接受培訓教育再重新上崗，或者因居住地點不當無法填補現(xiàn)有職位的空缺（結(jié)構(gòu)性失業(yè)）有的因經(jīng)濟蕭條而被解聘（周期性失業(yè)）什么是：充分就業(yè)？凱恩斯：如果“非自愿失業(yè)”已削除，失業(yè)僅限于摩擦性失業(yè)和自愿失業(yè)的話，就是實現(xiàn)了充分就業(yè)（P458）另外一些經(jīng)濟學家：如果空職位總額恰好等于尋找工作的人數(shù)，就是充分就業(yè)貨幣主義：自然失業(yè)率是指在沒有貨幣因素干擾的情況下，讓勞動市場和商品市場自發(fā)供求力量發(fā)生作用時，總需求和總供給處于均衡狀態(tài)的失業(yè)率什么是：充分就業(yè)？公認：充分就業(yè)不是100%就業(yè)，充分就業(yè)不排除像摩擦性失業(yè)這樣的失業(yè)情況存在。目前，大多數(shù)西方經(jīng)濟學家認為存在4%～6%的失業(yè)率是正常的，此時社會經(jīng)濟處于充分就業(yè)狀態(tài)二、價格穩(wěn)定并不是每種商品的價格固定不變，是指價格指數(shù)的固定不變，即不出現(xiàn)通貨膨脹。（p459)實踐表明：西方國家的通貨膨脹已經(jīng)無法消除，因此大部分國家已把一般的輕微的通貨膨脹的存在，看做是基本正常的經(jīng)濟現(xiàn)象。實際可行目標：

價格穩(wěn)定是維持一個低而穩(wěn)定的通貨膨脹率，這種通貨膨脹率能為社會所接受，對經(jīng)濟也不會產(chǎn)生不利的影響。三、經(jīng)濟持續(xù)均衡增長

經(jīng)濟增長是指在一個特定時期內(nèi)經(jīng)濟社會所生產(chǎn)的人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長。

(p459)衡量：GDP和人均GDP增長速度

經(jīng)濟增長是解決失業(yè)、改善生活質(zhì)量、提高人口素質(zhì)、增強國力……的前提條件。但并不是經(jīng)濟增長速度越快越好

而是要達到一個適度的增長率，這種增長率要既能滿足社會發(fā)展的需要，又是人口增長和技術進步所能達到的。資料：1998年以來我國GDP增長率按不變價格計算（上年=100,即實際GDP的增長率）年份199819992000200120022003GDP增長率8.39.110年份200420052006200720082009GDP增長率10.111.312.7年份20102011GDP增長率10.49.3四、國際收支平衡指既無國際收支赤字又無國際收支盈余即：匯率穩(wěn)定，進出口平衡

從長遠來看，各國政府應該追求對外收入和支出的平衡，大量的順差和大量的逆差都不利于經(jīng)濟的發(fā)展。五、各目標之間的關系各目標之間存在互補性：一個目標的實現(xiàn)會促成另一目標的實現(xiàn)如：經(jīng)濟增長有利于充分就業(yè)，

國際收支平衡有利于物價穩(wěn)定各目標之間還會存在一定的沖擊性如充分就業(yè)與價格穩(wěn)定之間存在兩難選擇

四個目標很難完全統(tǒng)一，應據(jù)經(jīng)濟形勢確定不同時期的各個目標次序。政府的兩難選擇充分就業(yè)與物價穩(wěn)定、經(jīng)濟增長與國際收支平衡往往相互沖擊為了保持經(jīng)濟持續(xù)增長的動力而進行的國企減員增效必然會損害工人的既得利益；而要擴大就業(yè)政府就必須頂住國際壓力創(chuàng)造出大量的出口順差。微觀經(jīng)濟的目標就是一個：最大化。宏觀經(jīng)濟的目標卻是四個，所以這門學科注定是一門充滿了爭議的學科。§2財政政策及其實踐

一．財政政策的內(nèi)容二．財政政策的模式與作用三、自動穩(wěn)定器與斟酌使用四、國家預算與功能財政五、赤字與公債一、財政政策及其作用

1、定義定義1：為促進就業(yè)水平提高，減輕經(jīng)濟波動，防止通貨膨脹，實現(xiàn)穩(wěn)定增長而對政府支出、稅收和借債水平所進行的選擇，或?qū)φ杖牒椭С鏊剿鞯臎Q策。

（P459)定義2：財政政策指政府通過調(diào)整稅收和財政支出及借債水平來影響總需求進而影響國民收入和就業(yè)的政策。

2、內(nèi)容國家財政的構(gòu)成國家財政政府收入政府支出稅收公債政府購買轉(zhuǎn)移支付財政政策的內(nèi)容：（1）政府收入政策

稅收政策

公債（2）政府支出政策

政府購買支出

轉(zhuǎn)移支付公債

當政府稅收不足以彌補政府支出時，就會發(fā)行公債。公債包括中央和地方政府的債務：中央的債務被稱為國債公債的分類：短期（≤1年）中期（1～5年）長期（≥5年）政府購買支出

政府對商品與勞務的購買（如軍需品、機關辦公用品、公務員工資、公共工程項目的支出等）以取得商品和勞務作為報償?shù)闹С觯菍嵸|(zhì)性的支出，和私人支出相同，直接構(gòu)成國民收入的一部分，可以有效地干預經(jīng)濟活動。轉(zhuǎn)移支付

政府在社會福利保險、貧困救濟、失業(yè)補助、農(nóng)業(yè)補貼等方面的支出是政府通過稅收的形式把較高收入社會成員的一部分收入集中起來，再以轉(zhuǎn)移支付的形式發(fā)放給較低收入的社會成員。不以取得勞務和商品作為報償?shù)闹Ц?，不形成直接的國民收入，但可以增加可支配收入，增加消費，從而間接增加國民收入二、財政政策的模式與作用(1)擴張性財政政策(2)緊縮性財政政策(3)中性財政政策1、擴張性財政政策

（1）適用條件：

經(jīng)濟蕭條、失業(yè)嚴重時（2）政策手段:①擴大政府支出②減稅（3）作用：刺激總需求,

促進國民收入增長擴張性財政政策

①擴大政府支出

公共工程支出↑i↑就業(yè)↑收入↑消費↑

公司所得稅↓投資↑

個人所得稅↓DPI↑消費↑政府購買支出↑

AD↑政府轉(zhuǎn)移支付↑

DPI↑消費↑AD↑

②減稅AD↑

（4）增加政府購買支出與減少稅收的不同

兩者都屬擴張性財政政策手段，都會使政府的財政赤字增加，但結(jié)果略有不同：增加政府購買，可以直接增加總需求，使經(jīng)濟達到充分就業(yè)的水平；減少稅收使人們增加的收入部分，不會全部轉(zhuǎn)為消費支出，在邊際消費傾向的作用下，支出增加小于收入的增加；當政府購買支出增加的數(shù)量與稅收減少的數(shù)量相同時，增加政府購買支出的政策作用更大。2、緊縮性財政政策（1）適用條件：在經(jīng)濟繁榮（過熱）時（2）政策手段：政府購買支出↓政府轉(zhuǎn)移支付↓稅收↑（3）作用抑制總需求，減少國民收入3、中性財政政策是指政府通過財政分配活動對社會總需求的影響保持中性。財政收支活動對社會總需求既不產(chǎn)生擴張，也不產(chǎn)生緊縮性的后果。政府的作用是做結(jié)構(gòu)調(diào)整

三、自動穩(wěn)定器與卙酌使用1、自動穩(wěn)定器（制度性財政政策）2、斟酌使用的財政政策（行動性財政政策、補償性財政政策）3、財政政策的局限性1、自動穩(wěn)定器（制度性財政政策）（1）定義

又稱內(nèi)在穩(wěn)定器，指經(jīng)濟系統(tǒng)本身存在的一種會減少各種干擾對國民收入沖擊的機制，能夠在經(jīng)濟繁榮時期自動抑制膨脹，而在經(jīng)濟衰退時期自動減輕蕭條，無須政府采取任何行動。（P462）

（2）作用機制內(nèi)在穩(wěn)定器的功能主要通過三項制度得到發(fā)揮：

政府稅收的自動變化

政府轉(zhuǎn)移支付自動變化

農(nóng)產(chǎn)品價格維持制度

（3）作用特點：自發(fā)性（4）局限性政府稅收的自動變化

稅率不變的情況下政府稅收會自動減少，個人和公司保留的可支配收入自動地少減少一些，使消費和需求也自動地少下降一些，從而克服危機。累進稅收制度下經(jīng)濟衰退使納稅人的收入自動進入較低納稅檔次，政府稅收下降的幅度會超過收入下降的幅度，從而起到抑制衰退的作用.

經(jīng)濟蕭條時期，個人收入↓,公司利潤↓在經(jīng)濟繁榮時

失業(yè)率下降，人們收入增加，稅收會隨收入增加而自動增加。尤其是在累進稅制度下，繁榮使納稅人的收入自動進入較高的納稅檔次，政府稅收上升的幅度會超過收入上升的幅度，從而起到抑制通貨膨脹的作用。政府轉(zhuǎn)移支付自動變化經(jīng)濟蕭條時，失業(yè)增加，符合救濟條件的人數(shù)增多，政府的失業(yè)補助及其他福利開支會自動增加，從而抑制人們可支配收入的下降，進而抑制消費需求的下降。經(jīng)濟繁榮時，失業(yè)人數(shù)減少，失業(yè)救濟及其他福利支出也自動減少，從而抑制可支配收入和消費的增長。農(nóng)產(chǎn)品價格維持制度

經(jīng)濟蕭條時，國民收入下降，農(nóng)產(chǎn)品價格下降，政府按支持價格收購農(nóng)產(chǎn)品，可使農(nóng)民收入和消費維持在一定水平上。經(jīng)濟繁榮時，國民收入上升，農(nóng)產(chǎn)品價格上升，政府減少對農(nóng)產(chǎn)品的收購并拋售農(nóng)產(chǎn)品，限制農(nóng)產(chǎn)品價格上升，抑制農(nóng)民收入和消費的增長，從而減少總需求的增加。（4）局限性財政政策的自動穩(wěn)定機制是存在的，但作用是有限的，雖然能夠減緩經(jīng)濟波動的程度，卻不能改變經(jīng)濟變動的總趨勢，特別是對于劇烈的經(jīng)濟波動，自動穩(wěn)定器更難以扭轉(zhuǎn)。自動穩(wěn)定器作用的發(fā)揮往往需要一個較長的時間2、斟酌使用的財政政策

（行動性財政政策、補償性財政政策）為確保經(jīng)濟穩(wěn)定，政府要審時度勢，主動采取一些財政政策，即變動支出水平或稅收以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。這就是斟酌使用的或權衡性的財政政策（P462）

(1)定義（2）運行機制（行動性、補償性）

經(jīng)濟蕭條→總需求＜總供給→失業(yè)擴張性財政政策緊縮性財政政策政府支出↑稅收↓政府支出↓稅收↑總需求↑總需求↓

經(jīng)濟繁榮→總需求＞總供給→通貨膨脹（3）特點①直接性②反經(jīng)濟周期（逆經(jīng)濟風向行事，相機抉擇）由抗體與藥物想起的應增強經(jīng)濟自身的活力

權衡性的財政政策應該針對巨大的外來沖擊，國民收入的輕微波動完全可以由自動穩(wěn)定器平衡掉。這樣才能增加經(jīng)濟自身的活力。3、財政政策的局限性（1）時滯認識時滯決策時滯實施時滯

在這一時間內(nèi)，總需求可能發(fā)生戲劇性變化，導致事與愿違（2）隨機因素會遇到不同階層與集團的反對外在的不可預測的隨機因素的干擾（3）“擠出效應”的存在四、國家預算與功能財政①預算盈余產(chǎn)生原因：經(jīng)濟繁榮時期或：實施緊縮性財政政策②預算赤字產(chǎn)生原因：經(jīng)濟蕭條時期或：實施擴張性財政政策1、國家財政預算2、財政平衡預算方式①年度平衡預算要求每個財政年度收支達到平衡②周期平衡預算政府在一個經(jīng)濟周期中保持平衡

③功能財政

財政預算不在于追求政府收支平衡，而在于追求無通貨膨脹的充分就業(yè)。為實現(xiàn)這一目標，預算可以是盈余的，也可以是赤字年度平衡預算的背景西方在歷史上曾長期重視和信奉財政預算平衡，基本上是斯密在《國富論》中提出的原則：一個謹慎行事的政府應該厲行節(jié)約，量入為出，每年都要保持預算平衡。因為財政赤字引起的債務表現(xiàn)了政府的揮霍浪費，也加重了子孫后代負擔。

周期平衡預算的背景30年代世界經(jīng)濟危機和“凱恩斯革命”使人們意識到：經(jīng)濟衰退期間保持預算平衡沒有必要，而且還加深衰退。但由于預算平衡的思想根深蒂固，理財思想從年度預算平衡發(fā)展到周期預算平衡，

經(jīng)濟蕭條時，實行擴張性政策，擴大赤字；經(jīng)濟過熱時，實行緊縮性政策，擴大盈余，以彌補衰退時期留下的赤字，使整個經(jīng)濟周期的盈虧相抵而實現(xiàn)預算平衡。財政預算思想的三個發(fā)展階段

功能財政是對財政平衡預算思想的否定與機械地追求政府收支平衡的目標相比，是一大進步年度平衡預算保證財政收支本身平衡(平衡財政)保證經(jīng)濟穩(wěn)定和充分就業(yè)

功能財政周期平衡預算五、赤字與公債

經(jīng)濟衰退、功能財政都會導致財政赤字和國家債務的積累，彌補赤字的途徑有兩種

借債和出售政府資產(chǎn)公債的作用能夠在短期內(nèi)彌補財政赤字，不會直接引起通貨膨脹給政府帶來巨大的債務負擔公債有害論

有人認為公債負擔不僅加在當代人身上，而且也加在后代的身上由于不能增加稅收，政府不得不舉新債還舊債，最終導致通貨膨脹公債無害論

公債無害論“公債哲學”——公債存在的必要性和可行性原因：①公債的債權人是公眾，債務人是政府，可以說是自己欠自己債③只要公債不用于戰(zhàn)爭和浪費，而用于刺激經(jīng)濟發(fā)展，使經(jīng)濟增長速度高于公債增長速度，使政府有能力償還債務。公債就是安全的和值得的②作為債務人的政府是長期存在的，可以確保債務的兌現(xiàn)§3財政政策效果分析一、擠出效應二、財政政策效果的IS-LM圖形分析三、凱恩斯主義的極端情況四、案例分析一、擠出效應1、含義

政府支出增加所引起的私人消費或投資降低的效果，稱為擠出效應。（p443）“擠出”效應降低財政政策的有效性擠出效應越小，財政政策效果越大2、形成原理（1）在充分就業(yè)的經(jīng)濟中

政府支出完全擠占了私人投資，使私人投資出現(xiàn)抵消性的減少，具有完全的“擠出”效應

（2）在非充分就業(yè)的經(jīng)濟中

即政府支出擠占部分私人投資，具有部分“擠出”效應。在充分就業(yè)的經(jīng)濟中

政府支出↑

購買產(chǎn)品和勞務競爭增加

價格↑

實際貨幣供應量m↓拋出債券，換回貨幣

債券價格↓

利率↑

私人投資↓

消費↓在非充分就業(yè)的經(jīng)濟中政府支出↑國民收入↑（乘數(shù)作用）貨幣L1需求↑

貨幣需求＞貨幣供給利率↑私人投資↓消費↓ryy0ELMIS1r0OE1E2y1y2r1IS3、“擠出效應”的IS－LM分析擠出效應考慮兩市場同時均衡：利率↑,國民收入↑：y0y1y0y1＜y0y2IS曲線右移僅考慮產(chǎn)品市場：國民收入↑：y0y2兩種情況國民收入增量之差y1y2,就是利率上升引起的擠出效應4、擠出效應的影響因素⑴政府購買支出乘數(shù)Kg(正向)Kg越大

擠出效應越大…⑵貨幣需求對收入變動的敏感程度k(正向)k越大

擠出效應越大…⑶貨幣需求對利率變動的敏感程度h

(反向)h越小

擠出效應越大…⑷投資需求對利率變動的敏感程度d

(正向)d越大

擠出效應越大…當Kg較大時

G↑國民收入Y↑↑

L1↑↑

L↑↑（m不變）拋出債券債券價格↓↓

利率r↑↑

i↓↓即：擠出效應大當K較大時

G↑國民收入Y↑

L1↑↑

L↑↑（m不變）

拋出債券債券價格↓↓

利率r↑↑

i↓↓即：擠出效應大L1=kY當h較小時

G↑

國民收入↑L1↑

L2↓

利率r↑↑

i↓↓即：擠出效應大L2＝-hr當d較大時

G↑國民收入Y↑L1↑

L↑

（m不變）拋出債券債券價格↓

利率r↑i↓↓即：擠出效應大i

=e-dr二、財政政策效果的IS-LM圖形分析1、財政政策效果的影響因素（1）政府支出乘數(shù)kg的大小

kg

越大

政策效果越大（2）擠出效應的大?。↘g、k、h、d）

擠出效應越小

政策效果越大財政政策的效果：是指政府收支變化（包括變動稅收、政府購買和轉(zhuǎn)移支付）使IS變動對國民收入變動產(chǎn)生的影響。（P441）擠出效應的大小主要取決于：投資需求的利率彈性d

貨幣需求的利率彈性hIS曲線斜率

～

d：LM曲線斜率

～

h：2、IS曲線斜率對財政政策效應的影響(1)圖形分析y1y3r1E〞IS′E′r0yroEISLMy0y2y3r2E〞E′yISr0roELMy0政策效果小政策效果大GGIS′(2)經(jīng)濟學分析IS曲線陡峭

|KIS|大

d小即投資需求對利率變動的敏感程度小，較大的利率變動只會引起較小的投資變動。政府采用增加支出的擴張性財政政策使IS曲線向右移動從而使利率上升時，私人投資會下降很小，即擠出效應小，因而財政政策效應大。IS曲線的斜率為：

（3）結(jié)論LM曲線不變時，

IS曲線越陡峭：

擠出效應越小，財政政策效應越大案例1：IS曲線的中國特色

我國財政政策的擠出效應較小

我國的IS曲線更加陡峭一些：

d較小政府投資、國企投資還是我國投資的主要部分，使投資受政府宏觀調(diào)控目標的影響較大，對利率的反應不敏感。3、LM曲線斜率對財政政策效應的影響(1)圖形分析y1y3r1E〞IS′E′yLMEr0roISy0政策效果小政策效果大Gy2y3r2E〞IS′E′r0yroEISLMy0GLM曲線平緩KLM

小h大

1/h小(2)經(jīng)濟學分析LM曲線的斜率：

G↑國民收入Y↑L1↑L2↓

由：

利率上升幅度較小，對投資的抑制作用小所以：擠出效應小，財政政策效應大

（3）結(jié)論IS曲線不變時，LM曲線越平緩

擠出效應越小，財政政策效應越大iS1IS2IS3IS4LMryy1y2y3y4財政政策的效果因LM曲線的斜率不同而不同總結(jié)

兩種情況下擠出效應較小，財政政策效應較大①財政政策只引起利率輕微上升（h較大，LM曲線平緩）G↑國民收入Y↑L1↑L2↓②利率上升對投資的影響?。╠較小，IS曲線陡峭）i＝e－dr三、凱恩斯主義的極端情況2、經(jīng)濟學分析（1）LM為水平線（2）IS為垂直線IS曲線越陡峭，或LM曲線越平緩，財政政策的效果越大，貨幣政策效果越小1、凱恩斯主義極端的條件IS曲線陡峭至極～垂直

LM曲線平緩至極～水平（1）LM為水平線（即凱恩斯陷阱）特點利率降到很低，貨幣需求的利率彈性為無限大人們不管有多少貨幣都只想持在手中（原因？）政策效果

貨幣政策完全無效，財政政策完全有效…進一步推廣

在凱恩斯陷阱中（LM曲線水平）不論IS曲線是何種形狀，財政政策完全有效貨幣政策完全無效，財政政策完全有效

貨幣政策完全無效的原因

貨幣政策想通過增加貨幣供給來降低利率，從而刺激投資，但增加的貨幣都全部被持在手中，所以利率無法降低。財政政策完全有效的原因

因為這時利率不會變化，對私人投資無擠出效應LM水平時的IS－LM分析royr0r0royy0y1y1y0ISISIS′IS′LMLMLM′LM′凱恩斯極端IS在凱恩斯陷阱中移動（2）IS為垂直線

特點

投資需求曲線垂直，投資需求利率系數(shù)為0即不管利率如何變動，投資都不變

政策效果

貨幣政策完全無效，財政政策完全有效進一步推廣：IS曲線為垂直時不論LM曲線是何種形狀

貨幣政策完全無效，因為此時投資不受利率變化的影響royr0r1y0IS垂直時貨幣政策完全無效3、結(jié)論在凱恩斯極端情況下

（即LM曲線水平或IS曲線垂直）財政政策完全有效貨幣政策完全無效四、案例分析

我國財政政策淺析1、我國財政政策模式的變化2、我國的積極財政政策3、“積極”到“穩(wěn)健”：財政政策適時轉(zhuǎn)型

4、應對金融危機，08年財政政策及時轉(zhuǎn)型1、我國財政政策模式的變化1993～1997年為抑制通貨膨脹，實施適度從緊的財政政策1998～2004年為刺激有效需求和治理通貨緊縮趨勢，實施了擴張性的積極財政政策2005～2008上半年開始轉(zhuǎn)為實施穩(wěn)健的財政政策2008年下半年～2010年9月

積極的財政政策，寬松的貨幣政策2、我國的積極財政政策Ⅰ1998年在亞洲金融危機影響下，中國經(jīng)濟出現(xiàn)了通貨緊縮的趨勢，形成有效需求不足，并且1996年到1998年7月，6次降低利率效應不明顯為擴大內(nèi)需，拉動經(jīng)濟增長，中國采取了積極的財政政策，增發(fā)長期國債，重點投向基礎設施建設，擴大投資需求。

2、我國的積極財政政策Ⅱ積極財政政策，有效地抵御了亞洲金融危機的沖擊，有力促進了經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定快速發(fā)展然而，自2002年起，中國財政赤字躍居3000億元以上，并接連創(chuàng)出新中國成立以來新高。連續(xù)三年，我國赤字率(財政赤字占GDP的比重)都逼近了國際上公認的警戒線-3%3、“積極”到“穩(wěn)健”：財政政策適時轉(zhuǎn)型Ⅰ

2003年下半年起，經(jīng)濟逐步走出通貨緊縮，呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢。但也出現(xiàn)一些問題：部分行業(yè)和地區(qū)盲目投資和低水平重復建設的傾向有所加劇，資源對經(jīng)濟增長的制約越來越明顯。農(nóng)業(yè)特別是糧食生產(chǎn)連續(xù)多年減產(chǎn)，糧食供應靠挖庫存維持平衡，糧價逐步攀升，帶動了居民消費品價格的明顯上升，通貨膨脹壓力逐漸加重。3、“積極”到“穩(wěn)健”：財政政策適時轉(zhuǎn)型Ⅱ如果繼續(xù)實施積極的財政政策，不利于控制固定資產(chǎn)投資的過快增長，不利于減緩通貨膨脹的趨勢，而且易于加劇投資與消費比例失調(diào)程度，加大經(jīng)濟健康運行的風險和阻力。因此，積極財政政策應適時轉(zhuǎn)向。目前我國經(jīng)濟并非全面過熱，還有農(nóng)業(yè)、教育、公共衛(wèi)生、社會保障等許多薄弱環(huán)節(jié)亟待加強，而且沒有強烈信號表明近期會發(fā)生高通貨膨脹。因此，積極財政政策不宜一下子轉(zhuǎn)向緊縮的財政政策。“穩(wěn)健”的財政政策

我國實行穩(wěn)健的財政政策（中性財政政策），在宏觀上主要表現(xiàn)在以下方面：既要防止通貨膨脹的苗頭繼續(xù)擴大，又要防止通貨緊縮的趨勢重新出現(xiàn)；既要堅決控制投資需求膨脹，又要努力擴大消費需求；既要對投資過熱的行業(yè)降溫，又要著力支持經(jīng)濟社會發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)。參考資料"積極"到"穩(wěn)健":中國財政政策適時轉(zhuǎn)型人民網(wǎng)：2005年06月28日2008年下半年起由于世界金融危機使我國外貿(mào)出口遭受重挫，我國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退現(xiàn)象為應對世界金融危機，我國轉(zhuǎn)為采取：

積極的財政政策，寬松的貨幣政策§4貨幣政策及其實踐一、銀行制度二、存款創(chuàng)造和貨幣供給三、貨幣政策定義及運行機制四、貨幣政策工具五、貨幣政策分類一、銀行制度中央銀行銀行的銀行：最后貸款人發(fā)行的銀行：發(fā)行貨幣國家的銀行：代理國庫商業(yè)銀行體系中間業(yè)務：代理結(jié)算負債業(yè)務：吸收存款資產(chǎn)業(yè)務：發(fā)放貸款家庭企業(yè)我國的銀行體系Ⅰ中央銀行：中國人民銀行，直接隸屬國務院，不對個人和企業(yè)開展業(yè)務活動。四大國有商業(yè)銀行：工商銀行、建設銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行此外，股份制銀行：廣發(fā)、浦發(fā)、興業(yè)、交通、光大、民生、華夏等、逐漸進入的外資銀行，各城市的商業(yè)銀行（由城市信用合作社改制而成）、農(nóng)村信用合作社繼續(xù)保留，商業(yè)銀行為企業(yè)和個人提供各項金融服務，接受中國人民銀行的管理和監(jiān)督。我國的銀行體系Ⅱ三家政策性銀行（1994年組建）：中國進出口銀行、中國開發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行這三家銀行不是商業(yè)銀行，直屬國務院領導，主要是為國家經(jīng)濟建設提供有針對性的優(yōu)惠貸款，其虧損由政府承擔此外，還有一些其它金融機構(gòu)，如保險公司、信托投資公司、郵政儲蓄機構(gòu)等。二、存款創(chuàng)造和貨幣供給1、貨幣供給量宏觀經(jīng)濟學中的貨幣供給量指的是M1M1＝硬幣＋紙幣＋活期存款即：M1=C+D其中：C～通貨（currency）D～活期存款2、存款準備金制度商業(yè)銀行如何運營：吸收客戶存款貸款銀行留下準備金（1）準備金商業(yè)銀行發(fā)放貸款之前，必須保留一定比例現(xiàn)金，以便支付給來取款的客戶吸收存款額＝準備金＋發(fā)放貸款額（2）法定準備率

由中央銀行規(guī)定的準備金占商業(yè)銀行全部活期存款的比率。用rd表示（3）法定準備金按法定準備率留存的準備金是法定準備金（4）超額準備金率與實際準備金率超額準備金沒有貸放出去的款項或者是超過法定準備金以上的余額超額準備率re

超額準備金對存款的比率實際準備率法定準備率與超額準備率之和：rd+re3、銀行存款的創(chuàng)造（1）存款的創(chuàng)造假定：rd=20%，客戶把一切貨幣以活期存款形式存入銀行客戶銀行存款額準備金貸出甲A1002080（貸給乙）乙B801664（貸給丙）丙C6412.851.2（貸給…）……………………總額500100400結(jié)論

其中：R～原始存款rd～法定存款準備率

存款總和為：

500=100/20%（2）貨幣創(chuàng)造乘數(shù)(存款創(chuàng)造乘數(shù)）

中央銀行新增一筆原始貨幣供給將使活期存款總和（即貨幣供給量）擴大為這筆新增原始貨幣的1/rd倍（p469）貨幣創(chuàng)造乘數(shù)：派生存款或派生貨幣:

由于貨幣創(chuàng)造乘數(shù)作用而增加的貨幣即：D-R4、銀行存款創(chuàng)造的進一步討論（2）有超額準備金假定銀行超額存款準備率為re則貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為

（1）有現(xiàn)金漏損

假定提出現(xiàn)金的比例為rc，則貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為條件：無現(xiàn)金漏損、無超額準備金

5、基礎貨幣（1）定義是商業(yè)銀行存款準備金總額（包括法定的和超額的）與非銀行部門持有的通貨的總和，也稱為貨幣基礎（p471）又稱：高能貨幣或強力貨幣H＝Rd+Re+CuRd～

法定存款準備金總額Re～

超額存款準備金總額Cu～

非銀行部門持有的通貨

基礎貨幣的變化，會引起貨幣供給成倍變化經(jīng)濟體系中的流通貨幣量為M1（Cu+D）故：貨幣創(chuàng)造乘數(shù)應為：（2）貨幣創(chuàng)造乘數(shù)（真正的）區(qū)別僅把活期存款當作貨幣供給量

把活期存款和通貨都當作貨幣供給量

三、貨幣政策定義及運行機制1、定義

中央銀行通過控制貨幣供應量以及通過貨幣供應量來調(diào)節(jié)利率進而影響投資和整個經(jīng)濟以達到一定經(jīng)濟目標的行為就是貨幣政策。（P472）

2、運行機制貨幣供給量↑債券價格↑利率↓投資↑消費↑貨幣供給量↓債券價格↓利率↑投資↓消費↓與財政政策的區(qū)別：財政政策

直接影響總需求的規(guī)模，無任何中間變量貨幣政策通過中間變量間接發(fā)揮作用，中間變量為利率

1、公開市場業(yè)務2、再貼現(xiàn)率政策

3、變動法定準備金率4、其他四、貨幣政策工具（2）政策作用分析

央行在公開市場上

購買政府債券利率↓總需求↑

賣出政府債券利率↑總需求↓1、公開市場業(yè)務（1）定義

中央銀行在金融市場上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為(P473)作用一：

商業(yè)銀行的準備金↑(兩種方式：P473）

Re

↑基礎貨幣H↑

貨幣供給M↑

利率r↓總需求↑以購買債

券為例作用二：

債券需求↑

債券價格↑

利率r↓總需求↑蕭條時期央行買進政府債券，刺激總需求繁榮時期央行賣出政府債券，抑制總需求(3)操作方法①非常靈活易于準確控制Re，改變貨幣供給易于及時改變貨幣供給變動的方向②易于準確預測政策效果③是政府控制貨幣供給量最重要、最常用的貨幣政策工具

（4）評價與應用（1）定義再貼現(xiàn)率：商業(yè)銀行或者其他金融機構(gòu)由于準備金臨時不足而向央行借款，借款時支付的利息率為再貼現(xiàn)率2、再貼現(xiàn)率政策再貼現(xiàn)率政策：

中央銀行通過改變對商業(yè)銀行及其他存款機構(gòu)的貸款利率來調(diào)節(jié)貨幣供應量（P472）美國中央銀行最早運用的貨幣政策工具再貼現(xiàn)率提高商行向央行借款↓準備金Re↓基礎貨幣H↓貨幣供給量M↓利率↑（2）政策作用分析

（3）操作方法蕭條時期，降低再貼現(xiàn)率繁榮時期：提高再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)率降低貨幣供給量M↑利率↓①比較被動如果商業(yè)銀行不向中央銀行借款，再貼現(xiàn)率政策就無法發(fā)揮作用②作為補充手段與公開市場業(yè)務配合使用（4）評價與應用3、變動法定存款準備率降低法定準備率（rd↓）貨幣創(chuàng)造乘數(shù)↑貨幣供給量M↑利率↓3、變動法定準備率（1）政策作用分析（2）操作方法

蕭條時期，降低rd

繁榮時期,提高rd①作用較猛烈變動法定準備金率能直接改變貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，是最猛烈的貨幣政策②實行效果存在時間滯后③頻繁變動會影響金融機構(gòu)的正常業(yè)務（3）評價與應用

從理論上說，變動法定資金準備金率是調(diào)整貨幣供給最簡單的辦法，但政府一般不愿輕易使用案例：我國法定準備金率的變動調(diào)整時間法定存款準備金率1984年按存款種類規(guī)定rd：企業(yè)存款20%，農(nóng)村存款25%，儲蓄存款40%1985年統(tǒng)一為10%1987年緊縮銀根，抑制通脹，上調(diào)為12%1988年9月緊縮銀根，抑制通脹，上調(diào)為13%98年3月21日存款準備金從13%下調(diào)到8%99年11月21日存款準備金率下調(diào)到6%03年9月21日存款準備金率上調(diào)至7%04年4月25日存款準備金率上調(diào)至7.5%調(diào)整時間rd調(diào)整時間rd06年7月5日8%07年8月15日12%06年8月15日8.50%07年9月25日12.50%06年11月15日9%07年10月25日13%07年1月15日9.50%07年11月26日13.5%07年2月25日10%07年12月25日14.5%07年4月16日10.50%08年1月25日15%07年5月15日11%08年3月25日15.5%07年6月5日11.50%08年4月25日16%調(diào)整時間rd調(diào)整時間rd08年5月20日16.5%10年1月18日大型：16小型：13.508年6月7日17.5%10年2月25日大型：16.5小型：13.508年9月25日大型：17.5小型：16.510年5月10日大型：17小型：13.508年10月15日大型：17小型：1610年11月16日大型：17.5小型：1408年12月05日大型：16小型：1410年11月29日大型：18小型：14.508年12月25日大型：15.5小型：13.510年12月20日大型：18.5小型：15調(diào)整時間rd調(diào)整時間rd11年1月20日大型：19小型：15.511年12月5日大型：21小型：17.511年2月24日大型：19.5小型：1612年2月24日大型：20.5小型：1711年3月25日大型：20小型：16.512年5月18日大型：20小型：16.511年4月21日大型：20.5小型：1711年5月18日大型：21小型：17.511年6月20日大型：21.5小型：181984～2012年

中國法定存款準備率變動狀況以2012年5月18日調(diào)整為例目前，中國全部金融機構(gòu)人民幣存款余額超84萬億元人民幣，市場估計，此舉將釋放4000～5000億元左右的流動性。數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)/china/20120512/195412052064.shtml2012年兩次降息央行決定，自2012年6月8日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。一年期存貸款基準利率均下調(diào)0.25個百分點。這是央行時隔三年半后首次降息。中國人民銀行決定，自2012年7月6日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率刺激經(jīng)濟增長，時隔1個月兩次降息2012年6月8日、7月6日下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率（7月6日近年來首次非對稱降息，房貸利率下限仍為7折，降息可降低企業(yè)融資成本，同時會壓縮銀行利潤空間）2008年9月，全球金融危機爆發(fā)，央行同樣在一個月以內(nèi)兩次降息，時間分別是當年的9月15日、10月8日。中國人民大學教授、經(jīng)濟研究所所長毛振華認為，2012上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)不太樂觀?！敖迪⒈旧砭褪且粋€信號，說明政府和央行刺激經(jīng)濟增長的立場。而貸款利率降幅大于存款利率降幅，使這一立場更加堅定?！辟Y料來源：東方財富網(wǎng)/news/72809,20120706219267983.html貨幣政策的目標變動基礎貨幣、貨幣創(chuàng)造乘數(shù)中間目標充分就業(yè)物價穩(wěn)定經(jīng)濟增長….最終目標公開市場業(yè)務再貼現(xiàn)率政策法定準備金制度改變總需求變動貨幣供給量變動利率中間目標的作用表明貨幣政策實施的進度提供一個可控制